Đánh giá hiệu quả thương vụ sáp nhập ngân hàng thương mại cổ phần Đại Á và Ngân hàng thương mại cổ phần Phát triển Thành phố Hồ Chí Minh

Câu hỏi nghiên cứu Giải quyết các mục tiêu nghiên cứu trên, đề tài được thực hiện sẽ giúp trả lời câu hỏi nghiên cứu như sau: - Thương vụ sáp nhập giữa DaiABank và HDBank đã và đang man

TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ TP HỒ CHÍ MINH

KHOA ĐÀO TẠO ĐẶC BIỆT

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP NGÀNH TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP NGÂN HÀNG TMCP ĐẠI Á

VÀ NGÂN HÀNG TMCP PHÁT TRIỂN

TP HCM

SVTH: TRẦN HỒNG VŨ MSSV: 1154020359

Ngành: Tài chính ngân hàng GVHD: ThS Vũ Bích Ngọc

Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2015

i

LỜI CẢM ƠN

Lời đầu tiên tôi xin chân thành cảm ơn các thầy cô khoa Đào tạo đặc biệt và các thầy cô tôi có dịp được học đã truyền đạt cho tôi những kiến thức trong suốt 4 năm học Đại học tại trường Đại học Mở Tp HCM Những kiến thức đã học là nền tảng cơ bản

để tôi hoàn thành khóa luận tốt nghiệp và giúp ích rất nhiều cho công việc của tôi sau này

Để có thể thực hiện khóa luận này, tôi đặc biệt cảm ơn đến giảng viên hướng dẫn:

Cô Vũ Bích Ngọc, người đã theo sát và tận tình chỉ bảo, hướng dẫn tôi hoàn thành khóa luận này Xin được gửi lời tri ân sâu sắc đến Cô

Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Cô Bùi Thúy Phượng, cố vấn học tập lớp TC11DB01 Cô đã luôn giúp đỡ và hướng dẫn tận tình trong suốt quá trình học đại học của tôi, cũng như những lời khuyên chân thành cô dành cho tôi

Xin cám ơn Ngân hàng TMCP Phát triển Tp Hồ Chí Minh – Chi nhánh Gia Định – Phòng giao dịch Trương Định đã tạo điều kiện cho tôi được thực tập, chỉ dẫn công việc giúp tôi học hỏi nhiều kinh nghiệm thực tế và cung cấp các nguồn thông tin, số liệu cần thiết trong quá trình làm báo cáo thực tập cũng như khóa luận tốt nghiệp Sự tận tình cũng như những chia sẻ quý báu của anh chị là yếu tố giúp tôi hình thành đề tài và thực hiện khóa luận

Xin chân thành cảm ơn gia đình, Mẹ, anh chị, những người thân yêu quý đã ủng

hộ, tạo điều kiện để tôi có thể học tập và hoàn thành khóa luận này

Và cuối cùng xin cảm ơn những người bạn trong nhóm Đại học đã đồng hành cùng tôi trong suốt các năm học cũng như trong quá trình thực hiện khóa luận Sự góp ý, những lời động viên và trao đổi, chia sẻ kiến thức cùng nhau của các bạn đã giúp tôi có thêm niềm tin và động lực để hoàn thành khóa luận

Sinh viên thực hiện Trần Hồng Vũ

ii

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN

Tp Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2015

GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN

Vũ Bích Ngọc

BCTC: Báo cáo tài chính

UBND: Ủy ban nhân dân

CNTT: Công nghệ thông tin

iv

MỤC LỤC

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1

1.1 LÝ DO CHỌN LĨNH VỰC VÀ CHỦ ĐỀ NGHIÊN CỨU 1

1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 2

1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 2

1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 2

1.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2

1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI ĐỀ TÀI 3

1.5 KẾT CẤU ĐỀ TÀI KHÓA LUẬN 3

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CÁC VẤN ĐỀ VỀ HOẠT ĐỘNG M&A 5

2.1 KHÁI NIỆM HOẠT ĐỘNG M&A 5

2.1.1 Các khái niệm M&A 5

2.1.2 Phân loại hoạt động M&A 6

2.1.3 Các phương thức thực hiện M&A 8

2.1.4 Các động cơ tích cực thúc đẩy hoạt động M&A 10

2.1.5 Các yếu tố rủi ro của hoạt động M&A 12

2.1.6 Các phương thức thanh toán trong hoạt động M&A 13

2.2 MỘT SỐ VẤN ĐỀ VỀ GIÁ TRỊ CỘNG HƯỞNG VÀ PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CỘNG HƯỞNG TRONG HOẠT ĐỘNG M&A 13

2.2.1 Khái niệm giá trị cộng hưởng 13

2.2.2 Các phương pháp xác định giá trị cộng hưởng 14

2.3 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A LĨNH VỰC NGÂN HÀNG TẠI VIỆT NAM 17

2.3.1 Các lý do thúc đẩy hoạt động M&A các NH tại Việt Nam 17

2.3.2 Thống kê các thương vụ M&A Ngân hàng tại Việt Nam từ năm 2011 đến nay 21

CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP HDBANK VÀ DAIABANK 25

3.1 TỔNG QUAN VỀ 2 NGÂN HÀNG TRƯỚC SÁP NHẬP 25

3.1.1 NH TMCP Phát triển Tp Hồ Chí Minh 25

v

3.1.2 NH TMCP Đại Á 31

3.2 PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP 2 NGÂN HÀNG 36

3.2.1 Động cơ của thương vụ sáp nhập 36

3.2.2 Diễn biến quá trình sáp nhập 2 ngân hàng 39

3.3 HIỆU QUẢ CỦA THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP 42

3.3.1 Hoạt động của NH sau sáp nhập 42

3.3.2 Định giá giá trị cộng hưởng thương vụ sáp nhập 46

CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG SAU SÁP NHẬP CỦA HDBANK 56

4.1 NHẬN XÉT CHUNG 56

4.1.1 Kết quả đạt được 56

4.1.2 Các mặt còn tồn tại và nguyên nhân 58

4.2 GIẢI PHÁP, KIẾN NGHỊ 60

4.2.1 Đối với NHNN và các cơ quan quản lý nhà nước 60

4.2.2 Đối với NH sau sáp nhập 60

KẾT LUẬN 62

vi

DANH MỤC BẢNG

Bảng 2.1: Các thương vụ M&A NH tại Việt Nam một số năm gần đây 23

Bảng 3.1: Một số chỉ tiêu về hoạt động của HDBank 26

Bảng 3.2: Một số chỉ tiêu tài chính của HDBank 28

Bảng 3.3: Một số khoản mục tài sản của HDBank 29

Bảng 3.4: Một số chỉ tiêu hoạt động của DaiABank 32

Bảng 3.5: Một số chỉ tiêu tài chính của DaiABank 34

Bảng 3.6: So sánh một số chỉ tiêu sinh lời của NH trước và sau sáp nhập 46

Bảng 3.7: Bảng mô tả các biến đo lường sử dụng trong nghiên cứu 47

Bảng 3.8: Kết quả xử lý số liệu mẫu nghiên cứu 48

Bảng 3.9: Kết quả hồi quy mô hình hệ số P/B theo ROE năm 2012 49

Bảng 3.10: Kết quả kiểm định hiện tượng tự tương quan mô hình hồi quy hệ số P/B theo ROE năm 2012 49

Bảng 3.11: Kết quả kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi mô hình hồi quy hệ số P/B theo ROE năm 2012 50

Bảng 3.12: Kết quả hồi quy hệ số P/B theo ROE năm 2013 50

Bảng 3.13: Kết quả kiểm định hiện tượng tự tương quan mô hình hồi quy hệ số P/B theo ROE năm 2013 51

Bảng 3.14: Kết quả kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi mô hình hồi quy hệ số P/B theo ROE năm 2013 51

Bảng 3.15: Giá trị 2 NH trước sáp nhập (31/12/2012) 52

Bảng 3.16: Giá trị của NH sau sáp nhập (31/12/2013) 52

Bảng 3.17: Giá trị cộng hưởng của thương vụ sáp nhập 53

vii

DANH MỤC HÌNH

Hình 2.1: Quy mô vốn điều lệ của các NHTM tại Việt Nam đến tháng 7/2014 19

Hình 3.1: Kết quả hoạt động kinh doanh của HDBank 27

Hình 3.2: Kết quả hoạt động kinh doanh của DaiABank 33

Hình 3.3: Cơ cấu cổ đông DaiABank vào thời điểm đầu năm 2011 38

Hình 3.4: Cơ cấu cổ đông DaiABank thời điểm 30/6/2013 39

Hình 3.5: Quy mô hoạt động của NH trước và sau sáp nhập 42

Hình 3.6: Mạng lưới hoạt động của NH trước và sau sáp nhập 43

Hình 3.7: Kết quả hoạt động kinh doanh của NH trước và sau sáp nhập 45

1

GIỚI THIỆU

Chương 1 giới thiệu chủ đề nghiên cứu về hoạt động mua bán, sáp nhập ở lĩnh vực

NH và lý do lựa chọn lĩnh vực này Để thực hiện được chủ đề nghiên cứu của khóa luận, nội dung chương 1 sẽ xác định được mục tiêu nghiên cứu, đưa ra các phương pháp thực hiện, đồng thời xác định được đối tượng, phạm vi của đề tài nghiên cứu và kết cấu của khóa luận

1.1 LÝ DO CHỌN LĨNH VỰC VÀ CHỦ ĐỀ NGHIÊN CỨU

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế, Việt Nam chính thức gia nhập tổ chức thương mại thế giới (WTO) vào năm 2007 Nhờ đó, nền kinh tế Việt Nam đã phát triển mạnh trên mọi lĩnh vực, đến cuối năm 2007 đã đạt tốc độ tăng trưởng lên đến GDP 8,46% theo công bố của Chính phủ Trong đó ngành NH đã có những chuyển biến rõ rệt

về quy mô và loại hình hoạt động Các NHTM với vai trò là tổ chức tài chính trung gian với chức năng chính là huy động vốn để cho vay, giúp đồng tiền từ nơi tiết kiệm đến nơi đầu tư của nền kinh tế Bên cạnh những tác động tích cực, nhiều thách thức cũng đặt ra cho hệ thống NH Việt Nam Có thể nói hoạt động ngành tài chính NH với hàng hóa là tiền tệ đóng một vai trò quan trọng trong nền kinh tế Sự ổn định và phát triển của ngành

NH sẽ góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển Ngược lại hiệu quả hoạt động của NH kém

có thể dẫn đến sự thất bại và những tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Đồng thời

nó cũng mang tính hệ thống khi mà một NH gặp khó khăn hoặc có nguy cơ phá sản cũng

sẽ gây khủng hoảng cho các NH khác Điều đó đã được chứng minh rất cụ thể về sự sụp

đổ của đế chế NH Lehman Brothers ở Mỹ đã khơi nguồn cho cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008.Hiện nay ở nước ta, NHNN vẫn đang rất cố gắng trong việc điều hành hệ thống ngành tài chính NH Sáu năm sau khủng hoảng, mặc dù nước ta có nhiều

cố gắng trong việc khắc phục khó khăn tuy nhiên có vẻ như “cơn lũ” vẫn chưa rút đi hoàn toàn, khó khăn vẫn còn rình rập, đặc biệt là đối với hệ thống tài chính vốn vẫn còn nhiều tàng tích từ thời chiến tranh và bao cấp Hơn thế nữa, vào năm 2009, những NH 100% vốn nước ngoài đầu tiên đã chính thức hoạt động tại Việt Nam với nhiều rào cản

đã được dỡ bỏ theo cam kết khi gia nhập WTO Quá trình hội nhập tạo động lực thúc đẩy cho các NH phát triển, tuy nhiên nó cũng làm quá trình cạnh tranh trên thị trường tài chính ngày càng gay gắt Đồng thời với chủ trương tăng vốn điều lệ theo lộ trình quy định tại Nghị định 141/2006NĐ-CP buộc các NH, nhất là các NH có quy mô nhỏ buộc phải tìm ra những giải pháp, hướng đi mới Trong công cuộc cạnh tranh đó, việc mua bán – sáp nhập (M&A) lĩnh vực NH để tạo nên các NH lớn mạnh, chuyên nghiệp và đủ sức cạnh tranh trên thị trường là một trong những xu hướng tất yếu và quan trọng trong việc hoàn thiện hệ thống NH tại Việt Nam

Tại Việt Nam, từ khi Đề án tái cơ cấu hệ thống các TCTD giai đoạn

2011-2015 được Thủ tướng Chính phủ ban hành và phê duyệt Cho đến nay, quá trình tái cấu

luận tốt nghiệp với đề tài “Đánh giá hiệu quả thương vụ sáp nhập NH TMCP Đại Á

và NH TMCP Phát triển Tp HCM” nhằm giúp nhìn nhận rõ hơn những hiệu quả mà

NH sau sáp nhập đã đạt được cũng như những cơ hội, thách thức trong hoạt động đối với NH sau sáp nhập

1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu

- Tìm hiểu những vấn đề có liên quan đến hoạt động mua bán – sáp nhập (M&A) của doanh nghiệp, đặc biệt là NH

- Phân tích các yếu tố tác động dẫn đến thương vụ và diễn biến quá trình sáp nhập DaiABank vào HDBank

- Phân tích hiệu quả của thương vụ sáp nhập, kết quả đạt được cũng như những hạn chế còn tồn tại

- Đề xuất một số giải pháp góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động sau sáp nhập của HDBank

1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu

Giải quyết các mục tiêu nghiên cứu trên, đề tài được thực hiện sẽ giúp trả lời câu hỏi nghiên cứu như sau:

- Thương vụ sáp nhập giữa DaiABank và HDBank đã và đang mang lại những hiệu quả như thế nào về các mặt trong hoạt động của NH sau sáp nhập ?

1.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Nguồn số liệu, thông tin được tổng hợp, thống kê chủ yếu trong báo cáo tài chính của DaiABank và HDBank, bên cạnh số liệu của NHNN hoặc các nghiên cứu có liên quan đã công bố trước đó và kết hợp với các tài liệu nội bộ tổng hợp được trong quá trình thực tập và tham khảo những nguồn tin đáng tin cậy khác

Sử dụng các phương pháp nghiên cứu chủ yếu là thu thập, tổng hợp và phân tích nguồn thông tin Từ đó hệ thống, thống kê và phân tích tính cơ cấu, tính logic của nguồn

3

số liệu đã thu thập để đưa ra những nhận định phù hợp dựa trên nền tảng kiến thức kinh

tế học, tài chính – NH… học được từ nhà trường; Đồng thời sử dụng phương pháp định lượng, ước lượng hồi quy để phân tích mối liên hệ giữa các biến, kiểm định mô hình nghiên cứu để từ đó định lượng giá trị cộng hưởng đang xem xét

1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI ĐỀ TÀI

Khóa luận tập trung vào đối tượng là DaiABank, HDBank cùng các NH TMCP, các công ty khác có liên quan đến thương vụ sáp nhập giữa DaiABank và HDBank Các

số liệu phân tích được thu thập, tổng hợp từ năm 2011 đến thời điểm hiện tại Phạm vi khóa luận tập trung vào quá trình diễn biến, phân tích hiệu quả và định lượng giá trị cộng hưởng của thương vụ sáp nhập giữa 2 ngân hàng

DaiABank và HDBank đều là NH TMCP chưa niêm yết, thông tin không được công bố rộng rãi như các NHTM CP đã niêm yết trên thị trường Do vậy, đề tài gặp khó khăn trong việc tìm kiếm số liệu từ NH Đồng thời do nguyên tắc bảo mật thông tin quy định trong điều 5 thông tư 04/2010 của NHNN quy định việc sáp nhập, hợp nhất, mua lại TCTD dẫn đến một số hạn chế trong quá trình phân tích các khía cạnh có liên quan cũng như việc đánh giá hiệu quả của hoạt động Vì thế đôi khi mức độ chính xác và hiệu quả sẽ không như mong muốn

1.5 KẾT CẤU ĐỀ TÀI KHÓA LUẬN

Kết cấu của đề tài khóa luận tốt nghiệp gồm 4 chương

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU

Chương 1 nhằm mục đích giới thiệu tổng quan về đề tài nghiên cứu như tên đề tài,

lý do chọn đề tài Trong chương này cũng xác địch mục tiêu, phạm vi nghiên cứu của

đề tài, phương pháp nghiên cứu được sử dụng cũng như kết cấu của đề tài khóa luận tốt nghiệp

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT HOẠT ĐỘNG MUA BÁN – SÁP NHẬP

Nội dung chương 2 sẽ làm rõ các khái niệm cơ bản về M&A: định nghĩa hoạt động M&A, phân loại các giao dịch M&A, các phương thức thực hiện giao dịch M&A và các yếu tố tác động của hoạt động M&A,… Ngoài ra chương 2 cũng sẽ đề cập đến các vấn

đề về giá trị cộng hưởng và các phương pháp xác định giá trị cộng hưởng trong một thương vụ M&A

Sau đó, trong chương 2 sẽ đưa ra một số lý do tại sao hoạt động M&A lĩnh vực

NH đang được thúc đẩy mạnh tại Việt Nam và thống kê, phân tích thực trạng quá trình M&A lĩnh vực NH tại Việt Nam những năm gần đây

CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP DAIABANK VÀ HDBANK

Trong nội dung chương 3 sẽ gồm 3 phần:

4

- Phân tích quá trình hoạt động của HDBank và DaiABank trước sáp nhập: những điểm mạnh, điểm yếu, thuận lợi, khó khăn của NH trong hoạt động, đồng thời cũng đánh giá về vị thế của từng NH trong ngành

- Phân tích quá trình sáp nhập giữa HDBank và DaiABank: các lý do nào đã thúc đẩy dẫn đến thương vụ sáp nhập, và quá trình sáp nhập của 2 NH liệu có suôn sẻ như tinh thần tự nguyện của 2 bên

- Đánh giá hiệu quả đạt được của thương vụ sáp nhập, phân tích một số chỉ tiêu hoạt động của NH sau sáp nhập và định lượng giá trị cộng hưởng của thương vụ sáp nhập CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG SAU SÁP NHẬP

CỦA HDBANK Chương 4 nêu ra các kết quả đạt được của thương vụ sáp nhập bên cạnh những khó khăn, bất cập đang tồn tại; gây cản trở đối với hoạt động của NH sau sáp nhập Từ

đó đưa ra những giải pháp nhằm mong muốn sẽ cải thiện tốt hơn hoạt động của NH sau sáp nhập

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1

Chương 1 đã trình bày bối cảnh nền kinh tế cũng như ngành NH tại Việt Nam và hoạt động M&A của một số NH Việt Nam trong thời gian qua, đồng thời lựa chọn được chủ đề khóa luận thông qua thương vụ sáp nhập của HDBank và DaiABank Với đề tài

“Đánh giá hiệu quả thương vụ sáp nhập NH TMCP Đại Á và NH TMCP Phát triển

Tp HCM”, xác định mục tiêu nghiên cứu, đối tượng của khóa luận nhằm phân tích, tìm

hiểu và đánh giá hiệu quả hoạt động của HDBank sau sáp nhập Khóa luận sử dụng các phương pháp nghiên cứu như tổng hợp, phân tích, thống kê và ứng dụng mô hình định lượng qua việc xem xét phạm vi đề tài với các số liệu tổng hợp của các NH từ năm 2011 đến tháng 3/2015 Cuối chương 1 cũng đã trình bày kết cấu của khóa luận bao gồm 4 chương để có cái nhìn tổng quát bài khóa luận hoàn chỉnh, đáp ứng được thời gian hoàn thành khóa luận tốt nghiệp

và thống kê một số thương vụ M&A lĩnh vực NH cũng được thể hiện trong chương này

2.1 KHÁI NIỆM HOẠT ĐỘNG M&A

“Mergers and acquisitions” (M&A) là một thuật ngữ thông dụng chỉ sự thâu tóm, mua bán, sáp nhập giữa hai hay nhiều công ty với nhau nhằm một số mục đích nhất định Hai thuật ngữ nhỏ cấu thành là “mergers” (hợp nhất) và “acquisitions” (thâu tóm) rất hay được nhắc đến cùng nhau, nhưng chúng lại khác nhau về mặt bản chất Hiện nay, vấn đề M&A được đề cập rất nhiều trong những năm qua tại Việt Nam Hoạt động M&A được xem là giải pháp hiệu quả để giúp các doanh nghiệp, đặc biệt là các NHTM cải thiện tình hình hoạt động kinh doanh của mình nhằm thoát khỏi bối cảnh khủng hoảng của nền kinh tế cũng như hướng đến một năng lực chuyển hóa cao hơn so với khi tồn tại một cách riêng lẻ Vì vậy nên hoạt động M&A thường được tiếp cận với bất đẳng thức “1+1=3” để thể hiện rõ ý nghĩa giá trị gia tăng của mình (Michael Frankel, 2005) Trước tình hình đó, các văn bản pháp luật cũng như một số phương tiện thông tin đại

chúng đã sử dụng thuật ngữ “sáp nhập và mua lại” để chỉ khái niệm M&A

2.1.1 Các khái niệm M&A

Căn cứ theo Luật Doanh nghiệp năm 2005:

- Điều 153 quy định về việc sáp nhập doanh nghiệp: “Một hoặc một số công ty cùng loại có thể sáp nhập và một công ty khác bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa

vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập.”

- Điều 152 quy định về việc hợp nhất doanh nghiệp: “Hai hoặc một số công ty cùng loại có thể hợp nhất thành một công ty mới bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty hợp nhất, đồng thời chấm dứt tồn tại của các công ty bị hợp nhất.”

- Điều 17, Luật Cạnh tranh năm 2004 đề cập đến hoạt động mua bán doanh nghiệp như sau: “Mua lại doanh nghiệp là việc một doanh nghiệp mua toàn bộ hoặc một phần tài sản của doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn bộ hoặc một ngành nghề của doanh nghiệp bị mua lại.”

6

Bên cạnh đó Luật đầu tư năm 2005 cũng đề cập đến hình thức đầu tư thông qua góp vốn, mua cổ phần và sáp nhập, mua lại của các nhà đầu tư trong và ngoài nước vào lãnh thổ Việt Nam

NH cũng là một loại hình doanh nghiệp, vì vậy NH cũng bị điều chỉnh bởi các văn bản quy phạm pháp luật quy định đối với hoạt động mua lại và sáp nhập của doanh nghiệp Dựa trên những khái niệm trên, hoạt động M&A NH được bao hàm là hoạt động M&A giữa các NH với nhau Mua lại, thâu tóm trong lĩnh vực NH là phương thức mà

NH bằng cách nắm giữ toàn bộ hay phần lớn cổ phần của NH khác hoặc các định chế tài chính phi NH khác để có đủ khả năng tham gia khống chế quyết định của NH mục tiêu Còn hợp nhất NH là phương thức hai NH, hoặc giữa một NH với một định chế tài chính khác thỏa thuận cùng nhau hủy bỏ pháp nhân cũ tạo ra pháp nhân mới Điển hình của thương vụ M&A NH trên thế giới là vụ sáp nhập của Chemical Bank với Chase hoặc Nations Bank mua lại Bank of America

Về mặt hoạt động M&A phía các NH và TCTD, NHNN đã có Thông tư số 04/2010/TT-NHNN năm 2010 quy định việc sáp nhập, hợp nhất, mua lại tổ chức tín dụng trong đó tại điều 4 có định nghĩa cụ thể như sau:

- “Sáp nhập TCTD là hình thức một hoặc một số TCTD (sau đây gọi là TCTD bị

sáp nhập) sáp nhập vào một TCTD khác (sau đây gọi là TCTD nhận sáp nhập) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang tổ chức tín dụng nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của TCTD bị sáp nhập.”

- “Hợp nhất TCTD là hình thức hai hoặc một số tổ chức tín dụng (sau đây gọi là tổ

chức tín dụng bị hợp nhất) hợp nhất thành một tổ chức tín dụng mới (sau đây gọi là tổ chức tín dụng hợp nhất) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang tổ chức tín dụng hợp nhất, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của các tổ chức tín dụng bị hợp nhất.”

- “Mua lại TCTD là hình thức một tổ chức tín dụng (sau đây gọi là tổ chức tín dụng

mua lại) mua toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của tổ chức tín dụng khác (tổ chức tín dụng bị mua lại) Sau khi mua lại, tổ chức tín dụng bị mua lại trở thành công ty trực thuộc của tổ chức tín dụng mua lại.”

Trước bối cảnh các NHTM hoạt động yếu kém những năm qua do khủng hoảng kinh tế, Thông tư của NHNN đã kế thừa các luật doanh nghiệp, luật cạnh tranh,… từ đó tạo nên cơ sở hành lang pháp luật chặt chẽ, rõ ràng về hoạt động M&A trong lĩnh vực

NH tại Việt Nam

2.1.2 Phân loại hoạt động M&A

Cho đến nay, thậm chí vẫn còn một số nhầm lẫn về việc sử dụng các thuật ngữ được định nghĩa ở trên Nhiều người vẫn băn khoăn rằng liệu bản chất của các cuộc sáp

7

nhập và hợp nhất đều là hoạt động mua lại hay không Sở dĩ có điều đó là do thường sau các thương vụ giao dịch này các đặc điểm của một doanh nghiệp đôi khi sẽ áp đảo, nổi trội hơn trong tổ chức mới Vì lý do đó, đề tài sẽ chủ yếu sử dụng các thuật ngữ “mua bán”, “sáp nhập” hoặc “thâu tóm” để đề cập bất kỳ loại hình nào trong hoạt động M&A

Dựa vào mối liên kết giữa các bên liên quan

Có ba loại hình M&A chính được xác định bởi mối liên hệ giữa các bên liên quan với nhau (Nguyễn Minh Kiều, 2010)

- M&A theo chiều ngang là các hoạt động mua bán sáp nhập giữa các công ty đối

thủ hoặc giữa các công ty trong cùng một lĩnh vực hoạt động tại cùng những khâu giống nhau trong quá trình sản xuất và bán hàng Đây là loại hình M&A chiếm tỷ trọng lớn nhất Với loại hình M&A này giúp các tổ chức mới có cơ hội tăng cường hiệu quả kinh doanh, làm giảm bớt cho mình một đối thủ giúp tạo nên một sức mạnh lớn hơn để đương đầu với các đối thủ cạnh tranh (Nguyễn Minh Kiều, 2010) Đa số các vụ sáp nhập theo chiều ngang diễn ra trong các ngành ôtô, dược, viễn thông, dầu khí, NH, bảo hiểm, chứng khoán,… Ví dụ cho loại hình M&A theo chiều ngang này là thương vụ sáp nhập giữa J.P Morgan Chase và Bank One Corp, NH lớn thứ sáu của Mỹ, vào năm 2004 với giá 58 triệu USD Thông qua đó J.P Morgan nắm giữ được mảng kinh doanh thẻ tín dụng hùng mạnh của Bank One Corp, NH được xem là hàng phát hành thẻ tín dụng lớn nhất thế giới và biến đế chế hợp nhất trở thành NH lớn thứ hai tại Mỹ tại thời điểm đó (Ngọc Trang, 2011)

- M&A theo chiều dọc là các cuộc sáp nhập giữa các doanh nghiệp, công ty hoạt

động tại các khâu khác nhau trong cùng một lĩnh vực (Nguyễn Minh Kiều, 2010) Các công ty sáp nhập theo loại hình này có quan hệ là người mua và người bán với nhau trước đó Một công ty có thể sáp nhập với một công ty là nhà cung cấp của nó, gọi là sáp nhập lùi, hoặc một công ty có quan hệ mật thiết trong hệ thống phân phối đến người tiêu dùng, gọi là sáp nhập tiến Sáp nhập lùi diễn ra khi một nhà sản xuất tìm được nhà cung cấp nguyên vật liệu với chi phí thấp, còn sáp nhập tiến diễn ra khi một nhà cung cấp nguyên vật liệu, thành phẩm hay dịch vụ tìm được công ty mua sản phẩm dịch vụ của mình một cách thường xuyên Sáp nhập theo chiều dọc giúp doanh nghiệp sau sáp nhập có lợi thế về đảm bảo, kiểm soát chất lượng nguồn hàng hoặc đầu ra sản phẩm, giảm chi phí trung gian, khống chế nguồn hàng hoặc đầu ra của đối thủ cạnh tranh Tiêu biểu như thương vụ Microsoft mua lại bộ phận kinh doanh điện thoại di động của Nokia với giá 7,2 tỷ USD Qua đó Microsoft, hãng sản xuất phần cứng và phần mềm, có thể tự mình sản xuất ra những chiếc điện thoại sử dụng hệ điều hành Windows Phone tốt hơn bằng cách giảm bớt va chạm giữa đội ngũ phần cứng và phần mềm điện thoại ở 2 công

ty biệt lập Đồng thời Microsoft có thể bán một thiết bị duy nhất tích hợp đầy đủ những tiện ích tốt nhất của cả hai công ty bao gồm Skype, Office của Microsoft và hệ thống bản đồ của Nokia

8

- M&A kết hợp là các cuộc mua bán sáp nhập giữa các công ty hoạt động trên những

lĩnh vực hoàn toàn khác nhau Các công ty này không phải là đối thủ của nhau và giữa

họ cũng không có mối liên hệ mua bán nào Sáp nhập có thể giúp các bộ phận đầu não của hai công ty tiết kiệm được chi phí hoặc công ty muốn chuyển hướng sang ngành khác nhiều triển vọng hơn Những công ty theo đuổi chiến lược đa dạng hóa các sản phẩm dịch vụ sẽ lựa chọn loại hình này để liên kết thành lập tập đoàn (Nguyễn Minh Kiều, 2010)

Dựa vào cách thức M&A

- M&A mang tính thân thiện là hình thức mua bán sáp nhập mà công ty bị mua lại

đồng ý ủng hộ trên cơ sở thương lượng giữa hai bên Việc mua lại đó có thể bắt nguồn

từ lợi từ cả hai bên Ví dụ năm 2011, Mizuho đã trở thành cổ đông chiến lược của NHTM

CP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) thông qua việc mua lại 15% số cổ phiếu đang lưu hành của NH và trở thành đối tác chiến lược duy nhất, cung cấp cho NH các dịch vụ hỗ trợ kỹ thuật trên nhiều hoạt động kinh doanh, cử các chuyên gia và cung cấp các dịch vụ đào tạo cho NH này và các cơ hội hợp tác bán chéo sản phẩm giữa các bên

- M&A mang tính thù địch là hoạt động mua bán sáp nhập không được sự ủng hộ

của công ty bị mua lại vì có thể gây ảnh hưởng xấu đến công ty hoặc một nhóm lợi ích Hoạt động này diễn ra khi công ty mua lại thực hiện việc mua lại cổ phiếu của công ty

bị mua lại thông qua phương thức lôi kéo cổ đông bất mãn, thu gom dần cổ phiếu trên thị trường và các phương thức khác trong khi công ty mục tiêu cố gắng kháng cự để bảo

vệ mình, dẫn đến việc cổ đông của công ty này được trả tiền hoặc hoán đổi số cổ phiếu

và hoàn toàn mất quyền kiểm soát công ty (Nguyễn Minh Kiều, 2010) Đơn cử cho loại hình M&A này là thương vụ Eximbank giành quyền kiểm soát Sacombank với hơn 51%

số cổ phần biểu quyết thông qua việc mua lại các cổ phần của các nhà đầu tư lớn thoái vốn và tiến hành thay đổi toàn bộ HĐQT và bộ máy quản lý của Sacombank mặc dù bộ máy lãnh đạo cũ đã có những phương án “phòng thủ” quyết liệt

Dựa vào phạm vi lãnh thổ

Đôi khi các hoạt động M&A cũng được phân loại dựa theo phạm vi lãnh thổ giữa các quốc gia, bao gồm:

- M&A trong nước: đề cập đến những thương vụ mua bán, sáp nhập giữa các công

ty trong cùng một quốc gia

- M&A xuyên biên: những thương vụ được thực hiện giữa các công ty thuộc hai quốc

gia khác nhau, là một trong những hình thức đầu tư trực tiếp phổ biến nhất hiện nay

2.1.3 Các phương thức thực hiện M&A

Theo Patrick A Gaughan (2007), một số phương thức thực hiện M&A (Takeover Tactics) thông dụng như sau:

9

Thương lượng tự nguyện

Đây là cách thực hiện khá chủ yếu trong các thương vụ mua bán và sáp nhập NH Khi cả hai NH đều nhận thấy lợi ích chung tiềm tàng của thương vụ sáp nhập hoặc dự đoán được tiềm năng phát triển của NH sáp nhập Cũng có những NH quy mô nhỏ, hoạt động kinh doanh yếu kém đã tự tìm đến NH lớn hơn đề nghị sáp nhập để mong được

“đổi đời”, trở thành một NH lớn hơn, mạnh hơn để vượt qua khó khăn và nâng cao khả năng cạnh tranh với các NH còn lại trên thị trường

Thu gom cổ phiếu trên thị trường

Việc thu gom cổ phiếu có thể bắt nguồn từ việc một NH muốn đầu tư tài chính vào một NH khác hoặc một NH lớn có ý định mua lại, thâu tóm NH mục tiêu tiến hành thu gom dần cổ phiếu trên thị trường chứng khoán cũng như nhận chuyển nhượng của các nhà đầu tư chiến lược, các cổ đông nhỏ lẻ Khi việc đầu tư đó mang lại hiệu quả và NH đầu tư cũng như NH có ý định thâu tóm thu gom đủ số lượng cổ phiếu cần thiết sẽ triệu tập cuộc họp đại hội đồng cổ đông để đề nghị mua hết số cổ phiếu còn lại Cách thức này đòi hỏi thời gian dài, hơn nữa nếu thị trường biết được ý định đó thì giá cổ phiếu của NH mục tiêu có thể tăng vọt Còn nếu chiến lược được diễn ra chắc chắn và trôi chảy, NH thâu tóm của thể đạt được mục tiêu của mình mà không gây nhiều biến động đến NH mục tiêu đồng thời cũng chỉ sẽ phải trả một mức chi phí giá mua lại cổ phiếu thấp hơn (Patrick A Gaughan, 2007)

Chào thầu

NH hoặc nhóm nhà đầu tư có ý định thâu tóm NH mục tiêu có thể đề nghị cổ đông hiện hữu của NH này bán lại cổ phiếu của họ với mức giá cao hơn giá thị trường sao cho mức giá đó đủ sức hấp dẫn để đa số cổ đông hiện hữu tán thành việc từ bỏ quyền sở hữu cũng như quản lý NH mình (Patrick A Gaughan, 2007)

Hình thức chào thầu thường áp dụng trong các thương vụ thù địch đối với đối thủ cạnh tranh Trong đó NH mục tiêu thường là NH yếu hơn Điểm đáng chú ý trong phương thức chào thầu là ban quản trị NH mục tiêu, những người đại diện trực tiếp cho những cổ đông lớn nhưng không nắm đủ số lượng cổ phiếu chi phối, bị mất quyền định đoạt vì đây là sự trao đổi trực tiếp giữ NH hoặc nhóm nhà đầu tư thu mua và cổ đông của NH mục tiêu Thông thường ban quản trị, các vị trí chủ chốt của NH mục tiêu sẽ bị thay thế, mặc dù thương hiệu và cơ cấu tổ chức của nó vẫn có thể được giữ lại mà không nhất thiết phải sáp nhập vào NH mua lại (như trường hợp của Eximbank và Sacombank)

Để chống lại việc bị thâu tóm bất lợi cho mình, ban quản trị NH mục tiêu có thể chiến đấu bằng cách đưa ra các chính sách đảm bảo quyền lợi của cổ đông hoặc tìm kiếm sự trợ giúp, bảo lãnh tài chính mạnh hơn để đưa ra mức giá cao hơn để mua cổ phần của các cổ đông hiện hữu

10

Mua tài sản

Tương tự việc chào thầu, NH thu mua có thể đơn phương hoặc cùng NH mục tiêu định giá tài sản của NH đó, có thể tham khảo giá do công ty tư vấn định giá tài sản độc lập thực hiện Sau đó các bên sẽ thương thảo để đưa ra mức giá phù hợp Điểm hạn chế của phương thức này là các tài sản vô hình như thương hiệu, thị phần, hệ thống khách hàng, nhân sự, văn hóa doanh nghiệp rất khó được định giá và được các bên thống nhất

Lôi kéo cổ đông bất mãn

Phương thức này cũng thường được sử dụng trong các thương vụ thâu tóm mang tính thù địch, không thân thiện Khi lâm vào tình cảnh kinh doanh yếu kém và thua lỗ, luôn có một bộ phận không nhỏ số cổ đông bất mãn, muốn thay đổi ban quản trị và điều hành NH mình NH thâu tóm có lợi thế cạnh tranh có thể lợi dụng tình hình này để lôi kéo bộ phận cổ đông đó Đầu tiên, thông qua thị trường, họ sẽ một số lượng tương đối lớn cổ phiếu trên thị trường để trở thành cổ đông của NH mục tiêu và lôi kéo các cổ đông bất mãn theo mình Sau khi nhận được sự ủng hộ, họ và các cổ đông bất mãn sẽ triệu tập cuộc họp đại hội đồng cổ đông, hội đủ số lượng cổ phần chi phối để loại bỏ ban quản trị cũ và bầu đại diện của NH thu mua và HĐQT mới Để cảnh giác với hình thức thâu tóm này, ban quản trị có thể sắp đặt các nhiệm kỳ của HĐQT và ban điều hành xen

kẽ nhau ngay trong điều lệ NH để tránh bị thay đổi một cách đột ngột (Patrick A Gaughan, 2007)

2.1.4 Các động cơ tích cực thúc đẩy hoạt động M&A

“Một cộng một bằng ba” – công thức này nói lên “năng lực chuyển hóa” đặc biệt

có được mà mỗi thương vụ M&A mang lại Đó chính là sự cộng hưởng – động cơ quan trọng và kì diệu nhất của hoạt động M&A, nó giúp cho hoạt động kinh doanh hiệu quả

và giá trị NH mới (sau M&A) được nâng cao nếu giao dịch M&A thành công và tận dụng được các thời cơ Cụ thể, theo Michael Frankel (2005) các giá trị cộng hưởng (lợi ích tích cực) đó là:

Mở rộng thị phần khách hàng

Một động cơ mạnh mẽ và tích cực nhất khi thực hiện mua bán, sáp nhập NH là thị phần khách hàng của NH mục tiêu Khách hàng là động lực tăng doanh thu và doanh thu là mục tiêu đầu tiên của hoạt động kinh doanh NH sau sáp nhập có cơ hội mở rộng thị trường, gia tăng số lượng và loại hình đối tượng khách hàng mà NH mục tiêu đang khai thác và có mối quan hệ Tuy nhiên cũng có một vài lý do dẫn tới sự suy giảm số lượng khách hàng do M&A mang lại vì rất khó để có thể giấu khách hàng về quá trình mua bán, sáp nhập của NH Những mức độ dịch vụ, sản phẩm, thương hiệu mới,… đôi khi sẽ tác động đến khách hàng Sự bất tiện đó có thể khiến khách hàng không tiếp tục

sử dụng sản phẩm của NH mới sau sáp nhập hoặc có thể quay sang phía các NH đối thủ cạnh tranh khác (Michael Frankel, 2005)

11

Mở rộng về quy mô, hiệu quả vận hành

Các NH sau khi thâu tóm, sáp nhập sẽ hình thành nên NH mới lớn mạnh hơn khi tận dụng được những lợi thế kinh doanh của NH cũ về quy mô nguồn vốn, con người, mạng lưới tại các vùng lãnh thổ địa lý mới Từ đó có thể thâm nhập thị trường mới dựa vào kênh phân phối, mạng lưới tiếp thị và nền tảng khách hàng đã được xây dựng trước

đó Việc tận dụng mạng lưới hoạt động có sẵn của NH trước sáp nhập sẽ dễ dàng hơn rất nhiều so với việc chuẩn bị về hậu cần, cơ cấu hoạt động, thiết lập cơ sở vật chất, hạ tầng, xây dựng các mối quan hệ, đặc biệt là tìm hiểu về nền văn hóa để mở một chi nhánh hoặc phòng giao dịch tại khu vực mới (Michael Frankel, 2005)

Mặt khác, chi phí hoạt động của NH sau sáp nhập cũng giảm đáng kể đến từ việc tận dụng các hoạt động sẵn có Thông qua đó nguồn lực của NH được quản lý hiệu quả hơn, năng lực tài chính được cải thiện, giảm thiểu rủi ro trong hoạt động và gia tăng sức mạnh cạnh tranh khi mà số lượng đối thủ cạnh tranh sẽ giảm xuống

Đa dạng hóa công nghệ, sản phẩm dịch vụ

Việc mua bán, sáp nhập thường giúp NH có được con đường ngắn hơn để tiếp cận với những công nghệ mới, tiên tiến hơn Đồng thời các loại hình sản phẩm dịch vụ cũng

sẽ được gia tăng tính đa dạng và tiện ích Các NH nhỏ khi sáp nhập có thể đủ vốn, nhân lực, công nghệ để phát triển sản phẩm mới như mảng kinh doanh ngoại hối và các sản phẩm phái sinh Tuy nhiên sau sáp nhập, NH cũng cần xem xét những vấn đề như chất lượng, tiêu chuẩn và các quy định áp dụng của sản phẩm để có những cải tiến, thay đổi phù hợp (Michael Frankel, 2005)

Yếu tố về thương hiệu và con người

“Thương hiệu” và “con người” là các tài sản khó có thể đo lường được nhưng lại rất đáng giá mà nhiều NH có được Chắc chắn chúng ta không thể phủ nhận những cái tên như Citibank, HSBC, JPMorgan Chase có được giá trị rất lớn về danh tiếng vì chất lượng cũng như mức độ trung thành của khách hàng gắn liền với những cái tên đó Việc phân tích giữa “mua lại” và “xây dựng” đối với thương hiệu thực sự khó định lượng được Chúng ta có thể tính toán chi phí marketing để có được một lượng khách hàng Nhưng điều đó không thể hiện được chất lượng của thương hiệu Trong nhiều trường hợp, bên thâu tóm và bên bị thâu tóm sẽ nhận được lợi ích đến từ việc có được thương hiệu lớn hơn, được nhiều người biết đến hơn sau sáp nhập Tương tự, trong một thị trường nhân công chặt chẽ, thật hấp dẫn khi bên thâu tóm sẽ có được một lượng nhân công lớn một cách nhanh chóng mà không cần mất chi phí phát triển nhân sự thông qua việc tuyển dụng từng người một Trong đó nhân sự trong một vài lĩnh vực chuyên biệt

sẽ cực kỳ có giá trị ví dụ như các nhân viên làm ở bộ phận quản lý rủi ro, đánh giá thị trường, kinh doanh nguồn vốn hoặc thanh toán quốc tế,… (Michael Frankel, 2005)

12

2.1.5 Các yếu tố rủi ro của hoạt động M&A:

Như đã đề cập ở trên trên giá trị cộng hưởng từ thương vụ M&A không thành công

có thể âm (một cộng một nhỏ hơn hai) Nguyên nhân là do có thể hai bên không đàm phán kỹ trong quá trình thực hiện giao dịch M&A dẫn đến mâu thuẫn sau này về nhiều mặt như:

Mâu thuẫn văn hóa giữa các doanh nghiệp tham gia M&A

Việc làm sao để có thể kết hợp hài hòa văn hóa luôn là vấn đề quan trọng cho các

NH sau hợp nhất, sápnhập Chưa kể đến văn hóa vùng miền, chỉ tính riêng về hòa nhập văn hóa và thái độ ứng xử từng bên mua – bán cũng đã làm ban lãnh đạo gặp khó khăn Thông thường, những người ở tổ chức bị sáp nhập thường có khuynh hướng bảo tồn nét văn hóa riêng của đơn vị mình, trong khi bên mua sẽ luôn tìm cách “thủ tiêu” những văn hóa đối lập Mâu thuẫn đó nếu không được giải quyết hợp tình, hợp lý sẽ là rào cản cho hoạt động của tổ chức mới sau này (Michael Frankel, 2005)

Xung đột lợi ích của cổ đông, mục tiêu kinh doanh của doanh nghiệp

Bên cạnh việc dung hòa về văn hóa doanh nghiệp, mâu thuẫn về mục tiêu và tầm nhìn của các tổ chức trước khi sáp nhập, hợp nhất cũng ngăn cản xây dựng môi trường kinh doanh hiệu quả cho chủ thể mới (Michael Frankel, 2005) Trường hợp điển hình nhất gần đây khi Sacombank bị thôn tính bởi ACB, Eximbank, Phương Nam bank và một nhóm các cổ đông khác… những yêu cầu thay đổi định hướng kinh doanh và kế hoạch kinh doanh được đưa ra từ nhóm cổ đông này luôn mâu thuẫn với ban lãnh đạo của Sacombank khi đó là ông Đặng Văn Thành nắm quyền

Thương hiệu NH

Thương hiệu NH là một tài sản vô cùng quý giá, nó tạo nên một phần rất lớn giá trị trong tổng giá trị NH Khi các NH được sáp nhập, mua lại điều đó cũng có nghĩa là các thương hiệu của họ sẽ là một, sẽ có một thương hiệu tiếp tục được chăm sóc và một thương hiệu chuẩn bị sẽ bị mất đi Thương hiệu không phải là tất cả mọi thứ đối với một

NH, nhưng đó là thứ duy nhất giúp NH khác biệt Thương hiệu tạo ra sự yêu mến và sự khác biệt trong trái tim và suy nghĩ của khách hàng Đó là lý do vì sao khách hàng chọn

NH này mà không phải là NH kia Tuy nhiên, do sự thiếu kinh nghiệm của các NH trong nước về yếu tố này và hoạt động M&A nên họ thường xem nhẹ việc định giá thương hiệu hoặc dễ dàng chấp nhận sự mất đi thương hiệu của mình vì những lợi ích khác không tương xứng Từ đó, dần dần có thể họ bị thâu tóm bởi đối tác Việc lựa chọn thương hiệu nào, bỏ thương hiệu nào hay ghép nối các thương hiệu lại với nhau cũng không đơn giản, phụ thuộc nhiều vào các yếu tố như quy mô hoạt động, định vị thương hiệu mà mục tiêu kinh doanh mới… và phải nhận được sự ủng hộ của các bên tham gia (Michael Frankel, 2005)

2.1.6 Các phương thức thanh toán trong hoạt động M&A

Các hình thức thanh toán phổ biến là bằng tiền mặt, hoán đổi cổ phiếu hoặc kết hợp giữa 2 hình thức trên Việc lựa chọn hình thức thanh toán trong một thương vụ M&A thường bị ảnh hưởng bởi kết quả phân tích về việc đánh giá công ty mục tiêu và khả năng tạo ra giá trị cộng hưởng (synergy) cho cổ đông của công ty thâu tóm (Nguyễn Minh Kiều, 2010)

2.2 MỘT SỐ VẤN ĐỀ VỀ GIÁ TRỊ CỘNG HƯỞNG VÀ

PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ GIÁ TRỊ CỘNG HƯỞNG TRONG HOẠT ĐỘNG M&A

2.2.1 Khái niệm giá trị cộng hưởng

Thuật ngữ “cộng hưởng” (synergy) có nguồn gốc từ tiếng Hy Lạp, nghĩa là “làm việc cùng nhau” (theo American Heritage Dictionary) Cộng hưởng được hiểu là hiệu ứng kết hợp được tạo ra bởi 2 hay nhiều phần, yếu tố hay cá nhân Trong lĩnh vực M&A, cộng hưởng được M Sirower (1997) định nghĩa là “sự tăng lên khả năng cạnh tranh và dẫn đến dòng tiền (cash flows) vượt quá những gì hai doanh nghiệp tạo ra một cách độc lập” Sau đó định nghĩa về cộng hưởng cũng được bổ sung bởi M.L Marks và P H Mirvis (1997) - cộng hưởng là một dạng quy trình tạo giá trị chung, mà qua đó, lợi thế cạnh tranh được tăng lên – “Cộng hưởng xảy ra khi năng lực được chuyển giao giữa các doanh nghiệp M&A cải thiện vị trí cạnh tranh của doanh nghiệp hợp nhất và sau đó là kết quả hoạt động của doanh nghiệp hợp nhất đó”

Từ những định nghĩa trên, cộng hưởng là một trong những động cơ chính yếu của M&A “Các nhà quản lý thường đánh giá thương vụ M&A qua việc dự đoán giá trị cộng hưởng sẽ đạt được để giải thích cho giá mua phải cho doanh nghiệp mục tiêu trong từng thương vụ cụ thể Qua đó, cộng hưởng phản ánh việc loại trừ những chi phí không cần thiết gắn với quản trị, phân phối, sản xuất, tiếp thị và bán hàng… Doanh nghiệp luôn xem xét cộng hưởng theo khía cạnh tích cực – lợi ích mà doanh nghiệp đi mua đạt được,

14

như việc bổ sung những sản phẩm mới vào danh mục sản phẩm hàng hóa của mình, cải thiện doanh thu, khả năng tăng cường tiếp thị và kênh phân phối,… Việc suy tính cộng hưởng trên tất cả những khía trên giúp doanh nghiệp ước tính giá trị sẽ thu được từ một thương vụ M&A cụ thể.” (Vũ Anh Dũng, 2012, tr.62)

2.2.2 Các phương pháp xác định giá trị cộng hưởng

Giá trị cộng hưởng tiềm ẩn trong các thương vụ M&A Vấn đề chủ yếu là việc có thể xác định những giá trị này như thế nào Theo Nguyễn Minh Kiều (2010), cách xem xét tốt nhất để xác định giá trị cộng hưởng có thể bằng 3 bước sau đây:

- Bước 1: Xác định giá trị của các DN tham gia thương vụ mua bán, sáp nhập một cách độc lập (VA, VB)

- Bước 2: Ước tính giá trị của DN còn tồn tại sau khi kết thúc thương vụ M&A mà không tính đến giá trị cộng hưởng chính bằng tổng giá trị của các DN riêng biệt đã tính

ở bước trên (VA+VB)

- Bước 3: Tính toán xác định lại giá trị DN sau khi kết hợp (VAB) Chênh lệch giữa giá trị DN sau khi tính toán lại này với tổng giá trị các DN độc lập tham gia thương vụ M&A giúp chúng ta xác định giá trị cộng hưởng

Synergy = VAB – (VA + VB)

Có nhiều cách để xác định giá trị của DN Thông thường, giá trị của một DN được xem xét ở giá trị thị trường vốn cổ phần của DN đó Tuy nhiên, NH là một loại hình DN khác đặc biệt Theo đó, vốn cổ phần của NH thường chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong cơ cấu nguồn vốn, còn phần lớn là giá trị nợ Vì thế, giá trị của một NH thường được xác định bằng giá trị thị trường của vốn cổ phần cộng với giá trị nợ (Saket Sourabh, 2013) Nội dung tiếp theo sẽ đề cập một số phương pháp xác định giá trị vốn cổ phần của

NH Có 3 phương pháp tiếp cận chủ yếu để xác định giá trị vốn cổ phần của NH: dựa trên tài sản, dựa trên dòng thu nhập và dựa trên thị trường

Phương pháp tiếp cận dựa trên tài sản

Theo phương pháp định giá bằng cách tiếp cận dựa trên tài sản của Damodaran (2002), giá trị của vốn chủ sở hữu được xác định bằng giá trị danh mục cho vay của ngân hàng (bao gồm cả tài sản) trừ đi khoản nợ quá hạn Tuy nhiên cách tiếp cận dựa trên tài sản gặp khó khăn trong việc xác định giá trị tài sản vô hình của NH cũng như việc tính toán đến tiềm năng tăng trưởng của NH

Phương pháp tiếp cận dựa vào thu nhập (chiết khấu dòng tiền)

Cũng theo Damodaran (2002), có 4 mô hình để định giá NH theo phương pháp chiết khấu dòng tiền: mô hình chiết khấu dòng tiền tự do vốn cổ phần (FCFE), mô hình chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF), mô hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM) và mô hình

15

tỷ suất lợi nhuận vượt trội Trong đó mô hình FCFE và FCFF thường ít được sử dụng vì khó có thể xác định nguồn tài trợ nợ của NH dẫn đến khó khăn trong việc ước tính vốn lưu động cũng như tỷ lệ tái đầu tư Trong khi đó mô hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM)

và mô hình tỷ suất lợi nhuận vượt trội thường được sử dụng để ước tính giá trị vốn cổ phần khi định giá NH Tuy nhiên các mô hình này đòi hỏi một số giả định và những dự đoán tài chính mang nặng tính kinh nghiệm của con người về sự tăng trưởng của hoạt động NH trong các năm ở tương lai Trong bối cảnh thị trường còn nhiều khó khăn và khó lường trước được thì các giả thiết này đôi khi sẽ thiếu tính cơ sở và không còn chính xác

Phương pháp tiếp cận dựa trên thị trường

Bên cạnh các phương pháp định giá dựa vào tài sản và chiết khấu dòng tiền, Damodaran (2002) cũng đề cập đến phương pháp định giá theo cách tiếp cận của thị trường đối với giá của cổ phiếu trên cơ sở những tỷ số tương đối, trong đó phổ biến là

mô hình dựa vào tỷ số P/E và P/B như sau:

 Mô hình dựa trên hệ số P/E

Hệ số P/E là tỷ lệ giá thị trường của mỗi cổ phần và lợi nhuận trên mỗi cổ phần

P

E = Giá thị trường mỗi cổ phần

Lợi nhuận mỗi cổ phần

Trong đó:

P: Giá trị thị trường trên mỗi cổ phần E: Lợi nhuận mỗi cổ phần (EPS) Theo Damodaran (2002), hệ số P/E là một hàm của 3 biến số: tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng, tỷ lệ chi trả cổ tức và chi phí vốn cổ phần Những NH có tỷ lệ trưởng lợi nhuận cao hơn, tỷ lệ chi trả cổ tức cao hơn và chi phí vốn cổ phần thấp hơn sẽ có hệ số P/E cao hơn Do các khoản dự phòng sẽ làm giảm lợi nhuận của ngân hàng và ảnh hưởng đến hệ

số P/E Vì vậy đối với những NH thận trọng và chặt chẽ trong việc phân loại các khoản

nợ xấu sẽ có hệ số P/E cao hơn và ngược lại

Mô hình hồi quy hệ số P/E:

𝐏

𝐄 = 𝛃𝟏+ 𝛃𝟐∗ 𝐓ỷ 𝐥ệ 𝐭ă𝐧𝐠 𝐭𝐫ưở𝐧𝐠 𝐤ỳ 𝐯ọ𝐧𝐠 + 𝛃𝟑∗ Độ 𝐥ệ𝐜𝐡 𝐜𝐡𝐮ẩ𝐧

Một vấn đề cần quan tâm là việc ngân hàng tham gia nhiều lĩnh vực kinh doanh Khi đó, mỗi lĩnh vực NH tham gia sẽ có một mức rủi ro, tỷ tăng trưởng khác nhau nên khi xác định hệ số P/E chung của NH sẽ dẫn đến sai lệch, không chính xác Trong trường hợp này, cách tốt nhất là chia nhỏ lợi nhuận của NH thành các thành phần tương ứng với mỗi lĩnh vực, sau đó tính riêng giá trị của từng lĩnh vực

16

 Mô hình dựa trên hệ số P/B

Hệ số P/B là tỷ lệ giữa giá thị trường của mỗi cổ phần và giá trị sổ sách của vốn

cổ phần trên mỗi cổ phần

P

B = Giá trị sổ sách của vốn cổ phần trên mỗi cổ phần Giá thị trường trên mỗi cổ phần

Trong đó: P: Giá thị trường trên mỗi cổ phần

B: Giá trị sổ sách của vốn cổ phần trên mỗi cổ phần (BVPS)

BVPS= Tổng tài sản−Nợ−Tài sản vô hình

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành

Theo Damodaran (2002), hệ số P/B chịu ảnh hưởng của các biến số: tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng, tỷ lệ chi trả cổ tức, chi phí vốn cổ phần và ROE Khi các yếu tố khác bằng nhau, NH có tỷ lệ tăng trưởng cao hơn, tỷ lệ chi trả cổ tức cao hơn, chi phí vốn cổ phần thấp hơn và ROE cao hơn sẽ có hệ số P/B cao hơn Trong 4 biến số trên, Damodaran cũng chỉ ra rằng ROE có tác động mạnh nhất đến P/B Vấn đề này cũng được J Wilcox đề cập vào năm 1984 với lập luận rằng mô hình định giá bằng tỉ số P/B – ROE tốt hơn so với mô hình tỉ số P/E Penman (1996) cũng đưa ra kết luận về sự khác biệt giữa P/E và P/B khi liên kết 2 hệ số này với ROE bằng cách cho thấy trong khi tỉ số P/B biến động với ROE thì sự mối liên hệ giữa ROE và hệ số P/E lại yếu hơn

Theo đó ta có thể tính được hệ số P/B của NH bằng cách hồi quy P/B theo ROE:

𝐏

𝐁 = 𝛃𝟏 + 𝛃𝟐 ∗ 𝐑𝐎𝐄

Từ phương trình hồi quy mô hình trên, bằng cách chọn ROE là biến song hành với

hệ số P/B, ta có thể lượng hóa độ ảnh hưởng của ROE đến P/B Tức khi ROE thay đổi

1 đơn vị thì P/B sẽ thay đổi β đơn vị Đây được xem là phương pháp hồi quy ngành: từ việc tập hợp dữ liệu giá cổ phiếu, tính toán hệ số ROE và P/B của các NH trong ngành, đặc biệt là các NH có niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán với biến động của giá cổ phiếu được công khai, ta có thể tính được hệ số P/B của bất kì NH nào trong ngành

𝐏 = 𝐏𝐁∗ 𝐁𝐕𝐏𝐒

𝐆𝐢á 𝐭𝐫ị 𝐯ố𝐧 𝐜ổ 𝐩𝐡ầ𝐧 = 𝐏 ∗ 𝐬ố 𝐥ượ𝐧𝐠 𝐜ổ 𝐩𝐡𝐢ế𝐮 𝐥ư𝐮 𝐡à𝐧𝐡

Có thể thấy, phương pháp định giá dựa trên hệ số P/B này chỉ ra mức giá cổ phiếu hiện tại theo quan điểm giá trị sổ sách vốn cổ phần trên mỗi cổ phần Phương pháp này thật sự thích hợp trong việc định giá các tổ chức tài chính ngân hàng bởi vì hầu hết tài sản của một quỹ đầu tư hay NHTM là những trái phiếu hoặc các khoản vay có giá trị ngang bằng với giá trị sổ sách (Bùi Kim Yến và các tác giả, 2009)

17

2.3 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG M&A LĨNH VỰC NGÂN

HÀNG TẠI VIỆT NAM

2.3.1 Các lý do thúc đẩy hoạt động M&A các NH tại Việt Nam

Đề án 254 của Chính phủ về “Cơ cấu lại hệ thống các TCTD giai đoạn 2011 – 2015” và các động thái tích cực của NHNN

NHNN cho rằng, sáp nhập, hợp nhất NH là xu hướng tất yếu và khách quan hiện nay để nâng cao khả năng cạnh tranh Sáp nhập, hợp nhất NH đem lại giá trị gia tăng lớn hơn so với khi các NH đứng riêng rẽ nhờ đạt được lợi ích kinh tế theo quy mô lớn hơn, tăng uy tín, thương hiệu, giảm chi phí, khai thác tối đa lợi thế kinh doanh của các bên tham gia, phát triển cơ sở khách hàng, mạng lưới phân phối Ngày 18/10/2011, NHNN đã thông tin về quan điểm và định hướng triển khai chủ trương tái cấu trúc hệ thống NH mà Trung ương Đảng vừa đưa ra Theo đó, NHNN đưa ra bốn quan điểm và nguyên tắc cơ bản đối với quá trình tái cơ cấu này Trong đó, quan điểm thứ 3 về việc sáp nhập, hợp nhất NH theo nguyên tắc tự nguyện, bảo đảm quyền lợi của người gửi tiền và các quyền, nghĩa vụ kinh tế của các bên có liên quan

Ngày 01/3/2012, Thủ tướng Chính phủ đã ký quyết định ban hành đề án về việc

“Cơ cấu lại hệ thống các TCTD giai đoạn 2011 – 2015” với mục tiêu cơ cấu lại căn bản, triệt để và toàn diện hệ thống các TCTD để đến năm 2020 phát triển được hệ thống các TCTD đa năng theo hướng hiện đại, hoạt động an toàn, hiệu quả vững chắc “Trong giai đoạn 2011 – 2015 tập trung lành mạnh hóa tình trạng tài chính và củng cố năng lực hoạt động của các TCTD; cải thiện mức độ an toàn và hiệu quả hoạt động của các TCTD, nâng cao trật tự, kỷ cương và nguyên tắc thị trường trong hoạt động NH Phấn đấu đến cuối năm 2015 hình thành được ít nhất 1 – 2 NH thương mại có quy mô và trình độ tương đương với các NH trong khu vực” (Đề án Cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng giai đoạn 2011 – 2015, trang 1) Theo đó, khuyến khích việc tái cơ cấu NH yếu kém được thực hiện thông qua các giải pháp như sáp nhập, hợp nhất trên cơ sở tự nguyện hoặc cơ cấu lại cổ đông lớn, đảm bảo các cổ đông có đủ năng lực tài chính, để đưa thêm vốn vào xử lý các tổn thất theo yêu cầu tái cơ cấu, có kinh nghiệm chuyên môn đáp ứng yêu cầu quản trị, điều hành NH Đến nay, NHNN đã trình báo cáo Thủ tướng và phê duyệt 11 phương án cơ cấu lại NH TMCP yếu kém Tuy nhiên NHNN cũng thừa nhận quá trình triển khai đề án 254 đã phát sinh những khó khăn ảnh hưởng đến tiến độ thực hiện Nguyên nhân chính là vì quyền lợi cá nhân, một số cổ đông lớn của các NH TMCP yếu kém, thiếu sự hợp tác hoặc chống đối với chính sách, biện pháp cơ cấu lại của NHNN Để sẵn sàng xử lý trường hợp các phương án tái cơ cấu do NH đề xuất không khả thi (trong đó có nguyên nhân xuất phát từ sự thiếu hợp tác từ phía các cổ đông lớn), NHNN đã trình Thủ tướng ban hành quyết định về việc góp vốn, mua cổ phần bắt buộc của TCTD được kiểm soát đặc biệt Theo đó, NHNN sẽ được quyền yêu cầu các cổ đông

lộ trình cho đến năm 2015 Theo đó, Việt Nam cần phát triển một hệ thống các TCTD

có quy mô lớn hơn, chất lượng và hiệu quả hoạt động tốt hơn Với những hậu thuẫn này của NHNN, chắc chắn hoạt động M&A giữa các NH sẽ phát triển mạnh mẽ Đồng thời, trong bối cảnh Việt Nam đang mở cửa thị trường và hội nhập quốc tế sâu sắc thì hệ thống các TCTD cũng cần phải được củng cố và phát triển để có đủ khả năng tận dụng

cơ hội phát triển mới và đối phó với những thách thức từ bên ngoài như khủng hoảng, biến động bất lợi của thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế

Các NH trong nước nhìn chung có năng lực tài chính còn hạn chế và hiệu quả kinh doanh thấp

Trong suốt nhiều năm vừa qua, hệ thống tài chính Việt Nam “bùng nổ” về số lượng, với 5 NH thương mại nhà nước, với 2 NH thương mại đã cổ phần hóa là Vietcombank và VietinBank; 37 NH thương mại cổ phần, với 13 NH thương mại chuyển đổi từ mô hình nông thôn lên thành thị; 40 chi nhánh NH nước ngoài; 5 NH 100% vốn nước ngoài; 5 NH liên doanh 18 công ty tài chính; 12 công ty cho thuê tài chính; 1 quỹ tín dụng nhân dân Trung ương (tính đến tháng 9/2013) Tuy nhiên, sự tăng trưởng của

hệ thống tài chính NH chỉ đơn thuần về mặt số lượng mà lại thường không đi kèm với

sự cải thiện về chất lượng, hiệu quả hoạt động tương xứng Có thể thấy, thị trường đang tồn tại nhiều NH có quy mô nhỏ, hoạt động cầm chừng hoặc là “sân sau” của các tập đoàn lớn Hoạt động trong một môi trường vốn được xem là cực kỳ quan trọng trong việc điều phối nguồn vốn của nền kinh tế và có mức độ cạnh tranh khá cao, tất yếu sẽ dẫn đến việc một số NH hoạt động không hiệu quả sẽ phải gặp khó khăn, thậm chí là phá sản Điều này sẽ đem lại một hệ quả mang tính hệ thống cho cả ngành nói chung và ảnh hưởng đến sự tăng trưởng kinh tế nói riêng Vì vậy, các NH nhỏ cần sáp nhập với nhau hoặc với NH lớn hơn nhằm hình thành tổ chức mới có chỗ đứng vững chắc trên thị trường Vậy đây chính là thời điểm để thị trường ngành NH Việt Nam cơ cấu lại và

có những điều chỉnh hợp lý để hoạt động ổn định, an toàn và phát triển hơn Theo Nghị định số 141/2006/NĐ-CP của Chính phủ các NHTM phải đáp ứng mức vốn điều lệ tối thiểu là 3.000 tỷ đồng đến cuối năm 2010 Tuy nhiên đến thời gian đó vẫn còn khoảng

9 NHTM chưa đáp ứng được mức vốn tối thiểu nói trên khiến NHNN phải gia hạn quy định đến cuối năm 2011 nhằm tránh một số tiêu cực mà các NH chưa thể đáp ứng đúng quy định có thể thực hiện để nhằm “lách luật”, từ đó có thể gây bất ổn đến thị trường tài chính Đến hiện nay hầu như các NHTM đều đã đáp ứng được quy định về vốn điều lệ nhưng nhìn chung đều đã phải rất vất cả để huy động nguồn lực để tăng vốn, đồng thời quy mô vẫn còn nhỏ

19

Hình 2.1 Quy mô vốn điều lệ của các NHTM tại Việt Nam đến tháng 7/2014

ĐVT: tỷ đồng

Nguồn: infonet

Hiện tại toàn hệ thống đang có đến 37 NH thương mại Trong số đó vẫn có 12 NH

có vốn điều lệ dưới 4.000 tỷ, trong đó có 6 NH với số vốn tròn 3.000 tỷ - tối thiểu theo quy định của NHNN – đó là BaoVietBank, KienLongBank, NamABank, PGBank, VietcapitalBank và VietBank Về phía các NH có vốn điều lệ lớn dẫn đầu trong hệ thống hiện nay như Vietinbank, Agribank, BIDV, Vietcombank đều có vốn điều lệ hơn 25.000

tỷ đồng Tuy nhiên nếu so sánh với các nước trong khu vực thì quy mô vốn của các NH này tương ứng chỉ từ 1 đến dưới 2 tỷ USD và vẫn còn rất khiêm tốn so với khu vực Chẳng hạn như Bangkok Bank, NH lớn nhất Thái Lan, có quy mô vốn lên đến 9,18 tỷ

37.234 28.722

28.112 26.650 12.425

12.355 12.295 11.256 9.377 9.000 8.878 8.866 8.100 8.000 7.500 6.460 6.347 5.550 5.466 5.000 4.798 4.250 4.000 4.000 3.750 3.700 3.234 3.098 3.080 3.018 3.010 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000

20

USD (năm 2013) vẫn cao hơn rất nhiều khi so với tổng quy mô vốn của 4 NH lớn nhất Việt Nam gộp lại

Bên cạnh đó, khả năng sinh lời của các hệ thống NH ở mức khá thấp so với mức

độ rủi ro cũng như trong khu vực và trên thế giới Một số NH nhỏ đã tập trung gia tăng tín dụng quá mức trong các năm trước, vượt quá khả năng huy động vốn và phải lệ thuộc vào nguồn vốn trên thị trường liên NH Trong điều kiện chính sách tiền tệ thắt chặt, cắt giảm lãi suất, nguồn vốn huy động khó khăn, thanh khoản của các NH này suy giảm mạnh đe doạ đến an toàn hệ thống Điều này buộc các NH nhỏ sẽ tìm kiếm cơ hội sáp nhập với nhau hoặc với NH lớn hơn để có thể đáp ứng được yêu cầu về vốn Những NH yếu kém sẽ phải rời khỏi cuộc chơi, qua đó nâng cao tính ổn định của cả hệ thống

Xu hướng đầu tư của các doanh nghiệp, NH nước ngoài

Tính đến nay tại Việt Nam có 5 NH 100% vốn nước ngoài gồm HSBC, Standard Chartered, ANZ, Shinhan, Hong Leong và hơn 30 chi nhánh của các NH nước ngoài

Và xu hướng các NH nước ngoài mua cổ phiếu của NH trong nước ngày càng lớn đặc biệt khối chi nhánh NH nước ngoài lại tiếp tục đầu tư mạnh vốn vào Việt Nam

Sự hiện diện của các doanh nghiệp nước ngoài trong các thương vụ M&A của Việt Nam đã thể hiện rõ mức thu hút của thị trường Việt Nam và nhu cầu thâm nhập thị trường của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Việt Nam Việc Chính phủ vào đầu năm 2014 đã ban hành Nghị định số 01/2014/NĐ-CP về việc nhà đầu tư nước ngoài mua

cổ phần của NH nội đã phần nào mở ra cơ hội cho nhà đầu tư Nghị định trên quy định,

tỷ lệ sở hữu cổ phần của một nhà đầu tư chiến lược nước ngoài không được vượt quá 20% vốn điều lệ của một TCTD Việt Nam, tăng 5% so với quy định cũ chỉ giới hạn mức

sở hữu cổ phần của nhà đầu tư chiến lược nước ngoài và người có liên quan của nhà đầu

tư chiến lược nước ngoài đó không vượt quá 15% Tuy nhiên, Nghị định cũng nêu rõ, tỷ

lệ sở hữu cổ phần của một cá nhân nước ngoài không được vượt quá 5% vốn điều lệ của một TCTD Việt Nam Tỷ lệ sở hữu cổ phần của một tổ chức nước ngoài không được vượt quá 15% vốn điều lệ của một TCTD Việt Nam, trừ trường hợp nhà đầu tư chiến lược nước ngoài thì tỷ lệ này là không được vượt quá 20% Tuy tổng mức sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài vẫn không vượt quá 30% vốn điều lệ của một NHTM, nhưng điều đáng quan tâm đó chính là trong trường hợp đặc biệt, để thực hiện

cơ cấu lại TCTD yếu kém, gặp khó khăn, bảo đảm an toàn hệ thống, Chính phủ Việt Nam sẽ quyết định tỷ lệ sở hữu cổ phần của một tổ chức nước ngoài, một nhà đầu tư chiến lược nước ngoài, tổng mức sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài tại một

NH cổ phần yếu kém được cơ cấu lại vượt quá giới hạn quy định đối với từng trường hợp cụ thể Có thể thấy các doanh nghiệp nước ngoài thường có ưu thế hơn về kinh nghiệm, trình độ quản lý trong việc tiến hành các hoạt động M&A và cả tiềm lực tài chính để thực hiện các thương vụ có giá trị lên tới hàng chục triệu USD Đồng thời, trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế và thực thi các cam kết của Tổ chức Thương

21

mại Quốc tế (WTO), hoạt động M&A là biện pháp tối ưu để các NH nước ngoài tiếp cận thị trường trong nước hiệu quả mà không mất chi phí thành lập, xây dựng thương hiệu hay thị phần ban đầu vì có thể khai thác và tận dụng nguồn lực có sẵn từ các đối tác trong nước

Thời gian qua tại Việt Nam cũng đã ghi nhận một số thương vụ đầu tư chiến lược của NH nước ngoài vào các NHTM tại Việt Nam như NH Mizuho mua lại 15% cổ phần của Vietcombank, Tokyo Misubishi UFJ trở thành cổ đông chiến lược của Vietinbank với tỷ trọng sở hữu đạt con số 20% hoặc Maybank đầu tư 15% vốn ABBank

2.3.2 Thống kê các thương vụ M&A Ngân hàng tại Việt Nam từ

năm 2011 đến nay

Năm 2011, hoạt động M&A NH luôn là một trong những ngành sôi động nhất (chỉ sau thực phẩm - trong hoạt động M&A có sự tham gia của nước ngoài, và sau dịch vụ

tài chính- trong hoạt động M&A nội địa) (Xem chi tiết tại phụ lục 1)

Với sự tham gia của một số quỹ đầu tư và các NH nước ngoài, một số NH Việt Nam đã thực hiện thành công việc mua bán cổ phần của mình, giúp tăng nguồn vốn kinh doanh và cải thiện tình hình quản trị và ứng dụng công nghệ, một số điển hình đã được

2 tác giả Trần Thị Thu Hương và Nguyễn Bích Ngọc (2014) thống kê như sau:

- NH Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) bán cho Mizuho 15% vốn tính trên số cổ phiếu đã phát hành, đang lưu hành Khoản đầu tư này tương đương 567,3 triệu USD, bằng 11.800 tỷ đồng, lớn nhất từ trước tới nay trong hoạt động mua bán - sáp nhập (M&A) tại Việt Nam

- IFC mua 10% cổ phần VietinBank với tổng giá trị lên tới 182 triệu USD là thương

vụ tiêu biểu đánh dấu hoạt động mua cổ phần của nhà đầu tư chiến lược nước ngoài đối với các NH Việt Nam và cũng là thương vụ phát hành cổ phần có giá trị lớn nhất trong năm

- Commonwealth Bank of Australia đã mua thêm 25 triệu cổ phần của NH Quốc tế (VIB) với giá lên tới 45.000 đồng/CP; qua đó tăng tỷ lệ nắm giữ từ 15% lên 20% M&A trong nước cũng có những sự kiện đình đám có thể kể tới:

- Sáp nhập 3 NH: NH TMCP Sài Gòn, NH TMCP Đệ Nhất (Ficombank) và NH TMCP Tín nghĩa, dưới sự hỗ trợ của NH Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) với vai trò là đại diện vốn Nhà nước tại NH mới sau sáp nhập

- Công ty Dịch vụ tiết kiệm Bưu điện - một công ty trực thuộc VNPost - đã được sáp nhập vào NH Liên Việt và NH này đã đổi tên thành NH Bưu điện Liên Việt (LienVietPostBank)

22

Điểm tích cực trong xu hướng M&A năm 2011 chính là thái độ của người lãnh đạo

NH trước việc NH của họ trở thành đối tượng M&A Thay vì tìm cách chống lại nguy

cơ bị thâu tóm, đã có những NH chủ động tìm kiếm đối tác M&A để tồn tại

Năm 2012 ghi dấu các giao dịch M&A:

- NH TMCP Nhà Hà Nội (HBB) sáp nhập vào NH TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB)

do HBB phát sinh các vấn đề về thanh khoản

- Tập đoàn DOJI mua cổ phần của TienPhongBank, đạt tỷ lệ nắm giữ tối đa 20%.Ngoài ra, còn một số NH tự tái cơ cấu như NaviBank, TrustBank, TienphongBank

và GP Bank Theo đánh giá của các chuyên gia, tái cơ cấu NH đạt được kết quả bước đầu sau 1 năm thực hiện Trong đó, đáng chú ý là an toàn hệ thống các TCTD được cải thiện rõ rệt; nguy cơ đổ vỡ hệ thống từng bước được đẩy lùi; tài sản của Nhà nước và người dân được bảo đảm an toàn; tiền gửi của các cá nhân và tổ chức được chi trả bình thường, kể cả ở NH yếu kém Các TCTD yếu kém có nguy cơ đổ vỡ đã được NHNN kiểm soát chặt chẽ và từng bước được xử lý bằng các giải pháp thích hợp nhờ đó thị trường tiền tệ dần đi vào ổn định

Năm 2013 khởi động với thương vụ VietinBank ký hợp đồng bán 20% cổ phần cho NH Nhật Tokyo Mitsubishi UFJ - giá trị đầu tư lên tới 743 triệu USD Tiếp đến có thể kể đến một số thương vụ nổi bật như:

- Thương vụ giữa IFC và Maybank với ABBank: IFC trở thành cổ đông lớn của ABBank với tỷ lệ sở hữu 10% và Maybank tiếp tục sở hữu 20% vốn điều lệ Với thương

vụ này vốn điều lệ của ABBank tăng từ gần 4.200 tỷ đồng lên gần 4.800 tỷ đồng

- Thương vụ hợp nhất WesternBank và PVFC thành NH TMCP Đại Chúng (PVcomBank) với mức vốn điều lệ 9.000 tỷ đồng

- Thương vụ DaiABank sáp nhập vào HDBank với mức vốn điều lệ tăng từ 5.000 tỷ đồng lên 8.100 tỷ đồng

2013 Sáp nhập

NH TMCP Đại Tín (Trust Bank)

6 NH TMCP Phát triển Tp HCM

(HDBank) – Bên mua

HD Finance 2013 Mua lại

Công ty tài chính Việt Société

Générale (SGVF) – Bên bán

7 Tổng Công ty Tài chính Cổ phần

Dầu khí Việt Nam

NH TMCP Đại Chúng

2013 Sáp nhập

NH TMCP Đại Á

Nguồn: Tổng hợp từ internet

24

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2

Nội dung chương 2 bài nghiên cứu đề cập tới những lý thuyết cơ bản của khái niệm Mua bán – Sáp nhập (M&A) để làm tiền đề cho việc ứng dụng vào cơ sở thực tiễn ở những phần nghiên cứu tiếp theo Đặc biệt là những khái niệm liên quan đến M&A được quy định trong Luật doanh nghiệp, Luật Đầu tư,… cũng như NHNN quy định đối với các TCTD trong thông tư 04/2010 Đồng thời cần phân biệt các loại hình M&A hiện nay

và các phương thức để thực hiện các giao dịch M&A, những động cơ tích cực bên cạnh các rủi ro tiềm ẩn do hoạt động M&A mang lại cho các doanh nghiệp thực hiện Bên cạnh đó, chương 2 cũng đã trình bày một số định nghĩa về giá trị cộng hưởng cũng như một số phương pháp xác định giá trị cộng hưởng khác nhau Trong đó, phương pháp xác định giá trị cộng hưởng bằng mô hình hồi quy dựa vào hệ số P/B sẽ được sử dụng trong chương 3

Trong chương 2 cũng phân tích thực trạng hoạt động M&A trong lĩnh vực NH những năm gần đây Báo cáo đã đưa 3 lý do đã thúc đẩy hoạt động M&A trong lĩnh vực

NH diễn ra mạnh mẽ từ năm 2011 đến nay Cuối cùng là thống kê các thương vụ M&A tiêu biểu trong lĩnh vực NH

25

PHÂN TÍCH THƯƠNG VỤ SÁP NHẬP HDBANK VÀ DAIABANK

Chương 3 sẽ trình bày tổng quan về hoạt động của 2 NH trước sáp nhập Trong đó

sẽ nêu bật các điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội, thách thức của 2 NH Tiếp theo sẽ trình bày các lý do quan trọng nhất đã thúc đẩy thương vụ sáp nhập giữa 2 NH diễn ra cũng như diễn biến của quá trình sáp nhập Cuối cùng, nội dung chương 3 sẽ đi sâu vào phân tích hiệu quả hoạt động của NH sau sáp nhập cũng như xác định giá trị cộng hưởng của thương vụ sáp nhập

3.1 TỔNG QUAN VỀ 2 NGÂN HÀNG TRƯỚC SÁP NHẬP

3.1.1 NH TMCP Phát triển Tp Hồ Chí Minh

Tổng quan:

- Tên NH: NH THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN PHÁT TRIỂN THÀNH PHỐ

HỒ CHÍ MINH

- Tên tiếng Anh: Hochiminh City Development Joint Stock Commercial Bank

- Tên giao dịch: HDBANK

- Vốn điều lệ: 5.000.000.000.000 (Năm nghìn tỷ đồng)

- Giấy phép số: 0300608092 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Tp Hồ Chí Minh cấp

ngày 11 tháng 08 năm 1992; sửa đổi, bổ sung lần thứ 23 ngày 02 tháng 11 năm 2012

- Địa chỉ trụ sở: 25 Bis Nguyễn Thị Minh Khai, Phường Bến Nghé, Quận 1, Tp

Hồ Chí Minh

- Website: www.hdbank.com.vn

- Logo:

Một số kết quả hoạt động kinh doanh:

Khóa luận sử dụng số liệu chính thức của 2 NH thống nhất tại thời điểm ngày 30/6/2013 trước khi sáp nhập (quý 1 & 2 năm 2013)

Nguồn: BCTC HDBank các năm

Trong năm 2012, mặc dù tình hình kinh tế không thuận lợi cho ngành tài chính – ngân hàng với những biến động phức tạp về lãi suất và tỷ giá nhưng HDBank vẫn đạt những kết quả kinh doanh khá khả quan Tính đến cuối năm 2012, tổng tài sản của HDBank đạt hơn 52.783 tỷ đồng, tăng 17% và tổng vốn huy động đạt 34.262 tỷ đồng, tăng 79% so với năm 2011 Tổng dư nợ đạt 21.147 tỉ đồng, tăng 7.301 tỉ đồng, tương ứng tăng 53% so với năm 2011 Doanh thu năm 2012 tăng 22% so với năm 2011 tuy nhiên lợi nhuận sau thuế giảm 23% so với năm 2011 do việc tăng chi phí dự phòng rủi

ro tín dụng của HDBank tăng gần 3,5 lần so với năm 2011

Sang năm 2013, NHNN tiếp tục áp dụng chính sách tiền tệ chặt chẽ như mức lãi suất điều hành, ổn định cung cầu ngoài tệ, giá vàng… khiến hoạt động của NH tuy gặp nhiều khó khăn nhưng vẫn đạt một số kết quả nhất định Đến cuối quý 2 năm 2013, quy

mô tổng tài sản và tổng vốn huy động đạt mức tăng lần lượt 11% và 25%, dư nợ tăng 7% Tuy thu nhập hoạt động thuần và lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 569 tỷ đồng và 139

tỷ đồng, bằng khoảng 1/3 so với cả năm trước nhưng đây được xem là điều bình thường đối với hoạt động của các NH thường khá ảm đảm ở những tháng đầu năm do theo quy luật, tín dụng thường tăng thấp trong những tháng này Tuy nhiên tiềm lực của thị trường cũng như lực cầu tín dụng được kỳ vọng sẽ tăng mạnh hơn vào những tiếp theo vì khi

đó đã có nhiều cơ chế chính sách đi vào cuộc sống như gói tín dụng 30.000 tỷ đồng cho vay hỗ trợ nhà ở bắt đầu được triển khai từ ngày 01/6/2013,…

vụ là 64 tỷ đồng, hoạt động góp vốn mua cổ phần 10 tỷ đồng, thậm chí một số hoạt động kinh doanh lỗ như kinh doanh ngoại hối lỗ 93 tỷ đồng, mua bán chứng khoán đầu tư lỗ

45 tỷ đồng đã ảnh hưởng đến lợi nhuận của NH Đến năm 2012, thu nhập của các hoạt động đã có dấu hiệu dàn trải hơn, không còn phụ thuộc quá nhiều vào thu nhập lãi khi giá trị của khoản này chỉ còn 850 tỷ đồng Trong khi việc kinh doanh ngoại hối vẫn lỗ

43 tỷ đồng nhưng đã ít hơn so với năm 2011 thì các hoạt động khác đã có khoản lãi khá lớn như mua bán chứng khoán đầu tư lãi 315 tỷ đồng, các hoạt động khác lãi 348 tỷ đồng Tuy nhiên trong năm 2012 chi phí hoạt động của NH cũng tăng đột biến 34% (797

tỷ đồng so với 595 tỷ đồng năm 2011) đã khiến ảnh hưởng đến lợi nhuận trước thuế của

NH Đặc biệt là việc trích lập dự phòng rủi ro tín dụng lên đến gần 300 tỷ đồng, tăng 239% so với 88 tỷ đồng được trích lập năm 2011 đã khiến lợi nhuận sau thuế của NH chỉ còn 326 tỷ đồng, giảm 23% so với năm 2011 Đến cuối quý 2 năm 2013 tình hình hoạt động của HDBank nhìn chung vẫn bình thường so với năm 2012, tuy thu nhập lãi trong 2 quý đầu năm 2013 chỉ mới đạt mức khá thấp là 125 tỷ đồng nhưng như đã phân tích ở trên thì hoạt động tín dụng thường sẽ được đẩy mạnh vào những tháng cuối năm

28

Bảng 3.2: Một số chỉ tiêu tài chính của HDBank

Tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn 4,80% 0,20%

Nguồn: BCTC HDBank và tính toán của tác giả

Bảng thể hiện một số chỉ tiêu tài chính của HDBank cho thấy các chỉ tiêu đều thể hiện tốt HDBank đã nâng vốn điều lệ lên 3.000 tỷ đồng trước thời hạn quy định và năm

2012 đã tiếp tục nâng vốn lên thành 5.000 tỷ đồng Hệ số an toàn vốn (CAR) đều đạt mức 14-15% và đáp ứng được quy định của NHNN là trên 9% cho thấy sự an toàn trong nguồn vốn của NH Có được điều đó là một phần là NH cũng đang duy trì tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn rất thấp, thậm chí 2 quý đầu năm 2013 NH không sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung dài hạn dù tỷ lệ này được cho phép ở mức dưới 30% Tuy nhiên do tình hình kinh tế khó khăn trong năm 2012 và 2013 đã khiến hệ số ROA và ROE của NH giảm khá mạnh, ROA từ 1,07% giảm còn 0,24%, ROE giảm từ 14,44% còn 2,51% Bên cạnh đó tỉ lệ nợ xấu luôn được duy trì ở mức dưới 3% tuy nhiên đang có xu hướng gia tăng nên NH cần chú ý đến tỷ lệ này Khả năng thanh toán nhanh

ở mức cao nhưng có xu hướng giảm, đến tháng 06/2013 chỉ còn 0,85 lần

Đánh giá vị thế của HDBank trong ngành:

Điểm mạnh:

Với hơn 20 năm hoạt động và kết quả kinh doanh khả quan trong các năm vừa qua, HDBank được đánh giá là một trong những NH TMCP uy tín, năng động tại Việt Nam HDBank đã được trao nhiều giải thưởng từ các tổ chức uy tín trong và ngoài nước như: Giải chất lượng quốc gia do Thủ tướng chính phủ trao tặng, giải thưởng thương hiệu mạnh Việt Nam (trong 3 năm liên tiếp từ 2008 – 2010), Top 200 Doanh nghiệp tăng trưởng nhanh nhất Việt Nam, …

- Về hoạt động kinh doanh: đến 30/6/2013 các chỉ tiêu về hoạt động kinh doanh đều cho thấy dấu hiệu tăng trưởng khá tốt: tổng vốn huy động đạt 42.827 tỷ đồng, dư nợ tín dụng đạt 22.631 tỷ đồng, tỷ lệ nợ xấu 2,78%, lợi nhuận trước thuế đạt 139 tỷ đồng

- Về hệ thống CNTT: nhận thức được vai trò ngày càng quan trọng CNTT trong hoạt động NH, HDBank đã đầu tư vào hệ thống CoreBanking Symbols nhằm đáp ứng được các yêu cầu xử lý thông tin, quản trị rủi ro, nâng cao chất lượng quản lý và là tiền

đề cho việc ứng dụng, mở rộng các dịch vụ NH điện tử và các dịch vụ NH hiện đại khác

- Về nguồn nhân lực: đội ngũ lãnh đạo chủ chốt của HĐQT và Ban điều hành là những người có kinh nghiệm lâu năm trong lĩnh vực quản trị tài chính – NH, có sự kết hợp hài hòa giữa kinh nghiệm kinh doanh với kỹ năng quản lý Đội ngũ nhân viên năng động, được đào tạo bài bản, giàu nhiệt huyết và gắn bó với sự phát triển của HDBank,

có trình độ nghiệp vụ chuyên môn tốt, thái độ phục vụ tận tâm, chuyên nghiệp

Điểm yếu:

Cơ cấu bảng cân đối kế toán hiện nay của NH cho thấy hơn 70% tổng tài sản vẫn tập trung nhiều vào các hoạt động tín dụng và có tính chất tương tự như tín dụng Trong

đó 3 khoản mục đáng chú ý thể hiện danh mục đầu tư của NH chứa đựng khá nhiều rủi

ro là dư nợ cho vay, chứng khoán đầu tư và tài sản có khác 3 khoản mục này có sự gia tăng khá bất thường trong ba năm trở lại đây

Bảng 3.3: Một số khoản mục tài sản của HDBank

ĐVT: tỷ đồng

Giá trị Giá trị Tăng/Giảm Giá trị Tăng/Giảm

Chứng khoán đầu tư của NH cũng chiếm tệ lệ khá cao và đặc biệt trong số đó có hơn 30% (tương ứng hơn 3.000 tỷ đồng) đầu tư vào trái phiếu công ty mà bản chất là những khoản cho vay Khoản mục tài sản Có khác cũng chiếm tỉ trọng từ 30-40% tổng tài sản Trong báo cáo tài chính NH năm 2012, khoản mục này bao gồm các khoản phải thu không được đề cập trong thuyết minh báo cáo tài chính Nhưng trong năm 2011 thuyết minh báo cáo tài chính của NH cho thấy khoản mục này nêu rõ các khoản phải thu là số tiền đặt cọc mua trái phiếu của HDBank còn 3.536 tỷ đồng Thực chất đây là khoản giải ngân ủy thác nhằm tránh các quy định về tăng trưởng tín dụng của NHNN cũng được nhiều NHTM khác thực hiện rầm rộ vào giai đoạn 2010-2011 Chính vì điều này mà vào cuối năm 2011, HDBank từng có 1 án phạt của NHNN về vi phạm trần lãi suất và từng được NHNN quyết định giới hạn tăng trưởng tín dụng năm 2012 chỉ là 10% (dù sao đó HDBank đã được quyết định cho phép tăng trưởng tín dụng lên 30% do những nỗ lực đảm bảo nguồn vốn cho vay và tăng trưởng huy động)

Cơ hội:

Sáp nhập với TCTD khác nhằm mở rộng quy mô và danh tiếng của NH trên thị trường Quá trình tái cơ cấu hệ thống NHTM Việt Nam đã mở ra các cơ hội cho NH mở rộng hoạt động kinh doanh và nâng tầm NH lên một vị trí mới Trong bối cảnh NHNN kiểm soát gắt gao và tỷ lệ tăng trưởng tín dụng và mở rộng mạng lưới, việc HDBank tiến hành sáp nhập với TCTD khác là một biện pháp nhanh nhất nhằm mở rộng và tiếp cận danh mục khách hàng tiềm năng mới một cách nhanh nhất với chi phí thấp nhất Với quy mô hoạt động lớn hơn, NH có cơ hội mở rộng các hoạt động huy động, cho vay, đầu tư và phục vụ một số lượng khách hàng nhiều hơn

Việc sáp nhập cũng tạo cơ hội rất tốt để HDBank tái cấu trúc lại NH một cách toàn diện nhằm tạo ra một diện mạo mới, sẵn sàng để phát triển sau giai đoạn kinh tế khủng hoảng Trong thời gian qua, HDBank đã có ý định tiến hành tái cơ cấu về mặt tổ chức nhưng với quy mô trung bình nhỏ đã làm cản trở quá trình này Với một quy mô lớn hơn sau sáp nhập, HDBank cần phải nhanh chóng thực hiện các biện pháp tái cơ cấu nhằm

ổn định, nâng cao hiệu quả hoạt động, quản lý rủi ro tốt để đảm bảo quá trình phát triển bền vững

31

Thách thức:

Khủng hoảng kinh tế những năm qua đã gây ra nhiều nợ xấu cho NH Nền kinh tế nước ta vẫn đang trong quá trình phục hồi sau giai đoạn khủng hoảng trầm trọng vừa qua, điều này sẽ dẫn đến nhiều khách hàng, đặc biệt là khối khách hàng doanh nghiệp gặp khó khăn, không trả nợ đúng hạn từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng tín dụng của NH

Các NHTM hiện nay đang cạnh tranh khá khốc liệt trong phân khúc khách hàng SME và cá nhân Phân khúc khách hàng SME và cá nhân hiện hầu như đa số các NHTM cũng như HDBank đều chọn làm phân khúc chính trong chiến lược kinh doanh Vì thế

NH sẽ gặp nhiều cạnh tranh trong việc phát triển chiến lược kinh doanh trong phân khúc này mặc dù phân khúc khách hàng này đầy tiềm năng khi các doanh nghiệp SME số lượng lớn trong nền kinh tế

Việc tích hợp hệ thống cơ sở dữ liệu khách hàng của 2 NH độc lập đòi hỏi HDBank phải có sự đầu tư, tích lũy kinh nghiệm, nghiên cứu để đầu tư công nghệ một cách đúng đắn, hiệu quả

3.1.2 NH TMCP Đại Á

Tổng quan:

- Tên NH: NH THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN ĐẠI Á

- Tên tiếng Anh: DAI A JOINT STOCK COMERCIAL BANK

- Tên giao dịch: DAIABANK

- Vốn điều lệ: 3.100.000.000.000 (Ba nghìn một trăm tỷ đồng)

- Giấy phép số: 3600251642 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Tỉnh Đồng Nai cấp ngày

11 tháng 7 năm 1993; sửa đổi, bổ sung lần thứ 20 ngày 28 tháng

06 năm 2013

- Địa chỉ trụ sở: 56 – 58 Cách Mạng Tháng Tám, tp Biên Hòa, tỉnh Đồng Nai

- Logo:

32

Kết quả hoạt động kinh doanh:

Bảng 3.4: Một số chỉ tiêu hoạt động của DaiABank

Nguồn: BCTC DaiABank các năm

Năm 2012 được đánh giá là năm hoạt động không thành công của DaiABank khi hầu hết các chỉ tiêu đều giảm Tổng quy mô tài sản không tăng trưởng, đạt mức 17.910

tỷ đồng, giảm 19% so với năm 2011 Quy mô tài sản chưa cao, chỉ bằng 5,7 lần so với vốn điều lệ 3.100 tỷ đồng Tổng vốn huy động giảm 23%, chỉ đạt mức 14.192 tỷ đồng Trong đó tăng trưởng huy động ngoại tệ chưa nhiều, chưa đáp ứng được nhu cầu vay vốn ngoại tệ của khách hàng Tổng dư nợ tuy đạt mức 9.159 tỷ đồng, tăng 31% so với năm 2011 tuy nhiên tăng trưởng tín dụng lại không đồng đều trong hệ thống và cơ cấu tín dụng chưa điều chỉnh đúng mục tiêu Tăng trưởng chỉ tập trung chủ yếu tại 4 đơn vị

Tp Hồ Chí Minh, Hà Nội, Long Khánh, Biên Hòa; các đơn vị khác có tốc độ tăng trưởng không đáng kể, thậm chí có đơn vị giảm dư nợ Ngoài ra, đến 66% dư nợ cho vay tập trung vào khối khách hàng doanh nghiệp, có món vay trên 500 triệu đến 50 tỷ đồng Điều đó đã khiến cho lợi nhuận thực hiện là 246 tỷ đồng, chỉ đạt 40% kế hoạch, giảm 51% so với năm 2011

Tổng tài sản của DaiABank tại thời điểm 30/6/2013 đạt 17.551 tỷ đồng, tiếp tục giảm 2% so với năm 2012 do sự sụt giảm trong hầu hết các hoạt động, riêng chỉ có hoạt động cho vay khách hàng tăng 5% với dư nợ 9.607 tỷ đồng