bài thực hành tổng hợp định giá doanh nghiệp công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản bến tre

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ  BÀI THỰC HÀNH TỔNG HỢP ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE MỤC LỤC CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE- ABT 1.1 Hồ sơ doanh nghiệp 1.2 Lịch sử hình thành 1.3 Lĩnh vực kinh doanh 1.4 Vị công ty 1.5 Chiến lược phát triển đầu tư CHƯƠNG BÀI THỰC HÀNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 2.1 Xác định chi phí vốn doanh nghiệp 2.1.1 Tính hệ số Beta .4 2.1.2 Chi phí vốn cổ phần Ke 2.1.3 Chi phí lãi vay sau thuế Kd 2.1.4 Tỷ trọng Nợ (Wd) tỷ trọng Vốn cổ phần (We) 10 2.1.5 Chi phí vốn WACC 10 2.2 Định giá giá trị cổ phiếu ABT theo mơ hình FCFE 11 2.2.1 Xác EBT hiệu chỉnh bình quân ABT từ 2011-2015: 11 2.2.2 nhất: Xác định VCSH bình quân phi tiền mặt ABT năm gần 12 2.2.3 Xác định mức tái đầu tư bình quân EID năm gần nhất: 12 2.2.4 Xác định tốc độ tăng trưởng EBT hiệu chỉnh sau thuế bình quân (2011-2015) 14 2.2.5 Định giá cổ phần bẳng mô hình FCFE tăng trưởng giai đoạn 14 2.2.6 Giá trị FCFE giai đoạn ổn định 15 2.3 Mơ hình định giá doanh nghiệp theo phương pháp FCFF 16 2.3.1 Xác định EBIT(1-T) bình quân giai đoạn 2011-2015 16 2.4 Định giá doanh nghiệp theo phương pháp DDM .19 2.4.1 Xác định lợi nhuận sau thuế bình quân năm gần 19 2.4.2 Xác định cổ tức bình quân 19 2.4.3 Xác định tỷ lệ chi trả cổ tức bình quân 19 2.4.4 Xác định tốc độ tăng trưởng .20 2.4.5 Xác định tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng năm 2016 20 2.4.6 Xác định giai đoạn doanh nghiệp: 21 2.4.7 Định giá giá trị doanh nghiệp 22 2.5 Định giá P/E theo phương pháp so sánh .23 2.5.1 Xác định EPS cho năm 2015 forward EPS năm 2016 23 2.5.2 Xây dựng nhóm ngành để so sánh .23 2.5.3 Xác định giá cổ phiếu 26 2.6 Đánh giá phương pháp 29 CHƯƠNG PHÂN TÍCH NGÀNH VÀ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP .30 3.1 Phân tích tổng quan ngành Thủy sản 30 3.1.1 Đặc điểm chung 30 3.2 Thông tin bật kế hoạch tương lai doanh nghiệp 32 CHƯƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP .35 CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE- ABT 1.1 Hồ sơ doanh nghiệp Công ty cổ phẩn xuất nhập thủy sản Bến Tre Địa chỉ: Ấp 9, Xã Tân Thạch, Huyện Châu Thành, Tỉnh Bến Tre Điện thoại: +84-(0)75-386.02.65 Fax: +84-(0)75386.03.46 Email: aquatex@ghcm.vnn.vn Website: http://www.aquatexbentre.com Thơng tin chứng khốn Sàn giao dịch: HOSE Ngành nghề: Chế biến Thủy Sản Ngày giao dịch đầu tiên: 25/12/2006 1.2 Lịch sử hình thành  Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Thủy sản Bến Tre tiền thân Xí nghiệp Đơng lạnh 22 UBND tỉnh Bến Tre thành lập năm 1977, cấp quản lý trực tiếp Sở Thủy sản Trong trình hoạt động, yêu cầu xếp tổ chức, đơn vị có tên sau:  Từ 1977 đến 1988: Xí nghiệp đơng lạnh 22  Từ 1988 đến 1992: Liên hiệp xí nghiệp thủy sản xuất Bến Tre  Từ năm 1992 đến 2003: Công ty Đông lạnh Thủy sản Xuất Bến Tre  Từ 1995, công ty áp dụng hệ thống QLCL theo tiêu chuẩn GMP, SSOP, HACCP cấp code xuất vào EU: code DL 22  Từ tháng 4/2002, công ty tổ chức DVN – Nauy cấp Giấy chứng nhận phù hợp tiêu chuẩn ISO 2001:2000  Ngày 01/12/2003, UBND tỉnh Bến Tre có Quyết định số 3423/QĐ-UB thành lập Công ty Cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre từ việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Công ty Đông lạnh thủy sản xuât Bến Tre  Ngày 01/01/2004, Cơng ty thức hoạt động theo hình thức cơng ty cổ phần  Ngày 24/12/2006, Cơng ty thức giao dịch cổ phiếu Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh  Tháng 10/2007, Công ty Trung tâm Thông tin tín dụng CIC – Ngân hàng Nhà nước xếp hạng tín dụng tối ưu AAA hoạt động đạt hiệu cao, khả tự chủ tài tốt, tiềm lực tài mạnh, lịch sử vay nợ tốt, rủi ro thấp;  Tháng 12/2007, Công ty trao giải thưởng “Doanh nghiệp Việt Nam uy tín chất lượng 2007”  Tháng 9/2008 trung tâm thông tin tín dụng CIC ngân hàng nhà nước bầu chọn 20 doanh nghiệp tiêu biểu thị trường chứng khoán Việt Nam  Mức vốn điều lệ tại: 141.072.070.000 đồng 1.3 Lĩnh vực kinh doanh  Ngành nghề kinh doanh : + Chế biến, xuất nhập thủy sản + Nhập vật tư, hàng hóa + Ni trồng thủy sản + Kinh doanh nhà hàng  Thị trường: + Thị trường xuất khẩu: Sản phẩm công ty xuất đến 35 nước, lãnh thổ giới với mức chất lượng tất khách hàng thị trường chấp nhận Bên cạnh thị trường truyền thống Châu Âu, Nhật, Mỹ, thị trường công ty gồm có: Thụy Điển, Hy Lạp, Mexico, Libăng, Israel, Dominica Ả rập + Thị trường nội địa: Khách hàng nhà hàng thủy sản, Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thép, giấy, Các đại lý tiêu thụ hàng thủy sản nội địa Bến Tre Tp.HCM  Đối thủ cạnh tranh: Đối thủ cạnh tranh Công ty chế biến, xuất nghêu, cá tra, basa tôm khu vực 1.4 Vị công ty Công ty đứng đầu nước xuất nghêu, đứng thứ 15 danh sách 263 doanh nghiệp xuất cá tra-basa, đứng thứ 36 danh sách 100 doanh nghiệp xuất lớn Việt Nam Thị trường cơng ty chia thành hai nhóm chính:  Thị trường xuất  Thị trường nội địa 1.5 Chiến lược phát triển đầu tư  Cung cấp giống cá tra đáp ứng 100% nhu cầu giống thả nuôi Công ty, đảm bảo kiểm sốt chất lượng cá ni khép kín từ khâu giống  Cải tiến kỹ thuật, gia tăng tỷ lệ cá sống cá ương, nuôi; trọng đến yếu tố phát triển bền vững từ nuôi trồng, chế biến tiêu thụ sản phẩm  Duy trì sản xuất đồng thời nhóm sản phẩm nghêu cá tra, mở rộng chủng loại số lượng loại mặt hàn chế biến có GTGT  Duy trì vị đứng đầu xuất mặt hàng nghêu Việt Nam  Khai thác phân khúc thị trường có tiềm tăng trưởng lớn, phù hợp với mạnh công ty  Đẩy mạnh hoạt động quảng bá tiếp thị tập trung vào hệ thống truy xuất, vùng nguyên liệu đạt chứng nhận quốc tế, lực đáp ứng đơn hàng dài hạn  Nâng cao suất khai thác tối đa tính thiết bị có  Hồn thiện quy trình quản lý nội bộ, áp dụng thông lệ quản trị doanh nghiệp chặt chẽ theo tiêu chuẩn quốc tế, tăng cường giải pháp quản trị quản lý tiên tiến tồn cơng ty  Hồn thiện công cụ quản lý, tăng cường công tác quản trị rủi ro song song với quản lý chi phí, nâng cáo hiệu sử dụng vốn toàn hoạt đông sản xuất kinh doanh đầu tư công ty  Hồn thiện sách lao động, tích cực đổi công tác tuyển dụng, đẩy mạnh công tác đào tạo nhằm phát triển ổn điịnh nguồn nhân lực công ty CHƯƠNG BÀI THỰC HÀNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 2.1 XÁC ĐỊNH CHI PHÍ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 2.1.1 Tính hệ số Beta Hệ số beta đo lường mức biến động thước đo rủi ro hệ thông cố phiểu cách so sánh mức độ biến động giá cố phiểu so với mức biến động giá thị trường Người ta thường so sánh beta với 1để xác định rủi ro cổ phiếu cách : +Beta = 1: mức biến động giá chứng khoán ngang với mức biến động thị trường; +Beta < 1: mức biến động giá chứng khoán thấp mức biến động thị trường (các ngành cung cấp dịch vụ công ích); +Beta > 1: mức biến động giá chứng khoán cao mức biến động thị trường (các ngành kỹ thuật cơng nghệ cao) Nếu cổ phiếu có beta lớn nghĩa có khả sinh lợi cao đồng thời tiềm ẩn rủi ro cao Hệ sô beta tham số quan trọng mơ hình hàm định giá mơ hình định giá tài sản vốn tính tốn dựa phân tích hồi quy Date 23-01-10 27-02-10 27-03-10 29-04-10 29-05-10 30-06-10 31-07-10 31-08-10 30-09-10 30-10-10 30-11-10 31-12-10 Giá đóng cửa ABT VNindex 22.6 303.2 23.0 245.7 30.9 282.4 31.7 321.6 36.0 411.6 45.2 448.3 48.5 466.8 60.5 546.8 80.0 580.9 87.0 587.1 73.5 504.1 52.0 494.8 Tỷ suất lợi nhuận ABT VNdirect 1.77 -18.96 34.35 14.94 2.59 13.88 13.56 27.99 25.56 8.92 7.30 4.13 24.74 17.14 32.23 6.24 8.75 1.07 -15.52 -14.14 -29.25 -1.84 13.46 -2.59 29-01-11 26-02-11 31-03-11 29-04-11 31-05-11 30-06-11 30-07-11 31-08-11 30-09-11 29-10-11 30-11-11 31-12-11 28-01-12 28-02-12 31-03-12 29-04-12 31-05-12 30-06-12 29-07-12 31-08-12 30-09-12 31-10-12 30-11-12 30-12-12 31-01-13 29-02-13 30-03-13 27-04-13 31-05-13 29-06-13 31-07-13 31-08-13 28-09-13 31-10-13 30-11-13 28-12-13 31-01-14 28-02-14 59.0 53.0 54.0 56.0 56.0 51.5 52.5 50.0 58.0 43.9 42.5 43.0 39.5 37.5 39.5 39.0 37.6 39.5 37.9 40.0 39.5 38.0 34.4 34.2 35.3 36.5 35.3 38.9 38.0 39.0 41.4 38.0 38.7 39.8 37.8 42.5 39.0 40.2 482 496.9 499.2 542.4 507.4 507.1 493.9 455.1 454.5 452.6 451.6 484.7 510.6 461.4 461.1 480.1 421.4 432.5 405.7 425.4 427.6 420.8 380.7 351.6 388 423.6 441 473.8 429.2 422.4 414.5 396 392.6 388.4 377.8 413.7 487.6 474.6 -10.17 1.89 3.70 0.00 -8.04 1.94 -4.76 16.00 -24.31 -3.19 1.18 -8.14 -5.06 5.33 -1.27 -3.59 5.05 -4.05 5.54 -1.25 -3.80 -9.47 -0.58 3.22 3.40 -3.29 10.20 -2.31 2.63 6.15 -8.21 1.84 2.84 -5.03 12.43 -8.24 3.08 4.23 3.09 0.46 8.65 -6.45 -0.06 -2.60 -7.86 -0.13 -0.42 -0.22 7.33 5.34 -9.64 -0.07 4.12 -12.23 2.63 -6.20 4.86 0.52 -1.59 -9.53 -7.64 10.35 9.18 4.11 7.44 -9.41 -1.58 -1.87 -4.46 -0.86 -1.07 -2.73 9.50 17.86 -2.67 3.46 29-03-14 26-04-14 31-05-14 28-06-14 30-09-14 31-10-14 29-11-14 31-12-14 27-01-15 28-02-15 31-03-15 29-04-15 30-05-1 30-06-15 31-07-15 31-07-15 29-08-15 30-08-15 30-09-15 31-10-15 28-11-15 31-12-15 41.9 40.0 40.9 39.9 38.5 38.4 37.5 38.1 38.7 40.5 44.6 46.8 50.0 48.5 50.0 49.8 48.8 50.0 54.0 53.0 61.5 52.5 491 474.5 518.4 481.1 491.9 472.7 492.6 497.4 507.8 504.6 556.5 586.5 591.6 578 562 578.1 596.1 636.7 598.8 600.8 566.6 545.6 -4.53 2.25 -2.44 -3.51 -0.26 -2.34 1.60 1.57 4.65 10.12 4.93 6.84 -3.00 3.09 -0.40 -2.01 2.46 8.00 -1.85 16.04 -14.63 -3.36 9.25 -7.20 2.24 -3.90 4.21 0.97 2.09 -0.63 10.29 5.39 0.87 -2.30 -2.77 2.86 3.11 6.81 -5.95 0.33 -5.69 -3.71 Chạy hồi quy: Biểu đồ thể mối quan hệ tỷ suất lợi nhuận thị trường tỷ suất lợi nhuận ABT 40.00 30.00 tỷ suất LN cổ phiếu ABT 20.00 f(x) = 0.58x + 1.07 R² = 0.18 10.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 Tỷ suất lợi nhuận thị trường beta 0.5765 Hệ số chặn 1.0747 2.1.2 Chi phí vốn cổ phần Ke Lãi suất phi rủi ro (Rf) Người ta thường coi, lãi suất (LS) trái phiếu Chính phủ kỳ hạn năm mức LS phi rủi ro Rf (risk-free rate) Dưới mức lãi suất bình quân năm trái phiếu CP kỳ hạn năm kết tính tốn mức LS Rf bình quân vòng 14 năm qua, từ 2001 đến 2014, tính tốn phần mềm Excel 2010 nhận Rf = 7,839% Bảng: LS phi trái phiếu CP kỳ hạn năm Năm 2001 2002 2003 2004 2005 2006 T-bond year)% 5.51 5.90 6.10 5.79 6.18 6.45 (1 Giai đoạn tăng trưởng nhanh 201 Năm Tốc độ tăng trưởng g Lợi nhuận sau thuế Giai đoạn chuyển tiếp Ổn định 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1,38% 2,35% 3,99% 6,79% 6,1% 5,5% 4,9% 7% 7% 106.75 69.836 71.476 74.329 79.373 84.220 88.849 93.244 99.771 EPS (VNĐ ) 6.074 ROE 6.217 6.465 6.904 7.325 7.728 8.110 8.678 9.285 19,2% 28,7% 43,1% 64,7% 51,7% 41,4% 33,1% 24,8% 18,6% Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại 7,2% 8,2% 9,3% 10,5% 11,8% 13,3% 14,9% 28,2% 37,6% Tỷ lệ chi trả cổ tức 92,8% 91,8% 90,7% 89,5% 88,2% 86,7% 85,1% 71,8% 62,4% DPS 5.636 Chi phí vốn cổ phần (Ke) 5.709 10,52 % Giá trị (PV) 5.100 5.867 10,94 % 9.784 6.179 11,43 % 6.461 11,99 % 6.702 12,65 % 6.899 13,40 % 6.232 14,27 % 5.796 15,27 % 16,43 % 14.230 18.771 22.922 26.496 29.343 27.718 26.304  Xác định giá trị giai đoạn ổn định: + Ta xác định EPS giai đoạn ổn định cách: EPS năm 2023 = EPS năm 2022* (1 + g ổn định) * (Tỷ lệ chi trả cổ tức ổn định) + Sau xác định giá trị cuối kỳ năm 2023 công thức: Giá trị cuối kỳ năm 2023 = EPS năm 2023 * (Tỷ lệ chi trả cổ tức ổn định) + Từ ta tính giá trị giai đoạn tăng trưởng ổn định theo mơ hình Gordon Giá trị giai đoạn tăng trưởng ổn định = Cổ tức năm 2023/(Ke - g) 2.4.7 Định giá giá trị doanh nghiệp Số cổ phần lưu hành (ĐV CP) 11.497.257 21 Giá trị nội cổ phần( triệu VNĐ) 180.669 Giá trị cổ phiếu 0,01571 21,900 VNĐ  So với thời điểm Giá trị cổ phiểu giao dịch thấp giá trị 2.5 Định giá P/E theo phương pháp so sánh 2.5.1 Xác định EPS cho năm 2015 forward EPS năm 2016 Năm 2015 Forward 2016 Tỷ lệ tăng trưởng 3,58% Lợi nhuận sau thuế (trvnd) 68.885 71.351 Số lượng cổ phiếu( triệu) 11,56 11,70 EPS (VNĐ/cp) 5.959 6.098 2.5.2 Xây dựng nhóm ngành để so sánh Nhóm ngành thủy sản STT mã CK ABT Lợi nhuận 68.885 CMX BLF HVG AAM CAD ANV SJ1 g 3,58% EPS Po 201 6.09 56.50 P/E 2015 9, 48 P/E 2016 9, 26 5.500 10, 01 10, 79 14, 44 550 -7,27% 510 1.535 5.000.000 307 71,40 % 526 7.600 24, 76 189.199.7 290.553 28 536 16,43 1.78 18.90 % 12, 31 10, 57 10.435.84 851 2,36% 871 12.30 14, 45 14, 12 1.207 8.799.927 137 172,39 % 374 1.900 13, 85 5, 09 65.605.25 926 167,86 2.48 % 9.000 9, 72 3, 63 7,98% 10, 00 9, 26 60.765 EPS 2015 5.9 59 13.221.23 7.267 8.881 KL cổ phiếu 11 558.307 12.358 6.979.000 771 22 1.91 17.70 10 STT AGF 72.125 25.474.45 831 50,63 4.26 19.00 % 6, 71 4, 46 62.790 18.333.94 425 114,06 7.33 24.40 % 7, 12 3, 33 12.312 18.399.67 669 14, 05 11, 73 FMC ACL Mã CK Mức vốn hóa thị trường (tỷ đồng) ABT 797 CMX 73 BLF Tỷ trọng 19,79 % 802 P/E 2015 P/E 2015 theo tỷ trọng P/E forward 2016theo tỷ trọng 9,26 1,44 1,41 1,39% 10,01 10,79 0,14 0,15 38 0,72% 24,76 14,44 0,18 0,10 HVG 2495 47,58% 12,31 10,57 5,86 5,03 AAM 155 2,96% 14,45 14,12 0,43 0,42 CAD 17 0,32% 13,85 5,09 0,04 0,02 ANV 594 3,63 1,10 0,41 SJ1 99 1,89% 10,00 9,26 0,19 0,17 AGF 486 9,27% 6,71 4,46 0,62 0,41 FMC 317 6,05% 7,12 3,33 0,43 0,20 10 ACL 173 3,30% 14,05 11,73 0,46 0,39 9,45 8,71 Tổng cộng 5244 15,20% 9,48 P/E forward 9.400 11,33% 9,72 100,00 % P/E bình quân 23 STT Năm LNST 2014 7.267 g 105,74% g bình quân LNST g 877 5.657 -52,23% 266,36% -84,50% 155,97% 17,19% -4,80% -37,66% 90,98% g bình quân 8.881 8.187 8,48% -41,53% -4.450 311,95% 106,58% 98,63% g -324.780 -31.195 70.609 60.765 6.743 34.213 73.427 801,16% -80,29% -53,41% 3,99% 167,86% 12.358 8.220 11.749 11.507 50,34% -30,04% 2,10% 9,52% 10.507 7,98% 72.125 21.332 33.961 61.909 238,11% -37,19% -45,14% 46,76% 42.185 50,63% 62.790 32.738 6.096 28.383 91,80% 437,04% -78,52% 5,93% g bình quân LNST 45.675 172,39% g bình quân g 63997 40,11% 293 g bình quân LNST 14.001 1.207 g bình quân g 218.741 2,36% g bình quân LNST 2.210 16,43% g bình quân g 2010 41.515 71,40% g LNST 10 3.213 417.756 g 1.535 260.430 LNST -88,95% 247.938 g -38,60% 290.553 LNST 2011 4.588 LNST g 2012 2.817 -7,27% g bình quân LNST 2013 -126.673 26.794 114,06% 12.312 5.148 15.114 114.883 139,16% -65,94% -86,84% 92,77% g bình quân 19,79% 24 59.597 2.5.3 Xác định giá cổ phiếu Chỉ tiêu EPS P/E bình quân Giá cổ phiếu (VNĐ) Hiện 2015 5.959 9,45 Forward 2016 6.098 8,71 56 322 53.134 Xác định P/e theo phương pháp phân tích Năm Tăng trưởng nhanh Tăng trưởng ổn định Thời gian tăng trưởng (năm) từ sau năm thứ Tỷ lệ tăng trưởng mong đợi g 18,00% 6,00% Chi phí vốn Ke 18,23% 15,50% ROE 20,00% 15,00% Tỷ lệ trả cổ tức b 30,00% 50,00% 2,97 5,47 P/E giai đoạn EPS 5.959 P/E tổng 8,44 Giá CP VND 50.290 Xác định P/E theo phương pháp phân tích hồi quy STT Mã CK P/E hành g Hệ số Beta ABT 9,48 3,58% 0,29 CM X 10,01 -7,27% 1,27 BLF 24,76 71,40% 0,5 HVG 12,31 16,43% 1,29 AA M 2,36% 0,5 CAD 172,39% 0,32 14,45 25 13,85 ANV 9,72 167,86% 0,6 SJ1 10,00 7,98% 0,11 AGF 6,71 50,63% -0,02 FMC 7,12 114,06% 10 ACL 19,79% 0,6 14,05 SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0,03143329 R Square 0,00098805 Adjusted R Square 0,24876493 Standard Error 5,63336297 Observations 11 ANOVA df SS MS F Regression 0,251092926 0,00 395 0,12554646 611 Residual 253,8782269 31,7347783 10 254,1293198 Total Coefficients Standard Error t Stat 26 Pvalu e Signifi cance F 0,9960 53647 Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Uppe r 95.0 % 11,7210965 Intercept 0,22309219 g 0,16788678 Hệ số Beta 3,435380919 0,00 919 3,41187682 760 3,7990 93929 2,686637075 0,93 586 0,08303771 170 4,109553187 0,96 841 0,04085280 440 Xác định giá cổ phiếu g (%) 3,58% beta 0,29 P/E trailing 11,7778 EPS 2015 5.959 P (VNĐ) 70.183 TỔNG HỢP KẾT QUẢ P 2015 56.322 P 2016 53.134 P Cơ 50.290 P Hồi quy 70.183 P trung bình (VNĐ) 57.482 Giá (VNĐ) 56.500 27 19,64309 3,7990 93929 19,64 3099 5,9723 04005 6,418488 5,9723 04005 6,418 4884 9,3087 59857 9,644533 9,3087 59857 9,644 5334 2.6 Đánh giá phương pháp Mỗi phương pháp có ưu nhược điểm khác nhau, tùy doanh nghiệp lĩnh vực kinh doanh để lựa chọn phương pháp thích hợp Đối với cơng ty định giá công ty cổ phần xuất Thủy sản Bến Tre phương pháp định giá phương pháp tương đối coi phương pháp tối ưu thời điểm Do thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến bất thường, biến động cổ phiếu tăng giảm khó suy đốn Nhưng nhìn chung cơng ty cổ phần xuất Thủy sản Bến Tre, ta nhìn thấy tín hiệu tích cực từ thị trường, đặc biệt năm gần đây, 2014 2015, giá cổ phiếu tăng trì mức cao giao động từ 40,000 đồng- 50,000 cổ phiếu 28 CHƯƠNG PHÂN TÍCH NGÀNH VÀ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP  Công ty cổ phần xuất nhập Thủy sản Bến Tre công ty thuộc nhóm ngành thủy sản 3.1 Phân tích tổng quan ngành Thủy sản 3.1.1 Đặc điểm chung - Về hoạt động sản xuất thủy sản Việt Nam: Việt Nam nằm bên bờ Tây Biển Đông, biển lớn Thái Bình Dương, có diện tích khoảng 3.448.000 km2, có bờ biển dài 3260 km Vùng nội thuỷ lãnh hải rộng 226.000km2, vùng biển đặc quyền kinh tế rộng triệu km2 với 4.000 đảo, tạo nên 12 vịnh, đầm phá với tổng diện tích 1.160km2 che chắn tốt dễ trú đậu tàu thuyền Biển Việt Nam có tính đa dạng sinh học (ĐDSH) cao, nơi phát sinh phát tán nhiều nhóm sinh vật biển vùng nhiệt đới ấn Độ Thái Bình Dương với chừng 11.000 lồi sinh vật phát Nước ta với hệ thống sông ngòi dày đặc có đường biển dài thuận lợi phát triển hoạt động khai thác nuôi trồng thủy sản Sản lượng thủy sản Việt Nam trìtăng trưởng liên tục 17 năm qua với mức tăng bình quân 9,07%/năm Với chủ trương thúc đẩy phát triển phủ, hoạt động ni trồng thủy sản có bước phát triển mạnh, sản lượng liên tục tăng cao năm qua, bình quân đạt 12,77%/năm, đóng góp đáng kể vào tăng trưởng tổng sản lượng thủy sản nước Trong đó, trước cạn kiệt dần nguồn thủy sản tự nhiên trình độ hoạt động khai thác đánh bắt chưa cải thiện, sản lượng thủy sản từ hoạt động khai thác tăng thấp năm qua, với mức tăng bình qn 6,42%/năm Năm 2014, cơng tác quản lý, khai thác bảo vệ nguồn lợi thủy sản ban ngành quan tâm đạo sát sao, đặc biệt sách khuyến khích hỗ trợ ngư dân đóng tầu cơng suất lớn khai thác vùng biển xa với nhiều nghề đánh bắt hiệu lưới rê khơi, vây, pha xúc…cùng với yếu tố thời tiết thuận lợi mang lại sản phẩm biển có giá trị kinh tế cao như: cá thu, cá ngừ, mực, cá cơm… Trên bờ, hoạt động thu mua, chế biến dịch vụ hậu cần nghề cá ngày trọng đầu tư góp phần nâng cao chất lượng sản phẩm sau thu hoạch Ước sản lượng khai thác thủy sản năm 2014 đạt 2.918 ngàn tấn, tăng 4,1 % so với năm 2013, đó: khai thác biển ước đạt 2.712 ngàn tấn, tăng 4% Theo báo cáo tỉnh ven biển chuyên đánh bắt cá ngừ, sản lượng khai thác cá ngừ mắt to vây vàng năm 2014 Bình Định ước đạt 9.419 tấn, tăng 12,6% so với năm 2013, Phú Yên ước đạt cá ngừ đại dương khai thác khoảng 4030 giảm 11%, Khánh Hòa ước đạt khoảng 5.164 tấn, giảm so với kỳ năm trước Về Nguồn nguyên liệu nuôi trồng thủy sản Trong ngành thủy sản, nguồn nguyên liệu bao gồm giống, thức ăn, thuốc thủy 29 sản hoạt động nuôi trồng Các doanh nghiệp thủy sản Việt Nam chưa thật khép kín tồn qui trình nguồn nguyên liệu mình, nên tình trạng thiếu hụt chất lượng nguồn nguyên liệu thủy sản ln tốn nan giải cho doanh nghiệp - Nguồn giống nuôi trồng thủy sản Nguồn giống hoạt động ngành thủy sản đóng vai trò quan trọng, khâu chuỗi giá trị ngành thủy sản, nên có khả ảnh hưởng đến tất khâu lại chuỗi sản xuất Nhưng chất lượng nguồn giống thủy sản Việt Nam thấp Đối với cá tra, tỉ lệ cá tra bột lên cá hương khoảng 20-35%, chất lượng cá bố mẹ thấp, chưa chọn lọc, tiêu chuẩn hóa nên có tượng thối hóa giống Hiện nguồn cá tra giống chủ yếu thu mua từ hộ nuôi với chất lượng khơng đảm bảo trình độ kỹ thuật hộ nơng dân nhiều hạn chế Đối với tôm, chất lượng nguồn tôm giống vấn đề đáng báo động Hiện lượng tôm giống qua kiểm dịch chưa cao, tôm bố mẹ gần phụ thuộc hoàn toàn vào khai thác tự nhiên nên chất lượng không đồng Việc quản lý nhà nước tơm giống nhiều bất cập từ khâu nhập tôm bố mẹ Số lượng tôm bố mẹ nhập số lần cho đẻ chưa theo dõi báo cáo cụ thể Các trại sản xuất giống hoạt động khơng kiểm sốt, giống tơm tốt xấu bị trộn lẫn lộn vào Điều khiến hầu hết tơm ni có khả kháng bệnh kém, dễ mắc loại bệnh dịch thời gian vừa qua Ngồi ra, giá tơm giống khơng có sơ sở để xác định, khiến giá biến động thất thường Việc quản lý nhà nước nguồn tôm giống mờ nhạt với qui định trại nuôi, kiểm dịch, tra, quản lý kinh doanh tơm giống… lỏng lẻo Hiện nguồn tơm giống có chất lượng gần nằm trọn tay hai doanh nghiệp lớn CP Việt Nam Uni-President Việt Nam CP gần độc quyền cung cấp tơm giống chân trắng Việt Nam, UniPresident có nhà máy sản xuất 1-2 tỷ tơm giống/năm xây dựng thêm nhà máy Quảng Trị với mục tiêu chiếm lĩnh nguồn tôm giống ngồi tơm chân trắng Ngồi ra, doanh nghiệp tơm lớn Minh Phú xây dựng cho trại tôm giống (sản lượng tỷ tôm post/năm) Ninh Thuận nhằm chủ động phần nguồn tôm giống cho nhu cầu ni trồng lớn tương lai - Thức ăn cho vùng nuôi thủy sản Theo Tổng cục Thủy sản, nước ta có khoảng 130 nhà máy sản xuất thức ăn thủy sản với sản lượng 3,77 triệu tấn, đáp ứng 85,6% nhu cầu nước Trong đó, có 96 sở sản xuất thức ăn cá tra, 68 sở thức ăn tôm sú 38 sở thức ăn tôm chân trắng Tỉ lệ thức ăn thủy sản phải nhập nước ta ngày giảm dần, nguồn nguyên liệu để sản xuất thức ăn (như ngô, khô dầu đậu nành, đậu tương, bột cá, dầu cá hồi, nhóm acid amin…) phụ thuộc lớn vào nhập với 50% Hiện thị phần thức ăn thủy sản gần nằm tay doanh nghiệp nước Đặc biệt, thị trường thức ăn cho tôm gần “độc bá” 100% doanh nghiệp Uni- President (Đài Loan, 30% - 35% thị phần), CP (Thái Lan), Tomboy (Pháp)…, doanh nghiệp nước không chen chân vào 30 - Hoạt động nuôi trồng thủy sản Nước ta với hệ thống sơng ngòi dày đặc có đường biển dài 3.260 km, nên thuận lợi phát triển hoạt động nuôi trồng thủy sản Đối với cá tra – basa: loài cá nước sống khắp lưu vực sông Mekong, nơi mà nước sông không bị nhiểm mặn từ biển Với đặc tính nên tỉnh nằm dọc sơng Tiền sông Hậu thường thuận lợi cho việc nuôi cá tra, basa Hiện tỉnh có sản lượng cá tra, basa lớn Đồng Tháp, An Giang, Cần Thơ, Vĩnh Long, Bến Tre Sản lượng cá tra nguyên liệu năm 2014 đạt 1.190 nghìn tấn, có tỉnh vừa nêu tỉnh có sản lượng cá tra lớn (đều 100.000 tấn/năm), cung cấp 87% sản lượng cá tra chế biến nước - Về hoạt động khai thác thủy sản Năm 2012, số lượng tàu thuyền nước 123.125 chiếc, tổng cơng suất đạt khoảng 10 triệu CV, đó, tàu lắp máy có cơng suất 20 CV 60.252 chiếc, chiếm 49%; tàu cá lắp máy có cơng suất từ 20 CV đến < 50 CV 28.223 chiếc, chiếm 22,9%; tàu cá lắp máy có cơng suất từ 50 CV đến 90 CV 9.162 chiếc, tương ứng 7,4 %; tàu cá lắp máy có cơng suất từ 90 CV trở lên 25.488 chiếc, chiếm 20,7 % Tổng sản lượng khai thác mặt hàng hải sản năm từ 2,5-2,7 triệu Các nghề khai thác chủ yếu gồm: nghề lưới kéo, vây, rê, câu, nghề cố định nghề khác; nghề lưới kéo chiếm tỷ trọng lớn cấu nghề khai thác nước 18%; nghề lưới rê 37,9%; nghề câu 17,5%, nghề câu vàng cá ngừ đại dương chiếm khoảng 4% họ nghề câu; nghề lưới vây 4,9%; nghề cố định 0,3%; nghề khác chiếm 13,1% (trong có tàu làm nghề thu mua hải sản  Vai trò ngành chế biến thủy sản kinh tế quốc dân  Ngành chế biến thủy sản phát triển thành ngành kinh tế mũi nhọn, ngành sản xuất hàng hóa lớn, đầu hội nhập kinh tế quốc tế Với tăng trưởng nhanh hiệu quả, thủy sản đóng góp tích cực chuyển đổi cấu kinh tế nông nghiệp, nông thơn, đóng góp hiệu cho cơng xóa đói, giảm nghèo, giải việc làm cho triệu lao động, nâng cao đời sống cho cộng đồng dân cư khắp vùng nông thôn, ven biển, đồng bằng, trung du, miền núi…, đồng thời góp phần quan trọng bảo vệ an ninh quốc phòng vùng biển đảo Tổ quốc 3.2 Thông tin bật kế hoạch tương lai doanh nghiệp Năm 2014, ABT đạt kết sản xuất kinh doanh tích cực Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ công ty đạt 448,86 tỷ đồng, LNTT đạt xấp xỉ 90,5 tỷ đồng Trong năm 2014, công ty đặt kế hoạch LNTT 80 tỷ đồng Như với kế hoạch đề ra, ABT hoàn thành vượt 13% kế hoạch năm LNST ABT năm 2014 đạt 77,5 tỷ đồng, tăng nhẹ 4,87% so với năm 31 2013 Sau trích lập quỹ, công ty đề xuất dùng số tiền gần 3,85 tỷ đồng từ lợi nhuận chưa phân phối năm 2014 để chuyển sang năm 2015 vào việc chia cổ tức Về kế hoạch kinh doanh năm 2015, ABT tỏ thận trọng tiêu không thay đổi nhiều so với kết đạt năm 2014 Công ty đặt kế hoạch doanh thu 500 tỷ đồng, tăng nhẹ so với thực 2014 LNTT dừng mức 80 tỷ, tương đương kế hoạch 2014 thấp mức thực năm trước Thành phẩm thủy sản sản xuất dự kiến năm 2015 ABT 8.500 Ngoài ra, cơng ty trình ĐHĐCĐ kế hoạch trả cổ tức 40-60% HĐQT trình mức thù lao cho thành viên HĐQT, BKS thư ký năm 2015 600 triệu Ngồi ra, HĐQT ban điều hành cơng ty thưởng 1% LNTT trường hợp hoàn thành tiêu lợi nhuận thưởng 10% LNTT phần vượt kế hoạch không tỷ đồng trường hợp LNTT vượt kế hoạch đề Bên cạnh đó, HĐQT chấp thuận bà Nguyễn Thị Trà My làm thành viên HĐQT công ty nhiệm kỳ 2012- 2016 theo bổ nhiệm HĐQT định số 03/NQ.ABT ngày 13/03/2015 Được biết, bà My làm chủ tịch HĐQT kiêm TGĐ CTCP CSC Việt Nam, cố vấn cao cấp Biomin Việt Nam, thành viên HĐQT CTCP Xuyên Thái Bình (PAN) CTCP Giống trồng Trung Ương (NSC) Trong PAN cổ đơng lớn ABT với tỷ lệ sở hữu lên tới 63,26% 3.Phân tích SWOT ABT Điểm mạnh: Cơng ty có vị trị thuận lợi: năm trục lộ chính, gần sơng tạo điều kiện cho việc vận chuyển dễ dàng, giúp giảm chị phí, tăng lợi nhuận Tình hình tài cơng ty ổn định Đội ngũ quản lí cơng ty có lực ngày nâng cao, lực lượng công nhân đào tạo có tay nghề cao, nguồn lao động dồi Cơ sở vật chất công ty tương đối đầy đủ, đồng Cơng ty có hệ thống dây chuyền sản xuất đại đồng thời sản xuất Điểm yếu: Nguồn nguyên liệu đầu vào chưa ổn định, giá nguyên liệu cao Chưa thực khai thác thị trường nội địa Chưa xây dựng uy tín với thị trường nước ngồi lớn EU, Nhật… Các tiêu chuẩn vệ sinh an toàn thực phẩm, chất lượng môi trường sống chưa cao 32 hai mặthàng nghêu cá tra Điều giúp công ty tiết kiệm chi phí nâng cao suất lao động Uy tín cơng ty thị trường tương đối tốt Cơ hội: Thách thức: Là ngành kinh tế tiềm quốc gia hỗ trợ từ Chính phủ quốc gia khác ( Nhật, Hà Lan…) Có thị trường rộng: Nhiều thị trường tiềm có tốc độ phát triển cao biết khai thác tốt: Hàn Quốc, Đức, Nga Diễn biến dịch bệnh phức tạp, diện rộng sản phẩm thực phẩm thay gia súc gia cầm Cơ hội để tạo thói quen tiêu dùng thực phẩm từ thủy sản cho dân Gặp phải cạnh tranh với đối thủ nước nước Xuất nhiều rào cản kỹ thuật thương mại ngày chặt chẽ quy định dư lượng kháng sinh, an tồn vệ sinh thực phẩm Đang có xu hướng xuất nhiều sản phẩm thay ngành, môi trường cạnh tranh công ty thủy sản giới 33 CHƯƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Một số chiến lược sản xuất kinh doanh năm tới ABT - Đầu tư xây dựng trại nuôi tôm, cá công nghiệp để tạo nguồn nguyên liệu ổn định cho Công ty; củng cố hệ thống đại lý cung cấp nguyên liệu nghêu, cá tra tơm; nâng cao khả kiểm sốt chất lượng nguyên liệu đầu vào - Duy trì sản xuất đồng thời nhóm sản phẩm (nghêu, cá, tơm), đa dạng hoá mặt hàng, đẩy mạnh sản xuất hàng tiêu thụ nội địa, nâng cao tỷ trọng hàng GTGT để khai thác có hiệu lợi nguồn nguyên liệu chỗ vùng nguyên liệu lân cận; nâng cao lực quản lý chất lượng, an toàn vệ sinh khả truy xuất sản phẩm - Củng cố thị trường xuất truyền thống, phát triển thêm thị trường Bắc Mỹ, Đơng Au, Nam Mỹ, Trung Đơng, tích cực phát triển thị trường nội địa để hạn chế rủi ro có thị trường biến động - Gắn việc xây dựng thương hiệu AQUATEX BENTRE với đảm bảo chất lượng sản phẩm quảng cáo tiếp thị để tạo nên lợi cạnh tranh cho Cơng ty - Duy trì hoạt động kinh doanh nhập có hiệu - Đầu tư hoàn thiện sở vật chất, máy móc thiết bị, nhà xưởng theo hướng đầu tư chiều sâu, đồng phù hợp với lực sản xuất - Xây dựng hệ thống tin học hố cơng tác quản lý nhân sự, tiền lương, tồn kho, bán hàng v.v…; bổ sung, hồn chỉnh qui trình thủ tục quản lý nội - Thực tốt công tác phát triển nguồn nhân lực hệ thống tuyển mộ, sử dụng, phát huy người lao động với sách tiền lương, sách động viên xứng đáng, kể sách thu hút người giỏi làm việc Công ty - Thực việc niêm yết cổ phiếu Cơng ty Thị trường Chứng khốn chuẩn bị đầy đủ điều kiện cần thiết Chiến lược tiếp thị: - Tham dự hội chợ thủy sản quốc tế hàng năm: Vietfish – Việt Nam, Brussel – Bỉ, Boston – Mỹ, Conxema – Tây Ban Nha, Polfish – Ba Lan… - Tổ chức tiếp thị qua mạng Internet, tìm kiếm khách hàng thơng qua phương tiện thông tin đại chúng, giới thiệu khách hàng Thương vụ Việt Nam nước - Thực nhiều hình thức tiêp thị nước ngồi trì phát triển website aquatexbentre.com, thực hình ảnh, CD quảng cáo, đăng quảng cáo số tạp chí website thương mại thủy sản quốc tế 34 - Tận dụng điều kiện, phương tiện để giới thiệu mạnh, khả năng, mặt hàng công ty chào hàng chủ động, CD quảng cáo, catalo; chuyên nghiệp hóa khâu báo giá chào hàng - Tranh thủ thiết lập quan hệ trực tiếp với khách hàng mua hàng công ty thông qua công ty môi giới thương mại; xây dựng quan hệ tốt với đội ngũ thu mua, tìm kiếm nguồn hàng công ty nhập thủy sản có văn phòng Tp.Hồ Chí Minh 35 ... GIẢI PHÁP NÂNG CAO GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP .35 CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE- ABT 1.1 Hồ sơ doanh nghiệp Công ty cổ phẩn xuất nhập thủy sản Bến Tre Địa chỉ: Ấp... phù hợp tiêu chuẩn ISO 2001:2000  Ngày 01/12/2003, UBND tỉnh Bến Tre có Quyết định số 3423/QĐ-UB thành lập Cơng ty Cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre từ việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Công. .. Công ty Cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre (AQUATEX BENTRE) doanh nghiệp xuất nghêu cá tra hàng đầu Việt Nam Sản phẩm công ty xuất đến 35 nước giới.Cơng ty có thuận lợi lớn nguồn nguyên liệu ổn định