tỷ giá hối đoái và tỷ giá so sánh đồng tiền

I Trình bày quan niệm chung tỷ giá hối đoái Định nghĩa tỷ giá hối đoái: Khi đồng tiền tăng lên giá trị tăng giá, đồng tiền giảm xuống giá trị có nghĩa sụt giá Chúng ta nhận thấy đồng tiền nớc tăng giá hàng hóa nớc trở thành đắt hàng hoá nớc nớc trở nên rẻ (giá nội địa hai nớc giữ nguyên) Ngợc lại đồng tiền nớc sụt giá hàng hoá nớc trỏ nên rẻ hàng hoá nớc nớc trở nên đắt Nh việc tăng giá đồng tiền làm cho nhà sản xuất nớc khó khăn việc bán hàng họ nớc tăng cạnh tranh hàng hoá nớc nớc giá giảm Điều tác động đến giá tơng đối hàng hoá nớc hàng hóa nớc Đó tỷ giá Có nhiều nhà kinh tế đa nhiều khái niệm tỷ giá hối đoái: - Samuelson: Nhà kinh tế học ngời Mỹ cho tỷ giá hối đoái tỷ giá để đổi tiêng nớc láy tiền nớc khác - Christopher Pass Bryan Lowes: ngời Anh cho tỷ giá hối đoái giá loại tiền đợc biểu giá loại tiền khác Các khái niệm phản ánh số khía cạnh khác tỷ giá hối đoái Từ ta có đợc khái niệm tổng quát: Tỷ giá hối đoái tỷ giá so sánh đồng tiền nớc xét mặt giá trị Các loại tỷ giá: Phân loại theo đối tợng xác định: - Tỷ giá thức: Là loại tỷ giá ngân hàng Trung ơng nớc xác định Dựa vào tỷ giá này, ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng ấn định tỷ giá mua bán ngoại tệ giao ngay, có kỳ hạn, hoán đổi - Tỷ giá thị trờng tỷ giá hình thành theo quan hệ cung cầu thị trờng hối đoái Phân loại theo kỹ thuật giao dịch: - Tỷ giá giao ngay: Là tỷ giá tổ chức tín dụng yết giá thời điểm giao dich hai bên thoat thuận nhng phải bảo đảm biên đị ngân hàng nhà nớc quy đinh (1) - Tỷ giá giao dịch kỳ hạn: Là tỷ giá giao dịch tổ chức tín dụng yết giá hai bên tham gia giao dịch tự tính toán thỏa thuận với nhng phải đảm bảo biên độ quy định ngân hàng Nhà nớc thời điểm ký hợp đồng Phân theo hoạt động xuất nhập khẩu: - Tỷ giá xuất khẩu: Là tỷ giá so sánh tổng giá vốn hàng xuất tính tiền sân tầu tiền nội địa thu đợc theo giá FOB cảng xuất Tỷ giá xuất = Tỷ giá vốn hàng hoá sân tàu tiền nội tệ Tổng ngoại tệ thu đợc theo giá FOB cảng - Nếu tỷ giá xuất nhỏ tỷ giá thị trờng (giá mua ngân hàng) nhà nớc có lời - Tỷ giá nhập khẩu: Là tổng giá bán hàng nhập cảng nhập tính theo nội tệ so với ngoại tệ phải tính theo giá CIF cảng xuất Tỷ giá xuất = Tổng giá bán hàng nhập cảng nhập Tổng ngoại tệ phải trả theo giá CIF cảng nhập - Nếu tỷ giá nhập lớn giá thị trờng nhà nhập có lời Căn vào giá trị tỷ giá: - Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: Là tỷ giá loại tiền tệ đợc biểu theo giá tại, không tính đến ảnh hởng lạm phát - Tỷ giá hối đoái thực: Là tỷ giá có tính đến tác động lạm phát sức mua cặp tiền tệ, phản ánh giá hàng hóa tơng quan bán nớc hàng tiêu thụ nớc Đặc tính quan trọng tỷ giá hối đoái thực đại diện cho khả cạnh tranh quốc tế nớc Căn vào thời điểm giao dịch: (2) - Tỷ giá mở cửa: Là tỷ giá đợc công bố vào đầu đầu ngày giao dịch - Tỷ giá đóng cửa: Là tỷ giá đợc công bố vào cuối giao dịch - Ngoài Việt Nam có tỷ giá tiền mặt, tỷ giá chuyển khoản Các chế độ tỷ giá hối đoái: a Chế độ tỷ giá hối đoái cố định: Khái niệm: Tỷ giá hối đoái chế độ tỷ giá hối đoái Nhà nớc, cụ thể ngân hàng trung ơng tuyên bố trì tỷ giá hối đoái đồng tiền quốc gia với đồng tiền theo rổ đồng tiền mức cố định không đổi cách thờng xuyên can thiệp vào thị trờng ngoại tệ để thực hoạt động mua hay bán lợng d cung hay cầu ngoại tệ với mức tỷ giá hối đoái cố định công bố Đặc trng tỷ giá hối đoái: - Những dự báo thay đổi thị trờng Zero (ngoại trừ trờng hợp đặc biệt thị trờng dự báo Chính phủ thay đổi mức tỷ giá cố định) - Những lợng cung - cầu tồn thị trờng ngoại tệ chi phối số lợng cung, cầu ngoại tệ thị trờng - Ngân hàng trung ơng cam kết trì tỷ giá hối đoái mức cố định Nếu cung thị trờng lơn cầu mức tỷ giá cố định ngân hàng trung ơng đảm bảo mua hết lợng d cung ngoại tệ Nếu cung thị trờng nhỏ cầu mức tỷ giá cố định ngân hàng trung ơng đảm bảo cung cấp lợng ngoại tệ với lợng d cầu Ngân hàng trung ơng thực hoạt động mua bán lợng d cung hay d cầu với t cách ngời mua bán cuối cùng, ngời điều phối (3) u điểm chế độ tỷ giá hối đoái cố định: - áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố đinh tạo kỷ luật sách kinh tế, thúc đẩy phát triển thơng mại đầu t quốc tế, thúc đẩy hợp tác phối hợp sách kinh tế vĩ mô quốc tế, loại bỏ đợc tợng đầu gây bất ổn kinh tế - Dới chế độ tỷ giá cố định đầu không tồn nên không gây bất ổn định kinh tế Không có đầu nên tỷ giá hối đoái không bị sai lệch, phân bổ nguồn lực trở nên hợp lý - Khi đề chế độ tỷ giá hối đoái cố định nhà hoạch định sách tuỳ ý thay đổi sách, mặt khác phủ buộc phải theo đuổi sách kinh tế vĩ mô phù hợp Nếu phủ không thực sách kinh tế phù hợp đồng nội tệ giá buộc Chính phủ phải dùng dự trữ ngoại tệ để can thiệp vào thị trờng ngoại hối - Việc cam kết cố định tỷ giá khiến cho phủ dễ trí với việc cần phải phối hợp sách kinh tế vĩ mô nhằm trì ổn định tỷ giá hối đoái Những cam kết giúp cho nớc tránh đợc tình trạng phá giá cạnh tranh, nh tạo môi trờng kinh doanh ổn định cho thơng mại đầu t quốc tế - Chế độ tỷ giá hối đoái giúp cho nhà kinh doanh đầu t quốc tế có đợc tín hiệu kinh tế chuẩn xác nên rủi ro tỷ giá hối đoái đợc loại trừ Khi chi phí giao dịch giảm, hiệu kinh doanh tăng điều thúc đẩy thơng mại đầu t quốc tế Nhợc điểm chế độ tỷ giá hối đoái cố định: - Chính sách tiền tệ lại bị vô hiệu hoá phải kìm giữ tỷ giá mức cam kết nên nớc lựa chọn mức lạm phát cao theo đuổi sách tiền tệ nới lỏng với việc đồng tiền giảm giá - Trong chế độ tỷ giá hối đoái đồng tiền nội địa đợc định giá thấp sức ép tăng giá làm cho dự trữ ngoại tệ sụt giảm Nếu đồng tiền nội địa đợc định giá cao, sức ép giảm giá khiến cho dự trữ ngoại tệ tăng (4) - Khi áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định dẫn đến gia tăng lạm phát nớc làm cho đồng nội địa bị sức ép lên giá Lúc phủ buộc phải can thiêp cách bán nội tệ mua ngoại tệ với hậu mức cung tiền tệ gia tăng đồng thời với gia tăng lạm phát b Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi: Khái niệm: Là chế độ tỷ giá hối đoái mà tỷ giá hối đoái đợc vận dụng xác định cách tự theo quy luật thị trờng (quy luật cung cầu thị trờng ngoại tệ) với yếu tố đứng đằng sau lực lợng cung cầu Đặc trng chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi: - Tỷ giá hối đoái đợc xác định thay đổi hoàn toàn phụ thuộc vào tình hình cung cầu ngoại tệ thị trờng - Ngân hàng trung uơng hoàn toàn tuyên bố hay cam kết việc đạo điều hành tỷ giá - Ngân hàng trung ơng can thiệp trực tiếp vào thị trờng ngoại tệ Tuy nhiên, biện pháp nh tham gia mua bán ngoại tệ thị trờng theo giá thị truờng định với t cách nh nhà kinh doanh giao dịch bình thờng ngân hàng trung ơng can thiệp cách gián tiếp vào thị trờng ngoại tệ để giảm bớt biến động mạnh giá thị trờng nhằm giảm bớt tác hại xảy kinh tế u điểm chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi: - Dới chế độ tỷ giá hối đoái thả cán cân toán tự cân Khi tài khoản vãng lai thâm hụt, đồng nội tệ giảm giá làm cho xuất tăng lên nhập giảm xuống cán cân toán trở trạng thái cân Và tài khoản vãng lai thặng d, đồng nội địa lên giá làm cho nhập tăng xuất giảm xuống cán cân toán trở trạng thái cân - Trong chế độ ngân hàng trung ơng tự việc sử dụng sách tiền tệ để điều tiết kinh tế Chế độ tỷ giá hối đoái thả (5) cho phép ngân hàng trung ơng lựa chọn mức lạm phát mà họ cho phù hợp Nớc lựa chọn mức lạm phát thấp đợc tự việc theo đuổi sách tiền tệ thắt chặt với việc đồng tiền tăng giá - Dới chế độ kinh tế chống lại đợc cú sốc giá xuất phát từ bên Hơn gia tăng lạm phát nớc khiến cho tỷ giá hối đoái thay đổi phù hợp với quy luật ngang giá sức mua, đồng nội địa lên giá khiến cho chế nhập lạm phát phát huy tác dụng - Các nhà đầu nhân tố tác động làm ổn định tỷ giá Để kiếm lợi bán đồng tiền nằm tình trạng cao giá mua đồng tiền bị giá Việc làm nh khiến cho tỷ giá quay trở lại trạng thái cân dài hạn bị lệch khỏi trạng thái cân Nhợc điểm chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi: - Dới chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi, thị trờng trở nên nhạy cảm với rủi ro Do nhạy cảm với rủi ro, đồng thời không sử dụng cách có hiệu thông tin sẵn có thị trờng, tợng đầu ạt thị trờng phát sinh cách tự phát Các nhà đầu mắc sai lầm, họ bán đồng tiền tiếp tục tăng giá, mua đồng tiền tiếp tục giảm giá Nh nhà đầu gây bất ổn định cho thị trờng - Mặt khác tỷ giá hối đoái không phụ thuộc vào tình hình kinh tế mà phụ thuộc vào viễn cảnh kinh tế tơng lai Các nhà đầu xây dựng mô hình xác định tỷ giá hối đoái, nhiều dự tính họ phù hợp với tình hình mà không phù hợp với viễn cảnh tơng lai Việc đầu họ làm cho tỷ giá hối đoái biến động mạnh, gây ảnh hởng nghiêm trọng đến việc thực sách kinh tế vĩ mô nh ổn định kinh tế vĩ mô - Trờng hợp nhà đầu phát họ nắm giữ tay đồng tiền cao giá nên họ tiếp tục giữ chúng với kỳ vọng bán đợc đồng tiền với giá cao trớc chúng giảm giá mạnh Kỳ vọng làm cho đồng tiền tình trạng (6) cao giá thời gian dài gây tác động tiêu cực tới kinh tế c Chế độ tỷ giá hối đoái thả có quản lý nhà nớc: Khái niệm: Là chế độ tỷ giá hối đoái có kết hợp hai chế độ tỷ giá hối đoái Trong tỷ giá hối đoái tự xác định thị trờng theo quy luật cung cầu, phủ can thiệp vào thị trờng tỷ giá có biến động mạnh Đặc trng chế độ tỷ giá hối đoái: - Tỷ giá hối đoái đợc xác định thay đổi hoàn toàn tuỳ thuộc vào tình hình cung cầu ngoại tệ thị trờng - Ngân hàng trung ơng tuyên bố mức biến động cho phép tỷ giá can thiệp vào thị trờng với t cách ngời mua bán cuối tỷ giá thị trờng có biến động mạnh vợt khỏi mức cho phép - Nếu tình hình kinh tế có biến đổi lớn mức tỷ giá hối đoái nh biên độ giao động cho phép đợc nhầ nớc xác định công bố lại Ưu điểm chế độ tỷ giá hối đoái có quản lý nhà nớc: - Khi tỷ giá hối đoái biến động bất thờng ảnh hởng nghiêm trọng đến kinh tế, lúc cần có bàn tay đủ lớn chống đỡ điều tiết tỷ giá cho trở trạng thái cân Nhà nớc bàn tay Để tỷ giá hối đoái phù hợp với tảng kinh tế nhà nớc can thiệp vào thị trờng ngoại hối dới hai hình thức: Trực tiếp (mua, bán ngoại tệ) Gián tiếp cung cấp thông tin cần thiết chuẩn xác cho thị trờng Việc can thiệp vào thị trờng làm giảm bớt chi phí tăng, giảm mức tỷ giá hối đoái Trong điều kiện giá không linh hoạt ngắn hạn, tăng hay giảm mức tỷ giá hối đoái khiến cho tỷ giá thực sai lệch khỏi tỷ giá hối đoái cân nguồn lực bị phân bố không hợp lý hai khu vực sản xuất hàng hoá: thơng mại phi thơng mại Một đồng tiền thấp giá (7) khiến cho lạm phát tăng Ngợc lại đồng tiền cao giá khiến cho thất nghiệp gia tăng - Sự sai lệch tỷ giá hối đoái dẫn tới bảo hộ đồng tiền thấp giá dồng nghĩa với đồng tiền khác cao giá cao giá kéo dài khiến cho không hàng hoá xuất mà hàng hoá nội địa trở nên sức cạnh tranh so với hàng hoá nớc ngoàim áo lực đòi hỏi bảo hộ tất yếu Mặc dù sai lệch tỷ giá cuối bị triệt tiêu kinh tế có khả tự điều chỉnh nhng điều chỉnh cần có thời gian chi phí phải chuyển đổi cấu Nh can thiệp nhà nớc vào thị trơng ngoại hối làm giảm mức độ tăng trởng tỷ giá hối đoái cần thiết - Khi cán cân toán khu vực sản xuất hàng hoá thơng mại liên tục có thặng d lớn so với khu vực sản xuất hàng hoá phi thơng mại khiến cho đồng tiền nội địa lên giá Điều khiến cho lao động di chuyển từ khu vực sản xuất hàng hoá thơng mại sang khu vực sản xuất hàng hoá phi thơng mại thất nghiệp tạm thời tăng Để làm dịu bớt trình điều chỉnh này, nhà nớc can thiệp để kìm hãm bớt lên giá đồng tiền nội địa Nhợc điểm chế độ tỷ giá hối đoái có quản lý Nhà nớc: - Để việc can thiệp nhà nớc vào thị trờng có hiệu thân nhà nớc phải có uy tín thị trờng phải có lợng dự trữ ngoại tễ sẵn có đủ mạnh để can thiệp vào thị trờng, bình ổn tỷ giá kịp thời - Sự can thiệp nhà nớc hợp lý hiệu can thiệp không ngăn cản xu hớng tiến tới vị trí cân dài hạn tỷ giá Hiện giới tồn ba chế độ tỷ giá hối đoái này, đan xen lẫn nớc khác giới tuỳ thuộc vào hoàn cảnh điều kiện kinh tế nớc Các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái: Ngày nhà nghiên cứu bàn yếu tố tác động đến tỷ giá thờng có hai cách tiếp cận khác (8) a Cách thứ cho muốn biết đợc biến động tỷ giá hối đoái phải ý tới sức mua nớc tiền tệ nớc đó, đợc biểu qua tỷ lệ lạm phát lãi suất tín dung nớc Việc so sánh sức mua hai loại tiền, so sánh tỷ lệ lạm phát hai nớc khác điều phức tạp nớc ngời ta hay dùng phơng pháp đồng giá sức mua Sức mua đồng ngoại tệ đồng nội tệ đợc biều qua số lạm phát nhân tố quan trọng ảnh hởng đến tỷ giá hối đoái Nếu lạm phát nớc giảm lạm phát nớc tăng tỷ giá đồng nội tệ đồng ngoại tệ giảm Ngợc lại lạm phát nớc tăng lạm phát nớc giảm tỷ giá tăng Lạm phát nhân tố ảnh hởng chiều đến tỷ giá hối đoái danh nghĩa đồng nội tệ Lạm phát cao gia tăng lãi suất tơng đối đồng tiền gửi ngoại tệ so với đồng nội tệ, kéo theo giảm giá đồng nội tệ, tức lạm phát tác động ngợc chiều với giá trị đồng nội tệ Lạm phát cao tơng đối so với nớc dẫn đến tỷ giá tăng lên, lạm phát thấp tơng đối so với nớc giảm dẫn đến tỷ giá giảm Khi tỷ lệ lạm phát nớc tăng cao quốc gia khác, sức mua nội tệ giảm giá so với ngoại tệ Theo điều kiện ngang sức mua, bán ngoại tệ giảm ngợc lại, giá trị đồng nội tệ tăng lạm phát quốc gia thấp tỷ lệ lạm phát nớc có đồng tiền đối ứng Lạm phát tác động trực tiếp đến giá trị hàng hoá nhập khẩu, làm ảnh hởng đến tính cạnh tranh quốc gia thị trờng giới, qua làm thay đổi tỷ giá hối đoái Thật vậy, tốc độ lạm phát quốc gia cao nớc khác, hàng xuất tính ngoại tệ nớc trở nên đắt hơn, hậu khả cạnh tranh quốc gia thơng mại giảm sút Điều đồng nghĩa với cung ngoại tệ giảm Đối với nhập khẩu, giá trị nhập tăng nhẹ, nhng mức tăng giá hàng nhập thấp so với mức tăng giá hàng hoá nớc (do tỷ lệ lạm phát nớc cao nớc ngoài) nên cầu hàng nhập không giảm Mặt khác ngắn hạn, ngời tiêu dùng nớc cha kịp thay đổi thói quen sử dụng, doanh nghiệp nội địa cha kịp sản xuất hàng thay hàng nhập Do kinh tế buộc phải trả lơng ngoại tệ nhiều để nhập hàng Hậu cầu ngoại tệ gia tăng Cung ngoại tệ giảm, cầu ngoại tệ tăng tạo áp lực đẩy ngoại tệ lên giá, nội tệ giảm giá Có hai cách xác định tỷ giá sở cân sức mua đồng nội tệ ngoại tệ: + Cân tuyệt đối: (9) mua đồng ngoại tệ Tỷ giá = Sức Sức mua đồng tệ = Mức giá nớc Mức giá nớc + Cân tơng đối: Tỷ giá thời điểm = Tỷ giá thời ì điểm t-1 + % số lạm phát nớc 1+ % CSLP nớc có đồng tiền định giá Sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ biểu thị qua chênh lệch lãi suất hai đồng tiền nhân tố ảnh hởng đến tỷ giá hối đoái Lãi suất giúp nhà quản trị tài dự đoán xác định tỷ giá tơng lai, từ hoạch định chiến lợc rủi ro chiến lợc kinh doanh hiệu Trong thực tế tỷ giá thị trờng thờng lệch khỏi tỷ giá đợc hình thành sở ngang giá lãi suất, lẽ trạng thái cân lãi suất tỷ giá tồn số điều kiện định, nh chu chuyển vốn thị trờng tài phải hoàn toàn tự do, chi phí giao dịch không, rủi ro đầu t vào tài sản tài Trong kinh tế điều kiện khó tồn Lãi suất đợc ngân hàng trung ơng sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trờng Chính sách chiết khấu sách mà nhà nớc thay đổi lãi suất chiết khấu ngân hàng trung ơng, điều chỉnh lãi suất thị trờng tiền tệ, từ tác động tới quan hệ cung cầu làm thay đổi tỷ giá Chính sách chiết khấu sách điển hình nớc kinh tế thị trờng phát triển, nớc mà đồng tiền họ có vị trí quan trọng thơng mại tài quốc tế, thờng đợc mua bán thị trờng hối đoái Mỹ thờng xuyên sử dụng sách chiết khấu Cứ có biến động tỷ giá USD, cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) lại sử dụng công cụ lãi suất chiết khấu Chính sách lãi suất cao có xu hớng hỗ trợ lên giá nội tệ, hấp dẫn luồng vốn nớc chảy vào nớc Tuy nhiên đồng nội tệ lên giá tạo cho giá hàng hoá nhập trở nên rẻ tạo áp lực làm giảm giảm giá hàng hoá nội địa, điều làm kìm hãm tốc độ tăng trởng kinh tế Tuy nhiên sách chiết khấu có ảnh hởng định có hạn tỷ giá, lãi suất nhân tố tác động tới vận động t nớc, tức nhân tố tác động tới cung cầu (10) đẩy mạnh nhịp phát triển kinh tế quốc gia nhằm tạo tác dụng phi tiền tệ giảm phát Đồng tiền ổn định tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng sách tiền tệ, mục tiêu sách tiền tệ mà quốc gia hớng tới Tỷ giá hối đoái chịu tác dụng nhiều nhân tố, hai yếu tố quan trọng sức mua đồng tiền tơng quan cung cầu tiền tệ Khi lạm phát tăng, sức mua đồng tiền giảm so với ngoại tệ làm cho tỷ giá hối đoái đồng ngoại tệ so với đồng nội tệ tăng ngợc lại Khi tỷ giá hối đoái cao có tác dụng kích thích hoạt động xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, góp phần tăng thu ngoại tệ, cải thiện cán cân toán Tỷ giá hối đoái cao kích thích nhập vốn, kiều hối hạn chế chuyển ngoại tệ nớc dẫn đến sức mua đồng nội tệ tăng Việt Nam, ngân hàng nhà nớc thực chế độ tỷ giá linh hoạt, không cố định tỷ giá VND vào USD mà sở tiền tệ, mà khôngthả tỷ giá theo quan hệ cung cầu Khi cần thiết ngân hàng nhà nớc phải can thiệp công cụ hành công cụ gián tiếp để sức mua đối ngoại VND không bị biến động lên Để ổn định tỷ giá hối đoái, kiềm chế gia tăng số giá tiêu dùng phải ý đến gia tăng tích luỹ ngoại tệ Tập trung quản lý ngoại tệ vào đầu mối ngân hàng nhà nớc Việt Nam Khi dự trữ ngoại tệ cha đủ mạnh nên can thiệp trờng hợp thị trờng có nhiều biến động tiêu cực hành vi đầu gây ra, lợng ngoại tệ tung thêm vào thị trờng phải đợc sử dụng hiệu b Tỷ giá hối đoái tác động tới xuất nhập Việt Nam: Bất kỳ biến động ảnh hởng tới tình hình xuất nhập Việt Nam Khi giá thực tế VND tăng lên hàng hoá Việt Nam nớc trở thành đắt đỏ hàng hóa nớc Việt Nam nh hàng hoá Nhật, Mỹ trở thành rẻ Điều có nghĩa tỷ giá hối đoái VND/USD giảm xuống khuyến khích nhập xuất bị hạn chế Và ngợc lại đồng VND sụt giá tức tỷ giá VND/USD giảm xuống làm cho hàng hoá Việt Nam thị trờng nớc rẻ hơn, hàng hoá nớc Việt Nam lại trở nên đắt Điều tăng xuất hạn chế nhập Việt Nam Sau bảng số liệu tỷ giá hối đoái tỷ lệ nhập thời kỳ 19922001: Bảng (trang bên) Năm 92 93 94 95 96 (21) 97 98 99 2000 2001 TGHĐ 1,000 1,011 1,105 1,228 1,232 1,091 1,071 1,039 0,966 0,913 N/X 0,985 1,314 1,437 1,497 1,536 1,262 1,229 1,007 1,062 1,075 2541 3924 5826 8155 11144 11592 11500 11622 15200 16162 2581 2985 4054 5449 7256 9185 9360 11540 14308 15027 Nhập (TrUSD) Xuất (trUSD) Nh với lên giá thực tế VNĐ tỷ số nhập khẩu/ xuất tăng lên ngợc lại Thống kê tình hình xuất nhập máy móc t liệu sản xuất ta đợc bảng dới đây: bảng Nhập siêu dùng nhập siêu để tài trợ việc nhập máy móc t liệu sản xuất(triệu USD theo thời giá) 1990 1995 2000 2001 2002 2003 2004 Xuất 2404 5449 14483 15029 16705 20176 25000 Nhập 2572 7256 15636 16218 19745 25246 32000 -1189 -3040 -5070 -7000 Nhập siêu 2005 2005 (a) (b) 28500 29000 Thành phần hàng nhập Máy thiết bị phụ tùng 2096 4781 4949 5890 8175 Nguyên nhiên vật liệu 4821 9887 9981 12312 15437 Hàng tiêu dùng 1237 968 1287 1553 1614 Qua số nhập thấy rõ năm 1995 , số nhập máy từ tỷ USD 1995 tăng lên đếm 8,1 tỷ đồng 2004 đồng thời số nhập vật t 4,8 tỷ USD tăng lên 15 tỷ USD Sự tăng nhập máy móc thiết bị vật t nguyên nhân giúp cho phát triển công nghiệp vợt 10-11% hàng năm Việt Nam tăng nhập siêu Muốn nhập siêu phải có ngoại tệ toán, ngân (22) hàng huy động ngoại tệ kiều hối, du khách ngoại tệ nớc đầu t, ngoại tệ lao động Việt Nam nớc gửi để toán nhập siêu Nhập siêu nguồn ngoại tệ tự có đài thọ không tạo thêm nợ nớc ngoài, nguồn vốn đầu t tự có gây giảm phát mạnh lẽ nhập siêu gây giảm phát khối tiền USD hay VND giảm ngoại tệ đợc huy động để toán cho nhà cung cấp nớc c Tỷ giá hối đoái tác động tới đầu t, công ăn việc làm: Tỷ giá hối đoái nhân tố tác động tới đầu t nớc nớc tác động tới công ăn việc làm ngời dân Khi tỷ giá ổn định tăng lên hấp dẫn đợc nhà đầu t nớc đầu t vào Việt Nam Các nhà đầu t đầu t trực tiếp hay gián tiếp làm tăng quy mô sản xuất lên Để đáp ứng cho trình mở rộng sản xuất họ phải tuyển thêm lao động Do số lợng việc làm tăng kinh tế giảm thất nghiệp Chúng ta xem xét tỷ lệ đầu t giá thực tế GDP nớc qua năm theo bảng sau Bảng (trang bên) GDP nớc tỷ lệ đầu t giá thực tế qua năm 2005 2005 (a) (b) 651.607 703.736 706.993 54,8 58,9 63,6 63,9 79,7 80,0 82,1 83,2 83,2 607 684 717 764 786 1995 2000 2001 2002 2003 2004 GDP năm 1994 (tỷ đồng) 228.892 441.649 481.295 535.762 605.583 GDP năm 1994 (tỷ USD) 20,7 39,9 43,5 48,5 Dân số(triệu ngời) 71,5 77,6 78,6 GDP đầu ngời theo giá USD 289 514 553 (23) Tổng đầu t% 27,14 29,61 31,17 33,22 35,09 35,4 36,5 a)Tài sản cố định % 25,42 27,65 29,15 31,14 32,97 33,28 34,38 b) Gia tăng tồn kho 1,72 1,96 2,02 2,08 2,12 2,12 2,12 Tiêu dùng% 81,8 72,88 71,18 71,33 71,79 64,6 A- Nhà nớc % 8,19 8,42 8,33 8,23 8,9 B- T nhân % 73,61 64,46 62,85 63,1 62,89 Nhập siêu tỷ đồng -20.819 -10.878 -10.982 -27.684 -45.725 0,18 0,02 0,08 0,62 0,68 Sai biệt thống kê % Qua số thống kê, mức tổng đầu t liên tục tăng, năm 1995 27,1% GDP, năm 2000 29,6% GDP, năm 2001 31,1% GDP, năm 2002 33,2% GDP, năm 2003 35,0% GDP, năm 2004 35,4% GDP, năm 2005 dự đoán đầu t tăng lên 36,5% GDP năm tới tiếp tục tăng Bảng thống kê cho thấy sách tiền tệ ngân hàng tập trung vốn cho việc tăng liên tục tổng đầu t từ 27,1% GDP 1995 lên đến 35,4% GDP năm 2004 Thành nh cố gắng lớn nhà nớc, ngân hàng ngân sách Năm 2005 cần phải phấn đấu giảm nạn thất thoát xây dựng bản, giảm nợ tồn đọng, tăng hiệu đầu t tập trung u tiên nguồn vốn cho đầu t Tỷ giá hối đoái tác động mạnh đến tình hình nhập Việt Nam, nhập máy móc thiết bị dây chuyền công nghệ tăng tạo điều kiện mở rộng quy mô sản xuất dẫn tới tăng số lợng việc làm làm giảm thất nghiệp Nh điều chỉnh tỷ giá linh hoạt theo tốc độ phát triển kinh tế nhu cầu đầu t thích hợp giai đoạn làm tăng đầu t, làm tăng công ăn việc làm d Tỷ giá hối đoái tác động tới cán cân thơng mại: (24) Cán cân thơng mại chênh lệch doanh số xuất doanh số nhập thời kỳ định Cán cân thơng mại thặng d phản ánh doanh số xuất lớn nhập Ngợc lại cán cân thơng mại thâm hụt phản ánh doanh số xuất nhỏ nhập Nhìn chung cán cân thơng mại tác động mạnh đến nhiều mặt kinh tế Nếu thặng d góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế, tạo thêm công ăn việc làm mới, tăng tích luỹ quốc gia dới dạng dự trữ ngoại hối, tạo uy tín tiền đồ để đồng nội tệ đợc tự chuyển đổi Tỷ giá hối đoái nhân tố có ảnh hởng nhanh mạnh, trực tiếp đến hoạt động xuất nhập ảnh hởng đến cán cân thơng mại Khi tỷ thực song phơng (đôi tỷ giá thực danh nghĩa) tăng có tác dụng kích thích tăng xuất hạn chế nhập giúp cải thiện cán cân thơng mại Đây nội dung quan trọng sách tỷ giá đợc nhiều nớc áp dụng thành công Tỷ giá danh nghĩa đa biên NEER phản ánh thay đổi giá trị đồng tiền tất đồng tiền lại (hay rổ đồng tiền đăc trng) đợc biểu diễn dới dạng số, tỷ giá thực đa biên (PEER) đợc xác định sở NEER đợc điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nớc tất nớc lại PEER tác động đên xuất nhập tơng tự nh tỷ giá thực song phơng, nhng PEER thể tơng quan sức mua nội tệ vói tất đồng tiền rổ, phản ánh vị tổng hợp sức cạnh tranh thơng mại quốc tế nớc với tất nớc lại Trong tỷ giá thực song phơng đơn đề cập đến vị cạnh tranh thơng mại quốc tế hai quốc gia Do động thái tỷ giá thực đa biên phản ánh trạng thái cân thơng mại tốt tỷ giá thực song phơng e Tỷ giá hối đoái tác động tới ổn định tiền tệ: Trong tình trạng nghiêm trọng khủng hoảng ngoại hối mà sức mua tiền tệ giảm mạnh đại biểu cho sức mua danh nghĩa nó, tỷ giá hối đoái biến động mạnh suốt thời gian dài vấn đề xác định lại tỷ giá hối đoái điều tránh khỏi Trong trờng hợp nhà nớc áp dụng sách phá giá đồng tiền Phá giá tiền tệ việc đánh tụt sức mua danh nghĩa tiền tệ nớc so với ngoại tệ nâng cao tỷ giá hối đoái cuat đơn vị ngoại tệ Kết phá giá đồng nội tệ tác động trực tiếp đến (25) việc tăng hay giảm tỷ giá hối đoái (tghđ) Phá giá cải thiện tác động tiêu cực đến ngân sách, điều phụ thuộc vào tầm quan trọng khoản mụ thu nhập chi tiêu ảnh hởng trực tiếp tới giá Về bên thu ngân sách, nớc ngời chấp nhận giá phá giá làm tăng giá hàng xuất nhập tính theo đồng nội tệ, thu nhập từ thuế xuất nhập tăng lên Độ lớn tác động tuỳ thuộc vào quy mô thuế xuất nhập tổng nguồn thu thuế độ co giãn thuế, nh độ co giãn hàng xuất nhập giá Phá giá gây gánh nặng nợ phủ doanh nghiệp phải dùng ngoại tệ để trả nợ nớc Khi phá giá mạnh làm cho nhiều doanh nghiệp cha kịp phản ứng để đổi sản xuất nên nguồn lợi nhuận thu đợc không đủ bù đắp phần tăng lên tỷ giá tăng tạo khoản nợ Nếu phủ vay nợ n ớc nhiều phá giá mạnh lâm vào tình trạng thiếu trầm trọng đồng nội tệ để trả nợ Với vòng luẩn quẩn phá giá, nợ nớc chồng chất, nợ cũ cha trả đợc mà phải vay nợ bù vào phần thiếu hụt, đa đến nợ chồng lên, nợ làm cho kinh tế phải chịu gánh nặng nợ không lờng hết đợc f Tỷ giá với tợng đô la hoá Việt Nam: Đô la hoá đợc giải thích đồng đô la Mỹ USD đợc sử dụng song song với tệ nớc làm đầy đủ chức đồng tiền quốc gia Đô la hoá đợc biểu trớc hết USD đợc sử dụng rộng rãi doanh nghiệp, dân chúng qua hành vi mua bán, chi trả dịch vụ, toán nợ nần tạo lập tài sản danh nghĩa USD Đồng thời, quốc gia có tợng đô la hoá, hệ thống ngân hàng nớc cho sử dụng rộng rãi hình thức ký thác: loạit tiền gửi, tiền tiết kiệm, kỳ phiếu, trái phiếu ngân hàng USD trực tiếp cho vay USD Trên giới doanh số thị trờng ngoại hối thờng lớn doanh thu từ hoạt động xuất nhập khẩu, trờng thu hút đợc nguồn ngoại tệ từ giao dịch vãng lai khác Việt Nam, so sánh doanh số ngoại tệ mua vào bán ngân hàng thơng mại so với tổng thu chi giao dịch vãng lai kỷ nhỏ, có thực trạng có khối luợng lớn (26) ngoại tệ bị giam giữ tài khoản khách hàng trôi kinh tế Khi kinh tế tài có biến động lợng ngoại tệ làm khuynh đảo thị trờng, khiến cho nhiều tỷ giá hối đoái tăng đột biến Bên cạnh quốc gia mà có hai đơn vị tiền tệ thực chức tiền tệ quốc gia nh Việt Nam đồng tiền cao giá USD trục xuất VNĐ kèm giá khỏi dự trữ kinh tế quốc dân, khiến cho lu thông tràn ngập đồng tiền giá, tốc độ giá đồng tiền giá nhanh Đô la hoá kinh tế tài trở thành quốc nạn Nếu không dẹp bỏ quốc nạn thị kinh tế Việt Nam khó phát triển với tốc độ cao cách bền vững đợc III Chính sách tỷ giá hợp lý, cần thiết để phát triển kinh tế Việt Nam Sự cần thiết việc điều hành chế tỷ giá hiệu quả, phù hợp với tình hình kinh tế Lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái cho nớc tuỳ thuộc vào điều kiện thực tế phát triển kinh tế xã hội nớc Điều hành chế độ tỷ giá hối đoái đợc coi việc đòi hỏi phải linh hoạt chiến thuật Một quốc gia thực thi chế độ tỷ giá hối đoái cố định vài năm sau thả lỏng ròi trở lại cố định hay bán thả Năm 2004 qua, đánh dấu năm đầy biến động với nhiều kiện kinh tế, tiền tệ, trị, thiên tai nớc Tác động tự bất ổn (27) khu vực trung đông kéo theo giá xăng dầu leo thang, kinh tế Mỹ cha thoát khỏi khó khăn nhà trắng vẫ tình lại nguời chủ cũ khiến giá vàng ngoại tệ biến động khó lờng Trong nớc dịch cúm gia cầm, SARS, hạn hán gây khó khăn cho kinh tế nớc ta làm giá tăng mạnhđã ảnh hởng đến đời sống kinh tế xã hội, đến việc thực tiêu kế hoạch đề công tác điều hành sách vĩ mô Trong bối cảnh có nhiều yếu tố bất thờng đó, sách tỷ giá vừa chịu ảnh hởng trực tiếp từ rủi ro nói trên, nhng đồng thời có nhiệm vụ với sách khác góp phần hạn chế giảm thiểu ảnh hởng tiêu cực đảm bảo ổn định vĩ mô, phấn đấu thực thắng lợi nhiệm vụ trọng tâm mà nhà nớc đặt Vì thế, đảm bảo đợc ổn định tỷ giá đáp ứng đầy đủ, kịp thời ngoại tệ cho kinh tế thành tích đáng tự hào ngành ngân hàng năm vừa qua Nhờ xác định rõ gia tăng giá nớc chủ yếu nguyên nhân khách quan nh , định không sử dụng giải pháp thắt chặt tiền tệ nhng phát tín hiệu để tạo lập lòng tin thị trờng ổn định tơng đối tỷ giá sách phù hợp, nhng không phần khó khăn Thắt chặt tiền tệ không giúp khống chế đợc nguyên nhân gây gia tăng ngợc lại ảnh hởng xấu đến đà tăng trởng kinh tế, tạo công ăn việc làm ổn định xã hội mục tiêu u tiên hàng đầu giai đoạn Ngoài ảnh hởng tiêu cực giải pháp thắt chặt tiền tệ tạo hiệu ứng kéo dài cho năm sau Việc chậm lại lộ trình thúc đẩy chế tỷ giá thị trờng linh hoạt để ổn định tỷ giá nhằm giảm thiểu sức ép tăng chi phí nhập chuyển đổi tài sản từ nội tế sang ngoại tệ đánh đổi tối u Điều cho thấy việc điều hành chế tỷ giá cho hiệu quả, hợp lý với tình hình phát triển kinh tế vô cần thiết Thực tế diễn biến thị trờng ngoại hối năm 2004 cho thấy nhu cầu ngoại tệ, đặc biệt nhu cầu ngoại tệ đáp ứng cho toán nhập mặt hàng thiết yếu kinh tế vân đợc đáp ứng đầy đủ bối cảnh giá vàng quốc tê, giá dầu mỏ giới tăng mạnh, số giá thâm hụt cán cân vãng lai nớc ta mức cao minh chứng cho cố gắng lớn ngành ngân hàng việc trì ổn định chung Cho dù giá liên tục USD thị trờng quốc tế năm đợc đánh giá yếu tố tạo thêm thuận lợi cho việc ổn đinh tỷ giá USD/VND, sức ép từ cầu ngoại tệ thị trờng giá trị đối nội đồng Việt Nam có phần suy yếu đòi hỏi ngân hàng nhà nớc phải linh hoạt việc sử dụng công cụ để bình ổn thị trờng ngoại hối Thực tế tỷ giá giao dịch gây sức ép lên mức trần tối đa, trạng tháy ngoại tệ nhiều ngân hàng thơng mại liên tục tình trạng âm, số thời điểm nhiều gặp khó khăn việc cung ứng ngoại tệ cho (28) khách hàng Nhờ kết hợp điều hành linh hoạt tỷ giá hối đoái phạm vi cho phép, can thiệp lúc, đối tợng chế kiểm soát trạng thái ngoại tệ chặt chẽ, tỷ giá bình quân liên ngân hàng đợc trì hầu hết nhu cầu ngoại tệ đợc đáp ứng, chu chuyển ngoại tệ kinh tế đợc thông suốt, không bị ách tắc, tâm lý thị trờng kể thị trờng chơ đen biến động gây xáo trộn, bất ổn Tỷ giá thực trở thành neo danh nghĩa quan trọng để hỗ trợ tìm kiếm tốc độ tăng giá Quan trọng neo danh nghĩa đợc vận hành hợp lý chế tỷ giá thả có điều tiết đợc thực Thành công có đợc nhờ khả điều tiết tốt có thực lực ngân hàng nhà nớc thông qua nguồn dự trữ ngoại hối, kết hợp với việc đảm bảo chế can thiệp, cung ứng đầy đủ, kịp thời từ ngân hàng nhà nớc đến hệ thống ngân hàng thơng mại doanh nghiệp Hớng tới chế tỷ giá linh hoạt hơn, tôn trọng phản ánh sát thực quan hệ cung cầu thị trờng định hớng mà ngành ngân hàng tới Bên cạnh việc vận dụng cách linh hoạt chế can thiệp để trì ổn định tỷ giá, biện pháp hỗ trợ nh tăng cờng công tác quản lý ngoại hối, mở rộng hạn chế cho phép đa dạng hoá công cụ giao dịch, công cụ phòng ngừa rủi ro bớc tạo điều kiện để xây dựng thị trờng hối đoái cạnh tranh lành mạnh, giảm hạn chế bóp méo cung - cầu ngoại tệ, mở đờng cho kỳ vọng hợp lý đợc bộc lộ đinh mức giá thị trờng Trong năm qua, việc đa dạng hoá loại hình giao dịch mở rộng hạn chế giao dịch nh xoá bỏ quy định biên độ hành giao dịch kỳ hạn, cho phép giảm bớt quy định chứng từđối với giao dịch hoán đổi, triển khai thí điểm đa vào áp dụng rộng rãi giao dịch quyền chọn thực mở đờng thông thoáng cho dòng chu chuyển ngoại tệ kinh tế Cũng nhờ ngân hàng thơng mại, doanh nghiệp hàng xuất có nhiều hội để lựa chọn công cụ phòng ngừa rủi ro giá, lãi suất sở nhu cầu ngoại tệ kỳ vọng riêng Những diễn biến phản hồi từ thị trờng kỳ hạn, hoán đổi quyền chọn tạo thêm kênh tín hiệu quan hệ cung cầu, yếu tố tâm lý kỳ vọng tơng lai, giúp cho ngân hàng nhà nớc đánh giá sát thực để chuẩn bị tốt cho công tác điều hành tỷ giá Trong bối cảnh nớc ta nay: kinh tế tăng trởng cha ổn định, thị trờng hối đoái hờng tới hoàn thiện, thị trờng nội tệ cha thực phát triển, thị trờng chứng khoán giai đoạn đầu việc điều hành tỷ giá cần thiết Điều hành tỷ giá phải gắn liền với biện pháp can thiệp phủ, dựa hết vào quy luật thị trờng hay sử dụng biện pháp hành Điều hành tỷ giá phải thận trọng, linh hoạt phù hợp với điều kiện thực tế (29) Đề xuất giải pháp, cho sách tỷ giá: Để việc điều hành tỷ giá linh hoạt phù hợp với điều kiện thực tế, xin đa số giải pháp, đề xuất cụ thể nh sau: Xác định mức tỷ giá nay: Tỷ giá thức đợc công bố ngày sở tỷ giá bình quân mua bán thực tế tên thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng ngày sở tỷ giá bình quân mua bán thực tế thị trờng liên ngân hàng ngày giao dich gần khống chế tỷ giá giao dịch thị trờng thức hẹp (không vợt biên độ +(-) 0,1% so với tỷ giá thức Ngân hàng nhà nớc quy định chi tiết mức độ biên độ mức độ hẹp chiều rộng dự kiến dải băng phụ thuộc vào mức độ độc lập sách tiền tệ Phạm vi tỷ giá lệch khỏi ngang giá trung tâm lớn tức khung rộng mức độ tự chủ sách tiền tệ ngân hàng nhà nớc cao Đến lợt mình, hữu ích sách tiền tệ tự chủ việc giảm thiểu tính biến động lại tuỳ thuộc vào công cụ ổn định khác chẳng hạn nh sách tài khoá linh hoạt phụ thuộc vào nguồn gốc cú sốc kinh tế Hơn lúc hết ngân hàng nhà nớc phải đợc phủ trao quyền hành rộng rãi để thực thi sách tiền tệ linh hoạt Cơ sở cho nhận định sách tài khoá nớc ta bị giới hạn nghiêm ngặt, giá không đợc vợt thâm hụt 3% GDP Các học quản lý vĩ mô nớc điều kiện không tự chủ đợc sách tài khoá cửa tăng tính linh hoạt sách tiền tệ ngân hàng nhà nớc cách mở rộng dải băng tỷ giá lên +(-) 0,3% lên đến 0,5% dần lên đến 1% tiến tới xoá bỏ điều kiện kinh tế cho phép Điều cho phép tạo điều kiện để ngân hàng trung ơng niêm yết tỷ giá cạnh tranh đảm bảo mức độ khách quan tỷ giá Chính phủ áp dụng biện pháp can thiệp trực tiếp vào dải băng sử dụng dự trữ quốc gia tác động lên thị trờng ngoại hối can thiệp gián tiếp thông qua sách lãi suất, thuế, biện pháp kiểm soát khác Bên cạnh giải pháp phải có cách hạn chế xu đẩy tỷ giá lên kích trần biên độ ngân hàng trung ơng có ý đồ đầu lũng đoạn thị trờng Cần giám sát theo dõi chặt chẽ sau nới rộng biên độ tỷ giá thị trờng không sử dụng hết biên độ cho phép Điều hàm ý tỷ giá phản ánh tơng đối khách quan quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trờng ngoại hối Và đợc xem thời điểm tốt để nới rộng biên độ cao Nếu thị trờng sử dụng hết biên độ cho phép, điều hàm ý tỷ giá thấp so với tỷ giá cân để rút khoảng cách ngân hàng nhà nớc tiến hành điều chỉnh tăng dần tỷ giá giao dịch cách hợp lý mà không xáo trộn (30) Cần xác định ngang giá trung tâm (tỷ giá cố định) hớng vào tỷ giá thực tế cân dài hạn Việc ấn định ngang giá trung tâm nhằm mục tiêu trì tính cạnh tranh hàng hoá nội địa giới Ngang giá trung tâm nên xác định theo tỷ giá cân dài hạn để ngăn chặn dự kiến tái xếp lại kèm với thâm hụt liên tuc cán cân tài khoản vãng lai điều chỉnh ngang giá không theo chênh lệch lạm phát nớc lạm phát nớc mà phải ý đến thay đổi thờng xuyên yếu tố kinh tế thay đổi Ví dụ nh thay đổi tỷ lệ xuất nhập khẩu, tiến trình thực AFTA, hiệp định thơng mại Việt Mỹ, mức thâm hụt ngân sách điều kiện thị trờng tài bên Tiến hành đa dạng hoá đồng tiền chủ đạo: Không nên cứng nhắc hớng giá trị VNĐ vào đồng tiền mà nên hớng vào tập hợp có tỷ trọng đồng tiền mạnh Vì chế độ tỷ giá gắn với USD chủ yếu (VNĐ/USD) Tỷ giá tăng dẫn đến USD tăng, VNĐ giảm ngợc lại Vì đồng USD đồng tiền lạm phát nên tỷ giá thay đổi, đồng Việt Nam tơng đối ổn định Dự trữ ngoại tệ thức Việt Nam nên đợc đa dạng hoá nhằm giảm sụt giá trị đồng tiền mạnh gây (USD, ERD, JPY) số đồng tiền khác khu vực (Trung Quốc, Indonesia, Thái Lan, Malaysia, Philipin ) đồng tiền tham gia vào rổ ngoại tệ (các đồng tiền mạnh) số quan hệ thơng mại đầu t nớc nớc tỷ giá khác với Việt Nam Trong rổ ngoại tệ có đồng tiền tăng giá, có đồng giảm giá, nh làm cho đồng Việt Nam tơng đối ổn định Vì giả sử có thời điểm tỷ giá VNĐ USD vợt biên độ 7%, tỷ giá VNĐ JPY thấp 7% ngân hàng nhà nớc không can thiệp vào tỷ giá VNĐ USD Biên độ dải băng thực có quan chức ngân hàng nhà nớc nắm biết quản lý linh hoạt giai đoạn Nhà nớc phải có dự trữ ngoại tệ đủ mạnh: Đây giải pháp mà từ trớc đến quan tâm Tuy nhiên giai đoạn mang ý nghĩa có phần khác Trớc đây, tỷ giá ngân hàng nhà nớc định công bố, mang nặng tính chất hành nên tác động đến cung cầu ngoại tệ nhiều tác động cung cầu ngoại tệ lên Do có lúc cung cầu ngoại tệ thay đổi song tỷ giá giữ nguyên nh cũ áp dụng biện pháp hành can thiệp vào mà có lúc ngoại tệ ta mỏng nhng tỷ giá danh nghĩa không biến động Tuy nhiên chế điều hành tỷ giá lại không nh vậy, cung cầu ngoại tệ thị trờng thay đổi tỷ giá thị trờng thay đổi Nếu ngân hàng nhà nớc muốn giữ tỷ giá ổn định buộc phải can thiệp Nếu cung > cầu, ngân hàng nhà nớc việc tung VNĐ mua ngoại tệ làm tăng nguồn dự trữ (31) ngân hàng nhà nớc Nhng ngợc nhu cầu ngoại tệ cao cung ngoại tệ, mà thực tế khả thờng xuyên xẩy nhiều để giữ tỷ giá ngân hàn nhà nớc buộc phải tung để bán Song không nh vậy, dự trữ ngoại tệ cần phải đủ mạnh để sẵn sàng đối phó với âm mu kích động yếu tố đầu thị trờng Nếu dự trữ ngoại tệ ngân hàng nhà nớc không đủ mạnh để can thiệp lúc cần thiết ngân hàng nhà nớc điều chỉnh để giữ giá thả cho trôi thị trờng Quan điểm truyền thống dự trữ ngoại hối pháp định nhấn mạnh tầm ảnh hởng đến tài khoản vãng lai, theo nghiên cứu Ngân hàng giới ( world bank) dự trữ ngoại hối cần phái có đủ mức tài trợ từ đến tháng nhập Dự báo IMF: từ 2001 - 2006 dự trữ ngoại hối quốc gia Việt Nam 3,9 tỷ USD vào năm 2002 lên 6,3 tỷ USD vào năm 2006 tôwng đôwng với 2, tháng nhập Nhìn chung dự trữ ngoại hối nớc ta thấp hôwn so với tiêu chuẩn IMF Những nghiên cứu Greenspan (1999) Guiotti (1999) dự trữ ngoại hối phải dòng vốn nớc đến hạn có khả chảy nớc vòng năm Dự trữ quốc gia phải tính đến chuyện trả khoản nợ đến hạn thơng lợng đợc mà phải đủ để trang trải khoản hở cán cân toán thâm hụt tài khoảng vãng lai Bằng chứng thực tế từ nghiên cứu Bussierre Mulder (1999) cho thấy quy tắc Greenspun - Guidoti mức dự trữ tơng ứng với nợ ngắn hạn vận hành tốt việc hạn chế khủng hoảng trờng hợp quốc gia có thặng d tài khoản vãng lai khoảng 2% GDP Tuy nhiên quốc gia mà tài khoản vãng lai đạt mức cân bằng, thặng d mức độ dự trữ để chống đỡ khủng hoảng phải cao gấp đôi mức nợ ngắn hạn Đối với quốc gia thâm hụt tài khoản vãng lai, dự trữ quốc gia phải mức cao theo cấp số nhân Những nghiên cứu nhiều quốc gia cho thấy tỉ lệ dự trữ tăng thêm khoảng từ 10 - 20% GDP Nh dễ thấy chế độ tỷ giá cố định cần mức dự trữ cao so với mức dự trữ chế độ tỷ giá thả thả có điều tiết Chính ngày nhiều quốc gia chuyển sang chế độ tỷ gía linh hoạt để giảm bớt sức ép lên dự trữ quốc gia Giai đoạn 2002 -2006 thời kỳ mà dự trữ ngoại hối nằm hai trạng thái Tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với nợ ngắn hạn cao phủ kiểm soát chặt chẽ khoản vay nợ nớc khu vực công lẫn khu vực t Cán cân tài khoản vãng lai Việt Nam thâm hụt khoảng từ 1% - 3% nghĩa phải đòi hỏi dự trữ pháp định cao Nếu lấy điểm hoà vốn theo tiêu chuẩn thận trọng để hạn chế rủi ro dự trữ tháng nhập dự trữ ta đến 2006 đủ cho 2,5 tháng nhập Tuy nhiên áp dụng đồng biện pháp kiểm soát vốn nớc ngắn hạn điều chỉnh tỷ giá thách thức không đáng ngại (32) Muốn có đợc nguồn dự trự ngoại tệ dồi Ngân hàng Nhà nớc phải đẩy mạnh việc mua ngoại tệ thông qua việc sử dụng hợp lý công cụ dự trữ bắt buộc ngoại tệ để buộc ngân hàng hạ lãi suất huy động; khuyến khích bán ngoại tệ lấy Việt Nam đồng để gỉ tiết kiệm với mức lãi suất cao chênh lệch lãi suất VND ngoại tệ đủ bù đắp mức lạm phát phá giá Tuy nhiên mua đợc lợng ngoại tệ trôi thị trờng tự ngoại tệ Ngân hàng Trung Ương đòi hỏi phải xử lý linh hoạt ttrong sách lãi suất VND USD Xử lý mối quan hệ lãi suất tỷ giá: tỷ giá lãi suất có mối quan hệ ràng buộc chặt chẽ Nếu tỷ giá có xu hớng giảm ngời ta lại bắt đầu quan tâm đến lãi suất lãi suất có xu hớng giảm ngời ta lại quan tâm đến tỷ giá Các hành vi mua- bán, gửi - rút ngoại tệ quan hệ với tạo dòng chuyển đổi VND USD Vì quan tâm đến tỷ giá không quan tâm đến lãi suất ngợc lại Xây dựng chế thông tin, thống kê, hệ thống hoá kịp thời số liệu luồng ngoại tệ vào nớc đặc biệt ngoại tệ có Ngân hàng Trung ơng hàng ngày từ dự báo quan hệ cung cầu thị trờng làm điều hành sách tỷ giá quản lý ngoại hối Quản lý chặt chẽ khoản vay nợ nớc đặc biệt vay ngắn hạn Kiểm soát chặt chẽ việc bảo lãnh vay trả chậm Ngân hàng Trung Ương cho doanh nghiệp vay từ nớc Tổ chức hữu hiệu mạng lới thu đổi ngoại tệ cho khách hàng vào Việt Nam trớc hết sân bay, bến cảng, cửa khẩu, nhà ga trung tâm, sau thành phố, thị xã, trung tâm kinh doanh, dịch vụ tập trung địa phơng Song song với việc đảm bảo cho VND thực tốt chức mình, muốn vậy: - Phải tạo thêm nhiều phơng tiện chuyển tải giá trị làm phơng tiện lu thông, toán để giảm bớt áp lực nhu cầu tiền mặt lu thông Cải cách hệ thống toán, khuyến khích ngời dân mở tài khoản séc cá nhân toán qua hệ thống ngân hàng Từng bớc tăng mệnh giá VND : VND đồng tiền có mệnh giá thấp giới Có thể thực việc tăng mệnh giá cách lu hành đồng thời tiền cũ tiền thời gian vài năm tới Tiếp tục khép dần chênh lệch lãi suất vay lãi suất cho vay đồng nội tệ: lãi suất đồng ngoại tệ có sức hấp dẫn để thu hút vốn nớc ta Việc làm cho chênh lệch phản ánh rủi ro, tác động theo chiều hớng tăng tỷ giá Theo tỷ giá biến động theo chiều hớng tăng lên, Ngân hàng Nhà nớc làm tăng lãi suất để phơng án đẩy rủi ro ngăn chặn xu hớng tăng tỷ giá giúp (33) cho Nhà nớc điều hành mà không cần hao tốn lực lợng dự trữ ngoại tệ Tăng cờng hợp tác tài tiền tệ giới cách hớng kết thoả thuận hoán đổi tiền tệ với Ngân hàng Trung ơng ( tức thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng phải hoạt động liên tục, thông suốt không bị giới hạn thời gian không gian để giải nhanh chóng nhu cầu toán ngoại tệ) Đồng thời có sách khuyến khích công ty xuất nhập đa dạng hoá cấu tiền tệ giao thơng mại quốc tế để nâng cao cân đối luồng cung luồng cầu ngoại tệ góp phần đa dạng hoá tiền tệ cách cân đối Nhà nớc cần hoàn thiện công tác quản lý ngoại hối: Khi dự trữ ngoại hối đợc quản lý tốt làm tăng tích luỹ ngoại tệ ( việc phát triển xuất hạn chế nhập khẩu) Tiết kiệm chi ngoại tệ, nhập hàng hoá cần thiết cho nhu cầu sản xuất mặt hàng thiết yếu nớc cha sản xuất đợc Nới lỏng tiến tới tự hoá quản lý ngoại hối, hoạt động bao gồm việc giảm dần tiến đến loại bỏ can thiệp trực tiếp Ngân hàng Nhà nớc việc kiểm soát ngoại hối, thiết lập tính chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam sử dụng hiệu linh hoạt công cụ quản lý tỷ giá nâng cao tính chủ động kinh doanh tiền tệ Ngân hàng thơng mại Hoàn chỉnh thị trờng: Về thị trờng ngoại hối: cần hoàn thiện thị trờng ngoại hối để tạo điều kiện cho việc thực sách ngoại hối có hiệu cách mở rộng thị trờng ngoại hối để doanh nghiệp, định chế tài phi ngân hàng tham gia thị trờng ngày nhiều hơn, tạo thị trờng hoàn hảo hơn, đặc biệt thị trờng hoàn chuyển để đối tợng kinh doanh có liên quan đến ngoại tệ tự bảo vệ Về thị trờng liên Ngân hàng: Việc hoàn thiện thị trờng cần thiết để qua Nhà nớc nắm đợc mối quan hệ cung cầu ngoại tệ, đồng thời qua thực hiên biện pháp can thiệp Nhà nớc cần thiết Trớc mắt nên có biện pháp thúc đẩy Ngân hàng kinh doanh ngoại tệ tham gia vào thị trờng nội tệ liên Ngân hàng với đẩy đủ nghiệp vụ hoạt động nó, tạo điều kiện cho Ngân hàng Nhà nớc phối hợp, điều hoà hai khu vực thị trờng ngoại tệ thị trờng nội tệ cách thông thoáng Hoàn thiện chế điều chỉnh tỷ giá hối đoái Việt Nam: Để đảm bảo cho tỷ giá phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trờng nên bớc loại bỏ dần việc quy định khung giá với biên độ chặt Ngân hàng Nhà nớc giao dịch Ngân hàng thơng mại giao (34) dịch quốc tế( biên độ 0,25%) Ngân hàng Nhà n ớc điều chỉnh tỷ giá phiên giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng theo hớng có tăng có giảm để kích thích thị trờng sôi động tránh tợng găn giữ USD Phối hợp sách Kinh tế vi mô để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu cao: Chú trọng hoàn thiện công cụ nghiệp vụ thị trờng mở nội tệ Chính sách tiền tệ đợc thực qua ba công cụ : lãi suất tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc nghiệp vụ thị trờng mở nội tệ Tuy nhiên nghiệp vụ thị trờng mở công cụ quan trọng định đến thành bại sách tiền tệ quốc gia, bên cạnh tham gia tích cực vào việc hỗ trợ sách tỷ giá cần thiết Chẳng hạn, phá giá tăng cung nội tệ, dẫn đến nguy tạo lạm phát Để giảm lạm phát ngời ta tiến hành bán hàng hoá giao dịch thị trờng mở nội tệ, từ làm giảm cung nội tệ làm cho lạm phát theo giảm theo Đối với sách tiền tệ, tăng cờng sử dụng nguồn vốn nớc để bù đắp thiếu hụt ngân sách Cách tốt để thực bù đắp thâm hụt ngân sách Nhà nớc vốn vay nớc hạn chế tối đa việc vay nợ nớc Trong điều kiện sách phá giá nhỏ tác động tích cực việc cải thiện đồng thời cân bên cân bên ngoài, khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, sử dụng đầy đủ nguồn lực có, làm tăng việc làm, sản lợng thu nhập kinh tế kiềm chế đợc lạm phát mức thấp Công cụ lãi suất đợc sử dụng có hiệu để tác động đến tỷ giá Nhà nớc phải tiến hành bớc tự hoá lãi suất làm cho lãi suất thực loại giá đợc định cân cung cầu đồng tiền thị trờng định can thiệp Nhà nớc Vận dụng dự báo tỷ giá để phòng ngừa hạn chế rủi ro: Hoạt động dự báo có tầm quan trọng lớn việc phòng ngừa rủi ro đầu Ngân hàng Trung Ương sử dụng nhân tố nh thuyết PPP, hiệu ứng Fisher quốc tế để dự báo Ngoài Ngân hàng Trung ơng cần theo dõi, phân tích diễn biến thị trờng tài quốc tế cách có hệ thống để có sở vững cho đánh giá, dự báo vận động đồng tiền then chốt Nhanh chóng thực công cụ phòng ngừa rủi ro điều kiện tỷ giá tiềm tàng nhiều nhân tố bất ổn Nhà nớc cần gấp rút triển khai công cụ phòng ngừa rủi ro Chính phủ cho phép Ngân hàng thơng mại thực công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá nh hợp đồng tơng lai, hợp đồng kì hạn, hợp đồng quỳên chọn (quyền chọn tiền tệ) Vấn đề Ngân hàng thơng mại doanh nghiệp doanh nghiệp xuất nhập doanh nghiệp có thu chi ngoại tệ phải nhanh chóng sử dụng công cụ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá (35) [...]... thị trờng, từ đó giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt tới những mục tiêu cần thiết Về cơ bản chính sách tỷ giá hối đoái tập trung chú trọng vào hai vấn đề Đó là vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái và vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái Nh đã nói ở trên Việt Nam đã lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có sự can thiệp của nhà nớc Vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái sao cho nó phù hợp với quy luật... trong chính sách tiền tệ, nó là mục tiêu của chính sách tiền tệ mà mọi quốc gia đều hớng tới Tỷ giá hối đoái chịu tác dụng của nhiều nhân tố, trong đó hai yếu tố quan trọng nhất là sức mua của đồng tiền và tơng quan cung cầu tiền tệ Khi lạm phát tăng, sức mua của đồng tiền giảm so với ngoại tệ làm cho tỷ giá hối đoái của đồng ngoại tệ so với đồng nội tệ tăng và ngợc lại Khi đó tỷ giá hối đoái cao có tác... sách phá giá đồng tiền Phá giá tiền tệ là việc đánh tụt sức mua danh nghĩa của tiền tệ nớc mình so với ngoại tệ hay là nâng cao tỷ giá hối đoái cuat một đơn vị ngoại tệ Kết quả của phá giá đồng nội tệ tác động trực tiếp đến (25) việc tăng hay giảm tỷ giá hối đoái (tghđ) Phá giá có thể cải thiện hoặc tác động tiêu cực đến ngân sách, điều đó phụ thuộc vào tầm quan trọng của các khoản mụ thu nhập và chi... AFTA, và hiệp định thơng mại Việt Mỹ, mức thâm hụt ngân sách và các điều kiện trong các thị trờng tài chính bên ngoài Tiến hành đa dạng hoá đồng tiền chủ đạo: Không nên cứng nhắc hớng giá trị VNĐ vào một đồng tiền mà nên hớng nó vào một tập hợp có tỷ trọng đồng tiền mạnh Vì hiện nay chế độ tỷ giá gắn với USD là chủ yếu (VNĐ/USD) Tỷ giá tăng dẫn đến USD tăng, VNĐ giảm và ngợc lại Vì đồng USD là đồng tiền. .. biệt với cơ chế tỷ giá hối đoái chính thức và giới hạn biên độ giao dịch đã tạo điều kiện cho ngân hàng nhà nớc điều tiết đợc thị trờng, hạn chế đợc các cú sốc và hạn chế đợc những ảnh hởng tiêu cực của tỷ giá hối đoái đối với nền kinh tế đang trong quá trình chuyển đổi 2 Chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam: Chính sách tỷ giá hối đoái là một hệ thống các công cụ dùng để tác động mạnh vào cung cầu ngoại... ánh trạng thái cân bằng thơng mại tốt hơn tỷ giá thực song phơng e Tỷ giá hối đoái tác động tới ổn định tiền tệ: Trong tình trạng nghiêm trọng của khủng hoảng ngoại hối khi mà sức mua của tiền tệ giảm mạnh và không thể đại biểu cho sức mua danh nghĩa của nó, hoặc khi tỷ giá hối đoái biến động mạnh trong suốt thời gian dài thì vấn đề xác định lại tỷ giá hối đoái là điều không thể tránh khỏi Trong trờng... trờng, khiến cho nhiều khi tỷ giá hối đoái tăng đột biến Bên cạnh đó một quốc gia mà có hai đơn vị tiền tệ thực hiện các chức năng tiền tệ quốc gia nh ở Việt Nam thì đồng tiền cao giá là USD sẽ trục xuất VNĐ kèm giá ra khỏi dự trữ của nền kinh tế quốc dân, khiến cho lu thông tràn ngập đồng tiền kém giá, tốc độ mất giá của đồng tiền kém giá sẽ nhanh hơn Đô la hoá nền kinh tế và tài chính hiện nay trở... mức công bố tỷ giá chính thức thì trong giai đoạn đầu tỷ giá mua của các ngân hàng là thấp hơn tỷ giá chính thức, còn tỷ giá bán cao hơn tỷ tỷ giá chính thức Nhng chỉ gần 1 tháng sau thay đổi tỷ giá chính (15) thức thì tỷ giá mua và bán của ngân hàng luôn cao hơn tỷ giá chính thức Nếu tính từ đầu năm 1999 đến tháng 11/2003 chúng ta đã áp dụng tỷ giá linh hoạt có quản lý của Nhà nớc đợc gần 5 năm Trong... nhiên tỷ giá ngoại hối sẽ thay đổi hoàn toàn theo cung và cầu của thị trờng (12) II Chính sách tỷ giá hối đoái với sự phát triển nền kinh tế Việt Nam 1 Cơ chế tỷ giá hối đoái ở Việt Nam: Trớc những năm 1990, với nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung bao cấp, nhà nớc ta đã duy trì chế độ tỷ giá hối đoái cố định Thời gian này, sự điều hành và quản lý nền kinh tế thị trờng còn sơ khai, kinh nghiệm và kiến... khi tỷ giá thay đổi, đồng Việt Nam tơng đối ổn định Dự trữ ngoại tệ chính thức của Việt Nam nên đợc đa dạng hoá nhằm giảm sự sụt giá trị do đồng tiền mạnh gây ra (USD, ERD, JPY) và một số đồng tiền khác trong khu vực (Trung Quốc, Indonesia, Thái Lan, Malaysia, Philipin ) các đồng tiền sẽ tham gia vào rổ ngoại tệ (các đồng tiền mạnh) trong số quan hệ thơng mại và đầu t nớc ngoài trên các nớc tỷ giá ... thời giá) 1990 1995 2000 2001 2002 2003 20 04 Xuất 240 4 544 9 144 83 15029 16705 20176 25000 Nhập 2572 7256 15636 16218 19 745 25 246 32000 -1 189 -3 040 -5 070 -7 000 Nhập siêu 2005 2005 (a) (b) 28500 29000... 54, 8 58,9 63,6 63,9 79,7 80,0 82,1 83,2 83,2 607 6 84 717 7 64 786 1995 2000 2001 2002 2003 20 04 GDP năm 19 94 (tỷ đồng) 228.892 44 1. 649 48 1.295 535.762 605.583 GDP năm 19 94 (tỷ USD) 20,7 39,9 43 ,5... GDP đầu ng/tháng (theo giá USD năm 19 94) 1995 228.892 20,7 70.8 24 289 2000 44 1. 649 39,9 71.995 5 14 2001 48 1.295 43 ,5 77.635 2002 535.762 48 ,5 2003 605.538 20 04 651.607 Chỉ số giá hàng tiêu dùng