Phương pháp tiền bản quyền ước tính giá trị thương hiệu pepsi theo phương pháp tiền bản quyền ướ

B GIÁO D C VÀ ÀO T O TR NG I H C KINH T TP.HCM KHOA KINH T PHÁT TRI N CHUYÊN tài: PH T T NGHI P NG PHÁP TI N B N QUY N TÍNH GIÁ TR TH THEO PH C NG HI U PEPSI NG PHÁP TI N B N QUY N GVHD : Nguy n Th H ng Thu SVTT : Nguy n Th o Ty Ga L p : VG01-K35 MSSV : 31091020118 TPHCM - 2011 1 CH NG 1: C S LÝ THUY T 1.1. KHÁI NI M 1.1.1. Khái ni m th ng hi u 1.1.1.1. Cách ti p c n theo quan đi m Marketing Trong các b i c nh và tình hu ng khác nhau, th ng hi u xem xét qua hai khái ni m: Khái ni m th nh t: Th ng hi u là m t cái tên, t ng , kí hi u, bi u t ng và nh ng y u t b ng hình nh khác có liên quan. Khái ni m th hai: Th ng hi u là m t cái tên, t ng , kí hi u, bi u t ng, nh ng y u t b ng l i nói và hình nh, và quy n tài s n s h u trí tu có liên quan. C hai khái ni m này đ c áp d ng trong th m đ nh giá th ng hi u cho m c đích đ nh h ng marketing, bên c nh đó còn áp d ng cho m c đích k toán. 1.1.1.2.Cách ti p c n theo quan đi m k toán Th ng hi u là m t tài s n vô hình. Tài s n vô hình là tài s n phi tài chính có th nh n bi t không liên quan t i hình thái v t ch t và là m t tài s n có th nh n bi t n u phát sinh t m t h p đ ng ho c các quy n h p đ ng là h p pháp (Theo chu n m c k toán Vi t Nam s 04). Th ng hi u là tài s n c đ nh vô hình. Tài s n c đ nh vô hình là tài s n không có hình thái v t ch t nh ng xác đ nh đ c giá tr và do doanh nghi p n m gi , s d ng, kinh doanh, cung c p d ch v ho c cho các đ i t ng khác thuê phù h p v i tiêu chu n ghi nh n tài s n c đ nh vô hình (Theo chu n m c k toán Vi t Nam s 04). 1.1.2.Khái ni m giá tr th ng hi u Giá tr th ng hi u đang d n l rõ s c m nh c a mình trong n n kinh t th tr ng và các nhà qu n tr doanh nghi p l n chú ý h n đ n vi c tô đi m th ng hi u. Giá tr th ng hi u là d a vào k t qu đánh giá tài s n th ng hi u nh m đ a ra m t giá tr kinh t tài chính( ti n t ) c a th ng hi u. T c là: giá tr th ng hi u là m t s ti n (giá tr ) c tính c th v th ng hi u, đ c tính thì ta có th dùng mô hình, ph ng pháp c th . Trong khi đó, tài s n th ng hi u là ch li t kê các thành ph n c a tài s n th ng hi u và d a vào hành vi ý ki n ch quan c a ng i tiêu dùng đ đánh giá “s c kh e” th ng hi u đó. Có th nói giá tr th ng hi u là m t b ph n trong tài s n vô hình c a doanh nghi p và trong nhi u tr ng h p tài s n vô hình này còn l n h n c tài s n h u hình nh đ t đai, nhà x ng, máy móc, hàng hóa và ti n m t…c a doanh nghi p. 1.2. M C ÍCH C A VI C TH M NH GIÁ TR TH NG HI U N u xem xét th ng hi u là m t tài s n c a doanh nghi p, v y thì doanh nghi p hoàn toàn có th trao đ i, mua bán ho c cho thuê tài s n này, ho c s d ng nh ph n v n góp trong các d án kinh doanh v i các đ i tác bên ngoài. ây chính 2 là lý do vì sao đ nh giá th ng hi u đang là m t trong nh ng v n đ nóng b ng nh t trong th i gian g n đây. Cách đây 10 n m, nh ng k thu t th m đ nh giá tr th ng hi u là nh ng công c chung đ c áp d ng m t cách r ng rãi. Có 3 l nh v c chính đ c áp d ng là: 1.2.1.Th m đ nh giá cho m c đích qu n tr th ng hi u Trong nh ng tr ng h p c th , th m đ nh giá tr th ng hi u có th đ c s d ng là công c qu n lý, và đ c th c hi n đ so sánh m c đ thành công c a nh ng chi n l c Marketing khác nhau. Trong b i c nh này, th m đ nh giá đ c s d ng đ h n ch , b o v ngân sách marketing, hay quy t đ nh m r ng ki n trúc th ng hi u, c ng nh đo l ng t su t sinh l i trên v n đ u t vào th ng hi u. 1.2.2.Th m đ nh giá cho m c đích k toán Nh ng chu n m c k toán m i yêu c u toàn b nh ng tài s n vô hình có th nh n bi t đ c c a doanh nghi p đ c ghi nh n t i kho n “giá tr l i th ”. i u này phá v cách ghi nh n c v giá mua khi nó l n h n giá tr tài s n ròng nh là m t s riêng l trong l i th kinh doanh. Nh ng nguyên t c hi n hành yêu c u giá tr c a th ng hi u đ c công nh n trên b ng cân đ i k toán. 1.2.3.Th m đ nh giá cho m c đích giao d ch Có hai lo i giao d ch có th yêu c u th m đ nh giá th ng hi u: bên trong và bên ngoài. Nh ng giao d ch bên trong: bao g m ch ng khoán và k ho ch thu Nh ng giao d ch bên ngoài: giao d ch bên ngoài có xu h ng mua l i các công ty v i th ng hi u. Trong nh ng tr ng h p này, th m đ nh tài s n th ng m i là c n thi t đ xác đ nh giá tr kinh t c a tài s n mua l i và đ ch ng minh giá tr c a các cu c th ng l ng v đi u kho n giao d ch. 1.3. C S GIÁ TR TH M 1.3.1.Giá tr th tr NH GIÁ TR TH NG HI U ng làm c s cho th m đ nh giá 1.3.1.1.Theo y ban tiêu chu n th m đ nh giá qu c t Giá tr th tr ng là s ti n c tính c a tài s n có th đ c trao đ i vào ngày th m đ nh giá, gi a m t bên s n sàng bán và m t bên s n sàng mua trong m t giao d ch khách quan, sau quá trình ti p th thích h p, t i đó các bên tham gia đ u hành đ ng m t cách hi u bi t, th n tr ng và không ch u b t c áp l c nào. 1.3.1.2.Theo hi p h i các nhà th m đ nh giá Hoa K Giá tr th tr ng là m c giá có kh n ng x y ra nh t c a tài s n s đ c mua bán trên th tr ng c nh tranh và m d i nh ng đi u ki n giao d ch công b ng vào th i đi m th m đ nh giá gi a ng i mua s n sàng mua và ng i bán s n sàng bán, 3 các bên hành đ ng m t cách th n tr ng, am t ng và th a nh n giá c không b nh h ng c a nh ng y u t tác đ ng thái quá c ng nh không b ép bu c. 1.3.1.3.T i Vi t Nam Theo quy t đ nh s 24/2005/Q -BTC ngày 18/04/2005 c a B Tài Chính ban hành Tiêu chu n s 01 (T GVN 01) đ nh ngh a giá tr th tr ng làm tiêu chu n th m đ nh giá nh sau: Giá tr th tr ng c a m t tài s n là m c giá c tính s đ c mua bán trên th tr ng vào th i đi m th m đ nh giá và đ c xác đ nh gi a m t bên là ng i mua s n sàng mua và m t bên là ng i bán s n sàng bán, trong m t giao d ch mang tính khách quan và đ c l p, trong đi u ki n th ng m i bình th ng. 1.3.2.Giá tr phi th tr ng làm c s cho th m đ nh giá Giá tr phi th tr ng đ c đ nh ngh a nh sau: Giá tr phi th tr ng là m c giá c tính đ c xác đ nh theo nh ng c n c khác v i giá tr th tr ng ho c có th đ c mua bán, trao đ i theo các m c giá không ph n ánh giá tr th tr ng nh : giá tr tài s n đang trong quá trình s d ng, giá tr đ u t , giá tr b o hi m, giá tr đ c bi t, giá tr thanh lý, giá tr tài s n b t bu c ph i bán, giá tr doanh nghi p, giá tr tài s n chuyên dùng, giá tr tài s n có th tr ng h n ch , giá tr đ tính thu . 1.4. NGUYÊN T C TH M NH GIÁ TR TH NG HI U 1.4.1. Nguyên t c s d ng t t nh t và hi u qu nh t Vi c s d ng t t nh t và hi u qu nh t c a tài s n th ng hi u là đ t đ c m c h u d ng t i đa trong nh ng hoàn c nh kinh t - xã h i th c t phù h p, có th cho phép v m t k thu t, v pháp lý, v tài chính và đem l i giá tr l n nh t cho th ng hi u. 1.4.2. Nguyên t c d tính t ng lai Giá tr c a tài s n có th đ c xác đ nh b ng vi c d tính kh n ng sinh l i trong t ng lai. Giá tr c a th ng hi u c ng ch u nh h ng b i vi c d ki n th ph n c a nh ng ng i tham gia th tr ng và nh ng thay đ i có th d tính trong y u t này c ng nh h ng t i giá tr c a th ng hi u. Vi c c tính giá tr th ng hi u luôn luôn d a trên các tri n v ng t ng lai, l i ích d ki n nh n đ c t quy n s d ng th ng hi u c a ng i mua. 1.4.3. Nguyên t c cung c u Giá tr c a m t th ng hi u đó trên th đ n cung và c u v th t l ngh ch v i cung v th ng hi u đ c xác đ nh b i m i quan h cung c u v tr ng. Ng c l i, giá tr c a th ng hi u đó c ng tác đ ng ng hi u. Giá tr th ng hi u thay đ i t l thu n v i c u và th ng hi u. 4 1.4.4. Nguyên t c c nh tranh L i nhu n cao v t tr i s thúc đ y c nh tranh, ng c l i, c nh tranh quá m c có th làm gi m l i nhu n và cu i cùng có th không còn l i nhu n. i v i th ng hi u, m i quan h c nh tranh c ng đ c quan sát gi a các s n ph m/ d ch v c a các th ng hi u v i nhau và gi a s n ph m c a th ng hi u này v i s n ph m c a th ng hi u khác. Do đó, giá tr c a th ng hi u đ c hình thành là k t qu c a s c nh tranh kh c li t gi a các s n ph m trong cùng ngành hay khác ngành trên th tr ng. 1.4.5. Nguyên t c thay đ i Giá tr c a th ng hi u thay đ i theo s thay đ i c a nh ng y u t hình thành nên giá tr c a nó (giá tr không b t bi n mà thay đ i theo th i gian). Giá tr c a th ng hi u c ng đ c hình thành trong quá trình thay đ i liên t c ph n ánh hàng lo t các m i quan h nhân qu gi a các y u t nh h ng đ n giá tr . 1.5. QUI TRÌNH TH M NH GIÁ TR TH NG HI U Quy trình th m đ nh giá tr th ng hi u bao g m: nh ng cách th c, hành vi, k thu t th c hi n các b c trong m t ph ng pháp th m đ nh giá. Quy trình th m đ nh giá tr th ng hi u đ c khái quát thông qua 6 b c: B c 1: Xác đ nh v n đ Xác đ nh m c tiêu th m đ nh giá tr th ng hi u Xác đ nh c s c a th m đ nh giá tr th ng hi u: giá tr th tr ng hay giá tr phi th tr ng. Xác đ nh tài li u c n thi t cho vi c th m đ nh giá tr th ng hi u Xác đ nh th i đi m th m đ nh giá ây là b c đ u tiên và c ng là b c quan tr ng đ ti n hành th m đ nh giá tr th ng hi u và trong b c này chúng ta c n xác đ nh đúng m c đích th m đ nh giá tr th ng hi u và các gi y t có liên quan t i th ng hi u c n th m đ nh giá. B c 2: L p k ho ch th m đ nh giá Vi c l p k ho ch th m đ nh giá tr th ng hi u càng chi ti t thì càng thu n l i trong quá trình th m đ nh giá. Tuy nhiên, th i gian ti n hành th m đ nh giá tr th ng hi u nào đó s do lo i hình kinh doanh hay quy mô c a doanh nghi p c n th m đ nh giá quy t đ nh. B c 3: Tìm hi u th ng hi u c n th m đ nh giá và thu th p tài li u - Thông tin t n i b doanh nghi p: t li u v tình hình s n xu t kinh doanh, t ng h p t t c các báo cáo tài chính, h th ng đ n v s n xu t và đ i lý, đ c đi m c a đ i ng qu n lý đi u hành, cán b , nhân viên. Các tài li u liên quan nh ph ng án s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p trong 5 n m t i, chi ti t v k ho ch đ u t , chi phí marketing, chi phí qu ng cáo, ti p th , chi phí bán hàng, chi phí hình thành và qu ng cáo th ng hi u trong th i gian v a qua. - Thông tin bên ngoài doanh nghi p: đ c bi t là thông tin v th tr ng s n ph m c a th ng hi u, môi tr ng kinh doanh, ngành kinh doanh, các đ i th c nh tranh, ch tr ng c a Nhà n c. 5 B c 4: Phân tích thông tin M c đích c a vi c phân tích t ng h p các y u t bên trong và bên ngoài doanh nghi p nh m giúp th m đ nh viên có cái nhìn t ng quan v tình hình c a doanh nghi p. Qua đó, th m đ nh viên ti n hành l a ch n các ph ng pháp th m đ nh giá tr th ng hi u phù h p và góp ph n hình thành c s đ l a ch n m c giá c tính cu i cùng c a th ng hi u c n th m đ nh. B c 5: Xác đ nh ph ng pháp th m đ nh giá Trong th m đ nh giá th ng hi u có 3 cách ti p c n g m: cách ti p c n chi phí, cách ti p c n th tr ng và cách ti p c n thu nh p. ng v i m i cách ti p c n có nhi u ph ng pháp th m đ nh giá tr th ng hi u khác nhau do đó th m đ nh viên c n l a ch n ph ng pháp th m đ nh giá phù h p. B c 6: Báo cáo k t qu th m đ nh giá tr th ng hi u Sau khi ti n hành các ph ng pháp th m đ nh giá tr th ng hi u khác nhau thì b c ti p theo th m đ nh viên c n ti n hành là th ng nh t k t qu th m đ nh giá. Và cu i cùng, th m đ nh viên l p báo cáo, ch ng th th m đ nh giá tr th ng hi u đ đ a ra m c giá tr th ng hi u cu i cùng. 1.6. CÁC CÁCH TI P C N TH M NH GIÁ TR TH NG HI U 1.6.1. Cách ti p c n d a vào chi phí Cách ti p c n này d a trên nguyên t c thay th . Có ngh a là giá tr c a m t tài s n s không l n h n chi phí khi thay th t t c các b ph n h p thành c a nó. Có 3 ph ng pháp d a trên cách ti p c n này: ph ng pháp d a trên chi phí tái t o, ph ng pháp d a trên chi phí thay th và ph ng pháp d a trên chi phí quá kh . 1.6.2. Cách ti p c n d a vào th tr ng Cách ti p c n d a vào th tr ng đ th m đ nh giá tr th ng hi u là quy trình mà t i đó giá tr th tr ng c a th ng hi u đ c xác đ nh b ng cách phân tích v i các th ng hi u t ng t đó v i th ng hi u c n th m đ nh giá. 1.6.2.1. Ph ng pháp ti n b n quy n Các b c ti n hành B c 1: c tính doanh thu t vi c bán s n ph m có th ng hi u B c 2: Xác đ nh t l ti n b n quy n h p lý B c 3: c tính dòng ti n b n quy n B c 4: c tính dòng ti n b n quy n sau thu B c 5: c tính t c đ t ng tr ng th ng hi u mãi mãi, vòng đ i h u d ng và su t chi t kh u. B c 6: Chi t kh u dòng ti n b n quy n sau thu v giá tr hi n t i. u và nh c đi m u đi m: • Giao thoa gi a hai ph ng pháp so sánh và thu nh p 6 • Có ch ng c đ c rút ra t th tr ng nên có đ tin c y cao • ng d ng cho tr ng h p nh ng quy n Nh c đi m: • Khó kh n trong vi c xác đ nh t l ti n b n quy n • Nh ng đi u kho n trong h p đ ng c p phép mang tính bí m t, d n đ n nh ng khó kh n trong vi c đ a ra m t t l t t. 1.6.3. Cách ti p c n d a vào thu nh p 2.6.3.1. Ph ng pháp dòng ti n chi t kh u Ph ng pháp này c tính giá tr c a th ng hi u b ng cách chi t kh u t t c các kho n thu nh p ròng do th ng hi u ra v giá tr hi n t i v i su t chi t kh u thích h p. Các b c ti n hành B c 1: c tính dòng thu nh p ch do th ng hi u t o ra B c 2: c tính chi phí liên quan đ n th ng hi u B c 3: c tính thu nh p ròng hay dòng ti n t doanh thu và chi phí do th ng hi u t o ra. B c 4: c tính giá tr thu h i c a th ng hi u vào cu i k B c 5: c tính t su t chi t kh u thích h p B c 6: Áp d ng công th c tính giá tr tài s n th ng hi u u và nh c đi m u đi m: • Ph ng pháp khoa h c, d a trên n n t ng v tài chính • c tính đ c giá tr th ng hi u d a vào thu nh p ti m n ng trong t ng lai do th ng hi u mang l i. Nh c đi m: • Khó kh n trong vi c tách dòng thu nh p do th ng hi u mang l i • Giá tr th ng hi u ph thu c nhi u vào các s li u đ u vào trong mô hình do vi c c n ph i có s phân tích k càng đ các thông s đ u vào trong mô hình có ch t l ng. 1.7. NGHIÊN C U PH NG PHÁP TI N B N QUY N i v i ph ng pháp Ti n b n quy n, ti n b n quy n là y u t quna tr ng nh t c a ph ng pháp. Ti n b n quy n là m t khái ni m xu t phát t các hình th c kinh doanh đ n vi c th ng m i hóa th ng hi u c a các doanh nghi p nh c p phép Li x ng, nh ng quy n th ng m i. Do đó đ t o ra m t cái nhìn t ng quát, nghiên c u s b t đ u v i vi c gi i thi u hình th c kinh doanh c p phép đ gi i thích ngu n g c ti n b n quy n, sau đó là b n ch t ti n b n quy n và cu i cùng nghiên c u s gi i thi u ph ng pháp Ti n b n quy n. 1.7.1.C p phép th ng hi u 1.7.1.1. C p phép là gì C p gi y phép s h u công nghi p hay c p li-x ng theo thu t ng License là vi c bên c p phép (licensor) ch p thu n cho bên đ c c p phép (licensee) s d ng 7 trong m t th i h n nào đó m t v t li u, m t tài s n vô hình hay h u hình nào đó c a mình, đã đ c đ ng ký b o h (đ không ai b t ch c). Các tài s n đó đ c g i là đ i t ng s h u công nghi p ho c trí tu và bao g m: sáng ch , nhãn hi u hàng hóa, bí m t kinh doanh, gi ng cây tr ng m i, các lo i ph n m m, và quy n tác gi . Quá trình chuy n giao các đ i t ng này g i là chuy n giao công ngh (tr chuy n giao nhãn hi u, tên th ng m i, tên d ch v ). Theo Pat Upton, tác gi c a Make Millions in the Licensing Business, KInh doanh c p phép là “ m t ho t đ ng kinh doanh cho phép m t nhà s n xu t ( hay bên đ c nh ng quy n) đóng d u ý t ng, nhân v t, thi t k ,….thu c s h u c a m t công ty khác (bên c p phép) lên s n [h m c a h . Nói chung, c p phép là m t hình th c kinh doanh h p pháp c a vi c nh ng quy n b ng cách tr m t kho n phí. Các chuyên gia kinh t k t lu n hình th c kinh doanh c p phép là m t công c marketing. 1.7.1.2.Các y u t nh h ng đ n vi c c p phép Quá trình c p phép là m t ho t đ ng di n ra trong s th a thu n gi a hai hay nhi u bên. Quá trình th ng g p khó kh n vì các bên đ u mu n có l i nhu n cao. Tài s n vô hình là duy nh t vì nó có th đ c khai thác b i nhi u bên cùng m t lúc. Bên c p phép thì không gi ng v i bên đ c c p phép, nh ng c ng có m t s y u t thông th ng nh : Kì h n Kì h n cung c p C p quy n Quy n tái c p phép Qu n lí ch t l ng th ng hi u, bao g m trình bày th c đ n, phong cách, s ng d ng, ki m tra ch t l ng s n ph m Các s n ph m hay d ch v đ c bi t thu c b n quy n Ki m soát vi ph m và phá s n Ph m vi đ a lí Các s ki n b t ng Các ho t đ ng qu n lí( ki m toán, thanh toán, thông báo) B i th ng Tr ti n b n quy n 1.7.1.3.T i sao l i áp d ng hình th c c p phép th ng hi u: 1.7.1.3.1. Bên c p phép: Allan Feldman cho r ng vi c c p gi y phép đã giúp doanh nghi p ti t ki m chi phí và nhanh chóng đ t đ c: - M r ng và c ng c khách hàng và nh n di n th ng hi u T ng c ng s b o v th ng hi u Nâng cao hình nh th ng hi u M r ng th ng hi u v t ra ngoài nh ng khách hàng quen thu c Gi i thi u m r ng dòng s n ph m m i hay kênh phân ph i 8 - Xây d ng m t ngu n thu l i nhu n m i. T quan đi m khai thác vi c c p phép có th đ t đ quan - c m t s m c tiêu: Làm t ng giá tr công ty b ng vi c t ng tính công khai cho các đ i tác tr ng và xây d ng th ng hi u b ng vi c công khai trên th tr ng. Cung c p m t ngu n thu nh p đáng k Là m t chi n l c kinh doanh ho c chuy n h ng kinh doanh. M t tác d ng c a vi c m r ng th ng hi u b ng c p phép là m t cách đ ki m tra th tr ng cho m t chi n l c kinh doanh m i. Vi c c p phép mang l i cho bên c p phép nh ng l i ích nh t đ nh: - Ki m tra s ch p nh n c a th tr ng đ i v i th ng hi u c a h trên l nh v c m i - Ki m tra th tr ng đ i v i chuông báo có giá cao nh ng hi u qu h n - Tránh đ c r i ro n u ý t ng không thành công - Ki m tra th tr ng mà không ph i tr giá đ t cho m t th nghi m. - T o m t c h i đ yêu c u bên đ c c p phép n u d án thành công 1.7.1.3.2. th i v i bên đ ng quy n: T ng nh n th c c a ng i tiêu dùng và l i ích t ti p th c a m t ng hi u n i ti ng, nhân v t, thi t k , logo. th c nh Chuy n sang kênh phân ph i m i. Áp d ng hình th c mua gi y phép có th giúp bên đ ng hi u đã đ c bán trên th tr ng. 1.7.1.4.Các b T ng c c c p phép có ng tính xác th c và đ tin c y cho s n ph m c a mình. c ti n hành c p phép th ng hi u: 1.7.1.4.1. Bên c p phép: B c 1: B t đ u v i b n k ho ch kinh doanh liên quan đ n vi c c p phép. B c 2: L p m c tiêu chi n l c. B c 3: Phân tích tác đ ng tài chính sâu r ng. B c 4: Xác đ nh m c tiêu c th . 9 7.1. 1.4.2. Bên đ c c p phép: Trong m t bài báo c a t p chí Plaything,Giám đ c hi p h i c p phép s h u công nghi p M Murray Altchuler đ a ra m t s đ xu t cho các doanh nghi p nh quan tâm đ n vi c tr thành c p phép. Tr c tiên, các doanh nghi p nh nên th th c hi n hình th c kinh doanh c p phép nh ng s n ph m trong l nh v c h đang kinh doanh, theo chi u h ng b sung vào lo i hình kinh doanh c t lõi c a h . Th hai, các doanh nghi p nh nên ch c ch n r ng ng i c p phép có m t danh ti ng t t, có n n t ng v ng ch c và kinh doanh h p pháp. Th ba, bên đ c c p phép nên ki m tra các đi u kho n c a h p đ ng đ hi u rõ gi i h n và quy n l i c a mình, đ ng th i th a thu n và đi u ch nh nh ng đi u kho n đó cho phù h p v i mình, và m c phí ti n b n quy n c ng nh trách nhi m tr thu ….. 1.7.1.5. Qui đ nh pháp lu t v c p phép th ng hi u: 1.7.1.5.1. Trên th gi i: Có hai d ng h p đ ng c p phép. u tiên, nh ng mô hình kinh doanh nh có tham gia vào nh ng h p đ ng đ c g i là licensing-in.Trong tr ng h p này, nh ng ng i kinh doanh nh s tr thành bên đ c c p phép và yêu c u nh ng quy n t s n ph m hay th ng hi u c a m t công ty khác. Hình th c h p đ ng này có th giúp cho nh ng doanh nghi p nh gi m b t đ c chi phí phát tri n s n ph m, b t đ u kinh doanh v i t c đ nhanh h n và t n d ng m i quan h v i bên c p phép. Cách th hai là kí h p đ ng c p phép g i là h p đ ng licensing-out. Trong tr ng h p này, nh ng doanh nghi p nh là bên c p phép và kí nh ng h p đ ng c p phép v i m t công ty khác cho phép công ty đó s n xu t và ti p th m t trong nh ng s n ph m c a nó, s d ng th ng hi u c a nó, ho c s d ng s d ng b n quy n công ngh . Lo i h p đ ng này có th giúp cho doanh nghi p nh b o hi m đ c chi phí nghiên c u và phát tri n, t ng hình nh c a công ty c ng nh s n ph m c a nó, ph r ng chi phí ti p th trên nhi u m t hàng và t ng qui mô s n xu t. T i M , h th ng pháp lu t v b o h nhãn hi u hàng hóa nói chung và nhãn hi u n i ti ng nói riêng Hoa K hi n nay l i th t s t ra khá hoàn ch nh và hi u qu c c p đ liên bang l n ti u bang.Vi c th c thi pháp lu t v b o h nhãn hi u hàng hóa Hoa K hi n nay ch y u d a trên nh ng quy đ nh c a o lu t nhãn hi u hàng hóa n m 1946 mà nó còn đ c bi t đ n v i tên g i o lu t Lanham. Th nh ng o lu t này l i không đ c p m t cách c th đ n nhãn hi u hàng hóa n i ti ng. n n m 1995, Ngh vi n Hoa K m i thông qua m t o lu t m i, o lu t Liên bang v s lu m nhãn hi u hàng hóa (FTDA). 1.7.1.5.2. Trên th gi i: T i Vi t Nam có hai có hai hình th c chuy n quy n s d ng đ i t công nghi p: - ng s h u Chuy n quy n s d ng đ i t ng s h u công nghi p theo h p đ ng, t c là theo th a thu n gi a c p phép và bên đ c c p phép. Chuy n quy n s d ng sáng ch theo quy t đ nh b t bu c (không áp d ng đ i v i các đ i t ng s h u công nghi p khác) là vi c chuy n quy n s 10 d ng theo quy t đ nh c a c quan nhà n c có th m quy n trong m t s tr ng h p đ c bi t mà không đ c s đ ng ý c a ch s h u sáng ch .Các v n b n pháp lu t (Ph l c 6) 1.7.2. B n ch t c a ti n b n quy n: 1.7.2.1. Giá tr c a các quy n: Ý t ng c b n c a vi c s h u tài s n là s h u các quy n đ i v i tài s n. Nh ng quy n này bao g m quy n s h u và s d ng tài s n, quy n mua bán, sáp nh p, cho, t ng, th ch p, và quy n chuy n nh ng b ng h p đ ng trong 1 kho ng th i gian. Quy n s h u tài s n đ c so sánh v i 1 bó đ a mà m i cây đ i di n cho m t quy n công khai và rõ ràng ho c đ c quy n c a ng i s h u. i u này đ c làm rõ hình 3.2. BÊN I THUÊ BÊN CHO THUÊ Hình 3.2. Giá tr các quy n Hình này cho th y 1 s quy n s h u có th đ c chuy n nh ng, ví d h p đ ng cho thuê mà s chuy n nh ng cho 1 bên khác là quy n s h u và đ c s d ng trong 1 kho ng th i gian nh t đ nh. Gi s m t tài s n mà không g p b t ki r c r i tranh ch p nào. Lý thuy t th m đ nh giá cho r ng giá tr c a tài s n đ c đ i di n b i s g n v i các quy n c a bên cho thuê và bên đi thuê. Nói cách khác, t t c quy n s h u đ c đ i di n b i các quy n đ c th a thu n b 2 bên. 1.7.2.2. Ti n b n quy n trong h p đ ng c p phép Vi c hi u v quy n tài s n và vai trò c a t l ti n b n quy n là c n thi t đ tìm hi u các khía c nh c a m t quá trình c p phép. Trong m t gi y phép, ng i ch s h u c a m t th ng hi u ( bên c p phép) đ a ra các quy n tài s n chung cho bên còn l i ( bên đ c c p phép). Bên đ c c p phép tr cho các quy n đó b ng m t kho n ti n trung bình. Ng i ta có th d dàng nh n th y r ng n u chúng ta thêm quy n c a bên c p phép( đ c so n b i bên c p phép) vào quy n c a bên đ c c p phép, chúng ta s có t t c các quy n c a ng i s h u. N u chúng ta thêm giá tr các quy n c a bên c p phép vào giá tr các quy n c a bên đ c c p phép, chúng ta s n m đ c 11 toàn b giá tr c a th ng hi u. ây là m t khái ni m quan tr ng, ta không th th c s hi u đ c ti n b n quy n mà không hi u s c p phép hình thành nên nó. 1.7.2.3. nh giá ti n b n quy n trong h p đ ng c p phép Ví d , chúng ta s d ng ti p c n thu nh p vào đ nh giá th ng hi u đ c c p phép, chúng ta ph i v n hóa thu nh p t khai thác th ng hi u c a bên nh ng quy n và bên đ c nh ng quy n. K t qu này không nh t thi t ph i b ng ti n b n quy n b i bên đ c nh ng quy n, th c t , nó r t hi m. t i sao l i nh v y? Bình th ng bên đ c nh ng quy n s không s n sàng tr cho bên nh ng quy n toàn b thu nh p t th ng hi u. Bên đ c nh ng quy n kí h p đ ng nh ng quy n đ nh n đ c m t s l i ích kinh t và vì v y ph i gi l i thu nh p t th ng hi u. Do đó, h p đ ng nh ng quy n có th đ c xem nh hình 3.3, t ng ng v i chi u r ng c a các m i tên trong hình là đ l n c a dòng thu nh p. B THU NH P C A BÊN C C P PHÉP BÊN C C P PHÉP BÊN C P PHÉP C TI N B N QUY N A THU NH P C A BÊN C P PHÉP Hình 3.3. L i ích kinh t c a các bên 1.7.2.4.Các d ng ti n b n quy n. Có vô s ki u h p đ ng tr ti n b n quy n. ôi khi ti n b n quy n là m t kho n tr tr c cho dù h p đ ng đó là h p đ ng tr m t l n hay tr hàng tháng. ôi khi ti n b n quy n là toàn b s ti n c n ph i tr . Thông th ng kho n ti n b n quy n bao g m ti n tr tr c và ti n b n quy n hi n h nh (royalty running). Ti n b n quy n hi n hành có th hi u là m t d ng ti n b i th ng. Ti n b n quy n hi n hành đ c tính b ng m t s công th c s là c s cho các kho n thanh toán ti n b n quy n t ng lai. Công th c ph bi n nh t là t l ti n b n quy n đ c áp d ng nh tham s . Các công th c thông th ng tính t l ti n b n quy n là ph n tr m hay m t s ti n tr trên m i đ n v . Các môi quan h th hi n nh sau: Ti n b n quy n = Rb x Rr - V i Rb là các tham s nh : • Doanh thu thu n 12 • • • • - • • • • Thu nh p tr c thu Thu nh p thu n sau thu Kho n chi ti t ki m đ c S l ng s n ph m bán ra V i Rr là c s tính nh : Ph n tr m (doanh thu thu n, thu nh p tr c thu , thu nh p thu n sau thu , kho n chi ti t ki m đ c, s l ng s n ph m bán ra). Ph n tr m t i thi u(doanh thu thu n, thu nh p tr c thu , thu nh p thu n sau thu , kho n chi ti t ki m đ c, s l ng s n ph m bán ra). Ph n tr m t i đa(doanh thu thu n, thu nh p tr c thu , thu nh p thu n sau thu , kho n chi ti t ki m đ c, s l ng s n ph m bán ra). Ti n tr cho m i s n ph m bán đ c Có th có các kho n ti n b n quy n tr tr c, v i ti n b n quy n t ng lai. C ng có các h p đ ng nh ng quy n yêu c u ti n tr tr c ngoài kho n ti n b n quy n hi n hành. Cho đ n nay, h u h t các h p đ ng ti n b n quy n th ng hi u thông th ng d a trên ph n tr m doanh thu thu n hay ti n trên m i đ n v s n ph m b n bán ra. 1.7.3. Ph ng pháp ti n b n quy n 1.7.3.1. Gi i thi u: Ph ng pháp ti n b n quy n d a trên gi đ nh r ng doanh nghi p không có quy n s h u th ng hi u c n ph i tr ti n b n quy n s d ng th ng hi u cho bên th ba. Ph ng pháp ti n b n quy n c tính giá tr th ng hi u b ng vi c chi t kh u dòng ti n b n quy n sau thu mà th ng hi u đó t o ra trong t ng lai v hi n t i. V m t k thu t thì ph ng pháp ti n b n quy n đ c x p trong cách ti p c n d a vào th tr ng vì trong ph ng pháp ti n b n quy n đ tách dòng thu nh p cho th ng hi u t o ra, ph ng pháp áp d ng cách ti p c n th tr ng đ c tính t l b n quy n h p lí do th ng hi u t o ra n u nh th ng hi u đó đ c c p phép s d ng trong m t giao d ch công khai. Trong vi c s d ng ph ng pháp này thì các h p đ ng c p phép ho c t l ti n b n quy n s đ c l a ch n sao cho các s li u ph n ánh đ c m c đ r i ro và các đ c tính v l i nhu n c a nhà đ u t t ng t v i th ng hi u c n th m đ nh . Ph ng pháp ti n b n quy n đ c s d ng v i ba lí do: - Tr c h t, đây là cách ti p c n đ c công nh n trên toàn th gi i. Trong các l nh v c nh k toán, thu và pháp lý ng i ta s d ng ph ng pháp này vì nó tính toán giá tr th ng hi u b ng cách dùng tài li u tham kh o đ so sánh. - Th hai, ph ng pháp này có liên quan tr c ti p đ n th c t th ng m i (th hi n đ c s th a thu n gi a các bên). - Cu i cùng, ph ng pháp này có th đ c th c hi n trên c s các s li u thu th p đ c t các ngu n thông tin tài chính công b công khai. 13 1.7.3.2. Các b c ti n hành: B c 1. c tính doanh s bán hàng/l i nhu n (tùy theo đi u kho n h p đ ng c p phép) trong kho ng th i gian n m n m trong t ng lai, v i nh ng gi đ nh t ng tr ng d a trên s li u l ch s , phát tri n th tr ng, các đ i th c nh tranh, và các nhà phân tích d đoán. B c 2 . Thi t l p ph m vi t l ti n b n quy n th ng hi u (trademark royalty rate) cho m i tr ng h p áp d ng c a th ng hi u b ng cách xem xét so sánh nh ng th a thu n c p phép t ng t và t l ti n b n quy n th ng hi u c a ngành. Cho ra m t kho ng giá tr t l ti n b n quy n , xác đ nh chính xác giá tr t l ti n b n quy n b ng vi c s d ng “ S c m nh th ng hi u” – m t công c dùng đ xác đ nh s c m nh th ng hi u- đ cho ra đi m s th ng hi u. B c 3.Tính t l chi t kh u c th cho m i ng d ng c a th ng hi u b ng cách tính Chi phí s d ng v n (WACC) c a mô hình CAPM có k t h p v i ch s r i ro th ng hi u BrandBeta c a BrandFinance. M t th ng hi u m nh h n nên đ c tích c c ph n ánh là thu nh p c a nó có th s n đ nh h n các nhãn hi u y u ho t đ ng trong cùng l nh v c và do đó ít r i ro (và ng c l i đ i v i m t th ng hi u y u h n). B c4. Tính toán doanh thu ti n b n quy n trong t ng lai b ng cách áp d ng t l ti n b n quy n đ c xác đ nh trong b c 2 đ c tính doanh s bán hàng/l i nhu n trong t ng lai t b c 1. Chi t kh u thu nh p ti n b n quy n trong t ng lai đ tính NPV b ng cách s d ng t s chi t kh u đ c xác đ nh trong b c 3. NPV c a dòng ti n b n quy n này (danh ngh a) là giá tr c a th ng hi u. H p đ ng A Nghiên c u t ng h p đ ng c p phép H p đ ng B H p đ ng A H p đ ng B H p đ ng C D báo H p đ ng C Doanh thu Phân tích Chi phí tài chính Giá tr kinh t gia t ng Giá tr th Hình 3.1. S l c v ph ng hi u Nghiên c u t l ti n b n quy n T l chi t kh u ng pháp ti n b n quy n 1.7.3.3. c tính t l ti n b n quy n Trong ph n này, chúng tôi nêu ra các k thu t nghiên c u cho vi c c l ng t l ti n b n quy n. Nh ng ph ng pháp này theo sau các nguyên t c đã th o lu n 14 liên quan đ n giá tr th ng hi u vì các nguyên t c là nh nhau cho các tr chuy n nh ng khác nhau. ng h p 1.7.3.3.1. Ph ng pháp k thu t s 1 (The One Technique) Gi đ nh có m t doanh nghi p A s n xu t bút bi. Công ty A thi t k và s n xu t bút bi, sau đó ch phân ph i s n ph m c a mình t i m t khu v c nh t đ nh. Công ty A đã đ ng kí th ng hi u, PEN, và thành công trong kinh doanh b ng vi c tìm đ n nhà phân ph i và bán l trong khu v c. Công ty A mu n bán s n ph m ra c n c, nh ng thi u v n đ m r ng chi n d ch qu ng cáo. Công ty A bi t m t công ty đa qu c gia s n xu t và bán bút chì, t y đ c bi t đ n v i th ng hi u PENCIL. H đ ng ý c p gi y phép cho công ty A s d ng th ng hi u PENCIL trên bút bi c a A, đi u này t o đi u ki n c c kì thu n l i cho công ty A tung s n ph m ra toàn qu c và ti t ki m chi phí qu ng cáo c a mình. Phía công ty s h u th ng hi u PENCIL yêu c u 10% ti n b n quy n trên doanh thu thu n. ó có ph i là m t cái giá h p lý? Chúng tôi c n ph i nghiên c u tình hình kinh t c a công vi c kinh doanh c a mình tr c khi tr l i. B t đ u v i thu nh p c a PEN trong b ng1.1. B ng 1.1. Báo cáo thu nh p c a PEN n m c s Doanh thu (-) Chi phí s n xu t L i nhu n thu n (-) Chi phí bán hàng, qu n lí Thu nh p thu n (+) Kho n thu khác Thu nh p thu n tr c thu (-) Thu Thu nh p sau thu (+) Kho n thu (chi) khác Thu nh p ròng 373,500 195,000 178,500 74,700 103,800 -32,000 71,800 28,720 43,080 -5,000 38,080 Percent 100% 52.20% 47.80% 20% 27.80% -8.60% 19.20% 7.70% 11.50% -1.30% 10.20% M t c t báo cáo thu nh p b ng % đ c thêm vào. Ta có th th y dòng cu i, thu nh p thu n là 10.02% c a doanh thu thu n. Li u 10% có l y h t l i nhu n c a PEN? Không, b i vì kho n chi ti n b n quy n đã đ c tr cho m c đích đóng thu và vì v y chúng ta ph i tr kho n ti n b n quy n trong mô hình đ phân bi t tác đ ng c a nó( b ng 1.2) B ng 1.2. Báo cáo thu nh p c a PEN sau khi tr ti n b n quy n Doanh thu (-) Chi phí s n xu t L i nhu n thu n 373,500 195,000 178,500 Percent 100% 52.20% 47.80% 15 (-) Chi phí bán hàng, qu n lí Ti n b n quy n (10%) Thu nh p thu n (+) Kho n thu khác Thu nh p thu n tr c thu (-) Thu Thu nh p sau thu (+) Kho n thu (chi) khác Thu nh p ròng 74,700 37,350 66,450 -32,000 34,450 13,780 20,670 -5,000 15,670 20% 10% 17.80% -8.60% 9.20% 3.70% 5.50% -1.30% 4.20% Bây gi mô hình cho chúng ta th y thu nh p thu n có th gi m t 10.2% xu ng 4.2%, kho ng 60%. Phép tính này không đ a ra m t câu tr l i d dàng cho vi c li u đây có ph i là giao d ch h p lí không. Phân bi t l i ích kinh t c a tài s n trí tu gi a bên nh ng quy n và bên đ c nh ng quy n là m t trong nh ng v n đ quan tr ng, nh ng ít nh t chúng ta có m t s c n c đ đ a ra quy t đ nh. ây là m t mô hình đ n gi n và ng c n xem xét nh : i th m đ nh ph i cân nh c m t s đi u - Tr thành bên mua gi y phép PENCIL và gia nh p th tr ng mang v nhi u thu nh p h n cho PEN không? - PEN s c n đ u t thêm vào công vi c kinh doanh đ duy trì s n đ nh hang hóa, nhi u th khác n a. - R i ro c a vi c kinh doanh có th gi m xu ng vì PEN s bán hàng cho n n t ng khách hàng l n h n. - Ng c l i, PEN nên đàm phán m t giá th p h n v i các nhà cung c p nguyên v t li u. i u này có th làm t ng t l l i nhu n. - Có th bán s n ph m PENCIL v i giá cao h n các đ i th c nh tranh và l y l i m t kho n ti n b n quy n t đó hay không N u xem xét riêng l t ng v n đ thì các v n đ không liên quan đ n nhau, nh ng t t c đ u là nhân t tác đ ng đ n tính kinh t c a công vi c kinh doanh c a bên đ c nh ng quy n. Có m t kho n đ c hình thành qua các cu c giao d ch. Ng i th m đ nh g p l i khó kh n trong vi c phân chia l i ích gi a bên nh ng quy n và bên đ c nh ng quy n và kho ng cách đó có th đ nh ngh a là ph m vi đàm phán, nh ng quy t đ nh đó không th đ c th c hi n đ c cho đ n khi l i ích kinh t đ c xác đ nh. 1.7.3.3.2. Mô hình DCF Mô hình mô ta công vi c kinh doanh c a bên đ c nh ng quy n(hay khu v c kinh doanh hay ranh gi i s n ph m cái mà th ng hi u đã đ c c p phép) và s cho phép vi c đ t vào t t c các nhân t kinh t có th tác đ ng đ n công vi c kinh doanh c a bên đ c nh ng quy n. đ Trong mô hình này, giá tr công vi c kinh doanh c a bên đ c c p phép c tính toán và đ c xem nh là giá tr th ng hi u. Ti p theo đó, ng i ta tính 16 toán giá tr công vi c kinh doanh c a bên đ c c p phép sau khi đã đ c c p phép d a vào doanh thu c tính đ c và t l ti n b n quy n mà bên c p phép yêu c u.Ta c ng ph i tính thêm giá tr công vi c kinh doanh c a bên c p phép (s h u th ng hi u). Qua nh n xét doanh s và l i nhu n bên đ c c p phép đ t đ c tr c và sau khi đ c c p phép thì doanh s t ng, ph n tr m l i nhu n gi m do ph i tr ti n b n quy n cho bên c p phép. Nh ng nhìn chung l i ích thu v t ng lên do m r ng quy mô s n xu t và doanh s t ng. Câu h i đ t ra là bao nhiêu ti n b n quy n có th tr đ đ t đ c l i nhu n d ki n này. N u kho n chi ti n b n quy n làm gi m giá tr c a công vi c kinh doanh v t ra kh i d ki n tr c khi c p gi y phép, nó là kho n ti n b n quy n không ch p nh n đ c đ i v i bên đ c c p phép. N u nó làm gi m giá tr c a công vi c kinh doanh m t kho n nh , nó là kho n ti n b n quy n bên c p gi y phép không đ c ch p nh n đ i v i bên c p phép. L i ích tr c tiên c a mô hình chi t kh u dòng ti n là d a trên nguyên t c l i nhu n đ u t quy t đ nh nh ng quy t đ nh kinh doanh và nó t o đi u ki n thu n l i cho vi c đ nh giá trong nhi u tr ng h p khác nhau. Nó cho phép ng i đ nh giá thay đ i nh ng đi u ki n kinh t d báo c a công vi c kinh doanh c a bên đ c c p phép và xác đ nh nh ng nhân t nh h ng đ n vi c quy t đ nh t l ti n b n quy n. 1.7.3.3.3. M t k thu t khác S d ng các nh ng h p đ ng c p phép đã đ b n quy n. c kí nh là m t ngu n t l ti n T l ti n b n quy n th tr ng M t k thu t c l ng ti n b n quy n là nhìn vào các t l đã đ c th a thu n trong các h p đ ng trên th tr ng. i v i k thu t này, ng i th m đ nh c n ph i tìm đ c các h p đ ng c p phép t ng đ ng nh t v i h p đ ng c p phép c a th ng i u mình đang đ nh giá trong hàng ngàn h p đ ng c p phép đã đ c kí k t. Các ngu n s li u ng i th m đ nh có th ti p c n đ c nh : - Thông qua các m i quan h trong công vi c. M t cách t ng quát, nh ng h p đ ng này không th ti t l đ đ m b o s tin c y c a khách hàng - Các lo i tài li u công nh quy t đ nh tòa án, báo cáo th ng niên c a công ty, s li u c a y ban chúng khoán và ngo i t , nh ng bài báo,…. Ngu n s li u ti n b n quy n theo ngành B ng ph l c 13 là m t ví d cho ph ng pháp này, đó k t qu t vi c nghiên c u 300 h p đ ng c p phép. Ng i th c hi n đã so sánh nh ng đi u kho n m u, lãnh th đ a lí, ti n b n quy n t i thi u hay ti n b n quy n t i đa, các kho n b i th ng t m t bên khác, hay b t kì m t đi u kho n nào làm thay đ i d đ nh c a h p đ ng đã th a thu n và phân lo i t l ti n b n quy n theo ngành. Nh ng k t qu cho th y các t l khác nhau nh th nào. Ti n b n quy n thì th p h n ngành công nghi p và d ch v khách hàng. Và cao h n đ i v i ng i n i ti ng, nhân v t, và đ i th thao/ nhóm nh c….và s n ph m tiêu dùng, th c n, hàng hóa gi i trí và d ch v . 17 ánh giá s c m nh th ng hi u M t nghiên c u v t l ti n khác th ng đ c dùng là d a trên vi c cho đi m ho c tiêu chí x p h ng dùng đ đ nh l ng các thu c tính khác nhau c a th ng hi u đ c nghiên c u v i th ng hi u đ c chuy n nh ng, và t l ti n b n quy n đã bi t. Gi s chúng ta làm m t kh o sát v t l ti n b n quy n trong các ngành chúng ta đã nghiên c u, và t t nhiên là các h p đ ng chuy n nh ng chúng ta bi t. Các t s xu t hi n trong kho ng t 4 đ n 8 ph n tr m. - Chúng ta nghiên c u th ng hi u đ c xác đ nh(th ng hi u đang đ c c tính t l ti n b n quy n), và cho đi m m i y u t , s d ng thang đi m t 0 đ n 100. - Các y u t này th ng là các y u t th ph n, m r ng ti m n ng, qu c t , tính n đ nh, lãnh đ o, ph ng h ng phát tri n, và kích th c th tr ng c a th ng hi u. Nhìn chung, có r t nhi u ki u thang đi m đ đánh giá s c m nh th ng hi u, ng i th m đ nh s l a ch n và đi u ch nh thang đi m cho phù h p v i đ c đi m c a th ng hi u. - i m trung bình tính đ c là 82 đi m. - T l ti n b n quy n là 7.3% ( chi m kho ng 82% trong kho ng 4-8%). Phép tính nh sau ((8% - 4%) x 0.82) + 4% = 7.3% chính xác c a ph ng pháp này d a trên c s li u th ng hi u có t l ti n b n quy n là 4% có đ c ch m là 0 đi m không và li u các th ng hi u có t l ti n b n quy n là 8% có đ c 100 đi m không. Nh c đi m c a ph ng pháp này ng i đ nh giá ph i thu th p r t nhi u s li u v t l ti n b n quy n đ cho ra m t kho ng t l ti n b n quy n đúng. 1.8. K t lu n i v i vi c đ nh giá th ng hi u, có nhi u cách ti p c n và trong m i cách ti p c n l i có nhi u hi u ph ng pháp áp d ng khác nhau, đi u quan tr ng là ng i th m đ nh ph i xem xét m c đích đ nh giá, đi u ki n th tr ng, ngu n s li u thu th p đ c, hình th c c a th ng hi u, đ l a ch n m t ph ng pháp thích h p. i v i ph ng pháp Ti n b n quy n, các b c ti n hành chung c a ph ng pháp là c tính doanh thu ho c l i nhu n ròng tùy vào đi u kho n h p đ ng c p phép c a doanh nghi p s h u th ng hi u, sau đó c tính t l ti n b n quy n đ xác đ nh ti n b n quy n, chi t kh u dòng ti n b n quy n v hi n t i v i kho ng th i gian 5 n m. Khi s d ng ph ng pháp này, ng i th m đ nh c n l u ý m t s đi m sau: Th tr ng c a vi c c p phép là m t th tr ng sôi đ ng. Bi t v nh ng th c t c a các h p đ ng nh ng quy n - Có s so sánh logic gi a th ng hi u c n đ nh giá và các h p đ ng nh quy n so sánh. - Luôn cân nh c: - ng 18 • Bên mua gi y phép có s n sàng tr m t t l ti n b n quy n nh th cho th ng hi u này? • Bên mua gi y phép có th c s s ki m đ c ti n t vi c mua gi y phép không? • Th ng hi u này có th c s có giá tr nh th không? • Ng i th m đ nh có s n sàng b ti n ra đ mua gi y phép đó cho chính công vi c kinh doanh c a mình không? • Toàn b l i ích kinh t c a h p đ ng c p phép này? • Có nh ng c n c thuy t ph c nào đ cho ra k t lu n? Hai câu h i c c kì quan tr ng là: Các y u t có liên k t v i nhau không? K t lu n c a các y u t có cân x ng v i t ng th không? Qua vi c xem xét tình hình th tr ng, ngu n d li u có th thu th p đ c, b n ch t th ng hi u và l nh v c ho t đ ng c a doanh nghi p, nghiên c u quy t đ nh s áp d ng hai k thu t là d a vào s li u t l ti n b n quy n c a ngành và đánh giá s c m nh th ng hi u đ c tính t l ti n b n quy n c a PepsiCo trong ch ng 3. 19 CH NG 2: ÁP D NG PH NG PHÁP TI N B N QUY N VÀO C TÍNH DÒNG TI N B N QUY N DO TH NG HI U MANG L I C A PEPSICO 2.1. GI I THI U TÌNH HU NG PepsiCo ( vi t t t: PEP) T p đoàn Pepsi thành l p n m 1898, tr s chính t i thành ph Purchase, bang New York, M . N m 1965, Pepsi sáp nh p v i t p đoàn Frito-Lay thành t p đoàn PepsiCo. Là m t trong s các công ty s n xu t th c n và n c gi i khát l n nh t th gi i , v i thu nh p trong n m 2012 trên 65 t đô la . PepsiCo có h th ng phân ph i và m ng l i bán hàng đ i lý dày đ c g n 200 qu c gia. Nghiên c u tình huông t p trung vào vi c th m đ nh dòng ti n b n quy n c a PEPSICO trong m t h p đ ng c p phép th ng hi u cho m c đích qu n lí th ng hi u. Ph ng pháp đ c l a ch n khi khi ti n hành th m đ nh là ph ng pháp d a vào cách ti p c n thu nh p và ti p c n th tr ng. Th i đi m th m đ nh là tháng 3 n m 2013. 2.2. GI I THI U T NG QUAN PEPSICO 2.2.1. Giai đo n phát tri n c a PEPSICO: N m 1886, PepsiCo đ c thành l p. N m 1893, Pepsi đ c đ i sang m t cái tên m i “Pepsi-Cola”, nghe kho kho n, m nh m h n và chu n b đ a ra bán m t cách r ng rãi h n. Pepsi làm n phát đ t qua hai th p k ti p theo Sau chi n tranh, n m 1946 Pepsi đã thay đ i công th c và b t tay vào m t nhi m v khó kh n đ thay đ i hình nh c a mình. Kho ng n m 1950, nh ng thay đ i trong t ng l p bình dân M d n t i s bi n đ i c a các qu ng cáo. M c tiêu c a Pepsi là nh ng ph n M tr - nh ng ng i s mua cola cho gia đình c a h và th ng mua s m siêu th . N m 1955,doanh thu c a Pepsi v n v t trên Coca vì h l i có thêm các c chai m i cùng v i lo i chai nh h n cho các máy bán n c ng t. Trong n m 1984-1985, Pepsi và Cola t ch c cu c ki m tra h ng v “Pepsi Challenge” trên tòan qu c. K t qu cho th y đa s nh ng ng i tham gia thích Pepsi h n là Cola, th m chí khi Coke đ a ra nh ng cu c ki m tra c a riêng mình. Pepsi s d ng tri t đ k t qu ki m tra này và v t xa Cola v m t th ph n. Cocacola b đ t d i áp l c, đ c bi t k t n m 1977 khi doanh thu c a Pepsi b t đ u h n Coke. n cu i th p niên 70, Pepsi đã kh c ph c đ c các nh c đi m c a mình, doanh s bán hàng và th ph n đ c t ng lên nhanh chóng. n n m 1991, t ng doanh thu c a Pepsi đã t ng h n b n l n so v i n m 1955. 20 Cho đ n nay, tính đ n cu i n m 2012, PepsiCo có ba dòng s n ph m chính là n c gi i khát có gas, n c gi i khát không có gas có l i cho s c kh e và th c n v t. Trong đó: - N c gi i khát có gas bao g m các th ng hi u nh : Pepsi, Diet Pepsi, 7Up, Mirinda… N c gi i khát không có gas: Tropical, Lipton,…. Th c n v t: Cheetos, Lays, Doritos,….. 2.2.2. Ch c n ng ho t đ ng: 2.2.2.1. Th tr ng tiêu th : Hi n nay dân s th gi i đang gia t ng nhanh chóng , n m 2012 tông c ng dân s th gi i đã h n 7 t ng i,t l t ng tr ng h ng n m là 1,1% , khu v c kém phát tri n chi m đ n 76% dân s th gi i và đang t ng v t v i t c đ 2%/n m và các n c phát tri n dân s t ng 0,6%/n m. c đi m dân s các n c phát tri n là c c u dân s già, các n c đang phát tri n là c c u dân s tr , do đó Pepsico c ng chuy n d ch th tr ng c a mình sang các n c đang phát tri n bên c nh th tr ng tiêu th l n nh t c a nó là M . Hi n t i, PepsiCo chia th tr ng c a mình làm 4 khu v c chính: Châu Á, Trung ông và Châu Phi; Châu Âu; đ u ng Châu M và th c n nh Châu M . Trong báo cáo th ng niên 2012 c a PepsiCo, th tr ng đ n Châu M có doanh thu và l i nhu n ho t đ ng l n nh t trong 4 th tr ng v i 32% và 57%. Ti p theo đó là th tr ngđ u ng Châu M , th tr ng Châu Âu và cu i cùng la th tr ng Châu Á, Trung ông và Châu Phi. 2.2.2.2. Chi n l c kinh doanh: Pepsi c ng đã hoàn t t m t th a thu n vào n m 2012 v i Tingyi, đó là m t trong nh ng th c ph m hàng đ u và các công ty n c gi i khát t i Trung Qu c, đ c d đoán s tr thành th tr ng n c gi i khát l n nh t th gi i n m 2015, đ cho ra s n ph m n c gi i khát không gas Tropicana. Bên c nh đó, m c tiêu chính c a PepsiCo là theo đu i và phát tri n các dòng s n ph m n c u ng và th c n nh có l i cho s c kh e, trong tháng 3 n m 2012 PepsiCo áp d ng công th c m i cho Diet Pepsi v i l ng đ ng ít h n Pepsi th ng đ n 60%. Trong n m 2012, PepsiCo t p trung vào qu ng cáo và ti p th cho các nhãn hi u: đ u ng, Pepsi, Mountain Dew, Sierra Mist (M ) và 7UP (ngoài Hoa K ), Lipton, Mirinda, Lay, Doritos, Quaker, Tropicana và Gatorade. Pepsi có ý đ nh chi tiêu kho ng $ 500 tri u trong n m 2013 đ thúc đ y Gatorade, Mountain Dew, và Tropicana bên c nh Pepsi. Ph n l n chi tiêu này s s dành cho th tr ng B c M , n i mà Pepsi đã đ Cocacola chi m ph n l n th ph n. Chi tiêu qu ng cáo c ng t p trung vào tiêu th n c gi i khát trên bình quân đ u ng i đ i v i s n ph m trà, n c trái cây, n c u ng th thao và n c đóng chai. 2.2.2.3. i th c nh tranh: i th c nh tranh l n nh t và lâu đ i nh t c a PepsiCo là Cocacola, so v i Cocacola thì PepsiCo kém l i th h n do ra đ i sau, và có ít kinh nghi m c ng nh 21 th ph n so v i Cocacola. Tuy nhiên, hi n t i PepsiCo l i có l i th h n Cocacola nh vào các dòng s n ph m đa d ng c a mình. Nh ng trong l nh v c n c gi i khát c n c gi i khát có gas và n c u ng có l i cho s c kh e, PepsiCo v n ph i c nh tranh ch t v t đ giành th ph n v i Cocacola. PepsiCo m nh nh t là v i các lo i n c gi i khát c a mình. B i v y mu n có đ c m t b c chuy n đáng k tr c s c m nh c a Coca-Cola, PepsiCo ph i có đ c m t thành công th t s ngo n m c các th tr ng bên ngoài n c M . Ngoài ra, Pepsico c ng ph i c nh tranh v i các công ty qu c t l n trong ngành th c ph m, đ n nh và n c gi i khát, ho t đ ng trong nhi u khu v c đ a lý nh Dr.Peper, Nestlé SA, Danone, Mondel z, Kellogg, General Mills và DPSG. 2.3. TH M B c 1: NH DÒNG TI N B N QUY N C A PEPSICO c tính l i nhu n ròng sau thu c tính l i nhu n tr c thu trong kho ng th i gian n m n m trong t ng lai, v i nh ng gi đ nh t ng tr ng d a trên s li u l ch s , phát tri n th tr ng, các đ i th c nh tranh, và các nhà phân tích d đoán. Th i đi m th m đ nh là tháng 3 n m 2013 nên nghiên c u s d ng báo cáo tài chính tháng 12 n m 2012 đ c tính các thông s đ u vào c a mô hình đ nh giá n m c s . T b ng cân đ i k toán và báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh n m 2012, nghiên c u ti n hành c tinh giá tr kinh t gia t ng c a dòng thu nh p. Sau đó d a vào s li u quá kh đ , nghiên c u th tr ng đ i v i ngành n c gi i khát, chi n l c kinh doanh c a công ty, nghiên c u ti n hành d báo v doanh thu, t c đ t ng tr ng l i nhu n, thu su t đ c tính dòng thu nh p t dòng ti n b n quy n mang l i. c tính l i nhu n ròng tr c thu n mc s : i v i hình th c c p gi y phép th ng hi u, tùy theo đi u kho n trong h p đ ng c p phép đ c th a thu n và ký k t gi a bên c p phép và bên đ c c p phép. Trong tr ng h p áp d ng này, ta gi s đi u kho n trong h p đ ng c p phép c a PepsiCo là thu ti n b n quy n d a trên l i ròng sau thu c a bên đ c c p phép, và đ đ n gi n chúng ta c ng gi s bên đ c c p phép có th đ t đ c l i nhu n ròng sau thu b ng v i l i nhu n ròng tr c thu c a PepsiCo sau khi kí k t h p đ ng c p phép này ( doanh thu đ c dùng đ tính ti n b n quy n là doanh thu c a bên đ c c p phép t vi c kinh doanh s n ph m có s d ng th ng hi u c a bên c p phép c a bên đ c c p phép sau khi đã kí h p đ ng c p phép. Vì m i công ty có quy mô và s n ph m c ng nh chi n l c kinh doanh c a riêng mình. Do đó, vi c tách riêng dòng doanh thu t vi c kinh doanh s n ph m có mang th ng hi u c a bên đ c c p phép là r t khó kh n c ng nh không có s li u công khai. Thêm vào đó, n u mu n c tính toàn b dòng ti n b n quy n c a Pepsi ta ph i tính đ c toàn b dòng ti n b n quy n t t t c các h p đ ng c p phép th ng hi u c a PepsiCo. ây là vi c b t kh thi n u ta không có đ c ngu n thông tin đ c cung c p t chính PepsiCo. Do v y, đ đ n gi n, ta s gi s Pepsi ch kí m t h p đ ng c p phép th ng hi u v i 1 đ i tác, và bên đ c c p phép s kinh doanh và đ t đ c doanh thu b ng v i doanh thu c a PepsiCo sau khi kí h p đ ng c p phép này). Trên th tr ng, hai bên s th a thu n đ quy t đ nh th i gian c p phép, kho ng th i gian c p phép th ng là 2 n m, 5 n m, 10 n m, 20 n m,….Trong 22 nghiên c u, ta s gi đ nh cho th i gian c p phép c a h p đ ng c p phép này c a PepsiCo và doanh nghi p A là 5 n m và không có phí tr tr c (up front fee). Nghiên c u s d ng báo cáo tài chính c a PepsiCo vào th i đi m tháng 12 n m 2012. N m 2012 đ c ch n làm n m c s . Các b n tóm t t báo cáo tài chính c a PepsiCo đ c trình bày trong Ph l c 1. Trong n m 2012, PepsiCo có doanh s là 65,49 t USD, t ng chi phí ho t đ ng là 56.38 t USD, m c thu su t áp d ng cho doanh nghi p này c a Chính ph M là 25.2% (Ngu n: báo cáo th ng niên c a PepsiCo), t đó ta tính đ c l i nhu n ròng sau thu c a PepsiCo là 6.18 t USD, t su t l i nhu n là 9.3%. D báo t c đ t ng tr ng trong 5 n m t i là 3%. Theo d báo c a Qu ti n t qu c t IMF t c đ t ng GDP c a M n m 2013 s dao đ ng t 2.9% đ n 3.5%, t l này s đ t m c trung bình kho ng 3% cho đ n n m 2020. Do đó, nghiên c u c tính t l t ng tr ng giai đo n n đ nh c a PepsiCo là 2%. B c 2: c tính t l ti n b n quy n c a PEPSI Nh đã gi i thi u c s lí thuy t, nhìn chung có 4 cách đ xác đ nh t l ti n b n quy n. ó là d a vào mô hình chi t kh u DCF, s li u t h p đ ng c p phép trên th tr ng, và s li u t l ti n b n quy n theo ngành và ch m đi m s c m nh th ng hi u Mô hình chi t kh u DCF ch y u d a vào vi c c tính đ c doanh thu c th c a bên đ c c p phép tr c và sau khi đ c c p phép, do tr ng h p áp d ng c a nghiên c u này có nh c đi m là không c tính đ c dòng thu nh p này nên tôi nh n th y vi c th c hi n ph ng pháp tính này không thích h p. S d ng s li u th tr ng là ph ng pháp t t nh t, tuy nhiên nghiên c u b gi i h n trong vi c tìm đ c ngu n s li uc th t th tr ng đ l n đ th c hi n nghiên c u, vì thông th ng các h p đ ng c p phép này không đ c công khai c ng nh các đi u kho n đ u đ c gi kín, các ngu n ti p c n đ u khó có th ti p c n đ c. Do đó, l a ch n cu i cùng và thích h p nh t là ph ng pháp ch m đi m th ng hi u k t h p v i l y t l ti n b n quy n c a ngành. Các b c c l ng t l ti n b n quy n: B c 1: c l ng kho ng t l ti n b n quy n. Theo báo cáo n m 2008 c a The Research Letting, kho ng t l ti n b n quy n cho th ng hi u ( trademark royalty rate) trong ngành th c n và n c gi i khát là t 5% đ n 8.8%(Ph l c9) Ngoài ra, còn có hai ngu n t l ti n b n quy n tham kh o là theo nghiên c u c a IRS (C c Thu Hoa K ), t l ti n b n quy n th ng hi u dao đ ng t 0.7% đ n 15% (kho ng t l này bao g m t t c các ngành). B ng th ng kê Ph l c 13là b ng th ng kê d a trên 300 h p đ ng c p phép trên th tr ng đ c Gordon V.Smith nghiên c u và th c hi n n m 1997. Theo b ng th ng kê ph l c , s h p đ ng c p phép l y t l ti n b n quy n t 5-10% là chi m 50% và t l c a kho ng 10-15% là chi m 50%, nh v y kho ng t l ti n b n quy n trong các h p đ ng c p phép th ng hi u dao đ ng trong kho ng 5-10%. Cùng v i s li u tham kh o t m t h p đ ng c p phép c a PepsiCo cho LITTLEFIELD ADAMS & CO (1996), trong đó t l ti n b n quy n c a Pepsico là 23 8%, tài s n đ c c p phép là th ng hi u, b n quy n, logo, kh u hi u và m t s thành t khác có liên quan đ n th ng hi u PepsiCo. Xem Ph l c 16 đ tham kh o. Sau khi xem xét t t c các ngu n s li u thu th p đ c, nghiên c u quy t đ nh ch n kho ng t l ti n b n quy n th ng hi u s s d ng là t 5% đ n 8.8%. B c 2: ánh giá s c m nh th ng hi u: i m s s c m nh th ng hi u ( The Brand Strength Index-BSI) c a BrandFinance v i đi m s 100 cho t ng y u t . ( c d a vào phân tích s li u th tr ng, ngành và chi n l c công ty). • Th c đo tài chính (33%) Th ph n Trong m t th i gian dài, PepsiCo đã là m t th ng hi u chi m th ph n l n trong th tr ng n c gi i khát B c M c ng nh trên toàn th gi i. N m 2009, PepsiCo đ ng đ u trên th tr ng n c gi i khát th gi i v i 29.7% và 47.8% th ph n M . Pepsi ch đ ng sau Cocacola trên th tr ng n c gi i khát có gas B c M . Hình Ph l c 2 bi u di n th ph n n c u ng có gas c a Pepsi trên th tr ng B c M trong n m 2009 và 2012. V i c c u s n ph m chính c a PepsiCo là n c gi i khát thì vi c chi m đ c 64% th ph n trong th tr ng th c n nh B c M , 60% trên th tr ng Brazil, 46 % trên th tr ng UK là m t thành công l n, trong t ng lai công ty v n mu n đ u t đ t ng th ph n c a mình trong th tr ng này b ng s n ph m th c n nh có l i cho s c kh e là Doritos. Do đó, đ i v i y u t th ph n, nghiên c u đánh giá PepsiCo đ t 75/100 đi m. T c đ t ng th ph n Hi n t i PepsiCo là doanh nghi p đ ng đ u trong ngành n c u ng và th c n nh M . N m 2012, Pepsico n m b t nhu c u t ng lai c a ng i tiêu dùng và đ u t l n vào phát tri n dòng s n ph m có l i cho s c kh e Topicana và ti p t c có k ho ch chi đ u t cho chi n l c marketing t i M (th tr ng l n nh t trong 4 th tr ng chính c a PepsiCo) đ qu ng cáo s n ph m m i và l y l i th ph n n c gi i khát có gas đã m t t Cocacola. Do đó, trong t ng lai PepsiCo có th s có t c đ gia t ng th ph n khá đáng k . Tuy nhiên, ngành n c gi i khát và th c n nh luôn là ngành công nghi p h p d n và c nh tranh cao do ngày càng có nhi u th ng hi u m i cùng v i nh ng đ i th c nh tranh n ng kí có th ng hi u toàn c u nh Cocacola, Dr. Pepper….nh ng đ i th này c ng nh PepsiCo có ti m l c tài chính m nh và luôn chú tr ng vào đ u t cho chi phí qu ng cáo c a mình. tiêu chí này nghiên c u đánh giá PepsiCo đ t 60/100 đi m. Doanh thu Doanh thu c a PepsiCo n m 2012 là 65.49 t USD, gi m 1.5% so v i n m 2011. Trong đó doanh thu t s n ph m th c n nh chi m 51% và t s n ph m n c gi i khát là 49%, doanh thu t th tr ng M chi m 51% trong toàn b doanh thu c a PepsiCo (Ph l c 10).Doanh thu c a PepsiCo chi m kho ng 10.3% doanh thu ngành th c ph m và n c gi i khát M n m 2012 ( t ng doanh thu ngành là 634.2 t USD. Ngu n: Plukett Research]). Bi u đ ph l c cho th y dòng doanh thu c a PepsiCo nhìn chung t ng đ u t n m 2004 đ n n m 2011, và theo d báo doanh thu n m 2013 c a PepsiCo s t ng 3% so v i n m 2012. Nghiên c u PepsiCo đ t 65/100 24 L i nhu n N m 2012, thu nh p thu n c a PepsiCo là 6.2 t USD, đ t 9.3% l i nhu n. Vào quí 2/2012, t l l i nhu n c a PepsiCo là 19.1% cao h n so v i t l bình quân ngành là 18.9%. Nh ng đ n cu i n m 2012, t l này l i th p h n so v i t l l i nhu n bình quân ngành là 14.6%. Lí do cho s s t gi m đ t ng t này là vì trong n m 2012, PepsiCo đã chi g n 1 t USD cho m c đích b o hi m và đ u t cho ch ng trình C i thi n n ng su t. Bên c nh đó t l l i nhu n c a PepsiCo ch b ng kho ng m t n a t l l i nhu n c a đ i th c nh tranh l n nh t Cocacola (18.4%). Nghiên c u đánh giá PepsiCo đ t 65/100 đi m. • Th c đo b o h /r i ro th ng hi u(33%) Nh n d ng th ng hi u: Có 4 tiêu chí đ xác đ nh nh n d ng th ng hi u theo mô hình VI360 c a BradFinance. ó là: • Các y u t c b n: PepsiCo đ u t r t l n cho chi n d ch marketing trên toàn th gi i, đ c bi t là th tr ng b c M v i h n 600 tri u USD (theo k ho ch n m 2013). Trong chi n l c marketing c a mình, PepsiCo luôn thay đ i ki u dáng, m u mã c a s n ph m theo xu h ng tr trung, phù h p v i đ nh v khách hàng là thanh niên và thanh thi u niên nh ng v n gi màu ch đ o c a Logo và hình nh công ty là màu xanh d ng( trong khi đó màu ch đ o c a Cocacola là màu đ ). • Y u t r i ro: Nh ng n m g n đây ch s ESG (môi tr ng, xã h i và qu n tr ) đ c dùng đ đánh giá r i ro c a doanh nghi p. Ch s này cho th y kh n ng qu n tr , thích nghi và gi m thi u r i ro c a doanh nghi p. PepsiCo có ch s ESG t ng đ i cao trên th tr ng M , n m 2010 PepsiCo x p th 7 trong 10 doanh nghi p có ch s ESG cao nh t (ESG PepsiCo là 1.6. Ngu n: Bloomberg). S d PepsiCo có đ c s đánh giá cao nh v y là n m 2006, Rajendra Gursahaney, m t giám đ c k thu t c p cao c a PepsiCo– b ph n đóng chai c a PepsiCo, đã th c hi n nghiên c u và s n xu t m t lo i chai nh a m ng h n, nh h n, thân thi n v i môi tr ng h n và đ c n p ít nit (đ đ m b o ch t l ng s n ph m n đ nh) h n so v i hi n t i. Ý t ng này có th là m t cu c cách m ng trong ngành công nghi p đóng chai và ti t ki m cho PepsiCo hàng tri u USD. Bên c nh đó, r i ro c a PepsiCo c ng đ c gi m thi u nh vào s đa d ng hóa các dòng s n ph m là n c gi i khát có gas, không có gas, th c n nh . Nh ng r i ro trong kinh doanh mà PepsiCo có th g p ph i trong quá trình kinh doanh và ho t đ ng: -  Nh ng thay đ i trong pháp lu t vùng đ a lí PepsiCo đang kinh doanh có th làm c n tr ho t đ ng kinh doanh, t ng chi phí đi u hành, gi m nhu c u tiêu th s n ph m ho c d n đ n tranh ch p th ng hi u.  Chi n l c c nh tranh không hi u qu có th d n đ n gi m doanh thu và làm nh h ng đ n ho t đ ng tài chính c a công ty. Doanh thu c a PepsiCo trong quí IV n m 2012 gi m 5% so v i doanh thu quí III đã làm giá c phi u PEP trên th tr ng ch ng khoán gi m 3%.  Tình hình chính tr kinh t vùng đ a lí mà PepsiCo đang kinh doanh có bi n đ ng c ng làm nh h ng đ n doanh thu c ng nh chi n l c kinh doanh c a công ty. 25  B t kì nh ng thay đ i liên quan đ n ngu n cung c p nguyên v t li u, l ng đo n h th ng phân ph i, thay đ i khí h u, đánh m t khách hàng ti m n ng…đ u là nh ng y u t làm nh h ng đ n tình hình ho t đ ng c a công ty.  Bên c nh đó, giá tr tài s n vô hình c a PepsiCo chi m m t ph n không nh trong c c u tài s n c a công ty. Trong khi đó, lo i tài s n này r t d x y ra các tr ng h p tranh ch p, n c p b n quy n….do đó, ngoài vi c làm khu ch tr ng hình nh c a PepsiCo thì nh ng v tranh ch p này có th bi n tài s n vô hình thành công c làm nh h ng đ n ho t đ ng kinh doanh c a PepsiCo.  Vì PepsiCo là công ty đa qu c gia nên nó c ng b nh h ng b i r i ro t th tr ng nh giá hàng hóa, chênh l ch t giá, lãi su t. • Y u t s d ng t t nh t:N m 2012, PepsiCo x p h ng 41 trong danh sách Fortune 500 và x p th 2 sau Cocacola trong b ng x p h ng các công ty có th ng hi u m nh nh t trong ngành n c gi i khát c a BrandFinance (Ph l c 8). • Y u t tác đ ng: Nh vào th ng hi u n i ti ng c a mình, PepsiCo đã đ t doanh thu h n 65.5 t USD n m 2012 và luôn chi m th ph n l n trong ngành n c gi i khát n i mà nó có m t. Nghiên c đánh giá tiêu chí nh n di n th ng hi u c a PepsiCo đ t 95/100 - H th ng phân ph i H th ng phân ph i c a Pepsico ph r ng kh p trên 200 qu c gia trên toàn th gi i. H th ng phân ph i c a PepsiCo bao g m ba kênh kênh chính là c a hàng tr c ti p; h th ng c a hàng t p hóa, siêu th , đ i lí; phân ph i đ c quy n trong các chu i c a hàng mà nó PepsiCo n m c ph n nh Pizza Hut, KFC….cùng v i nh ng c a hàng, công ty, t ch c kí h p đ ng phân ph i đ c quy n v i PepsiCo. Ngoài ra, Pepsico còn kí các h p đ ng c p phép b n quy n, th ng hi u, công ngh s n ph m c a mình. Tuy không tr c ti p đi u hành nh ng kênh phân ph i này và ch thu đ c m t ph n l i nhu n t đó nh ng c ng có th xem nh ng kênh phân ph i này là kênh phân ph i ph trong chi n l c m r ng toàn c u c a PepsiCo. Nghiên c u đánh giá PepsiCo đ t 75/100 đi m - X p h ng tín d ng Moody đã x p h ng tín d ng c a PepsiCo AA3. Lãi su t u đãi trong dài h n c a PepsiCo ph n ánh th ng hi u m nh c a PepsiCo trong ngành n c gi i khát và th c n nh , có h ng ti p c n toàn c u, h th ng phân ph i luôn đ c đ i m i và v ng ch c, ho t đ ng hi u qu , và m ng l i phân ph i r ng l n và đa d ng, c ng nh thanh kho n t t và hi u su t tài chính v ng ch c. Nh ng y u t này bù đ p cho m t s d báo gia t ng chi phí trong n m t i. Moody d ki n PepsiCo s đ t đ c thành công cao h n là m c x p h ng tín d ng AA3. Tính thanh kho n t t c a PepsiCo th hi n vi c qu n lí dòng ti n t ng đ i phù h p, s d ti n m t cao, đ u t ng n h n mang l i hi u qu cao, các c s ngân hàng cam k t cho vay n ng n h n 5.85 t USD. 26 Nghiên c u đánh giá ch tiêu này c a PepsiCo là 81/100 đi m. đ c • • • • Th c đo tài s n th ng hi u (33%): Nghiên c u đã th c hi n kh o sát 60 m u ( các đ i t ng kh o sát n m trong tu i 18-25 tu i) theo hình th c ph ng v n tr c ti p đ đánh giá y u t : tính n ng, m nh n, lòng trung thành. Tham kh o m u kh o sát và k t qu ph l c. Ch c n ng: 76.7/100 đi m C m nh n: 71.6/100 đi m Qu n lí th ng hi u: 87/100 đi m Lòng trung thành:64.2/100 đi m B ng đi m s c m nh th Y ut Tr ng s i m Th ph n T c đ t ng th ph n Doanh thu L i nhu n Nh n bi t th ng hi u Kênh phân ph i X p h ng tín d ng Ch c n ng c a th ng hi u C m nh n th ng hi u Qu n tr th ng hi u 8.3% 8.3% 8.3% 8.3% 11.1% 11.1% 11.1% 8.3% 8.3% 8.3% 75 60 65 65 95 75 81 76.7 71.6 87 Lòng trung thành 8.3% 64.2 Tiêu chí Tài chính R i ro Tài s n th ng hi u c a Pepsico ng hi u i m trung bình 66.25 83.67 74.88 V y đi m s s c m nh th ng hi u c a PepsiCo là trung bình c ng đi m s c a ba y u t tài chính, r i ro và tài s n th ng hi u là 74.93 đi m. • B T l ti n b n quy n: Kho ng t l ti n b n quy n cho c p phép th ng hi u là (5-8.8)% i m s s c m nh th ng hi u c a PEPSI là 74.93 T l ti n b n quy n = (8.8% - 5%)*0.7493 + 5% = 7.85% c 3: c tính t l chi t kh u WACC: M t th ng hi u m nh h n nên đ c tích c c ph n ánh là thu nh p c a nó có th s n đ nh h n các nhãn hi u y u ho t đ ng trong cùng l nh v c và do đó ít r i ro. Ta s d ng mô hình tính chi phí s d ng v n bình quân (WACC) c a BrandFinance, trong đó WACC đã bao g m m c r i ro th ng hi u BrandBeta c ng đ c tính b ng mô hình c a BrandFinance. 27 Ta có công th c: WACC = (Ke x (1 – %E)) + (Kd x %D) Ke = Rf + ((Re x randBeta) x ) Kd = rD x (1 - t) Trong đó: Ke = Chi phí s d ng v n ch s h u %D = % n c a doanh nghi p Rf = lãi su t phi chính ph Re = R i ro v n ch s h u = Beta doanh nghi p randBeta = Beta th BrandFinance Các b c ng hi u tính theo mô hình BrandBeta c a c tính WACC và Beta th ng hi u đ Sau khi c l ng và tính toán, ta thu đ 0.134, WACC c a doanh nghi p là 5.13%. B c trình bày trong Ph l c 4. c k t qu : Beta th ng hi u là c 4: Chi t kh u dòng ti n b n quy n sau thu Tính toán doanh thu ti n b n quy n trong t ng lai b ng cách s d ng t l ti n b n quy n là 7.85%, nhân v il i nhu n ròngsau thu trong t ng lai t b c 1. Chi t kh u thu nh p ti n b n quy n trong t ng lai đ tính NPV b ng WACC 5.12%. Tính đ c NPV c a dòng ti n b n quy n.Ph l c 5 Giá tr c a dòng ti n b n quy n c tính đ c là là 16.62 t USD IV. K t lu n tình hu ng: PEPSI là m t t p đoàn l n trong ngành kinh doanh n c gi i khát có th ng hi u m nh, g n nh hình nh và s n ph m c a PEPSI có m t trên toàn th gi i. Nghiên c u th m đ nh dòng ti n b n quy n c a PEPSI cho m c đích qu n tr th ng hi u, th i đi m th m đ nh vào tháng 3 n m 2013 và nghiên c u s d ng hai cách ti p c n là ti p c n th tr ng đ c tính t l ti n b n quy n và ti p c n thu nh p đ chi t kh u dòng ti n b n quy n. Nghiên c u đã c tính thu nh p do hình th c c p phép th ng hi u mang l i cho PEPSI là 16.62t USD, đây ch là m t ph n thu nh p do th ng hi u mang l i, do đó nghiên c u s không th dùng giá tr dòng ti n b n quy n đ k t lu n giá tr th ng hi u c a PEPSI. 28 CH NG 3: K T LU N 3.1. K T LU N Nghiên c u đã áp d ng ph ng pháp Ti n b n quy n vào đ nh giá dòng ti n b n quy n c a PepsiCo, gía tr tính đ c là 16.62 t USD. ây là giá tr đóng góp vào thu nh p t th ng hi u c a doanh nghi p, không th dùng giá tr này đ k t lu n giá tr th ng hi u Pepsi. Tuy nhiên, giá tr này có th đ c s d ng nh là m t c s đ so sánh và xem xét khi đ nh giá th ng hi u Pepsi (giá tr th ng hi u luôn l n h n giá tr dòng ti n b n quy n). Ph ng pháp ti n b n quy n là m t ph ng pháp đ đ nh giá th ng hi u đ c s d ng r ng rãi trên th gi i và đ c IVSC công nh n, th ng đ c s d ng trong tr ng h p đ nh giá th ng hi u trong các tr ng h p vi ph m b n quy n, tranh ch p thu . u đi m c a ph ng pháp này th hi n đ c th c t th ng m i nh vào ngu n s li u ti n b n quy n đ c l y t s li u th tr ng và ngu n s li u tài chính t báo cáo tài chính c a công ty. Tuy nhiên nh c đi m c a nó c ng chính là ngu n s li u ti n b n quy n. Trong khi ph m vi ti n b n quy n là m t y u t r t quan tr ng khi xác đ nh t l ti n b n quy n c th cho doanh nghi p, n u ph m vi này quá r ng, quá h p ho c b ch ch so v i th c t thì t l ti n b n quy n đ i di n cho doanh nghi p s b xác đ nh sai; thì ngu n s li u ti n b n quy n trong các h p đ ng c p phép r t khó thu th p và t ng h p do cam k t b o m t thông tin c a hai bên c p phép và bên đ c c p phép. M t đi m đáng l u ý c a ph ng pháp này là ti n b n quy n. Nh đã đ c p ph n c s lí thuy t, b n ch t c a ti n b n quy n ch là m t ph n giá tr trong toàn b giá tr c a quy n s h u đ i v i th ng hi u. Bên đ c c p phép khi tr ti n b n quy n cho bên c p phép, h ch tr ti n cho m t ph n quy n s h u đ i v i th ng hi u, đ i v i các quy n nh quy n quy t đ nh đ i v i th ng hi u (mua, bán, sáp nh p…), phát tri n th ng hi u, thay đ i hình nh th ng hi u…Do đó, giá tr th ng hi u tính đ c b ng ph ng pháp ti n b n quy n ch đ c xem nh m t giá tr tham kh o, m t ph n giá tr đóng góp vào giá tr th ng hi u c a bên c p phép. Trong tr ng h p ng i đ nh giá mu n xác đ nh toàn b giá tr th ng hi u c a bên đ c c p phép thì h ph i v n hóa ph n thu nh p t th ng hi u c a mình r i c ng v i giá tr v n hóa c a ti n b n quy n. Tuy nhiên, s có m t s tr ng h p ph c t p x y ra n u bên đ c c p phép là đ i lí c p phép c a bên s h u th ng hi u, h s c p phép cho các bên đ c c p phép khác, khi đó, bên c p phép ch thu ti n b n quy n c a bên đ c c p phép đ u tiên mà không thu đ c ti n b n quy n t nh ng nh ng đ i lí nh h n. i u này d n đ n tình tr ng không xác đ nh đúng đ c t ng s ti n b n quy n mà bên s h u th ng hi u th c s có th nh n đ c. M t đi m đáng l u ý khác khi ng i th m đ nh xác đ nh t l ti n b n quy hay ti n b n quy n là xem xét các đi u kho n trong h p đ ng c p phép. Vì có nhi lo i h p đ ng c p phép, và nhi u m c đ c p phép khác nhau. Có lo i h p đ ng c phép ch c p phép th ng hi u, c ng có lo i h p đ ng c p phép có k t h p v i h n u p p 29 đ ng chuy n giao công công ngh , b n quy n…do đó t l ti n b n quy n trong lo i h p đ ng nh th này đã bao g m t l ti n b n quy n c a th ng hi u và t l ti n b n quy n công ngh ….. D a vào các đi u kho n, th i h n s d ng th ng hi u trong h p đ ng c p phép c ng r t quan tr ng vì càng c p phép nhi u quy n thì t l ti n b n quy n càng cao, hay th i gian c p phép càng dài thì t l ti n b n quy n c ng gi m xu ng. T i Vi t Nam, ph ng pháp ti n b n quy n đã đ c đ a vào d th o Tiêu chu n th m đ nh giá s 13. Tuy nhiên, vi c áp d ng ph ng pháp này n c ta còn r t nhi u h n ch . H n ch đ u tiên v n là ngu n s li u ti n b n quy n, m t ph n do tính b o m t thông tin c a h p đ ng c p phép, m t ph n do pháp lu t v b o h th ng hi u Vi t Nam v n ch a đ c hoàn thi n d n đ n s e ng i c a doanh nghi p khi đ a ra quy t đ nh c p phép hay c p phép th ng hi u, vì lí do đó, s li u v các h p đ ng c p phép th ng hi u Vi t Nam n u có th thu th p đ c thì c ng r t ít, khó có th làm c n c đ thi t l p ph m vi ti n b n quy n. M t gi i pháp cho nh c đi m này là ng i đ nh giá có th tham kh o ngu n t l ti n b n quy n t th tr ng M , m t th tr ng mà hình th c kinh doanh c p phép, nh ng quy n th ng hi u đã ph bi n trong th i gian dài và có lu t b o h th ng hi u ra đ i t r t lâu và khá hoàn ch nh, nh ng đây c ng ch là m t ngu n s li u đ tham kh o và so sánh do kích c c ng nh l ch s th tr ng M và Vi t Nam có s cách bi t l n. M t ngu n t l ti n b n quy n có th tham kh o n a là s li u t các h p đ ng c p phép các n c trong khu v c ông Nam Á nh Thái Lan, Indonesia, Malaysia… c bi t là th tr ng Thái Lan, Malaysia. 3.2. H N CH C A Ph nh ng ph và ch a đ TÀI ng pháp đ nh giá chính c a đ tài là ph ng pháp t l ti n b n quy n, ng pháp này ch đ c đ a vào d th o Tiêu chu n th m đ nh giá s 13 c công nh n c ng nh áp d ng chính th c t i Vi t nam. H n ch ti p theo c a đ tài v n là ngu n s li u t l ti n b n quy n. Trong quá trình tìm hi u và tìm ki m thông tin t Internet, nghiên c u đã nh n th y ngu n tài li u v t l ti n b n quy n M không ph i là hi m nh ng t t c đ u b o m t và thu phí s d ng r t cao. Do đó, nghiên c u không th l y đ c ngu n s li u t l ti n b n quy n chính xác và c th mà ch là m t s ngu n s li u c và mang tính c ch ng, d n đ n m t s sai l ch trong tính toán. Bên c nh đó, khi l a ch n h ng đánh giá s c m nh th ng hi u đ xác đ nh t l ti n b n quy n, k t qu thu đ c t nghiên c u s mang tính ch quan m c dù đã có ti n hành m t s kh o sát và phân tích tài chính, so sánh v i s li u c a th tr ng và s li u ngành. M c dù mang tính ch quan, nh ng k t qu giá tr ti n b n quy n, ph n ánh m t ph n giá tr th ng hi u Pepsi nh h n k t qu giá tr th ng hi u Pepsi c a BrandFinance là 18.701 t USD, k t qu giá tr c a dòng ti n b n quy n nh h n giá tr th ng hi u là h p lí vì ti n b n quy n ch là m t ph n thu nh p doanh 30 nghi p thu đ c t th ng hi u c a mình. Bên c nh đó đi m s BrandBeta c a th ng hi u do nghiên c u đánh giá là82.92c ng n m trong kho ng ch p nh n đ c c a đi m AA- ( t 81-89 đi m) trong h th ng BrandRating do BrandFinance đánh giá. Do đó, tuy còn nhi u h n ch , nh ng k t do nghiên c u đ a ra c ng có th n m trong kho n ch p nh n đ c. 3.3. H NG PHÁT TRI N C A TÀI: i v i ph ng pháp Ti n b n quy n, còn r t nhi u h ng đ phát tri n m r ng đ tài nh đi u tra nghiên c u th tr ng và ti n hành th ng kê s li u đ l p ra m t ngu n t l ti n b n quy n cho th tr ng Vi t Nam nh b ng ph l c 13. Vì Vi t Nam ch a có ngu n s li u t l ti n b n quy n và ng i th m đ nh mu n áp d ng ph ng pháp Ti n b n quy n ph i tham kh o ngu n s li u t n c khác, c th trong nghiên c u này, tác gi ph i l y ngu n s li u c a M nên k t qu tính toán có th không phù h p v i th c t Vi t Nam. Nên đ tài trên s r t thi t th c và có tính ng d ng cao cho l nh v c th m đ nh th ng hi u. Bên c nh đó, có r t nhi u mô hình khác nhau đ xác đ nh s c m nh th ng hi u t đó tính ra t l ti n b n quy n, và s d ng t l chi t kh u khácđ tính ra giá tr hi n t i c a dòng ti n b n quy n. Cu i cùng, ng i th m đ nh có th ti n hành thêm ph ng pháp tách dòng thu nh p 1 ho c ph ng pháp tách dòng thu nh p 2 đ ki m tra k t qu thu đ c t ph ng pháp Ti n b n quy n (tác gi nh n th y t cáo báo c a BranFinance). 31 PH L C Ph l c 1: B ng cân đ i k toán rút g n c a PEPSI n v : T USD TÀI S N Ti n m t và đ u t ng n h n Kho n ph i thu Hàng t n kho Chi phí tr tr c Tài s n ng n h n khác T ng tài s n ng n h n T ng tài s n nhà máy, thi t b 2012 6.619 7.041 3.581 1.479 2011 4.425 6.912 3.827 2.277 2010 6.369 6.323 3.372 1.505 18.72 36.16 17.44 35.14 17.57 33.04 Kh u hao Giá tr còn l i u t dài h n L i th th ng m i và tài s n vô hình Tài s n dài h n khác Tài s n dài h n T ng tài s n N ph i tr Tr lãi n dài h n Ph i tr ng i bán T ng n ng n h n T ng n dài h n Thu thu nh p hoãn l i N dài h n khác T ng n dài h n T ng n 17.03 19.14 1.633 33.50 15.44 19.70 1.477 33.24 13.98 19.06 1.368 28.47 1.653 55.92 74.64 2012 1.021 55.44 72.88 2011 1.689 50.58 68.15 2010 11.9 17.09 23.54 5.063 6.543 35.15 52.24 11.76 18.15 20.57 4.995 8.266 33.83 51.98 10.92 15.89 20.00 4.057 6.729 30.78 46.68 2012 1.544 (0.123) 0.026 4.178 43.16 19.46 0.105 2011 1.565 0.116 0.026 4.461 40.32 17.878 0.311 V n ch s h u C phi u th ng C phi u u đãi C phi u ph thông ròng Th ng d v n Thu nh p gi l i C phi u u V n ch s h u c a c đông khác L i ích c a c đông thi u s 2010 1.581 (0.109) 0.031 4.527 37.09 16.74 0.312 32 V n ch s h u T ng n và v n ch s h u 22.40 74.64 20.9 72.88 21.48 68.15 Ngu n: Ycharts Báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh c a PEPSI (Ngu n: Ycharts) Doanh thu Chi phí L i nhu n g p Chi phí đ u t và phát tri n Chi phí qu n lí bán hàng Kh u hao T ng chi phí đi u hành Thu nh p ho t đ ng Chi phí khác Thu nh p thu n 2012 65.49 31.29 34.2 24.97 24.97 0.119 56.38 9.112 2011 66.50 31.59 34.91 2010 57.84 26.58 31.26 25.14 0.133 56.87 9.633 22.81 0.117 49.51 8.332 6.181 6.436 6.314 33 Ph l c 2: Th ph n c a PepsiCo n m 2009 và 2012 34 Ph l c 3: Lãi su t trái phi u chính ph M kì h n 10 n m (1928-2013) nv:% 2013Feb 2013Jan 2012Dec 2012Nov 2012Oct 2012Sep 2012Aug 2012Jul 2012Jun 2012May 2012Apr 2012Mar 2012Feb 2012Jan 2011Dec 2011Nov 2011Oct 2011Sep 2011Aug 2011Jul 2011Jun 2011May 2011Apr 2011Mar 2011Feb 2011Jan 1.9648 1.8902 1.706 1.6461 1.722 1.7094 1.6705 1.5004 1.61 1.7897 2.0299 2.1616 1.9594 1.9429 1.9691 2.0063 2.1316 1.9618 2.2913 2.98 2.9882 3.1583 3.4335 3.4043 3.5641 3.3656 2010Dec 3.2776 2010Nov 2.741 2010Oct 2.5177 2010Sep 2.6385 2010Aug 2.6837 2010Jul 2.9887 2010Jun 3.1902 2010May 3.4036 2010Apr 3.8236 2010Mar 3.7198 2010Feb 3.6791 2010Jan 3.7107 2009Dec 3.5813 2009Nov 3.3871 2009Oct 3.3662 2009Sep 3.3941 2009Aug 3.5773 2009Jul 3.536 2009Jun 3.7062 2009May 3.291 2009Apr 2.9008 2009Mar 2.8091 2009Feb 2.8569 2009Jan 2.4893 2008Dec 2.4239 …………….. 1930Mar 1930Feb 1930Jan 1929Dec 1929Nov 1929Oct 1929Sep 1929Aug 1929Jul 1929Jun 1929May 1929Apr 1929Mar 1929Feb 1929Jan 1928Dec 1928Nov 1928Oct 1928Sep 1928Aug 1928Jul 1928Jun 1928May 1928Apr 1928Mar 1928Feb Ngu n: Ngân hàng ECB ( Europe Central Bank) 3.29 3.41 3.43 3.36 3.35 3.61 3.7 3.71 3.64 3.69 3.64 3.64 3.74 3.62 3.52 3.45 3.38 3.47 3.46 3.48 3.42 3.29 3.24 3.2 3.17 3.19 Ph l c 4: Tính WACC c a PEPSI • Tính rE: T su t sinh l i phi r i ro Su t sinh l i S&P500-Index l ch s (1928-2012) Su t sinh l i phi r i ro l ch s M c bù r i ro th tr ng H s Beta PEPSI 1.96% L i su t trái phi u chính ph M k h n 10 n m (2012) 9.31% đ t ng trung bình nhân Ngu n Euro Central Bank(ECB L i su t trung bình công TPCP Euro Central kì h n 10 n m (1928-2012) Bank(ECB 9.31% - 1.97% Ycharts 1.97% 7.35% 0.47 rE = rf + Beta * (rM – rf) = 1.96% + 0.47 x (9.31% - 1.97%) = 5.42% • • • Tính rD rD = Lãi su t cho vay liên ngân hàng M (11/3/2013) = 10% Tính Beta th ng hi u: D a theo mô hình c a BrandFinance B ng đi m phân tích Beta th ng hi u Y ut Th i gian có m t trên th tr ng H th ng phân ph i Th ph n V trí trên th tr ng T c đ t ng tr ng doanh thu Giá ti n tr thêm cho s n ph m Co giãn giá H tr ,chi phí cho marketing S nh n bi t qu ng cáo S nh n bi t th ng hi u i m s BrandBeta L i su t chi t kh u th ng hi u Lãi su t đi vay Beta th ng hi u Lãi su t chi t kh u th i m 9 8.5 7.5 10 6.5 6.42 6 9 10 10 82.92 0.34 10% 0.134 ng hi u : X = (-1/50) x i m s BrandBeta + 2 = 34% Lãi su t cho vay liên ngân hàng M = 10% BrandBeta = (1+34%)*10%= 0.134 • V n ch s h u (E) = V n c ph n + Th ng d v n – C phi u qu + L i nhu n ch a phân ph i + Qu d tr b sung v n đi u l + L i ích c đông thi u s = 29.43 t USD • N vay ( D) = N vay ng n h n (2012) + Vay dài h n (2012) = 35.44 t USD • Thu su t: 25.2% [ Ngu n: báo cáo th ng niên c a PEPSI] • WACC =Ke x + Kd x + + Trong đó: Ke = Lãi su t cho vay liên ngân hàng + [Beta doanh nghi p x (rE) x (BrandBeta)] = 2.31% Kd = rD x (1-t) = 7% WACC = (2.3 x 0.45) + (7 x 0.55) = 5.13% Ph l c 5: Dòng ti n b n quy n n v : t USD N m 2012 T l t ng tr ng l i nhu n thu n T l ti n b n quy n Ti n b n quy n Thu su t Thu Ti n b n quy n sau thu T l chi u kh u T l t ng tr ng gia đo n n đ nh Giá tr k t thúc NPV T ng giá tr 3% 6.18 0.08 2013 1 2014 2 2015 3 2016 4 2017 5 6.37 0.08 0.50 6.75 7.38 8.31 9.63 0.53 0.58 0.65 0.76 0.13 0.37 0.13 0.40 0.15 0.43 0.16 0.49 0.19 0.57 0.25 0.05 2% 14.69 1.93 16.62 0.45 Ph l c 6: Các v n b n pháp lu t có liên quan đ n c p phép s h u công nghi p t i Vi t Nam Lu t chuy n giao công ngh do Qu c h i khóa XI ban hành ngày 29 tháng 11 n m 2006 quy đ nh v ho t đ ng chuy n giao công ngh t i Vi t Nam, t Vi t Nam ra n c ngoài, t n c ngoài vào Vi t Nam, quy n và ngh a v c a t ch c, cá nhân tham gia ho t đ ng chuy n giao công ngh ; th m quy n c a c quan qu n lý nhà n c; các bi n pháp khuy n khích, thúc đ y ho t đ ng chuy n giao công ngh Ngh đ nh 49/2009/N -CP ngày 21 tháng 5 n m 2009 qui đ nh v x ph t vi ph m hành chính trong ho t đ ng chuy n giao công ngh Thông t 04/2010/TT-BKHCN ngày 21 tháng 6 n m 2010 h ng d n Ngh đ nh 49/2009/N -CP ngày 21 tháng 5 n m 2009 Ngh đ nh 133/2008/N -CP ngày 31 tháng 12 n m 2008 quy đ nh chi ti t và h ng d n thi hành Lu t chuy n giao công ngh (sd 2011) - 12 T p ph l c Thông t s 18/2012/TT-BKHCN ngày 02 tháng 10 n m 2012 H ng d n tiêu chí và quy trình xác đ nh công ngh thu c Danh m c công ngh khuy n khích chuy n giao, Danh m c công ngh h n ch chuy n giao, Danh m c công ngh c m chuy n giao Ph l c 7: Ký k t h p đ ng Li-x ng H p đ ng ph i đ c chính các Bên (n u là cá nhân) ho c ng i đ i di n có th m quy n c a các Bên (n u là t ch c) ký tên: + Ng i ký ph i ghi rõ ngày ký, n i ký, h tên đ y đ , ch c v (n u có); + Ch ký ph i đ c đóng d u n u Bên ký k t là t ch c có con d u h p pháp; Tr ng h p m t Bên g m nhi u t ch c, cá nhân thì h p đ ng ph i đ c t t c nh ng ng i đ i di n c a các t ch c, cá nhân đó ký ho c ph i đ c ng i đ i di n có th m quy n c a các t ch c, cá nhân đó ký (theo v n b n y quy n). H s đ ng ký H p đ ng Li-x ng H s đ ng ký h p đ ng chuy n quy n s d ng ph i có các tài li u sau đây: (i) T khai đ ngh đ ng ký h p đ ng chuy n quy n s d ng, làm theo m u quy đ nh; (ii) 02 b n g c ho c b n sao h p l h p đ ng chuy n quy n s d ng, k c ph l c (n u có); n u h p đ ng làm b ng ngôn ng khác ti ng Vi t thì ph i kèm theo b n d ch h p đ ng ra ti ng Vi t; n u h p đ ng có nhi u trang thì t ng trang ph i có ch ký xác nh n c a các Bên ho c đóng d u giáp lai; (iii) V n b n đ ng ý c a các đ ng ch s h u v vi c chuy n quy n s d ng n u quy n s h u công nghi p thu c s h u chung; (iv) Ch ng t n p phí, l phí đ ng ký h p đ ng; (v) Gi y y quy n (n u có). B n sao/ b n d ch tài li u ph i có xác nh n sao y b n chính/ d ch nguyên v n t b n g c c. Hình th c h p đ ng c p phép: H p đ ng chuy n quy n s d ng đ i t ng SHCN có th đ c phân chia theo các tiêu chí khác nhau: Theo ph m vi quy n c a Bên nh n, có hai d ng h p đ ng chuy n quy n s d ng đ i t ng SHCN sau đây: + H p đ ng đ c quy n: Là h p đ ng mà theo đó, trong ph m vi và th i h n chuy n quy n s d ng, Bên đ c chuy n quy n đ c đ c quy n s d ng đ i t ng SHCN, Bên chuy n quy n không đ c ký k t h p đ ng s d ng đ i t ng SHCN v i b t k Bên th ba nào và ch đ c s d ng đ i t ng SHCN đó n u đ c s cho phép c a Bên đ c chuy n quy n; + H p đ ng không đ c quy n: Là h p đ ng mà theo đó trong ph m vi và th i h n chuy n quy n s d ng, Bên chuy n quy n v n có quy n s d ng đ i t ng SHCN, quy n ký k t h p đ ng s d ng đ i t ng SHCN không đ c quy n v i ng i khác. Theo Bên giao, có hai d ng h p đ ng chuy n quy n s d ng đ i t ng SHCN sau đây: + H p đ ng s c p: Là h p đ ng mà Bên giao chính là ch s h u đ i t ng SHCN; + H p đ ng th c p: Là h p đ ng mà Bên giao là ng i đ c chuy n quy n s d ng đ i t ng SHCN và đ c ch s h u công nghi p cho phép chuy n quy n s d ng th c p theo m t h p đ ng khác. Ph l c 8 [ Ngu n: Brandfinance.com] Ph l c 9: S li u t l ti n b n quy n t báo cáo c a Research Letting Ngành C khí/ V n t i Gi i trí/ Ng i m u ch i/ Trò ch i đi n t Th i trang Th c n và n c gi i khát Headwear Ph ki n tóc N c hoa T l ti n b n quy n trung bình 4% 10.3% 10.8% 9.5% 7.2%(2008) và 5-8.8% (2009) 9.8% 8.5% 9.1% Ph l c 10: T l doanh thu thu n c a PepsiCo t i các khu v c Ngu n: Báo cáo th ng niên PepsiCo Ph l c 11: Bi u đ doanh thu c a PepsiCo t (2004-2011) Ph l c 12: X p h ng tín d ng: (Ngu n: Wikipedia) Moody's Longterm Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3 Ca C / / Shortterm P-1 P-2 P-3 Not prime S&P Longterm AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBBBB+ BB BBB+ B BCCC+ Shortterm A-1+ A-1 A-2 A-3 B Fitch Longterm AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBBBB+ BB BBB+ B B- Shortterm Prime F1+ F1 F3 medium Lower grade medium Non-investment grade speculative B Highly speculative C CCC C Substantial risks Extremely speculative In default with little prospect for recovery / DDD DD D / In default C D Upper grade F2 CCC CCCCC High grade Ph l c 13: B ng th ng kê t l ti n b n quy n theo ngành Th i trang T đ ng hóa Công ngh sinh h c Truy n thông Máy tính Ph n m m máy tính S n ph m tiêu dùng B n quy n và th ng hi u Kênh phân ph i D c ph m Dđi n Gi i trí Th c ph m Khách s n S n ph m công nghi p Thi t b y khoa D ch v Toyo & Cameo T l ti n b n quy n 10%15%20%25%[...]... nh giá dòng ti n b n quy n c a PepsiCo, gía tr tính đ c là 16.62 t USD ây là giá tr đóng góp vào thu nh p t th ng hi u c a doanh nghi p, không th dùng giá tr này đ k t lu n giá tr th ng hi u Pepsi Tuy nhiên, giá tr này có th đ c s d ng nh là m t c s đ so sánh và xem xét khi đ nh giá th ng hi u Pepsi (giá tr th ng hi u luôn l n h n giá tr dòng ti n b n quy n) Ph ng pháp ti n b n quy n là m t ph ng pháp. .. đánh giá s c m nh th ng hi u đ c tính t l ti n b n quy n c a PepsiCo trong ch ng 3 19 CH NG 2: ÁP D NG PH NG PHÁP TI N B N QUY N VÀO C TÍNH DÒNG TI N B N QUY N DO TH NG HI U MANG L I C A PEPSICO 2.1 GI I THI U TÌNH HU NG PepsiCo ( vi t t t: PEP) T p đoàn Pepsi thành l p n m 1898, tr s chính t i thành ph Purchase, bang New York, M N m 1965, Pepsi sáp nh p v i t p đoàn Frito-Lay thành t p đoàn PepsiCo... doanh c a bên đ c nh ng quy n đ Trong mô hình này, giá tr công vi c kinh doanh c a bên đ c c p phép c tính toán và đ c xem nh là giá tr th ng hi u Ti p theo đó, ng i ta tính 16 toán giá tr công vi c kinh doanh c a bên đ c c p phép sau khi đã đ c c p phép d a vào doanh thu c tính đ c và t l ti n b n quy n mà bên c p phép yêu c u.Ta c ng ph i tính thêm giá tr công vi c kinh doanh c a bên c p phép (s h... ng hi u, thay đ i hình nh th ng hi u…Do đó, giá tr th ng hi u tính đ c b ng ph ng pháp ti n b n quy n ch đ c xem nh m t giá tr tham kh o, m t ph n giá tr đóng góp vào giá tr th ng hi u c a bên c p phép Trong tr ng h p ng i đ nh giá mu n xác đ nh toàn b giá tr th ng hi u c a bên đ c c p phép thì h ph i v n hóa ph n thu nh p t th ng hi u c a mình r i c ng v i giá tr v n hóa c a ti n b n quy n Tuy nhiên,... đi m th m đ nh là tháng 3 n m 2013 2.2 GI I THI U T NG QUAN PEPSICO 2.2.1 Giai đo n phát tri n c a PEPSICO: N m 1886, PepsiCo đ c thành l p N m 1893, Pepsi đ c đ i sang m t cái tên m i Pepsi- Cola”, nghe kho kho n, m nh m h n và chu n b đ a ra bán m t cách r ng rãi h n Pepsi làm n phát đ t qua hai th p k ti p theo Sau chi n tranh, n m 1946 Pepsi đã thay đ i công th c và b t tay vào m t nhi m v khó kh... dùng đ đánh giá r i ro c a doanh nghi p Ch s này cho th y kh n ng qu n tr , thích nghi và gi m thi u r i ro c a doanh nghi p PepsiCo có ch s ESG t ng đ i cao trên th tr ng M , n m 2010 PepsiCo x p th 7 trong 10 doanh nghi p có ch s ESG cao nh t (ESG PepsiCo là 1.6 Ngu n: Bloomberg) S d PepsiCo có đ c s đánh giá cao nh v y là n m 2006, Rajendra Gursahaney, m t giám đ c k thu t c p cao c a PepsiCo– b... tính c ch ng, d n đ n m t s sai l ch trong tính toán Bên c nh đó, khi l a ch n h ng đánh giá s c m nh th ng hi u đ xác đ nh t l ti n b n quy n, k t qu thu đ c t nghiên c u s mang tính ch quan m c dù đã có ti n hành m t s kh o sát và phân tích tài chính, so sánh v i s li u c a th tr ng và s li u ngành M c dù mang tính ch quan, nh ng k t qu giá tr ti n b n quy n, ph n ánh m t ph n giá tr th ng hi u Pepsi. .. n c tính toàn b dòng ti n b n quy n c a Pepsi ta ph i tính đ c toàn b dòng ti n b n quy n t t t c các h p đ ng c p phép th ng hi u c a PepsiCo ây là vi c b t kh thi n u ta không có đ c ngu n thông tin đ c cung c p t chính PepsiCo Do v y, đ đ n gi n, ta s gi s Pepsi ch kí m t h p đ ng c p phép th ng hi u v i 1 đ i tác, và bên đ c c p phép s kinh doanh và đ t đ c doanh thu b ng v i doanh thu c a PepsiCo... ng niên c a PepsiCo), t đó ta tính đ c l i nhu n ròng sau thu c a PepsiCo là 6.18 t USD, t su t l i nhu n là 9.3% D báo t c đ t ng tr ng trong 5 n m t i là 3% Theo d báo c a Qu ti n t qu c t IMF t c đ t ng GDP c a M n m 2013 s dao đ ng t 2.9% đ n 3.5%, t l này s đ t m c trung bình kho ng 3% cho đ n n m 2020 Do đó, nghiên c u c tính t l t ng tr ng giai đo n n đ nh c a PepsiCo là 2% B c 2: c tính t l ti... n i v i vi c đ nh giá th ng hi u, có nhi u cách ti p c n và trong m i cách ti p c n l i có nhi u hi u ph ng pháp áp d ng khác nhau, đi u quan tr ng là ng i th m đ nh ph i xem xét m c đích đ nh giá, đi u ki n th tr ng, ngu n s li u thu th p đ c, hình th c c a th ng hi u, đ l a ch n m t ph ng pháp thích h p i v i ph ng pháp Ti n b n quy n, các b c ti n hành chung c a ph ng pháp là c tính doanh thu ho ... nh theo nh ng c n c khác v i giá tr th tr ng ho c có th đ c mua bán, trao đ i theo m c giá không ph n ánh giá tr th tr ng nh : giá tr tài s n trình s d ng, giá tr đ u t , giá tr b o hi m, giá. .. đ c bi t, giá tr lý, giá tr tài s n b t bu c ph i bán, giá tr doanh nghi p, giá tr tài s n chuyên dùng, giá tr tài s n có th tr ng h n ch , giá tr đ tính thu 1.4 NGUYÊN T C TH M NH GIÁ TR TH... ch mang tính khách quan đ c l p, u ki n th ng m i bình th ng 1.3.2 .Giá tr phi th tr ng làm c s cho th m đ nh giá Giá tr phi th tr ng đ c đ nh ngh a nh sau: Giá tr phi th tr ng m c giá c tính đ