Cơ cấu vốn của các doanh nghiệp logistics niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh luận văn thạc sĩ tài chính ngân hàng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỖ THỊ THANH THƯ CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP LOGISTICS NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỖ THỊ THANH THƯ CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP LOGISTICS NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN ÁN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ MỸ LINH Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 LỜI CAM ĐO i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Cơ cấu vốn của các doanh nghiệp Logistics niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” kết học tập, nghiên cứu độc lập, nghiêm túc của Các số liệu sử dụng luận văn trung thực, có ng̀n gớc rõ ràng tổng hợp từ các báo cáo, tạp chí, các cơng trình nghiên cứu khoa học công bố thư viện, báo điện tử, các website,… Tác giả luận văn Đỗ Thị Thanh Thư ii LỜI CẢM ƠN Tôi chân thành cảm ơn Ban Giám Hiệu Khoa Đào tạo Sau Đại học Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt thời gian qua Tôi chân thành cảm ơn các Thầy Cô Trường Đại học Ngân hàng Thành phớ Hờ Chí Minh nhiệt tình giảng dạy cho tơi śt quá trình tham gia học tập Trường Tôi chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Thị Mỹ Linh tận tình bảo, góp ý động viên tơi śt quá trình thực hiện luận văn Tơi chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện thuận lợi nhất để tơi hồn thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn Tác giả luận văn Đỗ Thị Thanh Thư iii TĨM TẮT LUẬN VĂN Tiêu đề: Cơ cấu vớn của các doanh nghiệp Logistics niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành phớ Hờ Chí Minh Tóm tắt: Lý chọn đề tài: Một cấu vốn tốt giúp doanh nghiệp hoạt động ổn định tăng trưởng tớt, việc hoạch định cấu vớn đóng vai trị hết sức quan trọng việc quản lý doanh nghiệp Các doanh nghiệp Logistics niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh cần phải có chiến lược riêng việc xây dựng cấu vốn phù hợp với doanh nghiệp Mục tiêu nghiên cứu: Đưa sớ khuyến nghị cấu vốn nhằm nâng cao hiệu hoạt động của các doanh nghiệp Logistics niêm yết HOSE Phương pháp nghiên cứu: Để đạt các mục tiêu nghiên cứu đề ra, đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng Kết nghiên cứu: Tác giả xây dựng mơ hình nghiên cứu cấu vốn ảnh hưởng đến hiệu hoạt động của các doanh nghiệp Logistics niêm yết HOSE Kết luận hàm ý: Nghiên cứu cho thấy cấu vớn của doanh nghiệp xem có tác động tích cực đến hiệu hoạt động của doanh nghiệp đo lường tỷ số lợi nhuận sau thuế tổng vớn chủ sở hữu (ROE) khơng có ý nghĩa thống kê đo lường hiệu hoạt động của doanh nghiệp tỷ số lợi nhuận sau thuế tổng tài sản (ROA) Một kết khác tốc độ tăng trưởng của doanh thu dịng tiền của doanh nghiệp có tác động chiều đến ROE, tỷ lệ cấu tài sản có mới quan hệ ngược chiều với ROE, quy mô của doanh nghiệp, các yếu tố kinh tế vĩ mô GDP, INFL chưa xác định ảnh hưởng đến hiệu hoạt động của doanh nghiệp đo lường ROE hay ROA Và đề tài đưa vài khuyến nghị giúp nâng cao hiệu sử dụng nợ nhằm tác động tích cực đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Từ khóa: Cơ cấu vớn, hiệu hoạt động, Logistics iv ABSTRACT Title: Capital structure of Logistics enterprises listed on Ho Chi Minh City Stock Exchange Summary: Reason for writing: A good capital structure will help businesses operating stably and grow well, so the capital structure planning plays a very important role in business management Logistics businesses listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange, which also need to have a separate strategy in building a suitable capital structure for their businesses Problem: To give some recommendations on capital structure to improve the performance of Logistics enterprises listed on the HOSE Methods: To achieve the proposed research objectives, the topic uses quantitative research methods Results: The author has built a research model on capital structure affecting the performance of Logistics enterprises listed on HOSE Conclusion: Shows that the firm's capital structure is considered to have a positive impact on the firm's performance as measured by the ratio of profit after tax to total equity (ROE) and hasn’t statistical significance when measuring the business performance by the ratio of profit after tax to total assets (ROA) Another result is that the growth rate of the company's revenue and cash flow have a positive impact on ROE and the proportion of assets structure have a negative relationship with ROE and other factors Macroeconomic factors such as GDP, INFL and the firm’s size have no effect on business performance when measured by ROE or ROA And the topic will give a few recommendations to help improve the efficiency of debt use in order to positively impact business operations of the business Keywords: Capital structure, performance, Logistics v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Cụm từ tiếng Anh Cụm từ tiếng Việt CF Cash Flow Dịng tiền của doanh nghiệp CONS Constant Hằng sớ FEM Fixed Effects Model Mơ hình tác động cớ định FGLS Feasible Generalized Least Ước lượng bình phương tới Squares thiểu tổng quát khả thi Gross Domestic Product Tốc độ tăng trưởng tổng sản GDP phẩm quốc nội hàng năm GROWTH Revenue Growth Rate Tốc độ tăng trưởng doanh thu HOSE Ho Chi Minh Stock Sở Giao dịch chứng khoán TP Exchange Hồ Chí Minh INFL Inflation Rate Tỷ lệ lạm phát LM test Breusch - Pagan Lagrange Kiểm định lựa chọn mơ hình Multiplier (LM) LTDTA Long-Term Debt to Total Nợ dài hạn tổng tài sản Assets Ratio MBVE MBVR Market to Book Value of Vớn hóa thị trường vốn Equity chủ sở hữu Market to Book Value Ratio Vớn hóa thị trường giá trị sổ sách OLS Oridinary Least Squares Mơ hình hời quy tún tính vi thông thường P/E Price to Earning Ratio Giá trị thị trường thu nhập cổ phần PROB/P-VALUE Probability Xác suất để chấp nhận giả thuyết REM Random Effects Models Mơ hình tác động ngẫu nhiên ROA Return on Assets Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản ROE Return on Equity Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu SIZE Asset Size Quy mô tài sản STD.DEV Standard Deviation Độ lệch chuẩn STDTA Short -Term Debt to Total Nợ ngắn hạn tổng tài sản Assets Ratio TANGB Fixed Assets to Total Assets Tỷ lệ cấu tài sản TAX Tax to Earnings Before Thuế thu nhập doanh nghiệp Interest and Tax TDTA Total Debt to Total Assets Tổng nợ tổng tài sản Ratio VIF Variance Inflation Factor Hệ sớ phóng đại phương sai WALD Modified Wald Kiểm định có sửa đổi phương sai thay đổi WOOLDRIGE Modified Wooldridge Kiểm định tự tương quan vii MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN TÓM TẮT LUẬN VĂN DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT VÀ KÝ HIỆU MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp của đề tài 1.7 Bố cục của đề tài nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Cơ sở lý thuyết cấu vốn tác động đến hiệu hoạt động của doanh nghiệp 2.1.1 Lý thuyết định thời điểm 2.1.2 Lý thuyết dòng tiền tự 2.2 Giới thiệu khái quát tổng quan ngành Logistics 2.2.1 Khái niệm Logistics 2.2.2 Đặc điểm ngành Logistics 2.2.3 Vai trò của Logistics 10 2.3 Tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm trước 11 viii 2.3.1 Các nghiên cứu thực nghiệm thế giới 11 2.3.2 Các nghiên cứu ở Việt Nam 17 2.4 Tóm tắt chương 24 CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 3.1 Các biến của mơ hình nghiên cứu 25 3.1.1 Biến phụ thuộc của mơ hình hời quy 25 3.1.2 Biến độc lập của mơ hình hồi quy 25 3.2 Xây dựng giả thuyết 31 3.3 Mơ hình hồi quy 36 3.4 Phương pháp nghiên cứu 38 3.4.1 Phân tích thống kê mô tả 38 3.4.2 Phân tích tương quan 39 3.4.3 Phân tích hồi quy 39 3.4.4 Kiểm định đa cộng tuyến 39 3.4.5 Kiểm định phương sai thay đổi 40 3.4.6 Kiểm định tự tương quan 40 3.4.7 Khắc phục kiểm định FGLS 41 3.5 Tóm tắt chương 41 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ 42 4.1 Phân tích thống kê mô tả 42 4.2 Phân tích tương quan 43 4.3 Lựa chọn mơ hình hời quy 45 4.4 Kiểm tra khuyết tật của mơ hình 55 4.4.1 Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến 55 4.4.2 Kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi 56 4.4.3 Kiểm định hiện tượng tự tương quan 57 4.5 Kết từ mơ hình nghiên cứu 58 4.6 Thảo luận kết hồi quy 62 4.6.1 Nhóm biến cấu vớn 63 4.6.2 Nhóm biến kiểm soát 66 xxiii 2.4 Bảng tổng hợp kết hời quy ROE theo các mơ hình Pool OLS, FEM, REM xxiv 2.5 Kết kiểm định Hausman cho mơ hình hời quy ROE 2.6 Kết kiểm định nhân tử LM xxv 2.7 Kết kiểm định đa cộng tuyến VIF 2.8 Kết kiểm định phương sai thay đổi cho mơ hình hời quy ROE 2.9 Kết kiểm định tự tương quan cho mơ hình hồi quy ROE xxvi 2.10 Khắc phục phương pháp FGLS xxvii PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ HỒI QUY THEO BIẾN ĐỘC LẬP LTDTA Bảng 1: Kết hồi quy dựa biến phụ thuộc ROA biến độc lập LTDTA 1.1 Kết hời quy ROA theo mơ hình FEM 1.2 Kết hời quy ROA theo mơ hình REM xxviii 1.3 Kết hồi quy ROA theo mô hình Pool OLS xxix 1.4 Bảng tổng hợp kết hời quy ROA theo các mơ hình Pool OLS, FEM, REM xxx 1.5 Kết kiểm định Hausman cho mô hình hời quy ROA 1.6 Kết kiểm định đa cộng tuyến VIF 1.7 Kết kiểm định phương sai thay đổi cho mơ hình hời quy ROA xxxi 1.8 Kết kiểm định tự tương quan cho mơ hình hồi quy ROA 1.9 Khắc phục phương pháp FGLS xxxii Bảng 2: Kết hồi quy dựa biến phụ thuộc ROE biến độc lập LTDTA 2.1 Kết hời quy ROE theo mơ hình FEM 2.2 Kết hời quy ROE theo mơ hình REM xxxiii 2.3 Kết hời quy ROE theo mơ hình Pool OLS xxxiv 2.4 Bảng tổng hợp kết hồi quy ROE theo các mơ hình Pool OLS, FEM, REM xxxv 2.5 Kết kiểm định Hausman cho mơ hình hời quy ROE 2.6 Kết kiểm định nhân tử LM xxxvi 2.7 Kết kiểm định đa cộng tuyến VIF 2.8 Kết kiểm định phương sai thay đổi cho mô hình hời quy ROE 2.9 Kết kiểm định tự tương quan cho mơ hình hời quy ROE xxxvii 2.10 Khắc phục phương pháp FGLS ... TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ĐỖ THỊ THANH THƯ CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP LOGISTICS NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ... KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 34 02 01 LUẬN ÁN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ MỸ LINH Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2020 LỜI... mình, tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu “CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP LOGISTICS NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH? ?? làm luận văn nghiên cứu Mục tiêu nghiên