Phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM j ÀO MNH LINH PHÁT TRIN TH TRNG QUYN CHN C PHIU  PHÒNG NGA RI RO TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN: PGS.TS PHM VN NNG THÀNH PH H CHÍ MINH – 2010 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn này là do chính tôi nghiên cu và thc hin. Các thông tin và s liu đc s dng trong lun vn đc trích dn đy đ ngun tài liu ti danh mc tài liu tham kho và hoàn toàn trung thc. Tác gi lun vn ÀO MNH LINH i DANH MC CÁC T VIT TT CTCK: Công ty chng khoán DN: Doanh nghip DNNN: Doanh nghip Nhà nc HQT: Hi đng Qun tr NT: Nhà đu t NTNN: Nhà đu t nc ngoài NHNN: Ngân hàng Nhà nc NHTM: Ngân hàng thng mi NHTMCP: Ngân hàng thng mi c phn OTC: Th trng chng khoán phi tp trung OCC: Công ty thanh toán bù tr quyn chn SGDCK: S giao dch chng khoán TCTD: T chc tín dng TTCK: Th trng chng khoán TTGDCK: Trung tâm giao dch chng khoán TTQC: Th trng quyn chn UBCKNN: U ban chng khoán Nhà nc VAT: Thu giá tr gia tng VNIndex: Ch s giá c phiu ti S giao dch chng khoán TP.HCM HNX-Index: Ch s giá c phiu ti S giao dch chng khoán Hà Ni Hose: Sàn giao dch chng khoán TP. H Chí Minh HNX: Sàn giao dch chng khoán Hà Ni TTGDCK HN: Trung tâm giao dch chng khoán Hà Ni WTO: T chc thng mi th gii ii DANH MC CÁC HỊNH V  TH Hình 3.1: Giá c phiu và công c phái sinh trong cây nh phân mt bc Hình 3.2: Giá c phiu trong cây nh phân hai bc Bng 2.1: Quy mô TTCK Vit Nam qua các nm t 2000 – 2010 S đ 3.1: Giai đon chun b và thc hin thí đim S đ 3.2: Th hin vai trò ca t chc phát hành quyn chn S đ 3.3: Giao dch quyn chn c phiu trên sàn tp trung iii MC LC PHÁT TRIN TH TRNG QUYN CHN C PHIU  PHọNG NGA RI RO TRểN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chng 1: Tng quan v th trng tƠi chính phái sinh vƠ hp đng quyn chn Trang 1.1. Khái quát v quyn chn. 1 1.1.1. Hp đng quyn chn 1 1.1.2. Phân loi quyn chn. 1 1.1.2.1. Phân loi theo quyn ca ngi mua. 1 1.1.2.2. Phân loi theo thi gian thc hin. 2 1.1.2.3. Phân loi theo tài sn c s. 3 1.1.3. Các ch th tham gia th trng quyn chn. 3 1.1.3.1. Ch th phát hành 3 1.1.3.2. Ch th trung gian. 4 1.1.3.3. Ch th đu t. 5 1.1.4. Các quy đnh v phí quyn chn, giá gii hn và s lng. 5 1.1.4.1. Xác đnh phí quyn chn chng khoán. 5 1.1.4.2. Quy đnh v gii hn giá và s lng. 6 1.2. Tng quan v Th trng tƠi chính phái sinh. 6 1.2.1.Gii thiu khái quát v th trng tài chính phái sinh. 6 1.2.2. Hình thc giao dch ca hp đng quyn chn. 7 1.2.2.1. Giao dch quyn chn trên th trng tp trung. 7 1.2.2.2. Giao dch quyn chn trên th trng phi tp trung. 7 1.3. c đim ca quyn chn chng khoán. 8 1.3.1. Mua quyn chn chng khoán là mua quyn đ thc hin hp đng 8 1.3.2. Nhng tiêu chun ca hp đng quyn chn chng khoán. 8 iv 1.3.3. Giá ca hp đng quyn chn chng khoán. 9 1.3.4. nh hng ca vic phân chia c tc và c phiu đn giá thc hin 10 1.4. S cn thit ca vic ng dng quyn chn c phiu trên TTCK. 10 1.4.1. Gia tng tính hiu qu cho th trng giao dch hàng hoá c s 10 1.4.2. To công c hn ch ri ro trên TTCK. 11 1.4.3. a dng hoá c hi kinh doanh cho các nhà đu t tài chính. 11 1.4.4. Thúc đy TTCK phát trin. 12 1.4.5. Thu hút vn đu t nc ngoài. 12 1.4.6. Li ích ca công c quyn chn so vi các công c tài chính phái sinh khác 13 1.5. Các điu kin c s đ hình thƠnh nên th trng quyn chn c phiu . 13 1.5.1. TTCK đóng vai trò quan trng trong nn kinh t. 13 1.5.2. Nhn thc ca các nhà đu t v quyn chn. 14 1.5.3. Lut pháp trên th trng quyn chn. 15 1.5.4. Hàng hoá trên th trng quyn chn 16 1.5.5. Ngun nhân lc phc v cho th trng quyn chn. 17 1.5.6. C s vt cht k thut, công ngh phc v th trng; H thng thanh tra giám sát và công b thông tin . 17 1.6. K thut phòng nga ri ro bng quyn chn 18 1.6.1.Giao dch quyn chn mua 18 1.6.2. Giao dch quyn chn bán 19 1.6.3. Quyn chn mua và c phiu 20 1.6.4. Quyn chn bán và c phiu 21 1.6.5. Quyn chn mua và quyn chn bán lai tp 22 1.7. Kinh nghim phát trin mt s th trng giao dch 23 1.7.1. Th trng giao dch quyn chn ti Úc. 23 1.7.2. Th trng giao dch quyn chn ti Hàn Quc. 25 v 1.7.3. Th trng giao dch quyn chn ti Indonesia 28 1.7.4. Bài hc rút ra khi xây dng th trng giao dch quyn chn  VN 29 Kt lun chng 1 30 Chng 2: TTCK Vit Nam vƠ nhu cu giao dch quyn chn 2.1. Tng quan v TTCK Vit Nam 31 2.1.1. Bin đng trên TTCK Vit Nam trong thi gian qua. 31 2.1.1.1. Giai đon 2000-2005: Giai đon khi đu ca TTCK 31 2.1.1.2. Giai đon 2006: S phát trin đt phá ca TTCK Vit Nam 32 2.1.1.3. Giai đon 2007: Giai đon TTCK bùng n 33 2.1.1.4. Giai đon nm 2008 33 2.1.1.5. Giai đon t nm 2009 đn nay 34 2.1.2. Nhng ri ro tim n trên TTCK Vit Nam. 37 2.1.2.1. Ri ro thông tin bt cân xng. 37 2.1.2.2. Ri ro t yu t tâm lỦ ca nhà đu t. 38 2.1.2.3. Ri ro t quy đnh và cht lng dch v ca sàn giao dch t các công ty chng khoán 39 2.1.2.4. Ri ro v chính sách. 40 2.1.2.5. H thng qun lỦ và giám sát th trng cha hiu qu. 42 2.1.2.6. Cha trin khai giao dch quyn chn c phiu 43 2.2. Thc trng v giao dch quyn chn  Vit Nam 44 2.2.1. Quyn chn ngoi t 44 2.2.2. Quyn chn tin đng Vit Nam 48 2.2.3. Quyn chn vàng 50 2.2.4. Quyn chn lãi sut 53 2.2.5. Bài hc áp dng cho th trng quyn chn c phiu 54 vi 2.3. Nhng khó khn thách thc khi đa quyn chn c phiu vƠo thc tin Vit Namầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầ. 55 2.3.1. TTCK Vit Nam còn nh bé, cha thu hút đc nhiu nhà đu t ln trong và ngoài nc tham gia 55 2.3.2. Pháp lut v chng khoán mi ra đi, còn nhiu s h, thc hin thiu đng b 55 2.3.3. Hiu bit ca công chúng v TTCK và th trng quyn chn còn hn ch 56 2.3.4. Hàng hoá cho TTCK và th trng quyn chn còn nghèo nàn và đn điu 56 2.3.5. i ng nhân lc phc v th trng thiu v s lng, yu v cht lng 57 2.3.6. C s h tng k thut còn s khai và h thng thông tin trên TTCK chm chp và thiu chun xác 57 2.3.7. C ch qun lỦ TTCK còn bt cp, cha hiu qu 58 2.3.8. Nghip v bán khng cha đc trin khai trên TTCK 60 Kt lun chng 2 61 Chng 3: Gii pháp phát trin th trng quyn chn c phiu đ phòng nga ri ro trên TTCK Vit Nam. 3.1. Quy trình xơy dng đa quyn chn c phiu vn hƠnh thc tin . 62 3.1.1. Xây dng tin đ cho th trng quyn chn c phiu. 62 3.1.2. L trình xây dng th trng quyn chn c phiu Vit Nam. 63 3.1.3. Giai đon chun b và thc hin thí đim. 64 3.1.3.1. Tiêu chun ca c phiu c s đ quyn chn đc niêm yt và hy niêm yt 65 3.1.3.2. H thng giao dch quyn chn c phiu 66 3.1.3.3. Quy trình giao dch quyn chn c phiu 67 vii 3.1.3.4. Quy trình thanh toán bù tr đi vi vic thc hin quyn chn 68 3.1.4. Giai đon hoàn thin và phát trin th trng quyn chn. 71 3.1.5. Mô hình quyn chn c phiu trên th trng quyn chn tp trung. 72 3.1.6. C ch qun lỦ và giám sát th trng quyn chn. 73 3.2.  xut gii pháp tin đ cho vic xơy dng vƠ phát trin 73 3.2.1. Ph bin kin thc v quyn chn thông qua các CTCK, các đnh ch . 73 3.2.2. Hoàn thin h thng pháp lỦ cho th trng quyn chn. 74 3.2.3. Xây dng c s pháp lỦ cho hot đng quyn chn chng khoán 75 3.2.4. Xây dng vic t chc và qun lỦ sàn giao dch quyn chn. 77 3.2.5. To dng c s vt cht k thut cho th trng quyn chn. 79 3.2.6. Phát trin ngun nhân lc phc v trc tip cho th trng quyn chn. 80 3.2.7. Xây dng danh mc hàng hoá có cht lng và phong phú cho . 81 3.2.8. Tip cn công c quyn chn đn các nhà đu t chng khoán. 81 3.2.9. Nâng cao mc đ hiu qu ca TTCK 83 3.2.10. Tng cng phát trin các loi quyn chn hin có trên th trng. 84 Kt lun chng 3 86 Kt lun 87 Tài liu tham kho 89 viii LI M U 1. Lụ DO CHN  TÀI Th trng chng khoán vi t cách là “phong v biu ca nn kinh t” và là phng thc khi thông dòng vn đu t vào sn xut kinh doanh, không nhng là khi thông ngun vn t các nhà đu t trong nc mà còn thu hút ngun vn t các nhà đu t nc ngoài, th trng chng khoán có vai trò cc k quan trng trong nn kinh t. TTCK thúc đy vic tích ly và tp trung vn đ đáp ng nhu cu xây dng c s vt cht k thut ca nn kinh t và to điu kin thun li cho vic thc hin chính sách m ca, ci cách kinh t thông qua vic phát hành chng khoán ra nc ngoài, điu tit hot đng ca th trng, khng ch s co giãn cung cu tin t, khng ch quy mô đu t, thúc đy phát trin kinh t và giá tr đng tin…. Trong thi gian qua, TTCK Vit Nam đã có s phát trin vt bc, đc xem là th trng chng khoán hp dn nht nm 2006, và đã có bc phát trin đnh cao vào nm 2007. Nhng s phát trin đó vn tim n rt nhiu ri ro. Li nhun càng cao, ri ro càng ln, nhng điu ngc li thì cha hn đã đúng: li nhun có th thp, song ri ro cha chc đã nh đi. Vic TTCK tng gim ht sc tht thng khin vic tham gia và kinh doanh trên TTCK gp rt nhiu ri ro và khó khn, dn đn mt s nhà đu t lâm vào tình trng thua l nng, không th nào tr vng trên th trng nên  t bán tháo đ bo toàn vn và sm rút ra khi th trng, làm cho th trng càng tr nên trm trng hn, d dn đn khng hong, sp đ. Có bin pháp gì đ giúp nhà đu t bo toàn đc vn khi giá chng khoán liên tc tng gim tht thng, có bin pháp gì giúp cho th trng tránh đc tình trng khng hong ?. [...]...ix khoán g ra môi gia , các - - vàng và x , so sánh, - t Website, 5 Ý t kinh t và xã h n và th c ti n cao 6 K T C U LU ฀ ng quy n ch n c phi u ng a r i ro trên TTCK Vi t Nam ฀ phòng 1 n options): options iao 2 xe options): (C Options): 3 Options): Là qu B G G c 1.1.3 1.1.3.1 4 q 1.1.3 - và 5 1.1.3 1.1.4 1.1.4 gian câ phát h 6 1.1.4 q 1.2.1 nh tài chính có dòn... (Forwards) Swaps) Futures) Options) 7 E, NASDAQ, AMEX Nam V Nam lý tài trong kinh doanh TTCK New g 1.2.2.2 8 1.3 1.3 thì k 1.3 S m hai 9 cách nhau 2(1/2) USD, 5 USD USD USD USD USD USD USD USD USD 1.3 -X;0) trên - -S;0) - 10 1.3 ác m m 1.4 1.4.1 à 11 1.4.2 TTCK k TTCK vào ngày 20-7- TTCK TTCK - 1.4.3 12 ng giao TTCK 1.4.4 TTCK TTCK, thúc TTCK khoán phái sinh 1.4.5 TTCK và g 13 khác So sánh và Forwards... St) So So +X St P=X So 22 -X) C] + Ns(St - Ns -C X C St + S0 = S0 X) X C] + Ns(St - Ns 23 -St + X + C + St S0 = X + C 1.7 1.7.1 Australian stock exchange giao , giao Options 24 Options Agreement and Approval (Công ty thành viên (Công ty thành viên Công ty thanh toán bù a OCC là T+3 - . đ tài “ Phát trin th trng quyn chn c phiu đ phòng nga ri ro trên th trng chng khoán Vit Nam nhm gim thiu ri ro và tránh nhng bin đng ln trên th trng chng khoán có. các chin lc phòng nga ri ro bng quyn chn. - im qua tình hình th trng chng khoán Vit Nam sau hn 10 nm hot đng qua đó nhn din nhng ri ro trên th trng chng khoán hin nay tài: Phát trin th trng quyn chn c phiu đ phòng nga ri ro trên th trng chng khoán Vit Nam . 2. MC TIểU NGHIểN CU - H thng hóa các lỦ lun c bn v th trng chng khoán