Tài liệu Xây Dựng Và Phát Triển Công Cụ Quyền Chọn Cổ Phiếu

tai lieu, document1 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LƯ THANH NHÃ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành : Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS THÂN THN THU THỦY TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2010 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document2 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LƯ THANH NHÃ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2010 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document3 of 66 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN vi DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT vii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - BẢNG BIỂU viii LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài CHƯƠNG 1: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ QUYỀN CHỌN VÀ QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU 1.1 Lịch sử thị trường quyền chọn 1.2 Khái niệm phân loại quyền chọn 1.2.1 Quyền chọn 1.2.2 Quyền chọn cổ phiếu loại quyền chọn cổ phiếu 1.2.3 Các kiểu thực quyền chọn cổ phiếu 1.3 Những đặc tính quyền chọn cổ phiếu 1.4 Giá quyền chọn cổ phiếu yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn cp 11 1.4.1 Giá quyền chọn cổ phiếu 11 1.4.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn cổ phiếu 12 1.5 Các chiến lược quyền chọn cổ phiếu nhằm bảo hộ nhà đầu tư 15 1.5.1 Khi thị truờng hướng xuống 15 1.5.1.1 Quyền chọn đơn cổ phiếu 15 1.5.1.2 Chiến lược phân chia đầu giá xuống (Bear Spread) 17 luan van, khoa luan of 66 -i- tai lieu, document4 of 66 1.5.2 Khi thị truờng biến động mạnh 19 1.5.2.1 Chiến lược Straddle mua quyền chọn 19 1.5.2.2 Chiến lược Strangle mua quyền chọn 20 1.6 Kinh nghiệm phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu giới 21 1.6.1 Thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu Mỹ Hàn Quốc 21 1.6.1.1 Thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu Mỹ 21 1.6.1.2 Thị trường quyền chọn cổ phiếu Hàn Quốc 23 1.6.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 25 1.6.2.1 Những quy định cổ phiếu sở niêm yết thị trường quyền chọn: 26 1.6.2.2 Hệ thống niêm yết: 26 1.6.2.3 Hệ thống công bố thông tin: 26 1.6.2.4 Hệ thống giám sát: 27 Kết luận chương 27 CHƯƠNG 2: KHẢ NĂNG ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU VÀO TTCK VIỆT NAM 28 2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam 28 2.1.1 Những biến động TTCK Việt Nam 28 2.1.1.1 TTCK Việt Nam từ 2000 – 2005: Giai đoạn khởi đầu TTCK Việt Nam 28 2.1.1.2 TTCK Việt Nam năm 2006: Sự phát triển đột phá TTCK Việt Nam 29 2.1.1.3 TTCK Việt Nam năm 2007: Giai đoạn thị trường chứng khoán bùng nổ 29 2.1.1.4 TTCK Việt Nam năm 2008: Cùng xu chung kinh tế, TTCK Việt Nam khép lại với sụt giảm mạnh 30 2.1.1.5 TTCK Việt Nam năm 2009: Dấu hiệu phục hồi chưa bền vững 30 luan van, khoa luan of 66 - ii - tai lieu, document5 of 66 2.1.1 Các rủi ro nhà đầu tư TTCK Việt Nam 34 2.1.2.1 Rủi ro đến từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp phát hành 34 2.1.2.2 Rủi ro đến từ công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết 36 2.1.2.3 Rủi ro đến từ thông tin thị trường báo cáo nghiên cứu thị trường 37 2.1.2.4 Rủi ro biến động giá khả khoản 38 2.1.2.5 Rủi ro chế sách quan quản lý 39 2.1.2.6 Rủi ro qui định Sở giao dịch 41 2.1.2.7 Rủi ro chất lượng dịch vụ CTCK 42 2.1.2.8 Các loại rủi ro khác 43 2.2 Sự cần thiết phải áp dụng quyền chọn cổ phiếu quan điểm áp dụng quyền chọn cổ phiếu Việt Nam 44 2.2.1 Sự cần thiết phải áp dụng quyền chọn cổ phiếu Việt Nam 44 2.2.2 Các quan điểm áp dụng quyền chọn cổ phiếu Việt Nam 46 2.3 Nhận định khả áp dụng quyền chọn cổ phiếu Việt Nam 48 2.4 Những điều kiện tiền đề để áp dụng quyền chọn cổ phiếu vào TTCK Việt Nam 50 2.4.1 TTCK đóng vai trò quan trọng kinh tế 50 2.4.2 Cơ sở pháp lý cho việc áp dụng quyền chọn cổ phiếu 50 2.4.3 Hạ tầng kỹ thuật - công nghệ cho việc áp dụng quyền chọn chứng khoán 51 2.4.4 Điều kiện thông tin thị trường 51 2.4.5 Điều kiện hàng hóa cho thị trường quyền chọn 52 2.4.6 Nhận thức nhà đầu tư quyền chọn 52 2.4.7 Nguồn nhân lực phục vụ cho thị trường quyền chọn 53 2.5 Những thuận lợi khó khăn áp dụng quyền chọn vào TTCK Việt Nam 54 2.5.1 Những thuận lợi áp dụng quyền chọn vào TTCK Việt Nam 54 2.5.2 Những khó khăn áp dụng quyền chọn vào TTCK Việt Nam 55 luan van, khoa luan of 66 - iii - tai lieu, document6 of 66 Kết luận chương 56 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU TRÊN TTCK VIỆT NAM 58 3.1 Định hướng mục tiêu phát triển TTCK Việt Nam 58 3.2 Lộ trình xây dựng phát triển quyền chọn cổ phiếu TTCK Việt Nam 59 3.2.1 Giai đoạn từ đến năm 2015 59 3.2.2 Giai đoạn sau năm 2015 60 3.3 Các giải pháp phát triển quyền chọn cổ phiếu TTCK Việt Nam 60 3.3.1 Các giải pháp Chính phủ quan Nhà nước 60 3.3.1.1 Xây dựng hoàn thiện khung pháp lý 60 3.3.1.2 Xây dựng sở vật chất cho thị trường quyền chọn 62 3.3.1.3 Xây dựng danh mục hàng hóa có chất lượng phong phú cho thị trường quyền chọn 63 3.3.1.4 Phát triển nâng cao chất lượng nguồn nhân lực 64 3.3.1.5 Tuyên truyền giáo dục kiến thức quyền chọn cho nhà đầu tư 65 3.3.1.6 Thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài, tạo sức hấp dẫn cho thị trường 67 3.3.1.7 Nâng cao hiệu công bố thông tin 68 3.3.2 Giải pháp cơng ty chứng khốn 69 3.3.3 Các giải pháp với UBCK Nhà nước 70 3.3.3.1 Hình thành tổ chức định mức tín nhiệm 70 3.3.3.2 Triển khai nghiệp vụ bán khống TTCK 70 3.3.3.3 Có sách kiểm sốt xử lý tốt tượng đầu lũng đoạn thị trường 72 3.3.3.4 Xây dựng sách phí quyền chọn hợp lý 73 luan van, khoa luan of 66 - iv - tai lieu, document7 of 66 3.3.3.5 Luôn cập nhật rút học kinh nghiệm TTCK nước giới 73 3.3.3.6 Có kế hoạch tuyên truyền công bố rộng rãi ưu điểm giao dịch quyền chọn 74 Kết luận chương 74 KẾT LUẬN 75 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC luan van, khoa luan of 66 -v- tai lieu, document8 of 66 LỜI CAM ĐOAN Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Trường ĐH Kinh tế, Khoa môn Thầy, Cô giảng dạy hỗ trợ, tạo điều kiện thuận lợi trình học tập tận tình truyền đạt kiến thức quý báu; đặc biệt, nhờ hướng dẫn nghiên cứu khoa học Cô TS Thân Thị Thu Thủy, tơi vượt qua khó khăn để hồn thành luận văn chọn Và cảm ơn giúp đỡ đồng nghiệp, bạn bè công tác quan nhiệt tình cung cấp thơng tin, số liệu cần thiết để tơi thực đề tài Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập Các số liệu thơng tin nêu luận văn có nguồn gốc trung thực Luận văn “Xây dựng Phát triển công cụ quyền chọn cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam” đề tài nghiên cứu tôi, chưa công bố cơng trình khác Rất mong nhận góp ý Khoa mơn, Thầy, Cơ đồng nghiệp Tác giả ký tên Lư Thanh Nhã luan van, khoa luan of 66 - vi - tai lieu, document9 of 66 DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT ATM At the money CBOE Sở giao dịch quyền chọn cổ phiếu Chicago CBOT Sở giao dịch Chicago CP Cổ phiếu CTCK Cơng ty chứng khốn CTQLQ Cơng ty quản lý quỹ CTNY Công ty niêm yết HASTC Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội HĐQC Hợp đồng quyền chọn HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh HOSTC Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HXN Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội ITM In the money KOFEX Sở giao dịch hợp đồng tương lai Hàn Quốc KRX Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc NĐTNN Nhà đầu tư nước ngồi NĐT Nhà đầu tư OCC Cơng ty toán bù trừ hợp đồng quyền chọn OTC Thị trường phi tập trung OTM Out of the money SGDCK Sở giao dịch chứng khốn Tp.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường Chứng khoán UBCK Ủy ban chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước Vn-Index luan van, khoa luan of 66 Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM - vii - tai lieu, document10 of 66 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - BẢNG BIỂU A Danh mục hình Hình 1.1(a): Mô tả thành người mua quyền chọn mua Hình 1.1(b): Mơ tả thành người bán quyền chọn mua Hình 1.2(a): Mơ tả thành người mua quyền chọn bán Hình 1.2(b): Mơ tả thành người bán quyền chọn bán Hình 1.3: Ảnh hưởng lên giá quyền chọn thay đổi lãi suất khơng rủi ro 13 Hình 1.4: Ảnh hưởng lên giá quyền chọn thay đổi độ bất ổn 14 Hình 1.5: Chiến lược bán quyền chọn mua tương ứng với cổ phiếu sở hữu 16 Hình 1.6: Chiến lược mua quyền chọn bán để bảo hộ việc nắm giữ cổ phiếu 17 Hình 1.7: Chiến lược Bear Spread sử dụng quyền chọn mua 18 Hình 1.8: Chiến lược Bear Spread sử dụng quyền chọn bán 19 Hình 1.9: Chiến lược Straddle mua quyền chọn 19 Hình 1.10: Chiến lược Strangle mua quyền chọn 20 Hình 2.1: Biến động số Vn-Index từ ngày 28/07/2000 - 31/12/2009 34 Hình 2.2 : Thành chiến lược mua quyền chọn bán cổ phiếu STB 45 B Danh mục bảng Bảng 1.1: Tóm tắt ảnh hưởng đến giá quyền chọn cổ phiếu tăng biến số cố định biến số khác 14 Bảng 1.2: Thu hồi từ chiến lược bán quyền chọn mua tương ứng với cổ phiếu sở hữu 16 Bảng 1.3: Thu hồi từ chiến lược mua quyền chọn bán để bảo hộ việc nắm giữ cổ phiếu 17 Bảng 1.4: Thu hồi từ chiến lược Bear Spread 18 luan van, khoa luan 10 of 66 - viii - tai lieu, document98 of 66 + Thời gian đáo hạn vào tháng 12/2010: Giá thực (X) (1.000 đồng) Biến số 5,2 7,7 10,2 12,7 15,2 17,7 20,2 25,2 30,2 35,2 40,2 45,2 50,2 55,2 60,2 65,2 70,2 d1 3,4472 2,6976 2,1608 1,7422 1,3990 1,1083 0,8560 0,4337 0,0881 -0,2045 -0,4581 -0,6819 -0,8823 -1,0636 -1,2291 -1,3815 -1,5226 d2 2,9235 2,1739 1,6371 1,2185 0,8753 0,5846 0,3323 -0,0900 -0,4356 -0,7282 -0,9818 -1,2056 -1,4060 -1,5873 -1,7528 -1,9052 -2,0463 N(d1) 0,9997 0,9965 0,9846 0,9592 0,9191 0,8661 0,8040 0,6678 0,5351 0,4188 0,3223 0,2439 0,1796 0,1250 0,0758 0,0271 -0,0253 N(d2) 0,9983 0,9851 0,9492 0,8885 0,8093 0,7206 0,6301 0,4641 0,3306 0,2287 0,1494 0,0827 0,0182 -0,0529 -0,1417 -0,2599 -0,4264 N(-d1) 0,0003 0,0035 0,0154 0,0408 0,0809 0,1339 0,1960 0,3322 0,4649 0,5812 0,6777 0,7561 0,8204 0,8750 0,9242 0,9729 1,0253 N(-d2) 0,0017 0,0149 0,0508 0,1115 0,1907 0,2794 0,3699 0,5359 0,6694 0,7713 0,8506 0,9173 0,9818 1,053 1,142 1,260 1,426 50,2 55,2 60,2 Kết mơ hình: - Bảng giá quyền chọn cổ phiếu STB Giá Đáo hạn quyền chọn Tháng Tháng Tháng Tháng 12 c p c p c p c p Giá thực (X) (1.000 đồng) 5,2 7,7 10,2 12,7 15,2 15,23 12,79 10,38 0,00 0,01 17,84 15,46 0,00 20,34 20,2 25,2 30,2 8,08 6,00 2,88 1,30 1,57 6,56 32,44 0,04 0,18 0,55 2,32 5,63 10,78 20,67 51,44 13,12 10,88 8,82 7,01 4,20 2,45 1,70 2,22 4,95 12,39 31,24 0,01 0,06 0,21 0,54 1,12 3,09 6,12 10,15 15,45 22,96 35,18 58,81 18,01 15,71 13,48 11,41 9,52 7,87 5,24 3,45 2,43 2,17 2,93 5,25 10,09 19,4 37,29 0,01 0,04 0,16 0,41 0,87 1,55 3,6 6,48 10,14 14,54 19,98 26,97 36,48 50,47 73,03 20,45 18,18 15,96 13,86 11,92 10,17 8,63 6,14 4,36 3,2 2,63 2,73 3,69 5,82 9,71 16,17 26,72 0,02 0,09 0,27 0,61 1,15 1,89 3,97 6,76 10,17 14,17 18,84 24,37 31,07 39,52 50,56 65,67 luan van, khoa luan 98 of 66 17,7 35,2 40,2 45,2 65,2 11 70,2 tai lieu, document99 of 66 - Biểu đồ biểu thị giá quyền chọn cổ phiếu STB có thời gian đáo hạn tháng 3/2010 - Biểu đồ biểu thị giá quyền chọn cổ phiếu STB có thời gian đáo hạn tháng 6/2010 luan van, khoa luan 99 of 66 12 tai lieu, document100 of 66 - Biểu đồ biểu thị giá quyền chọn cổ phiếu STB có thời gian đáo hạn tháng 9/2010 - Biểu đồ biểu thị giá quyền chọn cổ phiếu STB có thời gian đáo hạn tháng 12/2010 luan van, khoa luan 100 of 66 13 tai lieu, document101 of 66 2.4 Kiểm định điều chỉnh mơ hình 2.4.1 Kiểm định mơ hình Xét giới hạn giá quyền chọn: Quyền chọn mua trao cho người nắm giữ quyền để mua cổ phiếu loại chứng khoán với mức giá định Bất kể điều xảy ra, quyền chọn khơng có giá trị lớn chứng khốn Vì vậy, giá chứng khốn giới hạn giá quyền chọn: c ≤ S Quyền chọn bán trao cho người nắm giữ quyền để bán cổ phiếu loại chứng khoán với mức giá X Khơng kể vấn đề giá chứng khốn thấp sao, quyền chọn khơng có giá trị lớn X: p ≤ Xe-rT Xét giới hạn giá quyền chọn: - Quyền chọn mua: c ≥ Max(S - Xe-rT ; 0) - Quyền chọn bán: p ≥ Max(Xe-rT - S; 0) Như vậy, giới hạn giới hạn cổ phiếu STB xác định sau: luan van, khoa luan 101 of 66 14 tai lieu, document102 of 66 - Đáo hạn Giới hạn c p c p c p c p Tháng Tháng Tháng Tháng 12 - Đáo hạn Tháng Tháng Tháng Tháng 12 Bảng giới hạn giá quyền chọn cổ phiếu STB Giá thực (X) (1.000 đồng) 5,2 7,7 10,2 12,7 15,2 17,7 20,2 25,2 30,2 35,2 40,2 45,2 50,2 55,2 60,2 65,2 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 9,97 12,42 14,86 17,31 19,75 24,64 29,53 34,42 39,31 44,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 7,36 9,75 12,14 14,53 16,92 19,31 24,09 28,87 33,65 38,43 43,21 47,99 52,77 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 4,86 7,20 9,53 11,87 14,21 16,54 18,88 23,55 28,23 32,90 37,57 42,25 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 4,75 7,04 9,32 11,61 13,89 16,18 18,46 25,20 25,20 25,20 25,20 23,03 27,60 32,17 36,74 70,2 25,20 25,20 25,20 46,92 51,60 56,27 60,94 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 25,20 41,31 45,88 50,45 55,02 59,59 64,16 65,2 70,2 Bảng giới hạn giá quyền chọn cổ phiếu STB Giới hạn c p c p c p c p Giá thực (X) (1.000 đồng) 5,2 7,7 17,84 10,2 12,7 15,2 17,7 20,2 25,2 30,2 35,2 40,2 45,2 50,2 55,2 15,23 12,78 10,34 7,89 5,45 0,56 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 4,33 9,22 14,11 19,00 15,45 13,06 10,67 8,28 5,89 1,11 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 60,2 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 3,67 8,45 13,23 18,01 22,79 27,57 20,34 18,00 15,67 13,33 10,99 8,66 6,32 1,65 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 3,03 7,70 12,37 17,05 21,72 26,40 31,07 35,74 20,45 18,16 15,88 13,59 11,31 9,02 6,74 2,17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 2,40 6,97 11,54 16,11 20,68 25,25 29,82 34,39 38,96 luan van, khoa luan 102 of 66 15 tai lieu, document103 of 66 2.4.2 Điều chỉnh lại mơ hình Đáo hạn - Giá quyền chọn mua nằm khoảng: Max(S - Xe-rT ; 0) < c ≤ S - Giá quyền chọn bán nằm khoảng: Max(Xe-rT - S; 0) < p ≤ Xe-rT Giá quyền chọn 5,2 7,7 20,34 20,34 25,20 0,00 0,00 4,86 20,45 20,45 25,20 0,00 0,00 4,75 17,84 17,84 25,20 0,00 0,00 7,36 18,01 18,00 25,20 0,01 0,00 7,20 18,18 18,16 25,20 0,02 0,00 7,04 c Tháng L U p L U c Tháng L U p L U c Tháng L U p L U c Tháng 12 L U p L U 10,2 15,23 15,23 25,20 0,00 0,00 9,97 15,46 15,45 25,20 0,01 0,00 9,75 15,71 15,67 25,20 0,04 0,00 9,53 15,96 15,88 25,20 0,09 0,00 9,32 12,7 12,79 12,78 25,20 0,01 0,00 12,42 13,12 13,06 25,20 0,06 0,00 12,14 13,48 13,33 25,20 0,16 0,00 11,87 13,86 13,59 25,20 0,27 0,00 11,61 15,2 10,38 10,34 25,20 0,04 0,00 14,86 10,88 10,67 25,20 0,21 0,00 14,53 11,41 10,99 25,20 0,41 0,00 14,21 11,92 11,31 25,20 0,61 0,00 13,89 17,7 8,08 7,89 25,20 0,18 0,00 17,31 8,82 8,28 25,20 0,54 0,00 16,92 9,52 8,66 25,20 0,87 0,00 16,54 10,17 9,02 25,20 1,15 0,00 16,18 20,2 6,00 5,45 25,20 0,55 0,00 19,75 7,01 5,89 25,20 1,12 0,00 19,31 7,87 6,32 25,20 1,55 0,00 18,88 8,63 6,74 25,20 1,89 0,00 18,46 Giá thực (X) (1.000 đồng) 25,2 30,2 35,2 2,88 1,30 1,57 0,56 0,00 0,00 25,20 25,20 25,20 2,32 5,63 10,78 0,00 4,33 9,22 24,64 29,53 34,42 4,20 2,45 1,70 1,11 0,00 0,00 25,20 25,20 25,20 3,09 6,12 10,15 0,00 3,67 8,45 24,09 28,87 33,65 5,24 3,45 2,43 1,65 0,00 0,00 25,20 25,20 25,20 3,60 6,48 10,14 0,00 3,03 7,70 23,55 28,23 32,90 6,14 4,36 3,20 2,17 0,00 0,00 25,20 25,20 25,20 3,97 6,76 10,17 0,00 2,40 6,97 23,03 27,60 32,17 40,2 6,56 0,00 25,20 20,67 14,11 39,31 2,22 0,00 25,20 15,45 13,23 38,43 2,17 0,00 25,20 14,54 12,37 37,57 2,63 0,00 25,20 14,17 11,54 36,74 45,2 32,44 0,00 25,20 51,44 19,00 44,20 4,95 0,00 25,20 22,96 18,01 43,21 2,93 0,00 25,20 19,98 17,05 42,25 2,73 0,00 25,20 18,84 16,11 41,31 50,2 55,2 60,2 65,2 70,2 12,39 0,00 25,20 35,18 22,79 47,99 5,25 0,00 25,20 26,97 21,72 46,92 3,69 0,00 25,20 24,37 20,68 45,88 31,24 0,00 25,20 58,81 27,57 52,77 10,09 0,00 25,20 36,48 26,40 51,60 5,82 0,00 25,20 31,07 25,25 50,45 19,40 0,00 25,20 50,47 31,07 56,27 9,71 0,00 25,20 39,52 29,82 55,02 37,29 0,00 25,20 73,03 35,74 60,94 16,17 0,00 25,20 50,56 34,39 59,59 26,72 0,00 25,20 65,67 38,96 64,16 Ghi chú: - L: Giới hạn giá quyền chọn; U: Giới hạn giá quyền chọn - Vùng tô đậm giá quyền chọn nằm ngồi mơ hình luan van, khoa luan 103 of 66 16 tai lieu, document104 of 66 Phụ lục 3: Phiếu điều tra, nghiên cứu việc áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khốn Việt Nam Kính thưa Q Doanh nghiệp/Nhà đầu tư, Nhằm mục đích xác định tồn tại, rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời xác định điều kiện để áp dụng quyền chọn vào thị trường chứng khoán trước biến động khó lường thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian qua, để từ đề xuất giải pháp nhằm phát triển công cụ quyền chọn vào thị trường chứng khoán Việt Nam, sở quan trọng để giúp nhà quản lý thị trường chứng khoán nghiên cứu xây dựng nên thị trường Chứng khoán ngày vững mạnh, tạo nhiều công cụ để bảo vệ cho nhà đầu tư Do đó, tác giả xin gửi đến Quý doanh nghiệp/Nhà đầu tư Bảng câu hỏi đây, kính mong Q Ơng/Bà trao đổi thơng tin thuộc Bảng câu hỏi để tác giả có ý kiến đánh giá, chia sẻ mong muốn Q Ơng/Bà nhằm góp phần phát triển cơng cụ quyền chọn thị trường chứng khoán Việt Nam I Các thông tin Doanh nghiệp/Nhà đầu tư - Tên doanh nghiệp/Nhà đầu tư : … ………………………………………… - Địa : ….…………………………… ….…….…… - Đại diện doanh nghiệp : ….….………………….………………… … - Chức vụ : ………………………………………….…… - Ngành nghề kinh doanh :……………………………….………….…… - Tuổi II : Dưới 30 Từ 30 đến 50 Trên 50 Các thông tin thuộc đề tài nghiên cứu Xin q Ơng/Bà vui lịng trả lời cách đánh dấu (x) dòng tương ứng Những số thể mức độ quý Ông/Bà đồng ý hay không đồng ý điều kiện theo quy ước sau: Hoàn toàn khơng đồng ý tồn đồng ý luan van, khoa luan 104 of 66 Không đồng ý Không ý kiến Đồng ý Hoàn 17 tai lieu, document105 of 66 Những điều kiện để áp dụng quyền chọn vào TTCK Việt Nam a Điều kiện thị trường chứng khoán b Cơ sở pháp lý c Hạ tầng kỹ thuật – công nghệ d Cung cấp thông tin thị trường e Điều kiện hàng hóa f Nhận thức nhà đầu tư g Nguồn nhân lực phục vụ cho thị trường Những thông tin nhu cầu sử dụng quyền chọn cổ phiếu vào TTCK VN a Có nhu cầu phịng chống rủi ro ? b Sự hiểu biết nhà đầu tư quyền chọn chứng khốn ? c Các cơng ty chứng khoán sẵn sàng triển khai quyền chọn chứng khoán d Các qui định pháp lý quyền chọn Theo ý kiến Ơng/Bà có nên nghiên cứu áp dụng quyền chọn cổ phiếu TTCK Việt Nam nhằm giảm bớt rủi ro đa hóa cơng cụ cho thị trường Đồng ý Khơng đồng ý Theo ý kiến Ơng/Bà có nên nên chọn danh mục cổ phiếu đủ điều kiện để làm tài sản sở cho giao dịch quyền chọn hay áp dụng tất cổ phiếu niêm yết Chọn danh mục cổ phiếu đủ điều kiện Áp dụng tất Một lần xin cảm ơn Quý Ông/Bà dành thời gian để trả lời bảng câu hỏi này! III Kết nghiên cứu a Kết câu hỏi số luan van, khoa luan 105 of 66 18 tai lieu, document106 of 66 Statistics N Valid Missing Mean A1 B1 C1 D1 E1 F1 G1 80 4,61 80 4,54 80 4,06 80 3,91 80 3,33 80 3,94 80 3,84 A1 Valid Total Frequency 31 49 80 Percent 38,8 61,3 100,0 Valid Percent 38,8 61,3 100,0 Cumulative Percent 38,8 100,0 B1 Valid Total Frequency 37 43 80 Percent 46,3 53,8 100,0 Valid Percent 46,3 53,8 100,0 Cumulative Percent 46,3 100,0 C1 Valid Total Frequency 25 22 32 80 Percent 1,3 31,3 27,5 40,0 100,0 Valid Percent 1,3 31,3 27,5 40,0 100,0 Cumulative Percent 1,3 32,5 60,0 100,0 D1 Valid luan van, khoa luan 106 of 66 Total Frequency 32 23 25 80 Percent 40,0 28,8 31,3 100,0 Valid Percent 40,0 28,8 31,3 100,0 Cumulative Percent 40,0 68,8 100,0 19 tai lieu, document107 of 66 E1 Valid Total Frequency 18 22 24 13 80 Percent 3,8 22,5 27,5 30,0 16,3 100,0 Valid Percent 3,8 22,5 27,5 30,0 16,3 100,0 Cumulative Percent 3,8 26,3 53,8 83,8 100,0 F1 Valid Total Frequency 24 34 21 80 Percent 1,3 30,0 42,5 26,3 100,0 Valid Percent 1,3 30,0 42,5 26,3 100,0 Cumulative Percent 1,3 31,3 73,8 100,0 G1 Valid Total Frequency 32 20 25 80 Percent 3,8 40,0 25,0 31,3 100,0 Valid Percent 3,8 40,0 25,0 31,3 100,0 Cumulative Percent 3,8 43,8 68,8 100,0 b Kết câu hỏi số Statistics A2 N Mean luan van, khoa luan 107 of 66 Valid Missing 80 4,10 B2 80 3,59 C2 80 2,01 D2 80 1,60 20 tai lieu, document108 of 66 A2 Valid Total Frequency 16 40 24 80 Percent 20,0 50,0 30,0 100,0 Valid Percent 20,0 50,0 30,0 100,0 Cumulative Percent 20,0 70,0 100,0 B2 Valid Total Frequency 10 29 25 16 80 Percent 12,5 36,3 31,3 20,0 100,0 Valid Percent 12,5 36,3 31,3 20,0 100,0 Cumulative Percent 12,5 48,8 80,0 100,0 C2 Valid Total Frequency 17 45 18 80 Percent 21,3 56,3 22,5 100,0 Valid Percent 21,3 56,3 22,5 100,0 Cumulative Percent 21,3 77,5 100,0 D2 Valid Total Frequency 32 48 80 Percent 40,0 60,0 100,0 Valid Percent 40,0 60,0 100,0 Cumulative Percent 40,0 100,0 c Kết câu hỏi số - Đồng ý : 74/80 (tỷ lệ: 92,5%) - Không đồng ý: 6/80 (tỷ lệ: 7,5%) d Kết câu hỏi số - Chọn danh mục cổ phiếu đủ điều kiện : 71/80 luan van, khoa luan 108 of 66 (tỷ lệ: 88,75%) 21 tai lieu, document109 of 66 - Không đồng ý: 9/80 (tỷ lệ: 11,25%) e Kết câu hỏi độ tuổi Statistics N Valid Missing Sum Nhohon30 19 61 19 BaNamMuoi 37 43 37 Lonhon50 24 56 24 Nhohon30 Valid Missing Total System Frequency 19 61 80 Percent 23,8 76,3 100,0 Valid Percent 100,0 Cumulative Percent 100,0 Valid Percent 100,0 Cumulative Percent 100,0 Valid Percent 100,0 Cumulative Percent 100,0 BaNamMuoi Valid Missing Total System Frequency 37 43 80 Percent 46,3 53,8 100,0 Lonhon50 Valid Missing Total luan van, khoa luan 109 of 66 System Frequency 24 56 80 Percent 30,0 70,0 100,0 22 tai lieu, document110 of 66 Phụ lục 4: Thống kê giao dịch cổ phiếu HOSE Bảng Top 30 cổ phiếu có khối lượng giao dịch bình qn lớn giai đoạn 2005 -2009 Stt 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Mã CK EIB STB SSI HPG HAG VCB LCG DIG ITC DPM CTG PVF HSG SJS FPT KBC REE BCI HCM PVT Tổng KL giao dịch 163.149.110 2.604.220.388 1.764.563.640 601.539.468 256.240.530 127.608.000 258.287.177 80.912.778 44.557.968 430.912.880 78.106.720 189.270.470 167.006.544 520.486.840 438.592.830 257.993.230 626.185.924 101.519.510 79.870.045 251.497.580 MCG 34.105.275 71 480.356 ITA 358.414.882 777 461.280 VTO 250.698.988 555 451.710 VIC 251.181.176 569 441.443 CSM 44.720.631 102 438.438 SBT 193.925.040 464 417.942 PPC 368.120.417 889 414.084 SAM 502.296.844 1238 405.733 VST 80.430.600 217 370.648 VNM 351.609.778 983 357.691 luan van, khoa luan 110 of 66 Số phiên giao dịch 48 866 745 528 259 132 283 96 54 536 120 294 270 870 757 498 1244 205 162 511 KL bình quân/phiên 3.398.940 3.007.183 2.368.542 1.139.279 989.346 966.727 912.676 842.841 825.148 803.942 650.889 643.777 618.543 598.261 579.383 518.059 503.365 495.217 493.025 492.167 23 tai lieu, document111 of 66 Bảng Top 30 cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn vào ngày 31/12/2009 (Đơn vị tinh: tỷ đồng) STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Mã CK VCB CTG VNM HAG EIB BVH VIC MSN STB SSI PVF PVD DPM HPG FPT KBC SJS DIG ITA PPC VPL KDC GMD REE PVT HSG HCM VSH BCI HVG luan van, khoa luan 111 of 66 Tên Công ty Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Công ty cổ phần sữa Việt Nam Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai Ngân hàng TMCP Xuất Nhập KhNu Việt Nam Tập đồn Bảo Việt Cơng ty cổ phần VinCom Cơng ty cổ phần Tập đồn Ma San Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn Tổng cơng ty tài cổ phần Dầu khí Việt Nam Tổng cơng ty cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu Khí Tổng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu Khí Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát Cơng ty cổ phần FPT Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc Công ty CP Đầu tư Phát triển Đô thị KCN SƠng Đà Tổng cơng ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây Dựng Công ty cổ phần Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo Công ty cổ phần Nhiệt Điện Phả Lại Công ty cổ phần Vinpearl Công ty cổ phần kinh đô Công ty cổ phần Đại lý Liên hiệp Vận chuyển Công ty cổ phần Cơ điện lạnh Tổng cơng ty cổ phần Vận tải Dầu khí Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen Cơng ty cổ phần Chứng khốn Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn Sông Hinh Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Bình Chánh Cơng ty cổ phần Hùng Vương Giá trị vốn hóa 56.874 33.196 26.478 22.777 21.029 19.177 16.980 16.601 16.148 14.834 14.600 14.209 12.886 11.487 11.339 11.317 8.000 7.550 7.469 6.145 5.424 4.852 3.705 3.606 3.559 3.485 3.444 3.444 3.306 3.180 24 tai lieu, document112 of 66 Bảng Top 15 cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn vào ngày 31/12/2009 có khối lượng giao dịch bình qn lớn năm 2009 STT Mã CK 10 11 12 13 14 15 VCB CTG VNM HAG EIB VIC STB SSI PVF PVD DPM HPG FPT KBC SJS Vốn hóa (tỷ đồng) KL bình quân/phiên 56.874 33.196 26.478 22.777 21.029 16.980 16.148 14.834 14.600 14.209 12.886 11.487 11.339 11.317 8.000 966.727 650.889 646.984 1.020.878 3.398.939 574.876 7.933.795 5.717.439 754.065 600.607 1.551.056 2.340.709 1.221.077 1.054.869 1.207.013 Được thống kê từ nguồn liệu sơ cấp tại: http://www.vietstock.vn luan van, khoa luan 112 of 66 25 ... lý luận quyền chọn quyền chọn cổ phiếu phát triển, đưa giao dịch quyền chọn cổ phiếu vào thị trường Bài học kinh nghiệm xây dựng quyền chọn cổ phiếu bao gồm: 1.6.2.1 Những quy định cổ phiếu sở... trường quyền chọn cổ phiếu giới 1.6.1 Thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu Mỹ Hàn Quốc 1.6.1.1 Thị trường giao dịch quyền chọn cổ phiếu Mỹ Mỹ nôi quyền chọn cổ phiếu nơi quyền chọn cổ phiếu. .. đầu tư 1.4 Giá quyền chọn cổ phiếu, yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn cổ phiếu 1.4.1 Giá quyền chọn cổ phiếu Giá quyền chọn giá trị có quyền chọn quyền chọn thực ngay, giá quyền chọn bao gồm