Phân tích các nhân tố tác động đến giá vàng tại việt nam luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGUYỄN KHÁNH HỒNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - NGUYỄN KHÁNH HỒNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS Bùi Kim Yến TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 MỤC LỤC Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng, biểu, hình vẽ, đồ thị PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài: Đối tượng phạm vi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Nội dung nghiên cứu Những kết đạt đề tài Chương 1: Tổng quan tác động nhân tố đến giá vàng 1.1 Giới thiệu sơ lược thị trường vàng 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm vị trí thị trường vàng hệ thống tài quốc gia 1.1.1.1 Khái niệm thị trường vàng 1.1.1.2 Đặc điểm thị trường vàng 1.1.1.3 Vị trí thị trường vàng hệ thống tài quốc gia 1.1.2 Vai trò vàng đời sống kinh tế xã hội 1.1.2.1 Đối với đời sống xã hội 1.1.2.2 Đối với hoạt động kinh tế 1.1.3 Cung cầu thị trường vàng giới 1.1.3.1 Cầu vàng thị trường 1.1.3.2 Cung vàng thị trường 1.2 Các nhân tố tác động đến giá vàng giới 10 1.2.1 Giá vàng lạm phát 10 1.2.2 Giá vàng tỷ giá hối đoái 12 1.2.3 Giá vàng giá dầu, chứng khoán 13 1.2.4 Giá vàng lãi suất: 14 1.3 Một số học kinh nghiệm biến động giá vàng giới .15 1.3.1 Dự trữ vàng Ngân hàng Trung ương 15 1.3.2 Cuộc suy thoái kinh tế Mỹ giá đồng đô la 17 1.3.3 Khủng hoảng nợ công giới 19 1.3.4 Nguồn cung nguồn cầu vàng quốc gia giới 21 1.3.5 Căng thẳng trị 23 1.3.6 Các học kinh nghiệm khác 23 Kết luận chương 24 Chương 2: Phân tích nhân tố tác động đến giá vàng thị trường Việt Nam .25 2.1 Giới thiệu thị trường vàng Việt Nam qua thời kỳ 25 2.1.1 Nhu cầu người dân quy mô thị trường 30 2.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường vàng nước 32 2.1.3 Cơ chế quản lý điều hành thị trường vàng 34 2.2 Các nhân tố tác động đến giá vàng nước 36 2.2.1 Giá vàng giới 36 2.2.2 Chính sách điều tiết NHNN thị trường vàng 37 2.2.3 Hoạt động kinh doanh vàng ngân hàng thương mại 38 2.2.4 Tác động biến kinh tế đến giá vàng nước 39 2.2.5 Các yếu tố khác tác động đến giá vàng Việt Nam .40 2.3 Những mặt tích cực hạn chế thị trường vàng Việt Nam thời gian qua 41 2.3.1 Mặt tích cực đạt 41 2.3.2 Những vấn đề tồn việc quản lý thị trường vàng Việt Nam 42 2.3.2.1 Chênh lệch giá vàng nước giới 42 2.3.2.2 Tính độc quyền thương hiệu SJC .44 2.3.2.3 Thiếu chế thị trường vàng nhẫn trơn, vàng phi SJC 46 2.4 Mơ hình kiểm định nhân tố tác động đến giá vàng 47 2.4.1 Giới thiệu mơ hình kiểm định: 47 2.4.2 Giới hạn biến nghiên cứu 48 2.4.3 Phạm vi liệu nghiên cứu 49 2.5 Kết đánh giá 49 2.5.1 Kiểm định mối tương quan giá vàng giới giá vàng nước .49 2.5.2 Kiểm định tác động nhân tố đến giá vàng nước 50 Kết luận chương 61 Chương 3: Giải pháp kiểm soát giá vàng Việt Nam 63 3.1 Kiểm soát biến động giá vàng Việt Nam dựa theo tương quan chặt chẽ với giá vàng giới 63 3.2 Giải pháp ổn định yếu tố vĩ mô kinh tế 64 3.2.1 Nhóm giải pháp nhằm kiểm sốt tỷ giá 65 3.2.2 Nhóm giải pháp nhằm kiểm sốt lãi suất: 66 3.2.3 Nhóm giải pháp nhằm kiềm chế lạm phát: 67 3.3 Tăng cường công tác quản lý giám sát thị trường vàng 68 3.3.1 Hoàn thiện khung pháp lý vàng 68 3.3.2 Chấn chỉnh hoạt động kinh doanh mua bán vàng miếng 69 3.3.3 Quản lý hoạt động huy động cho vay vốn vàng, kinh doanh vàng tài khoản .70 3.4 Sở Giao dịch vàng giải pháp lâu dài giúp kiểm soát tốt giá vàng nước .71 3.5 Các giải pháp hỗ trợ khác 73 3.5.1 Đối với công ty kinh doanh vàng 73 3.5.2 Đối với nhà đầu tư vàng 74 3.5.3 Đối với Ngân hàng cấp phép hoạt động kinh doanh vàng 74 Kết luận chương 75 PHẦN KẾT LUẬN 77 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 1,2 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPI : Chỉ số giá tiêu dùng Nghị định 24 : Nghị định 24/2012/NĐ-CP ban hành ngày 03/04/2012 NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại QE : Chương trình nới lỏng định lượng Mỹ SGDV : Sở giao dịch vàng quốc gia SJC : vàng SJC cơng ty vàng bạc đá q Sài Gịn – SJC TCTD : Tổ chức tín dụng USD : Đồng đơla Mỹ VAR : Mơ hình vectơ tự hồi quy VAT : Thuế giá trị gia tăng DANH MỤC CÁC BẢNG – BIỂU Bảng 1.1: Nhu cầu tiêu thụ vàng trung bình năm 2007-2011 Bảng 1.2: Nguồn cung vàng trung bình năm 2007-2011 Bảng 1.3: Tổng hợp số nghiên cứu mối quan hệ lạm phát giá vàng Bảng 1.4: Thống kê mối tương quan vàng số loại tài sản khác Bảng 1.5: Số liệu dự trữ vàng số quốc gia tháng 12/2011 Bảng 1.6: Tỷ lệ dự trữ vàng số Ngân hàng trung ương giới Bảng 1.7: Biều đồ tương quan giá vàng giới chương trình QE Bảng 1.8: Biểu đồ diễn biến khủng hoảng nợ công Châu Âu (2011) giá vàng Bảng 1.9: Biểu đồ nhu cầu vàng thị trường Trung Quốc Bảng 2.1: Biểu đồ tương quan giá vàng nước nhu cầu thị trường Bảng 2.2: Sơ đồ chủ thể tham gia giao dịch thị trường vàng Bảng 2.3: Biểu đồ giá vàng giới (08/2003 – 07/2013) Bảng 2.4: Biểu đồ giá vàng Việt Nam (08/2003 – 07/2013) Bảng 2.5: Biểu đồ chênh lệch giá vàng nước giới (11/2009 - 01/2013) PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Sự biến động khó lường giá vàng thời gian vừa qua gây nhiều tác động tiêu cực cho kinh tế, vấn đề đặt phải nghiên cứu giải pháp giúp hạn chế đến mức thấp tác động tiêu cực góp phần bình ổn thị trường vàng Việt Nam Mặt khác, muốn xây dựng giải pháp trước hết cần hiểu rõ giá vàng nước thời gian qua chịu tác động nhân tố Việt Nam nước nhập vàng chủ yếu nên giá vàng nước biến động phụ thuộc theo giá vàng giới điều chắn Nhưng có giai đoạn giá vàng nước biến động chiều không biến động ngược chiều với giá vàng giới Điều định cịn phải tính đến số yếu tố kinh tế sách điều tiết Nhà nước Đây điều mà nội dung luận văn muốn làm rõ Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 2.1 Đối tƣợng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu luận văn nhân tố giá vàng giới, lãi suất huy động, tỷ giá, số giá tiêu dùng tác động đến giá vàng nước 2.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu luận văn dựa số liệu kinh tế từ tháng 08.2003 đến tháng 7.2013 gồm 120 chu kỳ, chu kỳ ứng với tháng Mục tiêu nghiên cứu Nội dung nghiên cứu luận văn đặt góc nhìn nhà quản lý thị trường vàng nước Thông qua việc xác định nhân tố tác động đến giá vàng nước giúp đưa giải pháp quản lý biến động giá vàng đưa thị trường vàng vào hoạt động ổn định góp phần vào phát triển ổn định thị trường tài Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu Phân tích biến động giá vàng đề xuất giải pháp nhằm quản lý hiệu biến động giá vàng Bài nghiên cứu chủ yếu sử dụng phương pháp định tính, định lượng, thống kê so sánh tổng hợp để làm rõ vấn đề nghiên cứu Đồng thời sử dụng mơ hình VAR để kiểm định tác động nhân tố đến giá vàng Phần mềm sử dụng để chạy mơ hình Eviews Nội dung nghiên cứu: nghiên cứu gồm ba phần Chương 1: Tổng quan tác động nhân tố đến giá vàng Chương 2: Phân tích nhân tố tác động đến giá vàng thị trường Việt Nam Chương 3: Giải pháp kiểm soát giá vàng Việt Nam Những kết đạt đƣợc đề tài 6.1 Luận văn hệ thống lại số nghiên cứu trước vấn đề liên quan đến nghiên cứu 6.2 Tổng quan thị trường vàng năm gần để phân tích mặt tích cực vấn đề tồn cách thức quản lý quan có thẩm quyền 6.3 Sử dụng mơ hình Vectơ tự hồi quy VAR để làm rõ tác động qua lại giá vàng nước biến tác động theo khía cạnh tần suất tác động, độ mạnh tác động, mức độ giải thích cho giá vàng nước Đồng thời đưa lý giải cụ thể cho vấn đề nêu 6.4 Từ kết nêu tác giả đưa giải pháp đứng góc độ nhà quản lý nhằm bình ổn thị trường, hạn chế tác động tiêu cực biến động giá vàng đến ổn định vĩ mô kinh tế 6.5 Luận văn đưa hướng nghiên cứu, mở rộng vấn đề cho nghiên cứu 74 Tuy nhiên hoạt động tiềm ẩn nhiều rủi ro Lý NHTM quản lý tiêu an toàn, an ninh chặt chẽ cơng ty kinh doanh vàng thường đối mặt với nhiều rủi ro không kiểm tra thường xuyên tiêu an toàn định chế Ngân hàng Điều đặt vấn đề quản lý dòng tiền cho doanh nghiệp trước việc giá vàng biến động khó lường giai đoạn mà trường hợp phá sản Doanh Nghiệp kinh doanh Vàng Tuấn Tài trước ví dụ điển hình 3.5.2 Đối với nhà đầu tư vàng Nắm vững nhân tố tác động đến giá vàng phương thức tác động có ý nghĩa quan trọng nhà đầu tư tham gia mua bán thị trường vàng Trước mắt giai đoạn NHNN chưa cho phép cá nhân kinh doanh vàng tài khoản nên hoạt động kinh doanh vàng chủ yếu mua bán vàng miếng vật chất Tuy nhiên hoạt động có nhiều hạn chế NHNN khơng cho phép tổ chức tín dụng huy động vàng gần tạm dừng dịch vụ giữ hộ vàng phát sinh cho khách hàng Điều làm hạn chế nhu cầu người dân muốn nắm giữ vàng Mặt khác tình hình chung giá giới giá nước mức thấp 40 triệu/lượng nên khách hàng có nhu cầu đầu tư dài hạn mua vùng giá với kỳ vọng giá vàng tăng mạnh tương lai 3.5.3 Đối với Ngân hàng cấp phép hoạt động kinh doanh vàng Hiện NHTM phép kinh doanh vàng ngừng hoạt động huy động cho vay vàng, mở tài khoản giữ hộ vàng cho khách hàng Điều tạo nên nhiều hạn chế cho hoạt động kinh doanh vàng cho NHTM khách hàng có nhu cầu mua Ngân hàng phải có vàng quỹ bán tức phải có nguồn vàng mua từ khách hàng khác trước Điều gây nhiều khó khăn việc kinh doanh chi nhánh mua vàng chưa bán cịn chi nhánh có khách có nhu cầu mua khơng có nguồn để bán Việc để vàng tồn quỹ chi nhánh tùy thuộc vào sách đơn vị Tuy nhiên việc 75 phát sinh nhiều rủi ro khơng phải đơn vị có khả phân tích tốt biến động giá vàng Hơn nắm giữ vàng mà khơng có biện pháp bảo hiểm rủi ro giá vàng dễ dẫn đến thiệt hại cho Ngân hàng Chính NHNN nên sớm ban hành Thông tư hướng dẫn hoạt động giữ hộ vàng cấp phép cho đơn vị đủ điều kiện tổ chức giữ hộ vàng cho khách hàng Vấn đề NHNN muốn quản lý việc ngân hàng không tự tiện sử dụng vàng giữ hộ khách hàng để kinh doanh Điều dễ dàng thực cách khách hàng sử dụng dịch vụ giữ hộ vàng ngân hàng yêu cầu Ngân hàng ghi nhận lại số seri in miếng vàng để sau tất tốn hợp đồng giữ hộ yêu cầu Ngân hàng chi trả lại số vàng có số seri giống ghi hợp đồng Như Ngân hàng lúc trở vài trị bảo quản tài sản có giá trị cho khách hàng đồng thời thu phí giữ hộ tăng thu nhập cho đơn vị Hoạt động đấu thầu vàng nhằm tạo nguồn cung cho thị trường chủ yếu nên có vài điều chỉnh Các Ngân hàng sau nhận thông báo đấu thầu từ Ngân hàng nhà nước cử đại diện tham gia đấu thầu Tuy nhiên điều gây nhiều bất tiện cho số đơn vị hoạt động đấu thầu chủ yếu diễn Hà Nội, nên đơn vị có Hội Sở Tp HCM phải cử người bay Hà Nội để tham gia vừa thời gian vừa chi phí Kiến nghị nên tiến tới tổ chức đấu thầu địa điểm TP HCM Hà Nội để đơn vị thuận tiện tham gia Đồng thời tiến tới xây dựng quy trình đấu thầu vàng online giống quy trình đấu thầu trái phiếu phủ để tiết kiệm chi phí cho đơn vị tham gia, vừa nhanh chóng vừa tiện lợi KẾT LUẬN CHƢƠNG Từ thực trạng thị trường vàng Việt Nam với tồn phân tích kỹ Chương kết phân tích định lượng, tác giả đưa số giải pháp phù hợp với tình hình thực tế thị trường Việt Nam nhằm giúp kiểm soát tốt biến động giá vàng nước Qua giải pháp đồng thời giúp ổn định 76 thị trường vàng theo tinh thần Nghị định 24 Chính phủ góp phần vào phát triển thị trường tài Việt Nam 77 PHẦN KẾT LUẬN Vàng loại hàng hóa đặc biệt, đồng thời lại tồn thân tính chất tiền tệ nên đòi hỏi việc quản lý thị trường vàng bên cạnh điều tiết biến số kinh tế cần có khung sách cụ thể, hoàn chỉnh điều chỉnh cách kịp thời, phù hợp với thay đổi nhanh chóng thị trường Việc thỏa mãn yêu cầu hạn chế hành vi tiêu cực làm méo mó thị trường vàng, gây tổn thất cho nhà đầu tư làm ảnh hưởng đến ổn định vĩ mô kinh tế Luận văn trình bày cách tổng hợp nhân tố tác động đến giá vàng nước giai đoạn vừa qua mặt lý thuyết phân tích định lượng mơ hình vectơ tự hồi quy VAR Qua đó, nghiên cứu giúp đưa nhìn cụ thể thị trường vàng Việt Nam có điểm tương đồng có nét đặc thù riêng khác biệt với thị trường khác Đồng thời đưa giải pháp nhằm giúp kiểm soát biến động giá vàng nước Trong khuôn khổ luận văn thạc sỹ này, hạn chế khả thu thập liệu nên phạm vi nghiên cứu gói gọn thời gian 10 năm khơng thể đưa nhìn tổng quát biến động giá vàng thị trường Việt Nam cách hoàn chỉnh Mặt khác biến sử dụng mơ hình chủ yếu biến kinh tế, chưa đề cập đến biến sách hạn chế nghiên cứu Rất mong nghiên cứu sau phát triển mở rộng thêm đề tài hy vọng nhận đóng góp ý kiến để hồn thiện khơng nội dung luận văn mà mở rộng nhiều vấn đề khác Trân trọng DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tiếng Việt Lê Đặng Yến Ngọc (2011), Pháp luật quản lý hoạt động kinh doanh vàng miếng, Đề tài tốt nghiệp đại học, Đại học Luật Tp Hồ Chí Minh Nguyễn Thị Hồng Nhung (2011), Ứng dụng mơ hình Vectơ tự hồi quy VAR kiểm định dự báo thực trạng lạm phát Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học, trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh 3.Thái Thị Hạnh Nhi (2011), Mơ hình dự báo giá vàng Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Các trang web www.acb.com.vn/tygia/ www.cafef.vn www.giavang.net http://sbv.gov.vn/ www.sjc.com.vn www.tuoitre.vn II Tiếng Anh Baur & Lucey (2010), Is Gold a Hedge or a Safe Haven?An Analysis of Stocks, Bonds and Gold, The Financial Review, School of Business and Institute for International Integration Studies, Trinity College Dublin Blose (2010), Gold prices, Cost of carry, and expected inflation, Journal of Economics and Business, Grand Valley State University, United States Erste Group Research, Gold Report 2012, Erste Bank, Vienna, Austria Gary O’Callaghan (1993), The structure and Operation of the World Gold Market, Occational Paper, International Monetary Fund, Washington DC, USA Jaffe (1989), Gold and Gold Stocks as Investments for Institutional Portfolios, Financial Analysts Journal, CFA Institute Mahdavi & Zhou (1997), Gold and commodity prices as leading indicators of inflation: Tests of long-run relationship and predictive performance, Journal of Economics and Business, The University of Texas at San Antonio, San Antonio, Texas USA Moore (1990), Gold Prices and a Leading Index of Inflation, M.E Sharpe, USA Sherman (1983), A gold pricing model, The Journal of Portfolio Management, USA Srivyal Vuyyuri Ganesh Mani (2005), Gold pricing in India – an Econometric Analysis, Management consultants in Hyderabad India 10 Wei Fan, Sihai Fang Tao Lu (2012), Gold pricing model during the Financial crisis, School of Economics and Management, University of Electronic Science and Technology of China 11 Các trang web www.bloomberg.com cmegroup.com http://elibrary-data.imf.org/ www.gold.org www.kitco.com http://www.reuters.com/ PHỤ LỤC Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR gồm biến để phân tích kiểm định nhân tố tác động đến giá vàng Việt Nam giai đoạn 10 năm từ tháng 8.2003 đến 07.2013, hệ phương trình gồm phương trình:  GIAVANGTRONGNUOC t  k  1i  TGLNH i 1 GIATG  t  k   2i i 1    TGLNH t    iGIAVANGTRONGNUOC t  i 3iGIATGt i k   3i i 1    CPIMY t    iGIAVANGTRONGNUOC t  i  4iGIATGt i k   4i i 1 CPIVN  t  k  5i  i 1    LSHDt    iGIAVANGTRONGNUOC t  i  k  i 1  6i PHỤ LỤC Kết phân tích định lượng theo phương pháp VAR Kiểm tra tính dừng biến mơ hình Null Hypothesis: D(CPIMY) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(CPIVN) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(GIATG) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(GIAVANGTRONGNUOC) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(LSHD) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(TGLNH) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=12) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Xác định độ trễ thích hợp mơ hình VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: D(GIAVANGTRONGNUOC) D(CPIVN) D(LSHD) D(TGLNH) Exogenous variables: C GIATG CPIMY Date: 08/23/13 Time: 15:35 Sample: 2003M08 2013M07 Included observations: 111 Lag * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion Mơ hình VAR Vector Autoregression Estimates Date: 08/23/13 Time: 15:36 Sample (adjusted): 2003M10 2013M07 Included observations: 118 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] D(GIAVANGTRONGN (-1)) D(CPIVN(-1)) D(LSHD(-1)) D(TGLNH(-1)) C GIATG CPIMY R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion Kiểm tra tự tương quan phần dư mơ hình VAR Residual Serial Correlation LM Tests Null Hypothesis: no serial correlation at lag order h Date: 08/23/13 Time: 15:37 Sample: 2003M08 2013M07 Included observations: 118 Lags 10 11 12 Probs from chi-square with 16 df Kiểm định quan hệ nhân biến VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 08/23/13 Time: 15:37 Sample: 2003M08 2013M07 Included observations: 118 Dependent variable: D(GIAVANGTRONGNUOC) Excluded D(CPIVN) D(LSHD) D(TGLNH) All Dependent variable: D(CPIVN) Excluded D(GIAVANGTR ONGNUOC) D(LSHD) D(TGLNH) All Dependent variable: D(LSHD) Excluded D(GIAVANGTR ONGNUOC) D(CPIVN) D(TGLNH) All Dependent variable: D(TGLNH) Excluded D(GIAVANGTR ONGNUOC) D(CPIVN) D(LSHD) All Phân tích tác động phản ứng đẩy biến Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of D(GIAVANGTRONGNUOC) to D(CPIVN) Response of D(GIAVANGTRONGNUOC) to D(GIAVANGTRONGNUOC) Response of D(GIAVANGTRONGNUOC) to D(LSHD) Response of D(GIAVANGTRONGNUOC) to D(TGLNH) 1,500 1,000 00 -500 Response of D(CPIVN) to D(GIAVANGTRONGNUOC) Response of D(CPIVN) to D(CPIVN) Response of D(CPIVN) to D(LSHD) Response of D(CPIVN) to D(TGLNH) 0 0 0 -0.4 Response of D(LSHD) to D(GIAVANGTRONGNUOC) Response of D(LSHD) to D(CPIVN) Response of D(LSHD) to D(LSHD) Response of D(LSHD) to D(TGLNH) - 2 Response of D(TGLNH) to D(GIAVANGTRONGNUOC) Response of D(TGLNH) to D(CPIVN) Response of D(TGLNH) to D(LSHD) Response of D(TGLNH) to D(TGLNH) 00 60 1 20 80 40 -40 -80 Phân tích phân rã phương sai Variance Decomposition of D(GIAVANGTRONG NUOC): Period 10 Variance Decomposition of D(CPIVN): Period 10 Variance Decomposition of D(LSHD): Period 10 Variance Decomposition of D(TGLNH): Period 10 Cholesky Ordering: D(GIAVANGTRONG NUOC) D(CPIVN) D(LSHD) D(TGLNH) ... xét tác động thực tế biến lên giá vàng thị trường Việt Nam nào, có điều giống khác so với giới tác giả trình bày phần 25 CHƢƠNG 2: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG TẠI THỊ TRƢỜNG VIỆT... 1.2.2 Giá vàng tỷ giá hối đoái Sự biến động giá vàng chịu tác động nhiều yếu tố nhân tố chủ chốt năm gần biến động tỷ giá Khi giá trị đồng ngoại tệ thay đổi dẫn đến việc giá vàng định giá theo... định tác động nhân tố đến giá vàng Phần mềm sử dụng để chạy mơ hình Eviews Nội dung nghiên cứu: nghiên cứu gồm ba phần Chương 1: Tổng quan tác động nhân tố đến giá vàng Chương 2: Phân tích nhân tố