Đẳng thức Dupont thứ nhất:
Thể hiện mối quan hệ tương tác giữa tỷ số lợi nhuận thuần trên doanh thu và tỷ số hiệu suất sử dụng tổng tài sản có bằng (=) tỷ số lợi nhuận trên tổng tài sản có (ROA):
Phương trình này cho thấy tỷ số lợi nhuận trên tổng tài sản có phụ thuộc vào hai yếu tố:
+ Lợi nhuận thuần của doanh nghiệp trên một đồng doanh thu là bao nhiêu? + Một đồng tài sản thì tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu?
Sự phân tích này cho phép xác định được chính xác nguồn gốc làm giảm lợi nhuận của doanh nghiệp hoặc do doanh thu bán hàng không cao để tạo ra lợi nhuận hoặc lợi nhuận thuần trên mỗi đồng doanh thu quá thấp.
ROA = Lãi ròng (Ni)
Doanh thu thuần x
Doanh thu thuần Tổng tài sản bq
Lãi vay phải trả
Lợi nhuận trƣớc thuế và lãi vay (EBIT) =
Chỉ số thanh toán lãi vay
Luận văn Thạc sỹ Trường Đại học Bách Khoa Hà Nội
Đào Thị Tươi – Lớp QTKD 30 Viện Kinh tế & Quản lý Có hai hướng để tăng ROA: là tăng ROS và VQTTS:
+ Muốn tăng ROS cần phấn đấu tăng lãi ròng bằng cách tiết kiệm chi phí và tăng giá bán để có lợi nhuận cao hơn trên mỗi đơn vị sản phẩm.
+ Muốn tăng VQTTS cần phấn đấu tăng doanh thu bằng cách tăng giá bán và tăng cường các hoạt động xúc tiến bán hàng.
Đẳng thức Dupont thứ hai:
Phương trình này cho thấy tỷ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân có phụ thuộc vào các yếu tố và mức độ ảnh hưởng của các yếu tố:
+ Phụ thuộc vào ROA nghĩa là cứ 1 đồng vốn đầu tư vào doanh nghiệp tạo ra được bao nhiêu đồng lãi cho chủ sở hữu.
+ Phụ thuộc vào hệ số tài trợ nghĩa là khả năng huy động vốn của doanh nghiệp. Có hai hướng để tăng ROE: tăng ROA và tỷ suất TTS/VCSH
+ Muốn tăng ROA theo đẳng thức Dupont thứ nhất: Tăng ROA là cải thiện lãi phụ thuộc vào trình độ quản lý sản xuất và công nghệ kỹ thuật.
+ Muốn tăng tỷ số TTS/VCSH cần phấn đấu giảm VCSH và tăng nợ. Đẳng thức này cho thấy tỷ số nợ càng cao lợi nhuận của chủ sở hữu càng cao, nhưng khi tỷ số tăng thì rủi ro cũng sẽ tăng theo.
ROE / so với phải trả = Lãi ròng (Ni) Tổng tài sản bq x Tổng tài sản bq VCSH bình quân ROA / so với phải trả = x Tổng tài sản bq VCSH bình quân
Đẳng thức Dupont tổng hợp:
Đẳng thức Dupont cho thấy ROE phụ thuộc vào 3 nhân tố: ROS; ROA và tỷ số TTS/VCSH. Các nhân tố này có thể ảnh hưởng trái chiều nhau đối với ROE.
Có thể tăng ROE bằng cách tăng từng phần như ROS,VQTTS hoặc tỷ số TTSBQ/VCSHBQ. Tuy nhiên việc tăng tỷ số này có thể ảnh hưởng trái chiều đến ROE. Nếu muốn tăng ROS thì phải tăng lãi ròng bằng cách tăng giá bán trên mỗi đơn vị sản phẩm, điều này dẫn đến lượng hàng giảm dẫn đến doanh thu giảm. Doanh thu giảm làm cho VQTTS giảm. Do vậy tăng ROS chưa chắc đã làm tăng ROE. Nếu muốn tăng VQTTS phải phấn đấu tăng doanh thu bằng cách giảm giá bán, tăng cường các hoạt động xúc tiến bán hàng, khuyến mại giảm giá cho khách hàng. Điều này có thể làm cho lãi ròng của Công ty giảm kéo theo ROS giảm do đó tăng VQTTS cũng chưa chắc làm tăng ROE. Ngoài hai cách trên ta còn có thể tăng ROE bằng cách tăng tỷ số TTSBQ/VCSHBQ để đạt được điều này phải giảm VCSH và tăng vốn vay. Việc này sẽ không ảnh hưởng đến ROS và VQTTS do đó sẽ làm tăn ROE. Tuy nhiên việc sử dụng quá nhiều vốn sẽ làm tăng rủi ro cho Công ty. Do vậy việc lựa chon phương án nào cũng cần phải xem xét kỹ đến lợi ích cũng như rủi ro của các bên.
S VQTTS, ROA, ROE. ROE / so với phải trả = Lãi ròng Doanh thu x Doanh thu x TTS bq VCSH bình quân TTS bình quân / so với phải trả = ROS x TTS bình quân x VQTTS VCSH bình quân
Luận văn Thạc sỹ Trường Đại học Bách Khoa Hà Nội
Đào Thị Tươi – Lớp QTKD 32 Viện Kinh tế & Quản lý
Sơ đồ 1.1. Dupont
Lãi ròng
Doanh thu
Tỷ suất thu hồi tài sản ROA
Lợi nhuận biên
Khấu hao
Tỷ suất thu hồi vốn chủ sở hữu ROE
Nhânvới Tài sản/Vốn chủ sở hữu
Nhânvới Vòng quay tổng tài sản
Doanh thu Chia cho Tổng chi phí Trừđi Lãivay Thuế + + Doanhthu Tổng tài sản Chia cho
Tài sản ngắn hạn Cộngvới Tài sản dài hạn
Tiền mặt
Và chứng khoán + Khoản phải thu + Hàng tồn kho +
Các chi phí hoạt động