Tiểu luận thẩm định dự án đầu tư được xem là công cụ quản lý đầu tư hữu hiệu trong doanh nghiệp

Câu 1: Phân tích luận điểm : ‘ Thẩm định dự án đầu tư xem công cụ quản lý đầu tư hữu hiệu doanh nghiệp’ Liên hệ thực tiễn Việt Nam 1.1 Khái niệm thẩm định Thẩm định dự án khâu quan trọng quản lý đầu tư xây dựng Đứng góc độ doanh nghiệp, nhà đầuthẩm định dự án tin cậy để quản lý dự án định đầu tư Đứng giác độ định chế tài cấp vốn cho dự án thẩm định dự án để định cung cấp vốn số lượng vốn cho vay hình thức trả nợ Đối với quan quản lý nhà nước thẩm định dự án đầu tư để cấp phép đầu tư cho dự án Vậy thẩm định dự án gì? Thẩm định dự án đầu tư việc tổ chức xem xét cách khách quan, khoa học tồn diện nội dung có ảnh hưởng đến khả thực hiệu dự án để định đầu tư Thẩm định công cụ quản lý đầu tư hữu hiệu doanh nghiệp Doanh nghiệp dựa vào luận chứng phân tích báo cáo thẩm định để đánh giá dự án tốt hay dự án tồi, chi phí bỏ bao nhiêu, lợi nhuận thu nào, hiệu kinh tế xã hội mức độ Từ doanh nghiệp có định đắn 1.2 Thẩm định dự án công cụ quản lý hữu hiệu doanh nghiệp Nói thẩm định dự án cơng cụ quản lý hữu hiệu doanh nghiệp vì:  Để dự án thực từ bước đầu tiên, doanh nghiệp phải xem xét đến tính pháp lý dự án Điều cần thiết Bởi dự án chấp nhân pháp luật Việt Nam cho phép Thứ dự án không nằm phạm vi nghiêm cấm quốc gia Thứ hai, phải phù hợp với phát triển kinh tế ngành, quy hoạch xây dựng Nếu dự án doanh nghiệp nằm chủ trương định hướng phát triển ngành phủ doanh nghiệp hường nhiều điều kiện ưu đãi mặt pháp lý hỗ trợ tài chính, thuế thu nhập, thuế đánh vào sản phẩm, chun mơn hỗ trợ tìm kiềm nguồn nhân lực phù hơp…Còn doanh nghiệp ngược với phát triển kinh tế ngành khơng họ khơng nhận ưu đãi mà chí họ cịn phải chịu nhiều khó khăn từ biện pháp hạn chế phủ làm cho chi phí sản xuất tăng cao, thuế đánh vào sản phẩm cao, tăng giá thành sản phẩm hạn chế thị trường tiêu thụ gây lãng phí chi phí cho doanh nghiệp  Khi dự án thoa mãn bước đầu chấp thuận pháp luật Điều thứ hai doanh nghiệp cần quan tâm tới khía cạnh thị trường dự án Bất kỳ doanh nghiệp phải trả lời câu hỏi: dự án sản xuất gì, sẩn xuất cho ai, chất lượng nào, cần phải sản xuất Nhiệm vụ thẩm định dự án thẩm tra lại kết Doanh nghiệp xem lại lượng cung sản phẩm dự án có với nhu cầu thị trường hay khơng Nếu việc dự báo dự án tốt, dự án có khả thi khía cạnh Ngược lại số lượng sản phẩm này bất hợp lý so với cung cầu trường buộc thẩm định dự án phải xem xét hay thay đổi lượng cung dự án Việc thẩm định dự án, doanh nghiệp có hội xem xét lại trường mục tiêu dự án, đánh giá sản phẩm dự án có phù hợp với chất lượng yêu cầu thị trường, đánh giá phương án tiếp thị, quảng bá sản phẩm dự án, phương thức tiêu thụ mạng lưới phân phôi sản phẩm Những vấn đề góp phần giúp doanh nghiệp nhanh chóng giải đầu dự án Nó phần quan trọng Nó giúp doanh nghiệp thẩm tra lại phương hướng đắn đưa dự án đến thành công Ngược lại không phù hợp, công tác thẩm định đề xuất giải pháp hay phương án khả thi khác Điều giảm lượng chi phí lớn cho doanh nghiệp sau Thêm vào đó, việc thẩm định cịn phải cịn giúp doanh nghiệp xem xét lại khả ciếm lĩnh thị trường dự án, tính cạnh tranh, ưu giá chất lượng…  Một lý khác khiến thẩm định phần thiếu dự án doanh nghiệp: xem xét đến khía cạnh kỹ thuật dự án Từ việc nghiên cứu thị trường, dự án đưa cơng suất dự án Nó có đáp úng yêu cầu hay không, điều thẩm định thêm lần cơng tác Nó tạo tin tưởng doanh nghiệp vào độ xác cơng suất lựa chọn Doanh nghiệp phải tính đến mức độ phù hợp của công nghệ áp dụng: nguồn gốc, mức độ đại, tính đồng thiết bị, giá phương thức toán… Thẩm định khâu thể nguồn cung cấp đầu vào, lựa chọn địa điểm mặt xây dựng, phân tích giải pháp mặt bằng, kiến trúc, kết cấu…Nói tóm lại khâu đặc biệt quan trọng, liên quan đến chất lượng dự án, quy mơ dự án Tính kỹ thuật có đảm bảo sản phẩm dự án chấp nhận, cung thị trường đảm bảo Khâu giúp cho doanh nghiệp tính tốn xem xét lại tính hợp lý phương án kỹ thuật Từ có lựa chọn xác phương án kỹ thuật cho phù hợp với doanh nghiệp  Cuối doanh nghiệp quan tâm khía cạnh tài dự án Đây mục tiêu cuối doanh nghiệp  Thứ doanh nghiệp phải thẩm tra lại mức độ hợp lý tổng vốn đầu tư Doanh nghiệp phải xem xét tất các loại cho chi phí dự án, bao gồm: chi phí cho đầu tư xây dựng, chi phí đầu tư thiết bị, chi phí quản lý, chi phí lãi vay, loại chi phí khác Đồng thời doanh nghiệp phải xem xét nhu cầu vốn lưu động bổ sung Từ xác định tổng vốn đầu tư cho dự án Đây công việc quan trọng dự án Thứ việc xác định tránh cho doanh nghiệp khuynh hướng tính cao thấp Tính cao, gây lãng phí nguồn vốn Doanh nghiệp khoản chi phí đáng kể cho chi phí lãi vay, giảm lợi nhuận, đầu tư khác từ khoản tiền chênh lệch tính cao Thứ hai, tính tổng nguồn vốn giúp doanh nghiệp đánh giá lực tài doanh nghiệp Doanh nghiệp có đủ khả thực dự án hay khơng Nên cân đơi tài Thứ ba với tổng nguồn vốn buôc doanh nghiệp phải có kế hoạch huy động vốn cụ thể Thứ tư, sau thẩm tra phân bổ, cần phân bổ vốn đầu tư theo tiến độ thực đầu tư Điều giúp doanh nghiệp sử dụng hiệu nguồn vốn, tránh thất lãng phí  Công việc tiếp theo, doanh nghiệp phải thẩm tra cấu nguồn vốn huy động cho dự án  Thẩm tra lại vốn tự có, phương thức góp vốn tiến độ góp vốn  Vốn vay nước ngồi: xem xét khả thực  Vay ưu đãi, bảo lãnh, thương mại: khả thực Việc thẩm định nội dung này, cho phép doanh nghiệp sâu vào phân tích mức vốn đầu tư, tính khả thi nguồn vốn vay, khả thưch nguồn vốn  Kiểm tra việc tính tốn chi phí hàng năm dự án Chi phí tiêu hao nguyên vật liệu, lượng Kiểm tra lại chi phí nhân cơng, chất lượng lao động đào tạochi phí lãi vay ngân hàng  Thêm vào doanh nghiệp phải kiểm tra tính hợp lý giá bán sản phẩm, kiểm tra tỷ suất r phân tích tài dự án  Doanh nghiệp phải thẩm định dịng tiền dự án Từ số liệu doanh thu, chi phí, doanh nghiệp tổng hợp dịng tiền dự án Nhiệm vụ thẩm đinh, kiểm tra lại dòng tiền dự án  Từ việc tính dịng tiền, doanh nghiệp phương pháp tính tiêu hiệu tài chính: IRR, NPV, B/C, T Thẩm định xem xét lại tính xác tiêu Việc thẩm định hiệu tài đưa số cụ thể hiệu qủa dự án Từ doanh nghiệp có đánh giá dựa vào kết đề định có nên đầu tư hay khơng Qua thẩm đinh giúp doanh nghiệp tin tưởng chắn vào định Với tác dụng mà thẩm định mang lại cho doanh nghiệp, thảm định phương pháp đứng đắn việc quản lý dự án, quản lý nguồn vốn, định đầu tư doanh nghiệp Câu 2: Làm rõ vị trí vai trị cơng tác thẩm định dự án tồn trình hình thành thực dự án Tù bạn cho biết ảnh hưởng cơng tác thẩm định dự án đến hiệu đầu tư Vị trí cơng tác thẩm định lập quản lý dự án đầu tư Thẩm định định dự án khâu quan trọng lập dự án đầu tư Nếu xét trình tự thì, thẩm định bước cuối khâu chuẩn bị dự án Mục đích thẩm định dự án đưa đánh giá xác đáng hiệu dự án Nhiệm vụ thẩm định đưa kết luận, dự án tốt hay tồi, đẻ định đầu tư Tham gia thẩm định dự án chủ đầu tư, quan quản lý nhà nước, ngân hàng, nhà tư vấn … Do tầm quan trọng thẩm định nên yêu cầu với cán thẩm định cao: phài hiểu biết pháp luật, trình độ chun mơn sâu, đánh giá mang tính khách quan Vai trị thẩm định dự án Thẩm định công tác quan trọng Do có vai trị lớn việc định đầu tư, đánh giá độ an toàn tính hiệu dự án  Thẩm định dự án ảnh hưởng tới định nhà đầu tư Trong báo cáo thẩm định cho biết xác số liệu báo cáo khả thi có thực xác hay khơng Nếu khơng xác, sau điều chỉnh lại, Nó cho biết có nên chấp nhậ hay bác bỏ dự án Như vai trị cơng tác thẩm định quan Nếu dự án khơng thành cơng thẩm định nguyên nhân lớn gây thất bại Vì dẫn tơi định hoàn toàn sai lầm thực dự án Do tiuy chi phí cho thẩm định lớn bù đắp lại từ nguồn lợi nhuận dự án thành công Nếu dự án tồi, thẩm định cho kết bác bỏ thành cơng Chủ đầu tư tốn chi phí thẩm định, khơng tồn số tiền đầu tư vào dự án  Với công tác thẩm định này, đảm bảo cho lợi ích cơng bên Lợi ích lợi ích nhà nước, địa phương, lợi ích chủ đầu tư, lợi ích người tiêu dùng, lợi ích bên tài trợ… Lợi ích nhà nước thể doanh nghiệp đóng thuế, tuân thủ pháp luật… Lợi ích địa phương, doanh nghiệp gó phần đầy nhanh phát triển địa phương, tạo công ăn việc làm Đối với chủ đầu tư, sở đưa định đắn, cho thây lợi ích chủ đầu tư thu từ dự án Đối với bên tài trợ, xác định lại quyền lợi ích nhà tài trợ Họ thu lãi cho vay bao nhiêu, ưu đãi mà dn dành cho…  Vai trò thẩm định thể chỗ, giúp nhà đầu tư xem xét lại thông tin để thực dự án Thẩm định lần xác nhận lại thông tin Thông tin xác hay chưa, lần để xem lại nhu cầu trường, cơng xuất dự án, tổng quy mô đầu tư, npv, irr, b/c, t Với kêt luận chúng luận chứng để nhà đầu tư bảo vệ định minh đắn  Thẩm định công cụ quản lý hữu hiệu, đặc biệt doanh nghiệp Tính quản lý thể việc quản lý tính pháp lý, quản lý nguồn vốn, quản lý hiệu kinh tế, hiệu tài doanh nghiệp Nó giúp cho việc sử dụng nguồn vốn cách hợp lý, hiệu Đồng thời văn để đôi chiếu nhũng nguồn vốn sử dụng sai mục đích, khơng đúng, nguồn vốn thực lãng phí, mục phát sinh thêm chi phí…  Thẩm định giúp cho việc thẩm tra , kiếm soát tuân thủ pháp luật dự án.Việc thẩm tra dự án tính pháp lý dự án Trước tính đến hiệu tài cần phải xem xét dự án có nhà nước cho phép hay khơng Nó thuộc nhóm nào, ưu đãi  Ngồi thẩm định để định đầu tư, cơng tác thảm định cịn thảm định theo chức năng, nghĩa thẩm định khía cạnh dự án Đối với số dự án không cân thiết phải thẩm định định hết tất nội dung cảu dự án Như dự án nhỏ, không cân phải thẩm định thị trường, thẩm định kinh tế xã hội, mà cần thẩm định hiệu tài Hay số trường hợp dự án thẩm định số mục không thiết phải thẩm định hết gây lãng phí  Giai đoạn kết thúc dự án, dự án vào hoạt động Chủ đầu tư lập báo cáo kết thúc cơng trình Nhiệm vụ thẩm định thẩm tra lại trình sử dụng vốn có hợp lý hay khơng  Thẩm định rào cản cuối trước đưa định đầu tư Đầu tư muốn thực bắt buộc phải qua bước thẩm định tính khả thi tính hiếu dự án Tuy giai đoạn có thêm thời gian, thêm nhiều chi phí lợi íc đem lại cho dự án lớn đánh giá Ngược lại có nhận định khơng xác để chủ đầu tư đưa định thực dự án thiệt hại lớn vốn đầu tư cho dự án lớn chưa kể đến hao tổn thời gian công sức Câu 3: Lạm phát có ảnh hưởng đến tiêu chuẩn thẩm định dự án đầu tư khơng? Cho ví dự minh họa dịng tiền dự án Có tính đến lạm phát khơng tính đến lạm phát Trước tiên cần trả lời câu hỏi lạm phát ? Lạm phát gia tăng liên tục mức giá chung Khi xuất hiện tượng lạm phát, giá trị tiền thay đổi, dẫn đến dòng tiền dự án thay đổi → tiêu tài thay đổi → Lạm phát có ảnh hưởng đến tiêu chuẩn thẩm định tài dự án đầu tư Trong phân tích dịng tiền dự án thấy có hai đại lượng khoản thu khoản chi Khi khoản thu khoản chi thay đổi gây biến động dòng tiển dự án Chỉ thu chi không thay đổi chúng thay đổi chiều tăng (giảm) lượng khơng làm cho dịng tiển thay đổi Khi có thay đổi dịng tiển dự án có nghĩa khía cạnh tài dự án bị thay đổi Để đảm bảo cần thẩm định lại khía cạnh tài dự án tránh trường hợp dự án bị thua lỗ có biến động xảy Lạm phát chi phí đẩy Nó tác động tới doanh thu chi phí dư án Từ ảnh hưởng tới dịng tiền, Tù mà tiêu NPV, IRR, B/C, T khác Để xác định tiêu NPV dự án có tính đến lạm phát khơng tính đến lạm phát, ta có cách tính tốn: - Cách 1: Tiến hành điều chỉnh khoản thu chi dự án theo tỉ lệ % trượt giá nhằm phân tích khoản thu chi thực tế dự án Điều chỉnh tỉ suất chiết khấu i theo tỉ lệ lạm phát: iLF = (1 + i)(1 + f) – iLF: Tỉ lệ chiết khấu có tính đến yếu tố lạm phát I: Tỉ lệ chiết khấu chưa có lạm phát F: Tỉ lệ lạm phát - Cách 2: Điều chỉnh khoản thu chi dự án theo tỉ lệ % trượt giá loại trừ yếu tố lạm phát khỏi khoản thu chi dự án Loại trừ yếu tố lạm phát khỏi tỉ suất chiết khấu: + iLF i= –1 1+f Có thể nói lạm phát ảnh hưởng lớn tới việc xác định tiêu tài dự án * Tác động trực tiếp thay đổi tài trợ đầu tư, cân đối tiền mặt, khoản phải thu, khoản lãi suất danh nghĩa * Tác động thuế bao gồm chi phí lãi,tiền lãi, khấu hao hàng tồn kho * Tác động lên tỷ giá hối đoái thị trường * Lạm phát thay đổi số lượng thời gian khoản lời hay khoản lỗ tài bên khác tham gia vào dự án bao gồm chủ sở hữu, bên cho vay quyền Chúng ta xem xét dự án cụ thể Ví dụ minh họa: Cho dự án sau: Tổng đầu tư ban đầu 10tr usd Doanh thu tính theo năm t tr Chi phí hàng năm so với năm tr Dự án hoạt động năm Dự án huy động vốn 12% Doanh thu trượt giá 6% Chi phí trượt giá 8% Dự án đầu tư xây dựng khu biệt thự cho thuê Quận Từ Liêm - Hà Nội Tổng hợp nhu cầu vốn cố định tổng mức đầu tư DA Đơn vị tính: triệu đồng Chi phí xây dựng 16582.830 1658.283 18241.113 Chi phí thiết bị 5662.686 566.269 6228.955 Chi phí đền bù giải phóng mặt 2508 Chi phí QLDA chi phí khác(chưa kể lãi vay) 1415.62 Lãi vay thời gian xây dựng 663.246 Vốn lưu động ban đầu 871.158 Chi phí dự phịng 15% 4155.531 251 128.468 0.000 0.000 390.573 2759 1544.09 Tổng mức đầu tư dự án: Vốn đầu tư hình thành TSCĐ DA (vốn cố định) Vốn đầu tư hình thành TSLĐ DA 10 (vốn lưu động) 34853.464 30987.913 871.158 663.246 871.158 4546.104 Ta thẩm định NPV dự án với tỷ lệ lạm phát hàng năm 7%/năm , doanh thu trượt giá 8%, chi phí trượt giá 12% để minh chứng cho ảnh hưởng lạm phát tới tiêu NPV Các tiêu tài dự án chưa tính đến yếu tố lạm phát trượt giá 10 Năm vận hành Năm Năm Năm I I I Dòng tiền chi (Ct ) Đầu tư ban đầu Đầu tư thay Chi phí vận hành( ch i phí hoạt động) Chi phí thuê đất Thuế thu nhập doanh nghiệp Dòng tiền thu (Bt ) Doanh thu cho Năm Năm Năm Năm Năm Năm 31859.0 2900.66 3365.89 3811.92 3829.551 4279.58 5440.223 7062.037 4935.663 0 0 573.818 2148.645 2477.83 2563.514 2649.19 2649.19 2734.88 2821.044 2821.392 140 140 140 140 140 140 282.836 662.38 1022.723 1040.35 1404.7 8777.595 9531.79 10859.82 10859.82 9224.177 10541.92 10541.92 Năm Năm 10 6544.882 5001.534 31859.0 7906.43 1558.033 2819.962 2825.219 2819.962 140 140 140 140 1905.361 1952 1975.701 2021.631 2041.571 12187.8 14113.78 13547.732 13515.79 13633.233 13515.79 11859.7 13189.42 13193.28 13177.4 13235.8 13177.4 11 I I I I V thuê diện tích Thu hồi giá trị lý tài sản Gía trị tài sản chưa khấu hao hết Thu hồi vốn lưu động Dòng tiền hiệu số thu chi (Bt Ct) Hệ số chiết khấu 1/ ( 1+r )t : vưới r=12% 12.022 15.885 58.406 871.158 307.622 317.904 317.904 328.186 912.343 338.567 338.395 339.026 338.395 -31859.1 5005.77 5858.283 6729.99 6712.36 7580.07 7749.194 6131.243 8241.732 6690.919 8175.861 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 0.452 0.404 0.361 0.322 12 V V I Dòng tiền chiết khấu Cộng dồn dòng tiền chiết khấu -31859.1 -31859.1 4469.43 -27389.6 4670.18 -22719.4 4790.278 4265.83 4301.14 3925.983 2773.463 3328.697 2412.812 2632.408 -17929.2 13663.3 -9362.2 -5436.22 -2662.756 665.942 3078.754 5711.162 13 Npv= 5711.162 triệu đồng Khi có tính đến yếu tố trượt giá lạm phát tiêu tài thay đổi sau: Doanh thu trượt giá = DT chưa có trượt giá(1+ tỷ lệ trượt giá DT)n Chi phí trượt giá = CP chưa tính trượt giá(1+ tỷ lệ trượt giá CP)n Dòng tiền thực tế = Doanh thu trượt giá - Chi phí trượt giá Dịng tiền thực tế • Dịng tiền khử lạm phát = (1+ Tỷ lệ lạm phát)n Trong đó: n số năm hoạt động dự án Vì dịng tiền khử lạm phát nên tính lãi suất thực R = - = 0.0467 = 4.67% 14 Năm Năm Năm Năm I Dòng tiền chi (Ct ) 31859.07 3248.747 4222.177 5355.473 Đầu tư ban đầu 31859.07 Đầu tư thay 0 Chi phí vận hành( chi phí hoạt động) 2477.831 2563.514 2649.197 Chi phí thuê đất 140 140 140 Thuế thu nhập doanh nghiệp 282.836 662.38 1022.723 II Dòng tiền thu (Bt ) 9479.803 11117.89 13680.25 Doanh thu cho thuê diện tích 7906.437 9224.177 10541.92 Thu hồi giá trị lý tài sản Gía trị tài sản chưa khấu hao hết Thu hồi vốn lưu động 871.158 307.622 317.904 Dòng tiền hiệu số III thu chi (Bt - Ct) -31859.1 6231.056 6895.712 8324.772 Dòng tiền khử lạm phát 5823.416 6022.982 6795.494 Hệ số chiết khấu 1/( 1+r )t : với r=(1+0.12)/(1+.07)IV 1=4.67% 0.9555 0.913 0.872 Dòng tiền V chiết khấu -31859.1 5564.274 5498.982 5925.671 Cộng dồn dòng tiền VI chiết khấu -31859.1 -26294.8 -20795.8 -14870.1 Năm vận hành Năm Năm Năm 6025.873 Năm Năm Năm Năm 10 15611.91 18149.4732 7542.08 10738.04 12220.52 15534.01 ] 573.818 2148.645 1558.033 2649.197 140 2734.88 2821.044 2821.392 2819.962 140 140 140 140 2825.219 140 2819.962 140 1040.353 14774.67 1404.7 1905.361 1952 1975.701 17907.9 22396.8 23218.432 25016.78 2021.631 27252.89585 2041.571 29179.58 10541.92 11859.7 13189.42 13193.28 13235.8 13177.4 12.022 317.904 15.885 912.343 338.567 58.406 338.395 339.026 338.395 10365.9 11658.76 7606.518 12796.26 4736.957 7390.71 7768.726 7447.542 9103.422605 13645.57 4951.658728 6936.717 0.694 0.663 0.634 5912 3441.873 5168.594 3282.949737 4397.878 -9310.358 -3427.35 2484.647 5926.5202 11095.11 14378.06425 18775.94 8748.793 6674.412 328.186 13177.4 0.833 0.796 5559.785 5883.01 15 0.761 0.7266 Npv= 18775.94 triệu đồng Như việc tính thêm lạm phát vào phân tích tài dự án làm cho NPV dự án giảm Khi tính đến lạm phát, có thay đổi phân tích tài sau: - Dịng doanh thu dịng chi phí tăng Khi có lạm phát, chi phí sản xuất tăng nên giá bán sản phẩm tăng, tăng tỷ lệ lạm phát Khi giá bán tăng nhu cầu sử dụng sản phẩm dự án giảm, nên cung sản phẩm dự án giảm, doanh thu có tăng giá bán tăng doanh thu không tăng lên tỷ lệ lạm phát, chí tăng lên khơng nửa tốc độ tăng tỷ lệ lạm phát Ở đây, tỷ lệ tăng lạm phát 7%, đó, doanh thu tăng 8% chi phí lại tăng tới mức 12% Do đó, ảnh hưởng đến dòng tiền dự án Ở ta xét trường hợp * Nếu dự án tài trợ hồn tồn vốn tự có tính đến lạm phát không ảnh hưởng đến tiêu tài chính, đến định đầu tư dự án * Nếu dự án tài trợ vốn vay vốn tự có - Hệ số chiết khấu dự án Hệ số chiết khấu dự án = Trong r1 : chi phí hội việc sử dụng vốn chủ sở hữu r2 : lãi suất vay Khi lạm phát tăng, chi phí hội việc sử dụng vốn chủ sở hữu tăng so với khơng tính đến lạm phát Điều làm cho hệ số chiết khấu (khi tính đến yếu tố lạm phát) lớn hệ số chiết khấu 16