K t l un ch ng 2
3.1.3.3. Quy trình giao d ch quy n ch nc phi u
Tr c tiên, nhà đ u t mu n tham gia giao d ch quy n ch n c phi u ph i
đ n công ty thành viên c a Trung tâm thanh toán bù tr quy n ch n – các công ty
ch ng khoán đ m tài kho n.
M tƠi kho n:
Các nhà đ u t đ n các Công ty thành viên c a SGDCK đ m tài kho n:
- Phi u đ ng kỦ giao d ch quy n ch n
- ng kỦ u quy n gi th ch p cho công ty ch ng khoán n i m tài kho n
t l nh:
Khi đ t l nh mua bán, nhà đ u t ph i kỦ qu theo quy đ nh. Các thành viên
th c hi n ki m tra kỦ qu và th c hi n phong t akho n kỦ qu tr c khi th c hi n
l nh cho nhà đ u t , sau đó chuy n l nh mua / bán vào h th ng giao d ch t i sàn
giao d ch t ng lai c a SGDCK.
Thông báo k t qu giao d ch:
Theo ph ng th c và th i gian giao d ch đã quy đ nh s n, Công ty ch ng
khoán thành viên s thông báo k t qu giao d ch v t ng thành viên đ thông báo cho nhà đ u t .
nh k nhà đ u t c ng nh n đ c nh ng tài li u cung c p thông tin v tài kho n bao g m:
- B ng xác nh n h p đ ng.
- B ng kê v th m .
- B ng kê giao d ch hàng tháng.
3.1.3.4. Quy trình thanh toán bù tr đ i v i vi c th c hi n quy n ch n.
Mô hình thanh toán bù tr :
SGDCK thành l p m t công ty con làm Trung tâm thanh toán bù tr . SGDCK có m t h th ng các công ty thành viên thanh toán cung c p d ch v thanh toán bù tr cho khách hàng. Mu n tr thành thành viên thanh toán ph i đ c s
ch p thu n c a SGDCK và đ c c p gi y phép ho tđ ng thanh toán bù tr .
M t công ty có th v a là thành viên giao d ch v a là thành viên
thanh toán c a SGDCK. Thành viên giao d ch n u không đ ng th i là thành viên
thanh toán thì ph i kỦ h p đ ng thanh toán v i ít nh t m t thành viên thanh toán đ
s d ng d ch v thanh toán.
Vào ngày đáo h n h p đ ng quy n ch n, các h p đ ng không th c hi n s b
Quy trình thanh toán bù tr đ i v i vi c th c hi n quy n ch n :
+ (1) Nhà đ u t thông báo cho công ty n i mình m tài kho n v vi c th c hi n quy n ch n c a mình.
+ (2) Công ty ch ng khoán thành viên có trách nhi m t ng h p và g i thông
báo cho SGDCK.
+ (3) SGDCK ch n ng u nhiên thành viên có nhà đ u t phát hành quy n ch n này đ th c hi n thanh toán bù tr theo nguyên t c đã đ c quy đ nh tr c. N u thành viên có nhi u h n m t nhà đ u t đ t cách th c hi n
ngh a v , ng i phát hành đ c ch n theo quy đ nh first in – first out.
+ (4) T ch c phát hành quy n ch n đ c ch đ nh ph i giao ho c nh n c
phi u c s ho c ti n tu vào lo i h p đ ng quy n ch n đ c th c hi n.
+ (5) Ngân hàng thanh toán s chuy n giao ti n và c phi u t tài kho n thanh toán gi a các thành viên.
+ (6) Thành viên có trách nhi m chuy n giao ti n và c phi u v tài kho n c a nhà đ u t . NhƠ đ u t (ng i mua quy n ch n) Công ty ch ng khoán thành viên Ngân hàng thanh toán S giao d ch ch ng khoán T ch c phát hƠnh quy n ch n (1) (2) (3 (4) (5) (6)
S đ 3.2: Th hi n vai trò c a t ch c phát hành quy n ch n
+ T ch c phát hành quy n ch n: là các công ty ch ng khoán thành viên,
ch u s qu n lỦ c a UBCKNN, đ m b o có đ l ng c phi u c s đ thanh
toán khi h p đ ng quy n ch n đ c th c hi n.
+ T ch c này s ph i có đ y đ ngu n nhân l c và các chuyên gia đ có th đ nh đ c giá quy n ch n, đ a ra quy mô h p đ ng, giá th c hi n phù h p v i tình hình th tr ng Vi t Nam hi n t i.
Trong giai đo n đ u, t ch c phát hành quy n ch n s đ c giám sát ch t ch b i UBCKNN nh m m c đích n đ nh th tr ng. T ch c này ngoài vi c phát hành quy n ch n nên thêm d ch v mua l i các h p đ ng quy n ch n đã bán ra khi nhà đ u t có yêu c u đ t ng thêm tính thanh kho n cho các h p đ ng đã đ c phát hành. Th i gian này, t ch c phát hành nên chú tr ng ph bi n v quy n ch n là chính và ch a nên chú tr ng m c tiêu l i nhu n.
Nhà đ u t mu n mua quy n ch n c a công ty phát hành thì ph i thông qua
Công ty ch ng khoán ch đóng vai trò là trung gian gi a nhà đ u t và công ty phát hành quy n ch n. Nhà đ u t mu n tham gia giao d ch ph i th c hi n kỦ qu đ đ m b o vi c thanh toán ti n phí h p đ ng khi l nh mua quy n đ c th c hi n.
Giai đo n này có th kéo dài trong vài n m (c g ng hoàn t t cu i 2011) cho
đ n khi nhà đ u t b t đ u quen v i công c tài chính m i m này, h có m t vài kinh nghi m trong vi c s d ng các công c tài chính phái sinh, đ ng th i các c quan qu n lỦ c ng đúc k t đ c nh ng kinh nghi m trong vi c đi u hành th tr ng.
Trong giai đo n này các đi u ki n đ phát tri n th tr ng nh hoàn thi n TTCK, hình thành các ch tài nh m đ m b o vi c th c hi n quy n và ngh a v c a
các thành viên có liên quan, ph c p ki n th c quy n ch n, t o hàng hoá cho th tr ng quy n ch n, đào t o ngu n nhân l c… c ng c n đ c ti p t c th c hi n ngày càng sâu r ng h n.
3.1.4. Giai đo n hoƠn thi n vƠ phát tri n th tr ng quy n ch n.
Khi đã xây d ng đ c m t s n n t ng, đúc k t đ c nh ng kinh nghi m nh t đ nh cho công tác qu n lỦ và đi u hành và ng i dân đã quen v i công c quy n ch n c phi u, chúng ta ti n hành giai đo n hoàn thi n th tr ng.
Trong giai đo n này h th ng lu t cho cho th tr ng quy n ch n ti p t c đ c b sung và hoàn thi n, hoàn ch nh h th ng giao d ch, c s h t ng k thu t và công ngh đ m b o cho giao d ch trên th tr ng đ c ti n hành nhanh chóng và
thu n l i (L trình 2013- 2015):
B t đ u cho phép m t s t ch c khác nhau có n ng l c tham gia phát hành
quy n ch n, k c nhà đ u t cá nhân. Các t ch c này ph i đáp ng m t s tiêu
chu n v trình đ c a đ i ng nhân l c, kh n ng tài chính, uy tín c ng nh kinh
Chú tr ng đ a ra các tiêu chu n ho t đ ng c a các thành viên tham gia, đ c bi t là các t ch c phát hành quy n ch n và công ty ch ng khoán, có nh ng ch tài nghiêm kh c cho nh ng hành đ ng làm nh h ng x u đ n quy n l i c a các nhà đ u t .
C quan thanh toán h p đ ng quy n ch n đ c hình thành và là trung gian giao
d ch gi a các bên tham gia th tr ng, ngh a là tr thành đ i tác giao d ch c a hai bên tham gia mua và bán quy n ch n c phi u. ây c ng là c h i đ a ra các quy t c v giao d ch, ngày đ n h n c a h p đ ng…T ch c này s th c hi n thu phí đ i v i thành viên tham gia t ch c. Thành viên c a t ch c s là các công ty ch ng khoán đáp ng đ c đ y đ các yêu c u c a c quan qu n lỦ quy n ch n.
Gi i pháp cho giai đo n hoàn thi n và phát tri n th tr ng quy n ch n đ c đ c p
trong nhóm “Gi i pháp phát tri n th tr ng quy n ch n c phi u” m c 3.3 d i đây.
3.1.5. Mô hình quy n ch n c phi u trên th tr ng quy n ch n t p trung.
Trên c s tham chi u mô hình th tr ng quy n ch n trên th gi i nh
CBOE chúng ta có th xây d ng m t mô hình giao d ch quy n ch n c phi u ban
đ u choVi t Nam nh s đ d i đây:
3.1.6. C ch qu n lỦ vƠ giám sát th tr ng quy n ch n.
V i m c tiêu là b o v các nhà giao d ch và đ m b o vi c tuân th các quy đ nh c a lu t pháp, Sàn giao d ch CBOE c ng thi t l p các b ph n đ giám sát ho t đ ng trên sàn giao d ch bao g m:
B ph n giám sát th tr ng: có ch c n ng đ m b o tính tuân th lu t pháp
và các nguyên t c c a vi c giao d ch.
B ph n ki m tra: có ch c n ng ki m tra, thanh tra ,theo dõi các hi n t ng
vi ph m v t cách ho t đ ng, các giao d ch b t th ng c a các thành viên theo quy
đ nh c a U ban ch ng khoán. Các nhân viên giám sát có th m các cu c thanh tra nh ng thành viên ho c cá nhân vi ph m c n c vào nh ng ngu n thông tin đáng tin c y. K t lu n c a ban thanh tra s đ c đ trình đ n U ban qu n lỦ kinh doanh
ch ng khoán đ c quan này ra quy t đ nh x lỦ theo các hình th c: c nh cáo, ph t,
gi i h n ch c n ng ho t đ ng ho c th m chí đình ch ho t đ ng c a các thành viên
trên sàn.
3.2. xu t gi i pháp ti n đ cho vi c xơy d ng vƠ phát tri n th tr ng giao
d ch quy n ch n.
3.2.1. Ph bi n ki n th c v quy n ch n thông qua các CTCK, các đ nh ch
trung gian tri n khai đ n ng i dơn.
Các CTCK th ng ti p c n và hi u bi t h n v công c quy n ch n ch ng
khoán so v i các thành ph n khác trong xã h i. phát tri n công c này, các
CTCK, các đ nh ch trung gian c n thành th o trong l nh v c r i ph bi n đ n các
khách hàng c a mình c ng nh các thành ph n khác trong xã h i hi u v chúng, đ h có th s d ng đ c các công c này. B i vì, th tr ng quy n ch n mu n phát tri n không ch phát tri n th tr ng này vào gi a các CTCK, các đ nh ch trung gian mà c n đ c phát tri n đ n t t c các thành ph n kinh t , đ n các N T. Các CTCK c n ph i công khai thông tin và trung th c trong ho t đ ng kinh doanh công c phái sinh này v i khách hàng, phân tích đ khách hàng hi u và t quy t đ nh. Nhu c u đ c t v n c a N T cá nhân r t cao. Nh t là th i đi m hi n nay, khi th tr ng không còn c nh mua đâu, th ng đó nên N T r t c n có nhi u thông tin, có ng i trao đ i tr c khi đ a ra quy t đ nh cu i cùng.
Nâng cao trình đ hi u bi t c a ng i đ u t v công c quy n ch n ch ng
khoán. Nh n th c ch a đúng và đ y đ v công d ng c a các công c tài chính phái sinh trong đó có quy n ch n ch ng khoán. Do các công c tài chính phái sinh ch a phát tri n Vi t Nam nên r t nhi u ng i ch a nh n th c h t công d ng c a nó, t đó, d n đ n hi u và s d ng sai công d ng và s m qui k t các công c tài chính phái sinh ch ph c v cho đ u c . Th t ra, các công c này có th s d ng cho c hai m c đích đ u c và phòng ng a r i ro.
Trung tâm nghiên c u đào t o UBCKNN c n thi t ph i m các l p h c m u
ng n h n, t ch c các bu i nói chuy n chuyên đ v ch ng khoán và công c tài
chính phái sinh t i các Trung tâm v n hóa qu n, huy n hay Nhà v n hóa thanh niên cho các đ i t ng đang sinh ho t t i đây đ v a có d p vui ch i, gi i trí v a có d p
h c t p b ích b i vì nhu c u tìm hi u và tham gia TTCK trong công chúng là r t
l n.
3.2.2. HoƠn thi n h th ng pháp lỦ cho TTCK.
TTCK mu n thu hút đ c nhi u N T, tr c h t ph i t o cho N T tâm lỦ đ c kinh doanh m t cách công b ng trên th tr ng. TTCK n đ nh và phát tri n là th tr ng ít x y ra gian l n, ph m pháp, có ngu n hàng hoá d i dào, thông tin minh b ch và các nhà đ u t đ c đ i x nh nhau.
có đ c đi u này c n ph i xây d ng TTCK trên m t c s có m t h th ng pháp lu t hoàn thi n. Còn r t nhi u vi c ph i làm đ xây d ng hành lang pháp lỦ nh m t ng c ng tính minh b ch, gi m r i ro cho th tr ng và tính c p bách c a v n đ này không cho phép kéo dài h n n a. Các ho t đ ng ki m tra, thanh tra phát hi n vi ph m c a cá nhân và doanh nghi p ph i đ c x ph t th t n ng đ làm
g ng, ch c ch n s tác đ ng tích c c đ n th tr ng, vì th chúng ta c n ph i ngày
m t ki n toàn h th ng pháp lu t hi n nay. Ch ng h n nh :
y m nh vi c tri n khai th c thi Lu t Ch ng khoán thông qua vi c ban
hành và tri n khai các v n b n d i lu t h ng d n; hoàn thi n c ch đ u
Ban hành quy ch qu n tr công ty áp d ng cho các công ty niêm y t, CTCK và công ty qu n lỦ qu đ u t . Áp d ng các chu n m c qu c t trên c s h
th ng k toán và ki m toán t t.
C i cách th t c hành chính, ban hành và th c thi quy trình c p phép thành
l p và ho t đ ng c a các CTCK, công ty qu n lỦ qu . Minh b ch ho t đ ng qu n lỦ, giám sát th tr ng c a các c quan qu n lỦ.
C i ti n ph ng th c phát hành trái phi u theo lô l n, t ng c ng hình th c phát hành thông qua đ u th u, b o lãnh đ niêm y t trên TTCK.
Chuy n đ i các trung tâm giao d ch ch ng khoán t t ch c s nghi p có thu thành doanh nghi p v i hình th c pháp lỦ tr c m t là công ty trách nhi m h u h n m t thành viên và ti n t i c ph n hoá sau m t th i gian ho t đ ng.