bài thực hành tổng hợp định giá doanh nghiệp công ty cổ phần tập đoàn nhựa đông á

Ngành công nghiệp có dấu hiệu phục hồi tuy nhiên vẫn còn chậm Hoạt động của doanh nghiệp: Tính chung 6 tháng đầu năm nay, cả nước có 54.501 doanh nghiệp đăng ký thành lập mới với tổng vố

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

BÀI TẬP TỔNG HỢP

MÔN: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Công ty Cổ phần Tập đoàn Nhựa Đông Á

(Mã CK: DAG)

MỤC LỤC

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN KINH TẾ VIỆT NAM 1

I KINH TẾ VIỆT NAM 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2016 1

II TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM 6 THÁNG CUỐI NĂM 2016 VÀ NĂM 2017 6

III DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2016-2020 7

1, Kịch bản tăng trưởng thấp 7

2, Kịch bản tăng trưởng vừa phải 8

3, Kịch bản tăng trưởng cao 9

CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH HÀNG NHỰA VÀ CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN NHỰA ĐÔNG Á 10

I TỔNG QUAN VỀ NGÀNH HÀNG NHỰA Ở VIỆT NAM NĂM 2016 THUẬN LỢI VÀ KHÓ KHĂN 10

1, Thuận lợi 10

2, Khó khăn 11

II GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN NHỰA ĐÔNG Á 12

1, Hồ sơ doanh nghiệp 12

2, Thông tin giao dịch 12

3, Lịch sử hình thành 13

4, Lĩnh vực kinh doanh 15

5, Vị thế công ty 15

6, Chiến lược phát triển và đầu tư 16

III TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN ĐÔNG Á NĂM 2015 VÀ KẾ HOẠCH NĂM 2016 16

1, Tình hình hoạt động kinh doanh năm 2015 16

2, Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2016 17

IV ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY 19

1, Đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh 19

2, Bảng cân đối kế toán 20

3, Các chỉ tiêu tài chính 22

4, Đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh 24

V PHÂN TÍCH SWOT 25

1, Ngành nhựa 25

2, Công ty Cổ phần Tập đoàn nhựa Đông Á 26

CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 27

I XÁC ĐỊNH WACC 27

1, Tính hệ số Beta 27

2, Tính chi phí vốn bình quân WACC của công ty Cổ phần Tập đoàn Nhựa Đông Á 32

II PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN FCFE 36

1, Xác định thu nhập thuần phi tài chính trong 5 năm gần đây nhất của cổ phiếu DAG 37

2, Xác định VCSH phi tiền mặt 5 năm gần đây nhất 37

3, Xác định ROE phi tiền mặt bình quân giai đoạn 2011-2015 38

4, Mức tái đầu tư 5 năm gần đây nhất 39

5, Xác định FCFE của năm 2015 40

6, Xác định tốc độ tăng trưởng kỳ vọng 41

7, Định giá cổ phiếu DAG 41

III PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN TỰ DO FCFF 43

1, Xác định EBT hiệu chỉnh 43

2, Xác định tỷ lệ tái đầu tư 44

3, Xác định ROC phi tiền mặt và CK 45

4, Định giá cổ phiếu DAG 45

IV PHƯƠNG PHÁP MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÒNG CỔ TỨC (DDM) 47

1, Xác định tỷ lệ chi trả cổ tức hàng năm và tốc độ tăng trưởng của LNST 48

2, Định giá cổ phiếu DAG theo mô hình tăng trưởng 3 giai đoạn 48

V PHƯƠNG PHÁP TƯƠNG ĐỐI (P/E) 51

1, Xác định EPS năm 2015 và EPS forward (EPS 2016) 51

2, Xác định P/E theo phương pháp so sánh 52

3, Phương pháp phân tích cơ bản 53

CHƯƠNG 6: CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ 58

I KẾT LUẬN CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ 58

II KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ 61

III PHÂN TÍCH CÁC GIAI ĐOẠN TĂNG TRƯỞNG 61

IV KHUYẾN NGHỊ CHO DOANH NGHIỆP 61

V KẾT LUẬN 62

TÀI LIỆU THAM KHẢO 62

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN KINH TẾ VIỆT NAM

I KINH TẾ VIỆT NAM 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2016

Tổng quan, 6 tháng đầu năm 2016 kinh tế Việt Nam đã có nhiều dấu hiệu khởi sắc, kinh tế vĩ mô cơ bản ổn định Tuy nhiên, bức tranh tổng thể vẫn còn nhiều điểm tối, như sự sụt giảm của ngành nông nghiệp.

GDP 6 tháng đầu năm ước tính tăng 5,52% Tốc độ tăng trưởngnăm nay tuy cao hơn tốc độ tăng chung của cùng kỳ các năm 2012 –

2014 (lần lượt là 4,93%; 4,9%; 5,22%) nhưng có dấu hiệu chững lại sovới tốc độ tăng 6,28% trong 6 tháng đầu năm 2015

Nguyên nhân là tình hình kinh tế thế giới có nhiều biến độngcộng với thời tiết diễn biến bất thường khiến cho kinh tế Việt Nam chịunhiều ảnh hưởng Dù vậy, Chính phủ vẫn kiên định với mục tiêu tăngtrưởng đã đề ra là 6,7% cho toàn năm Theo đó, dự tính 6 tháng cuốinăm tăng trưởng phải đạt được 7,6% mới hoàn thành được chỉ tiêu

Tăng trưởng GDP theo quý 5 năm trở lại đây

Tăng trưởng nông nghiệp: 6 tháng đầu năm nông nghiệp tăng

trưởng âm Đây là một trong những nguyên nhân khiến GDP nửa đầunăm bị chững lại Nguyên nhân khiến cho nông nghiệp sụt giảm là tìnhhình thời tiết khắc nghiệt như xâm nhập mặn xảy ra nghiêm trọng ở cáctỉnh Đồng bằng sông Cửu Long, hạn hán gay gắt xảy ra trên diện rộng, ở

các tỉnh miền Trung, Tây Nguyên làm nhiều diện tích gieo trồng khôngthể sản xuất do thiếu nước

Tăng trưởng nông nghiệp của năm 2016 có sự sụt giảm nghiêm trọng

Tăng trưởng công nghiệp: Ngành công nghiệp đang có dấu hiệu

phục hồi nhưng chậm, mức tăng trưởng ngành công nghiệp thấp hơncùng kỳ năm trước do ngành khai khoáng tăng trưởng âm và côngnghiệp chế biến, chế tạo tăng thấp hơn cùng kỳ năm trước

Công nghiệp khai thác giảm do sản lượng khai thác dầu thô giảmhơn 500 nghìn tấn so với 6 tháng năm 2015.Tính chung 6 tháng đầu nămnay, chỉ số sản xuất công nghiệp tăng 7,5% so với cùng kỳ năm trước(quý I tăng 7,6%; quý II tăng 7,5%), thấp hơn nhiều mức tăng 9,7% củacùng kỳ năm 2015

Ngành công nghiệp có dấu hiệu phục hồi tuy nhiên vẫn còn chậm

Hoạt động của doanh nghiệp: Tính chung 6 tháng đầu năm nay,

cả nước có 54.501 doanh nghiệp đăng ký thành lập mới với tổng vốnđăng ký là 427,8 nghìn tỷ đồng, tăng 20% về số doanh nghiệp và tăng

51,5% về số vốn đăng ký so với cùng kỳ năm 2015 Số lượng doanhnghiệp và số vốn đăng ký 6 tháng đầu năm đều tăng mạnh so với cùng

kỳ năm trước

Số doanh nghiệp ngừng hoạt động quay trở lại hoạt động trong 6tháng đầu năm nay là 14.902 doanh nghiệp, tăng 75,2% so với cùng kỳnăm trước và là mức tăng cao nhất trong nhiều năm qua Số doanhnghiệp hoàn tất thủ tục giải thể, chấm dứt hoạt động sản xuất, kinhdoanh trong 6 tháng là 5.507 doanh nghiệp, tăng 17% so với cùng kỳnăm trước Số doanh nghiệp gặp khó khăn buộc phải tạm ngừng hoạtđộng trong 6 tháng đầu năm nay là 31.119 doanh nghiệp, tăng 15,0% sovới cùng kỳ năm trước

Tình hình doanh nghiệp 6 tháng đầu năm

Bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng: Tổng mức bán lẻ hàng

hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng 6 tháng đầu năm nay ước tính đạt

1724 nghìn tỷ đồng, tăng 9,5% so với cùng kỳ năm trước Nếu loại trừyếu tố giá tăng 7,5%, thấp hơn mức tăng 8,8% của cùng kỳ năm 2015

Nếu loại đi yếu tố giá thì mức doanh thu từ hoạt động bán lẻ hàng hoá và tiêu dùng thấp hơn mức tăng cùng kỳ năm 2015

Khách du lịch đến Việt Nam: Tính chung 6 tháng đầu năm,

khách quốc tế đến nước ta ước tính đạt 4.706,3 nghìn lượt người, tăng21,3% so với cùng kỳ năm trước Ngành du lịch đã có sự gia tăng về cơ

sở vật chất, đáp ứng tốt hơn nhu cầu của du khách Tuy nhiên, bên cạnhmặt tích cực, ngành du lịch những tháng qua cũng ghi nhận nhiều vụ tainạn thảm khốc, trong đó chủ yếu là tai nạn giao thông, tác động khôngnhỏ đến tâm lý của du khách

Ngoài ra du lịch cũng chịu tác động trước hiện tượng cá chết ởkhu vực miền Trung Đặc biệt còn có tình trạng thao túng hoạt động dulịch của người nước ngoài; hoạt động bất hợp pháp của hướng dẫn viên

du lịch nước ngoài, đặc biệt là hướng dẫn viên Trung Quốc, ở nước ta.Những gam màu tối đó vừa là áp lực, vừa là động lực để ngành du lịch

nỗ lực quản lý tốt hơn nữa

Lượng khách du lịch đến Việt Nam tăng hơn so với cùng kỳ năm ngoái

Xuất khẩu: kim ngạch xuất khẩu 6 tháng đầu năm ước đạt 82,24

tỉ đô la Mỹ, tăng 5,9% so với cùng kỳ năm 2015 (6 tháng năm 2015 tăng9,2% so với cùng kỳ năm trước) Đây là mức tăng thấp, kể cả xem xéttrong tương quan với mức tăng GDP của năm nay

Kim ngạch xuất khẩu tăng trưởng thấp chủ yếu do giá xuất khẩugiảm 6,3%, bao gồm cả giảm giá dầu thô và giá xuất khẩu hàng côngnghiệp chế biến Nếu loại trừ yếu tố giá giảm, thì tốc độ tăng kim ngạchxuất khẩu 6 tháng đầu năm đạt 10,1% (mặc dù vẫn thấp hơn mức tăng13,4% của cùng kỳ năm trước nhưng là mức cao hơn so với mục tiêu kếhoạch đề ra của năm 2016)

Xuất khẩu bị đánh giá là tăng thấp

Nhập khẩu: Tính chung 6 tháng đầu năm, kim ngạch hàng hoá

nhập khẩu đạt 80,7 tỷ USD, giảm 0,5% so với cùng kỳ năm trước Xuấtsiêu 6 tháng đầu năm ước khoảng 1,54 tỷ USD, bằng khoảng 1,9% kimngạch xuất khẩu Giá nhập khẩu của các mặt hàng nguyên, nhiên, vậtliệu giảm mạnh so với cùng kỳ khiến tổng kim ngạch nhập khẩu giảmmặc dù lượng nhập khẩu các mặt hàng hầu hết đều tăng, như sắt thép,xăng dầu, khí đốt hóa lỏng, chất dẻo nguyên liệu, cao su, giấy, xơ sợidệt, kim loại

6 tháng đầu năm nhập khẩu giảm so với cùng kỳ năm ngoái

Lạm phát, chỉ số CPI: chỉ số CPI 6 tháng đầu năm đã tăng liên

tục trong 5 tháng – đây là hiện tượng hiếm thấy trong 20 năm vừa qua,trừ những năm có tốc độ tăng cả năm khá cao Nguyên nhân chính khiếnCPI “tăng tốc” là việc tăng giá các dịch vụ y tế Trong 6 tháng qua, chỉ

số giá thuốc và dịch vụ y tế đã tăng 26,39% và với tỷ trọng 5% trong rổhàng hoá CPI, mức tăng này đóng góp khoảng 1,32 điểm phần trăm vào

mức tăng chung là 2,35% Do đó, nhiều chuyên gia nhận định lạm phát

có thể có những diễn biến bất thường, áp lực lớn lên nửa cuối năm 2016

Chỉ số CPI đã tăng liên tục trong 5 tháng và được nhận định là hiện tượng hiếm thấy trong 5 năm vừa qua

II TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM 6 THÁNG CUỐI NĂM

dù thách thức đang gia tăng

ADB cho biết vì sự giảm sút của ngành nông nghiệp và khaikhoáng trong nửa đầu 2016, Báo cáo Cập nhật Triển vọng Kinh tế Châu

Á (ADOU) 2016 dự báo tăng trưởng kinh tế của Việt Nam sẽ giảmxuống còn 6,0% trong năm 2016 và 6,3% năm 2017

Ông Eric Sidgwick, Giám đốc Quốc gia của ADB tại Việt Namcho biết: “Hạn hán ở khu vực Tây Nguyên và đồng bằng sông CửuLong, cùng với giá cả hàng hóa toàn cầu thấp, đã làm chậm nhịp tăngtrưởng kinh tế trong nửa đầu năm nay Tuy nhiên, các ngành khác lại có

sự tăng trưởng mạnh mẽ Lĩnh vực chế tạo tăng trưởng hai con số do cácnhà máy có vốn đầu tư nước ngoài mới đẩy mạnh sản xuất, và tăngtrưởng trong ngành dịch vụ do thương mại trong nước gia tăng, ngânhàng tăng cường cho vay và du khách đến Việt Nam tăng 25%”

Tăng trưởng kinh tế của Việt Nam được kỳ vọng tăng trong 6tháng cuối năm, nhờ sự gia tăng mạnh hơn của dòng vốn FDI và xuất

khẩu, tăng trưởng tín dụng trong nước, sự phục hồi nhẹ trong nôngnghiệp và việc đẩy mạnh giải ngân các khoản chi đầu tư cơ bản trongcác chương trình đầu tư cơ sở hạ tầng quốc gia.

ADB nhấn mạnh rằng mặc dù nền kinh tế Việt Nam đang vậnhành tương đối tốt trong bối cảnh có nhiều thách thức, nhưng để đảmbảo duy trì tăng trưởng bền vững Việt Nam cần phải giải quyết một sốvấn đề

Làn sóng ngân hàng tăng cường cho vay gần đây củng cố thêmtầm quan trọng của những nỗ lực thắt chặt quy định nhằm ngăn chặn sựgia tăng các rủi ro của khu vực tài chính Những nỗ lực này sẽ được hỗtrợ bởi việc áp dụng dần dần các tiêu chuẩn điều tiết khắt khe hơn –Basel II – trong vòng 12 – 18 tháng tới

Hơn nữa, để giảm nhẹ áp lực nợ công, cần củng cố chính sách tàikhóa theo hướng tạo thuận lợi cho tăng trưởng, bao gồm hợp lý hóa chithường xuyên và thắt chặt chi phí tiền lương cho khu vực công Tỷ lệ chihành chính trên tổng chi ngân sách nhà nước đã tăng từ mức trung bình8% trong giai đoạn 2007-2009 lên tới 11% trong giai đoạn 2013-2016

Báo cáo lưu ý rằng thương mại vẫn là một điểm sáng trong nềnkinh tế Việt Nam Trong 6 tháng đầu năm 2016, Việt Nam đạt mứcthặng dư thương mại hàng hóa lớn, ước tính tương đương 8,2% GDP.Đây là bước cải thiện đáng kể so với năm 2015, phản ánh sự tăng trưởngtiếp tục trong xuất khẩu, trong khi nhu cầu nhập khẩu giảm bớt

“Mặc dù thành tích thương mại ấn tượng của Việt Nam được kỳvọng sẽ tiếp diễn, song nó có thể bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm hơn nữacủa các nền kinh tế công nghiệp chủ đạo, hoặc mức tăng trưởng thấpngoài dự kiến của Trung Quốc – một đối tác thương mại ngày càng quantrọng của Việt Nam”, Ông Sidgwick khuyến cáo

III DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2016-2020

Viện nghiên cứu Kinh tế và Chính sách (VEPR) đưa ra cho kinh

tế Việt Nam giai đoạn 2016 – 2020 3 kịch bản như sau:

1, Kịch bản tăng trưởng thấp

Tốc độ tăng trưởng của các yếu tố đầu vào trong kịch bản này (bìnhquân năm, cho giai đoạn 2016-2020):

Nhân tố năng suất tổng hợp (TFP): 2,0%/năm

Lao động: 0,88%/năm

Vốn đầu tư toàn xã hội (giá hiện hành): 11,5%/năm, tăng trưởng thực(giá cố định, đã loại bỏ lạm phát): 5,5%, (tương đương tỉ lệ vốn đầu tưtrên GDP khoảng 30,5-31% GDP, giữ ổn định như hiện nay)

Chỉ số ICOR toàn nền kinh tế duy trì ở mức cao như hiện nay (không

có cải thiện), khoảng 5,6-5,7

Tỉ lệ tiết kiệm nội địa (tiết kiệm/GDP) bình quân: 30,35%

Vốn FDI: tăng trưởng 0-3%/năm

Vốn vay của khu vực tư nhân: tăng 5%/năm

Lạm phát: 6%/nămTăng trưởng tín dụng bình quân: 11,3-15,7 %/năm

Với kịch bản này VEPR dự báo nền kinh tế chỉ tăng trưởng ở mức từ 4,20-4,62%

2, Kịch bản tăng trưởng vừa phải

Tốc độ tăng trưởng của các yếu tố đầu vào trong kịch bản này (bìnhquân năm, cho giai đoạn 2016-2020:

Nhân tố năng suất tổng hợp TFP: 2,4%/năm

Lao động: 0,88%/năm

Vốn đầu tư toàn xã hội (giá hiện hành): 11%/năm, tăng trưởng thực (giá

cố định): 6%, (tương đương tỉ lệ vốn đầu tư trên GDP khoảng 30-31%GDP, ổn định so với hiện nay)

Chỉ số ICOR toàn nền kinh tế được cải thiện nhờ chặt chẽ hơn trong đầu

tư công, tỉ lệ trung bình khoảng 5,4

Tỉ lệ tiết kiệm nội địa (tiết kiệm/GDP) bình quân: 30,35%

Vốn FDI: tăng trưởng 4-6%/năm

Vốn vay của khu vực tư nhân: tăng 10%/năm

Lạm phát: 5%/năm

Tăng trưởng tín dụng bình quân: 13,3-18,7 %/năm

Với kịch bản này, nền kinh tế chỉ tăng trưởng ở mức từ 4,66-5,08%.

3, Kịch bản tăng trưởng cao

Tốc độ tăng trưởng của các yếu tố đầu vào trong kịch bản này (bìnhquân năm, cho giai đoạn 2016-2020:

Nhân tố năng suất tổng hợp TFP: 2,7%/năm

Lao động: 1,0%/năm

Vốn đầu tư toàn xã hội (giá hiện hành): 12,5%/năm, tăng trưởng thực(giá cố định): 6,5% (tương đương tỉ lệ vốn đầu tư trên GDP khoảng 31-32% GDP, tăng nhẹ so với hiện nay)

Chỉ số ICOR toàn nền kinh tế được cải thiện so với hiện nay, đưa vềmức trước năm 2010, khoảng 5,2 (bằng giai đoạn 2000-2005)

Tỉ lệ tiết kiệm nội địa (tiết kiệm/GDP) bình quân: 30,35%

Vốn FDI: tăng trưởng 7-10%/năm

Vốn vay của khu vực tư nhân: tăng 15%/năm

Lạm phát: 6%/năm

Tăng trưởng tín dụng bình quân: 16,3-21,7 %/năm

Ở kịch bản này, nhóm nghiên cứu cũng lưu ý rằng: Giả thiết TFPtăng khoảng 3%/năm bình quân trong giai đoạn 2016-2020 là một mứctăng rất cao Để đạt mức này, bản thân nền kinh tế phải có những cảicách và thay đổi rất tích cực

Và với kịch bản này, nền kinh tế tăng trưởng bình quân trongkhoảng 5,06-5,52%/năm trong giai đoạn 2016-2020

VEPR đưa ra ý kiến rằng, để cải thiện tốc độ tăng trưởng và chấtlượng của nền kinh tế, chắc chắn cần phải có quyết tâm cải cách thực sựmạnh mẽ quyết liệt nhằm tăng năng suất của toàn bộ nền kinh tế, tái cơcấu nguồn lực theo hướng chất lương cao hơn Cải cách thể chế kinh tế,hành chính có ý nghĩa quyết định

Ngoài ra, việc cải thiện nguồn nhân lực cho nền kinh tế và mởrộng thị trường xuất khẩu với mô hình liên kết quốc tế theo kiểu mới.Chỉ với những nỗ lực cải cách với cam kết cao, Việt Nam mới có hyvọng kiểm soát được mức tăng trưởng khoảng trên 6% (trong điều kiệnbối cảnh quốc tế thuận lợi)

CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH HÀNG NHỰA VÀ CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN NHỰA ĐÔNG Á

I TỔNG QUAN VỀ NGÀNH HÀNG NHỰA Ở VIỆT NAM NĂM

2016 THUẬN LỢI VÀ KHÓ KHĂN

Năm 2015 có thể nói là năm khá thành công đối với ngành nhựakhi được hưởng lợi từ nhiều yếu tố như giá nguyên liệu giảm, cộnghưởng từ việc ngành xây dựng và bất động sản khởi sắc hay nền kinh tếchâu Âu hồi phục Những yếu tố này đã đẩy lãi ròng ngành nhựa niêmyết tăng trưởng 28%, đạt 1,143 tỷ đồng

1, Thuận lợi

Theo báo cáo chiến lược năm 2016 của CTCK Ngân hàng Đầu tư

và Phát triển Việt Nam (HOSE: BSI), nhu cầu tiêu thụ nhựa trong nướcnăm 2016 được dự báo tiếp tục khả quan Dựa trên 3 yếu tố gồm (1) nhucầu tiêu thụ nhựa bình quân đầu người sẽ tăng và dạt 45kg/người/năm

vào năm 2020, tương đương CAGR là 4%/năm; (2) ngành bất động sản,xây dựng tiếp tục phục hồi trong thời gian tới sẽ thúc đẩy tiêu thụ cácsản phẩm nhựa xây dựng; (3) xu hướng chuyển dịch sản xuất về ViệtNam, tăng đầu tư trực tiếp nước ngoài kéo theo sự tăng trưởng phânkhúc nhựa kỹ thuật.

Về mặt xuất khẩu sản phẩm nhựa được dự báo tăng Cụ thể, thuếnhập khẩu sản phẩm nhựa Việt Nam vào thị trường xuất khẩu chủ lực

EU, Nhật Bản, Mỹ, Hàn Quốc được kỳ vọng giảm về 0-5% sau khi cáchiệp định thương mại tự do được ký kết

2, Khó khăn

Về mặt xuất khẩu sản phẩm nhựa được dự báo tăng, tuy nhiên tốc

độ tăng trưởng túi nilon có thể giảm Cụ thể, thuế nhập khẩu sản phẩmnhựa Việt Nam vào thị trường xuất khẩu chủ lực EU, Nhật Bản, Mỹ,Hàn Quốc được kỳ vọng giảm về 0-5% sau khi các hiệp định thươngmại tự do được ký kết Tuy nhiên, xuất khẩu túi nhựa có thể giảm donhiều nước thành viên thuộc EU đã thống nhất thông quab quy định vềhạn chế xử dụng túi nhựa và xu hướng chuyển sang sử dụng các sảnphẩm bao bì tự phân hủy thân thiện với môi trường Ngoài ra, Mỹ kéodài lệnh áp dụng thuế chống bán phá giá đối với sản phẩm túi nhựa ViệtNam

Cạnh tranh có xu hướng tăng cả trên thị trường nội địa và xuấtkhẩu khi cộng đồng kinh tế Asean (AEC), hiệp định thương mại tự do(FTA) Việt Nam – HÀn Quốc chính thức có hiệu lực từ đầu năm 2016,hiệp định TPP hoàn tất Cùng với đó là đồng CNY mất giá làm tăng lợithế cạnh tranh của các sản phẩm Trung Quốc trên cả thị trường ViệtNam và các thị trường xuất khẩu

Ngoài ra, theo Thông tư 107/2013/TT-BTC, thuế suất thuế nhâpkhẩu ưu đãi của mặt hàng nhựa PP được điều chỉnh tăng theo lộ trình vàtăng lên 3% vào năm 2016 (từ mức 2% năm 2015) Riêng mặt hàngnhựa PP, loại dùng để sản xuất màng kéo sợi BOPP được hưởng mứcthuế suất nhập khẩu là 0% do trong nước chưa sản xuất được Điều này

sẽ tăng chi phí sản xuất kinh doanh đối với doanh nghiệp trong nước

Có thể nói, năm 2016 ngành nhựa gặp khá nhiều thuận lợi nhưng khó khăn thì vẫn hiện hữu Trong đó, BSI đánh giá có 3 đơn

vị ngành nhựa niêm yết gồm BMP, NTP và AAA là đáng chú ý hơn cả khi ngành xây dựng bất động sản ấm lên và kinh tế EU phục hồi.

II GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN NHỰA ĐÔNG Á

1, Hồ sơ doanh nghiệp

NHỰA ĐÔNG Á - DONGA PLASTIC GROUP JOINT STOCK COMPANY CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN NHỰA ĐÔNG Á

Lô 1 CN5 Cụm Công nghiệp Ngọc Hồi - Xã Ngọc Hồi - Huyện Thanh Trì - Hà Nội

2, Thông tin giao dịch

Ngày GD đầu tiên 08/04/2010

- Cuối năm 2001, Công ty tăng vốn điều lệ lên 5 tỷ đồng

- Tháng 6/2004, Công ty tăng vốn điều lệ lên 30 tỷ đồng

- Tháng 11 năm 2006 Công ty tăng vốn điều lệ lên 58 tỷ đồng với phầnvốn tăng thêm được góp bằng tiền mặt và thực hiện chuyển đổi hìnhthức từ công ty TNHH sang công ty cổ phần theo Giấy phép kinh doanh

số 0103014564 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Tp Hà Nội cấp ngày14/11/2006, tập trung đầu tư xây dựng 2 nhà máy tại hai KCN Châu Sơn

và KCN Ngọc Hồi

- Tháng 2/2007, Công ty Cổ phần Tập đoàn Nhựa Đông Á tăng vốn điều

lệ lên 100 tỷ đồng thông qua hình thức phát hành riêng lẻ cho 03 cổđông có tiềm lực về tài chính và chuyển đổi thành mô hình Công ty mẹ -con với việc tách phần sản xuất ra khỏi công ty mẹ và thành lập 2 Công

ty con chuyên về sản xuất là:

+ Công ty TNHH Nhựa Đông Á, có trụ sở tại Khu công nghiệp ChâuSơn - Hà Nam (tiền thân là Nhà máy nhựa Đông Á đặt tại Thanh Trì -

Hà Nội) với vốn điều lệ là 58 tỷ đồng

+ Công ty TNHH một thành viên S.M.W địa chỉ tại Khu Công nghiệpNgọc Hồi, Thanh Trì, Hà Nội (tiền thân là Nhà máy lắp ráp cửa nhựaSmartWindows) với vốn điều lệ 20 tỷ đồng

- Ngày 21/06/2007 Công ty Cổ phần Tập đoàn Nhựa Đông Á thành lậpCông ty con thứ 3 là Công ty TNHH Một thành viên Nhựa Đông Á(DAS) với vốn điều lệ là 20 tỷ đồng

- Ngày 08/04/2010, cổ phiếu của công ty chính thức niêm yết tại SởGiao dịch chứng khoán Tp HCM

- Ngày 14/06/2011, DAG tăng vốn điều lệ lên mức 125 tỷ đồng

- Năm 2012, Công ty nhập khẩu dàn máy sản xuất Mica (tấm PS) hiệnđại nhất Đông Nam Á và chính thức công bố sản phẩm Mica ra đời

Mở rộng năng lực sản xuất, nhập khẩu thêm dây chuyền tấm nhômcomposite, mở rộng năng lực sản xuất cung ứng tấm nhôm vào thịtrường miền Trung và miền Nam

- Năm 2013

+ Ngày 08/05/2013, Công ty được nhận giấy phép kinh do anh của Sở

Kế hoạch và Đầu tư cấp tăng vốn điều lệ lên 137,5 tỷ đồng

+ Mở rộng quy mô sản xuất Profile, trở thành doanh nghiệp dẫn đầu vềnăng lực sản xuất và chất lượng đối với sản phẩm này tại Việt Nam,đồng thời được UBND Thành phố Hà Nội công nhận hàng chủ lực củaThành phố

4, Lĩnh vực kinh doanh

- Khai thác muối, khai thác quặng kim loại khác không chứa sắt; khaithác và thu gom than cứng

- Khai thác và thu gom than non; Khai thác quặng kim loại q uí hiếm(Trừ loại Nhà nước cấm)

- Kinh doanh nhà hàng, nhà nghỉ, khách sạn, dịch vụ du lịch sinh thái(Không bao gồm kinhdoanh quán bar, phòng hát karaoke, vũ trường)

- Đầu tư, xây dựng nhà ở; Gia công cơ khí

- Kinh doanh phương tiện vận tải; Thiết bị máy móc phương tiện vận tải

- Dịch vụ vận tải hàng hóa, vận chuyển hành khách

- Kinh doanh bất động sản, nhà ở (Chỉ hoạt động khi có đủ điều kiệntheo quy định của Pháp luật)

- Kinh doanh vật liệu xây dựng, trang thiết bị nội ngoại thất; Đại lý mua,bán, ký gửi hàng hóa

- Buôn bán máy móc, thiết bị phục vụ ngành xây dựng, công nghiệp,giao thông

- Xây dựng các công trình dân dụng, công nghiệp, giao thông, thủy lợi

- Kinh doanh các vật tư, thiết bị ngành nhựa và ngành điện công nghiệp,điện dân dụng

- Sản xuất các sản phẩm, các vật liệu phục vụ trong xây dựng và trang trínội ngoại thất

trường có thu nhập trung bình còn EuroWindows tập trung chủ yếu vàophân đoạn thị trường có thu nhập cao.

6, Chiến lược phát triển và đầu tư

- Bằng các tiền đề có sẵn, DAG chủ trương tái cấu trúc toàn diện nhằmđạt chuẩn về tổ chức mô hình quản lý theo hướng Tập đoàn tư nhân đangành - đa nghề nhưng vẫn đảm bảo chuyên sâu ngành nghề hoạt độngsản xuất đến năm 2015

- Hướng tới giao toàn quyền chủ động sản xuất kinh doanh cho các công

ty thành viên và tách văn phòng Tập đoàn trở thành tổ chức đầu tư/ quản

lý vốn, tài chính chuyên nghiệp - hiệu quả

- Tiếp tục nâng cao các hoạt đông tìm kiếm cơ hội đầu tư, mở rộng sảnxuất kinh doanh các sản phẩm mới trong thời kỳ hội nhập, đặc biệt tăngcường hoạt động xuất khẩu những sản phẩm chủ lực của công ty

- Hướng đến gái trị cốt lõi, DAG phấn đấu bằng hiệu quả của đầu tư,kinh doanh tạo dựng và gia tăng nhiều hơn cho cổ đông và đảm bảo cơchế quản lý mở - minh bạch hoạt động thông tin của một tổ chức niêmyết

- Mở rộng mạng lưới đại lý tại các tỉnh miền Bắc, miền Trung và miềnNam như Hải Phòng, Quảng Ninh, Hòa Bình, Thái Nguyên, Thanh Hóa,Nghệ An, Quảng Trị, Đà Nẵng, TP HCM

- Đến năm 2015, DAG sẽ có số vốn điều lệ đạt 500 tỷ đồng, thực hiệncác đợt tăng vốn theo kế hoạch phát triển trung-dài hạn thông qua Đạihội đồng cổ đông; phát hành thêm thông qua thị trường chứng khoánViệt Nam

III TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY

CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN ĐÔNG Á NĂM 2015 VÀ KẾ HOẠCH NĂM 2016

1, Tình hình hoạt động kinh doanh năm 2015

Năm 2015 là năm DAG có sự phát triển vượt bậc với nhiều sựthay đổi quan trọng như đầu tư thành công Dự án mở rộng nhà máy sảnxuất thanh Profile, đẩy mạnh và chiếm lĩnh thị trường trong nhiều ngànhhàng, lĩnh vực Với sự nỗ lực hết mình của toàn thể CBCNV cùng sự chỉđạo sâu sát của BLĐ Tập đoàn, DAG đã hoàn thành xuất sắc chỉ tiêu đặt

ra, cụ thể như sau:

1 Doanh thu thuần từ bán hàng và

cung cấp dịch vụ

1.254.000.821.029

1.109.442.098.378

2 Tổng LNKT trước thuế 44.410.577.6

11

32.770.184.687

58

29.565.078.784

206

189.625.512.579

Theo số liệu trên báo cáo tài chính, năm 2015 doanh thu thuầnbán hàng và cung cấp dịch vụ tăng 13,18%, lợi nhuận sau thuế tăng36,6% so với năm 2014 Lãi cơ bản trên cổ phiếu sau khi tăng vốn lên398,9 tỷ vẫn đạt 1.695 đồng/cổ phiếu Vốn chủ sở hữu tăng mạnh từ189,6 tỷ lên 398,9 tỷ, tăng 110,39% Việc tăng vốn thành công lên 398,9

tỷ và hoàn thiện giai đoạn 1 Đầu tư mở rộng nhà máy NDA đưa DAGtrở thành đơn vị có quy mô sản xuất thanh nhựa Profile lớn nhất ViệtNam và tạo được tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ở mức 36,6% chứng tỏđịnh hướng kinh doanh của HĐQT đưa ra là đúng đắn

2, Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2016

Năm 2016, nền kinh tế Việt Nam được dự báo có những tín hiệuphục hồi rõ nét hơn để bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, tuy nhiênngành vật liệu xây dựng vẫn phải tiếp tục đối mặt với những khó khăn,thách thức, giá cả nguyên liệu đầu vào nhiều biến động, biên lợi nhuậngiảm, 31 cạnh tranh trong thị trường ngày càng khốc liệt, Với bối cảnhchung của ngành, DAG xác định mục tiêu cho năm tài chính 2016 là

“Phát triển vững chắc- Tăng trưởng phù hợp” Với mục tiêu và địnhhướng hoạt động sản xuất kinh doanh như trên, kế hoạch doanh thu

2016 dự kiến như sau:

 Doanh thu : 1.468 tỷ đồng

 Lợi nhuận sau thuế : 55,69 tỷ đồng

 Tỷ lệ chi trả cổ tức : 80% lợi nhuận sau thuế

Trong quá trình thực hiện, tùy theo điều kiện thị trường và kinh

tế, các chỉ tiêu này có thể sẽ được HĐQT DAG điều chỉnh sao cho phùhợp

Đại hội đồng cổ đông Nhựa Đông Á đã thông qua kế hoạch kinhdoanh 2016 với doanh thu 1.468 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 55,69 tỷđồng

Trong đó, công ty này sẽ dùng 80% lợi nhuận sau thuế để chia cổtức cho các cổ đông

Theo tiết lộ của Nhựa Đông Á về tình hình doanh 3 tháng, doanhthu thuần Quý 1 đạt 294,5 tỷ đồng tăng 7,99% so với cùng kỳ nămngoái Tỷ trọng giá vốn hàng bán trong doanh thu thuần giảm nên lãigộp đạt 25,7 tỷ đồng tăng 11,68% so với cùng kỳ 2015 Sau khi trừ cáckhoản chi phí, Nhựa Đông Á lãi ròng 11,01 tỷ đồng tăng 21,9% so vớiquý 1/2015

Theo thông tin từ phía công ty, nguyên nhân lợi nhuận tăngtrưởng mạnh là do công ty đã có các biện pháp hiệu quả trong việc kiểmsoát chi phí trong quá trình sản xuất

Bên cạnh đó, công ty tiếp tục có kế hoạch phát hành cổ phiếu cho

cổ đông chiến lược đã được thông qua chủ trương từ năm 2015, khốilượng phát hành là 9 triệu cổ phiếu Vốn từ đợt phát hành sẽ được sửdụng để tiếp tục đầu tư máy móc thiết bị, tài sản cố định nhằm hoànthiện Nhà máy Sản xuất Profile giai đoạn 2, bổ sung vốn lưu động

Dự án đầu tư 30 dây chuyền sản xuất Profile được đầu tư dànmáy của hãng Theyson, Cincinnati – do Áo sản xuất, nhằm tăng côngxuất của nhà máy lên gấp 3 lần, đạt mức 50 nghìn tấn sản phẩm trên mộtnăm Đây là dự án được đầu tư quy mô và hiện đại nhất trong ngànhnhựa xây dựng tại Việt Nam Nhựa Đông Á kỳ vọng sau khi hoàn thành

dự án này, công ty sẽ có thể vươn lên vị trí số 1 trong sản xuất Profile

Trong thời gian gần đây, Nhựa Đông Á cũng đã có nhiều buổilàm việc, tiếp cận với khá nhiều nhà đầu tư tiềm năng

Cụ thể, hồi tháng 3, Nhựa Đông Á thông qua Công ty Chứngkhoán Sài Gòn đã làm việc với 7 quỹ đầu tư gồm Dragon Capital,VietNam Holding, Vietfund Management, Korea Investment, Thien VietAsset Management, Manulife Asset Management, Indochina Capital…

Ngày 8/3, DAG tiếp tục đón đoàn đến thăm và làm việc củachứng khoán MBS và VCBS gồm 7 thành viên đến thăm quan và làmviệc tại nhà Hà Nam đang triển khai và xây dựng 30 dây chuyền sảnxuất thanh profile.

Ngày 10/3, Nhựa Đông Á cũng đã làm việc với đoàn quỹ đầu tưNhật Bản DBJ và tập đoàn Sankyo Tateyama – một tập đoàn lớn củaNhật Bản trong lĩnh vực vật liệu xây dựng

Dự kiến, Tập đoàn Sankyo Tateyama sẽ triển khai các bước hợptác chiến lược và hỗ trợ Nhựa Đông Á trong việc phát triển sản phẩm vàcông nghệ mới từ Nhật Bản vào thị trường việt Nam

Ngày 15-16/3, Nhựa Đông Á phối hợp với Công ty Chứng khoánBản Việt tổ chức buổi gặp mặt với khoảng 60 nhà đầu tư tổ chức tại sựkiện Viet Nam Asset Day

Ngày 25/03, Nhựa Đông Á có buổi tiếp và làm việc với tập đoànIRPC của Thái Lan và Công ty Chứng khoán Dầu khí – PSI Tập đoànIRPC cho biết sẵn sàng cung cấp nguyên liệu với quy mô khoảng 20.000tấn một năm cho Nhựa Đông Á

IV ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY

1, Đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh

2012 đến 2014 là 2.67%, năm 2015 tăng lên 3.22% Có thể nói hệ sốbiên LN ròng của công ty Cổ phần Tập đoàn Đông Á khá ổn định tuynhiên không cao.

2, Bảng cân đối kế toán

171.46 3

154.97 6

157.87 8

288.72 7

1 Phải thu ngắn

hạn của khách

hàng

142.14 6

134.89 2

106.80 4

124.07 5

142.52 2

2 Trả trước cho

1,000,000

3 Phải thu nội

249.36 4

333.60 4

401.44 4

395.20 4

174.99 3

187.56 2

198.30 5

252.11 3

148.27 5

152.63 0

139.61 6

146.86 3

517.44 9

604.83 5

483.00 3

B Nguồn vốn

695.089

794.460

950.005

13 Lợi nhuận trước thuế/Doanh thu thuần 4% 4% 3% 3% 3%

14 Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu thuần 4% 3% 3% 3% 3%

15 Lợi nhuận trước thuế/Tổng tài sản

16 Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu

Tỷ lệ tăng trưởng tài chính

1 Lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) 4% 4% 3% 3% 3%

2 Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu -1% 13% 11% 12% 48%

3 Lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) 27% 37% 4% 18% 211

%

5 Tiền mặt -2% 134

%

63%

57% 92%

-Tỷ lệ Thu Nhập

2 Tăng trưởng giá cổ phiếu 28%

-12% -2% 20%

118

%

3.2, Nhóm chỉ số khả năng sinh lợi

Tỷ suất sinh lợi trên vốn

Tỷ suất sinh lợi trên tổng

3.3, Nhóm chỉ số khả năng hoạt động hiệu quả

4, Đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh

LNST 6 tháng đầu năm 2016 tăng trưởng ấn tượng 45,4% nhờ các yếu

tố sau:

1 Doanh thu từ nhựa xây dựng tăng trưởng mạnh, đóng vai trò trụ cộtthúc đẩy tăng trưởng doanh thu của DAG trong 6 tháng đầu năm.Trong 6 tháng đầu năm 2016, doanh thu của DAG đạt 681,7 tỷ đồng,tăng 10% so với cùng k ỳ năm ngoái, trong đó doanh thu từ nhựa xâydựng tăng mạnh là yếu tố chính kích thích tổng doanh thu tăng trưởngtrong 6 tháng đầu năm

- Nhựa xây dựng: Trong 6 tháng đầu năm, nhựa xây dựng có tốc độtăng trưởng doanh thu ấn tượng, đặc biệt là các sản phẩm tấm nhôm

composite, cửa nhựa Smartwindow vàSmartdoor với doanh thu tăngtrưởng lần lượt đạt 29,6%, 37,3%, và 52,5% so với cùng kỳ năm ngoái.Kết quả này phản ánh việc thị trường BĐS tiếp tục sôi động trong nửađầu năm 2016 Ngoài ra, DAG đã trúng thầu một số dự án lớn, như Đạihọc Thủy Lợi tại Hưng Yên, các tòa nhà Hanovid và FLC Tuy nhiên,tấm nhựa profile, sản phẩm chính của DAG, chỉ đạt tăng trưởng doanhthu 6,9% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu do hạn chế về công suất

- Nhựa quảng cáo: Trong khi đó, doanh thu từ các sản phẩm nhựaquảng cáo nhưa nhựa polypropylene (PP), bạt Hiflex và mica giảm lầnlượt 30,3%, 22,3%, và 3,9% Tuy nhiên, các sản phẩm này chỉ đónggóp 13% tổng doanh thu của DAG, nên không ảnh hưởng nhiều đếnKQLN 6 tháng đầu năm

2 Biên lợi nhuận gộp tăng 20,6% so với cùng kỳ năm ngoái dù giábán trung bình giảm

Trong 6 tháng đầu năm 2016, lợi nhuận gộp của DAG đạt 60,5 tỷ VND,biên lợi nhuận gộp tăng từ 8,1% lên 8,9%, dù giá bán trung bình giảm7% so với cùng k ỳ năm ngoái, chủ yếu do giá nguyên liệu đầu vàogiảm mạnh

- Trong 6 tháng đầu năm, giá nguyên liệu đầu vào chính giảm 11%.Trong 6 tháng đầu năm, DAG tiếp tục hưởng lợi nhờ giá hạt nhựa trongkhu vực giảm mạnh 6,3% so với cùng kỳ năm ngoái vì giá dầu thô tiếptục ở mức thấp Vì vậy, giá nhập khẩu hạt nhựa PVC của DAG trongthời gian này vào khoảng 745USD/tấn, giảm 11% so với cùng kỳ nămngoái Giá nhựa PVC của thế giới và giá nhập khẩu của DAG có sựchênh lệch vì DAG dự trữ nguyên liệu tồn kho cho 3-6 tháng

- Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của DAG bị ảnh hưởng do giá bántrung bình giảm

Tuy giá nguyên liệu chính giảm mạnh, biên lợi nhuận gộp củaDAG chỉ tăng nhẹ từ 8,1% lên 8,9% vì giá bán trung bình của DAGcũng giảm khoảng 7% Nguyên nhân chính là cạnh tranh cao trên thịtrường, khiến giá bán điều chỉnh theo giá nguyên liệu đầu vào

- Có khả năng xâm nhập thị trường tương đối tốt.

- Tiếp cận sát với thị trường trong nước

- Có vị thế trong lòng khách hàng

- Chi phí nhân công rẻ

- Mạng lưới phân phối rộng

- Mẫu mã đa dạng

- Có nguồn tài nguyên dầu hỏa

1.2, Weakness – điểm yếu

- Không có khả năng đáp ứng đơn đặt hàng theo thời vụ.

- Chưa chủ động được nguyên vật liệu

- Chưa có cơ sở nghiên cứu, ứng dụng KHKT của ngành

- Chưa có chiến lược phát triển thương hiệu

- Xuất khẩu qua trung gian chưa xúc tiến thương hiệu

- Dây chuyền sản xuất còn lạc hậu so với thế giới

- Lực lượng lao động có tay nghề còn thiếu

- Tái chế và xử lý rác còn chưa tốt

1.3, Opportunities – cơ hội

- Mở rộng thị trường xuất khẩu sang Mỹ

- Chính sách của CP

- Được hưởng mức thuế thấp

- Sự phát triển CNSH đến nhựa sinh học

- Nhu cầu sản phẩm nhựa ngày càng tăng

- Trình độ giáo dục của Việt Nam ngày càng nâng cao

1.4, Threats – đe dọa

- Giá cước vận tải, giá nguyên liệu, xăng dầu liên tục tăng cao

- Rủi ro về tỷ giá

- Bão hòa thị trường hàng gia dụng nội địa

- Xâm nhập của nhựa Trung Quốc, Thái Lan

- Nhu cầu sản phẩm nhựa kỹ thuật cao ngày càng tăng

2, Công ty Cổ phần Tập đoàn nhựa Đông Á

2.1, Strengths – thế mạnh

- Hiện nay DAG đang là nhà sản xuất lớn nhất Việt Nam về thanhprofile uPVC - nguyên liệu cho ngành cửa nhựa có lõi thép gia cườngvới thị phần chiếm 40-45% toàn quốc

- Nền tảng thị trường tốt, chất lượng sản phẩm được đánh giá cao, trongkhi đó, các nhà máy của Công ty đều được đầu tư công suất lớn

- Giá cả hợp lý

- Có hệ thống sản xuất phân phối trải dài từ bắc vào nam

2.2, Weakness – điểm yếu

- Lực lượng lao động có tay nghề còn thiếu

- Công nghệ sản xuất còn lạc hậu

- Tỷ lệ nguyên vật liệu nhập khẩu chiếm tới 80 - 90% khiến các doanhnghiệp trong ngành chịu tác động trực tiếp từ biến động giá nguyên liệutrên thế giới và rủi ro về tỷ giá

2.3, Opportunities – cơ hội

- Nhu cầu sản phẩm nhựa trong nước ngày càng tăng

- Được hưởng các chính sách bảo hộ của nhà nước như các chính sách

về thuế, ưu đãi về vốn

- Sự phát triển của công nghệ sinh học sẽ là cơ hội cho ngành tạo danhmục sản phẩm đa dạng về chủng loại, mẫu mã và chất lượng sản phẩmngày càng cao

2.4, Threats – đe dọa

- Nguyên vật liệu sản xuất chủ yếu là nhâp khẩu Sự biến động của giá

cước vận tải, giá nguyên liệu, giá xăng dầu tăng cao sẽ là thách thức lớnđối với doanh nghiệp

- Xâm nhập của nhựa Trung Quốc, Thái Lan

- Nhu cầu sản phẩm nhựa kỹ thuật cao ngày càng tăng

CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

I XÁC ĐỊNH WACC

1, Tính hệ số Beta

- Hệ số Beta là một hệ số đo lường mức độ rủi ro hệ thống, nó thể hiệnmối quan hệ giữa mức độ rủi ro của một tài sản riêng lẻ so với mức độrủi ro tài sản của toàn thị trường Hệ số này sẽ thay đổi khi nền kinh tếthay đổi Nó là một tham số quan trọng trong mô hình CAPM, được tínhtheo phương pháp hồi quy Ta cũng có thể nghĩ Beta giống như khuynhhướng và mức độ phản ứng của chứng khoán đối với sự biến động củathị trường

- Xác định bằng phương pháp hồi quy: hồi quy tỷ suất lợi nhuận của cổphiếu (Ri) theo tỉ suất lợi nhuận thị trường (Rm) Hệ số phương trìnhtìm được sẽ là Beta của công ty

- Từ bảng giá đóng cửa của VN-Index và DAG vào các ngày cuối tháng( 31/10/2011 đến 30/09/2016 ), ta có được tỷ suất lợi nhuận của cổ phiếuVN-Index và DAG

ST

giá đóngcửa củaDAG

giá đóngcủa củaVNIndex

Tỷ suất LNhàng thángcủa DAG

Tỷ suất LNhàng thángcủa