định giá doanh nghiệp tổng hợp công ty cổ phần fpt ( fpt)

Trường Đại học Kinh tế Đại học Quốc Gia Hà Nội - - BÀI TỔNG HỢP Môn: Định giá doanh nghiệp CÔNG TY CỔ PHẦN FPT ( FPT) LỜI MỞ ĐẦU Định giá doanh nghiệp việc điều tra chi tiết đánh giá hoạt động công ty nhằm xác định giá trị tiềm doanh nghiệp, nhằm trợ giúp cho trình chuyển đổi cấu vốn chủ sở hữu cổ đông nhà đầu tư muốn nắm bắt cách chi tiết tình hình công ty trớc đưa định cuối Nó đưa hội tiềm phát triển cho tương lai, đặc biệt xác định khoản nợ dự kiến chuẩn bị cho việc phát hành trái phiếu công chúng lần đầu (IPO) Một điều kiện bắt buộc phải định giá doanh nghiệp thị trường chứng khoán áp đặt số yêu cầu qui tắc định chủng loại thông tin mà công ty buộc phải công khai văn IPO gọi cáo bạch Qui trình định giá doanh nghiệp phải xác định hoạt động cốt lõi công ty hội nhân tố rủi ro để tối thiểu hóa khó khăn mà cơng ty bị giảm giá trị cách đáng kể niêm yết, ảnh hưởng xấu tới lợi ích chủ sở hữu Ngược lại, công ty hoạt động hiệu quả, nhà quản trị cần phải xác định lại giá trị cơng ty để cải thiện tình hình hoạt động chung cơng ty Do vậy, q trình định giá doanh nghiệp đánh giá cách khách quan điểm mạnh điểm yếu công ty việc xác định vấn đề khu vực thể rõ điểm yếu cơng ty, q trình định giá doanh nghiệp công cụ nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “mở khoá” hội, tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông tương lai Định giá doanh nghiệp có yêu cầu nguyên tắc riêng Đó phải dựa giá trị hành thị trường, phù hợp với chế thị trường quy luật thị trường Định giá doanh nghiệp xác định giá trị ước tính doanh nghiệp theo giá thị trường Cần phải định giá cho doanh nghiệp theo phương pháp cụ thể cho doanh nghiệp thuộc nhóm nghành khác nhau, doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực khác theo giá hành Không áp dụng dập khuôn mô hình, kiểu định giá cho doanh nghiệp Định giá doanh nghiệp phải tuân theo quy luật kinh tế quy luật cung cầu, quy luật giá trị Ngoài định giá doanh nghiệp cần phải linh hoạt trình xác định, phải đặt doanh nghiệp tổng thể phát triển chung toàn thị trường, nghành nghề mà doanh nghiệp tiến hành kinh doanh Việc thực tốt nguyên tắc đảm bảo yêu cầu giúp cho hoạt động định giá có hiệu Việc định giá doanh nghiệp phải tuỳ thuộc vào doanh nghiệp mà phải lựa chọn phương pháp định giá cho phù hợp Trong tồn q trình thực khâu hoạt động định giá vấn đề kiểm kê tài sản, xử lý tài phải thật chuẩn xác cẩn trọng Hơn nữa, việc định giá phải dễ dàng việc tính tốn, cho dù việc định giá doanh nghiệp dựa vào nhiều phương pháp khác nhau, song doanh nghiệp phải chọn phương pháp định giá cho phù hợp với doanh nghiệp vừa đơn giản vừa dễ thực hiện, phù hợp với lực người định giá Tuân theo nguyên tắc yêu cầu, tiến hành đánh giá doanh nghiệp cụ thể, Cơng ty Cổ phần FPT Mục lục CHƯƠNG I:TỔNG QUAN NỀN KINH TẾ VĨ MƠ 1.1Tình hình kinh tế vĩ mô năm 2015 Tăng trưởng Tăng trưởng khả quan Quý chín tháng đầu năm 2015: Nền kinh tế ghi nhận tín hiệu tăng trưởng tích cực Quý chín tháng đầu năm 2015 Tốc độ tăng trưởng sản lượng Quý đạt mức 6,81%, cao quý kể từ năm 2011 Tốc độ tăng trưởng tính chung tháng đầu năm cao giai đoạn này, đạt 6,5% Động lực cho tăng trưởng kinh tế chủ yếu đến từ khu vực sản xuất công nghiệp xây dựng với tốc độ tăng trưởng 9,69% (yoy), cao vượt bậc so với kỳ nhiều năm (2014: 5,75%, 2013: 4,88%) Phục hồi ấn tượng Việt Nam nằm số quốc gia có tốc độ phục hồi ấn tượng Tốc độ tăng trưởng GDP – số tổng hợp phản ánh nhiều khía cạnh kinh tế chắn vượt mục tiêu đề từ đầu năm (mục tiêu 6,2% tăng trưởng dự kiến đạt 6,5%) cao năm trước Như vậy, năm liên tiếp (2012-2015), tốc độ tăng trưởng năm sau cao năm trước (năm 2012 tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt 5,25%, năm 2013: 5,42%, năm 2014: 5,98% năm 2015: 6,5%) Điều phản ánh xu hướng phục hồi vững kinh tế sau năm kinh tế gặp nhiều khó khăn hệ thống ngân hàng, khu vực doanh nghiệp, thị trường bất động sản hoạt động đầu tư Chỉ số giá tiêu dùng CPI – số phản ánh phần ổn định kinh tế vĩ mô mức thấp Chỉ số giá tiêu dùng 11 tháng đầu năm 2015 tăng 0,64% so với kỳ năm 2014 lạm phát – sau loại bỏ giá lượng giá lương thực, thực phẩm nhằm phản ánh xác hiệu sách tiền tệ - 11 tháng đầu năm 2015 so với kỳ năm 2014 2,08% Tỷ lệ lạm phát năm 2015 thấp so với mục tiêu đề Góp phần vào tỷ lệ lạm phát thấp giá dầu giới giảm mạnhvà giữ nguyên mức thấp, giá lương thực, thực phẩm thấp ổn định Đây cú sốc tích cực lên tổng cung giúp làm tăng sản lượng giảm tỷ lệ lạm phát kinh tế Bên cạnh số kinh tế vĩ mô quan trọng phản ánh tranh tổng thể kinh tế tăng trưởng kinh tế tỷ lệ lạm phát, kinh tế đạt bước tiến tích cực xử lý nợ xấu hệ thống ngân hàng, đưa tỷ lệ nợ xấu 3% năm 2015 (tính đến tháng 9/2015, tỷ lệ nợ xấu đạt 2,9%) khu vực doanh nghiệp có phần ổn định thời gian trước Dấu hiệu tích cực kinh tế năm 2015 phản ánh rõ ràng qua việc hoàn thành 13/14 tiêu kế hoạch Cũng đợt khảo sát Doanh nghiệp lớn BXH VNR500 2015 tháng 11 vừa qua Vietnam Report, hầu hết phần lớn Doanh nghiệp nhận thấy khía cạnh liên quan đến môi trường đầu tư, kinh doanh Việt Nam 10 tháng đầu năm 2015 trì mức tốt, đặc biệt phải kể đến yếu tố Tiếp cận thông tin, văn luật pháp, kế hoạch Nhà nước liên quan đến công việc kinh doanh; Quản lý kinh tế vĩ mô (kiềm chế lạm phát, điều hành tỷ giá, v.v.); Môi trường pháp lý với tỷ lệ đồng tình cao, 86,80%; 83,60%; 95,90% Trong đó, yếu tố sở hạ tầng kinh tế tồn nhiều yếu với 42,30% số Doanh nghiệp có quan điểm Các yếu tố liên quan đến thị trường lao động nguồn cung ứng lao động có tay nghề, quy định lương, v.v khía cạnh cần nhà hoạch định sách quan tâm xem xét có tới 39,60% Doanh nghiệp phản hồi cho vấn đề kinh tế Việt Nam Nhận định Doanh nghiệp môi trường đầu tư, kinh doanh Việt Nam 10 tháng đầu năm 2015 (Nguồn: Khảo sát Doanh nghiệp lớn BXH VNR500 2015, Vietnam Report thực tháng 11/2015) 1.1 Triển vọng kinh tế năm 2016 • Theo nhận định Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia, năm 2016 có nhiều điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế Việt Nam • Trước hết, tăng trưởng kinh tế giới cao hơn, kinh tế vĩ mô nước ổn định, hội từ việc kí kết TPP tạo điều kiện thu hút đầu tư nước Hơn nữa, TPP tạo sức ép buộc Việt Nam phải hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường, cấu lại kinh tế, cải thiện mơi trường kinh doanh nâng cao tính minh bạch quản lý Nhà nước, từ nâng cao suất kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng dài hạn • Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia dự báo, xuất Việt Nam năm 2016 tăng trưởng cao so với năm 2015 nhờ kinh tế thương mại giới dự báo tăng trưởng cao Trong đó, hiệp định thương mại có hiệu lực năm 2016 giúp mở rộng thị trường xuất khẩu, mặt hàng dệt may, giày dép, nông, lâm, thủy sản • Về lạm phát, quan dự báo, năm 2016 lạm phát không cao nhiều năm 2015, khoảng 3% lạm phát thấp lạm phát bản, khoảng 2-3% So với mục tiêu lạm phát 5% Quốc hội đề ra, năm 2016 có nhiều dư địa cho việc chủ động điều chỉnh giá hàng hóa dịch vụ tỷ giá • Đầu tư trực tiếp nước (giải ngân) dự báo tăng từ 13,2 tỷ USD ước cho năm 2015 lên 13,5 tỷ USD năm 2016 Đầu tư gián tiếp nước dự báo tăng năm 2016 tăng trưởng tiếp tục cải thiện, kinh tế vĩ mô trì ổn định, cho dù việc Mỹ tăng lãi suất ảnh hưởng đến dịng vốn đầu tư gián tiếp vào kinh tế phát triển • Hơn nữa, đầu tư nước ngồi thị trường chứng khoán dự kiến tăng tỷ lệ sở hữu nước nâng lên theo quy định Nghị định 60/2015/NĐ-CP hoạt động M&A đẩy mạnh Kiều hối dự báo ước đạt 13 tỷ USD năm 2015 dự báo tăng lên 14 tỷ USD năm 2016 • Trung tâm Thông tin Dự báo Kinh tế - Xã hội Quốc gia đưa số kịch tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2016 Theo đó, kinh tế tiếp tục trì ổn định tiếp đà phát triển, hiệu đầu tư nước tiếp tục cải thiện • Nền kinh tế phục hồi phát triển mạnh trung hạn nhờ động lực phát triển kinh tế, hiệu đầu tư nước tiếp tục cải thiện, sách hỗ trợ tăng trưởng, tham gia hiệp định tự thương mại,… • Cịn theo khẳng định báo cáo cập nhật tình hình phát triển kinh tế Việt Nam Ngân hàng Thế giới (WB), dự báo mức tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2016 đạt 6,6%, với động lực phần nhiều tăng tổng cầu nước nhờ gia tăng đầu tư tiêu dùng cá nhân Triển vọng đà tăng trưởng Việt Nam tích cực lạm phát mức thấp • Quốc hội thơng qua Nghị kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 2016 với mục tiêu đề cho năm tốc độ tăng GDP đạt 6,7%, xuất tăng 10%, nhập siêu 5% kim ngạch xuất khẩu, lạm phát 5%, vốn đầu tư toàn xã hội 31% GDP =>Với thành đạt năm 2015, hy vọng năm 2016 kinh tế Việt Nam Việt Nam tiếp tục hồi phục, phát triển có bước nhảy vọt bứt phá CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY FPT I.Tởng quan ngành cơng nghệ thông tin Công nghiệp CNTT trở thành ngành kinh tế có tốc độ phát triển nhanh, bền vững, doanh thu cao, có giá trị xuất lớn Việt Nam đủ khả phát triển, sản xuất sản phẩm, dịch vụ CNTT đáp ứng tốt nhu cầu thị trường nước quốc tế, tạo tảng để phát triển kinh tế tri thức, góp phần làm chủ hệ thống thơng tin, bảo đảm an tồn thơng tin chủ quyền số quốc gia Trong điều kiện kinh tế giới cịn nhiều khó khăn phục hồi chậm nhiều doanh nghiệp, tập đoàn lớn tiếp tục đầu tư, mở rộng sản xuất Việt Nam như: Samsung, LG, Panasonic, Canon, Intel Các doanh nghiệp phần mềm tiếp tục giữ vững thị trường xuất khẩu, dịch vụ CNTT phát triển khá, đa dạng loại hình dịch vụ Tổng doanh thu cơng nghiệp CNTT tiếp tục đạt mức cao, tạo nhiều việc làm cho xã hội, đóng góp ngày tăng vào tăng trưởng GDP xuất nước Về ứng dụng CNTT, 100% quan nhà nước có Trang/Cổng thơng tin điện tử, cung cấp 100.000 dịch vụ công trực tuyến loại phục vụ người dân doanh nghiệp Hệ thống đào tạo nhân lực CNTT tiếp tục trì ổn định với khoảng 290 sở đào tạo đại học, cao đẳng gần 150 sở đào tạo nghề CNTT-TT Một số tiêu cụ thể đạt năm 2015: Tổng doanh thu phát sinh toàn ngành: ước đạt 520.000 tỷ đồng (khơng tính cơng nghiệp CNTT) Tổng nộp ngân sách nhà nước: ước đạt 63.880 tỷ đồng Tỷ lệ thuê bao di động: 140 thuê bao/100 dân Tỷ lệ thuê bao internet băng rộng cố định: 8,2 thuê bao/100 dân Tỷ lệ thuê bao băng rộng di động: 40 thuê bao/100 dân Tỷ lệ người sử dụng internet: 52% dân số 7.Tỷ lệ phủ sóng di động: 94% Tỷ lệ số xã có máy điện thoại: 100% Tỷ lệ số xã có Điểm Bưu điện-văn hố xã: 98% 10 Tỷ lệ phủ sóng phát thanh: 98% diện tích nước 11 Tỷ lệ phủ sóng truyền hình: 98% diện tích nước Như công nghệ thông tin phát triển tốt không riêng Việt Nam mà cịn tồn giới II GIỚI THIỆU CHUNG VỀ DOANH NGHIỆP FPT CORP CÔNG TY - FPT CỔ CORPORATION PHẦN FPT Tịa nhà FPT, Lơ B2, phố Duy Tân, Đường Phạm Hùng, quận Cầu Giấy, Hà Nội Điện thoại: +84-(0)4-73.00.73.00 Fax: +84-(0)4-37.68.74.10 Email: webmaster@fpt.com.vn Website: http://www.fpt.com.vn 1.Lịch sửu hình thành -Ngày 1/9/1988, thành lập Cơng ty Cơng nghệ thực phẩm ,tiền than công ty FPT -Ngày 27/10/1990, công ty đổi tên thành Công ty Phát triển đầu tư FPT.Này 13/3/1989 Công ty mwor chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh -Tháng năm 1997 coog ty thành lập trung tâm FPT internet trở thành nhà cung cấp dịch vụ truy cập internet (ISP) nội dung (ICP) Viêt Nam -Năm 1999 công ty thành lập trung tâm xuất phần mềm Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh -Tháng 2/2011,trung tâm FPT internet mắt trang thông tin điện tử VnExpress.net -Tháng 3/2002 cơng ty cổ phần hóa với tên công ty cổ phần phát truển đầu tư công nghệ FPT 10 CHƯƠNG 4: CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ 1.Ưu nhược điểm của phương pháp định giá Phươn g pháp FCFE FCFF Ưu điểm Nhược điểm Áp dụng Kết thu từ mơ hình tốt nhiều so với mơ hình chiết khấu cổ tức ước tính giá trị VCSH cơng ty trả cổ tức thấp FCFE Dễ tính tốn Khắc phục nhược điểm DDM Kết xác Tỷ lệ tăng trưởng ổn định giai đoạn không vượt tỷ lệ tăng trưởng kinh tế danh nghĩa - Nhiều khả công ty bị tiếp quản ban quản trị thay đổi Dễ tính tốn Phản ánh giá trị doanh nghiệp theo giá trị hoạt động liên tục Ước lượng đầy đủ dịng tiền, có tính đến nợ phải trả doanh nghiệp Cũng tất mơ hình tăng trưởng ổn định, mơ hình nhạy cảm trước giả định tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng Khơng phản ánh cách thực tình hình doanh nghiệp, giá trị đưa khơng hồn tồn xác, nguyên nhân giá trị doanh nghiệp cao nguồn vốn vay chiếm tỷ trọng lớn (50%) rõ ràng theo nguyên lý địn bẩy tài lợi nhuận kỳ vọng doanh nghiệp lớn rủi ro cao, phần vốn vay thực chất không thuộc giá trị doanh nghiệp, nguồn vốn doanh nghiệp Hạn chế trầm trọng suất chiết khấu sử dụng để tínhWACC, thấp 54 - Áp dụng cho doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh có khả toán khả khoản cao, vốn dự trữ lớn, có khả kinh doanh tạo lợi nhuận đủ để bù đắp cho chi phí đầu tư bao gồm việc chi trả lãi vốn vay Những cơng ty có địn bẩy tài cao q trình thay đổi địn bẩy tài cơng ty áp dụng cách tiếp cận FCFF tốt để định giá Việc tính FCFE khó khăn nhiều đáng kể so với chi phí trường hợp vố chủ sở hữu biến đống gây hầu hết công ty khoản tốn nợ Hơn nữa, mơ hình (hay phát hành nợ mới), nhạy cảm trước giá trị VCSH, giả định tiêu phần nhỏ tổng đầu tư so với khấu hao giá trị công ty, nhạy Nếu đầu vào để tái cảm trước giả đầu tư định tăng trưởng hàm số theo tăng rủi ro Dù vậy, nên trưởng kỳ vọng lưu ý lý dịng tiền tự thuyết, hai cách tiếp cận cơng ty phồng mang lại lên (hay xẹp xuống) giá trị cho thông qua giảm (hay VCSH Việc đạt tăng) tiêu đầu tư so kết với khấu hao Nếu tỷ lệ thực tế lại thử tái đầu tư ước thách hoàn toàn khác lượng từ suất sinh lợi DDM Do phương pháp dòngtiền chiết khấu phương pháp mở rộng phương pháp vốnhoá thu nhập áp dụng để thẩm định giá doanh nghiệp có dịng thu khơng ổn định,thay đổi qua năm có tính đến yếu tố lạm phát vốn, việc thay đổi suất sinh lợi vốn ảnh hưởng đáng kể giá trị công ty Khó xác định độ dàicủa giai đoạn tăng trưởng bất thường Sự thay đổi từ giai đoạn tăng trưởng nhanh sang bền vững cần có thời gian Những cơng ty trả cổ tức thấp tích lũy tiền mặt bị định giá thấp thựctế Khi thay đổi quyền quản lý cơng ty khó khăn quy mô giới hạn TT việc thâu tóm Phù hợp với cơng ty tăng trưởng cao trì khoảng thời gian cụ thể Những công ty tăng trường khiêm tốn giai đoạn đầu - Hiệu công ty trì sách chi trả cổ tức dịng tiền cịn lại sau tốn nợ đáp ứng nhu cầu tái đầu tư 55 P/E Do thu nhập nhữngsố liệu kế toán nên ngành, doanh nghiệp không áp dụng ngun tắc kế tốn giống cũngkhơng nên sử dụng phương pháp để định giá cổ phiếu - Phải quan tâm đến hệ số khác giá giá trị sổ sách (P/BV), giá dòng tiền (P/CF) giá doanh thu bán hàng (P/S) - Phương pháp bị giới hạn trường hợp doanh nghiệp khơng có chứng khốn giao dịch thị trường, chẳng hạn doanh nghiệp nhỏ; khó tìm thấy doanh nghiệp so sánh với doanh nghiệp cần định giá Có thể dùng để địnhgiá cổ phiếu nhiều trường hợp sáp nhập, mua lại, phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng, chí định giá cổ phiếu chưa đƣợc giao dịch Dễ tính dễ hiểu Áp dụng cho tất loại doanh nghiệp, phù hợp doanh nghiệp có EPS giá cổ phiếu ổn định Áp dụng doanh nghiệp nước có thị trường chứng khốn ổn định 2.Phân tích giả định cho giai đoạn phát triển Theo kế hoạch, năm 2016 SCIC thoái vốn 120 doanh nghi nằm danh sách SCIC nắm giữ 6% vốn FPT, tương đương cổ phiếu doanh nghiệp Theo thị giá FPT (42.400 đ mà SCIC dự kiến thu lên tới 1013,34 tỷ đồng Thời điểm thoái vốn cụ thể chưa xác định, nhiên thông tin tiếp tục nhà đầu kỳ vọng thời gian tới (FPT-HSX) FPT tích cực Trong ngắn hạn, doanh thu bán lẻ, khối công nghệ xuất điểm sáng hoạt động kinh doanh công ty 56 Công ty vừa ký hợp đồng tư vấn vào cuối tháng 3/2016 trình tìm kiếm nhà đầu tư tiềm Mặc dù mảng bán lẻ đóng góp 20% vào doanh thu FPT, đóng góp 2-6% vào tỷ trọng lợi nhuận Tập đoàn, tương đương với biên lợi nhuận ròng hấp dẫn, từ 1- 2%/năm Hiện nay, ngành bán lẻ đối mặt với tình trạng cạnh tranh gay gắt từ đối thủ mạnh Kế hoạch chuyển nhượng chiến lược phù hợp q trình phát triển cơng ty giúp cải thiện biên lợi nhuận chung FPT Hoạt động xuất điểm sáng hoạt động kinh doanh FPT FPT doanh nghiệp công nghệ thông tin Việt Nam tạo dấu ấn thị trường Mỹ Sau năm phát triển, FPT có 06 văn phịng 06 bang lớn Mỹ gồm New York, Seatle, Chicago, Los Angeles, Dallas Sunnyvale với 100 nhân viên đến từ 15 quốc gia toàn cầu, cung cấp dịch vụ công nghệ thông tin cho 20 khách hàng tập đoàn hàng đầu Mỹ lĩnh vực sản xuất máy bay, thiết kế hệ thống điều khiển thang máy, truyền hình vệ tinh, ngân hàng… Trong năm gần đây, FPT Mỹ tăng trưởng bình quân 45%/năm Năm 2016, FPT đặt mục tiêu doanh thu đạt 100 triệu USD thị trường này.Theo dự báo Gartner, giai đoạn 20152017, tổng chi cho dịch vụ công nghệ thông tin Mỹ đạt khoảng 1.286 tỷ USD, gấp gần 2,5 lần so với số tổng khu vực châu Á Thái Bình Dương gồm Australia, Nhật Bản, Newzeland, Singapore, Hàn Quốc Có thể thấy hội cho FPT nói chung Việt Nam nói riêng Mỹ lớn tháng đầu năm, hoạt động kinh doanh mang lại tín hiệu tích cực ♣ Kết thúc tháng đầu năm 2016, FPT ghi nhận doanh thu hợp đạt 14.633 tỷ đồng, đạt 97% kế hoạch Lợi nhuận trước thuế đạt 1.037 tỷ đồng, vượt 9% so với kế hoạch Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 722 tỷ đồng, đạt 116% kế hoạch, lãi cổ phiếu đạt 1.572 đồng/cp Lợi nhuận từ thị trường nước tăng 58% sau tháng Định hướng tồn cầu hóa tiếp tục trì kết khả quan với doanh thu từ thị trường nước sau tháng tiếp tục tăng 36% so với kỳ, đạt 2.195 tỷ đồng Lợi nhuận từ thị trường nước đạt 313 tỷ đồng, tăng mạnh 45% so với kỳ Trong đó, đóng góp lớn từ lĩnh vực xuất phần mềm với tốc độ tăng trưởng doanh thu 38% lợi nhuận trước thuế 26% Đặc biệt, thị trường Nhật - thị trường lớn 57 FPT nước đạt mức tăng trưởng doanh thu 58% so với tháng đầu năm 2015 Sau tháng đầu năm, FPT Shop mở 58 cửa hàng, nâng số lượng cửa hàng hệ thống FPT Shop lên 310 toàn quốc FPT Shop – đời sau làng bán lẻ thiết bị di động sau năm mở rộng hoạt động nhanh chóng vươn lên vị trí thứ 2, nhờ tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình 97%/năm số cửa hàng tăng 71%/năm Trong Tập đoàn FPT, năm 2015, FPT Shop công ty tăng trưởng nhanh với doanh thu tăng 50%, lợi nhuận trước thuế tăng 335% so với năm 2014 Kết thúc tháng đầu năm 2016, lợi nhuận trước thuế FPT Retail tiếp tục tăng trưởng tốt đạt 55 tỷ đồng, tăng 36% so với kỳ năm ngoái, đạt 106% kế hoạch đặt FPT Retail ghi nhận doanh thu 3.207 tỷ đồng, tăng trưởng 34%, đạt 106% kế hoạch Số liệu GfK thị phần bán lẻ ĐTDĐ Việt Nam quý 1/2016 cho thấy, hệ thống bán lẻ điện thoại di động lớn FPT Shop, Thế giới Di động… chuỗi nhỏ Viễn Thông A, Trần Anh,… chiếm gần 70% thị phần, 10% thuộc cửa hàng điện máy kênh bán hàng online, cửa hàng nhỏ lẻ, không thương hiệu nắm giữ thị phần đáng kể 20% Điều cho thấy, dư địa mở rộng thị phần cho hãng bán lẻ FPT Shop lớn Lĩnh vực Xuất phần mềm Bán lẻ sản phẩm công nghệ tiếp tục hai điểm sáng lớn hoạt động kinh doanh tháng đầu năm ♣ FPT đặt kế hoạch thận trọng cho năm 2016 với doanh thu đạt 45.796 tỷ đồng doanh thu tăng 14,5% lợi nhuận trước thuế đạt 3.151 tỷ đồng LNTT tăng 10,5% so với thực năm 2015 Kế hoạch thận chủ yếu công ty phải dự phịng mảng viễn thơng 1,5% doanh thu cho việc đóng góp vào Quỹ Dịch vụ viễn thơng cơng ích Việt Nam tiếp tục đầu tư dự án quang hóa thành phố ngồi Hà Nội Thành phố HCM FPT đặt kế hoạch cao cho mảng hoạt động với 9.990 tỷ đồng doanh thu 1.210 tỷ đồng lợi nhuận tăng 16,1% 30,5% so với thực năm 2015 Doanh thu chủ yếu từ khối xuất phần mềm, theo hướng mở rộng biên lợi nhuận tận dụng thời gian cam kết với khách hàng hiệu Khối phần mềm nước tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng thấp, biên lợi nhuận cải thiện tập trung phát triển mảng giải pháp dịch vụ Đây mảng kinh doanh kỳ vọng mang lại lợi nhuận cao cho tập đoàn năm 2016 Doanh thu khối công nghệ tăng trưởng đặc biệt mảng xuất nhờ thương vụ M&A với công ty RWE IT Slovakia tảng quan trọng 58 để FPT có tăng trưởng vượt bậc từ thi ̣trường Châu Âu Thương vụ mang cho FPT hợp đồng với số khách hàng khác lĩnh vực lượng thị trường châu Âu Bên cạnh đó, doanh thu thúc đẩy nhờ hợp đồng việc cung cấp hệ thống ứng dụng quản lý thuế giá trị gia tăng ký kết với quan thuế Bangladesh trị giá 33,6 triệu USD Đây hợp đồng lớn từ trước đến mà FPT ký hợp đồng lớn CNTT phủ Bangladesh, tương đương 1/10 kim ngạch thương mại hai nước tháng đầu năm 2015 Ngoài ra, thị trường Myanmar, FPT doanh nghiệp nước cấp giấy phép kinh doanh Viễn thông (NFSI) Chiến lược tồn cầu hóa trở thành động lực quan trọng cho tăng trưởng khối Công nghệ, động lực giúp cho tăng trưởng Tập đồn năm tới Khối viễn thơng tăng trưởng mặt doanh thu giảm lợi nhuận FPT đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu đạt 6.550 tỷ đồng tăng 19,40% so với thực năm 2015, nhiên lợi nhuận dự kiến đạt 1042 tỷ đồng giảm nhẹ so với năm 2015 Năm 2015, lĩnh vực Dịch vụ Viễn thơng hồn thành kế hoạch quang hóa Hà Nội, Tp.HCM bước mở rộng tới tỉnh thành Bên cạnh đó, mảng Quảng cáo trực tuyến có mức tăng trưởng khả quan với doanh thu lợi nhuận tăng trưởng tốt sở để FPT hoàn thành kế hoạch kinh doanh mảng viễn thông Khối phân phối bán lẻ tiếp tục trì đà tăng trưởng ổn định Mảng phân phối bán lẻ tiếp tục mảng đóng góp doanh thu cho FPT Năm 2016, Công đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu mảng phân phối bán lẻ đạt 28.586 tỷ đồng tăng 13,4%, lợi nhuận trước thuế đạt 826 tỷ đồng tăng 13,4% so với thực năm 2015 Lĩnh vực Phân phối phấn đấu tiếp tục tăng trưởng sau khó khăn phải đối mặt nửa cuối năm 2015 Nhằm tận dụng lợi danh mục sản phẩm phân phối đa dạng uy tín, đơn vị mở rộng phân phối cho kênh bán hàng trực tuyến, đồng thời cho mắt chuỗi cửa hàng bảo hành điện thoại uy tín nước Lĩnh vực Bán lẻ, trì đà tăng trưởng mạnh năm 2015, tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng cao năm 2016, tiếp tục nhân rộng quy mô chuỗi bán lẻ toàn quốc Kế hoạch khoản mục đầu tư năm 2016: Các lĩnh vực dự kiến có mức đầu tư cao tiếp tục Dịch vụ viễn thông, Xuất Phần mềm Giáo dục Trong lĩnh vực Dịch vụ viễn thông, FPT dự kiến tăng cường đầu tư cho hạ tầng viễn thông đẩy mạnh phát triển dịch vụ truyền hình trả tiền Các mảng Xuất Phần mềm lĩnh vực Giáo dục, đặc thù sử dụng 59 nhiều nhân lực có lượng sinh viên lớn, dự án đầu tư tập trung vào việc xây dựng làng phần mềm khu học xá thành phố khác Định giá khuyến nghị ♣ Năm 2016, FPT đặt kế hoạch thận trọng cho năm 2016 với doanh thu đạt 45.796 tỷ đồng doanh thu tăng 14,5% lợi nhuận trước thuế đạt 3.151 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế tăng 10,5% so với thực năm 2015 Với tình hình kinh doanh khả quan tháng đầu năm, em dự phóng doanh thu đạt 43.654 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế đạt 2.040 tỷ đồng tăng 15% 7,6% so với thực năm 2015, EPS forward năm 2016 đạt 6647 đồng/cp Bằng phương pháp định giá FCFE, FCFF đưa em định mức giá bình quân cổ phiếu FPT mức 45.000 đ/cp, cao 5,88% so với mức giá 42.500 đồng/cp ngày 16/09/2016 Do em đưa khuyến nghị nên nắm giữ cổ phiếu FPT vùng giá 60 61 62 63 ... sau thuế - mức tái đầu tư Giá trị công ty giai đoạn: Giai đoạn chuyển tiếp = Giai đoạnổn định = (1 ) (2 ) Giá trị công ty = (1 ) +(2 ) Ta định giá giá trị Công ty cổ phần FPT sau: Dòng tiền từ năm... 1817 27121 Giá trị nội cổ phần Số phần hành cổ lưu 44809 400.0 00.000 Giá trị vốn cổ phần = Tổng PV = 4480 9(? ?ồng) Giá trị thị trường = 4250 0(? ?ồng)  Giá trị cổ phiếu định giá 44809 đồng/ cổ phiếu... rõ điểm yếu cơng ty, q trình định giá doanh nghiệp công cụ nhằm giúp công ty đánh giá cách khách quan “mở khoá” hội, tiềm gia tăng giá trị cho cổ đông tương lai Định giá doanh nghiệp có yêu cầu