Tài liệu luận văn Ảnh Hưởng Các Nhân Tố Kinh Tế Vĩ Mô Đến Thị Trường Chứng Khoán

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ĐƯỜNG THỊ MINH CẬN ẢNH HƯỞNG CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH –NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT TP Hồ Chí Minh- Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn tơi tự nghiên cứu thực hiện, tài liệu tham khảo số liệu luận văn trích dẫn đầy đủ hoàn toàn trung thực Học viên Đường Thị Minh Cận MỤC LỤC trang TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa nghiên cứu CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ TÁC ĐỘNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Phân loại thị trường chứng khoán 1.1.2.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn 1.1.2.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường 1.1.2.3 Căn vào hàng hóa thị trường 1.1.3 Chức thị trường chứng khoán i 1.1.3.1 Huy động vốn cho kinh tế 1.1.3.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng 1.1.3.3 Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế 10 1.1.3.4 Tạo tính khoản cho chứng khốn 10 1.1.3.5 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp 10 1.1.4 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 10 1.2 Chỉ số giá chứng khoán 12 1.2.1 Khái niệm 12 1.2.2 Các phương pháp tính số giá chứng khoán 12 1.2.3 Một số số giá chứng khoán tiêu biểu giới 14 1.2.3.1 Các loại số chứng khoán tiêu biểu Mỹ 14 1.2.3.2 Chỉ số chứng khoán Nhật Bản 15 1.2.3.3 Chỉ số chứng khoán Anh 15 1.3 Các nhân tố tác động đến số giá chứng khoán 15 1.3.1 Lãi suất 17 1.3.2 Cung tiền 17 1.3.3 Lạm phát (CPI) 17 1.3.4 Giá dầu 18 1.3.5 Tăng trưởng thực tế kinh tế (GDP) 18 1.3.6 Tỷ giá hối đoái 19 1.3.7 Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước 19 1.3.8 Giá vàng 20 1.4 Các nghiên cứu trước ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn mơ hình nghiên cứu đề xuất 20 ii 1.4.1 Các nghiên cứu trước tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số giá chứng khốn 20 1.4.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 24 Kết luận chương 27 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 28 2.1 Tổng quan hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 28 2.2 Các số giá chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam 29 2.2.1 Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam (VN-Index) 29 2.2.2 Chỉ Số HNX Index 30 2.2.3 Chỉ số UpCom Index 31 2.3 Thực trạng ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2005-2013 32 2.3.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2005-2008 33 2.3.1.1 Diễn biến thị trường chứng khoán giai đoạn 2005-2008 .33 2.3.1.2 Ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam giai 2005-2008 35 2.3.2 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009 -2013 41 2.3.2.1 Diễn biến thị trường chứng khoán giai đoạn từ năm 2009-2013 41 2.3.2.2 Ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009-2013 44 Kết luận chương 58 CHƯƠNG 3: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM ẢNH HƯỞNG CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MƠ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM THÔNG QUA CHỈ SỐ VN INDEX 60 iii 3.1 Mục tiêu nghiên cứu 60 3.2 Biến nghiên cứu, giả thiết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 60 3.2.1 Biến nghiên cứu 60 3.2.2 Mô tả biến, giả thiết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 60 3.3 Phạm vi nghiên cứu cách thức thu thập liệu 64 3.4 Phương pháp nghiên cứu 65 3.5 Kết nghiên cứu từ phần mềm Eviews 6.0: 66 Kết luận chương 78 CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP TẾ VĨ MƠ GĨP PHẦN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 79 4.1 Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 79 4.2 Giải pháp vận dụng tác động nhân tố kinh tế vĩ mô để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới 81 4.2.1 Giải pháp sách tăng trưởng kinh tế 82 4.2.2 Giải pháp sách cung tiền 84 4.2.3 Giải pháp yếu tố lạm phát .85 4.2.4 Giải pháp sách lãi suất .86 4.2.5 Giải pháp sách tỷ giá 87 4.2.6 Giải pháp giá vàng 87 4.2.7 Giải pháp thu hút vốn đầu tư nước 88 Kết luận chương 88 KẾT LUẬN 90 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC iv DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ADF : Kiểm định đơn vị (Augmented Dickey-Fuller) AMEX : Sàn giao dịch chứng khoán Mỹ (American Stock Exchange) APEC : Tổ chức hợp tác kinh tế Châu Á Thái Bình Dương ASEAN : Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á CPI : Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Index) ER : Tỷ giá (Exchange Rate) FDI : Đầu tư trực tiếp nước (Foreign Indirect Investment) GOS : Tổng cục thống kê: (General Staticstics Office Of Vietnam) GDP : Tăng trưởng kinh tế HASTC : Sở giao dịch chứng khoán khoán Hà Nội HNX Index : Chỉ số giá chứng khoán cổ phiếu niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (Ho Chi Minh Stock Exchange) IIP : Chỉ số sản xuất công nghiệp IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) IR : Lãi suất (Interest Rate) M2 : Cung tiền mở rộng (Broad Money) NASDAQ : Sàn giao dịch chứng khoán lớn Hoa Kỳ NHNN : Ngân hàng Nhà nước NYSE : Sở giao dịch chứng khoán New York NYSEI : Chỉ số giá chứng khoán tất cổ phiếu niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn New York OLS OTC : Phương pháp bình phương nhỏ (Ordinary Least Square) : Thị trường giao dịch chứng khoán chưa niêm yết PG : Giá dầu v SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán Tp HCM : Thành phố Hồ Chí Minh TTCK : Thị trường chứng khoán TCTK : Tổng cục Thống kê UpCom Index : Chỉ số giá chứng khoán cổ phiếu chưa niêm yết USD : Đô la Mỹ VN Index : Chỉ số giá chứng khoán cổ phiếu niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Mính VND : Đồng Việt Nam WTO : Tổ chức Thương mại Thế giới (World Trade Organization ) vi DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ Danh mục bảng Bảng 2.1: Tốc độ tăng trưởng GDP từ năm 2000 đến 2008 Bảng 3.1: Ma trận hệ số tương quan Bảng 3.2: Kết hồi quy biến IIP theo biến M2 Bảng 3.3: Kết hồi quy biến IIP theo biến ER Bảng 3.4: Kết hồi quy biến M2 theo biến ER Bảng 3.5: Kết hồi quy biến IR theo biến FDI Bảng 3.6: Kết kiểm định tính dừng biến Kiểm định nghiệm đơn vị ADF Bảng 3.7: Kiểm định đồng liên kết biến mơ hình Bảng 3.8: Kết ước lượng tham số mô hình theo phương pháp OLS Bảng 3.9: Kết kiểm định Wald Danh mục biểu đồ: Biểu đồ 2.1: Chỉ số VN Index giai đoạn 2006-2008 Biểu đồ 2.2: số VN Index giai đoạn 2009-20013 Danh mục hình vẽ: Hình 2.1 Cung tiền M2, lạm phát CPI, lãi suất huy động kỳ hạn tháng Hình 2.2: Nguồn vốn FDI từ 2000-2008 Hình 2.3: Tăng trưởng GDP, CPI, 2009-2013 Hình 2.4: Biến động cung tiền M2, lãi suất huy đơng từ năm 2009-2013 Hình 2.5: Biểu đồ tỷ giá USD/VND 2005-2013 Hình 2.6: Vốn đầu tư FDI vào Việt Nam 2008-2013 Hình 2.7: Giá vàng quốc tế nước 2008-2013 vii PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Sau 14 năm hoạt động, thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam có đóng góp quan trọng kinh tế, đặc biệt huy động vốn cho doanh nghiệp Tuy nhiên, suốt q trình hoạt động thị trường chứng khốn tiềm ẩn biến động bất thường, ẩn chứa nhiều rủi ro Sau giai đoạn tăng trưởng nóng từ cuối năm 2006 đến tháng đầu năm 2008, từ quý năm 2008 đến nay, thị trường chứng khoán liên tục sụt giảm mạnh có đợt phục hồi yếu Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 làm cho kinh tế Việt Nam phải đương đầu với nhiều khó khăn, yếu kinh tế dần bộc lộ kinh tế bước vào giai đoạn suy thái Chính yếu tố tiêu cực kinh tế vĩ mô tác động không nhỏ tới suy giảm thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian vừa qua Từ cuối năm 2010 đến nay, kinh tế vĩ mơ Việt Nam có biến động bất ổn, tăng trưởng kinh tế đặt mức thấp Những yếu tố làm cho TTCK sụt giảm nghiêm trọng hơn, với biến động bất thường khó dự đốn cho nhà đầu tư gây tâm lý lo sợ nhà đầu tư Và câu hỏi đặt yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến TTCK Việt Nam thời gian qua mức độ tác động yếu tố đến TTCK nào? Từ lý đó, tơi chọn đề tài “Ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu: Sau hình thành vào hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam có đóng góp quan trọng cho kinh tế Bên cạnh kết đạt thị trường chứng khoán trải qua biến động thăng trầm với biến động kinh tế Thị trường chứng khoán phản ứng nhạy cảm với biến động kinh tế đặc biệt biến động kinh tế vĩ mơ xem “hàn thử biểu kinh tế” Và câu hỏi đặt cho chúng ta: Thị trường chứng khoán Việt Nam chịu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô mức độ ảnh hưởng nhân tố đến thị trường? Tác động giải 87 4.2.5 Giải pháp sách tỷ giá: Qua phân tích thực trạng kết nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến số chứng khốn Việt Nam cho thấy, tỷ giá có tác động yếu đến thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, biến động thị trường ngoại hối gây bất ốn cho kinh tế vĩ mô, cú sốc tăng tỷ giá ảnh hưởng truyền dẫn đến lạm phát thơng qua hàng hóa nhập khẩu, tỷ giá bất ổn gây nhiều lo ngại rủi ro nhà đầu tư nước ngoài, điều ảnh hưởng tới việc thu hút dòng vốn đầu tư nước ngồi, có thị trường chứng khốn Chính vậy, để hạn chế tác động tiêu cực này, sách tỷ giá Ngân hàng Nhà nước cần phải thực sách tỷ giá linh hoạt, theo quy luật cung cầu thị trường, tránh cú sốc mạnh làm ảnh hưởng đến ổn định kinh tế vĩ mô, làm gia tăng lạm phát, gián tiếp tác động xấu đến thị trường chứng khốn Chính phủ cần ưu tiên phát triển mặt hàng có giá trị xuất cao, đa dạng hóa thị trường xuất khẩu, phụ thuộc vào thị trường gặp nhiều rủi ro kinh tế quốc gia suy giảm hay tình hình trị bất ổn Các doanh nghiệp cần nâng cao chất lượng sản phẩm để tăng tính cạnh tranh Bộ Công thương cần mở rộng hoạt động xúc tiến thương mại quốc tế để mở rộng thị trường xuất Chính sách kinh tế cần phải đầu tư sản xuất nguồn nguyên liệu nước để chủ động nguồn nguyên liệu, khuyến khích doanh nghiệp sử dụng nguồn nguyên liệu nội thay cho nguyên liệu nhập, doanh nghiệp nước cần nâng cao chất lượng hàng hóa để cạnh tranh với hàng nhập khẩu, để giảm nhập siêu, ổn định tỷ giá Ổn định giá trị đồng nội tệ để giảm tình trạng cất trữ đô la dân chúng Ngân hàng Nhà nước phải ln trì mức trữ ngoại hối phù hợp để đảm bảo khả điều tiết thị trường có bất ổn xảy ra, ổn định tâm lý cho thị trường Các doanh nghiệp cần sử dụng nhiều loại ngoại tệ giao dịch thương mại thay cho đô la Mỹ, giảm áp lực cho tỷ giá USD/VND 4.2.6 Giải pháp giá vàng: Các nghiên cứu thực nghiệm giới cho thấy giá vàng có ảnh hưởng đến tăng trưởng thị trường chứng khốn Phân tích thực trạng tác động giá vàng lên thị trường chứng khoán kết nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam cho thấy, giá vàng có ảnh hưởng tác động tiêu cực đến tăng trưởng thị trường chứng khoán Việt Nam Những giai đoạn thị trường vàng tăng trưởng mạnh năm 88 2008, 2011 giai đoạn thị trưởng chứng khoán sụt giảm mạnh Để hạn chế tác động tiêu cực giá vàng lên phát triển thị trường chứng khốn sách hoạt động thị trường vàng cần phải giám sát chặt chẽ, tuân theo quy luật cung cầu thị trường, để biến động giá vàng nước theo xu hướng giới, tránh tình trạng đầu cơ, làm giá nhóm lợi ích cá nhân gây biến động bất ổn cho thị trường Các phương tiện truyền thông, nhà làm sách cần cung cấp thơng tin minh bạch, kịp thời để tạo niềm tin cho dân chúng, tránh tình trạng tích trữ vàng q lớn để thu hút vốn nhàn rỗi cho kinh tế, phục vụ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 4.2.7 Giải pháp thu hút vốn đầu tư nước ngoài: Qua phân tích thực trạng kết nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến số thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy, yếu tố vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) có ảnh hưởng tác động tích cực đến tăng trưởng thị trường chứng khoán Việt Nam Để thu hút vốn đầu tư nước nhằm thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển, kinh tế nước tăng trưởng Chính phủ cần phải tạo môi trường đầu tư hấp dẫn, cạnh tranh với quốc gia khác Đó sách vĩ mô thực cần phải hướng đến ổn định kinh tế vĩ mơ, trì tăng trưởng kinh tế ổn định, lạm phát thấp, tỷ giá ổn định Cải thiện mơi trường pháp lý đầu tư, đơn giản hóa thủ tục hành chính, rút ngắn thời gian thủ tục hành chính, minh bạch hóa thơng tin Xử lý mạnh tình trạng tham nhũng kinh tế tạo niềm tin cho nhà đầu tư Mở rộng lĩnh vực cho nhà đầu nhà tư nước phép tham gia, nâng cao hiệu sản xuất, suất lao động, phát triển theo chất lượng phụ thuộc vào vốn, đầu tư phát triển khoa học công nghệ, chất lượng nguồn nhân lực, phát triển ngành công nghiệp phụ trợ để hỗ trợ ngành công nghiệp phát triển, tiết kiệm chi phí cho doanh nghiệp, nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư kinh tế, đầu tư phát triển sở hạ tầng, lượng, dịch vụ viễn thông Kết luận chương 4: Dựa sở lý thuyết kinh nghiệm nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn chương 1, kết hợp với việc phân thích thực trạng kết nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam chương Trong chương này, tác giả 89 nêu lên cần thiết việc phát triển thị trường chứng khoán kinh nội dung chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2020 Trên sở tác giả đưa giải pháp sách kinh tế vĩ mơ để góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới, giúp bảo vệ lợi ích nhà đầu tư tham gia thị trường KẾT LUẬN Thị trường chứng khốn đời đóng góp vai trò quan trọng việc huy động vốn cho kinh tế Đối với quốc gia muốn phát triển kinh tế cần phải hình thành phát triển thị trường chứng khốn song song, thị trường 90 chứng khốn nơi cung cấp vốn quan trọng cho hoạt động sản xuất kinh tế Trên giới, thị trường chứng khoán đời cách khoảng 200 năm, Việt Nam thị trường chứng khoán vào hoạt động 14 năm Mặc dù thời gian hoạt động cịn thị trường chứng khốn Việt Nam đóng góp phần quan trọng việc huy động vốn cho kinh tế thời gian qua Chính vậy, việc phát triển thị trường chứng khoán cần thiết kinh tế Việt Nam Cũng giống thị trường khác, hoạt động thị trường chứng khoán chịu chi phối quy luật cung - cầu thị trường, quy luật cung - cầu chịu tác động nhiều yếu tố, yếu tố tác động đến hoạt động thị trường chứng khốn nhân tố kinh tế vĩ mơ Đã có nhiều nghiên cứu giới nghiên cứu vấn đề nhiều quốc gia giới tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến phát triển thị trường chứng khoán Tại Việt Nam thời gian hoạt động thị trường chứng khốn cịn ngắn, nên thời gian qua có số nghiên cứu vấn đề Do đó, luận văn thực vận dụng kết số nghiên cứu giới để nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Bài luận văn phân tích thực trạng ảnh hưởng số nhân tố kinh tế vĩ mô quan trọng gồm (tăng trưởng kinh tế GDP, cung tiền M2, lạm phát, biến động lãi suất, biến động tỷ giá, biến động giá vàng dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi FDI) đến thị trường chứng khốn tìm mối quan hệ tác động yếu tố đến thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Bài luận văn nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn thông qua số VN Index thời gian năm, từ năm 2005-2013, để kiểm định lại lý thuyết kết nghiên cứu trước thị trường Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam nhân tố kinh tế vĩ mơ nêu có tác động đến phát triển thị trường chứng khoán Qua việc phân tích thực trạng nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán, luận văn đưa số giải pháp việc vận dụng tác động nhân tố kinh tế vĩ mô để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới 91 Tuy nhiên, thời gian hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam chưa dài, biến động thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua chịu tác động mạnh nhiều yếu tố phi kinh tế, làm cho hoạt động thị trường chưa tuân theo quy luật thị trường Bên cạnh đó, hệ thống thu tập liệu quan Việt Nam có độ xác hạn chế nên kết nghiên cứu thực nghiệm luận văn có mức giải thích chưa cao Để có kết luận xác hơn, nghiên cứu sau thay số biến nghiên cứu, tăng thời gian nghiên cứu liệu nghiên cứu, ứng dụng mơ hình nghiên cứu nghiên cứu thực nghiệm để kiểm định lại kết quả, từ có kết luận xác tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Và đưa giải pháp phù hợp cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới, giúp nhà làm sách đưa sách kinh tế vĩ mơ phù hợp để phát triển thị trường chứng khoán, giúp nhà đầu tư có thêm thơng tin để đưa định đầu tư hợp lý, hiệu TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu Tiếng Việt Bùi Kim Yến Thân Thị Thu Thủy chủ biên, 2011 Thị Trường Chứng Khốn Tp Hồ Chí Minh: NXB Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty Chứng khoán Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam, 2007 Báo cáo kinh tế vĩ mô năm 2006 Tháng năm 2007 Ngân hàng Thế giới, 2000 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm tháng đầu năm 2000 Tháng năm 2000 Ngân hàng Thế giới, 2001, Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam tháng đầu năm 2001 Tháng năm 2001 Ngân hàng Thế giới, 2002 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2002 Tháng 12 năm 2002 Ngân hàng Thế giới, 2003 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2003 Tháng 12 năm 2003 Ngân hàng Thế giới, 2004 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2004 Tháng 12 năm 2004 Ngân hàng Thế giới, 2005 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2005 Tháng 12 năm 2005 Ngân hàng Thế giới, 2006 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2006 Tháng 12 năm 2006 10 Ngân hàng Thế giới, 2007 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2007 Tháng 12 năm 2007 11 Ngân hàng Thế giới, 2008 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2008 Tháng 12 năm 2008 12 Ngân hàng Thế giới, 2009 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2009 Tháng 12 năm 2009 13 Ngân hàng Thế giới, 2010 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2010 Tháng 12 năm 2010 14 Ngân hàng Thế giới, 2011 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2011 Tháng 12 năm 2011 15 Ngân hàng Thế giới, 2012 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2012 Tháng 12 năm 2012 16 Ngân hàng Thế giới, 2013 Báo cáo Cập nhật tình hình Phát triển kinh tế Việt Nam năm 2013 Tháng 12 năm 2013 17 Nguyễn Thị Mỹ Dung, 2013 Nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán Việt Nam, Một số điểm cần lưu ý Tạp chí Phát triển Hội nhập, số 8, tháng 12/2013, trang 42-45 18 Phan Thị Bích Nguyệt Phạm Dương Phương Thảo, 2013 Phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Phát triển Hội nhập, số 8, tháng 01-02/2013, trang 34-41 19 Website Công ty Cô ty Cổ phần Chứng Khốn Tp Hồ Chí Minh: https://www.hsc.com.vn 20 Website Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: www.sbv.gov.vn 21 Website Bách khoa toàn thư mở: vi.wikidia.org 22 Website Bộ kế hoạch Đầu tư: www.mpi.gov.vn 23 Website Tổng cục Thống Kê: www.gso.gov.vn 24 Website Tổng cục Hải quan: www.customs.gov.vn 25 Website Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh: www.hsx.vn 26.Website: www.cophieu68.vn 27 Website: www.vneconomy.vn 28 Website: www.cafef.vn 29 Website: www.tapchitaichinh.vn 30 Website: www.giavang.net 31.Website Ngân hàng Thế giới: www.worldbank.org 32 Website Ngân hàng phát triển Châu Á: www.adb.org 33 Website: Quỹ tiền tệ Quốc tế: www.imf.org 34 Website Ủy Ban Chứng Khoán nhà Nước: www.ssc.gov.vn Tài liệu Tiếng Anh: 35 Bing Zhu, 2012 The Effects of Macroeconomic Factors on Stock Return of Energy Sector in Shanghai Stock Market International Journal of Scientific and Research Publications, Volume 2, issue 11 36 Dr Aurangzeb, 2012 Factors Affecting Performance of Stock Market: Evidence from South Asian Countries International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, Vol 2, No 9, pp 1-15 37 Heng Lee Ting, Sim Chuit Feng, Tee Wee Wen and Worg Kit Lee, 2012 Macroeconomic Determinant of the Stock Market Return: the case in Malaysia University Tunku Abdul Rahman 38 Martin Sirucek, 2012 Macroeconnomic Variables and Stock Market: US review Munich Personal RePEc Archive Paper, No 39094 39 Mondher Bellalah, Olivier Levine and Omar Masood,2013 Impact of Macroeconomic Factors on Stock Exchange Prices: Evidence USA, Japan and China Thema Working Paper, No.15, Université de Cergy Pontoise, France 40 Pramod Kumar NAIK and Puja PADHI, 2012 The Impact of Macroeconomic Fundermentals on Stock Prices Revisited: Evidence from Indian data Eurasian Journal of Business and Economics, (10), pp 25-44 41 Ramin Cooper Maysami and Lee Chuin Howe, 2004 Relationship between Macroeconomic Variables and Stock Market Indices: Cointegration Evidence from Exchange of Singapor’S All-S Sectoe Indices Journal Pengurusan, 24, pp 47-77 42 Samuel Antwi, Atta Mills Fiifi Emire Ebenezer and Xicang Zhao, 2012 The Effect of Macroeconomic Variables on Stock Prices in Emerging Stock Market: Empirical Evidence from Ghana International Journal of Social Science Tomorrow, Vol No 10, pp 1-10 PHỤ LỤC Bảng 1: Dữ liệu quan sát: Chỉ tieâu VNI IIP CPI M2 (%) ER IR (USD/VND) FDI (ngaøn PG USD) Thang 1-2005 235 32,4 1,1 26,7 15781 -2 357.000 Thang 2-2005 234 2,1 2,5 28,9 15793 -1,8 674.569 Thang 3-2005 241 13,4 0,1 28 6,5 15814 278.619 Thang 4-2005 246 16,4 0,6 27,8 6,5 15816 -0,8 139.629 Thang 5-2005 243 16,9 0,5 27,5 6,5 15843 -0,2 236.095 Thang 6-2005 246 17,8 0,4 26,3 6,5 15862 -1,5 181.681 Thang 7-2005 247 17,4 0,4 28,2 6,5 15869 1,2 232.308 Thang 8-2005 250 18,1 0,4 25,6 6,5 15867 0,3 137.535 Thang 9-2005 269 19,8 0,8 27,4 6,5 15884 1,6 406.474 Thang 10-2005 300 18,3 0,4 28 6,5 15904 4,1 340.425 Thang 11-2005 312 18,8 0,4 27,8 6,5 15903 0,9 623.671 Thang 12-2005 312 19,4 0,8 27 6,5 15907 7,5 288.190 Thang 1-2006 308 -12,2 1,2 30,5 6,5 15913 419.000 Thang 2-2006 334 23,7 2,1 33,2 6,5 15923 5,4 900.059 Thang 3-2006 365 12,8 -0,5 31,4 6,5 15912 1,8 306.149 Thang 4-2006 440 17,7 0,2 32,7 6,5 15925 4,8 287.849 Thang 5-2006 564 16,9 0,6 35 6,5 15971 17,6 102.258 Thang 6-2006 560 17,5 0,4 34 6,5 15978 -5,6 244.920 Thang 7-2006 526 18,6 0,4 34,5 6,5 15996 -3,1 512.347 Thang 8-2006 480 18,8 0,4 35,5 6,5 16010 2,3 191.000 Thang 9-2006 458 18,7 0,3 34,3 6,5 16037 -2,9 886.223 Chỉ tieâu VNI IIP CPI M2 (%) IR ER (USD/VND) PG FDI (ngaøn USD) Thang 10-2006 527 17,4 0,2 34 6,5 16064 -3,1 929.437 Thang 11-2006 572 16,7 0,6 34,5 6,5 16092 1,7 1.373.049 Thang 12-2006 729 18,8 0,5 35,2 6,5 16072 3,2 1.413.385 Thang1-2007 928 26 1,05 32,40 9,5 16.045 -1,13 305.000 Thang 2-2007 1.083 11,9 2,17 34,60 9,5 15.985 2,1 319.751 1.111 15,4 -0,22 36,00 9,5 16.010 2,59 1.353.757 Thang 4-2007 1.003 17,3 0,49 38,20 9,5 16.035 1,1 881.500 Thang 5-2007 1.046 17,1 0,77 40,30 9,5 16.140 2,33 839.046 Thang 6-2007 1.045 19,5 0,85 41,20 9,5 16.120 -1,97 230.672 Thang 7-2007 987 18,7 0,94 42,50 9,5 16.130 -0,59 2.440.942 Thang 8-2007 905 18,9 0,55 45,80 9,5 16.220 1,49 732.992 Thang 9-2007 954 18,1 0,51 42,40 10 16.225 1,93 1.187.187 Thang 10-2007 1.091 16,7 0,74 41,60 10 16.081 6,04 2.969.153 Thang 11-2007 1.004 17,4 1,23 44,50 10 16.060 8,89 2.140.202 Thang 12-2007 943 20,7 2,91 46,20 10 16.030 2,13 4.455.693 Thang1-2008 842 18,2 2,4 42,5 11,5 15.985 5,07 1.650.000 Thang 2-2008 753 16,1 3,6 41 11 15.950 5,91 879.147 Thang 3-2008 584 16,4 3,0 37,8 14 15.930 6,45 2.910.853 Thang 4-2008 532 16,8 2,2 28,3 14 16.118 -2,14 1.786.480 Thang 5-2008 470 16,7 3,9 25,4 14 16.170 -3,89 7.498.191 Thang 6-2008 383 17,1 2,1 24,6 16,3 16.540 4,36 16.222.236 Thang 7-2008 450 16,1 1,1 23,7 18,5 16.795 3,2 13.550.558 Thang 8-2008 491 16,1 1,6 22,5 17,5 16.580 -2,96 1.826.932 Thang 9-2008 485 15,2 0,2 21,7 17,4 16.555 -6,36 9.944.080 Thang 10-2008 383 15,4 -0,2 20,4 16 16.750 3,21 2.022.524 Thang 3-2007 Chỉ tieâu VNI IIP CPI M2 (%) ER IR (USD/VND) PG FDI (ngaøn USD) Thang 11-2008 341 15,0 -0,8 19,8 12,5 16.920 -5,8 726.333 Thang 12-2008 303 15,3 -0,7 19 17.130 0,78 1.253.866 Thang 1-2009 308 -4,4 0,3 20,76 17.602 3,64 750.000 Thang 2-2009 267 14,9 1,2 24,14 17.482 5,74 750.000 Thang 3-2009 262 2,4 -0,2 22,86 7,5 17.602 5,44 700.000 Thang 4-2009 320 5,4 0,4 31,89 7,7 17.765 1,4 283.200 Thang 5-2009 389 6,8 0,4 32,51 17.785 0,61 205.800 Thang 6-2009 470 8,2 0,6 35,95 17.795 5,57 2.032.800 Thang 7-2009 440 7,6 0,5 39,90 17.810 -0,43 707.100 Thang 8-2009 506 10,6 0,2 40,37 8,2 17.820 1,75 2.048.200 Thang 9-2009 560 13,8 0,6 36,68 8,2 17.835 2,04 2.048.200 Thang 10-2009 580 11,9 0,4 37,26 17.853 5,01 6.374.400 Thang 11-2009 536 13,0 0,6 33,99 9,5 18.100 10,08 608.700 Thang 12-2009 476 13,4 1,4 28,40 10 18.470 10,49 1.688.900 Thang 1-2010 502 28,4 1,4 24,96 10 18.469 -2,94 318.000 Thang 2-2010 495 -1,3 2,0 23,96 10 18.630 -2,03 1.463.300 Thang 3-2010 513 14,0 0,8 23,47 10,2 19.070 1,21 143.000 Thang 4-2010 521 13,0 0,1 20,40 11,5 18.990 -0,8 3.675.200 Thang 5-2010 515 13,8 0,3 20,90 11,5 18.960 1,91 1.532.700 Thang 6-2010 508 14,6 0,2 20,79 11 18.950 3,09 773.100 Thang 7-2010 501 12,3 0,1 20,65 11 19.075 2,15 508.300 Thang 8-2010 459 15,2 0,2 23,60 11 19.271 -0,88 2.376.300 Thang 9-2010 454 15,1 1,3 25,56 11 19.500 3,58 616.600 Thang 10-2010 453 13,5 1,1 25,82 11 19.500 7,88 183.300 Thang 11-2010 453 14,3 1,9 24,86 11,2 19.500 8,67 511.100 Chỉ tieâu VNI IIP CPI M2 (%) ER IR (USD/VND) FDI (ngaøn PG USD) Thang 12-2010 474 16,2 2,0 25,50 12 19.500 5,43 5.128.700 Thang 1-2011 487 16,1 1,7 26,13 14 19.500 -0,05 187.600 Thang 2-2011 497 17,7 2,1 27,18 14 20.395 -0,35 1.284.400 Thang 3-2011 466 14,2 2,2 29,14 14 20.879 565.600 Thang 4-2011 462 14,3 3,3 22,52 14 20.872 -1,2 1.168.000 Thang 5-2011 448 14,2 2,2 19,72 14 20.702 1,43 320.900 Thang 6-2011 439 15,2 1,1 16,40 14 20.648 0,36 872.700 Thang 7-2011 418 9,6 1,2 15,07 14 20.622 0,87 3.230.700 Thang 8-2011 398 5,8 0,9 16,35 14 20.783 8,7 313.400 Thang 9-2011 448 12,0 0,8 14,82 14 20.834 13,14 1.960.200 Thang 10-2011 414 5,3 0,4 11,04 14 20.912 -4,22 1.370.400 Thang 11-2011 394 8,1 0,4 10,30 14 21.011 0,27 1.405.100 Thang 12-2011 369 7,5 0,4 9,27 14 21.020 -0,97 2.021.000 Thang 1-2012 357 -2,4 1,0 9,09 14 21025 -3,64 37.300 Thang 2-2012 409 22,1 1,4 6,46 14 20910 3,27 873.600 Thang 3-2012 441 6,5 0,2 4,20 13 20873 -0,44 1.356.500 Thang 4-2012 461 7,5 0,1 1,88 13 20877 -2,62 831.600 Thang 5-2012 456 6,8 1,2 3,88 12 20966 -2,17 1.025.200 Thang 6-2012 427 8,0 -0,3 5,78 11 20890 -2,03 637.900 Thang 7-2012 415 6,1 -0,3 6,81 20966 -0,31 437.200 Thang 8-2012 415 4,4 0,6 7,86 20890 0,41 325.100 Thang 9-2012 394 9,7 2,2 9,05 20876 5,25 584.000 Thang 10-2012 392 5,7 0,9 10,11 20883 9,54 571.800 Thang 11-2012 382 6,7 0,5 12,59 20882 -1,98 576.600 Thang 12-2012 394 5,9 0,3 18,46 20872 0,46 597.300 Chỉ tieâu VNI IIP CPI M2 ER IR (%) (USD/VND) PG FDI (ngaøn USD) Thang 1-2013 455 21,1 1,3 1,71 20862 -1,73 218.500 Thang 2-2013 483 -10,1 1,3 2,26 20893 -0,33 313.500 Thang 3-2013 480 5,6 -0,2 3,77 21.920 -2,73 2.395.000 Thang 4-2013 490 5,8 0,0 4,41 7,5 21.895 -2,56 1.846.100 Thang 5-2013 495 6,7 -0,1 5,3 7,3 21.950 -4,62 318.200 Thang 6-2013 504 6,5 0,1 7,31 6,5 21.110 -4,11 720.800 Thang 7-2013 492 7,0 0,3 7,51 6,5 21.190 -6,28 1.592.500 Thang 8-2013 495 4,4 0,8 9,1 6,5 21.090 0,32 1.889.500 Thang 9-2013 478 5,6 1,1 10,33 6,5 21.095 1,97 940.900 Thang 10-2013 498 5,9 0,46 11,73 6,5 21.075 -2,87 2.765.000 Thang 11-2013 503 5,7 0,34 13,9 6,5 21.080 -1,04 779.200 Thang 12-2013 507 0,51 18,85 6,5 21.090 -3,33 493.200 Bảng 2: Kết kiểm định nhân Granger biến số Pairwise Granger Causality Tests Date: 06/22/14 Time: 22:30 Sample: 2005M01 2013M12 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob IIP does not Granger Cause VNI 108 0.00776 0.9923 0.50978 0.6022 0.95632 0.3878 7.59542 0.0008 1.27464 0.2844 3.02652 0.0533 0.30276 0.7395 0.90069 0.4096 1.76199 0.1769 VNI does not Granger Cause IIP CPI does not Granger Cause VNI 108 VNI does not Granger Cause CPI M2 does not Granger Cause VNI 108 VNI does not Granger Cause M2 R does not Granger Cause VNI 108 VNI does not Granger Cause ER IR does not Granger Cause VNI 108 VNI does not Granger Cause IR PG does not Granger Cause VNI 108 VNI does not Granger Cause PG FDI does not Granger Cause VNI 108 VNI does not Granger Cause FDI CPI does not Granger Cause IIP 108 IIP does not Granger Cause CPI M2 does not Granger Cause IIP 108 IIP does not Granger Cause M2 ER does not Granger Cause IIP 108 IIP does not Granger Cause ER IR does not Granger Cause IIP 108 IIP does not Granger Cause IR PG does not Granger Cause IIP 108 IIP does not Granger Cause PG FDI does not Granger Cause IIP 108 IIP does not Granger Cause FDI M2 does not Granger Cause CPI 108 CPI does not Granger Cause M2 ER does not Granger Cause CPI 108 CPI does not Granger CauseE R IR does not Granger Cause CPI 108 CPI does not Granger Cause IR PG does not Granger Cause CPI 108 CPI does not Granger Cause PG FDI does not Granger Cause CPI 108 CPI does not Granger Cause FDI ER does not Granger Cause M2 108 M2 does not Granger Cause R IR does not Granger Cause M2 M2 does not Granger Cause IR 108 1.47668 0.2333 0.04281 0.9581 0.89183 0.4131 0.36408 0.6957 1.50229 0.2276 0.52451 0.5934 1.27293 0.2845 12.2140 2.E-05 0.68375 0.5073 8.10434 0.0006 2.27243 0.1085 1.90985 0.1534 0.45444 0.6361 1.00173 0.3709 0.93316 0.3967 0.14702 0.8635 0.13879 0.8706 3.86447 0.0245 3.72966 0.0277 0.77711 0.4625 0.57427 0.5650 1.67807 0.1919 15.8730 1.E-06 3.00646 0.0539 2.61560 0.0781 0.39902 0.6720 6.84606 0.0016 1.56515 0.2148 0.14913 0.8617 3.22734 0.0442 1.78711 0.1732 PG does not Granger Cause M2 108 M2 does not Granger Cause PG FDI does not Granger Cause M2 108 M2 does not Granger Cause FDI IR does not Granger Cause ER 108 ER does not Granger Cause IR PG does not Granger Cause ER 108 ER does not Granger Cause PG FDI does not Granger Cause ER 108 ER does not Granger Cause FDI PG does not Granger Cause IR 108 IR does not Granger Cause PG FDI does not Granger Cause IR 108 IR does not Granger Cause FDI FDI does not Granger Cause PG PG does not Granger Cause FDI 108 0.73053 0.4844 2.69162 0.0731 0.77662 0.4629 1.96278 0.1463 1.19023 0.3085 0.06679 0.9354 0.02304 0.9772 1.37494 0.2577 0.27017 0.7638 0.31653 0.7294 1.70811 0.1864 0.25983 0.7717 3.48571 0.0344 1.18480 0.3100 1.84196 0.1638 0.29369 0.7461 ... số giá chứng khoán biến động Ta thấy rằng, số giá chứng khốn chịu tác động ba nhóm nhân tố là: nhân tố kinh tế vi mô, nhân tố kinh tế vĩ mơ nhân tố khác Trong nhân tố kinh tế vi mô vĩ mô tác... trường chứng khoán, sở lý luận tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán tổng hợp học kinh nghiệm nghiên cứu thực nghiệm trước tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng. .. kinh tế đặc biệt biến động kinh tế vĩ mô xem “hàn thử biểu kinh tế? ?? Và câu hỏi đặt cho chúng ta: Thị trường chứng khoán Việt Nam chịu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô mức độ ảnh hưởng nhân tố đến