II. Phá giá tiền tệ ở Thái Lan năm 1997
3. Hiệu ứng tuyến J trong thực tiễn phá giá tiền tệ Thái Lan năm 1997
Biểu đồ 8: Tài khoảng vãng lai của Thái Lan từ quý 3/1996 – quý 4/2001
Nguồn: Bank of Thailand, http://www.bot.or.th/
Từ biểu đồ trên ta thấy Tài khoản vãng lai của Thái Lan thâm hụt trầm trọng trong giai đoạn trước phá giá, mức thâm hụt vào quý 2/1997 là 3134 triệu USD. Ngay sau khi phá giá, Tài khoản vãng lai của Thái Lan được cải thiện, tăng liên tục kể từ sau quý 3/1997 đến quý 1/1998 đã thặng dư ở mức 4210 triệu USD. Nhận thấy biến động của Tài khoản vãng lai Thái Lan sau khi phá giá không theo lý thuyết hiệu ứng tuyến J đã chỉ ra – tức xấu đi trong ngắn hạn sau đó được cải thiện, vậy đâu là nguyên nhân?
Trước tiên, tình hình xuất nhập khẩu trong giai đoạn sau phá giá của Thái Lan chịu ảnh hưởng trực tiếp từ điều kiện kinh tế suy thoái và khủng hoảng không chỉ ở Thái Lan mà hầu hết các quốc gia trong khu vực Châu Á. Do vậy, sự cải thiện của Tài khoản vãng lai phần nhiều là do sự sụt giảm của nhập khẩu vì kinh tế suy thoái. Hơn nữa, kinh tế suy thoái và khủng hoảng cũng là nguyên nhân khiến giá trị xuất khẩu không tăng nhiều do các doanh nghiệp không có khả năng mở rộng sản xuất dù phá giá đem lại lợi thế cạnh tranh cho các doanh nghiệp này.
Bên cạnh đó, do khủng hoảng tài chính diễn ra tại nhiều quốc gia trong khu vực nên một phần lợi thế cạnh tranh do phá giá đem lại cho các doanh nghiệp xuất
khẩu Thái Lan cũng bị triệt tiêu vì trong giai đoạn khủng hoảng tài chính này rất nhiều quốc gia cũng phải phá giá mạnh đồng tiền của mình như Hàn Quốc, Indonesia…Dù xuất khẩu không tăng nhiều nhưng do nhập khẩu giảm mạnh nên Tài khoản vãng lai của Thái Lan vẫn được cải thiện. Tuy nhiên, đây cũng không nhất thiết là một dấu hiệu đáng mừng vì nhập khẩu giảm ở đây không phải do nền kinh tế tăng trưởng, cung cấp nhiều hàng hóa thay thế mà do kinh tế suy thoái. Đồng thời khoảng thặng dư Tài khoản vãng lai của Thái Lan cũng chỉ đủ để trả khoản nợ của quốc gia này trước khi phá giá chứ không tạo được nền tảng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, đó chỉ là những dấu hiệu trong ngắn hạn, trong dài hạn Tài khoản vãng lai đã được cải thiện hơn rất nhiều so với giai đoạn quý 3/1997. Cụ thể là trong các năm sau đó tuy Tài khoản vãng lai của Thái Lan có một số biến động lên xuống nhất định nhưng vẫn luôn ở trạng thái thặng dư, phản ánh sự ổn định và từng bước phục hồi của nền kinh tế này. Như vậy có thể kết luận dù Cán cân Tài khoản vãng lai trong trường hợp phá giá tại Thái Lan năm 1997 không theo đúng biến động của hiệu ứng tuyến J nhưng xét trên dài hạn nó đã phản ứng đúng với điều kiện Marshall- Lerner chỉ ra – tức phá giá tiền tệ trong dài hạn sẽ giúp cải thiện Cán cân Tài khoản vãng lai, tạo điều kiện nền tảng cho một quốc gia tăng trưởng kinh tế.