Thuyết trình chủ đề danh mục đầu tư tối ưu

CHƯƠNG 7: DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU Giáo viên hướng dẫn: TS Lê Đạt Chí Nhóm thực hiện: 1) Lê Thị Thanh Thái 2) Phạm Thị Hà 3) Phạm Thị Thùy Vi 4) Trần Ngọc Khánh Nguyên 5) Trần Thị Diễm Châu NỘI DUNG Đa dạng hóa Rủi ro danh mục đầu tư Phân bổ tài sản vào cổ phiếu, trái phiếu, tín phiếu Danh mục đầu tư hai tài sản Mô hình danh mục đầu tư tối ưu Markowitz Góp rủi ro, chia sẻ rủi ro nguy đầu tư dài hạn QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Quy trình từ xuống gồm bước:   Capital allocation: phân bổ vốn danh mục đầu tư rủi ro tài sản phi rủi ro Asset allocation: phân bổ tài sản danh mục đầu tư rủi ro (Cổ phiếu, trái phiếu nước, trái phiếu quốc tế)  Security selection: lựa chọn phân bổ vào cổ phiếu công ty cụ thể ĐA DẠNG HÓA VÀ RỦI RO DANH MỤC ĐẦU TƯ Tổng Rủi ro = RR hệ thống + RR riêng biệt Tổng RR RR hệ thống xảy kỳ Rủi ro riêng biệt ảnh vọng, làm ảnh hưởng đến hầu hưởng đến vài doanh hết chứng khoán nghiệp, mà không ảnh hưởng đến tất doanh nghiệp thị trường ĐA DẠNG HÓA VÀ RỦI RO DANH MỤC ĐẦU TƯ RR riêng biệt loại bỏ đa dạng hóa RR hệ thống loại bỏ đa dạng hóa DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA HAI TÀI SẢN RỦI RO DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA HAI TÀI SẢN RỦI RO  Tỷ lệ sinh lời dự kiến danh mục đầu tư: r p = w D. r D + w E. r E đó: rTrong = p rP wr D D + wEr E = Portfolio Return wD = Bond Weight rD = Bond Return wE = Equity Weight rE = Equity Return DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA HAI TÀI SẢN RỦI RO  Lợi nhuận dự kiến danh mục đầu tư E (rp ) = wD E (rD ) + wE E (rE ) DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA HAI TÀI SẢN RỦI RO  Rủi ro danh mục đầu tư tài sản σ p2 = wD2 σ D2 + wE2 σ E2 + wD wE Cov( rD , rE ) Cov( rD , rE ) Hiệp phương sai lợi nhuận chứng D E Cov(rD,rcủa ρ DE σ Dσkhoán E) =hai E ρ DE : Hệ số tương quan lợi nhuận hai CK D, E σ P2 = wD wD Cov(rD , rD ) + wE wE Cov (rE , rE ) + 2wD wE Cov (rD , rE ) Portfolios of Two Risky Assets  Công thức danh mục đầu tư cho tài sản rủi ro E (rp ) = w1 E (r1 ) + w2 E (r2 ) + w3 E (r3 ) σ p2 = w12σ 12 + w22σ 22 + w32σ 32 + w1w2σ 1, + w1w3σ 1,3 + w2 w3σ 2,3 Investment / Bodie, Kane, Marcus 7.4 Mô hình danh mục đầu tư tối ưu Markowitz  * Đường biên hiệu quả:  Tất kết hợp xảy giới hạn bên bên hình trứng vỡ  Không có khả chọn lựa danh mục có tỷ suất sinh lợi vượt đường biên hiệu  Tất kết hợp tốt nằm đường biên hiệu (đường biên hình trứng vỡ)  Nhà đầu tư chọn danh mục tối ưu tiếp điểm đường biên hiệu đường hữu dụng cao Investment / Bodie, Kane, Marcus 7.4 Mô hình danh mục đầu tư tối ưu Markowitz Investment / Bodie, Kane, Marcus 7.4 Mô hình danh mục đầu tư tối ưu Markowitz Investment / Bodie, Kane, Marcus 7.4 Mô hình danh mục đầu tư tối ưu Markowitz Investment / Bodie, Kane, Marcus 7.4 Mô hình danh mục đầu tư tối ưu Markowitz Investment / Bodie, Kane, Marcus Đường biên hiệu Markowitz Phân bổ vốn tài sản riêng lẻ (Capital allocation and Separation Property) Investment / Bodie, Kane, Marcus Đường biên hiệu Markowitz  Phân bổ vốn tài sản tách biệt (Capital allocation and Separation Property)  Bất kỳ danh mục đầu tư hình thành cách kết hợp hai danh mục đầu tư từ đường biên tối thiểu cũng nằm đường biên đó, phụ thuộc vào tỷ trọng phối hợp đầu tư tài sản  Một nhà quản lý cung cấp danh mục rủi ro giống cho tất khách hàng, bất chấp mức độ lo ngại rủi ro khách hàng  Mức độ lo ngại rủi ro khách hàng lựa chọn phân bổ vốn, lựa chọn điểm mong muốn dọc đường CAL  Như vậy, việc lựa chọn danh mục đầu tư tách thành hai nhiệm vụ:   Nhiệm vụ 1: Xác định danh mục rủi ro tối ưu hoàn toàn kỹ thuật Nhiệm vụ 2: Phân bổ vốn phụ thuộc vào sở thích nhà đầu tư Khách hàng người định Investment / Bodie, Kane, Marcus Đường biên hiệu Markowitz  Tầm quan trọng đa dạng hóa (The power of Diversification)  Mục đích đa dạng hóa: giảm thiếu rủi ro danh mục đầu tư  Khái niệm quan trọng phân tích tầm quan trọng đa dạng hóa: hệ số tương quan (Correlation ký hiệu: p)  Giá trị hệ số tương quan: Phản ánh mức độ tương quan tài sản - 1.0 ≤ ρ ≤ +1.0 Investment / Bodie, Kane, Marcus Đường biên hiệu Markowitz  Tầm quan trọng đa dạng hóa σ Rủirohệ thống sẽ là: =   Đường biên hiệu Markowitz  Phân bổ tài sản lựa chọn chứng khoán Lý thuyết lựa chọn chứng khoán phân bổ tài sản giống hệt Nhưng phân biệt giữa tài sản lựa chọn chứng khoán cần thiết vì: - Nhu cầu lớn, khả tiết kiệm (nền giáo dục cộng tác, quỹ hưu trí, nhu cầu chăm sóc sức khỏe…), nhu cầu quản lý đầu tư tinh vi đã tăng lên nhiều - Việc mở rộng thị trường tài & công cụ tài - Quy mô công ty đầu tư đã phát triển & cạnh tranh 7.5 Góp rủi ro, chia sẻ rủi ro nguy đầu tư dài hạn (Risk pooling, Risk sharing, and the Risk of Long –term Investment)  Góp rủi ro nguyên tắc bảo hiểm (Risk Pooling and Insurance Principle) - Đặc điểm: Risk pooling hoạt động tính chất sự kết hợp giữa tài sản rủi ro không có tương quan với - Mục đích: Giảm thiểu rủi ro cho danh mục đầu tư - Quyết định đầu tư: phụ thuộc tỷ suất sinh lợi & độ lệch chuẩn 7.5 Góp rủi ro, chia sẻ rủi ro nguy đầu tư dài hạn (Risk pooling, Risk sharing, and the Risk of Long –term Investment) * Warren, nhà đầutưgiàu, đangnắmgiữ mộtdanhmụcđầutư P trị giá $1tỷ, - Tỷ trọngđầutưtàisản A y, tàisản phi rủiro 1-y, phầnbù rủiro R, độ lệchchuẩn, - Phầnbù rủirocủadanhmục P Rp=yR, độ lệchchuẩn, tỷ lệ Sharpe R/ * Warren, quyếtđịnhđầutưtàisảnrủiroB, có cùng tỷ trọng, phầnbù rủirovà độ lệchchuẩngiốngnhưtàisảnrủiro A, hệ số tươngquan Zero, tàisản phi rủiro 1-2y   * Chúng ta sẽ biểu thị danhmụcmớicủa Warren Z, danhmụccủa Z sẽ 7.5 Góp rủi ro, chia sẻ rủi ro nguy đầu tư dài hạn (Risk pooling, Risk sharing, and the Risk of Long –term Investment)  Risk sharing: Risk pooling: Z Risk sharing: V Rz = 2yR Rv = (y/2)R = yR 2 δ z = 2y δ 2 2= 2 δ V = 2(y/2) δ y δ /2 δz = y δ √2 δV = y δ /√2 Sz = Rz/δz = √2 R/δ SV = √2 R/δ www.themegallery.com Tóm lại, để đạt danh mục đầu tư hiệu quả, ta cần  Xác định đặc điểm sinh lợi tất chứng khoán (suất sinh lợi dự kiến, phuơng sai, hệ số tuơng quan)  Thiết lập danh mục đầu tư mạo hiểm:  Danh mục P gồm tài sản lọai  Tính tỷ trọng thích hợp cho tài sản  Bố trí kinh phí danh mục đầu tư mạo hiểm tài sản phi rủi ro  Chọn danh mục đầu tư đuờng biên hiệu để tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng  Nhìn chung nhà quản lý danh mục đầu tư chọn danh mục khác khác biệt phương pháp chất lượng phân tích chứng khoán liên quan đến phí quản lý www.themegallery.com KEY EQUATIONS www.themegallery.com ... phiếu  Ví dụ 7.2 Danh mục đầu tư rủi ro tối ưu Sử dụng liệu tài liệu, giải pháp danh mục đầu tư rủi ro tối ưu là: Lợi nhuận kỳ vọng độ lệch chuẩn danh mục đầu tư rủi ro tối ưu là: Investment... phần DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA HAI TÀI SẢN RỦI RO DANH MỤC ĐẦU TƯ CỦA HAI TÀI SẢN RỦI RO  Sự giảm thiểu rủi ro từ đa dạng hóa danh mục đầu tư phụ thuộc vào tư ng quan tài sản danh mục  Rủi ro danh mục. .. hóa Rủi ro danh mục đầu tư Phân bổ tài sản vào cổ phiếu, trái phiếu, tín phiếu Danh mục đầu tư hai tài sản Mô hình danh mục đầu tư tối ưu Markowitz Góp rủi ro, chia sẻ rủi ro nguy đầu tư dài hạn