K t l un ch ng 1
2.1.2.6. Cha tr in khai giao d ch quy n ch nc phi u
TTCK Vi t Nam đã hình thành và ho t đ ng h n 10 n m nay v i t c đ khá
nhanh; giá t ng - gi m đ t bi n nh ng nghi p v quy n ch n c phi u ch a đ c
tri n khai. Do đó nhu c u v quy n ch n c phi u càng tr nên c p bách.
N u có công c quy n ch n này nhà đ u t không b ho ng lo n nh tình
hình cu i n m 2007 và đ u n m 2008 hi n nay vì xem nh đã mua “b o hi m” v
giá. V i công c quy n ch n, các nhà đ u t có th h n ch s thua l và t ng kh n ng gia t ng l i nhu n.
Trên th c t , các nhà qu n lỦ và m t s công ty ch ng khoán đã tìm hi u và l ng l chu n b v quy n ch n c phi u. Tuy nhiên, nhân l c am hi u v l nh v c này hi n nay còn ch a nhi u. Khi quy n ch n c phi u đ c tri n khai c ng là c h i kinh doanh m i r t thú v cho các công ty ch ng khoán hay các công ty chuyên v quy n ch n vì chính nhà đ u t c ng c n mua “b o hi m” đ t phòng th r i ro, bi n đ ng m nh c a th tr ng. Khi có công c quy n ch n, ch c ch n giá c phi u s không có nh ng đ t “sóng th n” nh hi n nay.
Nh n xét:
Chính nh ng y u t r i ro trên TTCK đã nh h ng m nh m đ n chi n l c
và k t qu đ u t c a các N T nh l trên th tr ng d n đ n th tr ng ho t đ ng không hi u qu , nh ng r i ro đó nh h ng r t l n đ n giá c a các hàng hóa c s
cho nên c n m t công c b o hi m t giá nh là công c quy n ch n giúp TTCK
ho t đ ng hi u qu h n.
2.2. Th c tr ng v giao d ch quy n ch n Vi t Nam.
2.2.1. Quy n ch n ngo i t .
Hi n nay, các NHTM Vi t Nam th c hi n giao d ch quy n ch n ngo i t
theo Quy t đ nh s 1452/2004/Q – NHNN c a Th ng c Ngân hàng Nhà n c
Vi t Nam. T i Quy t đ nh này, giao d ch quy n ch n ngo i t ch bao g m giao d ch gi a các ngo i t (không liên quan đ n đ ng Vi t Nam). i t ng đ c tham gia giao d ch h i đoái bao g m TCTD cho phép, t ch c kinh t , t ch c khác và cá nhân, và Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam, TCTD đ c phép duy trì t ng giá tr h p đ ng quy n ch n không có giao d ch đ i ng t i đa là 10% so v i v n t có. C ng trong quy t đ nh này, các TCTD đ c phép không đ c mua quy n ch n c a t
ch c kinh t , t ch c khác và cá nhân mà h ch đ c phép bán quy n ch n cho các
đ i t ng này mà thôi.
Giao d ch quy n ch n ngo i t c ng đ c coi là m t công c h u hi u nh m
gi m thi u r i ro t giá. Lo i nghi p v này b t đ u đ c tri n khai thí đi m t
tháng 10/2005 t i Vietcombank, VIB, NHTMCP XNK – Eximbank, chi nhánh
Ngân hàng Citibank; Ti p đó, t tháng 12/2005, t i các Ngân hàng u t và phát
tri n Vi t Nam (BIDV) Techcombank, Ngân hàng Quân đ i, ACB và NH Nông nghi p và Phát tri n nông thôn Vi t Nam c ng đ c tri n khai nghi p v này. Hi n nay các ngo i t đ c s d ng nhi u trong giao d ch quy n ch n là USD, EUR, GBP, JPY, AUD, CHF... T i các NHTM, quy mô t i thi u c a giao d ch ngo i t là 100.000 USD ho c t ng đ ng. Th i h n h p đ ng là s tho thu n gi a các TCTD đ c phép v i khách hàng c a mình.
Sau khi Ngân hàng Nhà n c cho phép tri n khai đ i trà nghi p v quy n ch n ngo i t v i ngo i t , nhi u doanh nhân và cá nhân đã đ n Chi nhánh Ngân hàng Ngo i th ng t i TPHCM (Vietcombank TPHCM) đ tìm hi u cách th c hi n
quy n ch n ngo i t này. Nh ng kh n ng kỦ k t h p đ ng là r t th p. Còn t i
NHTM C ph n Xu t nh p kh u Vi t Nam (Eximbank) tình tr ng quy n ch nngo i
t c ng t ng t nh Vietcombank TPHCM. Tuy nhiên, qua m t th i gian thí đi m đã có m t s k t qu b c đ u: trên 50 h p đ ng quy n ch n đ c kỦ k t gi a Eximbank và doanh nghi p, trong đó quy n ch n mua ngo i t chi m 65%. Riêng đ i v i Ngân hàng Á Châu thì đ n nay, ACB c ng thu hút khá nhi u khách hàng s d ng d ch v này. Tình hình trên cho th y khách hàng d n d n làm quen v i công
c b ohi m ngo i t này nh ng m c đ s d ng và s hi u bi t không cao.
th c hi n nghi p v quy n ch n, bao gi c ng c n ph i có hai bên tham
gia v i t cách là ng i phát hành quy n ch n và ng i mua quy n ch n. Khách
hàng là ng i mua quy n ch nph i tr m t kho n phí quy n ch n đ h ng quy n
ch n. Khách hàng thanh toán phí cho ngân hàng ngay t lúc kỦ h p đ ng quy n
ch n ngo i t . Kho n phí này đ c các ngân hàng tính toán cho t ng h p đ ng c
th . Tr ng h p khách hàng yêu c u ngân hàng th c hi n h p đ ng quy n ch n,
ngân hàng s chuy n ti n vào tài kho n c a khách hàng sau khi khách hàng xu t trình đ y đ h s ch ng t ch ng minh m c đích s d ng theo yêu c u và đã thanh toán đ y đ cho ngân hàng.
N u khách hàng mu n h ng chênh l ch giá, ngân hàng s th c hi n chi tr
kho n ti n chênh l ch giá d a trên t giá th i đi m ngân hàng niêm y t (áp d ng v i
quy n ch n ngo i t / VN ), còn v i quy n ch n ngo i t / ngo i t thì s d a trên
chênh l ch gi a giá qu c t t i th i đi m đóng h p đ ng và giá th c hi n ghi trong
h p đ ng đ bù tr giao d ch quy n ch n ngo i t cho khách hàng. Cái khó c a
Ngân hàng là ch ngân hàng là ng i gánh ch u r i ro t giá vì trong t ng lai,
n u t giá bi n đ ng theo h ng có l i cho ng i mua quy n ch n thì h s th c
N u theo h ng không t t cho ng i mua quy n ch n thì h s không th c hi n h p đ ng và ch u m t kho n phí quy n ch n. K t qu là ngân hàng là ng i
gánh ch u r i ro vì ph i th c hi n h p đ ng, trong khi đó, n u giao d ch bên ngoài
thì có l i h n. Chính vì đi u này mà khi phát hành m t quy n ch n, ngân hàng s
tìm mua m t quy n ch n đ i ng t m t khách hàng khác ho c t m t ngân hàng
khác (thông th ng là m t ngân hàng) đ phòng ng a r i ro cho chính mình theo
m c t giá và phí quy n ch nl i th h n so v i m c t giá và phí bán quy n ch n
cho khách hàng ban đ u. M c chênh l ch t giá và phí quy n ch n s t o nên thu
nh p cho Ngân hàng. B ng cách này, các ngân hàng khi tham gia quy n ch ns san
s đ c r i ro t giá cho nhau, m i ngân hàng ch u m t ít, và m c chênh l ch ròng cu i cùng s là thu nh p ho c kho n l mà ngân hàng thu đ c m c đ v a ph i.
Tuy nhiên, chúng ta th y r ng: Quy n ch nngo i t là m t công c b o hi m
r i ro t giá, đ ng trên giác đ là ng i b o hi m, các ngân hàng khi phát hành
quy n ch nr t c n có s đông khách hàng đ có th làm trung gian cân đ i hay đi u
hòa r i ro gi a nh ng ng i kỦ k t h p đ ng quy n ch n v i ngân hàng. Qua 6
tháng th c hi n thí đi m nghi p v quy n ch n thì Eximbank m i ch có vài ch c
khách hàng và trên th c t ngân hàng này bu c ph i kỦ l i h p đ ng quy n ch n
nh n đ c v i các ngân hàng n c ngoài gi ng nh d ng tái b o hi m. S d ph i làm nh v y vì ngân hàng có s l ng khách hàng tham gia nghi p v quy n ch n quá ít và không đ đi u hòa r i ro t giá. Thêm vào đó, s l ng ngân hàng n i đ a
có kh n ng tham gia nghi p v quy n ch n còn ít nên vi c tham gia quy n ch n
v i các ngân hàng n c ngoài là gi i pháp t t nh t. Tuy nhiên, làm nh v y thì Eximbank s không có lãi vì phí quy n ch n thu đ c t khách hàng l i ph i đóng m c t ng đ ng cho các đ i tác n c ngoài.
Theo Quy t đ nh 1452/2004/Q -NHNN thì các ngân hàng th ng m i ch
đ c phép th c hi n bán quy n ch n cho các t ch c kinh t và cá nhân mà không đ c mua quy n. i u này s giúp cho các NHTM ch đ ng h n trong vi c tìm
mua m t quy n ch n đ i ng đ h n ch r i ro. Tuy nhiên, n u ngân hàng mua
quy n ch n thì ngân hàng khó có th ch đ ng trong vi c bán quy n ch n đ i ng, vì ch a ch n đã tìm đ c m t khách hàng nào đó mua quy n theo đúng Ủ đ c a ngân hàng, d n đ n r i ro có th s cao.
có quy n ch n ngo i t DN ph i tr m t m c phí cho các NHTM. M c phí này tùy thu c vào t ng th i đi m mà xu h ng ngo i t có bi n đ ng m nh hay
không, th i gian th c hi n h p đ ng dàihay ng n. Theo b ng giá công khai hi n t i
c a Eximbank, v i th i gian h p đ ng trong vòng 1 tháng, n u th c hi n quy n mua euro (thanh toán b ng USD) thì phí ph i tr là 1,4% (ví d : mua 1 tri u euro m t phí 14.000 USD), còn quy n bán euro phí là 1,42% (ví d : bán 1 tri u euro đ l y USD, phí tr là 14.200 USD).
Trong th i gian đó n u t giá bi n đ ng có l i cho doanh nghi p thì doanh
nghi p th c hi n h p đ ng, còn n u t giá gây b t l i thì doanh nghi pđ c quy n
h y b cam k t và h đi mua, bán ngo i t bên ngoài cho hi u qu h n. ng
nhiên, ti n phí đã đóng doanh nghi p ph i ch u m t. Do chính sách tài chính quy
đ nh ch a đ y đ nên kho n phí m t này doanh nghi p r t khó h ch toán. N u b
ki m tra doanh nghi p s đ c “h i th m” v kho n ti n m t này nên quy n ch n
ngo i t ch a h p d n doanh nghi p. Vì v y, nhi u doanh nghi p hi n nay còn lúng
túng không bi t ph i h ch toán phí quy n ch nvào đâu thì coi là h p l .
B n thân các ngân hàng là ng i phát hành quy n ch n c ng g p v ng
m c: Khi thu phí quy n ch n ngân hàng ph i ch u kho n VAT là 10%, nh ng sau
đó n u ngân hàng tham gia tái b o hi m v i ngân hàng n c ngoài thì không đ c kh u tr kho n VAT 10% và vô hình chung đã làm cho ngân hàng b l ngay kho n VAT 10%. V ph n mình, các ngân hàng c ng th a nh n, vi c doanh nghi p không s d ng các công c phòng ng a r i ro c ng có l i c a mình, vì đã không t v n đ y đ cho khách hàng.
a s các ngân hàng ch m i d ng khâu đáp ng các nhu c u mua bán
ngo i t c a khách hàng ch ch a đ ng hành v i doanh nghi p bên bàn đàm phán
kỦ k t h p đ ng xu t kh u. Ông ào H ng Châu, Phó T ng Giám đ c Eximbank,
nh n đ nh vài n m tr l i đây t giá USD so v i ti n đ ng khá n đ nh (n m 2007
t ng ch a t i 1%) nên đa s các DN đ u ch n USD làm đ ng ti n thanh toán qu c
t . c bi t, t tr ng thanh toán b ng USD chi m kho ng 80% kim ng ch xu t
nh p kh u c n c, còn l i 20% là các ngo i t khác. Khi t giá n đ nh s giúp DN
s d ng quy n ch nngo i t . Khi DN nh p kh u thi t b , v t t tr ch m, vi c thanh
toán th ng kéo dài nhi u n m, nh ng mua quy n ch n ngo i t th i gian gi i h n
r t ng n nên DN r t khó th c hi n. Cho nên công c quy n ch nngo i t hi n t i r t
hi m DN l a ch n.
2.2.2. Quy n ch n ti n đ ng Vi t Nam.
u n m 2005, NHNN đã b t đ u cho phép th c hi n thí đi m quy n ch n
ti n đ ng ba ngân hàng là Ngân hàng u t - Phát tri n Vi t Nam (BIDV); ACB
và NHTM c ph n K th ng (Techcombank). u tháng 9, NHNN cho phép thêm
hai ngân hàng đ c tri n khai d ch v này là Ngân hàng Ngo i th ng Vi t Nam (Vietcombank) và NHTM c ph n Qu c t (VIB Bank). ây là b c đ t phá m i c a NHNN nh m cung c p thêm công c tài chính phái sinh cho th tr ng ti n t mà c ng là m t công c phòng ng a r i ro hi n đ i cho chính b n thân đ ng n i t Vi t Nam.
Nguyên t c chính c a lo i quy n ch n này là các doanh nghi p (DN) và cá
nhân đ c quy n đ t mua hay đ t bán USD v i VND ho c m t ngo i t khác v i ti n đ ng Vi t Nam thông qua m t t giá do khách hàng t ch n, đ c g i là t giá th c hi n. (T giá th c hi n đ c quy đ nh là t giá không đ c v t quá t giá k h n USD/VND cùng th i h n ho c t giá gi a ngo i t khác v i ti n đ ng Vi t nam
do khách hàng và ngân hàng t tho thu n) ng ti n giao d ch là VN và USD
ho c các ngo i t t do chuy n đ i khác (EUR, JPY, CHF, GBP, AUD, CAD…). ây là m t b c ngo t quan tr ng trong vi c đ a c ch hình thành t giá
n c ta theo h ng linh ho t và uy n chuy n h n. c bi t, quy n ch n USD v i
VND đáp ng nhu c u cho c nhà nh p kh u và nhà xu t kh u, trong đó quy n ch n
mua áp d ng cho nhà nh p kh u và quy n ch n bán dành cho nhà xu t kh u.
Nghi p v này c ng h tr tích c c cho vi c xác đ nh giá mua, bán ngo i t t i u
cho khách hàng; giúp phòng ng a r i ro hi u qu ; đ ng th i đánh giá chính xác h n k v ng c a th tr ng v t giá thông qua c ch c nh tranh lành m nh gi a các ngân hàng. ng th i, nó c ng là m t công c thi t th c đ đáp ng mong m i c a
gi i đ u t và kinh doanh mà thu nh p và l i nhu n c a h có liên quan tr c ti p
Tuy nhiên d ch v quy n ch n ti n đ ng có đ c thù là không có v đ i ng