K t lu nCh ng 2
3.4.Mô t mu nghiên cu
Trên c s m u nghiên c u là ch s VN-Index, S&P 500, Nikkei 225 đ c t ng h p vào ngày th t hàng tu n t ngày 28/07/2000 đ n ngày 11/6/2010 tác gi tính toán đ c m t s ch tiêu th ng kê và trình bày trong b ng 3.1 d i đây.
B ng 3.1: M t s ch tiêu th ng kê v m u nghiên c u Ch s N n v tính Th p nh t Trung bình Trung v Cao nh t l ch chu n VN-Index 504 i m 103,38 393,55 290,51 1137,69 255,75 S&P 500 504 i m 712,87 1170,24 1165,89 1562,47 191,04 Nikkei 225 504 i m 64,72 110,08 108,54 158,66 23,50 N: S quan sát T k t qu th ng kê th hi n b ng 3.1 chúng ta th y r ng ch s VN-Index trên TTCK Vi t Nam có s bi n đ ng m nh m nh t trong 3 ch s . C th , ch s VN-Index th p nh t m c 103,38 đi m, cao nh t là 1137,69 đi m và trung bình là 393,55 đi m, kho ng cách gi a giá tr nh nh t và giá tr l n nh t c a ch s VN- Index r t l n. i u đó cho th y trong kho ng th i gian nghiên c u, TTCK Vi t Nam có s t ng tr ng r t nhanh nh ng ch a b n v ng. ây c ng là đ c đi m chung c a các TTCK m i n i, n i mà đ b t n cao h n các TTCK phát tri n.
Hình 3.1: Bi n đng c a ch s VN-Index, Nikkei 225 và S&P 500 vào ngày th t hàng tu n
t ngày 28/07/2000 đn ngày 11/06/2010 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 1600.00 1800.00 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 N<m Ch雨 s嘘 VN-Index Nikkei 225 S&P 500
th trong hình 3.1 đ c xây d ng t c s d li u v ch s VN-Index, S&P 500 và Nikkei 225. B ng tr c quan cho th y, nhìn chung bi n đ ng c a 3 ch s giá ch ng khoán trên TTCK Vi t Nam, TTCK M và TTCK Nh t ch a có s
đ ng đi u. Trong đó, đ ng bi u di n ch s VN-Index có s bi n đ ng r t l n, biên
đ dao đ ng r ng.
giai đo n th nh t, t ngày 28/07/2000 đ n 06/2001, VN-Index có xu h ng đi lên r t nhanh t o thành hình vách núi th ng đ ng. T m c 100 đi m, VN- Index đã nhanh chóng đ t m c đ nh v i 571,04 đi m vào ngày 25/06/2001 trong khi ch s S&P 500 trên TTCK M và ch s Nikkei 225 trên TTCK Nh t đ u có xu h ng đi xu ng. i u này không có gì đáng ng c nhiên vì đây là giai đo n đ u tiên c a TTCK Vi t Nam nên ch a có s liên thông gi a TTCK Vi t Nam và TTCK các n c. Nguyên nhân đ y giá c phi u lên cao trong th i k này là do ngu n cung ch ng khoán quá h n ch , ch có 4 lo i c phi u (REE, SAM, HAP và TMS) đ c niêm y t trên TTGDCK Tp.H Chí Minh.
Giai đo n th hai t nh ng tháng cu i n m 2001 đ n tháng 10/2003. Sau khi
đ t đnh 571,04 đi m, VN-Index bi n đ ng theo xu h ng gi m d n, đ n ngày 22/10/2003 VN-Index ch còn 132,72 đi m. Trong th i gian này, qua đ ng bi u di n c a ch s S&P 500 và ch s Nikkei 225 cho th y TTCK M và TTCK Nh t có nh ng giai đo n h i ph c nh ng xu h ng chung v n là s t gi m. Ch s Nikkei 225 t m c cao nh t là 158,66 đi m vào ngày 30/08/2000 gi m xu ng 64,72 đi m vào ngày 23/04/2003. Bên c nh đó, ch s S&P 500 c ng s t gi m 50% v i m c th p nh t là 776,76 đi m ngày 09/10/2002. Tuy nhiên, t tháng 03/2003, c TTCK M , TTCK Nh t đêu h i ph c m nh m th hi n qua chu i t ng giá kéo dài c a ch s S&P 500 và Nikkei 225, k t thúc phiên giao d ch cu i n m 2003 S&P 500 đ t 1111,92 đi m, Nikkei 225 đ t 99,62 đi m, trong khi TTCK Vi t Nam v n đi xu ng. Nguyên nhân c b n d n đ n s đi xu ng c a TTCK Vi t Nam trong giai đo n này là xu h ng đ u t theo phong trào c a các nhà đ u t b t ch p nh ng tính toán th c t v giá tr th c c a c phi u. Vì th , giá giao d ch c a c phi u có s đ i l p gi a hai giai đo n đ u c a th tr ng, c ng gi ng nh tâm lý h ng ph n c a nhà đ u t khi b c vào th tr ng đ i l p v i tâm lý chán n n, m t ph ng h ng giai
Giai đo n th ba t 2 tháng cu i n m 2003 đ n cu i n m 2005. TTCK Vi t Nam ph c h i và v n duy trì đ c đà t ng giá đ n cu i tháng 03/2004, sau đó l i r i vào th i k s t gi m. n nh ng tháng cu i n m 2004, ch s VN-Index d n gia t ng tr l i và kéo dài trong n m 2005. Trong giai đo n này, TTCK Vi t Nam c ng tr i qua nh ng đ t đi u ch nh nh ng xu th giao d ch n đ nh h n, giá c phi u không có bi n đ ng l n. Ch s S&P 500 và Nikkei 225 vào th i gian này v n ti p t c gia t ng.
Giai đo n th t t n m 2006 đ n tháng 10/ 2007. TTCK Vi t Nam m t l n n a b c vào th i k đ y bi n đ ng. Giá c a các c phi u niêm y t trên th tr ng có xu h ng t ng r t nhanh. T m c 307,5 đi m vào cu i n m 2005, VN-Index t ng liên t c đ n ngày 25/04/2006 đ t 632,69 đi m r i đ o chi u và thi t l p “đáy” m c 399,80 đi m vào ngày 02/08/2006. Nh ng k t th i đi m này, ch s VN- Index b t đ u có xu h ng đi lên r t m nh và ti p t c t o thành hình vách núi th ng
đ ng v i đnh cao nh t là m c 1.137,69 đi m vào ngày 28/02/2007. V i s gia t ng này, TTCK Vi t Nam đã tr thành TTCK t ng tr ng nhanh nh t th gi i. Sau đó th tr ng có nhi u s t ng gi m nhanh nh ng ch s VN-Index v n còn m c cao trên 1000 đi m, c th là 1.106,6 đi m vào ngày 03/10/2007. S phát tri n quá nóng c a TTCK Vi t Nam đã thu hút m nh m s quan tâm c a báo gi i n c ngoài. Phòng Th ng m i M t i Vi t Nam (AMCHAM) đ ng t i trên website c a h bài vi t “Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam th ng hoa thi u c s ”. c bi t là IMF đã g i b n khuy n cáo đ n Chính ph Vi t Nam v s bùng n c a TTCK.
Trong kho ng th i gian này, đ ng bi u di n ch s VN-Index g n gi ng
đ ng bi u di n ch s S&P 500 nh ng đ bi n đ ng c a ch s VN-Index cao h n r t nhi u, ch s Nikkei 225 thì gia t ng trong xu th r t n đ nh. T đó cho th y, s bi n đ ng trên TTCK Vi t Nam ít ch u nh h ng b i di n bi n trên TTCK các n c, ch a đi theo xu th chung và đi u quan tr ng h n là m c đ hi u qu c a TTCK Vi t Nam v n d ng y u bi u hi n qua s t n t i c a tâm lý “b y đàn”. Nhà
đ u t v n đ u t theo đám đông, không có k v ng riêng và y u t tâm lý gi vai trò quy t đ nh hành vi giao d ch c a h trên th tr ng.
Giai đo n th 5 t cu i n m 2007 đ n đ u n m 2009. M r i vào kh ng ho ng tài chính khi các ngân hàng l n nh t n c này đang đ ng tr c nguy c s p
đ . TTCK M b c vào th i k gi m giá nghiêm tr ng, k t thúc phiên giao d ch ngày 04/03/2009, ch s S&P 500 còn 712,87 đi m - m c th p nh t trong giai đo n nghiên c u. TTCK Nh t c ng không tránh kh i đà suy gi m, v i m c 73,35 đi m
đ c l p vào ngày 04/03/2009, ch s Nikkei 225 c a Nh t đã gi m 50% so v i th i
đi m đ u n m 2007. i v i TTCK Vi t Nam,đây đ c xem là th i k t i t nh t trong l ch s phát tri n c a mình. T cu i n m 2007, Vn-Index b t đ u lao d c m t cách nhanh chóng sau g n 08 tháng và thi t l p “đáy” m i m c 370,45 đi m vào ngày 10/06/2008. Sau đó, th tr ng có t ng tr ng tr l i nh ng không đáng k và ti p t c gi m sâu, ngày 25/02/2009 VN-Index ch m m c th p nh t v i 244,33 đi m. M c dù c ng ch u nh h ng t cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u nh ng đây không ph i là nguyên nhân chính mà s gi m sút c a TTCK Vi t Nam b t ngu n t nh ng y u t n i t i, đây là m t h qu t t y u khi th tr ng đã phát tri n quá nóng tr c đó.
Giai đo n th 6 t tháng 03/2009 đ n 06/2010. V i s h tr tích c c c a Chính ph M đ i v i h th ng tài chính thông qua các gói kích thích kinh t , kh ng ho ng kinh t M d n đi qua. TTCK M và TTCK Nh t di n bi n theo xu h ng tích c c, h i ph c khá nhanh chóng th hi n qua chu i t ng đi m kéo dài c a ch s S&P 500 và Nikkei 225. Tr c nh ng d u hi u kh quan t n n kinh t th gi i cùng v i chính sách kích c u ch Chính ph , TTCK Vi t Nam t ng tr ng tr l i nh ng c ng có m t s giai đo n đi u ch nh, cu i n m 2009 Vn-Index d ng l i m c 494,77 đi m. Sang n m 2010, TTCK Vi t Nam không có nh ng bi n đ ng l n,
đ ng bi u di n VN-Index theo xu h ng đi ngang v i giá tr dao đ ng quanh m c 500 đi m. Trong khi đó, ch s S&P 500 có nh ng giai đo n t ng gi m rõ r t g n li n v i th c tr ng c a n n kinh t M .
Tóm l i, v n đ th ng đ c quan tâm v các TTCK m i hình thành là s h i nh p vào TTCK th gi i vì m t trong nh ng l i ích c a vi c h i nh p là làm cho th tr ng hi u qu h n v m t thông tin tr c s đòi h i c a các nhà đ u t n c
ngoài, t đó đ bi n đ ng c a th tr ng c ng gi m xu ng. Qua đ th bi u di n s bi n đ ng c a ch s VN-Index, ch s S&P 500 và ch s Nikkei 225, b ng tr c quan cho th y ch s VN-Index t ng có cùng xu h ng v i ch s S&P 500 và ch s Nikkei 225 trong kho ng th i gian nh t đnh. V y TTCK Vi t Nam có th c s liên thông v i TTCK các n c nói chung và TTCK M , TTCK Nh t nói riêng hay không? Câu h i này s đ c gi i đáp qua k t qu ki m đnh v m i quan h gi a các ch s VN-Index, S&P 500 và Nikkei 225 đ c trình bày trong m c 3.5.
3.5. Phân tích m i quan h gi a các ch s VN-Index, S&P 500 và Nikkei 225
Trong lu n v n này, tác gi đã s d ng Ph ng pháp ki m đnh Granger (Granger causality test) đ phân tích m i quan h gi a các ch s VN-Index, S&P 500 và Nikkei 225. Ki m đnh Granger yêu c u các chu i s li u nghiên c u ph i có tính d ng đ đ m b o đ c tính th ng kê cho mô hình h i qui. Do đó, ki m đ nh nghi m đ n v (Unit root test) đ c đ a vào s d ng đ ki m tra tính d ng c a các chu i s li u này. K t qu đ c trình bày c th trong m c 3.6.1 d i đây.