Phân tích ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán việt nam

i ng Tr I HC HU TRNG I HC KINH T KHOA TI CHNH NGN HNG cK h KHO LUN TT NGHIP inh PHN TCH NH HNG CA CC NHN T KINH T V Mễ N TH TRNG CHNG KHON VIT NAM t ih NGUYN TRN THANH THANH c Hu Khúa hc 2012 - 2016 i ng Tr I HC HU TRNG I HC KINH T KHOA TI CHNH NGN HNG cK h KHO LUN TT NGHIP inh PHN TCH NH HNG CA CC NHN T KINH T V Mễ N TH TRNG CHNG KHON VIT NAM t Nguyn Trn Thanh Thanh Lp: K46 A Ti chớnh Niờn khúa: 2012 - 2016 ih Giỏo viờn hng dn: Sinh viờn thc hin: TS Trn Th Bớch Ngc c Hu Hu, thỏng nm 2016 i ng Tr LễỉI CAM ễN Vic c nh trng v khoa Ti Chớnh Ngõn Hng cho phộp lm khoỏ lun ln ny, vi tụi, l vinh d cng l c hi th sc nghiờn cu trờn nn tng kin thc v k nng c hc sut bn nm qua ti trng i Hc Kinh T Hu ti tt nghip ny, bờn cnh s c gng tỡm tũi cng nh nhng n lc khụng ngng ca bn thõn, khụng th thiu s giỳp tn tỡnh ca gia ỡnh, thy cụ, bn bốSau õy, tụi xin gi li cm n n tt c mi ngi h u tiờn tụi xin gi li cm n chõn thnh n ton th quý Thy Cụ trng i hc kinh t Hu núi chung v cỏc Thy Cụ khoa Ti chớnh Ngõn hng núi riờng cK ó tõm huyt truyn t nhng kin thc v kinh nghim quý bỏu cho tụi Vi lũng bit n sõu sc, tụi cng xin gi li cm n n cụ Trn Th Bớch Ngc Trong quỏ trỡnh nghiờn cu v hon thnh ti tt nghip ny, tụi luụn c cụ inh tn tỡnh hng dn, gii ỏp thc mc cng nh a nhiu ý kin ỏnh giỏ chuyờn mụn tụi cú th hon thin khoỏ lun ca mỡnh mt cỏch tt nht Cui cựng, xin gi li cm n chõn thnh n gia ỡnh v bn bố, c bit l b m t tụi, nhng ngi ó luụn bờn cnh v ng viờn tinh thn tụi, tụi cú th hon thnh tt chng trỡnh i hc cng nh khoỏ lun tt nghip ny ih Sau nhng li cm n chõn thnh l s nhỡn nhn li bn thõn, mc dự ó n lc ht mỡnh hon thnh bi nghiờn cu nhng khụng th trỏnh sai sút Vỡ vy, rt mong nhn c s gúp ý ca quý Thy Cụ Mt ln na tụi xin chõn thnh cm n! c Hu, thỏng nm 2016 Sinh viờn thc hin Hu Nguyn Trn Thanh Thanh i ng Tr TểM TT TI NGHIấN CU Nghiờn cu phõn tớch tỏc ng mt chiu ca mt s nhõn t kinh t v mụ bao gm: giỏ vng nc, giỏ du thụ th gii, ch s chng khoỏn Dow Jones Industrial Average (i din cho th trng chng khoỏn M) v ch s chng khoỏn Shanghai composite (i din cho th trng chng khoỏn Trung Quc) n hai ch s chng khoỏn VN-index v HNX-index i din cho ton b th trng chng khoỏn Vit Nam giai on t thỏng 1/2009 n thỏng 12/2016 Trong khong thi gian c la chn nghiờn cu ny, c bit l hai nm tr li õy, s bin ng mnh ca bn bin kinh t h v mụ ny tỏc ng khỏ ln n tõm lý ca cỏc nh u t trờn th trng chng khoỏn Vit Nam, ú, vic nghiờn cu nh hng ca bn bin v mụ ny l cn thit nhm cK a mt s khuyn ngh kp thi cho Chớnh ph cng nh cỏc nh u t giai on sp ti Kt qu nghiờn cu bng mụ hỡnh ECM cho thy c bn bin v mụ ny u cú nh inh hng n th trng chng khoỏn Vit Nam vi tng tỏc mnh yu khỏc (tr nh hng ca ch s chng khoỏn DJIA n HNX-index) Trong di hn, giỏ vng nc cú nh hng õm n th trng chng khoỏn Vit Nam, ngc li, giỏ du thụ th th trng chng khoỏn Vit Nam t gii, ch s giỏ chng khoỏn DJIA v Shanghai composite li cú nh hng dng n ih c Hu i i ng Tr DANH MC CH VIT TT Cng ng kinh t ASEAN (ASEAN Economic Community) ADF Kim nh Augmented Dickey - Fuller ACF T tng quan mu Autocorrelation Function BPG Kim nh Breusch Pagan Godfrey CP C phiu DJIA Ch s chng khoỏn Dow Jones Industrial Average DMT Danh mc u t Doanh nghip cK DN h AEC Mụ hỡnh hiu chnh sai s (Error Correction Model) NT Nh u t NHNN Ngõn hng nh nc NHTM Ngõn hng thng mi OPEC T chc cỏc nc xut khu du la inh ECM t (Organization of Petroleum Exporting Countries) ih T tng quan riờng phn (Partial Autocorrelation Function) SSEC Ch s chng khoỏn Shanghai composite SGDCK S giao dch chng khoỏn TPHCM Thnh ph H Chớ Minh TPP Hip nh i tỏc xuyờn Thỏi Bỡnh Dng (Trans-Pacific Partnership Agreement) Thng kờ Jarque Bera Hu Thng kờ JB c PACF ii i ng Tr MC LC TểM TT TI NGHIấN CU i DANH MC CH VIT TT .ii MC LC iii DANH MC CC S , TH vi DANH MC CC BNG BIU vii PHN 1: T VN 1 Lý chn ti h Mc tiờu nghiờn cu 2.1 Mc tiờu chung 2.2 Mc tiờu c th cK i tng nghiờn cu Phm vi nghiờn cu Phng phỏp nghiờn cu inh 5.1 Phng phỏp nghiờn cu ti liu 5.2 Phng phỏp thu thp s liu 5.3 Phng phỏp phõn tớch s liu Kt cu ti t PHN 2: NI DUNG V KT QU NGHIấN CU ih CHNG 1: C S Lí LUN V THC TIN V TC NG CA CC NHN T V Mễ N TH TRNG CHNG KHON 1.1 Th trng chng khoỏn v ch s giỏ chng khoỏn 1.1.1 Th trng chng khoỏn 1.1.2 Ch s giỏ chng khoỏn 1.2.1.1 Ch s giỏ chng khoỏn VN-index c 1.2.1.2 Ch s giỏ chng khoỏn HNX-index 1.2 S tỏc ng ca cỏc bin kinh t v mụ n TTCK 1.2.1 S tỏc ng ca giỏ vng n TTCK Hu 1.2.2 S tỏc ng ca giỏ du n TTCK iii i ng Tr 1.2.3 S tỏc ng ca cỏc TTCK khỏc trờn th gii 1.2.3.1 Dow Jones Industrial Average (DJIA) 10 1.2.3.2 Shanghai Stock Exchange Composite (SSEC) 11 1.2.4 S tỏc ng ca mt s nhõn t khỏc n TTCK 11 1.3 Mụ hỡnh nghiờn cu v gi thit nghiờn cu 13 1.3.1 C s lý lun v mụ hỡnh nghiờn cu ECM 13 1.3.2 C s lý lun v phng phỏp nghiờn cu 14 1.3.2.1 Chui thi gian 14 1.3.2.2 Kim nh tớnh dng ca chui thi gian 16 h 1.3.2.3 Kim nh ng liờn kt (Cointegration Test) 21 1.3.3 Gi thit mụ hỡnh nghiờn cu 23 cK 1.3.4 Kim nh s phự hp ca mụ hỡnh 24 1.4 C s thc tin v tỏc ng ca cỏc nhõn t v mụ n TTCK 25 1.4.1 Tng hp mt s tin nghiờn cu nc ngoi 25 inh 1.4.2 Tng hp mt s tin nghiờn cu nc 26 CHNG 2: PHN TCH NH HNG CA CC NHN T V Mễ N TH TRNG CHNG KHON VIT NAM 28 t 2.1 Tng quan v tỡnh hỡnh kinh t v mụ v din bin th trng chng khoỏn Vit Nam giai on 2009 - 2016 28 2.1.1 Giai on phc hi sau khng hong nhng cũn tim n ri ro (thỏng 1/2009 thỏng 12/2010) 28 ih 2.1.2 Giai on tht cht chớnh sỏch tin t v ti khúa khin th trng chng khoỏn gp nhiu khú khn (thỏng 1/2011 thỏng 11/2012) 30 2.1.3 Giai on tng trng n nh vi nhiu tớn hiu tớch cc (thỏng 12/2012 thỏng 8/2014) 32 2.1.4 Giai on tng trng chng li v nhiu din bin xu trờn TTCK (thỏng 9/2014 thỏng 3/2016) 35 c 2.2 Kt qu nghiờn cu 37 2.2.1 D liu nghiờn cu 37 Hu 2.2.1.1 Mụ t d liu 37 2.2.1.2 Phõn tớch thng kờ mụ t 38 iv i ng Tr 2.2.1.3 Kim nh tớnh dng cỏc chui d liu 40 2.2.2 Xõy dng mụ hỡnh ECM 41 2.2.2.1 La chn tr ti u 41 2.2.2.2 Kim nh ng liờn kt 42 2.2.2.3 Mụ hỡnh hiu chnh sai s ECM 44 2.2.3 Kim nh s phự hp ca mụ hỡnh 47 2.2.3.1 Kim nh tớnh dng ca phn d 47 2.2.3.2 Kim nh phõn phi chun ca phn d 47 2.2.3.3 Kim nh phng sai sai s thay i ca phn d 48 h 2.2.3.4 Kim nh t tng quan ca phn d 48 cK CHNG 3: THO LUN KT QU NGHIấN CU V KHUYN NGH MT S CHNH SCH 50 3.1 Tho lun kt qu nghiờn cu 50 3.1.1 Mụ hỡnh th hin mi quan h di hn 50 3.1.2 Mụ hỡnh th hin mi quan h ngn hn 55 inh 3.2 Khuyn ngh 57 PHN III: KT LUN 59 Kt lun chung 59 t Hn ch ca ti 60 Hng phỏt trin ca ti 60 ih TI LIU THAM KHO 62 PH LC 65 c Hu v i ng Tr DANH MC CC S , TH Hỡnh 1.1: Cỏc thnh phn ca mt chui thi gian 16 Hỡnh 2.1: Din bin ch s DJIA v SSEC giai on 1/2009 12/2010 29 Hỡnh 2.2: Din bin ch s VN-index v HNX-index giai on 1/2009 12/2010 30 Hỡnh 2.3: Bin ng giỏ du thụ th gii v giỏ vng nc giai on 1/2011 11/2012 31 h Hỡnh 2.4: Din bin ch s VN-index v HNX-index giai on 1/2011 11/2012 32 cK Hỡnh 2.5: Din bin giỏ du thụ th gii giai on 12/2012 8/2014 33 Hỡnh 2.6: Din bin ch s VN-index v HNX-index giai on 12/2012 8/2014 34 Hỡnh 2.7: Din bin ch s DJIA v SSEC giai on 9/2014 3/2016 36 inh Hỡnh 2.8: Din bin ch s VN-index v HNX-index giai on 9/2014 3/2016 37 Hỡnh 3.1: Din bin ch s VN-index v DJIA t 1/2009 3/2016 52 t Hỡnh 3.2: Din bin ch s HNX-index v DJIA giai on 1/2009 3/2016 53 Hỡnh 3.3: Din bin ch s VN-index v SSEC giai on 1/2009 3/2016 54 ih Hỡnh 3.4: Din bin ch s HNX-index v SSEC giai on 1/2009 3/2016 54 c Hu vi i ng Tr DANH MC CC BNG BIU Bng 2.1: Mụ t cỏc bin kinh t v mụ 38 Bng 2.2: Thng kờ mụ t cỏc bin kinh t v mụ di dng Logarit t nhiờn 38 Bng 2.3: Kim nh tớnh dng ca cỏc chui d liu 40 Bng 2.4: tr ti u ca mụ hỡnh 41 Bng 2.5: Kt qu kim nh ng liờn kt chui LNVNI, LNGOLD, LNOIL, LNDJIA, h LNSSEC 42 Bng 2.6: Kt qu kim nh ng liờn kt chui LNHNXI, LNGOLD, LNOIL, LNDJIA, cK LNSSEC 43 Bng 2.7: Kt qu c lng mụ hỡnh di hn 44 inh Bng 2.8: Kim nh tớnh dng phn d ca thnh phn di hn 45 Bng 2.9: Kt qu c lng mi quan h ngn hn 46 Bng 2.10: Kt qu kim nh tớnh dng ca phn d 47 t Bng 2.11: Kt qu kim nh phõn phi chun ca phn d 47 Bng 2.12: Kt qu kim nh phng sai sai s thay i ca phn d 48 ih Bng 2.13: Kt qu kim nh t tng quan ca phn d 48 c Hu vii i ng Tr Kim nh tớnh dng ca bin D(LNGOLD) Ngun: X lý bng Eview 8.0 h Kim nh tớnh dng ca bin D(LNOIL) inh cK t Ngun: X lý bng Eview 8.0 Kim nh tớnh dng ca bin D(LNDJIA) ih c Hu Ngun: X lý bng Eview 8.0 i ng Tr Kim nh tớnh dng ca bin D(LNSSEC) Ngun: X lý bng Eview 8.0 inh cK h t ih c Hu i ng Tr PH LC KT QU LA CHN TR CHO Mễ HèNH Kt qu la chn tr i vi mụ hỡnh cú bin ph thuc LNVNI inh cK h Ngun: X lý bng Eview 8.0 Kt qu la chn tr i vi mụ hỡnh cú bin ph thuc LNHNXI t ih c Hu Ngun: X lý bng Eview 8.0 i ng Tr PH LC KIM NH NG LIấN KT GIA CC CHUI D LIU THI GIAN Kt qu kim nh ng liờn kt ca chui LNVNI, LNGOLD, LNOIL, LNDJIA, LNSSEC inh cK h t ih c Ngun: X lý bng Eview 8.0 Hu i ng Tr Kt qu kim nh ng liờn kt ca chui LNHNXI, LNGOLD, LNOIL, LNDJIA, LNSSEC inh cK h t ih Ngun: X lý bng Eview 8.0 c Hu i ng Tr PH LC C LNG MI QUAN H DI HN GIA CC BIN Kt qu c lng mụ hỡnh mi quan h di hn i vi bin ph thuc LNVNI inh cK h Kt qu c lng mụ hỡnh mi quan h di hn i vi bin ph thuc LNHNXI t ih c Hu i ng Tr PH LC KIM NH TNH DNG PHN D CA Mễ HèNH MI QUAN H DI HN Kim nh tớnh dng phn d ca mụ hỡnh mi quan h di hn vi bin ph thuc LNVNI cK h Ngun: X lý bng Eview 8.0 thuc LNHNXI inh Kim nh tớnh dng phn d ca mụ hỡnh mi quan h di hn vi bin ph t ih Ngun: X lý bng Eview 8.0 c Hu i ng Tr PH LC C LNG MI QUAN H NGN HN GIA CC BIN Kt qu c lng mụ hỡnh mi quan h ngn hn i vi bin ph thuc LNVNI inh cK h t ih Ngun: X lý bng Eview 8.0 c Hu i ng Tr Kt qu c lng mụ hỡnh mi quan h ngn hn i vi bin ph thuc LNHNXI inh cK h t Ngun: X lý bng Eview 8.0 ih c Hu i ng Tr PH LC KIM NH S PH HP CA Mễ HèNH I Kim nh tớnh dng ca phn d Kim nh tớnh dng ca phn d mụ hỡnh cú bin ph thuc LNVNI cK h Ngun: X lý bng Eview 8.0 inh Kim nh tớnh dng ca phn d mụ hỡnh cú bin ph thuc LNHNXI t ih c Ngun: X lý bng Eview 8.0 Hu i ng Tr II Kim nh phõn phi chun ca phn d Kim nh phõn phi chun ca phn d mụ hỡnh cú bin ph thuc LNVNI cK h Ngun: X lý bng Eview 8.0 inh Kim nh phõn phi chun ca phn d mụ hỡnh cú bin ph thuc LNHNXI t ih c Ngun: X lý bng Eview 8.0 Hu i ng Tr III Kim nh phng sai sai s thay i ca phn d Kim nh phng sai sai s thay i ca phn d mụ hỡnh cú bin ph thuc LNVNI inh cK h t ih Ngun: X lý bng Eview 8.0 c Hu i ng Tr Kim nh phng sai sai s thay i ca phn d mụ hỡnh cú bin ph thuc LNHNXI inh cK h t ih Ngun: X lý bng Eview 8.0 c Hu i ng Tr IV Kim nh t tng quan ca phn d Kim nh t tng quan ca phn d mụ hỡnh cú bin ph thuc LNVNI inh cK h t ih Ngun: X lý bng Eview 8.0 c Hu i ng Tr Kim nh t tng quan ca phn d mụ hỡnh cú bin ph thuc LNHNXI inh cK h t ih Ngun: X lý bng Eview 8.0 c Hu [...]... khi thị trường chứng khoán chính là thước đo sức khoẻ của một nền kinh tế inh Việc thay đổi của các biến số kinh tế vĩ mô nói chung khi xảy ra đột ngột sẽ ảnh hưởng lớn đến tâm lý các nhà đầu tư, làm xáo trộn thị trường chứng khoán Vì vậy, phân tích tác động và đo lường ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng tế khoán đại diện cho nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán. .. nhau nhân tố tác động và ih Đạ mức độ tác động cũng không giống nhau Do đó, tôi lựa chọn đề tài Phân tích ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam nhằm nghiên cứu sức ảnh hưởng của các nhân tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn mới từ năm 2009 đến nay, cung cấp cái nhìn chuẩn xác hơn về tình hình hiện tại và tương lai của thị trường chứng khoán. .. chính sách cho Chính phủ cũng như các NĐT 2.2 Mục tiêu cụ thể họ  Hệ thống hoá cơ sở lý luận về ảnh hưởng của một số biến kinh tế vĩ mô đến TTCK Việt Nam cK  Phân tích tình hình kinh tế vĩ mô và sự biến động của TTCK Việt Nam giai đoạn từ tháng 1/2009 đến tháng 3/2016  Đánh giá tác động mạnh yếu, theo hướng tích cực hay tiêu cực của mỗi nhân tố inh vĩ mô đến chỉ số chứng khoán VN-index và HNX-index ... trong nước Bắt kịp đà nghiên cứu về ảnh hưởng các nhân tố kinh tế vĩ mô đến TTCK trên thế giới, nhiều bài báo và nghiên cứu khoa học ở Việt Nam lần lượt được xuất bản đánh dấu những nỗ lực tiếp cận mô hình kinh tế hiện đại của giới học thuật trong nước ọc Hiếu (2011) nghiên cứu ảnh hưởng của một số biến kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 7/2004 đến 12/2009 Kết quả cho thấy, trong... chứng khoán NZSE40 chịu tác động của lãi suất, cung tiền và GDP thực ọc và không đủ bằng chứng chứng minh chỉ số này có ảnh hưởng ngược lại đến sự thay đổi của các biến kinh tế vĩ mô “Chương 12: Tự tương quan”, Chương trình giảng dạy kinh tế Fullbright Hu 6 25 ế i Đạ ng ườ Tr Montes & Tiberto (2012) xem xét mức độ ảnh hưởng của các biến kinh tế vĩ mô và chính sách kinh tế lên rủi ro của Brazil và ảnh. .. hạn chế của đề tài cũng như hướng phát triển của đề tài ọc Hu 4 ế i Đạ ng ườ Tr PHẦN 2: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ VĨ MÔ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Thị trường chứng khoán và chỉ số giá chứng khoán 1.1.1 Thị trường chứng khoán TTCK là một bộ phận của thị trường tài chính, là nơi diễn ra quá trình phát hành, mua bán chứng khoán và... nghiên cứu tế Đề tài hướng đến các đối tượng nghiên cứu là tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô có sự biến động mạnh trong thời gian gần đây bao gồm: giá vàng trong nước, giá dầu thô ih Đạ thế giới, chỉ số chứng khoán DJIA và chỉ số chứng khoán Shanghai composite đến TTCK Việt Nam (đại diện bởi chỉ số chứng khoán HNX-index và VN-index) 4 Phạm vi nghiên cứu Về mặt không gian: môi trường kinh tế vĩ mô và... chứng khoán Việt Nam, góp phần đưa ra các giải ọc pháp khắc phục khi có sự tác động tiêu cực hay cơ hội phát triển tích cực lên thị trường chứng khoán khi một hoặc nhiều yếu tố vĩ mô này thay đổi Hu 1 ế i Đạ ng ườ Tr 2 Mục tiêu nghiên cứu 2.1 Mục tiêu chung Đề tài vận dụng mô hình ECM để đo lường ảnh hưởng của các nhân tố vĩ mô đến chỉ số chứng khoán VN-index và HNX-index đại diện cho TTCK Việt Nam trong... vĩ mô đến TTCK 1.4.1 Tổng hợp một số tiền nghiên cứu nước ngoài Ảnh hưởng của các biến kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán mà đại diện là chỉ họ số chứng khoán bắt đầu được các nhà kinh tế học quan tâm và nghiên cứu sau khi Fama và Schwert, hai nhà tiên phong trong lĩnh vực này, chứng minh rằng giữa các biến kinh cK tế thực và TTCK có mối quan hệ chặt chẽ với nhau Fama và French (1992) dùng mô. .. 𝑃0𝑖 𝑄0𝑖 × 100 1.2.4 Sự tác động của một số nhân tố khác đến TTCK tế Ngoài những nhân tố vĩ mô đã kể trên, nhiều nghiên cứu trong và ngoài nước đã chứng minh chỉ số giá chứng khoán còn chịu ảnh hưởng của nhiều biến kinh tế vĩ mô khác như ih Đạ cung tiền, lạm phát, tỷ giá hối đoái, tỷ lệ nợ công, tỷ lệ thất nghiệp, yếu tố chính trị hay yếu tố tâm lý hành vi “bầy đàn” của các NĐT, v.v  Cung tiền: Quan