Đang tải... (xem toàn văn)
Mục tiêu của bài nghiên cứu này là xem xét tác động của thời gian thu hồi các khoản nợ, thời gian lưu kho, thời gian thanh toán cho người bán và chu kỳ luân chuyển tiền đến lợi nhuận của công ty. Bài nghiên cứu sử dụng các chỉ số về quy mô công ty, quy mô Hội đồng quản trị làm các biến kiểm soát.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN ĐÀO PHƢƠNG LINH MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY TẠI MỘT SỐ NƢỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Ở ĐÔNG NAM Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN ĐÀO PHƢƠNG LINH MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY TẠI MỘT SỐ NƢỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Ở ĐƠNG NAM Á Chun ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ VIỆT QUẢNG TP Hồ Chí Minh – 2016 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi, có hỗ trợ giáo viên hướng dẫn TS Vũ Việt Quảng Số liệu bảng biểu hình vẽ phụ vụ cho việc phân tích có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng, tác giả thu thập xử lý Các nội dung kết nghiên cứu nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Nếu phát gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, kết luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng 12 năm 2015 Tác giả Trần Đào Phương Linh MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng biểu TÓM TẮT GIỚI THIỆU 1.1 Tầm quan trọng 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Kết cấu luận văn 11 NHỮNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 12 PHƢƠNG PHÁP VÀ MÔ TẢ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 33 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu: 33 3.2 Mô tả liệu: 38 3.2.1 Chọn mẫu: 38 3.2.2 Mô tả biến: 38 3.2.3 Thống kê mô tả 43 3.2.4 Phân tích hệ số tƣơng quan 46 KẾT QUẢ HỒI QUY 50 KẾT LUẬN 67 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CCC Chu kỳ luân chuyển tiền mặt (Cash Conversion Cycle) AR Thời gian thu hồi khoản phải thu (Accounts Receivable) AP Thời gian toán khoản phải trả (Accounts Payable) INV Thời gian lưu kho (Inventories turnover) SIZE Quy mô công ty (Size of the firm) CG Quy mô Hội đồng quản trị (Corporate governance) GDP (The gross domestic product growth) Tốc độ tăng trưởng GDP DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Bảng thống kê mô tả Bảng 3.2: Kết hệ số tương quan tổng thể bốn quốc gia Bảng 3.3: Kết hệ số tương quan Việt Nam Bảng 3.4: Kết hệ số tương quan Thái Lan Bảng 3.5: Kết hệ số tương quan Malaysia Bảng 3.6: Kết hệ số tương quan Singapore Bảng 4.1: Kết hồi quy mô hình tổng thể bốn quốc gia Bảng 4.2: Kết hồi quy mơ hình theo quốc gia Bảng 4.3: Kết hồi quy mơ hình tổng thể bốn quốc gia Bảng 4.4: Kết hồi quy mơ hình theo quốc gia Bảng 4.5: Kết hồi quy mơ hình tổng thể bốn quốc gia Bảng 4.6: Kết hồi quy mơ hình theo quốc gia Bảng 4.7: Kết hồi quy mơ hình tổng thể bốn quốc gia Bảng 4.8: Kết hồi quy mơ hình quốc gia TÓM TẮT Trong xu hội nhập nay, hiệp định thương mại tự ký kết nhiều quốc gia nhiều năm qua với mục tiêu truyền thống dỡ bỏ rào cản thương mại, nhiều thỏa thuận thương mại hướng đến tự hóa dịch vụ thương mại, đầu tư nước ngồi đơn giản hố thủ tục giải tranh chấp thương mại Đây hội thách thức tất cơng ty Để tận dụng hội vượt qua thách thức thời kỳ hội nhập nay, nguồn vốn kinh doanh doanh nghiệp điều kiện tiên tồn phát triển doanh nghiệp Trong khủng hoảng tài năm trước, nguồn vốn công ty không đủ mạnh doanh nghiệp cần vốn để tiếp tục trì hoạt động sản xuất kinh doanh mình, nhiên cơng ty lại gặp nhiều khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn từ bên ngồi dẫn đến việc nhiều cơng ty phải đến phá sản Vì vậy, việc quản trị vốn, đặc biệt quản trị vốn luân chuyển hiệu nội dung quan trọng quản trị tài doanh nghiệp để trì phát triển hoạt động Mục tiêu nghiên cứu xem xét mối quan hệ thống kê khả sinh lời công ty quản trị vốn luân chuyển qua 400 công ty phi tài niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ chí Minh (HOSE), Sở giao dịch chứng khốn Singapore (SGX), Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan (SET) Sở giao dịch chứng khoán Malaysia (BURSA) giai đoạn 2009 đến 2015 Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ nghịch biến việc quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi công ty Hay nói cách khác cơng ty cần xem xét giảm chu kỳ luân chuyển tiền mức tối ưu giúp cơng ty gia tăng lợi nhuận Từ khóa: Quản trị vốn luân chuyển, khả sinh lời công ty, chu kỳ luân chuyển tiền, kỳ luân chuyển hàng tồn kho tồn kho, kỳ thu tiền khách hàng, kỳ toán tiền cho người bán, quy mô công ty GIỚI THIỆU 1.1 Tầm quan trọng Mục tiêu doanh nghiệp tối đa hóa giá trị cổ đơng Tuy nhiên bất ổn kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng đặt áp lực lớn lên vai nhà quản trị việc tối đa hóa giá trị cổ đơng, quản lý thu nhập hiệu chèo kéo cơng ty khỏi khủng hoảng kinh tế toàn cầu diễn Các nhà quản lý quan tâm đến biến động kinh tế nhân tố quan trọng đển việc tối đa hóa tính khoản cơng ty dịng tiền tự Đặc biệt, hồn cảnh kinh tế cịn gặp nhiều khó khăn doanh nghiệp khó tìm nguồn tài trợ từ bên ngồi, vậy, việc quản trị nguồn vốn doanh nghiệp, đặc biệt quản trị vốn luân chuyển vấn đề nhà quản trị doanh nghiệp quan tâm Bất kỳ doanh nghiệp muốn tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh cần phải có nguồn vốn định Chỉ có vốn doanh nghiệp đầu tư yếu tố đầu vào để thực hoạt động sản xuất kinh doanh Một nguồn vốn quan trọng vốn ln chuyển cơng ty Vốn luân chuyển coi tài sản ngắn hạn công ty, chiếm tỷ lệ quan trọng nguồn lực tài cơng ty chuyển hóa qua nhiều hình thái khác nhau, thay đổi ngày qua ngày hoạt động sản xuất công ty Do đó, vốn luân chuyển xem thành phần quan trọng giúp trì hoạt động cơng ty Vốn ln chuyển tính tốn cách lấy tài sản ngắn hạn cơng ty (Tài sản ngắn hạn chủ yếu gồm có tiền mặt, chi phí trả trước, đầu tư ngắn hạn, khoản phải thu, hàng tồn kho, khoản phải trả loại tài sản ngắn hạn khác) trừ nợ ngắn hạn công ty Nếu giá trị tài sản ngắn hạn nhỏ nợ ngắn hạn vốn luân chuyển có giá trị âm, thể vốn luân chuyển bị thâm hụt Công ty cần vốn ln chuyển để trì tính khoản, khả toán nợ khả sinh lợi cơng ty Do đó, việc quản trị vốn ln chuyển hiệu đóng vai trị quan trọng quản lý công ty Khi doanh nghiệp đưa định tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn gọi quản trị vốn luân chuyển Hay nói cách khác là: Quản trị vốn luân chuyển định nghĩa trì mức độ tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn phù hợp nhằm trì tốt hoạt động công ty, tận dụng tối đa nguồn vốn tối thiểu hóa chi phí, tạo đủ tiền để toán nghĩa vụ ngắn hạn đầu tư thêm vào sản xuất kinh doanh Nếu công ty dự định đầu tư nhiều vào vốn luân chuyển, tức lợi nhuận đầu tư vào tài sản cố định tài sản dài hạn bị cắt giảm Mặt khác, công ty đầu tư nhiều vào tài sản cố định mà bỏ quên nhu cầu vốn ngắn hạn phải đối mặt với tình trạng kiệt quệ tài khơng đủ tiền để đáp ứng nghĩa vụ ngắn hạn Khả sinh lợi khả khoản mục tiêu để trì hoạt động cơng ty, nhiệm vụ nhà quản trị xem xét việc đánh đổi lợi nhuận khoản mức độ tối ưu nhằm đem lại hiệu cho công ty Việc thiếu vốn luân chuyển nguyên nhân phổ biến dẫn tới phá sản nhiều doanh nghiệp nhỏ nhiều nước khác Quản trị hiệu vốn luân chuyển bao gồm bước chuẩn bị nguồn vốn quản trị nguồn vốn nhằm hướng đến mục tiêu cơng ty đáp ứng nghĩa vụ ngắn hạn tránh lãng phí nguồn lực đầu tư q nhiều vào tài sản ngắn hạn (Eljelly, 2004) Quản trị hiệu làm giảm nhu cầu vay mượn bên cho cơng ty Có nhiều tiếp cận khác quản trị vốn luân chuyển, cách tiếp cận chủ yếu sách quản trị vốn luân chuyển cấp tiến sách quản trị vốn luân chuyển bảo thủ Chính sách quản trị cấp tiến với việc đầu tư nhiều vào tài sản cố định đầu tư vào tài sản ngắn hạn tạo nhiều lợi nhuận cho cơng ty, nhiên đặt cơng ty vào nguy thiếu vốn để trì hoạt động thường ngày khoản trả nợ ngắn hạn Ngược lại, sách bảo thủ đầu tư vào tài sản cố định để đổ vốn vào tài sản ngắn hạn, hàm ý nợ ngắn hạn ưa thích sử dụng so với nợ dài hạn, tỷ lệ nợ ngắn hạn nhiều cần nhiều vốn dạng khoản cao để chi trả sớm nhằm hưởng lãi vay thấp tiết kiệm nhiều Tóm lại, với nhiều lý trên, thấy mối quan hệ khăng khít quản trị vốn luân chuyển lợi nhuận công ty Do đó, nghiên cứu thực dựa nghiên cứu gốc “The significance of working capital management in determining firm profitability: Evidence from developing countries in Africa” tác giả Ben Ukaegbu nhằm khẳng định tác động quản trị vốn luân chuyển lên lợi nhuận công ty nước phát triển Đông Nam Á cụ thể nước Việt Nam, Thái Lan, Malaysia Singapore để giúp nhà quản trị doanh nghiệp có nhìn sâu sắc vốn ln chuyển, qua có sách nhằm nâng cao thành doanh nghiệp tối đa hóa giá trị cổ đơng Tóm lại, để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, công ty phải trì lượng vốn định Việc tổ chức quản lý, sử dụng nguồn vốn có hiệu hay khơng mang tính định đến tồn phát triển công ty tương lai Vốn luân chuyển nguồn vốn đảm bảo cho trình sản xuất kinh doanh công ty diễn thường xun liên tục Ngồi ra, vốn ln chuyển cịn yếu tố góp phần mang lại lợi nhuận kinh doanh Vấn đề đặt cho công ty phải nhận thức tầm quan trọng vốn luân chuyển việc nâng cao hiệu sử dụng vốn ln chuyển để đảm bảo cho q trình tuần hồn vốn tạo hiệu kinh tế cao Do đó, việc quản lý vốn luân chuyển quan trọng ảnh hưởng đến khả sinh lời, rủi ro giá trị công ty ... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN ĐÀO PHƢƠNG LINH MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY TẠI MỘT SỐ NƢỚC ĐANG PHÁT TRIỂN Ở ĐÔNG... tác động chiều quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợ công ty 22 Vida, Seyed Rezvan (2011) xem xét mối quan hệ thực nghiệm quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi công ty dựa mẫu gồm 101 cơng ty. .. (2012) tìm thấy tác động quy mơ cơng ty đến khả sinh lợi công ty thực nghiên cứu mối quan hệ mối quan hệ việc quản lý vốn luân chuyển khả sinh lợi công ty với mẫu liệu gồm 2.976 công ty Brazil từ