(Luận văn thạc sĩ) bằng chứng thực nghiệm về những nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -oOo HUỲNH HỮU MẠNH BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế Tài - Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: GS-TS TRẦN NGỌC THƠ Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2010 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn thời gian qua, số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn thực hướng dẫn khoa học Thầy GS-TS Trần Ngọc Thơ Tác giả luận văn HUỲNH HỮU MẠNH LỜI CẢM ƠN Chân thành cảm ơn Ban Giám hiệu Khoa đào tạo Sau Đại học Trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt thời gian qua Chân thành cảm ơn Thầy Cô Trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh nhiệt tình giảng dạy cho tơi suốt trình tham gia học tập Trường Chân thành cảm ơn Thầy GS-TS Trần Ngọc Thơ tận tình hướng dẫn, cảm ơn ý kiến đóng góp q báu Thầy giúp tơi hồn thành luận văn Chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện thuận lợi hỗ trợ tơi suốt q trình nghiên cứu Trân trọng cảm ơn, Tác giả luận văn HUỲNH HỮU MẠNH MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC TÓM TẮT GIỚI THIỆU TÍNH CẤP THIẾT CỦA VIỆC NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI XÁC ĐỊNH VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 3 MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU 4 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU KẾT CẤU CỦA LUẬN VĂN Chƣơng 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM LIÊN QUAN 1.1.1 Các định tài 1.1.2 Nguồn vốn cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.2 TÓM LƢỢC MỘT SỐ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ƣu 1.2.2 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng 10 1.2.3 Lý thuyết không liên quan đến cấu trúc vốn Modigliani Miller 11 1.2.4 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 12 1.2.5 Lý thuyết trật tự phân hạng 16 1.2.6 Lý thuyết chi phí đại diện 18 1.2.7 Lý thuyết tín hiệu 21 1.3 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN 22 1.4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM MỐI TƢƠNG QUAN GIỮA CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN 27 Chƣơng 2: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 30 2.1 NHỮNG BẤT CẬP VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN 30 2.1.1 Huy động vốn phát hành cổ phiếu 30 2.1.2 Huy động vốn phát hành trái phiếu 31 2.1.3 Huy động vốn thơng qua định chế tài trung gian 32 2.1.4 Những bất cập sách cổ tức 34 2.2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 36 2.2.1 Xây dựng biến số giả thuyết nghiên cứu 36 2.2.1.1 Địn bẩy tài (Financial Leverage) 36 2.2.1.2 Lợi nhuận (Profitability) 37 2.2.1.3 Tài sản hữu hình (Tangible Assets) 38 2.2.1.4 Thuế thu nhập doanh nghiệp (Corporation Income Tax) 39 2.2.1.5 Quy mô doanh nghiệp (Business Size) 39 2.2.1.6 Cơ hội tăng trưởng (Growth opportunities) 41 2.2.1.7 Rủi ro kinh doanh (Business Risk) 42 2.2.1.8 Đặc điểm riêng sản phẩm (Uniqueness) 43 2.2.1.9 Tính khoản (Liquidity) 44 2.2.1.10 Tấm chắn thuế phi nợ (None-debt tax shields) 44 2.2.1.11 Tỷ lệ vốn sở hữu Nhà nước (State–Owned share) 45 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu 45 2.2.3 Nguồn số liệu phƣơng pháp thu thập liệu 46 2.3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 47 2.3.1 Mô tả thống kê biến độc lập địn bẩy tài 47 2.3.2 Ƣớc lƣợng tham số 49 2.3.2.1 Ước lượng tham số hàm hồi quy tổng thể 49 2.3.2.2 Ước lượng tham số hàm hồi quy giới hạn 52 2.3.3 Kiểm định hệ số mơ hình hồi quy 55 2.3.3.1 Kiểm định giới hạn mơ hình hồi quy tổng thể 56 2.3.3.2 Kiểm định khả giải thích mơ hình hồi quy giới hạn 59 2.3.4 Kiểm tra tƣợng đa công tuyến 61 2.3.5 Phát từ kết nghiên cứu 62 Chƣơng 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67 3.1 GIẢI PHÁP KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN 67 3.1.1 Giải pháp kiến nghị doanh nghiệp 67 3.1.1.1 Lựa chọn nguồn tài trợ hợp lý tổ chức sử dụng vốn tiết kiệm, hiệu quả, mục đích 67 3.1.1.2 Xây dựng sách chia cổ tức hợp lý 69 3.1.1.3 Xây dựng chiến lược tài thích hợp 70 3.1.1.4 Xây dựng hồn thiện sách quản trị rủi ro tài 72 3.1.1.5 Một số giái pháp khác 73 3.1.2 Giải pháp kiến nghị quan quản lý Nhà nƣớc 74 3.1.2.1 Phát triển thị trường vốn 74 3.1.2.2 Một số giải pháp khác 77 3.2 NHỮNG HẠN CHẾ VÀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 78 KẾT LUẬN CHUNG 80 TÀI LIỆU THAM KHẢO 81 PHỤ LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 1.1 : Đánh giá lợi ích doanh nghiệp có tác động nợ 13 Bảng 1.2 : Tóm tắt kết lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 28 Bảng 2.1 : Tóm tắt mơ tả thống kê biến phụ thuộc 47 Bảng 2.2 : Tóm tắt mô tả thống kê biến phụ thuộc 48 Bảng 2.3 : Tác động biến độc lập đến nợ ngắn hạn/tổng tài sản mô hình hồi quy tổng thể 50 Bảng 2.4 : Tác động biến độc lập đến nợ dài hạn/tổng tài sản mơ hình hồi quy tổng thể 51 Bảng 2.5 : Tác động biến độc lập đến tổng nợ/tổng tài sản mơ hình hồi quy tổng thể 52 Bảng 2.6 : Tác động biến độc lập đến nợ ngắn hạn/tổng tài sản mơ hình hồi quy giới hạn 53 Bảng 2.7 : Tác động biến độc lập đến nợ dài hạn/tổng tài sản mơ hình hồi quy giới hạn 54 Bảng 2.8 : Tác động biến độc lập đến tổng nợ/tổng tài sản mơ hình hồi quy giới hạn 55 Bảng 2.9 : Kết kiểm định giới hạn mô hình (2.13) – STD 56 Bảng 2.10 : Kết kiểm định giới hạn mơ hình (2.14) – LTD 57 Bảng 2.11 : Kết kiểm định giới hạn mơ hình (2.15) – TD 58 Bảng 2.12 : Kết kiểm định khả giải thích mơ hình (2.16) - STD 59 Bảng 2.13 : Kết kiểm định khả giải thích mơ hình (2.17) - LTD 60 Bảng 2.14 : Kết kiểm định khả giải thích mơ hình (2.18) - TD 61 Bảng 2.15 : Tổng hợp giả thuyết kết nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn 62 Bảng 3.1 : Một số ưu, nhược điểm nguồn vốn 69 Bảng 3.2 : Các thông số chiến lược tài 71 DANH MỤC HÌNH VẼ Trang Hình 1.1 : Cấu trúc vốn tối ưu giá trị doanh nghiệp 15 Hình 1.2 : Trật tự phân hạng lựa chọn tài trợ 17 Hình 3.1 : Các định lựa chọn nguồn vốn ngắn hạn 68 DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC Phụ lục : Bảng tổng hợp hệ số tương quan biến độc lập Phụ lục : Đồ thị thống kê mô tả biến Phụ lục : Danh sách 252 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam TÓM TẮT Một cấu trúc vốn hợp lý đƣợc xây dựng góp phần tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu hơn, đảm bảo cân mục tiêu an toàn quản trị tài nói chung quản trị nguồn vốn nói riêng Điều lại đặc biệt có ý nghĩa doanh nghiệp hoạt động bối cảnh kinh tế gặp khó khăn nhƣ: lạm phát cao, thị trƣờng chứng khoán suy giảm thị trƣờng tín dụng “đóng băng” lãi suất tăng cao Trên sở phân tích, tổng hợp kiến thức mang tính chất lý luận từ lý thuyết cấu trúc vốn tối ƣu, lý thuyết lợi nhuận hoạt động rịng, lý thuyết khơng liên quan đến cấu trúc vốn Modigliani Miller vào năm 1958 hƣớng giả thuyết cấu trúc vốn nên tốt cách nào, cho thấy dƣới điều kiện cấu trúc vốn khơng liên quan đến giá trị doanh nghiệp Lý thuyết cấu trúc vốn đại đƣợc tiếp tục phát triển vào năm sau đó, bao gồm lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết chi phí đại diện, lý thuyết tín hiệu, từ nghiên cứu thực nghiệm nhà nghiên cứu giới Việt Nam, tác giả tiến hành thực cơng việc sau: - Hệ thống hóa lý thuyết cấu trúc vốn nhằm làm rõ mặt lý luận đề tài tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp; - Căn vào lý thuyết, kết thực nghiệm thực trạng Việt Nam, tác giả tóm lƣợc nhân tố có ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam; - Để hiểu rõ ảnh hƣởng biến động thị trƣờng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp, tác giả trình bày sơ lƣợc thực trạng thị trƣờng chứng khốn Việt Nam Từ đó, tác giả chọn 252 doanh nghiệp có giá trị vốn hóa lớn cuối năm 2009 để thu thập số liệu, phục vụ cho đề tài nghiên cứu; - Ở phần nghiên cứu thực nghiệm, từ nhân tố tác động đến cấu trúc vốn, tác giả xây dựng biến nghiên cứu cách thức đo lƣờng nhân tố 11 LIQ 90 Series: LIQ Sample 252 Observations 252 80 70 60 50 40 30 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 2.170320 1.515580 17.28123 0.146825 2.047543 3.437301 19.15707 Jarque-Bera Probability 3237.267 0.000000 20 10 0 10 12 14 16 12 NDTS 200 Series: NDTS Sample 252 Observations 252 160 120 80 40 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 0.036159 0.018384 1.461796 -0.012282 0.097952 12.43460 179.7285 Jarque-Bera Probability 334439.9 0.000000 13 STATE 200 Series: STATE Sample 252 Observations 252 160 120 80 40 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 0.257937 0.000000 1.000000 0.000000 0.438370 1.106579 2.224517 Jarque-Bera Probability 57.74413 0.000000 PHỤ LỤC DANH SÁCH 252 DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Mã CK AAM ABT ACL AGF CTCP Thủy sản Mekong CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu Long An Giang CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang ALP ANV Công ty Cổ phần Alphanam Công ty Cổ phần Nam Việt 10 11 12 13 14 15 ASP ATA BBC BCC BCI BHS BMC BMP BT6 CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN DẦU KHÍ AN PHA Công ty Cổ phần NTACO Công ty Cổ phần Bibica CTCP Xi măng Bỉm Sơn CTCP Đầu tƣ Xây dựng Bình Chánh Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa Cơng ty Cổ phần Khống sản Bình Định Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh Cơng ty Cổ phần Beton 16 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Thực phẩm đồ uống Thực phẩm đồ uống Thực phẩm đồ uống Thực phẩm đồ uống Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Thực phẩm đồ uống Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Thực phẩm đồ uống Thực phẩm đồ uống Xây dựng Vật liệu Bất động sản Thực phẩm đồ uống Tài nguyên Cơ Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt STT 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 Mã CK BTS CDC CII CLC CNT COM CSC CSG CSM D2D DBC DCC DCL DCS DCT DHA DHC DHG DIC DIG DMC DPM DPR TÊN DOANH NGHIỆP CTCP Xi măng Bút Sơn Công ty Cổ phần Chƣơng Dƣơng CTCP Đầu tƣ Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM CÔNG TY CỔ PHẦN CÁT LỢI CTCP Xây dựng Kinh doanh Vật tƣ Công ty Cổ phần Vật tƣ Xăng dầu CTCP Đầu tƣ Xây dựng Thành Nam Công ty Cổ phần Cáp Sài gịn CTCP Cơng nghiệp Cao su Miền Nam CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số CTCP Dabaco Việt Nam Công ty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm Cửu Long Cơng ty cổ phần Tập đồn Đại Châu CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai Công ty Cổ phần Hóa An Cơng ty Cổ phần Đơng hải Bến tre CTCP Dƣợc Hậu Giang Công ty Cổ phần Đầu tƣ Thƣơng mại DIC Tổng Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Xây dựng CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP CTCP Cao su Đồng Phú NGÀNH Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Hàng cá nhân & Gia dụng Xây dựng Vật liệu Bán lẻ Bất động sản Cơng nghệ Thơng tin Ơ tơ phụ tùng Bất động sản Thực phẩm đồ uống Xây dựng Vật liệu Y tế Hàng cá nhân & Gia dụng Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Tài nguyên Cơ Y tế Xây dựng Vật liệu Bất động sản Y tế Hóa chất Hóa chất 40 41 42 Mã CK DQC DRC DVD Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng Công ty Cổ phần Dƣợc Phẩm Viễn Đông 43 44 DVP DXG CTCP Đầu tƣ Phát triển Cảng Đình Vũ Cơng ty cổ phần dịch vụ xây dựng địa ốc đất xanh 45 46 47 48 49 50 51 52 53 DXP EFI EID FPC FPT GDT GIL GLT GMC CTCP Cảng Đoạn Xá CTCP Đầu tƣ tài giáo dục CTCP Đầu tƣ Phát triển Giáo dục Hà Nội Công ty Cổ phần Full Power Công ty Cổ phần FPT Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh Cơng ty cổ phần Kỹ thuật Điện Tồn Cầu CTCP Sản xuất Thƣơng mại May Sài Gòn 54 55 56 57 58 59 60 GMD HAG HAI HAP HBC HDC HGM CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển Công Ty Cổ Phần Hồng Anh Gia Lai Cơng ty Cổ phần Nơng dƣợc H.A.I Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hapaco CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình Cơng ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu CTCP Cơ khí Khống sản Hà Giang STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Hàng cá nhân & Gia dụng Ơ tơ phụ tùng Y tế Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Bất động sản Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Bất động sản Truyền thông Xây dựng Vật liệu Công nghệ Thông tin Hàng cá nhân & Gia dụng Hàng cá nhân & Gia dụng Hàng cá nhân & Gia dụng Hàng cá nhân & Gia dụng Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Bất động sản Hóa chất Tài nguyên Cơ Xây dựng Vật liệu Bất động sản Tài nguyên Cơ 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 Mã CK HLA HLC HLG HMC HNM HOM HPG HRC HSG HT1 Công ty Cổ phần Hữu liên Á Châu CTCP Than Hà Lầm - TKV Công ty Cổ phần Tập đồn Hồng Long Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh CTCP Sữa Hà Nội CTCP Xi măng Hồng Mai Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa phát Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen Cơng ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 HTV HUT HVG ICF ICG IFS IMP ITA ITC KBC KDC KHA KHP CTCP Vận tải Hà Tiên CTCP Tasco Công ty Cổ phần Hùng Vƣơng CTCP Đầu tƣ Thƣơng mại Thủy sản CTCP Xây dựng Sông Hồng Công ty Cổ phần Thực phẩm Quốc tế CTCP Dƣợc phẩm Imexpharm CTCP Đầu tƣ Công nghiệp Tân Tạo Công ty Cổ phần Đầu tƣ - Kinh doanh nhà Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc – Công ty Cổ phần Công ty Cổ phần Kinh Đô CTCP Xuất nhập Khánh Hội CƠNG TY CỔ PHẦN ĐIỆN LỰC KHÁNH HỊA STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Tài nguyên Cơ Tài nguyên Cơ Hàng cá nhân & Gia dụng Tài nguyên Cơ Thực phẩm đồ uống Xây dựng Vật liệu Tài nguyên Cơ Hóa chất Tài nguyên Cơ Xây dựng Vật liệu Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Xây dựng Vật liệu Thực phẩm đồ uống Thực phẩm đồ uống Xây dựng Vật liệu Thực phẩm đồ uống Y tế Bất động sản Bất động sản Bất động sản Thực phẩm đồ uống Hàng cá nhân & Gia dụng Điện, nƣớc & xăng dầu khí STT Mã CK TÊN DOANH NGHIỆP 84 85 KMR KSH Công ty Cổ phần MIRAE Cơng ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico 86 87 88 L10 LAF LCG Công ty Cổ phần Lilama 10 CTCP Chế biến Hàng xuất Long An Công ty Cổ phần LICOGI 16 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 LGC LGL LIX LSS MCG MCV MDC MEC MIC MMC MSN NBB NBC Cơng ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia CTCP Đầu tƣ Phát triển Đô thị Long giang Công ty Cổ phần Bột giặt LIX Cơng ty Cổ phần Mía đƣờng Lam Sơn CTCP Cơ điện Xây dựng Việt Nam CTCP Cavico Việt nam Khai thác mỏ Xây dựng CTCP Than Mông Dƣơng - TKV CTCP Someco Sơng Đà CTCP Kỹ nghệ Khống sản Quảng Nam CTCP Khống sản Mangan Cơng ty Cổ phần Tập đồn Ma San Cơng ty Cổ phần Đầu tƣ Năm Bảy Bảy CTCP Than Núi Béo 102 103 NBP NKD CTCP Nhiệt điện Ninh Bình CTCP Chế biến Thực phẩm Kinh đô Miền Bắc NGÀNH đốt Hàng cá nhân & Gia dụng Tài nguyên Cơ Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Thực phẩm đồ uống Xây dựng Vật liệu Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Bất động sản Hàng cá nhân & Gia dụng Thực phẩm đồ uống Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Tài nguyên Cơ Xây dựng Vật liệu Tài nguyên Cơ Tài nguyên Cơ Thực phẩm đồ uống Bất động sản Tài nguyên Cơ Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Thực phẩm đồ uống 104 105 106 107 108 Mã CK NSC NTL NTP NVC OPC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung ƣơng Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong CTCP Nam Vang Công ty Cổ phần Dƣợc phẩm OPC 109 PAC CTCP Pin ắc quy Miền Nam 110 111 PAN PET CTCP Xuyên Thái Bình Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 112 PGC Cơng ty Cổ phần Gas Petrolimex 113 PGD CTCP Phân phối Khí thấp áp Dầu khí Việt Nam 114 115 116 117 118 119 120 121 122 PGS PHC PHR PHT PIT PLC PMC PNJ POT CTCP Kinh doanh Khí hố Lỏng miền Nam CTCP Đầu tƣ Xây dựng XNK Phục Hƣng Constrexim - PHC Công ty Cổ phần Cao su Phƣớc Hòa CTCP Sản xuất Thƣơng mại Phúc Tiến Cơng ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX CTCP Hố dầu Petrolimex CTCP Dƣợc phẩm Dƣợc liệu Pharmedic CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận CTCP Thiết bị Bƣu điện STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Thực phẩm đồ uống Bất động sản Xây dựng Vật liệu Tài nguyên Cơ Y tế Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Bán lẻ Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Hóa chất Tài nguyên Cơ Bán lẻ Hóa chất Y tế Hàng cá nhân & Gia dụng Công nghệ Thông tin STT Mã CK 123 124 125 126 PPC PVA PVC PVD Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại CTCP Xây dựng Dầu khí Nghệ An Tổng CT Dung dịch Khoan Hoá phẩm Dầu khí - CTCP Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan dầu khí 127 128 PVG PVS CTCP Kinh doanh Khí hố lỏng Miền Bắc Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam 129 130 131 132 133 134 PVT PVX QNC RAL RCL RDP Tổng Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Tổng CTCP Xây lắp Dầu khí Việt Nam CTCP Xi măng Xây dựng Quảng Ninh Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nƣớc Rạng đông CTCP Địa ốc Chợ Lớn Công ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông 135 136 137 138 139 140 141 142 REE RIC S74 S96 S99 SAM SAV SBT Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh Công ty Cổ phần Quốc tế Hồng Gia CTCP Sơng Đà 7.04 CTCP Sông Đà 9.06 CTCP Sông Đà 9.09 Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Sacom CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Dầu khí Dầu khí Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Dầu khí Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Hàng cá nhân & Gia dụng Bất động sản Hóa chất Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Du lịch Giải trí Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Công nghệ Thông tin Xây dựng Vật liệu Thực phẩm đồ uống 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 Mã CK SC5 SCD SCJ SD2 SD3 SD4 SD5 SD6 SD7 SD9 Công ty Cổ phần Xây dựng số CÔNG TY CỔ PHẦN NƢỚC GIẢI KHÁT CHƢƠNG DƢƠNG CTCP Xi măng Sài Sơn CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà 153 154 155 156 157 SDA SDH SDP SDT SDU CTCP SIMCO Sông Đà CTCP Xây dựng Hạ tầng Sông Đà CTCP Đầu tƣ Thƣơng mại Dầu khí Sơng Đà Cty CP Sơng Đà 10 CTCP Đầu tƣ Xây dựng Phát triển Đô thị Sông Đà 158 SEB CTCP Đầu tƣ Phát triển Điện miền Trung 159 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gòn 160 161 162 SFI SGT SHI Công ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi CTCP Cơng nghệ Viễn thơng Sài gịn Công ty cổ phần quốc tế Sơn Hà STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Xây dựng Vật liệu Thực phẩm đồ uống Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Cơng nghệ Thông tin Tài nguyên Cơ 163 Mã CK SIC CTCP Đầu tƣ - Phát triển Sông Đà 164 165 166 167 168 169 SJD SJE SJM SJS SMC SNG CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN CẦN ĐƠN CTCP Sông Đà 11 CTCP Sông Đà 19 CTCP Đầu tƣ Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà CTCP Đầu tƣ Thƣơng mại SMC CTCP Sông Đà 10.1 170 171 172 SPP SQC SRC CTCP Bao bì Nhựa Sài Gịn CTCP Khống sản Sài Gịn - Quy Nhơn Công ty Cổ phần Cao su Sao vàng 173 174 175 176 SRF SSC ST8 STL Công ty Cổ phần Kỹ nghệ lạnh Công ty Cổ phần Giống trồng Miền Nam Công ty Cổ phần Siêu Thanh CTCP Sông Đà - Thăng Long 177 178 179 180 STP SVC SZL TAC CTCP Công nghiệp Thƣơng mại Sông Đà CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gịn CƠNG TY CỔ PHẦN SONADEZI LONG THÀNH Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tƣờng An 181 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Xây dựng Vật liệu Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Bất động sản Tài nguyên Cơ Xây dựng Vật liệu Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Tài nguyên Cơ Ơ tơ phụ tùng Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Thực phẩm đồ uống Công nghệ Thông tin Xây dựng Vật liệu Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Ơ tơ phụ tùng Bất động sản Thực phẩm đồ uống Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt 182 Mã CK TC6 CTCP Than cọc Sáu – TKV 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 TCL TCM TCR TCS TCT TDH TDN TH1 THB THT Công ty Cổ phần Đai lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân cảng CTCP Dệt may - Đầu tƣ - Thƣơng mại Thành Công CTCP Công nghiệp Gốm sứ TAICERA CTCP Than Cao Sơn - TKV CTCP Cáp treo Núi Bà Tây Ninh Công ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức CTCP Than Đèo Nai - TKV CTCP Xuất nhập Tổng hợp I Việt Nam CTCP Bia Thanh Hóa CTCP Than Hà Tu - TKV 193 TIC CTCP Đầu tƣ Điện Tây nguyên 194 TIE 195 196 TIX TKU Công ty Cổ phần TIE Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Dịch vụ Đầu tƣ Tân Bình CTCP Cơng nghiệp Tung Kuang 197 TMC CTCP Thƣơng mại Xuất nhập Khẩu Thủ Đức 198 TMP CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ 199 TMS CTCP Kho vận Giao nhận Ngoại thƣơng TP.HCM STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Tài nguyên Cơ Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Hàng cá nhân & Gia dụng Xây dựng Vật liệu Tài nguyên Cơ Du lịch Giải trí Bất động sản Tài nguyên Cơ Bán lẻ Thực phẩm đồ uống Tài nguyên Cơ Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Bất động sản Xây dựng Vật liệu Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Hàng & Dịch vụ Công nghiệp 200 201 202 203 204 205 206 207 208 Mã CK TNC TNG TPC TRA TRC TRI TS4 TSC TTF Công ty Cổ phần Cao su Thống CTCP Đầu tƣ Thƣơng mại TNG Công ty Cổ phần Nhựa Tân Đại Hƣng Công ty Cổ phần TRAPHACO Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh CTCP Nƣớc giải khát Sài gịn Cơng ty Cổ phần Thủy sản số CTCP Vật tƣ Kỹ thuật Nơng nghiệp Cần Thơ CTCP Tập đồn Kỹ nghệ Gỗ Trƣờng Thành 209 TTP Công ty Cổ phần Bao bì Nhựa Tân Tiến 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 TYA UIC UNI VC1 VC2 VC3 VC7 VC9 VCG VCS Công ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam Công ty Cổ phần Đầu tƣ Phát triển Nhà Đô thị Idico CTCP Viễn Liên CTCP Xây dựng số Cty CP Xây dựng số CTCP Xây dựng số CTCP Xây dựng Số CTCP Xây dựng số Tổng CTCP Xuất nhập Khẩu Xây dựng Việt Nam CTCP Đá ốp Lát cao Cấp Vinaconex 220 VFC Công ty Cổ phần Vinafco STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Hóa chất Hàng cá nhân & Gia dụng Hóa chất Y tế Hóa chất Thực phẩm đồ uống Thực phẩm đồ uống Hóa chất Tài nguyên Cơ Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Xây dựng Vật liệu Công nghệ Thông tin Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Bất động sản Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu Hàng & Dịch vụ Công nghiệp 221 Mã CK VFG Công ty Cổ phần Khử trùng Việt Nam 222 VFR CTCP Vận tải Thuê tàu 223 224 225 VGP VGS VHC CTCP Cảng rau Quả CTCP Ống thép Việt Đức VG PIPE CƠNG TY CỔ PHẦN VĨNH HỒN 226 227 228 229 VHG VHL VIC VID Công ty Cổ phần Đầu tƣ Sản xuất Việt Hàn CTCP Viglacera Hạ Long Công ty Cổ phần Vincom CTCP Đầu tƣ Phát triển Thƣơng mại Viễn Đông 230 231 232 VIP VIS VMC Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Vipco Công ty Cổ phần Thép Việt Ý CTCP Vimeco 233 VNA Công ty Cổ phần Vận tải biển Vinaship 234 235 236 237 VNC VNE VNG VNI CTCP Giám định Vinacontrol Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam Công ty Cổ phần Du lịch Golf Việt Nam CTCP Đầu tƣ Bất động sản Việt Nam 238 VNL CTCP Giao nhận Vận tải Thƣơng mại STT TÊN DOANH NGHIỆP NGÀNH Hóa chất Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Tài nguyên Cơ Thực phẩm đồ uống Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Xây dựng Vật liệu Bất động sản Tài nguyên Cơ Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Tài nguyên Cơ Xây dựng Vật liệu Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Xây dựng Vật liệu Du lịch Giải trí Bất động sản Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp STT Mã CK TÊN DOANH NGHIỆP 239 240 VNL CTCP Giao nhận Vận tải Thƣơng mại VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 241 242 243 VNS VPH VPL Công ty Cổ phần Ánh Dƣơng Việt Nam Công ty Cổ phần Vạn phát hƣng Công ty Cổ phần VINPEARL 244 VSC Công ty Cổ phần CONTAINER Việt Nam 245 VSH CTCP Thủy điện Vĩnh sơn Sông hinh 246 VSP CTCP Vận tải Biển Bất động sản Việt Hải 247 VST Công ty Cổ phần Vận tải Thuê tàu biển Việt Nam 248 VTB CÔNG TY CỔ PHẦN ĐIỆN TỬ TÂN BÌNH 249 VTB CƠNG TY CỔ PHẦN ĐIỆN TỬ TÂN BÌNH 250 251 252 VTO VTV XMC Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Vitaco CTCP Vật tƣ Vận tải Xi măng CTCP Bê tông Xây dựng Vinaconex Xuân Mai NGÀNH Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Thực phẩm đồ uống Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Bất động sản Du lịch Giải trí Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Điện, nƣớc & xăng dầu khí đốt Hàng & Dịch vụ Cơng nghiệp Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Hàng & Dịch vụ Công nghiệp Xây dựng Vật liệu Xây dựng Vật liệu ... tác động nhân tố đến cấu trúc vốn thực tiễn doanh nghiệp niêm yết thị trƣờng chứng khốn Việt Nam 28 Bảng 1.2: Tóm tắt kết lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh. .. xin cam đoan luận văn “BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM? ?? cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung... CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN 22 1.4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM MỐI TƢƠNG QUAN GIỮA CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN 27 Chƣơng 2: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG