Phân tích tài chính công ty cổ phần đường Quảng Ngãi

Do vậy, chỉ thông qua phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp, người ta mới có thể đánh giá đầy đủ và sâu sắc được mọi hoạt động kinh tế trong trạng thái thực của chúng.. - Phân t

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-

LÊ THỊ MAI HƯƠNG

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐƯỜNG QUẢNG NGÃI

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

Hà Nội - 2015

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-

LÊ THỊ MAI HƯƠNG

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐƯỜNG QUẢNG NGÃI

Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi có sự hỗ trợ từ T.S Nguyễn Thanh Phương Các nội dung nghiên cứu và kết quả thể hiện trong luận văn này là trung thực và chưa từng được công bố trong bất cứ công trình nào

Tác giả luận văn

Lê Thị Mai Hương

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i

DANH MỤC CÁC BẢNG ii

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ iv

MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 4

1.1 Cơ sở lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp 4

1.1.1 Khái niệm chung về phân tích tài chính doanh nghiệp 4

1.1.2 Sự cần thiết của phân tích tài chính doanh nghiệp 4

1.1.3 Quy trình và phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp 7

1.1.4 Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp 18

1.1.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến tình hình tài chính doanh nghiệp 36

1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu 40

CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 42

2.1 Phương pháp thu nhập và xử lý dữ liệu 42

2.2 Phương pháp phân tích 42

CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐƯỜNG QUẢNG NGÃI 45

3.1 Tổng quan về Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 45

3.1.1 Thông tin khái quát 45

3.1.2 Qúa trình hình thành và phát triển 45

3.1.3 Ngành nghề và địa bàn kinh doanh 49

3.1.4 Thông tin về mô hình quản trị, tổ chức kinh doanh và bộ máy quản lý50 3.2 Nội dung phân tích tài chính Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 51

3.2.1 Phân tích cấu trúc tài chính và cân bằng tài chính 51

3.2.2 Phân tích tình hình công nợ và khả năng thanh toán 62

3.2.3 Phân tích hiệu quả kinh doanh 63

3.2.4 Phân tích dòng tiền 73

3.2.5 Dự báo tài chính Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi năm 2015 bằng

phương pháp dự báo theo tỷ lệ phần trăm trên doanh thu 80

3.3 Đánh giá thực trạng tài chính Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi 89

3.3.1 Những thành công 89

3.3.2 Những tồn tại và nguyên nhân 91

CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN ĐƯỜNG QUẢNG NGÃI 94

4.1 Định hướng phát triển của Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 94

4.2 Giải pháp nâng cao năng lực tài chính Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 95

4.2.1 Xây dựng công tác quản trị tiền mặt 95

4.2.2 Mở rộng thị trường bán hàng, tăng doanh thu và giảm lượng hàng tồn kho 97

4.2.3 Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh 98

4.2.4 Hoàn thiện công tác kế hoạch hóa tài chính và phân tích tài chính 104

4.2.5 Phát triển nguồn nhân lực, nâng cao hiệu quả nguồn nhân lực 106

4.3 Kiến nghị đối với cơ quan Nhà nước 108

KẾT LUẬN 110

TÀI LIỆU THAM KHẢO 112 PHỤ LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

1 EPS Lãi trên cổ phiếu

2 P/E Hệ số giá trên thu nhập

3 P/B Gía trị sổ sách của một cổ phiếu

phổ thông

4 ROA Tỷ suất sinh lời của tài sản

5 ROE Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu

6 ROS Tỷ suất sinh lời của doanh thu

7 SOA Số vòng quay của tài sản bình quân

DANH MỤC CÁC BẢNG

1 Bảng 3.1 Tình hình biến động tài sản năm 2012 - 2014 53

2 Bảng 3.2 Tình hình biến động nguồn vốn năm 2012 - 2014 57

3 Bảng 3.3 Mối quan hệ giữa tài sản và nguồn vốn 59

4 Bảng 3.4 Biến động cân bằng tài chính năm 2012 - 2014 60

5 Bảng 3.5 Vốn hoạt động thuần năm 2012-2014 61

6 Bảng 3.6 Tình hình công nợ và khả năng thanh toán 62

7 Bảng 3.7 Tổng quan kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh

8 Bảng 3.8 Cơ cấu doanh thu năm 2014 64

9 Bảng 3.9 Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản 66

10 Bảng 3.10 Phân tích hiệu quả sử dụng nguồn vốn 68

11 Bảng 3.11 Chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sử dụng chi phí 71

12 Bảng 3.12 Chỉ tiêu phản ánh hiệu quả kinh doanh dành cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán 71

13 Bảng 3.13 Dòng tiền thuần trong kỳ công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi năm 2012-2014 73

14 Bảng 3.14 Dòng tiền thô năm 2012-2014 công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 75

15 Bảng 3.15 Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh năm

2012-2014 công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 76

16 Bảng 3.16 Tỷ số đảm bảo dòng tiền công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 79

17 Bảng 3.17 Tỷ số tái đầu tư tiền mặt công ty cổ phần Đường

STT Bảng Nội dung Trang

18 Bảng 3.18 Xác định tỷ lệ tăng trưởng doanh thu công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 81

19 Bảng 3.19 Báo cáo kết quả kinh doanh công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi năm 2012-2014 82

20 Bảng 3.20 Xác định tỷ lệ phần trăm trên doanh thu năm

21 Bảng 3.21 Báo cáo kết quả kinh doanh dự báo năm 2015 công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 84

22 Bảng 3.22 Bảng cân đối kế toán dự báo năm 2015 công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 85

23 Bảng 3.23 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ dự báo năm 2015 công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi 88

24 Bảng 3.24 Tỷ lệ tài sản ngắn hạn/Tổng tài sản của công ty so

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ

1 Hình 3.1 Vốn điều lệ của Công ty qua các năm 46

2 Hình 3.2 Sơ đồ tổ chức Công ty Cổ phần Đường

3 Hình 3.3 Cơ cấu tài sản Công ty cổ phần Đường

Quảng Ngãi năm 2012 - 2014 52

4 Hình 3.4 Cơ cấu nguồn vốn Công ty cổ phần

Đường Quảng Ngãi năm 2012 - 2014 56

5 Hình 3.5 Cơ cấu doanh thu sản phẩm dịch vụ năm

6 Hình 3.6 Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ công ty cổ

phần Đường Quảng Ngãi năm 2012-2014 74

7 Hình 3.7 Dòng tiền thô năm 2012-2014 công ty cổ

8 Hình 3.8 So sánh lưu chuyển tiền thuần từ hoạt

động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế 77

9 Hình 3.9 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư 77

10 Hình 3.10 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài

MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài:

Tài chính được ví như mạch máu của doanh nghiệp và hoạt động kinh tế của doanh nghiệp chịu sự chi phối rất lớn từ yếu tố tài chính Mọi hoạt động kinh tế của doanh nghiệp đều nằm trong thể tác động liên hoàn với nhau Bởi vậy, chỉ có thể phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp mới đánh giá đầy đủ và sâu sắc mọi hoạt động kinh tế trong trạng thái thực của chúng Tài chính dồi dào sẽ giúp cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp được thuận lợi hơn và ngược lại Với những lý do trên, tình hình tài chính doanh nghiệp là sự quan tâm không chỉ của chủ doanh nghiệp mà cũng là mối quan tâm của rất nhiều đối tượng khác nhau như ngân hàng, nhà đầu tư, nhà cung cấp Qua việc phân tích tài chính các đối tượng sẽ thấy được tình hình thực tế của doanh nghiệp; những ưu, nhược điểm trong hoạt động tài chính của doanh nghiệp và rút ra được những quyết định đúng đắn liên quan đến doanh nghiệp, tạo điều kiện nâng cao khả năng tài chính của doanh nghiệp

Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi tiền thân là Công ty Đường Quảng Ngãi thuộc Bộ Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn được thành lập từ những năm 70 của thế kỷ XX với 02 sản phẩm chính là đường RS và cồn cùng số lao động khoảng

650 người Trải qua hơn 40 năm hoạt động và phát triển, đến nay, tình hình tài chính của Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi như thế nào?

Đường Việt Nam đang không cạnh tranh được trên thị trường thế giới và có nguy cơ thua ngay trên sân nhà, giá đường Việt Nam luôn ở mức cao hơn so với Thái Lan từ 10-30% Những nguyên nhân nào dẫn đến điều này , trong khi đường là nhu cầu thiết yếu của cuộc sống , mía là cây xo á đói giảm nghèo ở Việt Nam ? Đứng trước những khó khăn trên, tình hình tài chính Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi

- Công ty với sản phẩm kinh doanh chính là đường ra sao? Công ty đã chọn cho mình hướng đi như thế nào?

Do muốn tìm lời đáp của những câu hỏi nêu trên , tôi cho ̣n đề tài “ Phân tích

tài chính Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi” làm đề tài nghiên cứu của mình

2 Mục đích nghiên cứu

- Nghiên cứ u những vấn đề lý luâ ̣n về nô ̣i dung phân tích tài chính

- Nghiên cứ u tình hình tài chính từ năm 2012 đến năm 2014 của Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi, đưa ra dự báo tài chính của công ty năm 2015 Từ đó đề xuất một số giải pháp nhằm nâng cao năng lực tài chính của Công ty

3 Câu hỏi nghiên cứu

- Tình hình tài chính của Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi từ năm 2012 đến năm 2015 như thế nào?

- Những tồn tại trong hoạt động tài chính của Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi?

- Những giải pháp nhằm nâng cao năng lực tài chính của Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi?

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu: Hoạt động tài chính của Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi

- Phạm vi nghiên cứ u : Đề tài tập trung nghiên cứu thực tiễn tài chính trong phạm vi Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi và chủ yếu tập trung vào việc phân tích, đánh giá các chỉ tiêu tài chính doanh nghiệp năm 2012 - 2014

5 Phương pháp nghiên cứu

Ngoài các phương pháp chung, luận văn chú trọng sử dụng các phương pháp phân tích tài chính thông dụng như: Phương pháp so sánh, phương pháp loại trừ, phương pháp liên hệ cân đối, mô hình Dupont, phương pháp đồ thị

6 Dư ̣ kiến đóng góp của luâ ̣n văn

- Hệ thống hoá lý luận về nội dung phân tích tài chính

- Phân tích tài chính của Công ty cổ phần Đường Qu ảng Ngãi và dự báo tài chính công ty năm 2015

- Đề xuất một số giải pháp nhằm nâng cao năng lực tài chính Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi

7 Kết cấu luâ ̣n văn

Ngoài phần mở đầu, kết luận và tài liệu tham khảo, kết cấu của luận văn gồm

4 chương như sau:

- Chương 1 - Cở sở lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp và tổng quan tình hình nghiên cứu

- Chương 2 – Phương pháp và thiết kế nghiên cứu

- Chương 3 - Phân tích tài chính của Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi

- Chương 4 – Giải pháp nâng cao năng lực tài chính của Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU

1.1 Cơ sở lý luận về phân tích tài chính doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm chung về phân tích tài chính doanh nghiệp

„„Phân tích tài chính là tổng thể các phương pháp được sử dụng để đánh giá tình hình tài chính đã qua và hiện nay, giúp cho nhà quản lý đưa ra được quyết định quản lý chuẩn xác và đánh giá được doanh nghiệp, từ đó giúp những đối tượng quan tâm đi tới những dự đoán chính xác về mặt tài chính của doanh nghiệp, qua đó có các quyết định phù hợp với lợi ích của chính họ‟‟ (Ngô Thế Chi, 2008, trang 5)

Có rất nhiều đối tượng quan tâm và sử dụng thông tin kinh tế, tài chính của doanh nghiệp Mỗi đối tượng khác nhau lại quan tâm theo những khía cạnh khác nhau với những mục đích khác nhau, do đó việc phân tích tài chính phải được tiến hành bằng nhiều phương pháp khác nhau Chính điều này tạo điều kiện thuận lợi cho phân tích tài chính ra đời, ngày càng hoàn thiện và phát triển, đồng thời cũng tạo ra sự phức tạp của phân tích tài chính

1.1.2 Sự cần thiết của phân tích tài chính doanh nghiệp

Mọi hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đều có mối liên hệ chặt chẽ với nhau Các mối liên hệ đó thường thể hiện ra dưới các hình thức tài chính và phi tài chính Do vậy, chỉ thông qua phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp, người

ta mới có thể đánh giá đầy đủ và sâu sắc được mọi hoạt động kinh tế trong trạng thái thực của chúng Mức độ hoàn thành các mục tiêu kinh tế - tài chính của một thời kỳ được biểu hiện thông qua hệ thống chỉ tiêu kinh tế tài chính của doanh nghiệp Trong cơ chế thị trường có sự điều tiết vĩ mô của Nhà nước thì về nguyên tắc các doanh nghiệp đều bình đẳng và tự do cạnh tranh Mỗi doanh nghiệp đều phải hiểu được tình hình tài chính của mình, còn các nhà đầu tư, người cho vay, nhà cung cấp… thì quan tâm đến tình hình tài chính của doanh nghiệp với những góc độ khác nhau Song nhìn chung, họ đều quan tâm đến khả năng tạo ra dòng tiền, khả

góp phần giải đáp các câu hỏi trên đồng thời nó chỉ ra điểm mạnh, điểm yếu của doanh nghiệp từ đó có thể đưa ra các quyết định đầu tư, liên doanh liên kết kịp thời

và đúng đắn Có thể xem xét hoạt động phân tích tài chính doanh nghiệp với các nhóm đối tượng quan tâm như sau:

 Phân tích tài chính đối với nhà quản trị doanh nghiệp

Là người trực tiếp quản lý doanh nghiệp, nhà quản trị hiểu rõ nhất tài chính doanh nghiệp, do đó họ có nhiều thông tin phục vụ cho việc phân tích Phân tích tài chính đối với nhà quản trị doanh nghiệp nhằm đáp ứng những mục tiêu sau:

- Tạo ra những chu kỳ đều đặn để đánh giá hoạt động quản lý trong giai đoạn

đã qua, việc thực hiện cân bằng tài chính, khả năng sinh lời, khả năng thanh toán và rủi ro tài chính trong doanh nghiệp

- Hướng các quyết định của ban giám đốc theo chiều hướng phù hợp với tình hình thực tế của doanh nghiệp, như quyết định về đầu tư, tài trợ, phân phối lợi nhuận

- Trên cơ sở phân tích tài chính mà nội dung chủ yếu là phân tích khả năng thanh toán, khả năng cân đối vốn, năng lực hoạt động cũng như khả năng sinh lãi, nhà quản lý tài chính có thể dự đoán được kết quả hoạt động nói chung và mức doanh lợi nói riêng của doanh nghiệp trong tương lai Từ đó họ có thể tham mưu cho ban giám đốc trong các quyết định đầu tư, tài trợ, phân chia lợi tức cổ phần và lập kế hoạch dự báo tài chính

- Phân tích tài chính doanh nghiệp là công cụ để kiểm tra, kiểm soát hoạt động, quản lý trong doanh nghiệp

 Phân tích tài chính đối với các nhà đầu tư

- Nhà đầu tư cần biết tình hình thu nhập của chủ sở hữu – lợi tức cổ phần và giá trị tăng thêm của vốn đầu tư Họ quan tâm tới phân tích tài chính để nhận biết khả năng sinh lời của doanh nghiệp Đó là một trong những căn cứ giúp họ ra quyết

định có nên bỏ vốn vào doanh nghiệp hay không, có nên mua hoặc bán doanh nghiệp hay không thông qua việc xác định giá trị doanh nghiệp

- Các cổ đông là những người đã bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp và họ có thể phải gánh chịu rủi ro Những rủi ro này liên quan đến việc giảm giá cổ phiếu trên thị trường, đến nguy cơ phá sản của doanh nghiệp Chính vì vậy, quyết định của họ đưa ra luôn có sự cân nhắc giữa mức độ rủi ro và doanh lợi đạt được

- Đối với các cổ đông, sự quan tâm hàng đầu là khả năng tăng trưởng, tối đa hóa lợi nhuận, tối đa hóa giá trị vốn của chủ sở hữu Do đó, họ quan tâm trước hết đến lĩnh vực đầu tư và nguồn tài trợ Trên cơ sở phân tích các thông tin về tình hình hoạt động, về kết quả kinh doanh hàng năm, các nhà đầu tư sẽ đánh giá được khả năng sinh lời và triển vọng phát triển của doanh nghiệp, từ đó có quyết định phù hợp

- Các nhà đầu tư chỉ chấp thuận đầu tư vào một dự án nếu giá trị hiện tại ròng của nó dương Khi đó, lượng tiền mà dự án mang lại lớn hơn lượng tiền cần thiết để trả nợ và đáp ứng được mức lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư Số tiền vượt quá đó mang lại sự giàu có cho những người sở hữu doanh nghiệp

- Chính sách phân phối cổ tức và cơ cấu nguồn tài trợ của doanh nghiệp cũng

là một vấn đề được các nhà đầu tư hết sức coi trọng vì nó trực tiếp tác động đến thu nhập của họ Thu nhập của các cổ đông bao gồm phần cổ tức được chia hàng năm

và phần tăng giá trị của cổ phiếu trên thị trường Một nguồn tài trợ với tỷ trọng nợ

và vốn chủ sở hữu hợp lý sẽ tạo đòn bẩy tài chính tích cực vừa giúp doanh nghiệp tăng vốn đầu tư vừa làm tăng giá cổ phiếu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu Hơn nữa, các cổ đông chỉ chấp nhận đầu tư, mở rộng quy mô doanh nghiệp khi quyền lợi của

họ ít nhất không bị ảnh hưởng Bởi vậy, các yếu tố như tổng lợi nhuận ròng trong

kỳ có thể dùng để trả lợi tức cổ phần, mức chia lãi trên một cổ phiếu năm trước, sự xếp hạng cổ phiếu trên thị trường và tính ổn định của thị giá cổ phiếu của doanh nghiệp cũng như hiệu quả của việc tái đầu tư luôn được nhà đầu tư xem xét trước tiên khi thực hiện phân tích tài chính

 Phân tích tài chính đối với người cho vay

Đây là những người cho doanh nghiệp vay vốn để đảm bảo nhu cầu sản xuất, kinh doanh Khi cho vay, họ cần biết chắc khả năng hoàn trả tiền vay, thu nhập của

họ là lãi suất tiền vay Do đó, phân tích tài chính đối với người cho vay là xác định khả năng hoàn trả nợ của khách hàng Tuy nhiên, phân tích với những khoản cho vay dài hạn và những khoản cho vay ngắn hạn có những nét khác nhau

Đối với những khoản cho vay ngắn hạn: Người cho vay đặc biệt quan tâm đến khả năng thanh toán ngay của doanh nghiệp, nói cách khác là khả năng ứng phó của doanh nghiệp khi nợ vay đến hạn trả

Đối với những khoản cho vay dài hạn: Người cho vay phải tin chắc khả năng hoàn trả và khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà việc hoàn trả vốn và lãi lại tùy thuộc vào khả năng sinh lời này

 Phân tích tài chính đối với những người hưởng lương trong doanh nghiệp

Đây là những người có thu nhập duy nhất là tiền lương được trả Tuy nhiên cũng có những doanh nghiệp, người hưởng lương có một số cổ phần nhất định trong doanh nghiệp Đối với những doanh nghiệp này, người hưởng lương có thu nhập từ tiền lương được trả và tiền lời được chia Cả hai khoản thu nhập này đều phụ thuộc vào kết quả hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp Do vậy, phân tích tài chính giúp họ định hướng việc làm ổn định của mình, trên cơ sở đó yên tâm dốc sức vào hoạt động sản xuất, kinh doanh của doanh nghiệp

Từ những vấn đề đã nêu ở trên cho thấy: Phân tích tài chính doanh nghiệp là công cụ hữu ích được dùng để xác định giá trị kinh tế, để đánh giá các mặt mạnh, các mặt yếu của một doanh nghiệp, tìm ra nguyên nhân khách quan, chủ quan, giúp cho từng đối tượng lựa chọn và đưa ra được quyết định phù hợp với mục đích mà

họ quan tâm

1.1.3 Quy trình và phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp

1.1.3.1 Quy trình phân tích tài chính doanh nghiệp

a Lập kế hoạch phân tích

Đây là giai đoạn đầu tiên có ảnh hưởng rất nhiều đến chất lượng, thời gian và nội dung phân tích tài chính Nếu giai đoạn này càng được chuẩn bị tốt thì giai đoạn sau càng dễ dàng và hiệu quả

Kế hoạch phân tích phải được xác định cả về nội dung, phạm vi, thời gian và cách thức tổ chức phân tích

- Về nội dung phân tích: Xác định xem cần phân tích những vấn đề, nội dung gì?

- Về phạm vi phân tích: Định hướng xem cần phân tích toàn diện hay từng phần, từng bộ phận để xây dựng hệ thống chỉ tiêu phân tích phù hợp

- Về thời gian: Lựa chọn thời điểm phân tích nào để có thể mang lại thông tin phân tích có độ tin cậy cao nhất

- Về cách thức tổ chức phân tích: Để đảm bảo thông tin phân tích tài chính

có độ tin cậy cao cần phải xây dựng đội ngũ cán bộ phân tích chuyên nghiệp, độc lập tương đối với bộ phận kế toán, có sự giám sát chặt chẽ từ khâu thu thập, xử lý thông tin kế toán và cuối cùng là phân tích thông tin kế toán

b Thu thập thông tin và xử lý thông tin

Để công tác phân tích tài chính đạt hiệu quả cao nhằm đánh giá đúng thực trạng tài chính của doanh nghiệp nhà phân tích phải thu thập, sử dụng mọi nguồn thông tin từ những thông tin bên trong đến thông tin bên ngoài doanh nghiệp: từ những thông tin số lượng đến thông tin giá trị, từ thông tin kế toán đến thông tin quản lý khác… Các nguồn thông tin này phải có khả năng lý giải và thuyết minh thực trạng hoạt động tài chính của doanh nghiệp Những thông tin này đều có thể giúp cho nhà phân tích đưa ra được những nhận xét, kết luận chính xác và hiệu quả

Thông tin từ bên ngoài doanh nghiệp: chủ yếu là thông tin về trạng thái nền kinh tế, cơ hội kinh doanh, chính sách thuế, chính sách tài chính tiền tệ, chính sách kinh tế của ngành, chính sách lãi suất …, thông tin về ngành kinh doanh (thông tin liên quan đến vị trí của ngành trong nền kinh tế, cơ cấu ngành, các sản phẩm của ngành, tình trạng công nghệ, thị phần…) và các thông tin về pháp lý, kinh tế đối với doanh nghiệp (các thông tin mà doanh nghiệp phải báo cáo cho các cơ quan quản lý như tình hình quản lý, kiểm toán sử dụng kết quả kinh doanh của doanh nghiệp) Thông tin từ bên trong doanh nghiệp: chủ yếu là các thông tin trên báo cáo tài chính

Báo cáo tài chính là sản phẩm cuối cùng của hệ thống kế toán tài chính, cung cấp các thông tin về tình trạng tài chính, kết quả hoạt động và dòng tiền lưu chuyển sau mỗi kỳ hoạt động của doanh nghiệp Báo cáo tài chính cung cấp thông tin hữu ích cho nhiều đối tượng bao gồm cả bên trong và bên ngoài doanh nghiệp, như các nhà quản lý cấp cao trong doanh nghiệp, các cổ đông hiện tại, các nhà đầu tư tiềm năng, các nhà cung cấp tín dụng,…Mỗi đối tượng này sử dụng thông tin báo cáo tài chính để đánh giá về quá khứ, dự báo về tương lai của doanh nghiệp, từ đó ra các quyết định kinh doanh liên quan tới lợi ích tài chính của họ Hệ thống báo cáo tài chính doanh nghiệp hiện nay bao gồm bốn báo cáo: bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ, và thuyết minh báo cáo tài chính

 Bảng cân đối kế toán

Bảng cân đối kế toán là một báo cáo tài chính tổng hợp phản ánh tổng quát toàn bộ giá trị tài sản hiện có và nguồn hình thành tài sản đó của doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định (cuối tháng, cuối quý, cuối năm)

Bảng cân đối kế toán được kết cấu dưới dạng bảng cân đối số dư, các tài khoản kế toán và được sắp xếp theo trật tự các chỉ tiêu được mã hóa theo giá trị ghi

sổ của toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp Các chỉ tiêu này được phản ánh trong phần này được sắp xếp theo tính thanh khoản giảm dần của tài sản mà doanh nghiệp sử dụng trong quá trình tái sản xuất Phần nguồn vốn phản ánh nguồn hình

thành các loại tài sản của doanh nghiệp đến cuối kỳ hạch toán Các chỉ tiêu này được sắp xếp theo từng nguồn hình thành tài sản của đơn vị là vốn vay hay vốn chủ

sở hữu

Căn cứ vào bảng cân đối kế toán, các cơ quan Nhà nước, các cổ đông, các trái chủ…nắm được nâng lực và thực trạng tài chính của doanh nghiệp, dự đoán xu hướng phát triển, tình hình và khả năng thanh toán , quy mô hoạt động kinh doanh, cũng như hiệu quả sử dụng nguồn vốn Trên cơ sở đó, thực hiện được nhiệm vụ và chức năng quản lý của Nhà nước, đồng thời thông tin trên Bảng cân đối kế toán là căn cứ pháp lý để giải quyết các vấn đề liên quan đến tách nhập, giải thể, phá sản…doanh nghiệp

 Báo cáo kết quả kinh doanh

Báo cáo kết quả kinh doanh là một báo cáo tài chính tổng hợp phản ánh tình hình và kết quả hoạt động kinh doanh theo từng loại hoạt động của doanh nghiệp tại một thời kỳ nhất định Số liệu trên báo cáo này cung cấp những thông tin tổng hợp về phương thức kinh doanh, về việc sử dụng các tiềm năng vốn, lao động, kỹ thuật, kinh nghiệm quản lý của doanh nghiệp, và chỉ ra rằng các hoạt động kinh doanh đó đem lại lợi nhuận hay gây ra tình trạng lỗ vốn

Đây là một báo cáo tài chính được những nhà lập kế hoạch rất quan tâm, vì

nó cung cấp các số liệu về hoạt động kinh doanh mà doanh nghiệp đã thực hiện trong kỳ Nó còn được coi như một bản hướng dẫn để dự báo xem doanh nghiệp sẽ hoạt động ra sao trong tương lai

Nội dung của báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh có thể thay đổi theo từng thời kỳ tùy theo yêu cầu quản lý, nhưng phải phản ánh được các nội dung cơ bản như doanh thu, giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp, lợi nhuận và được xác định qua đẳng thức

Lợi nhuận hoạt

Chi phí bán hàng -

Chi phí quản lý

DN

 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ là báo cáo tài chính tổng hợp phản ánh việc hình thành và sử dụng lượng tiền phát sinh trong kỳ báo cáo của doanh nghiệp Thông tin

về lưu chuyển tiền tệ cung cấp cho người sử dụng thông tin có cơ sở để đánh giá khả năng tạo ra các khoản tiền và việc sử dụng các dòng tiền đó cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Tiền phản ánh trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ bao gồm tiền tại quỹ, tiền đang chuyển, các khoản tiền gửi không kỳ hạn và các khoản tương đương tiền Nó được phân ra thành luồng tiền phát sinh từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, luồng tiền phát sinh từ hoạt động đầu tư, và luồng tiền phát sinh từ hoạt động tài chính

Luồng tiền phát sinh từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp là luồng tiền liên quan đến các hoạt động tạo ra doanh thu chủ yếu cho doanh nghiệp và hoạt động khác không phải là hoạt động đầu tư, tài chính Nó cung cấp thông tin cơ bản

để đánh giá khả năng tạo ra tiền của doanh nghiệp từ hoạt động kinh doanh để trang trải các khoản nợ, duy trì các hoạt động, trả cổ tức, và tiến hành các hoạt động đầu

tư mới mà không cần đến nguồn cung cấp bên ngoài

Luồng tiền phát sinh từ hoạt động đầu tư là luồng tiền có liên quan đến việc mua sắm, xây dựng, nhượng bán thanh lý tài sản dài hạn và các khoản đầu tư khác không thuộc các khoản tương đương tiền

Luồng tiền phát sinh từ hoạt động tài chính là luồng tiền liên quan đến việc thay đổi về qui mô và kết cấu của vốn chủ sở hữu, vốn vay của doanh nghiệp

 Thuyết minh báo cáo tài chính

Thuyết minh báo cáo tài chính là một bộ phận hợp thành hệ thống báo cáo tài chính kế toán của doanh nghiệp Nó được lập ra để giải thích một số vấn đề về hoạt động sản xuất kinh doanh, tình hình tài chính của doanh nghiệp trong kỳ báo cáo mà các báo cáo tài chính kế toán khác không thể trình bày rõ ràng và chi tiết được Thuyết minh báo cáo tài chính trình bày khái quát đặc điểm hoạt động của doanh nghiệp, nội dung một số chế độ kế toán được doanh nghiệp lựa chọn để áp

dụng, tình hình và lý do biến động của một số đối tượng tài sản và nguồn vốn quan trọng, phân tích một số chỉ tiêu tài chính chủ yếu và các kiến nghị của doanh nghiệp Đồng thời thuyết minh báo cáo tài chính cũng có thể trình bày thông tin riêng tùy theo yêu cầu quản lý của Nhà nước và doanh nghiệp, tùy thuộc vào tính chất đặc thù của từng loại hình doanh nghiệp, quy mô, đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh tổ chức bộ máy và phân cấp quản lý của doanh nghiệp

Thuyết minh báo cáo tài chính được lập căn cứ vào số liệu trong:

- Các sổ kế toán kỳ báo cáo

- Bảng cân đối kế toán kỳ báo cáo

- Báo cáo kết quả kinh doanh kỳ báo cáo

- Thuyết minh báo cáo kỳ trước, năm trước

Thuyết minh báo cáo tài chính được lập cùng với bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ Nội dung của thuyết minh báo cáo tài chính thể hiện:

- Đặc điểm hoạt động của doanh nghiệp

- Chế độ kế toán áp dụng tại doanh nghiệp bao gồm các thông tin về niên

độ kế toán, đơn vị tiền tệ sử dụng trong ghi chép kế toán, nguyên tắc, phương pháp kế toán tài sản cố định, kế toán hàng tồn kho, phương pháp tính toán các khoản dự phòng, tình hình trích lập và hoàn nhập dự phòng

- Chi tiết một số chỉ tiêu trong báo cáo tài chính kế toán:

+ Chi phí sản xuất kinh doanh theo yếu tố

+ Tình hình tăng giảm theo từng nhóm tài sản cố định, từng loại tài sản cố định

+ Tình hình thu nhập của công nhân viên

+ Tình hình tăng giảm vốn chủ sở hữu

+ Tình hình tăng, giảm các khoản đầu tư vào các đơn vị khác

+ Các khoản phải thu và nợ phải trả

+ Giải thích và thuyết minh một số tình hình và kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh

+ Một số chỉ tiêu đánh giá khái quát tình hình hoạt động của doanh nghiệp như chỉ tiêu bố trí cơ cấu vốn, tỷ suất lợi nhuận, tình hình tài chính…

+ Phương thức sản xuất kinh doanh trong kỳ tới

- Các kiến nghị

Các báo cáo trên là nguồn thông tin quan trọng quyết định đến chất lượng phân tích tài chính Bởi thông tin kế toán được tổng hợp khá đầy đủ trong hệ thống báo cáo tài chính, phản ánh khái quát tình hình tài chính của doanh nghiệp

Sau khi thu thập thông tin bao gồm thông tin từ bên trong và bên ngoài doanh nghiệp, doanh nghiệp phải xử lý các thông tin đó Xử lý thông tin là quá trình chọn lọc, kiểm tra, loại bỏ những thông tin sai, sắp xếp các thông tin đã được lựa chọn để phục vụ cho các bước tiếp theo

Đối với các thông tin bên ngoài, do nguồn cung cấp thông tin phong phú, đa dạng và phức tạp, nhà phân tích cần phải đặc biệt lưu ý trong việc chọn lọc các thông tin liên quan có ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, từ thông tin chung, thông tin ngành đến thông tin pháp lý … nhằm tránh các thông tin không chính xác, hay không tin cậy

Trong số các thông tin bên trong doanh nghiệp, nguồn thông tin quan trọng nhất là thông tin kế toán Tuy nhiên, các thông tin kế toán này lại phụ thuộc vào phương thức kế toán bao gồm việc lựa chọn, áp dụng các hình thức kế toán và việc thực hiện những nguyên tắc, cơ sở, quy ước, quy tắc và các thông lệ cụ thể tại doanh nghiệp theo chuẩn mực Việt Nam Do vậy, trước khi sử dụng các thông tin này, nhà phân tích cần điều chỉnh dữ liệu nhằm đảm bảo tính nhất quán thông tin và loại trừ các yếu tố ảnh hưởng làm sai lệch thông tin của báo cáo tài chính

Tuy nhiên, mỗi đối tượng sử dụng thông tin có mục đích riêng của mình, nên trong xử lý thông tin cũng có những cách xử lý khác nhau, nhằm tạo điều kiện có được những thông tin mà mình mong muốn

1.1.3.2 Phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp

a Phương pháp so sánh

“So sánh là một phương pháp nhằm nghiên cứu sự biến động và xác định mức

độ biến động của các chỉ tiêu phân tích.” (Nguyễn Năng Phúc, 2011, trang 27)

Để áp dụng phương pháp so sánh vào phân tích tài chính của doanh nghiệp, trước hết phải xác định số gốc để so sánh Việc xác định số gốc để so sánh tùy thuộc vào mục đích cụ thể của phân tích Gốc để so sánh được chọn là gốc về mặt thời gian và không gian Kỳ phân tích được chọn là kỳ thực hiện hoặc kỳ kế hoạch, hoặc

kỳ kinh doanh trước Gía trị so sánh có thể chọn là số tuyệt đối, số tương đối, hoặc

là số bình quân

Điều kiện để đảm bảo tính chất so sánh được của chỉ tiêu qua thời gian:

- Phải đảm bảo sự thống nhất về nội dung kinh tế của chỉ tiêu

- Phải đảm bảo sự thống nhất về phương pháp tính các chỉ tiêu

- Phải đảm bảo sự thống nhất về đơn vị tính các chỉ tiêu (kể cả hiện vật, giá trị

và thời gian)

- Khi so sánh mức đạt được trên các chỉ tiêu ở các đơn vị khác nhau, ngoài các điều kiện đã nêu, cần đảm bảo một số điều kiện khác như: cùng phương hướng kinh doanh, điều kiện kinh doanh tương tự nhau

Nội dung so sánh:

- So sánh giữa số thực tế kỳ phân tích với số thực tế của kỳ trước nhằm xác định rõ xu hướng thay đổi về tình hình hoạt động tài chính của doanh nghiệp Đánh giá tốc độ tăng trưởng hay của các hoạt động tài chính của doanh nghiệp

- So sánh giữa số thực tế kỳ phân tích với số kỳ kế hoạch nhằm xác định mức phấn đấu hoàn thành nhiệm vụ kế hoạch trong mọi mặt của hoạt động tài chính của doanh nghiệp

- So sánh giữa số liệu của doanh nghiệp với số liệu tiên tiến của ngành, của doanh nghiệp khác nhằm đánh giá tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp tốt hay xấu, khả quan hay không khả quan

Quá trình phân tích theo phương pháp so sánh có thể thực hiện bằng 3 hình thức:

- So sánh theo chiều ngang trên các báo cáo tài chính là so sánh tình hình biến động cả về số tuyệt đối và số tương đối trên từng chỉ tiêu, từng khoản mục của từng báo cáo tài chính của doanh nghiệp Thực chất của việc phân tích này là sự biến động về quy mô của từng khoản mục trên từng báo cáo tài chính của doanh nghiệp giữa kỳ này so với kỳ trước, giữa doanh nghiệp này so với doanh nghiệp khác cùng ngành Qua đó xác định được sự biến động theo quy mô và mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố tới chỉ tiêu phân tích hoặc đánh giá sự khác biệt giữa các doanh nghiệp Chẳng hạn như, phân tích tình hình biến động về quy mô tài sản, nguồn hình thành tài sản, hay của từng khoản mục ở hai bên tài sản, nguồn vốn của Bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp

- So sánh theo chiều dọc là việc sử dụng các tỷ lệ, các hệ số thể hiện mối tương quan giữa các chỉ tiêu trên từng báo cáo tài chính hoặc giữa các báo cáo tài chính trong hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp Thực chất của việc phân tích theo chiều dọc trên từng báo cáo tài chính là phân tích về sự biến động về cơ cấu hay những quan hệ tỷ lệ giữa các chỉ tiêu trong hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp Chẳng hạn như, phân tích tình hình biến động về cơ cấu tài sản và nguồn vốn trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, với tổng tài sản trên báo cáo tài chính của doanh nghiệp

b Phương pháp loại trừ

“Loại trừ là một phương pháp nhằm xác định mức độ ảnh hưởng lần lượt từng nhân tố đến chỉ tiêu phân tích và được thực hiện bằng cách: khi xác định sự ảnh hưởng của nhân tố này thì phải loại trừ ảnh hưởng của các nhân tố khác” (Nguyễn Năng Phúc, 2011, trang 32)

Các nhân tố có thể làm tăng, giảm thậm chí có những nhân tố không có ảnh hưởng gì đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp Nó có thể là những nhân tố khách quan, nhân tố chủ quan; có thể là những nhân tố số lượng, có thể là những nhân tố chất lươ ̣ng, có thể là những nhân tố tích cực và có thể là nhân tố tiêu cực… Phương pháp loại trừ có thể được thực hiện bằng 2 cách: “Phương pháp số chênh lệch” và “Phương pháp thay thế liên hoàn”

Phương pháp số lênh lê ̣ch và phương phá p thay thế liên hoàn được sử du ̣ng để xác định mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố đến chỉ tiêu phân tích , khi các chỉ tiêu nhân tố có quan hê ̣ với chỉ tiêu phân tích phải được biểu hiê ̣n dưới da ̣ng tích số hoă ̣c thương số, hoă ̣c kết hợp cả tích số và thương số

c Phương pháp liên hệ cân đối

“Cơ sở của phương pháp này là sự cân bằng về lượng giữa hai mặt của các yếu

tố của quá trình kinh doanh Dựa trên nguyên lý này người ta xây dựng phương pháp phân tích mà trong đó các nhân tố kinh tế có quan hệ với các chỉ tiêu phân tích được biểu hiện dưới dạng tổng số hoặc hiệu số Như vậy, khác với hai phương pháp trên thì phương pháp liên hệ cân đối được vận dụng để xác định sự ảnh hưởng bằng mức chênh lệch của từng nhân tố giữa các kỳ (kỳ thực tế so kế hoạch, kỳ hiện tại so với kỳ trước), giữa các nhân tố mang tính độc lập” (Nguyễn Năng Phúc, 2011, trang 39)

d Phương pháp Dupont

“Trong phân tích tài chính, người ta thường vận dụng phương pháp Dupont để phân tích liên hệ giữa các chỉ tiêu tài chính Chính nhờ sự phân tích mối liên kết

giữa các chỉ tiêu mà người ta có thể phát hiện ra những nhân tố ảnh hưởng đến chỉ tiêu phân tích theo một trật tự logic chặt chẽ” (Nguyễn Năng Phúc, 2011, trang 42)

Mô hình tài chính Dupont thường được vận dụng để phân tích hiệu quả sủ dụng tài sản của doanh nghiệp trong mối quan hệ mật thiết giữa các yếu tố đầu vào

và kết quả đầu ra Yếu tố đầu vào của doanh nghiệp thể hiện bằng các khoản đầu tư Kết quả đầu ra của doanh nghiệp đó là chỉ tiêu doanh thu thuần, lợi nhuận Mục đích của mô hình tài chính Dupont là phân tích khả năng sinh lợi của một đồng tài sản mà doanh nghiệp sử dụng dưới sự ảnh hưởng cụ thể của những bộ phận tài sản, chi phí, doanh thu nào Thông qua phân tích, giúp cho nhà quản trị đưa ra các quyết định nhằm đạt được khả năng lợi nhuận mong muốn Trong phân tích theo mô hình

cụ thể như sau:

Tỷ suất sinh lời

của tài sản (ROA) =

Lợi nhuận sau thuế Tài sản bình quân

=

Lợi nhuận sau thuế

X

Doanh thu Doanh thu Tài sản bình quân

Tỷ suất sinh lời của

tài sản (ROA) =

Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) X

Hệ số vòng quay tổng tài sản (SOA) Sau đó dựa vào mô hình tài chính chi tiết này để nghiên cứu, xem xét các nhân

tố ảnh hưởng tới khả năng sinh lời của tài sản (ROA)

Tương tự có thể sử dụng phương pháp Dupont để phân tích hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu theo mô hình sau:

Tỷ suất sinh lời

X

Tài sản bình quân Doanh thu

thuần

Tài sản bình quân

Vốn chủ sở hữu

Tỷ suất sinh lời

của vốn chủ sở

hữu (ROE)

=

Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS)

X

Hệ số vòng quay tổng tài sản (SOA)

1.1.4 Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp

1.1.4.1 Phân tích cấu trúc tài chính và cân bằng tài chính

a Phân tích cấu trúc tài chính

Phân tích cấu trúc tài chính là việc phân tích tình hình huy động, sử dụng vốn

và mối quan hệ giữa tình hình huy động với tình hình sử dụng vốn của doanh nghiệp Qua đó, giúp các nhà quản lý nắm được tình hình phân bổ tài sản và các nguồn tài trợ tài sản, biết được nguyên nhân cũng như các dấu hiệu ảnh hưởng đến cân bằng tài chính

Phân tích cấu trúc tài chính của doanh nghiệp bao gồm các nội dung: phân tích

cơ cấu tài sản, phân tích cơ cấu nguồn vốn và phân tích mối quan hệ giữa tài sản và nguồn vốn

 Phân tích cơ cấu tài sản của doanh nghiệp được thực hiện bằng cách tính ra và so sánh tình hình biến động giữa kỳ phân tích với kỳ gốc về tỷ trọng của từng bộ phận tài sản chiếm trong tổng số tài sản Tỷ trọng của từng bộ phận tài sản chiếm trong tổng số tài sản được xác định như sau:

Tỷ trọng của từng bộ phận tài

sản chiếm trong tổng số tài sản =

Gía trị của từng bộ phận tài sản

X 100 Tổng số tài sản

 Phân tích cơ cấu nguồn vốn cũng tiến hành tương tự như phân tích

cơ cấu tài sản Trước hết các nhà phân tích cần tính ra và so sánh tình hình biến động giữa kỳ phân tích với kỳ gốc về tỷ trọng của từng bộ phận nguồn vốn chiếm trong tổng số nguồn vốn Tỷ trọng của từng bộ phận nguồn vốn chiếm trong tổng số nguồn vốn được xác định như sau:

 Phân tích mối quan hệ giữa tài sản và nguồn vốn

Phân tích cấu trúc tài chính của một doanh nghiệp nếu chỉ dừng lại ở việc phân tích cơ cấu tài sản và cơ cấu nguồn vốn sẽ không bao giờ thể hiện được chính sách

sử dụng vốn của doanh nghiệp Vì vậy, cần thiết phải phân tích mối quan hệ giữa tài sản và nguồn hình thành tài sản để thấy được chính sách sử dụng vốn của doanh nghiệp

Để phân tích mối quan hệ giữa tài sản và nguồn vốn, các nhà phân tích thường tính ra và so sánh các chỉ tiêu sau:

- Hệ số nợ so với tài sản

Hệ số nợ so với tài sản là chỉ tiêu phản ánh mức độ tài trợ tài sản của doanh nghiệp bằng các khoản nợ Trị số của hệ số này càng cao, mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào chủ nợ càng lớn, mức độ độc lập về mặt tài chính càng thấp Do

đó, doanh nghiệp càng có ít cơ hội và khả năng để tiếp nhận các khoản vay do các nhà đầu tư tín dụng không mấy mặn mà với các doanh nghiệp có hệ số nợ so với tài sản cao

Hệ số nợ so với tài sản =

Nợ phải trả Tài sản

- Hệ số tài sản so với vốn chủ sở hữu

Hệ số tài sản so với vốn chủ sở hữu là chỉ tiêu phản ánh mức độ đầu tư tài sản của doanh nghiệp bằng vốn chủ sở hữu Trị số của chỉ tiêu này nếu >1, chứng tỏ doanh nghiệp sử dụng cả vốn chủ sở hữu và nợ phải trả để tài trợ tài sản Trị số của chỉ tiêu này càng lớn hơn 1 bao nhiêu, mức độ sử dụng nợ phải trả để tài trợ tài sản càng cao bấy nhiêu và ngược lại Trường hợp trị số của chỉ tiêu này <0, nợ phải trả của doanh nghiệp sử dụng vừa để bù lỗ và vừa để trang trải tài sản cho hoạt động

Hệ số tài sản so với vốn chủ sở hữu =

Tài sản Vốn chủ sở hữu

b Phân tích cân bằng tài chính

Theo quan điểm luân chuyển vốn, tài sản ban đầu (bao gồm tài sản ngắn hạn ban đầu và tài sản dài hạn ban đầu) của doanh nghiệp được hình thành chủ yếu từ nguồn vốn chủ sở hữu; nghĩa là, doanh nghiệp sử dụng số vốn chủ sở hữu của mình

để tài trợ tài sản ban đầu phục vụ cho hoạt động kinh doanh Số tài sản ban đầu được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu này không bao gồm tài sản trong thanh toán (khoản bị chiếm dụng) Mối quan hệ này thể hiện qua đẳng thức

Vốn chủ sở hữu = Tài sản ngắn hạn ban đầu + Tài sản dài hạn ban đầu (1)

Cân đối (1) chỉ mang tính lý thuyết nghĩa là với nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp đủ trang trải các loại tài sản ban đầu phục vụ cho các hoạt động chủ yếu mà không phải đi vay hoặc chiếm dụng Trong thực tế, thường xảy ra một trong hai trường hợp

Vế trái > vế phải: Trường hợp này doanh nghiệp thừa vốn chủ sở hữu không

sử dụng hết nên sẽ bị chiếm dụng từ bên ngoài

Vế trái < vế phải: Trường hợp này doanh nghiệp không đủ vốn chủ sở hữu để phục vụ cho hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp phải đi vay hoặc chiếm dụng vốn của doanh nghiệp khác

Trong quá trình hoạt động kinh doanh, khi nguồn vốn chủ sở hữu không đáp

Loại trừ các khoản vay quá hạn thì các khoản vay ngắn hạn, trung hạn và dài hạn chưa đến hạn trả dùng cho mục đích kinh doanh đều được coi là nguồn vốn hợp pháp Do vậy, về mặt lý thuyết, chúng ta lại có mối quan hệ cân đối sau đây:

Vốn chủ sở hữu + Các khoản vay hợp pháp = Tài sản ngắn hạn ban đầu + Tài sản dài hạn ban đầu (2)

Cân đối (2) hầu như không xảy ra mà trên thực tế, thường xảy ra một trong hai

trường hợp sau:

Vế trái > Vế phải: Trường hợp này đồng nghĩa với số vốn chủ sở hữu và vốn vay hợp pháp hiện có của doanh nghiệp lớn hơn số tài sản ban đầu, tức là không sử dụng hết số vốn hiện có Do vậy, số vốn dư thừa của doanh nghiệp sẽ bị chiếm dụng

Vế trái < Vế phải: Trường hợp này lượng tài sản ban đầu phục vụ cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp lớn hơn số vốn chủ sở hữu và vốn vay hợp pháp

Do vậy, để có đủ tài sản phục vụ cho nhu cầu kinh doanh doanh nghiệp buộc phải đi chiếm dụng vốn trong thanh toán

Vế trái = vế phải, tất cả các tài sản của doanh nghiệp được đầu tư bằng vốn chủ sở hữu và các khoản vay khác

Mặt khác, do tích chất cân bằng của bảng cân đối kế toán: Tổng tài sản = tổng nguồn vốn nên từ cân đối (2) ta có cân đối (3)

Vốn chủ sở hữu + Vốn vay hợp pháp + nguồn vốn thanh thoán = Tài sản ngắn hạn ban đầu + tài sản dài hạn ban đầu + tài sản thanh toán (3)

Sự cân đối này cho thấy số vốn mà doanh nghiệp bị chiếm dụng (hoặc đi chiếm dụng) bằng số chênh lệch giữa số tài sản phải thu và công nợ phải trả

Ngoài ra để phân tích, đánh giá tình hình đảm bảo nguồn vốn của doanh nghiệp cần phải xem xét chỉ tiêu vốn hoạt động thuần Vốn hoạt động thuần là chênh lệch giữa nguồn vốn dài hạn với tài sản dài hạn hay giữa tài sản ngắn hạn với

nguồn vốn ngắn hạn Chỉ tiêu này là cơ sở cho việc đánh giá điều kiện cân bằng tài chính của một doanh nghiệp

Khả năng đáp ứng nghĩa vụ thanh toán, mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh

và khả năng nắm bắt thời cơ thuận lợi của nhiều doanh nghiệp phụ thuộc phần lớn vào vốn hoạt động thuần Do vậy, sự phát triển của không ít doanh nghiệp còn được thể hiện ở sự tăng trưởng vốn hoạt động thuần

Vốn hoạt động thuần = Nguồn vốn dài hạn – Tài sản dài hạn

= Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn

Với cách xác định như trên, chỉ tiêu “Vốn hoạt động thuần” có thể có giá trị

<0 hay ≥ 0, cụ thể:

- Trường hợp vốn hoạt động thuần <0:

Vốn hoạt động thuần < 0 khi đó nguồn vốn dài hạn không đủ đầu tư cho tài sản dài hạn nên phần thiếu hụt doanh nghiệp phải sử dụng một phần nợ ngắn hạn để

bù đắp Hay tài sản ngắn hạn không đáp ứng đủ nhu cầu thanh toán nợ ngắn hạn, doanh nghiệp phải dùng một phần tài sản dài hạn để thanh toán nợ ngắn hạn đến hạn trả Do vậy, cân bằng tài chính xảy ra trong trường hợp này đặt doanh nghiệp vào tình trạng chịu áp lực nặng nề về thanh toán nợ ngắn hạn, cán cân thanh toán mất cân bằng (“cân bằng xấu”) Khi vốn hoạt động thuần càng nhỏ hơn 0, doanh nghiệp càng khó khăn trong thanh toán các khoản nợ ngắn hạn và nguy cơ phá sản luôn rình rập

- Trường hợp vốn hoạt động thuần = 0:

Vốn hoạt động thuần = 0 có nghĩa là nguồn vốn dài hạn tài trợ đủ cho tài sản dài hạn, tài sản lưu động đủ để trả các khoản nợ ngắn hạn Tình hình tài chính của doanh nghiệp trong trường hợp này là rất cân đối, tuy nhiên nguy cơ xảy ra “cân bằng xấu” vẫn tiềm tàng

- Trường hợp vốn hoạt động thuần >0:

Vốn hoạt động thuần > 0 tức là nguồn vốn dài hạn dư thừa sau khi đầu tư vào tài sản dài hạn, phần thừa đó doanh nghiệp đầu tư vào tài sản ngắn hạn.Vì thế, quan

hệ tài chính trong trường hợp này được coi là “cân bằng tốt”, an toàn và bền vững Ngoài các nội dung phân tích nói trên (phân tích cơ cấu tài sản, cơ cấu nguồn vốn, mối quan hệ giữa tài sản và nguồn vốn, cân bằng tài chính), khi phân tích tình hình đảm bảo cho hoạt động kinh doanh, để có nhận xét xác đáng và chính xác về tình hình đảm bảo vốn, các nhà phân tích còn tính ra và so sánh các chỉ tiêu sau:

- Hệ số tài trợ thường xuyên

Chỉ tiêu này cho biết, so với tổng nguồn tài trợ tài sản của doanh nghiệp (nguồn vốn), nguồn tài trợ thường xuyên chiếm tỷ lệ như thế nào Chỉ tiêu này càng cao thì tính chủ động tài chính của doanh nghiệp càng tốt và ngược lại

Hệ số tài trợ tạm thời =

Nguồn tài trợ tạm thời Tổng nguồn vốn

1.1.4.2 Phân tích tình hình công nợ và khả năng thanh toán

Tình hình công nợ và khả năng thanh toán của doanh nghiệp là một trong những nội dung cơ bản mà các nhà quản trị quan tâm, các khoản công nợ ít, không dây dưa kéo dài sẽ tác động tích cực đến tình hình tài chính, thúc đẩy các hoạt động kinh doanh phát triển Các khoản công nợ tồn đọng nhiều dẫn đến tình trạng chiếm dụng vốn của nhau, ảnh hưởng đến uy tín của doanh nghiệp và làm các hoạt động kinh doanh kém hiệu quả Tình hình công nợ của doanh nghiệp ảnh hưởng đến khả

năng thanh toán và hiệu quả sử dụng vốn, do vậy doanh nghiệp thường xuyên phân tích tình hình công nợ và khả năng thanh toán trong mối quan hệ mật thiết với nhau

để đánh giá chính xác tình hình tài chính của doanh nghiệp

Phân tích tình hình công nợ và khả năng thanh toán thông qua những chỉ tiêu sau:

 Số vòng quay các khoản phải thu:

Số vòng quay các khoản phải thu =

Doanh thu thuần Bình quân các khoản phải thu Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích các khoản phải thu quay được bao nhiêu vòng, chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ doanh nghiệp thu hồi tiền hàng kịp thời,

ít bị chiếm dụng vốn Tuy nhiên chỉ tiêu này cao quá có thể phương thức thanh toán của doanh nghiệp quá chặt chẽ, sẽ ảnh hưởng đến sản lượng hàng tiêu thụ

 Kỳ thu tiền bình quân

Kỳ thu tiền bình quân =

Thời gian kỳ phân tích (360 ngày)

Số vòng quay các khoản phải thu Chỉ tiêu này càng ngắn chứng tỏ tốc độ thu hồi tiền hàng càng nhanh, doanh nghiệp ít bị chiếm dụng vốn và ngược lại

 Số vòng quay các khoản phải trả

Số vòng quay các khoản phải trả

Gía vốn hàng bán

Số dư bình quân phải trả người bán Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích khoản phải trả người bán quay được bao nhiêu vòng, chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ doanh nghiệp thanh toán tiền hàng kịp thời, ít đi chiếm dụng vốn Tuy nhiên chỉ tiêu này cao quá có thể do doanh nghiệp thừa tiền luôn thanh toán trước thời hạn, ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn

 Hệ số khả năng thanh toán nhanh trong thời hạn 3 tháng

Hệ số khả năng thanh

toán nhanh =

Tiền và các khoản tương đương tiền

Nợ ngắn hạn Chỉ tiêu này cho biết khả năng thanh toán nhanh của tiền và các khoản tương đương tiền đối với các khoản nợ ngắn hạn Chỉ tiêu này cao quá, kéo dài chứng tỏ khả năng thanh toán nhanh tốt, tuy nhiên chỉ tiêu này quá cao có thể dẫn tới hiệu quả sử dụng vốn giảm Chỉ tiêu này quá thấp, kéo dài chứng tỏ doanh nghiệp không

có khả năng thanh toán các khoản công nợ ngắn hạn, dấu hiệu rủi ro tài chính xuất hiện, nguy cơ phá sản có thể xảy ra

 Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn

Hệ số khả năng thanh

toán nợ ngắn hạn =

Tài sản ngắn hạn

Nợ ngắn hạn Chỉ tiêu này cho biết với tổng giá trị của tài sản ngắn hạn hiện có của doanh nghiệp có đảm bảo khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn không Chỉ tiêu này càng cao khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp càng tốt và ngược lại Chỉ tiêu này cao chứng tỏ một bộ phận của tài sản ngắn hạn được đầu tư từ nguồn vốn ổn định, đây là nhân tố làm tăng tính tự chủ trong hoạt động tài chính Chỉ tiêu này thấp, kéo dài có thể dẫn tới doanh nghiệp bị phụ thuộc tài chính

 Hệ số khả năng thanh toán tổng quát

Hệ số khả năng thanh

toán tổng quát =

Tổng tài sản

Nợ phải trả Chỉ tiêu này cho biết mối quan hệ giữa tổng tài sản mà doanh nghiệp đang quản lý, sử dụng với tổng nợ phải trả ( gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn), nó phản ánh một đồng vay nợ có mấy đồng tài sản đảm bảo

Khi chỉ tiêu này ≥1: Doanh nghiệp có đủ và thừa khả năng thanh toán, khi đó tình hình của doanh nghiệp khả quan, tác động tích cực đến hoạt động kinh doanh

Khi chỉ tiêu này <1: Doanh nghiệp không có khả năng thanh toán, chỉ tiêu này càng nhỏ có thể dẫn tới doanh nghiệp sắp bị giải thể hoặc phá sản

1.1.4.3 Phân tích hiệu quả kinh doanh

a Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản

 Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA)

Tỷ suất sinh lời của tài

sản (ROA) =

Lợi nhuận sau thuế

X 100 Tài sản bình quân

Chỉ tiêu này thể hiện khả năng tạo ra lợi nhuận sau thuế của tài sản mà doanh nghiệp sử dụng cho hoạt động kinh doanh Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hiệu quả

sử dụng tài sản của doanh nghiệp là tốt, góp phần nâng cao khả năng đầu tƣ của chủ doanh nghiệp

 Hệ số vòng quay tổng tài sản

Số vòng quay của tài sản =

Tổng doanh thu thuần Tài sản bình quân Chỉ tiêu này cho biết trong một kỳ phân tích các tài sản quay đƣợc bao nhiêu vòng, chỉ tiêu này càng cao, chứng tỏ các tài sản vận động nhanh, góp phần tăng doanh thu và là điều kiện nâng cao lợi nhuận cho doanh nghiệp Nếu chỉ tiêu này thấp, chứng tỏ các tài sản vận động chậm, có thể hàng tồn kho, sản phẩm dở dang nhiều, làm cho doanh thu của doanh nghiệp giảm Tuy nhiên, chỉ tiêu này phụ thuộc vào đặc điểm ngành nghề kinh doanh, đặc điểm cụ thể của tài sản trong các doanh nghiệp

 Tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn

Tỷ suất sinh lời của tài

sản ngắn hạn =

Lợi nhuận sau thuế

X100 Tài sản ngắn hạn bình quân

Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích doanh nghiệp đầu tư 100 đồng tài sản ngắn hạn thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Chỉ tiêu này càng cao hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn là tốt

 Số vòng quay hàng tồn kho

Hệ số vòng quay

hàng tồn kho =

Gía vốn hàng bán Bình quân hàng tồn kho

Hệ số vòng quay hàng tồn kho thường được so sánh qua các năm để đánh giá năng lực quản trị hàng tồn kho là tốt hay xấu qua từng năm Hệ số này lớn cho thấy tốc độ quay vòng của hàng hóa trong kho là nhanh và ngược lại, nếu hệ số này nhỏ thì tốc độ quay vòng hàng tồn kho thấp Cần lưu ý, hàng tồn kho mang đậm tính chất ngành nghề kinh doanh nên không phải cứ mức tồn kho thấp là tốt, mức tồn kho cao là xấu

Hệ số vòng quay hàng tồn kho càng cao càng cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều Có nghĩa là doanh nghiệp sẽ ít rủi ro hơn nếu khoản mục hàng tồn kho trong báo cáo tài chính có giá trị giảm qua các năm Tuy nhiên, hệ số này quá cao cũng không tốt, vì như vậy có nghĩa là lượng hàng dự trữ trong kho không nhiều, nếu nhu cầu thị trường tăng đột ngột thì rất có khả năng doanh nghiệp bị mất khách hàng và bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Hơn nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho các khâu sản xuất không đủ có thể khiến dây chuyền sản xuất bị ngưng trệ Vì vậy, hệ số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất và đáp ứng được nhu cầu khách hàng

 Tỷ suất sinh lời của tài sản dài hạn

Tỷ suất sinh lời của tài

sản dài hạn =

Lợi nhuận sau thuế

X100 Tài sản dài hạn bình quân

Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích doanh nghiệp đầu tư 100 đồng tài sản dài hạn thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Chỉ tiêu này càng cao hiệu quả

sử dụng tài sản dài hạn là tốt

b Phân tích hiệu quả sử dụng nguồn vốn

 Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE)

Tỷ suất sinh lời của

vốn chủ sở hữu (ROE) =

Lợi nhuận sau thuế

X100 Vốn chủ sở hữu bình quân

Chỉ tiêu này cho biết cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu đầu tư thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Chỉ tiêu này càng cao, các nhà quản trị có thể huy động vốn mới trên thị trường tài chính để tài trợ cho sự tăng trưởng của doanh nghiệp Ngược lại chỉ tiêu này thấp, doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn trong việc thu hút vốn Tuy nhiên, sức sinh lời của của vốn chủ sở hữu cao không phải lúc nào cũng thuận lợi vì có thể là do ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính, khi đó mức độ mạo hiểm càng lớn

 Hiệu quả sử dụng lãi vay

Hiệu quả sử dụng lãi

vay của doanh nghiệp =

Lợi nhuận kế toán trước thuế + Chi phí lãi vay

Chi phí lãi vay Chỉ tiêu này phản ánh độ an toàn, khả năng thanh toán lãi tiền vay của doanh nghiệp, chỉ tiêu này càng cao khả năng sinh lời của vốn vay càng tốt

c Phân tích hiệu quả sử dụng chi phí

 Tỷ suất sinh lời của giá vốn hàng bán

Tỷ suất sinh lời của giá

vốn hàng bán =

Lợi nhuận gộp về bán hàng

X100 Gía vốn hàng bán

Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích doanh nghiệp đầu tư 100 đồng giá vốn hàng bán thì thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận gộp Chỉ tiêu này càng cao chứng

tỏ mức lợi nhuận trong giá vốn hàng bán càng lớn, chứng tỏ việc quản lý các khoản chi phí trong giá vốn hàng bán càng tốt và ngược lại Chỉ tiêu này thường phụ thuộc vào đặc điểm kinh doanh của từn ngành nghề cụ thể

 Tỷ suất sinh lời của chi phí bán hàng

Tỷ suất sinh lời của

chi phí bán hàng =

Lợi nhuận thuần từ hoạt động

Chi phí hàng bán Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích doanh nghiệp đầu tư 100 đồng chi phí bán hàng thì thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận, chỉ tiêu này cao chứng tỏ doanh nghiệp tiết kiệm được chi phí bán hàng

 Tỷ suất sinh lời của chi phí quản lý doanh nghiệp

Tỷ suất sinh lời của chi

phí quản lý doanh nghiệp =

Lợi nhuận thuần từ hoạt động

Chi phí quản lý doanh nghiệp Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích doanh nghiệp đầu tư 100 đồng chi phí quản lý thì thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận, chỉ tiêu này cao chứng tỏ doanh nghiệp tiết kiệm được chi phí quản lý

 Tỷ suất sinh lời của tổng chi phí

Tỷ suất sinh lời của

tổng chi phí =

Lợi nhuận kế toán trước thuế

X100 Tổng chi phí

Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích doanh nghiệp đầu tư 100 đồng chi phí thì thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận kế toán trước thuế, chỉ tiêu này cao chứng tỏ mức lợi nhuận trong chi phí càng lớn, doanh nghiệp tiết kiệm được các khoản chi phí chi ra trong kỳ

d Phân tích hiệu quả kinh doanh dành cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán

Các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán khi ra các quyết định đầu tư cần dựa trên cơ sở các phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản về doanh nghiệp mục tiêu Nhà đầu tư cần có những kết nối thông tin trên báo cáo tài chính với các thông tin

trên thị trường chứng khoán để đưa ra các quyết định hợp lý trong việc mua, bán cổ phiếu với các chiến lược đầu tư ngắn hạn, dài hạn của mình

Các chỉ tiêu sử dụng:

 Lãi trên cổ phiếu (EPS)

Chỉ tiêu đầu tiên mà các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán quan tâm là lãi EPS EPS là chỉ tiêu cuối cùng được công bố trên báo cáo kết quả kinh doanh

Lãi trên cổ phiếu (EPS) =

Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức ưu đãi

Số lượng cổ phiếu phổ thông lưu hành bình quân Chỉ tiêu EPS phản ánh mỗi cổ phiếu phổ thông đã tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trong kỳ Do các nhà đầu tư không quan tâm tới độ lớn của lãi trên cổ phiếu nên việc so sánh lợi nhuận trên cổ phiếu giữa các doanh nghiệp là không có ý nghĩa,

mà cần xem xét tốc độ tăng trưởng của EPS Các doanh nghiệp có EPS tăng trưởng đều đặn sẽ được các nhà đầu tư đánh giá cao

 Hệ số giá trên thu nhập (P/E)

Hệ số giá trên thu nhập là chỉ tiêu rất đặc thù được các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán đặc biệt quan tâm Chỉ tiêu này cho biết nhà đầu tư sẵn sang trả gía bao nhiêu đồng cho mỗi đồng lợi nhuận doanh nghiệp làm ra Hệ số P/E cao thể hiện nhà đầu tư đánh giá cao triển vọng của doanh nghiệp trong tương lai, chính vì vậy sẵn sang trả giá cao cho mỗi đồng lợi nhuận của doanh nghiệp Khi xem xét hệ

số P/E của doanh nghiệp cần so sánh mức trung bình ngành và các chỉ số khác như tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp Hệ số P/E của ngành thể hiện sự đánh giá của các nhà đầu tư về triển vọng của ngành trong tương lai Nếu P/E của doanh nghiệp thấp hơn mức trung bình ngành, cổ phiếu của doanh nghiệp sẽ có cơ hội tăng giá trong tương lai để P/E đạt mức trung bình ngành Bên cạnh đó, nếu một doanh nghiệp có hệ số P/E thấp trong khi có tốc độ tăng trưởng nhanh nghĩa là giá cổ phiếu thấp hơn giá trị thực của nó, hay nói cách khác nếu chúng ta đầu tư mua cổ