Việc lựa chọn mô hình phát triển quỹ đầu tư tuỳ thuộc vào môi trường phát triển và các điều kiện cụ thể của từng nước. Phải đặt từng mô hình trong những môi trường kinh tế cụ thể thì mới có thể đánh giá được ưu, nhược điểm của từng mô hình. Ngoài ra, một hệ thống pháp luật hoàn thiện và đồng bộ cũng là những điều kiện quyết định việc lựa chọn các mô hình. Vì vậy, việc lựa chọn mô hình quỹ đầu tư cũng nằm trong những giải pháp định hướng trước mắt cũng như dài hạn.
Các quy định của pháp luật hiện hành cho thấy quỹ đầu tư dạng hợp đồng là mô hình được lựa chọn cho các quỹ đầu tư tập thể. Sự lựa chọn này dựa trên cơ sở thực tiễn tham khảo từ các nước có điều kiện phát triển tương tự như Việt Nam, chủ yếu là các nước trong khu vực. Tuy nhiên, cả hai mô hình (mô hình công ty và mô hình hợp đồng) đều có thể áp dụng được nếu môi truờng phát triển có đầy đủ hạ tầng pháp lý cho việc hình thành và hoạt động của các định chế này.
♦ Việc áp dụng mô hình quỹ đầu tư dạng công ty tại Việt Nam hiện nay chưa mang lại hiệu quả cao vì các lý do sau đây:
− Việt Nam chưa có hệ thống luật điều chỉnh loại hình công ty đầu tư nói chung cũng như chưa có hệ thống các văn bản pháp luật mang tính tổng thể điều chỉnh hoạt động của các đối tượng tham gia vào hoạt động của quỹ. Luật Doanh nghiệp hiện nay chỉ bao gồm các quy phạm điều chỉnh chung về các loại hình doanh nghiệp. Tuy nhiên, quỹ đầu tư dạng công ty là một pháp nhân đặc biệt. Thực chất, công ty quỹ đầu tư thành lập hoàn toàn không tiến hành bất kỳ loại hình kinh doanh nào, hoàn toàn chỉ là một
đối với các tổ chức khác (tổ chức tư vấn đầu tư, tổ chức bảo quản tài sản) thay mặt mình thực hiện việc đầu tư. Ngoài ra, các quỹ đầu tư còn có những đặc thù cơ cấu vận động vốn như đã đề cập ở trên. Các công ty đầu tư dạng mở được phát hành liên tục và có nghĩa vụ phải mua lại cổ phần của người đầu tư. Các công ty đầu tư dạng đóng sau khi phát hành phải niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán. Vì vậy, các nước theo mô hình này đều phải có luật riêng hoặc các quy phạm trong luật Công ty điều chỉnh riêng loại hình quỹ này và song hành với nó là luật điều chỉnh hoạt động của tổ chức quản lý quỹ.
− Việc áp dụng mô hình quỹ đầu tư dạng công ty trong điều kiện hiện nay đòi hỏi việc chỉnh sửa luật Doanh Nghiệp, ban hành các quy định pháp luật điều chỉnh các tổ chức tư vấn đầu tư, các tổ chức quản lý quỹ hoặc quản lý tài sản ở cấp độ pháp lý tương đương với Luật Doanh nghiệp để có đủ hiệu lực pháp lý điều chỉnh các quan hệ tín thác tài sản. Hệ thống pháp luật như vậy đòi hỏi một quá trình hoàn thành và hoàn thiện một cách đồng bộ trên cơ sở các định hướng phát triển ở tầm vĩ mô đối với các loại định chế tài chính này.
− Các quỹ đầu tư dạng công ty hiện nay hầu như là các công ty đầu tư ở quy mô nhỏ. Trong điều kiện hoạt động đầu tư chuyên nghiệp chưa phát triển như phân tích trên, hệ thống pháp luật chưa đồng bộ và phân mảng, thiếu kinh nghiệm quản lý nhà nước trong lĩnh vực này sẽ dẫn đến sự phát triển ngành quỹ đầu tư không theo các định hướng vĩ mô, ảnh hưởng tới sự phát triển của thị trường chứng khoán nói chung.
− Ngoài ra, dưới giác độ vi mô, quỹ đầu tư dạng công ty dễ dàng tạo sự thông đồng giữa Hội đồng quản trị của Quỹ và tổ chức quản lý đầu tư, điều hành hoạt động kinh doanh của quỹ vì lợi ích của các nhà đầu tư lớn của quỹ. Đứng dưới giác độ quản trị công ty theo các thông lệ quốc tế tốt nhất, Luật Doanh nghiệp hiện hành còn một số các quy định chưa đảm bảo quyền lợi của các cổ đông thiểu số. Một trong các quy định đó là Hội đồng Quản trị
của công ty phải có một tỷ lệ nhất định là các thành viên chuyên trách. Quy định này rất khó thực hiện trong điều kiện cụ thể tại Việt Nam.
♦ Mô hình quỹ đầu tư dạng hợp đồng, xét trong giai đoạn hiện nay, phù hợp các điều kiện và môi trường kinh tế tại Việt Nam vì các lý do sau:
− Với hệ thống các văn bản pháp lý liên quan tới tổ chức và hoạt động của các quỹ tuy còn những tồn tại như đã nêu, đặc biệt là sự khác biệt giữa hai nguồn luật về quan hệ tài sản. Tuy nhiên, các quy định chưa đầy đủ hoặc chưa đủ hiệu lực pháp lý đó có thể xử lý ở cấp độ Nghị định mà chưa cần có sự điều chỉnh ngay các luật liên quan. Điều đó sẽ tạo điều kiện đẩy nhanh tiến trình hình thành công ty quản lý quỹ và quỹ đầu tư ở quy mô từ nhỏ tới lớn làm tiền đề cho sự ra đời của một ngành kinh doanh mới mang tính chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán.
− Mô hình này có sự tách bạch rõ ràng giữa người thực hiện hoạt động đầu tư và người giám sát các hoạt động đó, quyền lợi người đầu tư được đảm bảo hơn trong các điều kiện pháp luật chưa hoàn thiện như hiện nay. Đồng thời các cơ quan quản lý Nhà nước có thể dễ dàng giám sát hoạt động của từng tổ chức từ công ty quản lý quỹ tới tổ chức giám sát, bảo quản tài sản.
− Do không bị chi phối nhiều bởi các luật liên quan, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước là cơ quan quản lý Nhà nước trong lĩnh vực này có thể chủ động đưa ra định hướng phát triển của các quỹ đầu tư và công ty quản lý trong định hướng phát triển tổng thể của toàn bộ thị trường chứng khoán cũng như các giải pháp cụ thể để hỗ trợ và thúc đẩy sự hình thành của các định chế này góp phần ổn định sự phát triển của thị trường chứng khoán.
− Trong điều kiện trình độ phân tích và thực hiện đầu tư chuyên nghiệp còn hạn chế, do có định hướng phát triển cho ngành quỹ đầu tư có thể giới hạn việc thành lập số lượng các công ty quản lý quỹ cũng như các quỹ đầu tư, tránh tình trạng cạnh tranh không lành mạnh, đảm bảo các định chế ra đời hoạt động an toàn và hiệu quả, bảo vệ quyên lợi của các nhà đầu tư.