Phân tích sự ảnh hưởng của chỉ số giá chứng khoán trên thế giới đến thị trường chứng khoán Việt Nam và những giải pháp cơ bản phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Luận văn thạc sĩ

B TR NG GIÁO D C VÀ ÀO T O I H C KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH -oOo - HU NH TH TUY T S PHÂN TÍCH S NH H KHỐN TRÊN TH GI I NG C A CH S N TH TR VI T NAM VÀ NH NG GI I PHÁP C TR NG GIÁ CH NG NG CH NG KHOÁN B N PHÁT TRI N TH NG CH NG KHOÁN VI T NAM Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã s : 60.31.12 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N KHOA H C PGS.TS BÙI KIM Y N THÀNH PH H CHÍ MINH N M 2010 M CL C Trang L i cam oan L i cám n M c L c i Danh m c t vi t t t iv Danh m c b ng v Danh m c hình vi PH N M U TV N NGHIÊN C U M C TIÊU NGHIÊN C U PH NG PHÁP NGHIÊN C U PH M VI NGHIÊN C U 4.1 Không gian 4.2 Th i gian 4.3 it ng nghiên c u C U TRÚC TÀI NG CH NG KHỐN ng ch ng khốn 1.2 Hàng hóa TTCK 1.2.1 C phi u 1.2.2 Trái phi u 1.2.3 Ch ng ch qu u t …………………………………………… 1.2.4 Công c phái sinh ………………………………………………… CH NG 1: C S LÝ LU N V TH TR 1.1 Khái ni m ch ng khoán, th tr n giá ch ng khoán 10 1.3.1 Nhóm y u t kinh t 11 1.3.2 Nhóm y u t phi kinh t 12 1.3 Các y u t nh h ng ng 12 1.4 Ch s giá ch ng khoán 13 1.4.1 Khái ni m 13 1.4.2 Các ph ng pháp tính ch s giá ch ng khoán 14 1.4.3 Ch s VN-Index 15 1.4.4 Ch s S&P 500 (Standard and Poors’) 16 1.4.5 Ch s Nikkei 225 16 1.3.3 Nhóm y u t th tr c 16 tài 20 ng 21 1.5 M t s kinh nghi m phát tri n TTCK c a n 1.6 L c kh o nghiên c u liên quan K t lu n Ch CH NG 2:TH C TR NG HO T n NG C A S GIAO D CH CHÍ MINH 22 2.1 Gi i thi u chung v TTCK Vi t Nam 22 2.2 S Giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí Minh (HOSE) 25 2.2.1 Q trình hình thành SGDCK Tp H Chí Minh 25 2.2.2 30 CH NG KHOÁN THÀNH PH H i u ki n niêm y t c phi u SGDCK Tp H Chí Minh 2.2.3 Các qui nh v ho t ng giao d ch HOSE 2.2.4 Di n bi n c a VN- Index th i gian qua (02/08/2000 n 06/2010) K t lu n Ch CH 31 36 ng NG 3: PHÂN TÍCH S NH H CH NG KHỐN TRÊN TH GI I NG C A CÁC CH S N TH TR GIÁ NG CH NG KHOÁN VI T NAM 3.1 S li u nghiên c u 3.2 Ki m nh nhân qu Granger (Granger causality test)…………… 3.3 Ki m nh nghi m n v (Unit root test) … 3.4 Mô t m u nghiên c u………………………………………………… 49 49 50 51 51 3.5 Phân tích m i quan h gi a ch s VN-Index, S&P 500 Nikkei 225………………………………………………………………… 56 3.5.1 Ki m nh ngi m n v (Unit root test)………………………… 56 3.5.2 Ki m nh Granger (Granger causality test)……………………… 57 3.5.2.1 M i quan h gi a ch s VN-Index S&P 500 ……………… 58 3.5.2.2 M i quan h gi a ch s VN-Index Nikkei 225……………… 59 3.5.3 Phân tích nh h i ch s Nikkei 225 v i i ch s VN-Index…………………………… 60 ng 62 tr khác K t lu n ch ng c a s thay n s thay CH NG 4: M T S GI I PHÁP GÓP PH N PHÁT TRI N TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM 63 4.1 M t s h n ch c a TTCK Vi t Nam………………………………… 63 4.2 M t s gi i pháp góp ph n phát tri n TTCK Vi t Nam 66 4.2.1 T ng cung hàng hóa có ch t l ng 66 4.2.2 Nâng cao tính minh b ch TTCK 67 4.2.3 T ng c 70 4.2.4 ng nhà ng cho th tr u t có t ch c y m nh công tác t o ngu n nhân l c, ph bi n ki n th c v TTCK cho nhà u t 4.2.5 T ng b c xây d ng th tr 71 ng s n ph m phái sinh v ch ng khoán 72 K t lu n Ch ng 75 K T LU N 76 TÀI LI U THAM KH O 78 PH L C 80 DANH M C T VI T T T HNX: S Giao d ch ch ng khoán Hà N i HOSE: S Giao d ch ch ng khoán TP H Chí Minh NHTM: Ngân hàng th SGDCK: S Giao d ch ch ng khoán TTCK: Th tr TTGDCK: Trung tâm Giao d ch ch ng khốn TP H Chí Minh: Thành ph H Chí Minh UBCKNN: ng m i ng ch ng khoán y ban ch ng khoán Nhà n c DANH M C B NG Trang B ng 2.1: Qui mô TTCK Vi t Nam n tháng 06/2010 …24 B ng 2.2: Qui mô niêm y t SGDCK Tp HCM giai o n 2000-06/2010 27 B ng 3.1: M t s ch tiêu th ng kê v m u nghiên c u …52 B ng 3.2: K t qu ki m nh tính d ng c a chu i ch s VN-Index, S&P 500 Nikkei 225 …57 B ng 3.3: K t qu ki m nh Granger gi a s thay i c a ch s VN-Index, S&P 500, Nikkei 225 …58 B ng 3.4: nh h ng c a s thay i ch s Nikkei 225 n s thay i ch s VN-Index ………………………………………………………… …61 DANH M C HÌNH Trang Hình 2.1: Kh i l ng ch ng khoán giao d ch HOSE 2000-2009 29 Hình 2.2: Giá tr ch ng khốn giao d ch HOSE 2000-2009 29 Hình 2.3: Bi n ng c a ch s VN-Index t 2000-06/2010 36 Hình 2.4: Bi n ng c a ch s VN-Index t 11/2003 – 07/2007 38 Hình 2.5: Bi n ng c a ch s VN-Index t 07/2007 – 12/2008 43 Hình 2.6: Bi n ng c a ch s VN-Index n m 2009 45 Hình 2.7: Bi n ng c a ch s VN-Index tháng Hình 3.1: Bi n ng c a ch s VN-Index, Nikkei 225 S&P 500 vào ngày th t hàng tu n t ngày 28/07/2000 u n m 2010 47 n ngày 11/06/2010 52 PH N M TV N NGHIÊN C U Xu t phát t m t n c a ng Nhà n t Vi t Nam ã c nông nghi p l c h u, v i nh ng n l c không ng ng c công cu c t im i tn c, sau h n 20 n m n n kinh c nh ng thành t u quan tr ng, d n kh ng c a Vi t Nam tr thành m t n U ng th gi i Tuy v y, c công nghi p hi n t c m c tiêu a Vi t Nam tr u t Vì v y, Chính ph ng tài Ngày 20/07/2000, Trung tâm Giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí Minh th c i vào ho t s i c a th tr ng ch ng khốn Vi t Nam S khốn có ý ngh a vô quan tr ng Nam Ti p c v th i vào n m 2020, nhanh chóng h i nh p v i khu v c qu c t c n ph i có ngu n v n r t l n ph c v cho r t tr ng vi c phát tri n th tr nh ng, ánh d u i c a th tr ng ch ng i v i s phát tri n c a n n kinh t Vi t n, Trung tâm giao d ch ch ng khoán Hà N i c a vào v n hành ngày 8/03/2005, ngày 11/05/2007 Trung tâm giao d ch ch ng khốn H Chí Minh chuy n thành S giao d ch ch ng khốn H Chí Minh (HOSE) ã ghi nh n thêm nh ng b c phát tri n m i c a th tr thi n th tr ng ch ng khốn Vi t Nam, góp ph n hồn ng tài chính, t o kênh huy n n kinh t - ngu n v n mà tr th ng ngân hàng d n cho nhà c ây ch ng th i th tr ng v n trung dài h n h u hi u cho c cung ng m t cách r t h n ch t h ng ch ng khoán c ng m c h i u t n ut h p c Sau g n 10 n m, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ã không ng ng phát tri n v qui mô, thu hút s ý m nh m c a nhà tr u t dù th tr ng ã tr i qua khơng giai o n th ng tr m Th ng ch ng khoán mang l i l i nhu n cao nh ng c ng ti m n nhi u r i ro M c tiêu c a nhà l i nhu n nh ng v n thành công th tr u t tham gia vào th tr b o toàn v v n u t c ng h t s c quan tr ng ng ch ng khốn ịi h i ph i có s k t h p c a nhi u y u t , ó kh n ng phân tích thơng tin nhu n t ng ch ng khốn c xem y u t có ý ngh a quy t nh L i u t ch ng khốn có th bao g m c t c, l i t c h p d n nh t chênh l ch giá ch ng khoán S thay i giá ch ng khoán th tr ng l i ch u nh h ng m nh m t thông tin c phi u t ng ng c công b M t thông tin t t có th làm giá c l i Thơng tin TTCK c chia thành hai lo i c b n: th nh t thông tin t t ch c niêm y t giúp cho nhà qu ho t u t có th ánh giá v hi u ng tri n v ng c a công ty, th hai thông tin th tr d ch ch ng khốn cơng b nh kh i l ng S giao ng, giá tr giao d ch, s thay i giá ch ng khoán, ch s giá ch ng khốn, nh ng thơng tin t o nên b c tranh toàn c nh v th tr ng làm c s cho vi c quy t ng th tr nh c a nhà u t Ngồi ra, nh ng bi n ng ch ng khốn l n c a th gi i c ng tác ch ng khoán n c ng n th tr ng ã có nh ng nghiên c u ch ng minh cho m i quan h này, ch ng h n nh : Bwo-Nung Huang, Chin-Wei Yang, John Wei-Shan Hu (2000) ã s d ng ki m nh Granger nghiên c u m i quan h gi a th tr ng ch ng khoán M , Nh t SCGT (South China Growth Triangle) giai o n t 01/10/1992 s thay n 03/06/1997, k t qu nghiên c u ã ch ng minh có s tác i giá th tr th tr ng M n th tr ng M có th làm c s Hong Kong s d n hai th tr ng Th n bi n ng SCGT C th , s thay tiên oán cho s thay Hong Kong ài Loan ngày hôm sau, t ng t , nh ng bi n ng giá th tr ng c a ng i giá th tr ng ng giá th tr ng ài Loan, cu i gi a ng H i Th m Quy n c ng có m i quan h r t ch t ch v i M t nghiên c u khác c th c hi n b i Hongquan Zhu, Zudi Lu Shouyang Wang (2003) c ng cho th y m i quan h nhân qu gi a th tr Th i giá ng ng H i, Th m Quy n Hong Kong Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam có hay khơng s liên thơng v i th tr ch ng khoán n c? khoán th gi i n th tr b n phát tri n th tr ng ch ng khoán Vi t Nam” ã câu h i tài “Phân tích s nh h ng ng c a ch s giá ch ng ng ch ng khoán Vi t Nam nh ng gi i pháp c c ti n hành tr l i cho M C TIÊU NGHIÊN C U gi i quy t cv n nghiên c u t trên, tài s t p trung th c hi n m c tiêu c th sau: - H th ng hóa nh ng v n lý lu n chung v th tr ng ch ng khoán - Nghiên c u th c tr ng phát tri n c a TTCK Vi t Nam - Phân tích s nh h TTCK Vi t Nam nh m xác n ng c a ch s giá ch ng khoán th gi i n nh s liên thông c a TTCK Vi t Nam v i TTCK c - xu t nh ng gi i pháp c b n góp ph n thúc y TTCK Vi t Nam phát tri n m nh m b n v ng trình h i nh p PH NG PHÁP NGHIÊN C U th c hi n m c tiêu ã ra, lu n v n ã s d ng ph ng pháp nghiên c u ch y u sau ây: - Ph ng pháp th ng kê mô t , ph ng pháp so sánh c dùng th c tr ng phát tri n c a TTCK Vi t Nam c s s li u thu th p ánh giá c m u nghiên c u (các chu i ch s giá VN-Index, S&P 500, Nikkei 225) - xác nh s tác ng c a ch s giá ch ng khoán th gi i s giá ch ng khoán c a Vi t Nam, lu n v n s d ng ki m (Granger causality test) Ngoài ra, ki m c dùng ki m n ch nh nhân qu Granger nh ADF (Augmented Dickey Fuller) c ng ki m tra tính d ng c a chu i s li u nghiên c u nh m h tr cho nh Granger - Cu i cùng, lu n v n ã dùng ph tham kh o ý ki n ánh giá, nh n ng pháp tham kh o ý ki n chuyên gia nh v TTCK Vi t Nam, t ó, xu t gi i pháp c b n góp ph n phát tri n TTCK Vi t Nam PH M VI NGHIÊN C U 4.1 Không gian Nghiên c u ch t p trung phân tích th c tr ng ho t H Chí Minh s nh h ng c a SGDCK Tp ng c a ch s S&P 500 TTCK M , ch s Nikkei 225 TTCK Nh t B n n ch s VN-Index c a TTCK Vi t Nam n n kinh t d n n tr ng, l m phát nh v i m c t ng tr c ki m sốt ng có th t t 5%-7%, lãi su t th m c h p lý, thi t ngh ây i u ki n thu n l i y nhanh q trình c ph n hóa doanh nghi p nhà n ồn, t ng cơng ty nhà n hàng hóa có ch t l c gi vai trị ch c bi t t p o n n kinh t nh m t ng cung ng cho TTCK Ngồi ra, c ng c n khuy n khích c ph n hóa i v i doanh nghi p ngồi qu c doanh, t hàng hóa th tr c, ó, t o tính a d ng, phong phú cho ng, áp ng nhu c u ch n l a c a nhà ut Song song v i vi c gia t ng ngu n cung ch ng khốn vi c l ng cho ch ng khoán c ng h t s c quan tr ng lãnh phát hành c n c th c hi n i v i m i tr làm c vi c vi c b o ng h p phát hành ch ng khốn cơng chúng B o lãnh phát hành s góp ph n nâng cao ch t l khoán phát hành th tr ph ng ch doanh nghi p ho t ng án s d ng v n kh thi, có tri n v ng phát tri n t ng lai m i tìm m b o s thành t phát hành Ngoài ra, nhà ng c a ch ng ng có hi u qu , c nhà b o lãnh có uy tín ti m l c tài m nh m công cho m b o ch t có ngu n hàng ch t l ng ph i có nh ng cơng ty t t iv i u t , m t công ty t t không ch có v n l n mà ph i có ti m n ng t ng tr t t Vì th , nh ng chu n m c v niêm y t c ng c n nh ng tiêu chí l a ch n b ng ch tiêu nh l c nâng cao h n, ng t i thi u ph i t ng a c ch ng h n nh l i nhu n (doanh nghi p mu n niêm y t ph i có n m liên t c g n nh t có l i nhu n),t su t sinh l i v n, thu nh p c ph n,…ph i t m t m c nh t nh ó T ng cung th tr h n n ch t l ng c n thi t nh ng bên c nh ó c n ph i quan tâm ng ch ng khoán nh b n v ng c a th tr b o v nhà u t c ng nh s phát tri n n ng ch ng khốn 4.2.2 Nâng cao tính minh b ch TTCK TTCK c ví nh phong v bi u c a n n kinh t Vì v y, ho t ng cơng b thơng tin gi vai trị r t quan tr ng Công khai, minh b ch thông tin t o nên m t môi tr ng u t công b ng, cung c p k p th i thông tin, d li u c n thi t cho nhà ut làm c s quy t k p th i, nhà gi m D nh Vi c công b thông tin không u t s m t lòng tin h u qu th tr i ây m t s xu t góp ph n t ng c c th c hi n y ng ch ng khốn suy ng tính cơng khai hi u qu vi c công b thông tin: i v i c quan qu n lý - UBCKNN SGDCK th i, c th hóa qui nh v công b thông tin nh n i dung cách th c trình bày thơng tin, th i i m, ph - Ngoài ra, ng xuyên ph i h p nghiên c u, b sung, s a t ng b ng ti n công b c h i nh p vào TTCK th gi i vi c ban hành chu n m c k toán, ki m tốn, qui nh dành cho cơng ty niêm y t c n phù h p v i thông l qu c t - UBCKNN SGDCK c n qu n lý tri n khai ho t ch h n vi ph m v ch ng giám sát ch t công b thông tin kênh cơng b thơng tin th c c a SGDCK c ng nh ph ng ti n thông tin i chúng khác - K t h p hình th c cơng b thơng tin gián ti p nh hi n v i công b thông tin tr c ti p Theo ó, nh ng thơng tin mang tính nên nh k nh báo cáo tài công ty niêm y t tr c ti p công b nh m rút ng n th i gian, b o tính k p th i c a vi c cung c p thơng tin, t ó, nhà u t có th quy t m nh úng lúc - X lý nghiêm vi ph m v công b thông tin TTCK M c dù, v n b n pháp lu t v x ph t vi ph m hành l nh v c ch ng khoán TTCK ã c ban hành, g n Ngh nh c ây có hi u l c t ngày 20/9/2010 N i dung c a ngh nh có nhi u i m m i, ó ý nh t h u nh t t c m c ph t ã c 36/2007/N -CP tr ây nh t N 85/2010/N -CP thay th t ng lên g p ôi m c ph t cao nh t lên n 500 tri u ng, ch y u ánh vào giao d ch n i gián thao túng giá ch ng khốn Ngồi ra, v i quy nh th i hi u x ph t t i n m k t ngày vi ph m th i h n dù không b x ph t nh ng v n có th b áp d ng bi n pháp kh c ph c h u qu i u s thu n l i h n cho ngành ch c n ng vi c x lý Nh v y, bi n pháp ch tài ã m nh h n nh ng v n quan tr ng cơng tác ki m sốt c n th c hi n nghiêm ng t h n k p th i phát hi n x lý hành vi vi ph m, vi c công khai vi ph m k t qu x lý vi ph m ph ng ti n thông tin tin cho ch th tham gia th tr i chúng c ng c n thi t t o ni m ng i v i công ty niêm y t - Thi t l p b ph n chuyên trách v vi c công b thông tin, y thông tin m b o cung c p nh k , t c th i thông tin theo yêu c u Ng công b thông tin ph i ng i có th m quy n nh t i ph trách nh công ty, quy nh rõ ràng trách nhi m c a t ng cá nhân liên quan vi c cung c p thông tin - T ng c ng giám sát h n ch vi c rị r thơng tin bên ngồi tr c cơng b cơng khai th tr - Nâng cao ch t l công ty, th hi n vi c c trình bày ng ng thơng tin nh t thơng tin v tình hình tài c a m b o tính xác, k p th i, trung th c c a s li u báo cáo tài ây c s quan tr ng c a h u h t nhà u t th tr quy t nh ng - Phân lo i, s p x p thông tin m t cách khoa h c b t thơng tin c nhà u t d tìm, d n m ây c ng cách t o s khác bi t v i công ty niêm y t khác gia t ng uy tín cho cơng ty i v i S Giao d ch ch ng khoán - V ph ng di n pháp lý website c a UBCKNN SGDCK nh ng kênh thơng tin th c quan tr ng nâng c p phát tri n ph cho n nhà làm t t vai trò này, SGDCK c n ng ti n công b thông tin t i S - Thi t l p h th ng công b thông tin t ti p t t ch c niêm y t ng, h th ng n i m ng tr c n SGDCK, công ty ch ng khoán, thành viên l u ký u t Thông qua cách này, ch t l gian công b s c xem c c i thi n ng n i dung thông tin th i t k t qu t t nh t - S p x p thông tin theo danh m c m t cách khoa h c h p lý nh m t o thu n l i cho nhà ng th i ph i u t tìm ki m thông tin C p nh t b sung k p th i thông tin mb ot c x lý tránh tình tr ng t i - Phát tri n h p tác v i c quan truy n thông cung c p k p th i thông tin th tr i chúng vi c công b ng i v i công ty ch ng khoán - Thi t l p b ph n chuyên trách theo dõi vi c công b thông tin, khơng ng ng nâng cao trình chu n m c v o c ngh nghi p cho nhân viên ph trách công b thông tin - T ng c ng t o, nâng cao ki n th c tinh th n trách nhi m cho chuyên gia phân tích m b o tính xác c a thông tin nh ng thông tin liên quan - Cung c p tình hình ho t y n tình hình tài c a cơng ty niêm y t thông tin nh k , t c th i theo yêu c u, công khai ng c a b n thân cơng ty 4.2.3 T ng c V i c công b nh t ng nhà c thù th tr u t có t ch c ng m i n i, s l ng nhà gian qua gia t ng r t nhanh, song a s nhà u t TTCK Vi t Nam th i u t cá nhân nh l , ho t t theo phong trào v n r t l n ph n t o nên s b t n cho th tr ch v v n, trình nhà TTCK phát tri n n u t Mô hình qu nh ng ng ut ut iv i u t nh l giúp nh, Chính ph nên có nh ng sách phát tri n qu u t s giúp thu hút m t l ng v n l n dân chúng, i có v n nhàn r i nh ng khơng có th i gian i vào ho t - Qu nâng cao l i ích cho nhà u ng Do h n chuyên môn kh n ng ti p c n thông tin nên r i ro u t cá nhân cao ng ng s mang l i cho nhà u t H n n a, qu u t nhi u l i ích sau: c hình thành c s t p h p nh ng ngu n v n nh thành m t ngu n v n l n V i ngu n v n này, qu d dàng th c hi n vi c a d ng hóa ut phân tán r i ro M t nhà c vi c s g p ph i v n u t cá nhân v i s v n h n ch khó có th làm v giá tr c a ch ng khoán ho c qui mơ c a d án B ng cách góp v n vào qu nhu n u t , nhà ng th i gi m thi u r i ro c s - M t u th khác c a qu ut u t nh l v n thu a d ng hóa ó trình cl i ut qu n lý chuyên nghi p V i i ng cán b qu n lý nh ng chuyên gia v ch ng khoán TTCK nên hi u qu u t s t t h n so v i nh ng cá nhân riêng l , không chuyên Các nhà nhân có th n tâm ng v n c a s u t cá c qu n lý b i nhà i u hành chuyên nghi p - Thêm l i ích n a qu giá tr giao d ch l n, qu v i u t mang l i ó ti t ki m chi phí ut s ch ng nh ng u ãi v chi phí giao d ch so u t riêng l c a cá nhân Khuy n khích phát tri n qu c u n i gi a ng phát tri n n 4.2.4 i dân v i TTCK u t ch ng khoán c n thi t ây s ng th i m t thành ph n quan tr ng góp ph n nh TTCK y m nh công tác t o ngu n nhân l c, ph bi n ki n th c v TTCK cho nhà ut TTCK mang l i cho nhà m t kênh ut u t m t t su t sinh l i h p d n nh ng ây c ng n ch a nhi u r i ro òi h i nhà v ch ng khốn TTCK Vì v y, vi c t ng c t h t s c c n thi t nhà ut ó, t u t ph i có ki n th c nh t c trang b y t m c tiêu nh ng giáo d c ki n th c cho nhà gi i quy t y u t “tâm lý b y àn” th tr u ng Ch ki n th c v i nh ng tr i nghi m u t h m i có kh n ng phân tích tr t ut V i c s xu t hi n c a nh ng thông tin m i, u t v i chi n l c rõ ràng nh m h n ch r i ro t i a hóa l i nhu n cho b n thân Trong th i gian qua, Trung tâm nghiên c u khoa h c b i d ch ng khoán thu c UBCKNN, tr ng i h c ã t ch c gi ng d y, b i d ki n th c tuyên truy n v TTCK nh ng k t qu tri n c a th tr nh ng nhà ng khiêm t n ng nghi p v t ng c so v i nhu c u phát TTCK phát tri n n nh c n ph i có u t hi n t i c ng nh ti m n ng hi u bi t v ch ng khoán TTCK, v y, c n th c hi n m t s gi i pháp sau: - Ph c p ki n th c v TTCK cho công chúng thông qua m i ph thơng tin i chúng h th ng tr hình, truy n nên dành th i l ng h c ng làm hình thành ch ng ti n c vi c này, ài truy n ng trình i m l i s ki n TTCK ngày T ch c bu i tuyên truy n v TTCK c quan, tr ng h c, t ch c oàn th xã h i,…t ng b c a TTCK ng nv i công chúng h n - Bên c nh vi c t o c a tr a TTCK thành m t môn h c th c ch ng trình ng t o chuyên ngành kinh t c n a d ng hóa hình th c t o nh m áp ng k p th i nhu c u c a cơng chúng Khuy n khích tr h c, trung tâm chuyên ngành t ch c khóa h c v cơng chúng m b o ch t l viên có trình i u t ch ng khốn cho ng c a khóa h c vi c t o i ng gi ng lý thuy t l n th c ti n h t s c c n thi t - Ngoài ra, m t b ph n có tác nhà ho ch ng ng m nh n th tr ng nh : nhà qu n lý, nh sách, nhà phân tích, nhà t v n, nhà báo,… c ng c n t o nâng cao chuyên sâu v ki n th c ch ng khoán c th c hi n t t h n n a công vi c c a Do v y, UBCKNN SGDCK c n h p tác tranh th s giúp c a SGDCK phát tri n th gi i a cán b i t o, tham quan h c h i kinh nghi m 4.2.5 T ng b c xây d ng th tr ng s n ph m phái sinh v ch ng khốn Hình thành phát tri n ch ng khoán phái sinh nh h p ng quy n ch n ch ng khốn xu h c ây v a công c u TTCK Vi t Nam ch y u nhà ng n h n theo phong trào nên th t ,…d n TTCK n u t phịng ng a r i ro v a cơng c kinh doanh tìm ki m l i nhu n Các nhà kinh nghi m ng lai, h p ng t t y u trình phát tri n c a TTCK Ch ng khoán phái sinh r t ph bi n giúp nhà ng t u t cá nhân, ut ng gánh ch u nhi u r i ro kh n ng phân tích, u t h n ch , ngu n v n nh bé khó th c hi n a d ng hóa n xu h ng mua cao bán th p, không t c l i nhu n mong u i mà thi t h i n ng n V i nh ng c tính c a cơng c phái sinh ã th b o v v i m c giá xác nh tr gánh ch u b o v m c l i nhu n mong ng quy n ch n nh ng công c c p Ch c, d ki n i H n n a, h p u t v i v n ban ng I, nhà u t có c m c r i ro có th ng t ng lai, h p u th p, nh ng òn b y tài cao, m c r i ro gi i h n nên s thích h p v i a s nhà u t nh l Vi t Nam Do v y, cơng c phái sinh v ch ng khốn i c tri n khai hi u qu , góp ph n h tr cho s phát tri n c a TTCK Vi t Nam c quan nhà n c, c bi t Ngân hàng Nhà n c, B Tài Chính, UBCK c n ph i h p th c hi n m t s gi i pháp sau: - Xây d ng khung pháp lý cho th tr n c ta v n b n pháp lý liên quan ngo i t h ng ch ng khoán phái sinh Hi n nay, n sách ngo i h i quy n ch n c ban hành nhi u nh ng ch a có v n b n pháp lu t quy ng d n c th vi c th c hi n giao d ch quy n ch n th tr Do ó, tr sinh c a n ng ch ng khoán phái c th gi i k t h p kinh nghi m qu n lý trình hình thành phát tri n giao d ch phái sinh v ngo i t ti n ng ch ng khoán c tiên c n t o c s pháp lý cho s hình thành phát tri n ch ng khoán phái sinh D a c s nghiên c u lu t v th tr t ng b nh, n c ta th i gian qua, c xây d ng khung pháp lý cho giao d ch phái sinh v ch ng khốn, n hình thành lu t quy ch giao d ch th c UBCKNN có th cho phép cơng ty ch ng khốn ho c NHTM thí i m nghi p v giao d ch ch ng khoán phái sinh nh quy n ch n c phi u T b t c p q trình thí i m ti t, qu n lý th tr ó, xem xét thu n l i, khó kh n, ban hành v n b n nh m h ng d n, i u ng hi u qu h n; ti n t i giai o n ban hành v n b n pháp lu t cho vi c áp d ng th c nghi p v toàn th tr ng ch ng khoán - Gi i thi u, qu ng bá thông tin v s n ph m ch ng khốn phái sinh Các NHTM, cơng ty ch ng khốn c n ch ph m thu hút khách hàng ph c t p giúp nhà i v i nhà ng tuyên truy n, qu ng bá, gi i thi u s n i v i công c phái sinh m t s n ph m m i u t nên vi c làm tr nên c n thi t h n nh m u t hi u rõ v công d ng, l i ích cách th c s d ng công c th c hi n t t vi c này, ngân hàng, cơng ty ch ng khốn c n l a ch n hu n luy n ki n th c ti p th cho nh ng nhân viên th c s am hi u v s n ph m tr c ti p gi i thi u chào bán cho khách hàng, t ch c b ph n chuyên phân tích, t v n, h tr cho khách hàng vi c tìm ki m thơng tin, cách th c s d ng công c phái sinh cho c hai m c tiêu phòng ng a r i ro kinh doanh Bên c nh ó, ngân hàng, cơng ty ch ng khốn c ng nên tr ng u t cho hình th c qu ng bá website c a Thêm vào ó, ngân hàng, cơng ty ch ng khốn nên tìm hi u, nghiên c u sâu mơ hình chi n l c phòng ng a r i ro b ng công c phái sinh, bám sát di n bi n c a th tr ph n m m tiên ti n giá T ng th i ng v i s h tr c a nh ng công c k thu t nh d báo xu h ó, v n d ng chi n l ng bi n ng c a giá ch ng khoán, lãi su t, t c m t cách xác hàng, giúp khách hàng hi n t i ngày tin t t v n, h tr khách ng vào vi c s d ng công c phái sinh thu hút thêm khách hàng m i tham gia giao d ch a ki n th c v công c phái sinh, c ch giao d ch c a chúng c ng nh ki n th c v qu n tr r i ro thành m t môn h c ch sinh viên chuyên ngành kinh t nh m trang b cho th h t tr c nh ng r i ro tài ho t ng kinh doanh, ng trình t o cho ng lai kh n ng t v u t c a thông qua vi c s d ng công c phái sinh - Nâng cao trình chun mơn c a khoán phái sinh Y u t ng i ng nhân viên kinh doanh ch ng i óng vai trị r t quan tr ng ho t ng kinh doanh d ch v H n n a, b n ch t c a nghi p v kinh doanh ch ng khốn phái sinh m t cơng vi c ph c t p, ch a ng nhi u r i ro Vì v y, ịi h i nhân viên kinh doanh ch ng khoán phái sinh t i t ch c khơng ch có chun mơn v nghi p v mà ph i am hi u th tr n ng phân tích y u t tác quy t nh úng ng n giá ch ng khoán, lãi su t,… a n Do ó, ngân hàng, cơng ty ch ng khốn cung c p s n ph m ch ng khoán phái sinh c n th n ng tài chính, nh y bén, quy t ốn, có kh ng xuyên t ch c l p t o ng n h n c chuyên sâu v nghi p v phái sinh, t ó, v a nâng cao trình chun mơn, v n ngo i ng chun ngành v a t o c h i cho nhân viên c a làm quen v i mơi tr ng kinh doanh sôi ng hi n i c a th tr ng phái sinh th gi i - Xác th tr nh m c phí h p lý T ng phái sinh nhà ng t nh th tr ng khác, tham gia vào u t c ng c n có m t s v n ban u tr phí mua quy n ch n ho c ký qu h ng n quy t iv ih p ng giao sau ây c ng m t y u t nh nh s d ng công c phái sinh c a khách hàng liên quan n l i nhu n mà khách hàng t c Hi n nay, ngo i t , h u h t NHTM Vi t Nam ch cho ngân hàng n i v i s n ph m quy n ch n óng vai trị nhà mơi gi i, làm c ngoài, th c hi n tái b o hi m th tr i lý ng qu c t Do v y, m c phí áp d ng cho khách hàng bao g m phí quy n ch n c a ngân hàng n c ng v i phí d ch v c a ngân hàng n c nên ã c y phí quy n ch n lên cao Thi t ngh , tri n khai nghi p v ch ng khoán phái sinh, ngân hàng, cơng ty ch ng khốn nên t v n d ng mơ hình K t lu n Ch Ch ng cung c p s n ph m cho khách hàng, tìm hi u nh giá quy n ch n có m c phí h p lý h n ng ng ã xu t m t s gi i pháp nh m thúc y s phát tri n c a TTCK Vi t Nam ó ch y u t p trung nâng cao tính kho n c a th tr gi m y u t tâm lý “b y àn” giao d ch Nâng cao hi u qu ho t TTCK không ph i m t v n trình bày cịn c n m t q trình ph n quan qu n lý m i thành ph n c a th tr uv is th c s m t kênh huy ng nh ng s phát tri n c a TTCK Vi t ng lai v i nh ng gi i ng r ng TTCK Vi t Nam s phát tri n n ng th i h i nh p sâu vào th tr nh b n ng tài qu c t , ng v n dài h n h u hi u cho n n kinh t , ph c v cho q trình cơng nghi p hóa-hi n i hóa ã ng thu n c a t t c c Nam V i tri n v ng c a n n kinh t Vi t Nam t v ng th i gian t i ng c a d dàng có th th c hi n th i gian ng n Vì v y, bên c nh gi i pháp phù h p v i tình hình th c t c a th tr pháp h p lý, tin t ng tn c cl c K T LU N Tr ng tâm c a lu n v n phân tích m i quan h gi a TTCK Vi t Nam TTCK th gi i, c th TTCK M TTCK Nh t kho ng th i gian t ngày 28/07/2000 n ngày 11/06/2010 Lu n v n ã h th ng tồn b q trình di n bi n c a TTCK Vi t Nam thông qua s bi n tr ng m i i cho ng c a ch s VN-Index t ngày th n tháng 06/2010 Sau 10 n m ho t ng, TTCK Vi t Nam ã t c nh ng b c phát tri n m nh m , th c hi n t t ch c n ng c a m t kênh thu hút d n v n c a n n kinh t , nh n c ngày nhi u s quan tâm c a nhà Tuy nhiên th tr ban u t ngồi n c ng cịn non tr nên khơng th tránh kh i nh ng khó kh n u n th tr ng ch a t tr ng TTCK Vi t Nam ã t ng b c hi u qu mong mu n Nh ng i u quan c h i nh p vào TTCK Th gi i V i s li u s d ng cho nghiên c u chu i ch s VN-Index, S&P 500 Nikkei 225 theo th i gian v i t n su t tu n (weekly series) kho ng th i gian t ngày 28/07/2000 thay n ngày 11/06/2010, k t qu nghiên c u ã ch ng minh s i giá c phi u SGDCK TP.H Chí Minh ch u nh h ng c a s thay giá c phi u TTCK Nh t Trong ó TTCK M khơng có nh h TTCK Vi t Nam C th , k t qu ki m ch s Nikkei 225 s thay ng n nh nhân qu Granger cho th y s thay i i ch s VN-Index có m i quan h v i m i quan h ch di n m t chi u t s thay Index v i i ch s Nikkei 225 lên ch s VN- tr tu n Bên c nh ó, k t qu phân tích h i qui cho th y s thay i c a ch s VN-Index c a VN-Index tu n th t+1 t+4 có t tu n th t s thay quan thu n v i s thay Ngoài ra, ki m i nh nghi m i ch s VN-Index i ch s Nikkei 225 h tr cho ki m ng quan thu n v i s thay tu n th t+4 có t nh nhân qu Granger, lu n v n s d ng d ng c a chu i s li u theo th i gian xác t o hàng hóa có ch t l nh nh tính tr t i u a m t s gi i pháp c n th c hi n ng cho th tr ng tu n th t n v ADF tiêu chu n thông tin AIC nh m xác Cu i cùng, lu n v n ã i ng b nh m ng, nâng cao tính kho n nâng cao trình c a nhà ng, u t ch ng khốn khơng ng ng nâng cao hi u qu ho t a TTCK Vi t Nam th c s tr thành m t kênh huy quan tr ng cho n n kinh t , t ng b ng v n ut c h i nh p vào TTCK th gi i Tuy nhiên, lu n v n h n ch ch m i phân tích m i quan h gi a TTCK Vi t Nam TTCK M , TTCK Nh t mà ch a nghiên c u m i quan h v i TTCK c a n c khác khu v c th gi i Riêng Nam, lu n v n c ng ch nghiên c u s thay H Chí Minh mà ch a c p n s thay N i Hy v ng ây có th nh ng i v i TTCK Vi t i ch s VN-Index SGDCK Tp i ch s HNX-Index SGDCK Hà tài cho nghiên c u ti p theo v TTCK Vi t Nam Do th i gian nghiên c u c ng nh ki n th c, kinh nghi m c a b n thân v TTCK h n ch nên lu n v n khó tránh kh i nh ng thi u sót R t mong nh n c nh ng ý ki n óng góp c a Quý Th y, Cô b n thi n h n Xin trân tr ng cám n! c lu n v n c hoàn TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t Nguy n Th Ng c Trang (2006), Qu n tr r i ro tài chính, Nhà xu t b n Thơng kê Bùi Kim Y n, Thân Th Thu Th y (2009), Th tr ng ch ng khoán, Nhà xu t b n Th ng kê Ph ng D ng (18/06/2007), Minh b ch thông tin th tr ng ch ng khốn, www.daibieunhandan.vn nh ơng (03/01/2010), Nhìn l i Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam n m 2009, www.hanoimoi.com.vn Minh c, Ch ng khoán Vi t Nam t ng tr ng theo c p s nhân, www.vneconomy.vn V Th Minh H ng, Nguy n Anh Tu n (07/07/2010), Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam: 10 n m hình thành phát tri n, www.vntrades.com Mai Ph ng (2010), Giao d ch n i gián, www.thanhnien.com.vn Junichi Mori (2006), Cú s c Livedoor th tr ng ch ng khoán Tokyo, www.saga.vn Báo cáo phân tích, Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam n m 2008 d i tác ng kinh t v mô, www.gls.com.vn 10 TBKT (05/01/2004), 10 s ki n n i b t Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam n m 2003, www.mof.gov.vn Ti ng Anh 11 Chris Brooks(2002), Introductoty Econometrics for Finance, Cambridge, New York: Cambridge University Press 12 Bwo-Nung Huang, Chin-Wei Yang, John Wei-Shan Hu (2000), Causality and Cointegration of stock markets among the United States, Japan, and the South China Growth Triangle, International Review of Financial Analysis, 9:3, 281-297 13 C W J Granger (1969), Investigating Causal Relations by Econometric Models and Crose Spectral Methods, Econometrica,Vol.37,428-438 14 Zeynel Abidin Ozdemir, Esin Cakan (2007), Non-linear dynamic linkages in the international stock markets, Physica A, 377, 173-180 15 Hongquan Zhu, Zudi Lu, Shouyang Wang (20040, Causal linkages among Shanghai, Shenzhen, and Hong Kong stock markets, International Journal of Theoretical and Applied Finance, Vol 7, No 2, 135-149 Website tham kh o SGDCK Tp H Chí Minh y ban Ch ng khoán Nhà n Cty ch ng khoán Ngân hàng www.hsx.vn c ut www.ssc.gov.vn www.bsc.com.vn SGDCK Tokyo www.tse.or.jp SGDCK New York www.nyse.com PH L C K t qu ki m nh AIC xác nh chi u dài tr k VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: RVN RNikkei 225 Exogenous variables: C Date: 09/21/10 Time: 10:16 €Sample: 504 Included observations: 491 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 10 11 12 2612.741 2629.376 2635.462 2639.017 2644.668 2646.210 2647.624 2648.346 2648.535 2652.652 2655.223 2656.188 2656.487 NA 33.06702 12.04729 7.007511 11.09564* 3.015323 2.752521 1.401078 0.364421 7.914553 4.921626 1.840191 0.567844 8.25e-08 7.84e-08 7.77e-08 7.79e-08 7.73e-08* 7.81e-08 7.90e-08 8.00e-08 8.13e-08 8.12e-08 8.17e-08 8.27e-08 8.40e-08 -10.63438 -10.68585 -10.69435 -10.69253 -10.69926* -10.68925 -10.67871 -10.66536 -10.64984 -10.65031 -10.64449 -10.63213 -10.61705 -10.61729 -10.63457* -10.60888 -10.57288 -10.54542 -10.50122 -10.45650 -10.40896 -10.35925 -10.32554 -10.28553 -10.23898 -10.18972 -10.62767 -10.66571* -10.66078 -10.64554 -10.63884 -10.61541 -10.59145 -10.56467 -10.53572 -10.52277 -10.50353 -10.47774 -10.44924 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: RVN RS&P 500 Exogenous variables: C Date: 09/21/10 Time: 10:17 Sample: 504 Included observations: 491 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 10 11 12 2698.350 2715.102 2717.531 2720.136 2723.448 2726.939 2728.540 2739.227 2741.787 2742.227 2745.511 2746.397 2747.845 NA 33.30030 4.808177 5.136518 6.501117 6.826159 3.117720 20.72082* 4.943416 0.844984 6.287438 1.688733 2.748480 5.82e-08 5.53e-08 5.56e-08 5.60e-08 5.61e-08 5.62e-08 5.68e-08 5.53e-08* 5.56e-08 5.64e-08 5.66e-08 5.73e-08 5.79e-08 -10.98309 -11.03504 -11.02864 -11.02296 -11.02015 -11.01808 -11.00831 -11.03555* -11.02968 -11.01518 -11.01227 -10.99958 -10.98919 -10.96600 -10.98376* -10.94317 -10.90330 -10.86631 -10.83005 -10.78610 -10.77915 -10.73910 -10.69041 -10.65330 -10.60643 -10.56185 -10.97638 -11.01490* -10.99508 -10.97597 -10.95974 -10.94424 -10.92105 -10.93486 -10.91557 -10.88764 -10.87130 -10.84519 -10.82137 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion ... thành TTCK Vi t Nam th c tr ng ho t ng c a SGDCK H Chí Minh Ch th gi i ch v s tác ng 3: Phân tích s ng c a ch s giá ch ng khoán n TTCK Vi t Nam V i ph ng s ng pháp ki m i vào phân tích k t qu ki... tr ng ch ng khoán - Nghiên c u th c tr ng phát tri n c a TTCK Vi t Nam - Phân tích s nh h TTCK Vi t Nam nh m xác n ng c a ch s giá ch ng khoán th gi i n nh s liên thông c a TTCK Vi t Nam v i TTCK... cho phép ngày c a m t lo i ch ng khoán Giá tr n = Giá tham chi u + (Giá tham chi u x Biên dao ng giá) Giá sàn = Giá tham chi u – (Giá tham chi u x Biên dao ng giá) 2.2.3.6 n v giao d ch n v giao