bài tập định giá tổng hợp công ty cổ phần tập đoàn masan (msn)

1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG CHỦ ĐỀ: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP : CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN MASAN (MSN) Mục Lục ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP: CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN MASAN (MSN) A ĐƠI NÉT VỀ NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG VIỆ NAM I Tình Hình Phát Triển Ngành Hàng Tiêu Dùng Việt Nam Hàng tiêu dùng nhanh (hoặc hàng tiêu dùng đóng gói) nhóm sản phẩm giá thấp, tiêu thụ, quay vịng hết hạn nhanh chóng thời gian ngắn (thường năm) Trong lĩnh vực công nghiệp nhẹ, hàng tiêu dùng nhanh bao gồm nhóm sản phẩm đồ uống (bao gồm bia), thực phẩm, sữa, sản phẩm chăm sóc cá nhân gia đình, thuốc Trong giai đoạn 2010 - 2014, kinh tế Việt Nam có tốc độ tăng trưởng cao ổn định (khoảng từ 5- 7%/năm), kéo theo tăng trưởng ổn định lĩnh vực hàng tiêu dùng nói chung hàng tiêu dùng nhanh nói riêng Trong đó, tốc độ tăng trưởng chi tiêu thực người tiêu dùng bán lẻ 3%, hàng tiêu dùng (không phải thực phẩm đồ uống) 6%, thực phẩm đồ uống khác 3% Trong giai đoạn 2014- 2015, nhóm sản phẩm đồ uống tiếp tục có mức tăng trưởng tốt với 38% tổng doanh số bán hàng toàn ngành hàng tiêu dùng nhanh đạt tốc độ tăng trưởng cao với mức 6,7% Sự phát triển sản phẩm đồ uống chủ yếu đến từ bia, nước uống tăng lực nước uống giải khát Sữa sản phẩm từ sữa tăng 12% thành thị 20% nơng thơn Ngược lại với nhóm sản phẩm đồ uống, thị trường tiêu thụ nhóm sản phẩm cịn lại cịn gặp nhiều khó khăn, đặc biệt mặt hàng chăm sóc gia đình bột giặt, thực phẩm đóng gói Tổng doanh thu thực lĩnh vực có liên quan đến hàng tiêu dùng Việt Nam dự tính tăng lên tới 140 tỷ USD vào năm 2016 Đây hội lớn cho doanh nghiệp (DN) ngành hàng tiêu dùng nhanh đẩy mạnh sản xuất, mở rộng thị trường, tìm kiếm hội tăng trưởng Xét thị trường, tỷ lệ tăng trưởng ngành hàng tiêu dùng nhanh thành phố Việt Nam (Hà Nội, TP.Hồ Chí Minh, Hải Phịng, Cần Thơ, Nha Trang Đà Nẵng) dường dần bão hịa thị trường nơng thơn lên nguồn tăng trưởng Trong thành thị đạt mức tăng trưởng vào khoảng 1,6%, thị trường nông thôn phát triển tới mức 2,7%, chủ yếu tăng trưởng khối lượng tiêu thụ Các nhóm sản phẩm dẫn đầu có tốc độ tăng trưởng nhanh thị trường nông thôn nước uống lượng, nước rửa chén, sữa uống đóng chai/đóng hộp, nước uống đóng chai nước giải khát… Dân số nông thôn Việt Nam chiếm 68% tổng số 90 triệu dân có 54% doanh số bán hàng tiêu dùng nhanh đến nông thôn Tăng trưởng thu nhập khu vực nông thôn đạt khoảng 44% năm qua Điều cho thấy, thị trường nông thơn cịn tiềm ẩn nhiều hội Việc mở rộng đến thị trường nông thôn Việt Nam phù hợp điều quan trọng phải có kế hoạch tập trung đầu tư thích hợp vào vùng nông thôn  Tăng Trưởng Quý Năm 2016 Sau tăng trưởng vào quý 2/2016, ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) thành phố lớn Việt Nam (Hà Nội, Tp HCM, Hải Phòng, Cần Thơ, Nha Trang Đà Nẵng) chững lại quý năm với mức tăng trưởng 4,3% so với kỳ năm ngoái Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ mức tăng trưởng sản lượng với 3,5%, theo báo cáo Market Pulse công bố Nielsen Việt Nam – cơng ty tồn cầu nghiên cứu đo lường hiệu hoạt động Báo cáo Market Pulse Nielsen dựa kết đo lường bán lẻ ngành hàng tiêu dùng nhanh, nhóm sản phẩm chính, để theo dõi liên tục việc lưu thông sản phẩm thông qua kênh thương mại cửa hàng bán lẻ xác định Các số bán lẻ sử dụng sử dụng viết cho thấy nỗ lực nhà sản xuất nhà bán lẻ sức tiêu thụ người tiêu dùng Theo báo cáo, quan sát kĩ ngành hàng lớn (thức uống [1], thực phẩm[2], sữa[3], sản phẩm chăm sóc gia đình [4], sản phẩm chăm sóc cá nhân[5], thuốc sản phẩm chăm sóc em bé) phục hồi tăng trưởng dương diễn hầu hết ngành hàng ngoại trừ ngành hàng Sản Phẩm Chăm Sóc Em Bé Chẳng hạn thực phẩm đạt mức tăng trưởng 7,8%, sữa tăng 1,3%, sản phẩm chăm sóc gia đình tăng 8,2%, sản phẩm chăm sóc cá nhân tăng 3,9% thuốc tăng 5,1% Bên cạnh đó, ngành hàng nước uống (bao gồm bia) ngành hàng có đóng góp lớn vào doanh số tiêu dùng nhanh quý với 41% Thế nhưng, ngành hàng nước uống toàn quốc giảm nhẹ lần vòng năm trở lại đây, tăng mức 4,7% quý so với mức 9,2% quý Bia giữ mức tăng trưởng ấn tượng với 9,2% Báo cáo cho thấy tăng trưởng ngành hàng tiêu dùng nhanh thành phố lớn trì ổn định khi vực thị cịn lại & khu vực nơng thơn lại chững lại Khi nhìn vào số ngành hàng lớn mà có tăng trưởng tốt thị trường thành phố lớn, tranh tăng trưởng nơng thơn lại khác so với khu vực thành phố Ví dụ: ngành hàng sản phẩm chăm sóc gia đình đạt mức tăng trưởng 8,2% thành phố lớn, trì mức 0,1% nơng thơn Ngành hàng thực phẩm đạt 7,8% tăng trưởng thành phố lớn, tăng trưởng ngành hàng nông thôn giảm xuống mức 0,3% “Đã đến lúc nhà sản xuất phải bước khỏi vùng an tồn, thành phố lớn Để nắm bắt đầy đủ hội phát triển thị trường thúc đẩy doanh nghiệp phát triển lâu dài, nông thôn - vùng đất chưa khai thác nhiều đầy tiềm khu vực mà nhà sản xuất cần phải công Cộng đồng nông thôn Việt Nam chiếm 68% 90 triệu dân khu vực đóng góp vào 51% doanh số bán hàng tiêu dùng nhanh Hơn nữa, người dân nông thôn ưu tiên đầu tư vào giáo dục, có tăng trưởng thu nhập vào khoảng 44% năm qua Qua điểm cho thấy thị trường nông thôn tiềm ẩn nhiều hội chưa nhiều doanh nghiệp biết đến." theo quan sát ông Nguyễn Anh Dũng, Giám đốc – Trưởng phận Dịch Vụ Đo Lường Bán Lẻ Khi nói đến yếu tố ảnh hưởng đến việc mua hàng người tiêu dùng nơng thơn, ngồi việc chịu ảnh hưởng từ ý kiến kiến nghị gia đình bạn bè, người tiêu dùng nơng thơn Việt Nam có phản ứng tích cực từ khuyến nghị nhà bán lẻ 10 (90%) nhà bán lẻ giới thiệu sản phẩm cho người mua hàng, trung bình đạt tỷ lệ gần người mua sản phẩm đề nghị nhà bán lẻ (31% khách hàng mua sản đề nghị nhà bán lẻ) Với lên đến 27,5 triệu người mua sắm ghé cửa hàng bán lẻ ngày, khuyến nghị nhà bán lẻ hình thức quan trọng nhằm nâng sức mạnh thương hiệu Ông Dũng nhấn mạnh rằng: "Sự kết hợp thách thức hội thị trường nơng thơn địi hỏi nhà sản xuất phải có hiểu biết thấu đáo người tiêu dùng nơng thơn có lộ trình thích hợp để dành lấy thị trường tiềm Đặc biệt, kết nối “giữ lại” người ủng hộ cho thương hiệu bạn để tận dụng sức mạnh lời nói, nhà bán lẻ trở thành đòn bẩy làm đại sứ thương hiệu quan trọng Và nhà sản xuất / cung cấp dịch vụ nên dựa vào sức mạnh truyền hình đại chúng tập trung vào kênh truyền thông kỹ thuật số để kết nối với người tiêu dùng trẻ tuổi." II Tình Hình Phát Triển Ngành Công Nghiệp Thực Phẩm Tại Việt Nam Trang tin tức chuyên ngành công nghiệp thực phẩm Just-food vừa đưa nhận định Việt Nam có nhiều hội phát triển năm 2016 tới Tháng 1-2016 thời điểm Cộng đồng kinh tế chung ASEAN thức vào hoạt động, tạo thị trường chung cho nước thành viên thông qua việc dỡ bỏ hàng loạt rào cảo thuế quan Ngoài ra, GDP Việt Nam đà tăng trưởng với GDP quý III tăng lên gần 7% so với năm ngối Đặc biệt, kim ngạch xuất dịng vốn đầu tư nước đầu tư vào Việt Nam ngày tăng Tình hình kinh tế khởi sắc giúp cho tầng lớp trung lưu Việt Nam phát triển mạnh: theo số liệu ước tính tầng lớp trung lưu Việt Nam dự kiến tăng lên gấp đôi giai đoạn năm tới Điều nhân tố tích cực để ngành công nghiệp thực phẩm phát triển năm 2016 Hiện tại, số thương hiệu lớn ngành thực phẩm dẫn đầu thị phần Việt Nam bao gồm Nestle, Mondelez International FrieslandCampina Trong đó, cơng ty Mondelez International hồn tất việc mua lại đến 80% cổ phần tập đồn Kinh Đơ vào hồi tháng 7/2015 Sau thương vụ này, Mondelez tuyên bố tận dụng tối đa hệ thống sản xuất mà Kinh Đơ tạo dựng trước đó, phát triển mạng lưới phân phối sâu rộng khắp nước III Phân Tích SWOT Ngành Cơng Nghiệp Thực Phẩm Việt Nam Điểm mạnh - Ngành chế biến thực phẩm chiếm tỷ lệ đáng kể sản lượng đầu ngành cơng nghiệp nói chung tổng sản phẩm quốc nội (GDP), đồng thời khu vực thu hút nhiều vốn đầu tư nước năm gần đây, đại diện số doanh - nghiệp Unilever, Nestlé San Miguel Người tiêu dùng Việt Nam, giới trẻ tầng lớp giàu có, ngày quan tâm nhiều đến sản phẩm có thương hiệu Hiện nay, sản phẩm tiếng phương Tây, với đầu tư mạnh mẽ vào chương trình tiếp thị khuyến mại, - ưa chuộng thị trường Việt Nam Các trung tâm đô thị sang trọng Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh trở thành thị trường khách hàng tiềm - Các sản phẩm nông nghiệp nước đa dạng phong phú tạo ổn định nguồn cung ứng nguyên liệu giá cho nhà 10 sản xuất nước - mạnh quan trọng giai đoạn - bất ổn toàn cầu Hệ thống phân phối rộng khắp: Có thể nói điểm mạnh lớn doanh nghiệp Việt Nam Từ kênh phân phối truyền thống, siêu thị dần mọc lên nhiều khu vực nước Mang đến kênh mua sắm mẻ đại cho - người dân Bản thân doanh nghiệp nước dễ dàng nắm bắt hiểu tâm lý, xu hướng tiêu dùng khách hàng so với doanh nghiệp nước họ cần phải có thời gian nghiên cứu tạo sản phẩm phù hợp, thích nghi với nhu cầu tiêu dùng - khách hàng Việt Nam muốn thâm nhập vào thị trường Bên cạnh đó: đội ngũ nhân viên dồi dào, phục vụ nhiệt tình, động, hiểu tâm lý khách hàng điểm mạnh doanh nghiệp Việt tận dụng nguồn lao động dồi quốc gia Điểm yếu - Có chênh lệch lớn thu nhập khu vực thành thị - nông thôn, tạo khác biệt tiêu dùng theo thu nhập Ngành cơng nghiệp chế biến thực phẩm nhìn chung manh mún, ngoại trừ số lĩnh vực chủ chốt chẳng hạn bơ - sữa bánh kẹo Xét dài hạn, ngành nông nghiệp Việt Nam bị cho chậm chạp việc áp dụng công nghệ để cạnh tranh với nước khác giới, Chính phủ nỗ - lực thực hóa điều Cơ sở hạ tầng Việt Nam yếu Trục đường bộ, đường sắt hải cảng không đáp ứng đủ cho tăng trưởng kinh tế - đất nước liên kết với giới bên Thiếu nguồn vốn đầu tư: doanh nghiệp nước ta chủ yếu doanh nghiệp có quy mơ vừa nhỏ Vì vậy, 44 Bằng phương pháp so sánh, ta tìm mức giá MSN sau: Xác định giá cổ phiếu MSN tương ứng Chỉ tiêu EPS P/E bình quân Giá cổ phiếu (VNĐ) Hiện Forward 2016 2015 3.384 3.553 17,42 15,31 58.949 54.376 45 d Xác Định P/E Theo Phương Pháp Phân Tích Cơ Bản Ở mơ hình định giá FCFE, FCFF DDM, công ty chọn mơ hình định giá giai đoạn (nhanh->chuyểntiếp->ổnđịnh) Trong cách định giá P/E giai đoạn điều chỉnh Giai đoạn (nhanh->ổn định) Ta có cơng thức tính P/E tại: Mơ hình giai đoạn tăng trưởng ổn định Hoặc: Trongđó: EPSo = EPS current g = tốc độ tăng trưởng nhanh ke,hg = chi phí vốn cổ phần giai đoạn tăng trưởng nhanh ke,st = chi phí vốn cổ phần giai đoạn ổn định payout ratio= payout ratio giai đoạn tăng trưởng nhanh gn = tốc độ tăng trưởng giai đoạn ổn định 46 payout ratio n = payout ratio giai đoạn ổn định - Giả định giai đoạn tăng trưởng nhanh: g= 29.82% (kết lấy từ mơ hình định giá ) g giai đoạn ổn định = 7,43% Đồng thời giả định Ke, tỷ lệ chi trả cổ tức lấy từ mơ hình định giá DDM Trong giai đoạn tăng trưởng nhanh 2016 -2020, NTP đạt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 6,28%, tỷ lệ chi trả cổ tức 25,34% chi phí vốn cổ phần 15,04% (kết từ mơ hình định giá DDM ) Năm Thời gian tăng trưởng (năm) Tỷ lệ tăng trưởng mong đợi g Chi phí vốn Ke ROE Tỷ lệ trả cổ tức b P/E giai đoạn EPS P/E tổng Giá CP Tăng trưởng nhanh giảm dần Tăng trưởng ổn định 29,82% 7,43% 15,04% 14,00% 25,34% 5,23 14,36% 9,15% 18,84% 9,78 3.384 15,01 50.788 từ sau năm thứ 47 e Xác Định P/E Theo Phương Pháp Hồi Quy Bảng: Hồi quy P/E theo tốc độ tăng trưởng hệ số Beta STT Mã CK LAF ACM APC P/E hành 22,90 17,10 8,40 Hệ số Beta 1,34 0,95 0,06 10 11 12 13 14 ASP BCE BT6 CCI CLW DAG DCL DCS CAP NST VDL TH1 376,90 13,70 11,10 8,20 10,80 5,10 4,90 47,80 9,69 15,10 1,09 15,86 0,44 -0,02 0,27 1,04 1,06 0,53 0,17 0,33 0,74 0,46 0,56 0,78 Method: Least Squares Date: 11/09/15 Time: 19:38 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient C 67,907260 X 161,36720 Z 16,487620 R-squared 0.036427 Std Error 5.443.323 2.889.979 Prob 0.2360 0.5869 6.908.954 0.8154 Mean dependent var 3.770.5 33 48 Adjusted R-squared -0.124169 S.E of regression 1.001.120 Sum squared resid 120268.9 Log likelihood -8.870.484 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic 9.442.1 37 1.222.7 31 1.236.8 92 0.22682 49 Ta có phương trình hồi quy: PE trailing = -21.15 * g + 1.14 * beta + 12.46 g (%) beta P/E trailing EPS 2014 P (VNĐ) 6,28% 1,3381 35,7068 3.384 120.849 Kết luận: Giá cổ phiếu công ty tính theo phương pháp P/E 54.704 đồng/Cổ phiếu; so với giá cổ phiếu thời điểm thực định giá giá cổ phiếu cơng ty thực tế thị trường bị đánh giá cao 50 C NHẬN XÉT VÀ KIẾN NGHỊ I Nhận Xét Về Phương Pháp Định Giá Phươn g pháp FCFE Ưu điểm Nhược điểm Áp dụng Kết thu - Tỷ lệ tăng trưởng ổn định - Nhiều khả công ty từ mô giai đoạn không bị tiếp quản ban hình tốt vượt tỷ lệ tăng trưởng kinh quản trị thay đổi nhiều so tế danh nghĩa Không phản ánh cách với mơ hình chiết khấu cổ tức ước tính giá trị VCSH công ty trả cổ tức thấp FCFE Dễ tính tốn Khắc phục nhược điểm DDM Kết xác thực tình hình doanh nghiệp, giá trị đưa khơng hồn tồn xác, ngun nhân giá trị doanh nghiệp cao nguồn vốn vay chiếm tỷ trọng lớn (50%) rõ ràng theo ngun lý địn bẩy tài lợi nhuận kỳ vọng doanh nghiệp lớn rủi ro cao, phần vốn vay thực chất khơng thuộc giá trị doanh nghiệp, nguồn vốn doanh nghiệp - Áp dụng cho doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh có khả tốn khả khoản cao, vốn dự trữ lớn, có khả kinh doanh tạo lợi nhuận đủ để bù đắp cho chi phí đầu tư bao gồm việc chi trả lãi vốn vay 51 FCFF Dễ tính tốn Cũng tất mơ Phản ánh giá hình tăng trưởng ổn định, mơ trị doanh hình nhạy cảm trước giả nghiệp theo định tỷ lệ tăng trưởng kỳ giá trị hoạt vọng động liên tục Hạn chế trầm Ước lượng trọng suất chiết khấu sử đầy đủ dụng để tínhWACC, thấp dịng tiền, đáng kể so với chi phí vố chủ sở có tính đến hữu hầu hết cơng ty nợ phải trả Hơn nữa, mơ hình nghiệp doanh nhạy cảm trước giả định tiêu đầu tư so với khấu hao Nếu đầu vào để tái đầu tư hàm số theo tăng trưởng kỳ vọng dịng tiền tự cơng ty phồng lên (hay xẹp xuống) thơng qua giảm (hay tăng) tiêu đầu tư so với khấu hao Nếu tỷ lệ tái đầu tư ước lượng từ suất sinh lợi vốn, việc thay đổi suất sinh lợi vốn ảnh hưởng đáng kể giá trị công ty Những công ty có địn bẩy tài cao q trình thay đổi địn bẩy tài cơng ty áp dụng cách tiếp cận FCFF tốt để định giá Việc tính FCFE khó khăn nhiều trường hợp biến đống gây khoản toán nợ (hay phát hành nợ mới), giá trị VCSH, phần nhỏ tổng giá trị công ty, nhạy cảm trước giả định tăng trưởng rủi ro Dù vậy, nên lưu ý lý thuyết, hai cách tiếp cận mang lại giá trị cho VCSH Việc đạt kết thực tế lại thử thách hoàn toàn khác 52 DDM - Do Khó xác định độ dài giai Khi thay đổi phương pháp đoạn tăng trưởng bất thường quyền quản lý công ty khó Sự thay đổi từ giai đoạn tăng dịng tiền khăn quy mô trưởng nhanh sang bền vững chiết khấu giới hạn TT cần có thời gian phương pháp việc thâu tóm Những công ty trả cổ tức Phù hợp với công ty tăng mở rộng thấp tích lũy tiền mặt trưởng cao trì phương pháp bị định giá thấp thực tế khoảng thời vốn hoá thu gian cụ thể nhập áp Những công ty tăng dụng để thẩm trường khiêm tốn định giá doanh giai đoạn đầu nghiệp có Hiệu cơng ty dịng thu trì sách chi trả không ổn định, cổ tức thay đổi qua lại sau năm có tốn nợ đáp ứng nhu tính đến yếu cầu tái đầu tư tố lạm phát dòng tiền 53 P/E - Có thể dùng Do thu nhập số liệu kế Áp dụng cho tất để định giá cổ toán nên loại doanh nghiệp, phiếu ngành, doanh nghiệp không phù hợp nhiều trường áp dụng nguyên tắc kế tốn hợp sáp giống khơng nên doanh nghiệp có EPS giá cổ phiếu nhập, mua lại, sử dụng ổn phương pháp để định Áp dụng doanh phát hành cổ định giá cổ phiếu Phải quan tâm đến hệ số nghiệp nước có phiếu lần đầu khác giá giá trị sổ sách thị trường chứng khốn cơng (P/BV), giá dịng tiền (P/CF) ổn định chúng, giá doanh thu bán hàng chí định (P/S) giá cổ -Phương pháp bị giới hạn phiếu chưa trường hợp doanh nghiệp giao khơng có chứng khốn giao dịch dịch thị trường, chẳng hạn - Dễ tính doanh nghiệp nhỏ; dễ hiểu khó tìm thấy doanh nghiệp so sánh với doanh nghiệp cần định giá II Nhận Xét Kiến Nghị Đầu Tư MSN Do có khác biệt kết định giá phương pháp định giá khác nên để đánh giá xác giá trị doanh nghiệp ta nên sử dụng kết trung bình có trọng số phương pháp định giá dựa phù hợp mô hình Cơng ty Cổ phần (Luồng cổ tức trả hàng năm khơng đều, Cơng ty có khoản nợ đầu tư tương đối lớn nên đưa tỷ trọng phương pháp sau: ) 54 Mơ hình Giá FCFE 62.623 (VNĐ) Tỷ 20% trọng FCFF 77.167 20% DDM 45.550 25% P/E 54.704 35% Bình quân (VNĐ) 58.492 Hiện nay, giá cổ phiếu NTP 62,100 đồng/ cổ phiếu Theo kết định giá giá nội cổ phiếu 58.492 đồng/ cổ phiếu, thấp so với giá trị thị trường Qua ta dự báo giá cổ phiếu NTP tăng điểm ngắn hạn giảm điểm dài hạn tình hình sản xuất, kinh doanh công ty gặp trục trặc tái cấu lại Hệ số Beta công ty 0.882, cho thấy giá cổ phiếu biến động mức biến động thị trường Vậy theo quan điểm cá nhân tôi, nhà đầu tư nên mua cổ phiếu MSN ngắn hạn không nên đầu tư lâu dài Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu nên suy nghĩ thối vốn chuyển hướng đầu tư sang cơng ty khác tình hình lợi nhuận giảm đơng nghĩ với việc chia cổ tức giảm giá trị công ty ngày giảm 55 PHỤ LỤC 1.Giáo trình “ Định giá đầu tư” (Investment Valuation) – Aswath Damodaran 2.Báo cáo tài cơng ty cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong năm 2010,2011,2012,2013,2014,2015 (nguồn: cafef , cophieu68.vn ) 3.Báo cáo tài 10 công ty ngành nhựa (nguồn: cafef.cn , cophieu68.vn ) www.gso.gov.vn nhuatienphong.hsp.vn vpas.vn Nielsen.com ... lẻ cho Công - ty Cổ phần Tập đồn Ma San Tháng 8/2009: Cơng ty Cổ phần Tập đồn Ma San thức đổi tên thành Cơng ty Cổ phần Ma San MSC đổi tên thành Công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San (Masan Group), tăng... Tính giá cổ phiếu cơng ty theo ước tính Sau tính ta tính tổng giá trị dòng tiền FCFE giá trị cổ phiếu công ty là: Giá trị dịng tiền cơng ty Số lượng cổ phần cơng ty lưu hành giá trị nợ giá trị... 80.334.132 h Xác Định Giá Trị Mỗi Cổ Phiếu Giá trị cổ phiếu = Giá trị vốn cổ phần/ số cổ phiếu lưu hành  Giá trị cổ phiếu = 77.167 PV FCFF 2016-2019 PV(P2019) Tổng giá trị công ty Giá trị nợ 13.629.862