Tài liệu Phòng Ngừa Rủi Ro Giá Dầu Bằng Công Cụ Phái Sinh Tại Hãng Hàng Không

tai lieu, document1 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -    - NGUYỄN THỊ NHƢ MAI PHỊNG NGỪA RỦI RO GIÁ DẦU BẰNG CƠNG CỤ PHÁI SINH TẠI HÃNG HÀNG KHÔNG JETSTAR PACIFIC AIRLINES, VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học PGS.TS BÙI KIM YẾN TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2009 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document2 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -    - NGUYỄN THỊ NHƢ MAI PHỊNG NGỪA RỦI RO GIÁ DẦU BẰNG CƠNG CỤ PHÁI SINH TẠI HÃNG HÀNG KHÔNG JETSTAR PACIFIC AIRLINES, VIỆT NAM Chuyên ngành: Mã số: Kinh tế - Tài - Ngân hàng 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học PGS.TS BÙI KIM YẾN TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2009 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document3 of 66 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu thân Các số liệu thơng tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực phép công bố Tác giả luận văn Nguyễn Thị Như Mai luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document4 of 66 MỤC LỤC Trang Bìa Lời cam đoan Mục Lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình, biểu đồ LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ PHÒNG NGỪA RỦI RO VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM VỀ PHÒNG NGỪA RỦI RO GIÁ DẦU BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINH CỦA CÁC HÃNG HÀNG KHÔNG TRÊN THẾ GIỚI 1.1 Tổng quan rủi ro 1.1.1 Định nghĩa rủi ro 1.1.2 Phân loại rủi ro 1.1.2.1.Rủi ro kinh doanh 1.1.2.2.Rủi ro tài 1.1.2.3.Rủi ro kiệt giá tài 1.2 Phòng ngừa rủi ro 1.2.1 Định nghĩa 1.2.2 Quan điểm phòng ngừa rủi ro 1.3 Sản phẩm phái sinh 1.3.1 Định nghĩa sản phẩm phái sinh 1.3.2 Vai trò thị trường sản phẩm phái sinh 1.3.3 Chủ thể tham gia vào thị trường sản phẩm phái sinh 1.3.4 Các công cụ phái sinh 10 1.3.4.1 Hợp đồng kỳ hạn (Forward) 10 1.3.4.2 Hợp đồng giao sau (Future) 10 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document5 of 66 1.3.4.3 Hợp đồng hoán đổi (Swap) 12 1.3.4.4 Hợp đồng quyền chọn (Option) 13 1.4 Phòng ngừa rủi ro giá dầu ngành hàng không 15 1.4.1 Giới thiệu nhiên liệu hàng không 15 1.4.2 Phòng ngừa rủi ro giá dầu 18 1.4.2.1 Tại hãng hàng phòng ngừa rủi ro giá dầu? 18 1.4.2.2 Các cơng cụ phịng ngừa rủi ro giá dầu .20 1.4.2.3 Rủi ro Basic 22 1.5 Bài học kinh nghiệm phòng ngừa rủi ro giá dầu hãng hàng không giới 22 1.5.1 Thực trạng kinh doanh hãng hàng khơng tình hình giá dầu biến động 23 1.5.2 Bài học kinh nghiệm phòng ngừa rủi ro giá dầu hãng hàng không giới……………………………………………………………… 26 CHƢƠNG 2: 29 THỰC TRẠNG PHÒNG NGỪA RỦI RO GIÁ DẦU BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TẠI HÃNG HÀNG KHƠNG JETSTAR PACIFIC AIRLINES 2.1 Thực trạng phịng ngừa rủi ro giá dầu hãng hàng không Việt Nam 29 2.1.1 Thực trạng kinh doanh hãng hàng khơng Việt Nam 29 2.1.2 Phịng ngừa rủi ro giá dầu hãng hàng không Việt Nam 33 2.2 Giới thiệu hãng hàng không Jetstar Pacific Airlines 33 2.2.1 Lịch sử hình thành 33 2.2.2 Cơ cấu tổ chức 36 2.2.3 Chiến lược mục tiêu kinh doanh Jetstar Pacific 37 2.2.3.1 Mục tiêu kinh doanh 37 2.2.3.2 Chiến lược kinh doanh 37 2.3 Phân tích ảnh hƣởng giá dầu đến hoạt động kinh doanh Jetstar Pacific 38 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document6 of 66 2.4 Phân tích, đánh giá chƣơng trình phịng ngừa rủi ro giá dầu Jetstar Pacific 47 2.4.1 Tại Jetstar Pacific phải tiến hành phòng ngừa rủi ro giá dầu? 47 2.4.2 Tổng quan chương trình phịng ngừa rủi ro giá dầu Jetstar Pacific 48 2.4.2.1 Cơ cấu giá dầu phòng hộ Jetstar Pacific 48 2.4.2.2 Hàng hoá sở giá tham chiếu 49 2.4.2.3 Quy trình báo cáo giám sát chương trình quản trị rủi ro Jetstar Pacific 50 2.4.3 Phân tích, đánh giá chương trình phịng ngừa rủi ro giá dầu Jetstar Pacific 51 CHƢƠNG 3: 61 MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÒNG NGỪA RỦI RO GIÁ DẦU BẰNG CÔNG CỤ PHÁI SINH TẠI HÃNG HÀNG KHÔNG JETSTAR PACIFIC AIRLINES, VIỆT NAM 3.1 Giải pháp phát triển thị trƣờng phái sinh Việt Nam 61 3.1.1.Xây dựng hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường phái sinh Việt Nam 61 3.1.2 Nâng cao nhận thức xây dựng chương trình phòng ngừa rủi ro hiệu doanh nghiệp Việt Nam 62 3.2 Giải pháp phát triển thị trƣờng xăng dầu Việt Nam 65 3.2.1 Thành lập sàn giao dịch xăng dầu………………………………… 65 3.2.2 Xoá bỏ chế độc quyền cung cấp xăng dầu .65 3.3 Giải pháp phòng ngừa rủi ro giá dầu công cụ phái sinh Jetstar Pacific Airlines 66 3.3.1 Xây dựng sách, mục tiêu rõ ràng quản trị rủi ro giá dầu 67 3.3.2 Đào tạo nhân lực có kiến thức công cụ phái sinh 67 3.3.3 Xây dựng phát triển hệ thống công cụ phân tích rủi ro dự báo giá dầu 67 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document7 of 66 3.3.4 Đa dạng hố chiến lược phịng hộ giá dầu công cụ phái sinh 68 3.3.5 Nâng cao vai trò, lực đánh giá, kiểm soát Ban quản trị cấp cao Jetstar Pacific phòng ngừa rủi ro giá dầu 70 3.3.6 Tiết kiệm nhiên liệu hoạt động bay 71 KẾT LUẬN 73 TÀI LIỆU THAM KHẢO 74 PHỤ LỤC 76 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document8 of 66 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT BBL: Barrel - Đơn vị đo lường: thùng dầu ( bbl = 1tấn dầu) OPEC: Organization of the Petroleum Exporting Countries – Tổ chức nước xuất dầu NYMEX: New York Mercantile Exchange – Sàn giao dịch hàng hoá New York CBOE: Chicago Board Options Exchange – Sàn giao dịch Quyền chọn Chicago PHLX: Philadelphia Stock Exchange – Sàn giao dịch chứng khoán Philadelphia OTC: Over The Counter – Sàn giao dịch phi tập trung IATA: International Air transport Association – Hiệp hội hàng không quốc tế ASM: Available Seat Miles – Số ghế sẵn sàng cho số hành khách nhân cho số dặm (miles) mà số ghế bay luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document9 of 66 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Chi phí xăng dầu kết kinh doanh Jetstar Pacific năm 20062009 40 Bảng 2.2: Tác động giá số lượng dầu đến chi phí xăng dầu Jetstar Pacific năm 2006-2009 41 Bảng 2.3: Tác động chi phí xăng dầu lên tổng chi phí Jetstar Pacific năm 20062009 42 Bảng 2.4: So sánh chi phí, doanh thu lợi nhuận Jetstar Pacific năm 20062009 43 Bảng 2.5: Phòng hộ giá dầu Jetstar Pacific năm 2008 52 Bảng 2.6: Phòng hộ giá dầu Jetstar Pacific năm 2009 54 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document10 of 66 DANH MỤC CÁC HÌNH, BIỂU ĐỒ Hình 1.1: Biểu đồ giá dầu WTI Jet Kerosense từ năm 1999-2009 23 Hình 2.1: Biểu đồ giá dầu Jetstar Pacific từ năm 2006-2009 38 Hình 2.2: Tỷ trọng chi phí Jetstar Pacific từ năm 2006-2009 39 Hình 2.3: Cơ cấu giá dầu Jetstar Pacific Airlines 49 luan van, khoa luan 10 of 66 tai lieu, document74 of 66 64 phòng ngừa rủi ro khiến cho nhà quản trị làm cho doanh nghiệp họ gặp thêm rủi ro + Bước 3: Đánh giá chi phí hoạt động phịng ngừa rủi ro phương diện chi phí phát sinh khơng thực hoạt động phịng ngừa rủi ro Chi phí cho hoạt động phịng ngừa rủi ro đơi khiến nhà quản trị lưỡng lự định thực phòng ngừa rủi ro Thật sự, số chiến lược quản trị tốn để đánh giá xác chi phí phịng ngừa rủi ro phải xét chúng phương diện chi phí tiềm ẩn định khơng thực phịng ngừa rủi ro Chi phí tiềm ẩn tổn thất tiềm mà doanh nghiệp phải gánh chịu yếu tố thị trường lãi suất hay tỷ giá dao động theo chiều hướng xấu Trong trường hợp chi phí phịng ngừa rủi ro phải đánh giá giống phương thức đánh giá chi phí hợp đồng bảo hiểm, tức so với khoản tổn thất tiềm + Bước 4: Sử dụng phương thức đánh giá đắn để đánh giá hiệu hoạt động quản trị rủi ro Một lý khiến doanh nghiệp viện để khơng thực phịng ngừa rủi ro lo ngại phải báo cáo khoản lỗ giao dịch phái sinh Những lo ngại phản ánh nhầm lẫn phổ biến chuẩn mực thích hợp sử dụng để đánh giá hiệu nghiệp vụ phịng ngừa rủi ro Chìa khố để đánh giá xác hiệu tất giao dịch phái sinh, kể phòng ngừa rủi ro, nằm chỗ thiết lập mục tiêu hợp lý từ ban đầu + Bước 5: Chương trình phịng ngừa rủi ro không nên dựa vào quan điểm thị trường Nhiều nhà phòng ngừa rủi ro cố gắng xây dựng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro quan điểm họ lãi suất, tỷ giá hối đoái hay số nhân tố thị trường khác Tuy nhiên có định phịng ngừa rủi ro hiệu nhà phòng ngừa rủi ro công nhận chuyển động thị trường khơng thể dự đốn trước Nghiệp vụ phịng ngừa rủi ro cần ln ln tìm cách giảm thiểu rủi ro không nên thực canh bạc theo hướng chuyển động giá thị trường luan van, khoa luan 74 of 66 tai lieu, document75 of 66 65 + Bước 6: Nắm rõ công cụ phòng ngừa rủi ro Yếu tố cuối cản trở nhiều nhà phịng ngừa rủi ro khơng thực phịng ngừa rủi ro việc thiếu hiểu biết sản phẩm phái sinh Một số nhà quản trị cho sản phẩm phái sinh công cụ phức tạp để hiểu Thực tế hầu hết giải pháp giao dịch phái sinh xây dựng từ hai công cụ hợp đồng kỳ hạn quyền chọn Nhà quản trị nắm rõ nghiệp vụ hiểu cấu phức tạp mà thực chất kết hợp cách không phức tạp hai công cụ +Bước 7: Thiết lập hệ thống kiểm soát Cũng tất hoạt động tài khác, chương trình phịng ngừa rủi ro cần có hệ thống sách nội bộ, quy trình cơng cụ kiểm sốt để đảm bảo chúng sử dụng cách hiệu Hệ thống thường ghi văn kiện liên quan đến chương trình phịng ngừa rủi ro điều khoản khác, xác định tên nhà quản trị uỷ quyền tham gia thực phòng ngừa rủi ro, chịu trách nhiệm phê chuẩn giao dịch xác nhận giao dịch 3.2 Giải pháp phát triển thị trƣờng xăng dầu Việt Nam 3.2.1 Thành lập Sàn giao dịch xăng dầu: Luật thương mại có hiệu lực ngày 01/01/2006 mục quy định Mua bán hàng hoá giao dịch qua Sở giao dịch hàng hoá Nghị định 158/2006/NĐ-CP quy định chi tiết luật thương mại hoạt động mua bán hàng hóa qua sở giao dịch hàng hóa Việt Nam có số sàn giao dịch hàng hố vàng, cà phê, gạo, thép tới tiến đến hình thành sàn giao dịch hàng hố đường nhựa… Việc tiến đến xây dựng sàn giao dịch xăng dầu cung cấp cho doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu hãng hàng không thị trường cung cấp xăng dầu đa dạng giúp doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro giá dầu biến động tương lai Sàn giao dịch xăng dầu giúp doanh nghiệp tăng tính minh bạch an tồn doanh nghiệp thực việc giao dịch xăng dầu thông qua nhà môi giới thành viên tham gia sàn giao dịch phải chịu ràng buộc trách nhiệm tham gia 3.2.2 Xoá bỏ chế độc quyền cung cấp xăng dầu luan van, khoa luan 75 of 66 tai lieu, document76 of 66 66 - Bên cạnh giải pháp pháp lý chế để tạo điều kiện cho thị trường phái sinh phát triển nói chung giao dịch phái sinh xăng dầu nói riêng, Việt Nam cần phải xóa bỏ chế độc quyền việc cung ứng xăng dầu nói chung xăng dầu hàng khơng nói riêng Hiện nay, Việt Nam có 11 doanh nghiệp đầu mối kinh doanh xăng dầu thực chất doanh nghiệp nhà nước Petrolimex giữ vai trị điều phối thị trường thực tế thời gian qua người định giá Giá xăng dầu Việt Nam điều chỉnh theo giá thị trường thực tế không bắt nhịp biến động từ thị trường Bên cạnh đó, thị trường xăng dầu hàng không cung cấp từ nguồn Công ty xăng dầu hàng không Việt Nam- VINAPCO- trực thuộc VietNam Airlines chưa có thêm doanh nghiệp tham gia vào thị trường Việc độc quyền cung ứng dầu hàng không khiến hãng hàng chấp nhận mức giá cung ứng cao ảnh hưởng đến chi phí nhiên liệu hãng nhà cung ứng lợi dụng đặc quyền gây khó khăn cho hoạt động kinh doanh hãng Do đó, để thị trường xăng dầu nói chung xăng dầu hàng khơng nói riêng hoạt động cách minh bạch hiệu quả, nhà nước cần tiến hành cổ phần hóa mạnh doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu nhà nước nay, mở rộng cho doanh nghiệp khác tham gia cung cấp xăng dầu hàng không, nâng cao lực khai thác sản xuất sản phẩm dầu Việt Nam để giúp đáp ứng nhu cầu lượng nước tránh phụ thuộc hoàn toàn vào giá dầu giới Một thị trường xăng dầu sôi động góp phần thúc đẩy hình thành phát triển thị trường phái sinh xăng dầu Việt Nam 3.3 Giải pháp phịng ngừa rủi ro giá dầu cơng cụ phái sinh Jetstar Pacific Airlines Phòng ngừa rủi ro giá dầu chương trình phức tạp địi hỏi hãng phải có bước chuẩn bị sở vật chất, kiến thức công cụ phái sinh, quy trình đánh giá kiểm sốt ban quản trị…Việc sử dụng công cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro giá dầu xem cơng cụ mang tính địn bẩy cao việc sử dụng công cụ phái sinh không cách đẩy hãng gặp rủi ro khác chí đẩy hãng vào nguy khôn lường luan van, khoa luan 76 of 66 tai lieu, document77 of 66 67 3.3.1 Xây dựng sách, mục tiêu rõ ràng phòng ngừa rủi ro giá dầu Mặc dù phòng ngừa rủi ro giá dầu đựơc triển khai Jetar Pacific thời gian qua chưa có quy trình, sách ban hành thức chương trình phịng ngừa rủi ro giá dầu để nhân viên cơng ty nhận thức đắn mục tiêu hãng đồng thuận nhân viên để phòng ngừa rủi ro giá dầu thật hiệu Jetstar Pacific cần xây dựng sách phịng ngừa rủi ro cho cơng ty Chính sách nhận diện rủi ro giá dầu mà hãng phải gánh chịu cho thấy sức chịu đựng công ty nguy cơ, tính sẵn sàng khả gánh chịu rủi ro hãng Chính sách cần phải xác định mục tiêu chương trình phịng ngừa rủi ro công ty đưa kỳ vọng đạt mục tiêu đồng thời xác định làm cách lại sử dụng công cụ phái sinh để phịng ngừa rủi ro Chính sách phải phân định rõ trách nhiệm quyền hạn rõ ràng cho người tham gia chương trình phịng ngừa rủi ro giới hạn giao dịch áp dụng Cuối cùng, sách phải đưa vấn đề xem xét lại (thường kỳ định kỳ) kế hoạch hay chương trình có khả phải điều chỉnh 3.3.2 Đào tạo nhân lực có kiến thức cơng cụ phái sinh Giao dịch phái sinh giao dịch phức tạp, số lượng giao dịch lớn địi hỏi phải có đội ngũ nhân viên am hiểu kinh nghiệm lĩnh vực để từ có định xác giúp việc phịng ngừa giá dầu thật hiệu quả, đáp ứng mục tiêu ban đầu đề Vì định khơng xác dẫn đến hậu khó lường giao dịch phái sinh Hiện việc thực giao dịch phái sinh Jetstar Pacific uỷ quyền cho Giám đốc tài khơng có phận chun biệt thành lập để nghiên cứu, theo dõi giao dịch phái sinh Do đó, Jetstar Pacific cần đào tạo đội ngũ nhân viên có đầy đủ kiến thức, lực, am hiểu công cụ phái sinh để từ thành lập phận quản lý giám sát chương trình phịng ngừa rủi ro giá dầu 3.3.3 Xây dựng phát triển hệ thống cơng cụ phân tích rủi ro dự báo giá dầu luan van, khoa luan 77 of 66 tai lieu, document78 of 66 68 Với biến động giá dầu khó dự đốn thời gian qua khoản lỗ mà Jetstar Pacific phải gánh chịu từ chương trình phịng ngừa rủi ro cho thấy Jetstar Pacific cần phải xây dựng cho hệ thống phân tích rủi ro giá dầu cơng cụ dự báo giá dầu hiệu Ngồi yếu tố người, hãng cần phải đầu tư sở vật chất phần mềm phân tích rủi ro giá dầu để tính tốn mức độ rủi ro mà hãng phải gánh chịu từ biến động giá dầu từ tính tốn tỷ lệ phịng hộ mức rủi ro mà hãng chấp nhận đưa cơng cụ phịng hộ thích hợp Tuy nhiên, để xử lý số liệu địi hỏi phải có đội ngũ nhân viên có chuyên môn cao đồng thời việc thu thập số liệu giá dầu thị trường khó khăn cơng cụ phái sinh giao dịch thị trường phái sinh OTC ưa chuộng việc thu thập số liệu thị trường khó khăn độ tin cậy thường khơng cao Do đó, Jetstar Pacific thơng qua cơng ty mơi giới, tư vấn phân tích rủi ro dự báo giá dầu Các công ty tư vấn chuyên nghiệp họ có đầy đủ thiết bị, liệu, thơng tin thị trường để giúp hãng có báo cáo, phân tích chiến lược đáng tin cậy Với liệu độc lập cung cấp từ cơng ty tư vấn giúp hãng có thông tin đáng tin cậy để xác định chiến lược sử dụng mức giá dầu tương lai, tránh phụ thuộc vào số liệu mà nhà đầu đưa 3.3.4 Đa dạng hố chiến lược phịng hộ giá dầu công cụ phái sinh Jetstar Pacific cần đa dạng hố cơng cụ phái sinh chiến lược phịng hộ giá dầu Hãng cần triển khai thêm công cụ phái sinh quyền chọn, quyền chọn collar, hợp đồng tương lai  Hợp đồng quyền chọn mua (Call Option): cơng cụ phịng ngừa mà hãng có quyền mua giá dầu thời điểm tương lai với mức giá cố định ngày ký hợp đồng Quyền chọn mua thực hay không thực hãng giá dầu thị trường có lợi hay bất lợi Người phòng ngừa rủi ro phải trả cho nhà đầu mức phí Hợp đồng thuận lợi không cố định giá dầu mà hãng phải trả tương lai mà việc cố định giá đẩy hãng phải trả mức giá cao giá thị trường Tuy nhiên bên cạnh hợp đồng quyền chọn mua đẩy hãng vào áp lực khác phí trả cho hợp đồng luan van, khoa luan 78 of 66 tai lieu, document79 of 66 69 thường cao xem loại phí bảo hiểm việc tăng giá dầu Hợp đồng quyền chọn mua cho hãng biết mức giá tối đa trả cho dầu tương lai  Hợp đồng quyền chọn collar (Collar Option): hãng thực đồng thời mua quyền chọn mua bán quyền chọn bán Trong mua quyền chọn mua với mức giá thực lớn giá dầu bán quyền chọn bán với giá thực thấp giá dầu Với công cụ Jetstar Pacific chốt giá dầu biến động vùng hãng khơng phải trả mức giá thực quyền chọn mua không trả thấp giá thực quyền chọn bán Thu nhập nhận từ việc bán quyền chọn bán cấn trừ với phí phải trả cho việc mua quyền chọn mua nên hãng trả phần chi phí hay khơng tốn phí Công cụ giúp giảm giới hạn biến động giá dầu Tuy nhiên hợp đồng collar khiến hãng phải toán giá dầu lớn giá thị trường  Hợp đồng tương lai (Future) : Ngồi cơng cụ phịng hộ trên, Jetstar Pacific cần phát triển hợp đồng tương lai phòng hộ giá dầu Đây hợp đồng phòng hộ phổ biến hãng hàng không sử dụng Hợp đồng giao dịch qua sàn giao dịch NYMEX an toàn tránh rủi ro tốn từ đối tác giao dịch qua sàn có quy định ràng buộc thành viên tham gia Hãng dễ dàng thoát khỏi vị phòng hộ giá dầu bất lợi Tuy nhiên, hợp đồng tương lai không giao dịch giá dầu Jet kerosene, tài sản sở hợp đồng tương lai dùng để phòng hộ giá dầu jet dầu thơ, dầu sưởi…vì thường tài sản sở biến động chiều với giá dầu Jet Một yếu tố quan trọng sử dụng hợp đồng tương lai hãng cần xem xét đến rủi ro khác tài sản sở hợp đồng tương lai giá dầu Jet phịng hộ Để thực thành cơng chương trình quản rủi ro giá dầu, Jetstar Pacific cần xây dựng chiến lược phòng ngừa rủi ro động cơng cụ phái sinh khác sử dụng suốt chu kỳ giá dầu Khi giá dầu mức thấp, hợp đồng hoán đổi sử dụng khả giá dầu giảm thấp khó xảy ra, đồng thời công cụ cho phép hãng chốt giá dầu mức luan van, khoa luan 79 of 66 tai lieu, document80 of 66 70 thấp Khi giá dầu nằm mức chu kỳ giá, hợp đồng quyền chọn collar sử dụng để chốt giá biến động khoảng định Điều khiến hãng khoản tiết kiệm từ giá dầu giảm đổi lại phòng ngừa giá dầu tăng Khi giá dầu nằm mức cao chu kỳ giá, hợp đồng quyền chọn mua sử dụng phép hãng phòng ngừa khoản lỗ tận dụng hội giá dầu giảm 3.3.5 Nâng cao vai trị, lực đánh giá, kiểm sốt quản trị cấp cao Jetstar Pacific quản trị rủi ro giá dầu Hội đồng quản trị ban giám đốc nhà quản trị cấp cao người tiến hành đánh giá kiểm soát giao dịch phái sinh để phòng hộ giá dầu Jetstar Pacific Tuy nhiên, chương trình phịng hộ giá dầu chương trình phức tạp, số lượng giao dịch lớn đồng thời công cụ phái sinh cịn cơng cụ phịng hộ rủi ro mẻ thị trường Việt Nam đặc biệt ngành hàng khơng vai trị nhà quản trị cấp cao hội đồng quản trị ban giám đốc hãng chưa thật phát huy vai trị đánh giá kiểm sốt Để có chương trình phịng ngừa rủi ro giá dầu thành cơng, Jetstar Pacific cần có hệ thống đánh giá kiểm sốt hiệu ban quản trị cấp cao hãng đóng vai trị quan trọng nhà quản trị cấp cao không thiết liên quan mật thiết ngày với hoạt động phòng ngừa rủi ro cuối họ người gánh lấy trách nhiệm Quản trị cấp cao hãng không cần trở thành chuyên gia phòng ngừa giá dầu họ cần phải có khả xác định cơng cụ mà cơng ty sử dụng lại sử dụng cơng cụ Năng lực hiểu biết phịng ngừa rủi ro ban quản trị cấp cao hãng giúp khả quản lý kiểm soát giao dịch phái sinh tốt tránh yếu tố “bất ngờ” Hội đồng quản trị có trách nhiệm bảo đảm việc đánh giá giám sát phần mềm nguồn nhân phải bố trí cách thích hợp Hệ thống phải có giám sát độc lập, có nghĩa nhà phịng ngừa rủi ro có trách nhiệm quản trị cấp cao nhà giao dịch Hệ thống kiểm soát phải xác định giới hạn hạn chế giao dịch, phải có tính khả thi, phải xác định có trường hợp đặc biệt phát sinh phải xử lý phải luan van, khoa luan 80 of 66 tai lieu, document81 of 66 71 đoan hãng phải ln ứng dụng kỹ thuật phịng ngừa rủi ro đại Chức kiểm soát cần phải có hệ thống dự phịng rà sốt định kỳ Hội đồng quản trị phải cam kết thành đạt phải định giá sở rủi ro điều chỉnh rủi ro chấp nhận phải tương thích với lợi ích mang lại lợi ích không nên lớn để khuyến khích canh bạc thái 3.3.6 Tiết kiệm chi phí nhiên liệu hoạt động bay Bên cạnh giải pháp hoàn thiện phát triển chương trình quản trị rủi ro giá dầu, Jetstar Pacific cần xem xét lại quy trình hoạt động bay nhằm tiết kiệm dầu tránh gây lãng phí Để thực điều này, phận bay phải tuân thủ nghiệm ngặt quy định bay phải phối hợp với + Bộ phận kỹ thuật: để giảm trọng tải máy bay giúp tiết kiệm dầu kỹ sư phải đảm bảo toàn động máy bay lau chùi sẽ, phải sử dụng thiết bị cấp lượng mặt đất cần thiết để thay cho động phụ máy ba, đảm bảo panel,cửa… xả nước với thân cánh máy bay + Đối với phi cơng: họ phải có nhiệm vụ nạp đủ lượng dầu quy định nạp dư dầu, chi phí nhiên liệu tăng lên + Bộ phận điều hành bay: phận xếp lịch bay kế hoạch bay Tốc độ bay ổn định phụ thuộc vào lịch bay lượng dầu đốt cháy, việc chọn đường cất hạ cánh phù hợp làm giảm thời gian lăn bánh cho phép máy bay cất cánh theo hướng sân bay hạ cánh từ giảm thiểu lượng dầu tiêu hao Kết luận chƣơng 3: Chương nối tiếp nghiên cứu của Chương 1-Tổng quan phòng ngừa rủi ro học kinh nghiệm phòng ngừa rủi ro giá dầu hãng hàng không giới Chương 2-Thực trạng phịng ngừa rủi ro giá dầu cơng cụ phái sinh hãng hãng không Jetstar Pacific Airlines, Việt Nam Từ kết nghiên cứu Chương Chương 2, tác giả đưa số giải pháp hồn thiện chương trình phịng ngừa rủi ro giá dầu Jetstar Pacific Airlines luan van, khoa luan 81 of 66 tai lieu, document82 of 66 72 Trong số giải pháp nêu trên, tác giả trọng đến giải pháp xây dựng hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường phái sinh Việt Nam, nâng cao nhận thức phòng ngừa rủi ro doanh nghiệp Việt Nam, xóa bỏ chế độc quyền việc cung cấp xăng dầu thành lập sàn xăng dầu Đây nhóm giải pháp giúp thị trường phái sinh thị trường xăng dầu Việt Nam phát triển tiền đề quan trọng để giúp cho hãng hàng không Việt Nam nói chung Jetstar Pacific Airlines nói riêng triển khai ứng dụng thành công công cụ phái sinh ngừa rủi ro giá dầu, nhân tố quan trọng định đến sống hãng Về phía Jetstar Pacific Airlines, tác giả đưa số giải pháp giúp hãng hồn thiện chương trình phịng ngừa rủi ro giá dầu, giải pháp đào tạo nguồn nhân lực, đa dạng hóa cơng cụ phái sinh phịng ngừa rủi ro giá dầu nâng cao khả giám sát kiểm soát ban lãnh đạo cấp cao giải pháp quan trọng giúp hãng sử dụng công cụ phái sinh hiệu phòng ngừa rủi ro giá dầu tương lai luan van, khoa luan 82 of 66 tai lieu, document83 of 66 73 KẾT LUẬN Qua phân tích cho thấy chi phí nhiên liệu khoản mục chi phí chiếm tỷ trọng lớn cấu chi phí Jetstar Pacific Airlines biến động chi phí nhiên liệu có tác động lớn đến tình hình kinh doanh hãng thời gian qua Với mục tiêu hạn chế, cố định rủi ro biến động giá dầu để từ ổn định dịng tiền, Jetstar Pacific Airlines tiến hành phòng ngừa rủi ro giá dầu hợp đồng hoán đổi (swap) giá dầu cố định tương lai Tuy nhiên, phịng ngừa rủi ro giá dầu cơng cụ phái sinh chương trình phức tạp, đồng thời khối lượng giao dịch thường lớn xem làm địn bẩy khiến cho tình hình kinh doanh hãng trở nên tồi tệ hãng phải gánh chịu khoản lỗ lớn từ vị phịng hộ Trên thực tế, Jetstar Pacific phải tốn giá dầu cao giá thị trường từ vị phòng hộ từ tháng 8/2008 đến tháng 5/2009 điều khiến cho hãng phải gánh thêm khoản lỗ từ phòng hộ giá dầu Tuy nhiên, cần phải có nhìn nhận thật đắn phịng ngừa rủi ro giá dầu, giá dầu ln biến động theo xu hương thị trường xu hướng thị trường khó dự đốn Do đó, phịng ngừa rủi ro giá dầu khơng phải cơng cụ để đầu kiếm lợi nhuận mà mục tiêu đặt Jetstar Pacific sử dụng công cụ phái sinh để cố định hay biến đổi phần rủi ro biến động giá dầu theo mức mà hãng chấp nhận Vấn đề đặt Jetstar Pacific phải xây dựng chương trình phịng ngừa rủi ro giá dầu hiệu hãng phải có nguồn lực người, cơng cụ đánh giá, dự đốn giá dầu, thơng tin thị trường hệ thống kiểm soát hiệu quả… Đồng thời Nhà nước cần xây dựng hành lang pháp lý hướng dẫn cụ thể để tạo điều kiện cho thị trường phái sinh Việt Nam phát triển cung cấp thêm cho doanh nghiệp nói chung Jetstar Pacific nói riêng có thêm cơng cụ phịng hộ rủi ro giá dầu hiệu thị trường đầy biến động ngày luan van, khoa luan 83 of 66 tai lieu, document84 of 66 74 TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT Quản trị rủi ro tài – TS Nguyễn Thị Ngọc Trang- Đại học Kinh Tế TP.HCM - Nhà xuất thống kê Thị trường Furture Option – TS Bùi Lê Hà TS Nguyễn Văn Sơn TS Ngô Thị Ngọc Huyền ThS Nguyễn Thị Hồng Thu – Nhà Xuất thống kê Tài Chính Doanh Nghiệp đại – PGS.TS Trần Ngọc Thơ – Nhà Xuất thống kê Các thông tin mạng Internet: - Hàng khơng chao đảo giá dầu (22/6/2008) – Thành Trung – http://www.thesaigontimes.vn - Giá dầu tăng hàng không giới chao đảo-TTXVN http://www.tuoitre.com.vn - Bức tranh màu xám hàng không (13/6/2008)– Từ Lương – http://www.vneconomy.vn - Thị trường hàng không cần đôi đũa thần (13/11/2009) – Hồng Anh – http://www.vnexpress.net TIẾNG ANH Fuel hedging in Airlines Industry: the case of Southwest Airlines – Dave Cater, Dan Rogers and Betty Simkins Does fuel hedging make economic sense? The case of the US Airlines Industry? (2003)- Dave Cater Dan Rogers and Betty Simkins Jet Fuel Hedging Strategies: Options Available for Airlines and a survey of Industry Pratices (2004) – Richard Cobbs Alex Wolf Southwest Airlines, Hedging and Shareholder Value (2006) – Michael Ingrassia, Georgetown University Law Center – Victor Fleischer, University of Colorado Law School luan van, khoa luan 84 of 66 tai lieu, document85 of 66 75 Jet Fuel – To hedge or Not to hedge (2008) – Rons Chelling Risk management Hedging Commodity (2004) – Karanjit Singh – Wharton Undergraduate Research Scholars Hull John C (2000), Options, Futures and other Derivatives, Prentice-Hall USA luan van, khoa luan 85 of 66 tai lieu, document86 of 66 76 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Sản phẩm dầu sản xuất từ thùng dầu thơ bình qn cho năm 2000 đến 2004 21.8% Xăng nhiên liệu 46.7% 4.3% 4.3% Dầu Diesel dầu sưởi Nhiên liệu máy bay Dầu nặng Sản phẩm gas hoá lỏng 9.8% Sản phẩm khác 23.5% Nguồn: GAO Analysis of EIA Data luan van, khoa luan 86 of 66 tai lieu, document87 of 66 77 Phụ lục 2: Giá dầu thô WTI Jet Kerosene giao từ năm 1999-2009 Giá dầu Giá dầu thơ Jet Năm WTI bình Kerosene qn bình qn USD/thùng USD/thùng 1999 19.34 21.17 2000 30.38 34.18 2001 25.98 28.03 2002 26.18 27.87 2003 31.08 32.45 2004 41.51 46.21 2005 56.64 65.08 2006 66.05 78.99 2007 72.34 84.91 2008 99.67 118.48 2009 57.90 65.33 Nguồn: Energy Information Administration (http://tonto.eia.doe.gov) luan van, khoa luan 87 of 66 tai lieu, document88 of 66 78 Phụ lục 3: Phòng hộ giá dầu hãng hàng không Mỹ từ năm 1994 -2000 Hãng hàng không Airtran Holding Alaska Air Group America West Holding AMR Corp Amtran Atlantic Cost Airlines Continental Airlines Delta Air Lines Hawaiian Airlines Midwest Express Holdings Northwest Airlines Southwest Airlines Trans World Airlines UAL Corp US Airway Group Số lƣợng Chi phí Chi dầu nhiên phí sử dụng liệu nhiên bình bình liệu quân quân bình năm cho quân (gallons) ASM đvt: triệu 18.3% $0.0160 96.3 14.2% $0.0137 323.2 Số năm phòng hộ Thời gian phòng hộ Tỷ lệ dầu đƣợc phòng hộ 1999-2000 1994-96.2000 1 26% 26% 12.6% 11.0% 18.8% 10.7% 12.5% 12% 17.3% $0.0099 $0.0112 $0.0118 $0.0205 $0.0120 $0.0109 $0.0135 364.6 2871.9 N/A 32.1 1386 2636 106 1997-2000 1994-2000 1998-2000 1997-2000 1996-2000 1996-2000 1997-2000