Tác động đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần du lịch Long Phú

Xuất phát từ tình hình trên, sau khi được các Thầy, Cô trường Đại học Nha Trang trang bị đầy đủ những kiến thức cơ bản về tài chính doanh nghiệp hiện đại, đặc biệt là sự gợi ý, hướng dẫn

LỜI CẢM ƠN

Tôi xin chân thành cảm ơn!

Ban Giám hiệu Trường Đại học Nha Trang, Phòng Đào tạo, Khoa Kế toán – Tài chính và các thầy cô trong Bộ môn Tài chính và toàn thể thầy cô đã giảng dạy tôi trong suốt thời gian học tập tại trường

Thầy Thái Ninh đã tận tình hướng dẫn giúp đỡ tôi trong quá trình thực tập, nghiên cứu và hoàn thành đề tài

Cán bộ, công nhân viên ở các phòng ban tại Công ty Cổ phần

du lịch Long Phú nói chung và các anh chị tại phòng kế toán tại công ty nói riêng đã giúp tôi tìm hiểu tình hình thực tế về công tác

sử dụng đòn bẩy và tình hình hoạt động sản xuất, kinh doanh ở công ty

Gia đình và bạn bè đã giúp đỡ, động viên để tôi hoàn thành đề tài

Nha Trang, tháng 06 năm 2013

Tác giả đề tài

Nguyễn Thị Nhung

MỤC LỤC

DANH MỤC BẢNG BIỂU vii

DANH MỤC CÁC HÌNH, BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ viii

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ix

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ RỦI RO, TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ RỦI RO CỦA DOANH NGHIỆP 3

1.1 Tổng quan về rủi ro của doanh nghiệp 3

1.1.1 Khái niệm về rủi ro 3

1.1.2 Phân loại rủi ro 3

1.1.2.1 Rủi ro kinh doanh 3

1.1.2.2 Rủi ro tài chính 4

1.2 Tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp 4

1.2.1 Khái niệm đòn bẩy kinh doanh 5

1.2.2 Cấu trúc chi phí 5

1.2.2.1 Biến phí 5

1.2.2.2 Định phí 6

1.2.3 Đánh giả rủi ro kinh doanh thông qua việc phân tích hòa vốn 6

1.2.3.1 Định nghĩa điểm hòa vốn 6

1.2.3.2 Phân tích hòa vốn 6

1.2.3.3 Rủi ro kinh doanh thông qua việc phân tích hòa vốn 9

1.2.3.4 Tác dụng của phân tích hòa vốn 9

1.2.4 Độ nghiêng đòn cân định phí (DOL) và mối quan hệ giữa DOL với doanh thu 12 1.2.5 Tác động của đòn bẩy kinh doanh lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp 14

1.3 Tác động của đòn bẩy tài chính lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp 15 1.3.1 Khái niệm đòn bẩy tài chính 15

1.3.2 Cấu trúc vốn – cấu trúc tài chính 15

1.3.2.1 Nợ phải trả 15

1.3.2.2 Vốn chủ sở hữu 16

1.3.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá cấu trúc vốn 16

1.3.2.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 17

1.3.3 Lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý cho doanh nghiệp 18

1.3.4 Độ nghiêng đòn cân nợ (DFL) và tác động của độ bẩy tài chính lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp 19

1.4 Đòn bẩy tổng hợp và mối quan hệ giữa độ nghiêng đòn cân định phí và độ nghiêng đòn cân nợ 22

CHƯƠNG 2: ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÔNG TY TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH LONG PHÚ 26

2.1 Quá trình hình thành và phát triển của Công ty 26

2.2 Chức năng, nhiệm vụ, vai trò và vị trí của công ty 29

2.2.1 Chức năng 29

2.2.2 Nhiệm vụ 29

2.2.3 Vị trí của doanh nghiệp đối với địa phương và nền kinh tế quốc dân 30

2.3 Cơ cấu tổ chức quản lý của Công ty 30

2.3.2 Sơ đồ bộ máy quản lý 30

2.3.3 Chức năng, nhiệm vụ của từng bộ phận 32

2.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến tác động đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro của Công ty 39

2.4.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro kinh doanh 39

2.4.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro tài chính 40

2.4.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến doanh thu 40

2.5 Phân tích tình hình doanh thu và lợi nhuận của Công ty 41

2.5.2 Phân tích hình doanh thu 41

2.5.3 Phân tích tình hình lợi nhuận 43

2.5.4 Đánh giá tình hình lợi nhuận của Công ty qua các tỷ số sinh lời 46

2.5.4.1 Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần 46

2.5.4.2 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) 47

2.5.4.3 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) 48

2.6 Đánh giá tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro của Công ty 49

2.6.2 Tác động của đòn bẩy kinh doanh 49

2.6.2.1 Phân tích cấu trúc chi phí của Công ty qua 3 năm 2010-2012 50

2.6.2.2 Phân tích tác động của chi phí lên doanh lợi của Công ty 56

2.6.2.3 Phân tích rủi ro kinh doanh thông qua việc phân tích hòa vốn 62

2.6.2.4 Độ nghiêng đòn cân định phí và tác động của đòn bẩy kinh doanh lên doanh lợi và rủi ro của Công ty 63

2.6.3 Tác động của đòn bẩy tài chính (DFL) 65

2.6.3.1 Phân tích cấu trúc nguồn vốn của Công ty 65

2.6.3.2 Tác động của cấu trúc vốn 72

2.6.3.3 Độ nghiêng đòn cân nợ và tác động của đòn bẩy tài chính 74

2.6.4 Tác động của đòn bẩy tổng hợp 75

CHƯƠNG 3: MỘT SỐ BIỆN PHÁP NHẰM KHUẾCH ĐẠI TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ HẠN CHẾ RỦI RO TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH LONG PHÚ 78

3.1 Nhận xét chung về tình hình hoạt động của Công ty qua ba năm 78

3.1.1 Những thành tựu đạt được 78

3.1.2 Những mặt tồn tại cần khắc phục 78

3.2 Một số giải pháp nhằm khuếch đại tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và hạn chế rủi ro tại Công ty 79

3.2.1 Giải pháp nâng cao doanh thu 79

3.2.2 Về cấu trúc phi phí hợp lý 80

3.2.3 Về cấu trúc nguồn vốn hợp lý 81

KẾT LUẬN 86

TÀI LIỆU THAM KHẢO 87 PHỤ LỤC 1: BÁO CÁO TÀI CHÍNH 3 NĂM 2010, 2011, 2012

PHỤ LỤC 2: MÔ HÌNH ỨNG DỤNG SOLVER TÌM CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Trang

Bảng 1.1: Bảng so sánh EBIT của hai công ty trong điều kiện bình thường 10

Bảng 1.2 :Bảng so sánh EBIT của hai công ty khi doanh thu thay đổi 11

Bảng 2.1: Tình hình doanh thu qua hai năm (2010-2010) 41

Bảng 2.2: Tình hình doanh thu qua hai năm (2011-2012) 42

Bảng 2.3: So sánh tình hình lợi nhuận qua hai năm (2010-2011) 43

Bảng 2.4: So sánh tình hình lợi nhuận qua hai năm (2011-2012) 44

Bảng 2.5: Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh qua ba năm 46

Bảng 2.6: Bảng tổng hợp số liệu tính các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả 46

Bảng 2.7: Bảng tính tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần 46

Bảng 2.8: Bảng tính tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản 47

Bảng 2.9: Bảng tính tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 48

Bảng 2.10: Bảng tổng hợp chi phí qua ba năm (2010-2011-2012): 50

Bảng 2.11: Cấu trúc chi phí qua hai năm (2010 – 2011): 50

Bảng 2.12: Các trúc chi phí qua hai năm (2011-2012) : 51

Bảng 2.13: Các yếu tố cấu thành biến phí trong hai năm (2010-2011) 52

Bảng 2.14: Các yếu tố cấu thành biến phí trong hai năm (2011-2012) 52

Bảng 2.15: Các yếu tố cấu thành định phí trong hai năm (2010-2011) 54

Bảng 2.16: Các yếu tố cấu thành định phí trong hai năm (2011-2012) 54

Bảng 2.17: Tác động của cấu trúc chi phí lên doanh lợi của Công ty qua hai năm (2010-2011) 56

Bảng 2.18: Tác động của cấu trúc chi phí lên doanh lợi của Công ty qua hai năm (2011-2012) 57

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Trang

Bảng 2.19: Bảng tính doanh thu hòa vốn 62

Bảng 2.20: Độ nghiêng đòn cân định phí qua hai năm (2010-2011) 63

Bảng 2.21:Độ nghiêng đòn cân định phí qua hai năm (2011-2012) 64

Bảng 2.22: So sánh cấu trúc vốn của Công ty qua hai năm (2010 – 2011) 66

Bảng 2.23: So sánh cấu trúc vốn của Công ty qua hai năm (2011 – 2012) 66

Bảng 2.24: Các nhân tố cấu thành nợ phải trả qua ba năm (2010-2011-2012) 68

Bảng 2.25: Tình hình sử dụng nợ của Công ty qua hai năm (2010-2011) 70

Bảng 2.26: Tình hình sử dụng nợ của Công ty qua hai năm (2011-2012) 70

Bảng 2.27: Hệ số thanh toán lãi vay của Công ty qua hai năm (2010-2011) 71

Bảng 2.28: Hệ số thanh toán lãi vay của Công ty qua hai năm (2011-2012) 71

Bảng 2.29: Bảng phân tích mối quan hệ giữa EBIT và EPS qua hai năm (2010-2011) 72

Bảng 2.30: Bảng phân tích mối quan hệ giữa EBIT và EPS qua hai năm (2010-2011) 73

Bảng 2.31: Độ nghiêng đòn cân nợ qua ba năm (2010-2011-2012) 74

Bảng 2.32: Độ nghiêng đòn cân tổng hợp qua ba năm (2010-2011-2012) 76

Bảng 3.1: Cấu trúc vốn của ba phương án 82

Bảng 3.2: Bảng tính EPS theo ba phương án tài trợ 83

DANH MỤC CÁC HÌNH, BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ

Trang

Hình 1.1 : Đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa sản lượng, doanh thu và chi phí 8

Hình 1.2 : Cấu trúc chi phí của ba phương án 10

Hình 1.3 : Quan hệ giữa DOL và doanh thu thể hiện qua đồ thị 13

Hình 1.4 : Đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa EBIT và EPS của doanh nghiệp 21

Hình 1.5 : Sơ đồ biểu diễn mối quan hệ giữa rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính và rủi ro tổng hợp cùng với phương pháp nghiên cứu mối quan hệ tương quan giữa chúng 25

Hình 2.1 : Biểu đồ tình hình thực hiện doanh thu qua ba năm (2010-2011-2012) 42

Hình 2.2 : Biểu đồ tình hình thực hiện lợi nhuận qua ba năm (2010-2011-2012) 44

Hình 2.3 : Biểu đồ cấu trúc chi phí của Công ty qua ba năm (2010-2011-2012) 51

Hình 2.4 : Biểu đồ cấu trúc biến phí qua ba năm (2010-2011-2012) 53

Hình 2.5 : Biều đồ cấu trúc định phí qua ba năm (2010-2011-2012) 55

Hình 2.6 : Biểu đồ cấu trúc nguồn vốn qua ba năm (2010-2011-2012) 67

Hình 3.1 : Đồ thị xác định điểm bàng quan theo ba phương án 84

Sơ đồ 2.1 : Sơ đồ tổ chức Công ty 31

Sơ đồ 2.2: Sơ đồ cơ cấu tổ chức KDL Hòn Lao 35

Sơ đồ 2.3 : Sơ đồ cơ cấu tổ chức KDL Suối Hoa Lan 36

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

CPQLDN: Chi phí quản lý doanh nghiệp

DTBH và CCDV: Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ

EPS: Earning Per Share: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu

LỜI MỞ ĐẦU

 Tính cấp thiết của đề tài

Trong bất cứ hoạt động kinh doanh nào thì mục đích cuối cùng của nó cũng là lợi nhuận Để đạt được mục đích đó, các chủ thể có thể tác động trực tiếp hoặc gián tiếp bằng các công cụ tài chính Những công cụ đó có thể làm tăng khả năng sinh lợi cho doanh nghiệp Nhưng mặt khác nó có thể làm gia tăng độ rủi ro tiềm tàng bởi các yếu tố khác mà doanh nghiệp không lường trước được

Trong điều kiện nền kinh tế thị trường phát triển mạnh mẽ như ở nước ta thì việc phân tích tác động đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro không những là một công cụ hữu hiệu để giúp doanh nghiệp dự đoán được những rủi ro kinh doanh cũng như rủi

ro về mặt tài chính mà còn là một công cụ đắc lực giúp doanh nghiệp đề ra những phương hướng và chiến lược hoạt động trong tương lai

Tối đa hóa doanh thu, giảm thiểu hóa chi phí nhằm tăng lợi nhuận là công thức

cơ bản để các doanh nghiệp thực hiện để đạt được mục tiêu tài chính đề ra Nhưng đối với những doanh nghiệp có hình thức kinh doanh, quy mô khác nhau thì có sự vận dụng khác nhau về cấu trúc chi phí, cấu trúc tài chính, các đòn bẩy phù hợp với đặc điểm của đơn vị nhằm đem lại hiệu quả cao nhất

Xuất phát từ tình hình trên, sau khi được các Thầy, Cô trường Đại học Nha Trang trang bị đầy đủ những kiến thức cơ bản về tài chính doanh nghiệp hiện đại, đặc biệt là sự gợi ý, hướng dẫn tận tình, chu đáo của Thầy Thái Ninh và sự giúp đỡ,

tạo điều kiện rất thuận lợi của đơn vị thực tập, nên em đã chọn đề tài: “ Tác động

đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro tại Công ty cổ phần du lịch Long Phú” để làm đề

tài tốt nghiệp cho mình

 Mục đích nghiên cứu

Mục đích của đề tài này nhằm đưa ra những lý luận cơ bản nhất về tác động của đòn bẩy, đánh giá khái quát tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro tại Công ty cổ phần du lịch Long Phú, đưa ra những giải pháp kiến nghị góp phần nâng cao hiệu quả tác động của đòn bẩy tại Công ty

 Phạm vi nghiên cứu

Do thời gian nghiên cứu có hạn nên đề tài chỉ tập trung vào nghiên cứu tác động đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro của hoạt động sản xuất kinh doanh chính tại Công ty cổ phần du lịch Long Phú

Số liệu phân tích được thu thập trong năm 2010, 2011 và năm 2012

 Phương pháp nghiên cứu

Trong đề tài này, em sử dụng kết hợp đồng thời nhiều phương pháp nghiên cứu (phương pháp thống kê mô tả, phương pháp so sánh, phương pháp phân tích…), trong đó chủ yếu là phương pháp phân tích so sánh

 Cấu trúc đề tài

Đề tài gồm có ba chương:

Chương 1: Cơ sở lý luận về rủi ro, tác động đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro

của doanh nghiệp

Chương 2: Đánh giá tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro tại Công ty

cổ phần du lịch Long Phú

Chương 3: Các kiến nghị nhằm khuếch đại tác động của đòn bẩy lên doanh

lợi và hạn chế rủi ro tại Công ty cổ phần du lịch Long Phú

Do thời gian có hạn và kiến thức còn hạn chế nên phạm vi nghiên cứu cũng như việc phân tích phục vụ cho đề tài còn chưa hoàn toàn như ý, vì vậy, những đánh giá đưa ra trong đề tài còn chưa hoàn toàn đầy đủ và chính xác Em rất mong sự góp

ý chân thành từ thầy cô và bạn đọc

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ RỦI RO, TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ RỦI RO CỦA DOANH NGHIỆP

1.1 Tổng quan về rủi ro của doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm về rủi ro

Có thể hiểu rủi ro là sự biến động tiềm ẩn ở những kết quả, rủi ro hiện diện ở hầu hết các hoạt động của con người Khi có rủi ro người ta sẽ không dự đoán chính xác được kết quả, do đó dự tồn tại của rủi ro sẽ gây nên sự bất định, sự không chắc chắn của kết quả dự đoán Rủi ro là một khái niệm khách quan nên chúng ta có thể

đo lường được nó Có nhiều cách tiếp cận khác nhau về rủi ro, nhưng cách tiếp cận phổ biến nhất khi xem rủi ro như là khả năng xuất hiện các khoản thiệt hại tài chính

Về định nghĩa chính thống, rủi ro là sự kiện mà kết quả kinh doanh hiện tại hoặc tương lai có khả năng khác biệt đáng kể so với mức dự kiến từ trước, hay còn gọi là mức kỳ vọng Sự chênh lệch tạo ra rủi ro vì giới kinh doanh và nhà đầu tư quan niệm rằng những bất trắc không thể lường hoặc kiểm soát được chính là bản chất của rủi ro Vì thế, đòi hỏi các nhà quản lý phải dùng nhiều biện pháp để hạn chế đến mức thấp nhất những tác hại do rủi ro mang lại cho doanh nghiệp

1.1.2 Phân loại rủi ro

Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp phải thường xuyên đương đầu với hàng loạt rủi ro Tuy nhiên, hai loại rủi ro có ảnh hưởng trực tiếp đến doanh nghiệp có thể kể đến là: Rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính

1.1.2.1 Rủi ro kinh doanh

Rủi ro kinh doanh là loại rủi ro tiềm tàng trong bản thân hoạt động của từng doanh nghiệp, sẽ không có gì chắc chắn xoay quanh doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp Chính điều này sẽ tạo ra rủi ro, thể hiện ở chổ Công ty không tạo đủ doanh thu hàng năm từ việc tiêu thụ sản phẩm đến mức đủ thanh toán các định phí trong sản xuất kinh doanh Hay nói cách khác, rủi ro kinh doanh phụ thuộc vào sự phân bổ các chi phí hoạt động Mối quan hệ giữa các loại chi phí và lợi nhuận là công cụ phân tích rủi ro quan trọng của nhà quản trị tài chính Chính vì thế, các nhà

quản trị trong doanh nghiệp giữ vai trò kiểm soát đối với mức độ rủi ro kinh doanh thông qua sự lựa chọn dự án đầu tư, công nghệ và các chiến lược đầu tư cụ thể

1.1.2.2 Rủi ro tài chính

Rủi ro tài chính chỉ tính khả biến tăng thêm của thu nhập mỗi cổ phần và xác suất mất khả năng chi trả xảy ra khi một doanh nghiệp sử dụng các nguồn tài trợ có chi phí tài chính cố định, như nợ và cổ phần ưu đãi trong cấu trúc tài chính của mình Các chi phí sử dụng vốn như lãi vay và cổ tức ưu đãi tượng trưng cho các nghĩa vụ theo hợp đồng một doanh nghiệp phải đáp ứng bất kể mức độ EBIT là bao nhiêu Việc gia tăng sử dụng các số lượng nợ và cổ phần ưu đãi làm tăng các chi phí tài chính cố định của doanh nghiệp, đến lượt mình các chi phí này lại làm tăng mức EBIT mà doanh nghiệp phải đạt được để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính và duy trì hoạt động Lý do một doanh nghiệp chấp nhận rủi ro của việc tài trợ có chi phí tài chính cố định là để tăng lợi nhuận có thể có cho các cổ đông Như vậy, rủi ro tài chính là tính khả biến tăng thêm của thu nhập mỗi cổ phần do việc sử dụng các nguồn vốn có chi phí tài chính cố định Những doanh nghiệp thuộc các lĩnh vực kinh doanh khác nhau phải đối diện với mức độ đòn bẩy khác nhau, và họ có thể thay đổi phương thức sử dụng đòn bẩy tài chính một cách hợp lý

Một cách tổng quát, những doanh nghiệp mà bản thân phải chịu nhiều rủi ro trong kinh doanh có khuynh hướng sử dụng nợ ít hơn những doanh nghiệp mà rủi ro trong kinh doanh có giới hạn Nhưng những doanh nghiệp trong trường hợp thứ hai

có thể nổ lực hướng tới rủi ro về mặt tài chính cao hơn so với trường hợp thứ nhất

1.2 Tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp

Trong vật lý, đòn bẩy được chứng minh bằng sự tác động của một lực nhỏ có thể làm lay chuyển một vật lớn, còn trong kinh tế đòn bẩy được giải thích bằng một

sự thay đổi nhỏ của sản lượng hay doanh thu sẽ làm do lợi nhuận của doanh nghiệp thay đổi rất lớn Vì vậy, trong quản trị tài chính, người ta thường dùng các tỷ số đòn bẩy trong kinh doanh một mặt để đo lường rủi ro trong kinh doanh và tài chính, mặt khác thông qua các đòn bẩy kinh doanh cũng như sử dụng chúng để xây dựng cơ cấu vốn tối ưu Hệ thống đòn bẩy trong doanh nghiệp bao gồm:

 Đòn bẩy kinh doanh (Operating Leverage)

 Đòn bẩy tài chính (Finacial Leverage)

 Đòn bẩy tổng hợp (Total Leverage)

Trước tiên ta đi tìm hiểu đòn bẩy kinh doanh

1.2.1 Khái niệm đòn bẩy kinh doanh

Đòn bẩy kinh doanh phản ánh sự thay đổi của các yếu tố sản lượng tiêu thụ, cấu trúc chi phí lên doanh lợi của doanh nghiệp Đòn bẩy kinh doanh liên quan đến

sử dụng tài sản cố định Đòn bẩy kinh doanh còn được gọi là Đòn cân định phí, vì

nó thể hiện mức chi phí cố định được sử dụng trong các hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Thông qua đòn cân định phí, các nhà quản trị có thể đánh giá ảnh hưởng của chi phí cố định đối với doanh lợi của doanh nghiệp Đòn cân định phí có tác dụng tốt cho doanh nghiệp khi doanh nghiệp sử dụng một cơ cấu chi phí hợp phí của ngân quỹ và chọn được một tỉ lệ định phí thích hợp để nó tác động tốt lên doanh lợi của doanh nghiệp

1.2.2 Cấu trúc chi phí

Chi phí là biểu hiện bằng tiền toàn bộ hao phí về lao động sống và lao động vật hóa phát sinh trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp Chi phí được phân loại theo nhiều tiêu thức khác nhau Trong quản lý tài chính, chi phí được phân loại

và phân tích theo sự biến đổi của chi phí đối với sự thay đổi của mức độ hoạt động, tức là phân loại theo cách ứng xử của chi phí Cách phân loại này căn cứ vào sự thay đổi của chi phí khi có sự thay đổi của mức độ hoạt động Theo đó, người ta phân chia chi phí ra thành các loại: Biến phí, định phí và chi phí hỗn hợp

1.2.2.1 Biến phí

Chi phí biến đổi (Chi phí khả biến, biến phí): Là những chi phí sản xuất kinh doanh thay đổi tỷ lệ thuận về tổng số, về tỷ lệ với sự biến động về khối lượng sản phẩm, gồm: Chi phí nguyên liệu, vật liệu trực tiếp (CP NVLTT); Chi phí nhân công trực tiếp (CP NCTT) và một số khoản chi phí sản xuất chung như: Chi phí nhân công, chi phí điện nước, phụ tùng sửa chữa máy,…Chi phí khả biến không thay đổi khi tính cho một đơn vị sản phẩm, công việc

1.2.2.2 Định phí

Chi phí cố định (Chi phí bất biến, định phí): Là những chi phí mà tổng số không thay đổi với sự biến động về khối lượng sản phẩm, công việc, gồm: chi phí khấu hao tài sản cố định (TSCĐ), lương nhân viên (NV), cán bộ quản lý,…Chi phí bất biến của một đơn vị sản phẩm, công việc có quan hệ tỷ lệ nghịch với khối lượng, sản phẩm, công việc

Trong chi phí cố định, các khoản định phí bắt buộc như chi phí khấu hao

TSCĐ, chi phí tiền lương cho nhân viên quản lý thường chiếm một tỷ trọng cao Những doanh nghiệp có đầu tư về máy móc, thiết bị hiện đại và trình độ công nghệ cao thường có khoản chi phí khấu hao lớn, đưa đến chi phí cố định cao Bên cạnh

đó, trình độ tự động hóa của doanh nghiệp tăng cao, nhân công đòi hỏi ít hơn, chi phí nhân công giảm làm giảm chi phí biến đổi Do đó, trong những doanh nghiệp này, tỷ lệ chi phí cố định chiếm trong tổng chi phí là khá lớn Còn định phí tùy ý (hay định phí không bắt buộc) thì chiếm một tỷ lệ thấp trong tổng định phí Tuy nhiên, trong thực tế không có ranh giới rõ ràng giữa định phí và biến phí mà có loại

chi phí bao gồm cả yếu tố khả biến và bất biến, đó là chi phí hỗn hợp Ở mức độ

hoạt động căn bản, chi phí hỗn hợp thường thể hiện các đặc điểm của định phí Thông thường ở mức độ hoạt động vượt quá mức căn bản, nó thể hiện đặc điểm của biến phí Chi phí điện thoại là một ví dụ của chi phí hỗn hợp, trong đó phần định phí

là chi phí thuê bao, phần biến phí là chi phí tính trên thời gian gọi

1.2.3 Đánh giả rủi ro kinh doanh thông qua việc phân tích hòa vốn

1.2.3.1 Định nghĩa điểm hòa vốn

Điểm hòa vốn (Break Even Point) là điểm mà tại đó doanh thu chỉ bù đắp

những chi phí mà doanh nghiệp đã bỏ ra Hay nói cách khác, điểm hòa vốn là điểm

mà tại đó doanh nghiệp sản xuất kinh doanh không lời cũng không lỗ (EBIT = 0)

1.2.3.2 Phân tích hòa vốn

Để hiểu được vai trò của đòn bẩy kinh doanh trong việc ấn định rủi ro kinh doanh của một doanh nghiệp, cần triển khai các nguyên tắc cơ bản của phân tích hòa vốn (còn gọi là phân tích chi phí – sản lượng – lợi nhuận) Phân tích hòa vốn là phương pháp sử dụng để nghiên cứu về mối liên hệ giữa doanh thu, các chi phí hoạt

động cố định, các chi phí hoạt động biến đổi và EBIT tại nhiều mức sản lƣợng khác nhau của doanh nghiệp

Mục đích của việc phân tích hòa vốn là để xác định lợi nhuận từ kinh doanh sẽ thay đổi nhƣ thế nào so với mức sản xuất và nhận biết mức sản xuất mà tại đó quá trình từ lỗ sang lãi diễn ra

Chúng ta có mối quan hệ: EBIT = Doanh thu – Tổng chi phí

Mà: Tổng chi phí = Biến phí + Định phí

Suy ra: EBIT = Doanh thu – (Biến phí + Định phí)

Tại điểm hòa vốn, EBIT = 0, tức là:

Doanh thu hòa vốn – (Biến phí + Định phí) = 0

Hay : Doanh thu hòa vốn = Biến phí + Định phí *

Chúng ta dùng các ký hiệu sau:

Shv: Doanh thu hòa vốn Qhv: Sản lƣợng hòa vốn p: Giá bán đơn vị sản phẩm

v: Biến phí trên một đơn vị sản phẩm V: Tổng biến phí

S: Tổng doanh thu bán hàng trong kỳ F: Định phí

ò ố

Nhìn vào đồ thị dưới đây biểu diễn mối quan hệ giữa sản lượng, doanh số (doanh thu) và chi phí, ta thấy EBIT cho các trường hợp sản lượng khác nhau, đường biểu diễn của doanh thu và tổng chi phí gặp nhau tại một điểm, ở đó được

gọi là điểm hòa vốn, các khoản lỗ phát sinh trong phạm vi mức sản lượng nào đó,

với mức doanh số tương ứng, với sản lượng này không đủ để bù đắp chi phí Ứng với sản lượng hòa vốn là doanh thu hòa vốn, chỉ vừa đủ để bù đắp chi phí, không có lãi Khi nào tiêu thụ trên mức sản lượng hòa vốn với doanh thu hòa vốn thì sẽ có lãi Điểm hòa vốn nói lên tình trạng doanh thu tại điểm đó vừa đúng bằng chi phí Khi nào doanh thu đã bù đắp được chi phí thì vùng lãi xuất hiện

Hình 1.1: Đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa sản lượng, doanh thu và chi phí

Lỗ

Định phí

Sản lượng Sản lượng hòa vốn

Lãi

Tổng chi phí Doanh thu

Trong phân tích hòa vốn cũng có một vài hạn chế của nó như: Giá bán và biến phí một đơn vị không đổi; Thành phần của các chi phí hoạt động có thể thay đổi; Tính đa dạng của sản phẩm; Tính không chắc chắn trong phân tích hòa vốn và thời gian hoạch định là ngắn hạn

Như vậy, phân tích hòa vốn là một công cụ phân tích tài chính được dùng để nghiên cứu các mối liên hệ giữa doanh thu, các định phí (ĐP), biến phí (BP), và EBIT của một doanh nghiệp tại nhiều mức sản lượng khác nhau Phân tích hòa vốn

có thể được dùng hỗ trợ việc dự báo lợi nhuận, phân tích các thay đổi trong cấu trúc vốn hay cấu trúc giá cả và trong hoạch định cấu trúc vốn

1.2.3.3 Rủi ro kinh doanh thông qua việc phân tích hòa vốn

Phân tích hòa vốn thường được sử dụng để đánh giá rủi ro của một doanh nghiệp bằng cách chỉ ra tác động của chúng lên EBIT khi chúng có những thay đổi của môi trường kinh doanh Một khi tình hình kinh doanh của doanh nghiệp đang ở gần điểm hòa vốn là không tốt, vì đó là tình trạng mức độ rủi ro khá lớn và cực kỳ mạo hiểm Khi các điều kiện như chi phí biến đổi đơn vị, giá bán, sản lượng tiêu thụ thay đổi hoặc có đột biến về chi phí cố định thì doanh nghiệp phải chịu rủi ro và thua lỗ

1.2.3.4 Tác dụng của phân tích hòa vốn

Đánh giá khả năng tạo lãi của một phương án sản xuất mới

Phân tích hòa vốn giúp ta lựa chọn được quá trình nào có tổng hợp chi phí thấp nhất ứng với khối lượng sản phẩm yêu cầu Lẽ tất nhiên, điểm này cũng chỉ cho ta vùng lợi nhuận tốt nhất Cho nên, ta có thể tập trung vào hai vấn đề: quá trình

có chi phí thấp và tổng số tiền lãi Chỉ khi ta tập trung vào hai vấn đề này thì quyết định về quá trình sản xuất mới đạt kết quả Ta sẽ biểu diễn qua quá trình sản xuất để

so sánh:

Hình 1.2: Cấu trúc chi phí của ba phương án

Các Công ty có quyền lựa chọn để hoạt động kinh doanh với những công nghệ sản xuất khác nhau, các doanh nghiệp đầu tư vào những công nghệ kỹ thuật thấp, đòi hỏi nhiều công nhân thì tài sản cố định thấp và do vậy tỷ lệ định phí thấp trong tổng số chi phí, tức là chúng có khả năng sản xuất thấp (PA 1) Ngược lại, những doanh nghiệp đầu tư nhiều vào kỹ thuật thì tài sản cố định rất cao và do vậy tỷ lệ định phí chiếm rất cao trong tổng số chi phí, tức chúng có khả năng sản xuất cao hơn (PA 3) Khả năng sản xuất cao có tác dụng khuếch đại lợi nhuận nếu như doanh

số ban đầu tăng, nhưng đồng thời cũng khuếch đại tổn thất nếu doanh số bán giảm Kết luận trên được khẳng định khi ta xem xét thêm một ví dụ minh họa đơn giản tại Công ty X và Công ty Y trong 2 trường hợp: khi doanh thu tăng lên 10% và khi doanh thu giảm xuống 10%

Sau đây là ví dụ minh họa

- Trong điều kiện bình thường

Bảng 1.1: Bảng so sánh EBIT của hai công ty trong điều kiện bình thường

PA2

BP2 ĐP2

PA3

BP3 ĐP3

- Khi doanh thu được tăng lên 10% ( hoặc doanh thu bị giảm xuống 10%)

Bảng 1.2: Bảng so sánh EBIT của hai công ty khi doanh thu thay đổi

Chỉ tiêu

Khi doanh thu tăng lên 10% Khi doanh thu giảm xuống 10%

Số tiền % Số tiền % Số tiền % Số tiền % DTT 110,000 100 110,000 100 90,000 100 90,000 100 Biến phí 77,000 70 33,000 30 63,000 70 27,000 30 Định phí 20,000 18.18 60,000 54.55 20,000 22.22 60,000 66.67 EBIT 13,000 11.82 17,000 15.45 7,000 7.78 3,000 3.33

Qua số liệu cụ thể của ví dụ đơn giản này, ta thấy: Nếu một Công ty có tỷ trọng cấu trúc định phí cao thì EBIT đạt được sẽ tăng cao (so với một Công ty có tỷ trọng cấu trúc định phí thấp) nếu như doanh thu tăng nhiều và ngược lại thì EBIT sẽ

bị giảm nhiều hơn (so với một Công ty có tỷ trọng cấu trúc định phí thấp) Nghĩa là: Cấu trúc chi phí có tác động lớn đến EBIT của doanh nghiệp

Việc lựa chọn những phương án sản xuất khác nhau là nguyên nhân làm thay đổi cấu trúc chi phí và giá bán, do dó phân tích hòa vốn thường được sử dụng để phân tích những sự lựa chọn khác nhau và dự báo những hậu quả có thể xảy ra của chúng đối với hoạt động của doanh nghiệp

Khi doanh nghiệp thay đổi phương án sản xuất: Qua phân tích hòa vốn của các nhà quản trị cũng có thể lựa chọn phương án sản xuất nào là tối ưu Và dự báo những ảnh hưởng có thể xảy ra cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Khi doanh nghiệp đưa ra thị trường một sản phẩm mới, việc phân tích hòa vốn

là công cụ hữu hiệu để đánh giá hiệu quả của việc sản xuất sản phẩm mới Qua việc phân tích hòa vốn, các nhà quản trị cũng có thể dự báo mức độ thành công và những rủi ro ảnh hưởng đến dự án sản xuất sản phẩm mới của họ Tóm lại, thông qua việc

phân tích hòa vốn có thể rút ra được một số ý nghĩa như: Giúp ta phân tích được các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp như: giá bán đơn vị, biến phí đơn vị, định phí; Xác định được mục tiêu lợi nhuận cho doanh nghiệp để lựa chọn các phương án kinh doanh khác nhau; Giúp cho doanh nghiệp đánh giá được mức độ rủi ro của một dự án đầu tư hay mức độ rủi ro của hoạt động sản xuất kinh doanh một doanh nghiệp…

1.2.4 Độ nghiêng đòn cân định phí (DOL) và mối quan hệ giữa DOL với doanh thu

Đòn bẩy kinh doanh dùng các chi phí hoạt động cố định làm điểm tựa Khi một doanh nghiệp sử dụng các chi phí hoạt động cố định, một thay đổi trong doanh thu sẽ được phóng đại thành một thay đổi tương đối lớn trong lãi trước thuế và lãi vay (EBIT) Tác động số nhân này của việc sử dụng các chi phí hoạt động cố định

được gọi là độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (hay độ nghiêng đòn cân định phí –

DOL)

Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL) được định nghĩa là phần trăm thay đổi trong EBIT do một phần trăm thay đổi trong doanh thu Hay nói cách khác, độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh của một doanh nghiệp được định nghĩa là tác động số nhân của việc sử dụng các chi phí hoạt động cố định Cụ thể hơn, DOL có thể được

tính như phần trăm thay đổi trong EBIT do một phần trăm thay đổi cho sẵn trong

doanh thu (sản lượng)

ạ ỷ ệ đổ ủ

ỷ ệ đổ ủ DOL có thể viết thành:

ạ ( )

( ) Hay :

ạ ế í

Việc dùng công thức trên để do lường DOL của một doanh nghiệp chỉ áp dụng được cho những doanh nghiệp sản xuất kinh doanh một loại sản phẩm Đối với

những doanh nghiệp sản xuất kinh doanh nhiều loại sản phẩm DOL được tính bằng công thức:

ạ

Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh của doanh nghiệp sẽ tiến đến cực đại khi doanh nghiệp tiến gần đến hoạt động ở mức sản lượng hòa vốn Điều này thể hiện qua phương trình:

ạ

Rủi ro kinh doanh, tính khả biến trong EBIT trong một doanh nghiệp cũng chịu ảnh hưởng bởi tính khả biến của doanh thu và các chi phí hoạt động theo thời gian

Hình 1.3 Quan hệ giữa DOL và doanh thu thể hiện qua đồ thị

Nhìn vào đồ thị ta thấy tại điểm hòa vốn Q = Qhv, EBIT=0, do đó không xác định được DOL Tại điểm này khi doanh số thay đổi ta không thể xác định mức thay đổi của EBIT Khi doanh số bán hàng tăng (giảm) 1% thi EBIT có khuynh hướng tăng (giảm) DOL% Sản lượng tiêu thụ càng gần đến mức sản lượng hòa vốn thì mức độ rủi ro kinh doanh càng cao Bởi vì càng tiến gần đến mức sản lượng hòa vốn thì độ nhạy cảm của EBIT khi doanh số thay đổi sẽ càng lớn mà độ nhạy cảm của EBIT nói lên tính không chắc chắn của EBIT Sản lượng tiêu thụ càng vượt xa

Qhv

0 DOL

mức sản lượng hòa vốn thì DOL càng giảm, rủi ro kinh doanh càng thấp Cần lưu ý rằng DOL càng giảm thì rủi ro càng ít chứ không bao giờ triệt tiêu được hết tất cả những rủi ro Bởi lẽ khi nào còn hiện diện định phí trong cấu trúc chi phí của doanh nghiệp thì đòn cân định phí còn tồn tại và rủi ro kinh doanh vẫn có

1.2.5 Tác động của đòn bẩy kinh doanh lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp

Tác động đòn cân định phí đo lường mức độ tăng trưởng tương đối của kết quả sản xuất kinh doanh Mức tăng trưởng tương đối này có nguồn gốc từ mức tăng trưởng tương đối của sản xuất Đòn cân định phí thể hiện sự mạo hiểm kinh doanh

và mức độ mạo hiểm này phụ thuộc vào tính chất hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Thông qua đòn cân định phí, nhà quản trị có thể đánh giá ảnh hưởng của kết cấu chi phí đối với mức độ rủi ro trong sản xuất của doanh nghiệp, tức ảnh hưởng của chi phí cố định tới lợi nhuận hoạt động Như ta đã biết, độ nghiêng đòn cân định

phí được xác định bởi:

ạ

Theo đẳng thức này, với mức sản lượng cho trước, độ nghiêng đòn cân định phí cũng tăng như định phí Như vậy, nếu một doanh nghiệp có độ nghiêng đòn cân định phí cao thì những biến đổi nhỏ của doanh số tiêu thụ sản phẩm cũng tác động lớn vào lợi nhuận (EBIT) Lợi nhuận tăng rất nhanh trong trường hợp mở rộng bán hàng nhưng đồng thời cũng sẽ giảm rất mạnh nếu có sự sụt giảm mức độ tiêu thụ Hay nói cách khác, độ nghiêng đòn cân định phí càng tăng cao thì rủi ro trong kinh doanh càng lớn Nhìn chung, tình hình kinh doanh của doanh nghiệp càng ở gần điểm hòa vốn là càng không tốt, vì đó là tình trạng rất mạo hiểm Để giảm bớt rủi ro

do hệ số đòn cân định phí tăng, một số doanh nghiệp thực hiện giảm định phí như nhận gia công đặt hàng, nhận ủy thác xuất nhập khẩu, giảm đầu tư vào tài sản cố định…Trong phân tích tài chính hiện nay, cần giữ ổn định mức độ ảnh hưởng cho chi phí cố định vào lợi nhuận khi ta thực hiện phân tích để lập dự toán cho kỳ sau

Sự biến động của lợi nhuận thể hiện sự mạo hiểm về kinh tế của doanh nghiệp và thường phụ thuộc vào ba yếu tố: doanh thu, cấu trúc chi phí, mức độ ở gần điểm hòa vốn so với mức sản lượng có thể

1.3 Tác động của đòn bẩy tài chính lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp 1.3.1 Khái niệm đòn bẩy tài chính

Đòn bẩy tài chính còn được gọi là đòn cân nợ Đòn cân nợ là tỷ số giữa tổng

số nợ trên tổng số vốn của doanh nghiệp Tổng số nợ bao gồm cả nợ ngắn hạn và nợ dài hạn Đòn cân nợ xác định chi phí tài chính cố định trong tổng số chi phí sử dụng ngân quỹ của doanh nghiệp Đòn bẩy tài chính liên quan đến sử dụng nợ (và cổ phần ưu đãi) có chi phí tài chính cố định Khi doanh nghiệp sử dụng lãi vay thì đòn

cân nợ sẽ làm thay đổi tỷ lệ sinh lời trên phần vốn chủ sở hữu

1.3.2 Cấu trúc vốn – cấu trúc tài chính

Cấu trúc vốn được định nghĩa là sự kết hợp số lượng nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi, và vốn cổ phần thường được dùng để tài trợ cho quyết định đầu tư ở một doanh nghiệp Trong khi cấu trúc tài chính là sự kết hợp nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi, và vốn cổ phần thường được dùng để tài trợ cho quyết định đầu tư ở một doanh nghiệp Như vậy, cấu trúc vốn chỉ là một phần của cấu trúc tài chính, tiêu biểu cho các nguồn thường xuyên tài trợ của một doanh nghiệp Còn cấu trúc vốn tối ưu của một doanh nghiệp là một hỗn hợp nợ dài hạn,

cổ phần ưu đãi, cổ phần thường cho phép tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân, tối thiểu hóa rủi ro và tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

Đòn bẩy tài chính được hình thành thông qua việc chọn lựa cơ cấu tài chính để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Một cấu trúc tài chính hợp lý sẽ tạo ra đòn bẩy thích hợp để gia tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Sau khi doanh nghiệp xác định xong nhu cầu vốn, vấn đề đặt ra là xem xét cấu trúc vốn đã đầy đủ và hợp

lý chưa Nếu chưa thì phải xác định lại nguồn tài trợ thế nào cho hợp lý Cấu trúc tài chính thể hiện bên phần nguồn vốn trong bảng cân đối kế toán Nguồn vốn của doanh nghiệp bao gồm: Nợ phải trả và vốn chủ sở hữu

1.3.2.1 Nợ phải trả

Nợ phải trả là nguồn vốn không thuộc sở hữu của doanh nghiệp, phản ánh các

khoản nợ phải trả phát sinh trong quá trình sản xuất, kinh doanh mà doanh nghiệp phải trả, phải thanh toán cho các chủ nợ, bao gồm các khoản nợ tiền vay, các khoản

nợ phải trả, phải thanh toán cho người bán, cho Nhà nước, cho công nhân viên và

các khoản phải trả khác Nợ phải trả của doanh nghiệp bao gồm: Nợ ngắn hạn và nợ dài hạn

1.3.2.2 Vốn chủ sở hữu

Vốn chủ sở hữu là vốn của các chủ sở hữu đã đầu tư vào doanh nghiệp với

mục đích là kiếm lời và doanh nghiệp không phải cam kết thanh toán, phản ánh các loại nguồn vốn thuộc sở hữu của chủ doanh nghiệp, của các thành viên góp vốn trong Công ty liên doanh, Công ty TNHH, Doanh nghiệp tư nhân, Công ty hợp danh hoặc các cổ đông trong Công ty cổ phần,…

Nguồn vốn chủ sở hữu là số vốn của các chủ sở hữu mà doanh nghiệp không phải cam kết thanh toán Nguồn vốn chủ sở hữu do chủ doanh nghiệp và các nhà đầu tư góp vốn hoặc hình thành từ kết quả kinh doanh, do đó nguồn vốn chủ sở hữu không phải là một khoản nợ Một doanh nghiệp có thể có một hoặc nhiều chủ sở hữu vốn Vốn chủ sở hữu bao gồm: Vốn chủ sở hữu và nguồn kinh phí và quỹ khác

1.3.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá cấu trúc vốn

Các chỉ tiêu này phản ánh mức độ độc lập tài chính của doanh nghiệp trong kinh doanh, đồng thời cũng phản ánh khả năng về rủi ro tài chính có thể xảy ra đối với doanh nghiệp, cũng như đối với các chủ nợ doanh nghiệp Thông thường khi đánh giá cấu trúc vốn của doanh nghiệp người ta thường sử dụng các chỉ tiêu sau:

có thể muốn có tỷ số nợ cao vì có như thế chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC)

sẽ thấp, để làm cho tỷ suất doanh lợi của vốn chủ sở hữu tăng lên

Tóm lại, tỷ số này càng cao thì sự biến động tỷ suất doanh lợi của vốn chủ sở hữu càng lớn do đó rủi ro về mặt tài chính của doanh nghiệp càng tăng

 Hệ số thanh toán lãi vay

ệ ố

Với HTTLV: Hệ số thanh toán lãi vay

EBIT: Lợi nhuận trước thuế và lãi vay

I: Chi phí lãi vay

Hệ số này cho biết khả năng thanh toán lãi vay của doanh nghiệp mà mức độ

an toàn có thể đối với nhà cung cấp tín dụng, tác động chi trả lãi không giống nhau giữa các doanh nghiệp ở các giai đoạn khác nhau, ở các chu kỳ kinh doanh khác nhau của vòng đời doanh nghiệp

Ngoài ra cấu trúc vốn tối ưu còn chịu ảnh hưởng của các nhân tố sau:

 Suất tăng doanh thu: Suất gia tăng doanh thu tương lai là sự đo lường mức

độ mà doanh lợi vốn tự có được khuếch đại do đòn cân nợ Tuy nhiên, cổ phần thường của một doanh nghiệp ở các giai đoạn khác nhau, ở một doanh nghiệp có doanh thu và doanh lợi vốn tự có tăng nhanh, sẽ tăng giá cao Như thế, đôi khi tài trợ bằng vốn cổ phần có vẻ lợi hơn, doanh nghiệp phải cân nhắc giữa cái lợi trong việc sử dụng đòn cân nợ và cơ hội sử dụng vốn cổ đông khi phải chọn nhiều giải pháp tài trợ

 Sự ổn định doanh thu: Sự ổn định doanh thu và các tỷ số nợ có liên quan

trực tiếp đến doanh lợi vốn tự có, doanh nghiệp sẽ ít gặp rủi ro trong việc trang trải các định phí của nợ vay (hoàn vốn và lãi) hơn là phải gặp nhiều bất ổn định

về doanh thu và doanh lợi vốn tự có

 Cơ cấu cạnh tranh: Khả năng vay nợ phụ thuộc vào doanh lợi tiêu thụ lẫn

doanh thu Như thế, sự ổn định của doanh lợi tiêu thụ cũng quan trọng như sự

ổn định của doanh thu, sự góp mặt của nhiều doanh nghiệp mới cùng ngành và khả năng khuếch trương của các doanh nghiệp cạnh tranh sẽ ảnh hưởng đến

doanh lợi tiêu thụ Một ngành đang phát triển hứa hẹn doanh lợi tiêu thụ tăng dần nhưng doanh lợi tiêu thụ bị thu hẹp lại nếu trong ngành này có quá nhiều doanh nghiệp mới tham gia vào thị trường

 Cơ cấu tài sản: Cơ cấu tài sản ảnh hưởng đến nguồn tài trợ bằng nhiều

cách Doanh nghiệp với tài sản cố định có đời sống lâu dài, đặc biệt khi mức nhu cầu sản lượng của họ được đảm bảo, thường vay nhiều hơn nợ dài hạn có thế chấp Doanh nghiệp mà tài sản gồm phần lớn các khoản thu phải thu và hàng tồn kho mà giá trị phụ thuộc vào sự sinh lời liên tục của doanh nghiệp thì thường sử dụng nợ ngắn hạn

 Thái độ của Ban Giám đốc: có ảnh hưởng đến sự lựa chọn phương thức tài

trợ là sự kiểm soát doanh nghiệp và rủi ro

Đối với những doanh nghiệp thật lớn mà cổ phần được phân tán rộng rãi có thể chọn dễ dàng việc phát hành thêm cổ phần Thường vì họ không sợ mất quyền kiểm soát doanh nghiệp do sự phát hành mới này Ngược lại, chủ nhân các doanh nghiệp nhỏ không thích phát hành thêm cổ phần để nắm chắc phần kiểm soát, vì họ tin tưởng vào tình hình hoạt động của doanh nghiệp và họ sẽ hưởng lợi nhuận rất lớn do đòn cân nợ, Giám đốc các doanh nghiệp này rất muốn có các tỷ số nợ cao

 Thái độ của người cho vay: Mặc dù, phân tích tìm những đòn cân nợ thích

hợp cho doanh nghiệp là nhiệm vụ của Ban Giám đốc, nhưng thường thì chính thái

độ của người chủ nợ mới là yếu tố quan trọng quyết định cơ cấu tài chính Trong đa

số trường hợp, doanh nghiệp thảo luận cơ cấu tài chính của người chủ nợ và rất tôn trọng ý kiến của người này Nếu Ban Giám đốc quá tin tưởng vào tương lai tốt đẹp

mà sử dụng đòn cân nợ quá tiêu chuẩn trung bình của doanh nghiệp, người chủ nợ

sẽ không chấp nhận việc cho vay thêm nợ

1.3.3 Lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý cho doanh nghiệp

Việc lựa chọn cấu trúc vốn là vấn đề rất quan trọng trong công tác tổ chức vốn của doanh nghiệp, trong đó chỉ tiêu quan tâm là hệ số nợ của doanh nghiệp Vấn đề lựa chọn cấu trúc vốn tối ưu cần phải quan tâm đầy đủ đến khả năng sinh lời và rủi

ro có thể gặp phải, phải xác định được sự phối hợp tối ưu giữa nợ phải trả và vốn

chủ sở hữu mà việc phối hợp đó là tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp Khi xem xét, lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý đối với từng doanh nghiệp, ta cần phải chú ý:

 Sự phát triển của doanh nghiệp: Nếu dự án trong tương lai có khả năng phát

triển, có thể tăng doanh thu một cách chắc chắn thì sự việc sử dụng vốn vay có lợi nhiều hơn cho doanh nghiệp

 Sự ổn định doanh thu: Doanh nghiệp đạt được doanh thu và lợi nhuận tương

đối ổn định thì việc sử dụng vốn vay ít bị rủi ro Những doanh nghiệp có biến động

về doanh thu như những hoạt động có tính chất thời vụ không nên sử dụng vốn vay thường xuyên

 Trong điều kiện cạnh tranh của nền kinh tế thị trường: Doanh nghiệp hoạt

động trong ngành có nhiều cạnh tranh thì phải thận trọng trong việc sử dụng vốn vay

 Cơ cấu tài sản của doanh nghiệp: Doanh nghiệp sử dụng nhiều tài sản cố

định có thời gian sử dụng dài trong thị trường chưa ổn định thì phải xem xét kỹ việc

sử dụng vốn vay Như vậy, các quyết định tài trợ có ảnh hưởng lớn tới giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, các quyết định không phải lúc nào cũng nhất quán với nhau và nhất quán với cấu trúc vốn tối ưu của doanh nghiệp, bởi cấu trúc vốn như đã trình bày còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác Trong thực tế, các doanh nghiệp thường

tự xác định một hệ số nợ để cố gắng vượt qua Sự quan tâm này thể hiện trong việc

lập các kế hoạch tài trợ

1.3.4 Độ nghiêng đòn cân nợ (DFL) và tác động của độ bẩy tài chính lên doanh

lợi và rủi ro của doanh nghiệp

Đòn bẩy tài chính dùng các chi phí tài chính cố định làm điểm tựa Khi một doanh nghiệp sử dụng các chi phí tài chính cố định, một thay đổi trong EBIT sẽ được phóng đại thành một thay đổi tương đối lớn hơn trong thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) Tác động số nhân này của việc sử dụng các chi phí tài chính cố định

được gọi là độ nghiêng đòn bẩy tài chính hay độ nghiêng đòn cân nợ (DFL)

Có thể dùng nhiều tỷ số tài chính khác nhau để đo lường rủi ro gắn với việc sử dụng nợ và cổ phần ưu đãi trong cấu trúc vốn của một doanh nghiệp Các tỷ số này bao gồm tỷ số nợ trên tổng tài sản, tỷ số nợ trên vốn cổ phần thường, tỷ số khả năng

thanh toán lãi vay Riêng tỷ số khả năng thanh toán lãi vay có thể giúp đo lường mức độ mà một doanh nghiệp có thể đáp ứng được các chi phí tài chính cố định lấy

ra từ EBIT Một phương thức khác để đo lường rủi ro tài chính của một doanh

nghiệp là độ nghiêng đòn bẩy tài chính (DFL)

Độ nghiêng đòn bẩy tài chính của một doanh nghiệp được định nghĩa là phần trăm thay đổi trong thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) do phần trăm thay đổi trong EBIT

ạ ỷ ệ ổ ủ

ỷ ệ ổ ủ Điều này ngụ ý rằng nếu EBIT tăng tương đối 1% thì EPS tăng lên một khoản bằng DFL % Và ngược lại, khi EBIT giảm 1% thì EPS sẽ giảm một khoản bằng

t: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN)

I: Chi phí lãi vay

Đối với những doanh nghiệp sản xuất kinh doanh nhiều loại sản phẩm, DFL được tính như sau:

ạ

Theo các công thức trên, khi doanh nghiệp sử dụng nợ càng nhiều, rủi ro (lãi vay) càng lớn thì DFL càng lớn, EBIT chỉ cần thay đổi một ít thì EPS sẽ thay đổi lớn

Khi doanh nghiệp hoàn toàn không sử dụng nợ (I = 0) khi đó DFL=1, đòn cân

nợ bị triệt tiêu, lúc này EBIT tăng bao nhiêu % thì EPS sẽ tăng bấy nhiêu % tương ứng Mối quan hệ giữa EBIT và EPS (với những giả định khác nhau của lợi nhuận)

có thể được biểu diễn qua đồ thị dưới đây

Hình 1.4 Đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa EBIT và EPS của doanh nghiệp

So sánh hai trường hợp biểu diễn trên đồ thị ta thấy giao điểm giữa hai đường

biểu diễn chính là điểm hòa vốn EBIT (còn gọi là điểm bàng quan) Tại thời điểm

này bất kể phương thức tài trợ như thế nào EPS đều bằng nhau (và bằng 1) Hay nói cách khác: Điểm hòa vốn EBIT là điểm mà tại đó bất chấp phương thức tài trợ như thế nào thì thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) của doanh nghiệp vẫn không đổi

Độ nghiêng đòn bẩy tài chính tiến đến cực đại khi doanh nghiệp tiến gần đến hoạt động ở mức lỗ, khi EBIT = 0 Khi tất cả các yếu tố khác bằng nhau, độ nghiêng đòn bẩy tài chính của một doanh nghiệp càng cao, rủi ro tài chính của doanh nghiệp

càng lớn

Tài trợ bằng vốn chủ sở hữu

EPS

Điểm hòa vốn

 Nếu EBIT dưới điểm hòa vốn thì đường tài trợ bằng vốn cổ phần nằm trên đường tài trợ bằng vốn cổ phần và vốn vay, do đó tài trợ bằng vốn cổ phần có lợi hơn

 Nếu EBIT trùng với điểm hòa vốn EBIT, bất chấp phương thức tài trợ thì EPS là không đổi

 Nếu EBIT vượt qua điểm hòa vốn thì đường tài trợ bằng vốn cổ phần và vốn vay nằm trên đường tài trợ bằng vốn cổ phần, do đó tài trợ bằng vốn cổ phần và vốn vay có lợi hơn

1.4 Đòn bẩy tổng hợp và mối quan hệ giữa độ nghiêng đòn cân định phí và độ nghiêng đòn cân nợ

Đòn bẩy tổng hợp xảy ra khi một doanh nghiệp sử dụng cả hai đòn bẩy kinh

doanh và đòn bẩy tài chính trong nổ lực gia tăng thu nhập thu nhập cho cổ đông Nó tiêu biểu cho độ phóng đại của gia tăng (hay sụt giảm) doanh thu thành gia tăng (hay sụt giảm) tương đối lớn hơn trong thu nhập mỗi cổ phần, do việc doanh nghiệp

sử dụng cả hai loại đòn bẩy Tác động số nhân tổng hợp được gọi là độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp hay là độ nghiêng đòn cân tổng hợp (DTL)

Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp (DTL) được xác định là phần trăm thay đổi trong thu nhập mỗi cổ phần từ phần trăm thay đổi cho sẵn trong doanh thu (sản lượng)

Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp (DTL) là mối quan hệ giữa doanh số và EPS

Nó biểu diễn độ nhạy của EPS khi doanh số thay đổi

ạ ỷ ệ ổ ủ

ỷ ệ ổ ủ

Nó cho thấy khi doanh số tăng lên 1% thì EPS tăng lên một khoản bằng DTL

% Và ngược lại, khi doanh số giảm 1% thì EPS sẽ giảm một khoản bằng DTL % DTL còn có thể viết thành:

ạ ( )

( )

Đối với những doanh nghiệp sản xuất kinh doanh nhiều loại sản phẩm, DTL được tính như sau:

ạ ế

Ngoài ra, để xác định DTL trên cơ sở phân tích tác động số nhân về đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính đến doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp chúng ta nhân chia DTL với phần trăm thay đổi trong EBIT, ta có:

Cũng thông qua công thức này, ta thấy rằng nếu doanh nghiệp không sử dụng vốn vay, I = 0 thì DFL = 1, khi đó DTL = DOL nghĩa là không còn độ nghiêng của đòn cân nợ, độ nghiêng của đòn cân tổng hợp sẽ là độ nghiêng của đòn cân định phí, EPS sẽ giảm độ nhạy khi thay đổi doanh số bán Bằng phương pháp này nhà quản trị cũng có thể xem xét độ nhạy của EPS ứng với các mức doanh số khác nhau

và ứng với các cơ cấu chi phí khác nhau

Chỉ tiêu độ nghiêng đòn cân tổng hợp (DTL) cho ta một số ý nghĩa sau:

 Cho phép xác định ảnh hưởng của sự thay đổi sản lượng hay doanh thu trên thu nhập mỗi cổ phần (hay doanh lợi vốn tự có)

 Cho phép thấy sự tương quan giữa đòn cân nợ và đòn cân định phí

Đòn cân định phí khuếch đại sự thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay khi doanh thu thay đổi và nếu đòn cân nợ được thêm vào thì sự thay đổi EBIT sẽ ảnh hưởng khuếch đại đến thu nhập mỗi cổ phần (hay doanh lợi vốn tự có), như thế nếu doanh nghiệp nào có độ nghiêng lớn về đòn cân định phí lẫn đòn cân nợ, thì một sự thay đổi rất nhỏ của doanh thu cũng làm phát sinh thay đổi lớn đến doanh lợi vốn tự

có

 Độ nghiêng đòn cân tổng hợp càng lớn thì rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính càng cao, hay nói cách khác đi, doanh nghiệp đang mạo hiểm trong việc sử dụng nợ cũng như trang bị mua sắm tài sản cố định, do vậy cần có một hoạch định

rõ ràng, một dự đoán chắc chắn về sản lượng tiêu thụ trong tương lai khi doanh nghiệp quyết định đầu tư đổi mới công nghệ bằng các hình thức tài trợ khác nhau cho hợp lý thì sẽ đạt được hiệu quả cao nhất, giảm rủi ro đến mức thấp nhất

Tóm lại, một sự hiểu biết về ba loại độ nghiêng đòn cân đã được đề cập ở trên

sẽ giúp cho nhà quản lý đánh giá mức độ và loại rủi ro (rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính) mà một doanh nghiệp phải đối phó Thêm vào đó, nó còn có thể giúp cho doanh nghiệp lựa chọn những phương thức kinh doanh và quyết định độ nghiêng đòn cân nợ Nó chỉ rõ cho nhà đầu tư thấy rằng một quyết định đầu tư vào tài sản cố định và quyết định tài trợ bằng cách đi vay nợ sẽ dẫn đến tình trạng: một sự giảm sút chút ít về doanh thu sẽ gây ra một sự giảm sút lớn về doanh lợi vốn tự có

Có thể biểu diễn mối quan hệ giữa rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính và rủi ro tổng hợp cùng với phương pháp nghiên cứu mối quan hệ tương quan giữa chúng bằng sơ đồ sau:

EBIT

DFL

Điểm hòa vốn EBIT DTL

CHƯƠNG 2: ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ RỦI

RO CỦA CÔNG TY TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN DU LỊCH LONG PHÚ

2.1 Quá trình hình thành và phát triển của Công ty

Tiền thân của Công ty cổ phần du lịch Long Phú (CTCP) là công ty nuôi khỉ Phú Khánh, được thành lập ngày 13/1/1984 do Chính phủ Liên Xô đầu tư toàn bộ

về vốn, con giống, kỹ thuật nuôi cũng như bao tiêu sản phẩm – mục đích nuôi khỉ

để xuất khẩu phục vụ công tác nghiên cứu khoa học

Ngày 18/4/1984 Chính phủ Việt Nam và Chính phủ Liên Xô kí hiệp ước thương mại về vấn đề nuôi khỉ xuất khẩu, một năm sau ngày 18/4/1985 công ty nuôi khỉ Phú Khánh đổi tên thành công ty 18/4 có trụ sở tại 68 Trần Phú, Nha Trang Ngành nghề kinh doanh chủ yếu là nuôi khỉ tại các đảo: Hòn Thị, Hòn Lao, Hòn Sầm thuộc vùng đầm Nha Phu và tại đảo Hòn Nứa thuộc vịnh Vân Phong, Khánh Hòa

Giai đoạn 1990 – 1996:

Đến năm 1990, do biến động chính trị nên Liên Xô trở về nước, công ty mất toàn bộ thị trường tiêu thụ và vốn kinh doanh, do đó công ty có nguy cơ bên bờ phá sản

Tháng 4/1993 căn cứ nghị định 388/HĐBT ngày 21/1/1991 và nghị định 156/HĐBT ngày 7/5/1992 của Hội đồng bộ trưởng và quyết định số 1052/QĐ-UB của UBND tỉnh Khánh Hòa quyết định thành lập doanh nghiệp nhà nước mang tên Công ty 18/4, công ty trực thuộc UBND tỉnh Khánh Hòa quản lý, mã số 19 với ngành nghề kinh doanh chính:

- Chăn nuôi khỉ và động vật rừng

- Xuất khẩu khỉ nuôi

- Chế biến các sản phẩm từ khỉ và động vật rừng

Công ty nuôi khỉ theo hình thức công nghiệp (nuôi nhốt trong chuồng) tại trại nuôi Đường Đệ – Nha Trang với số lượng lớn trên 5.000 con, sản phẩm chế biến chủ yếu là cao khỉ

Trong những năm từ 1993 đến 1996 Công ty vẫn chưa tìm được thị trường tiêu thụ trên thế giới để xuất khẩu mà chỉ bán trong nước, sản phẩm còn nghèo nàn chủ yếu là cao khỉ chế biến theo hình thức thủ công do đó kinh doanh không có hiệu quả Công ty phải chuyển toàn bộ số khỉ nuôi nhốt ra thả nuôi theo hình thức bán công nghiệp tại các đảo Hòn Lao, Hòn Thị để giảm bớt chi phí nuôi

Lúc này du khách hiếu kỳ ra đảo tham quan xem khỉ nên xuất hiện dịch vụ du lịch tham quan (đảo khỉ) mang tính tự phát do tổ chức Công đoàn Công ty đứng ra làm theo hình thức đầu tư góp vốn từ CBCNV trong Công ty

Giai đoạn 1997 - 2000

Tháng 10/1996 Công ty 18/4 được UBND tỉnh giao cho Xí nghiệp Liên Hiệp thuốc lá Khánh Hoà quản lý khai thác du lịch tại các cụm đảo Hòn Lao, Hòn Thị, Hòn Sầm….trong vùng Đầm Nha Phu

Năm 1997 Công ty bổ sung thêm ngành nghề kinh doanh như sau:

- Kinh doanh du lịch lữ hành nội địa và quốc tế , làng du lịch

- Kinh doanh các dịch vụ ăn uống và nghỉ dưỡng

- Vận chuyển khách du lịch và vận tải hành khách theo tuyến cố định

- Kinh doanh dịch vụ vui chơi giải trí

Nguyên – Nha Trang – Chuyên kinh doanh Khách sạn và du lịch sinh thái tại Khu

du lịch Suối Hoa Lan – Ninh Hoà – Khánh Hoà)

Công ty du lịch Long Phú hoạt động từ năm 2001 đến năm 2006 theo giấy đăng ký kinh doanh số: 113356 Ngày cấp: 20/6/2001 Kinh doanh các ngành nghề như trên và bao gồm các điểm kinh doanh chính như sau:

- Khu du lịch Hòn Lao (đảo Khỉ) - Đá Chồng – Vĩnh Lương – Nha Trang

- Khu du lịch Suối Hoa Lan - Ninh Phú – Ninh Hoà – Khánh Hoà

- Khu du lịch Hòn Thị - Ninh Ích – Ninh Hoà – Khánh Hoà

- Khách sạn Hoàng Gia- 40 Thái Nguyên – Nha Trang

- Trung tâm lữ hành nội địa và quốc tế - 84 Hùng Vương – Nha Trang

Công ty Cổ phần Du lịch Long Phú là một Công ty con của Tổng Công

ty Khánh Việt do đó được sự ưu đãi từ các nguồn hỗ trợ của Tổng Công ty nhất là về vốn vay

Giai đoạn 2006 đến nay

Ngày 18/3/2005 căn cứ quyết định số 54/2005/QĐ –TTG của Thủ tướng Chính phủ “ V/v phê duyệt, điều chỉnh phương án sản xuất đổi mới 8 doanh nghiệp Nhà nước thuộc tỉnh Khánh Hoà chuyển sang Công ty cổ phần trong đó có Công ty

Du lịch Long Phú

Công ty Cổ phần Du lịch Long Phú được thành lập theo quyết định số 1734/QĐ – UBND ngày 09/10/2006 của UBND tỉnh Khánh Hoà” V/v chuyển doanh nghiệp Nhà nước – Công ty du lịch Long Phú thuộc Tổng Công ty Khánh Việt thành Công ty cổ phần”

Địa chỉ trụ sở chính của Công ty: Đá Chồng – Vĩnh Lương – Nha Trang – Khánh Hòa

- Ngành nghề kinh doanh:

+ Kinh doanh dịch vụ khách sạn, du lịch

+ Kinh doanh dịch vụ lữ hành nội địa, quốc tế

+ Kinh doanh dịch vụ vui chơi giải trí, dịch vụ lặn biển

+ Kinh doanh Karaoke

+ Vận tải hành khách (bao gồm cả vận chuyển khách du lịch và vận tải hành khách theo tuyến cố định)

+ Kinh doanh dịch vụ ăn uống, giải khát

+ Mua bán rượu, thuốc lá điếu sản xuất trong nước, bán hàng lưu niệm

+ Chăn nuôi khỉ và động vật rừng

+ Chế biến các sản phẩm từ khỉ và động vật rừng (trừ các loại động vật rừng cấm kinh doanh)

+ Sản xuất nước uống tinh khiết

+ Đối với cán bộ công nhân viên công ty

Chăm lo cải thiện điều kiện sống và làm việc của nhân viên, thực hiện các chính sách ưu đãi nhằm khuyến khích về tinh thần và vật chất cho cán bộ công nhân viên theo đúng chế độ của nhà nước cũng như quy định của công ty

Luôn có kế hoạc đạo tạo, bồi dưỡng nhằm nâng cao trình độ, kiến thức cho đội ngủ công nhân viên; có chính sách thu hút nhân tài về công ty để đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của công việc kinh doanh và nhu cầu của du khách

+ Đối với vấn đề bảo vệ môi trường

Công việc kinh doanh của công ty là dựa vào việc khai thác cảnh quan thiên nhiên và môi trường sinh thái tại vịnh Nha Phu Do đó, công tác bảo vệ môi trường sinh thái, cảnh quan thiên nhiên đối với công ty là hết sức quan trọng, nó ảnh hưởng rất lớn đến sự tồn tại và phát triển của công ty

2.2.3 Vị trí của doanh nghiệp đối với địa phương và nền kinh tế quốc dân

Công ty Cổ phần du lịch Long Phú là một trong những lá cờ đầu của ngành du lịch Khánh Hòa nói riêng và ngành du lịch Việt Nam nói chung Là Công ty du lịch

có uy tín trên thị trường, có vị trí quan trọng trong nước và nền kinh tế đất nước, được thể hiện qua các khía cạnh sau:

 Với hoạt động của mình, Công ty đã tạo ra công ăn việc làm với mức lương ổn định cho hơn 400 công nhân Qua đó có tác động tích cực đối với các vấn đề kinh tế - xã hội

 Hằng năm Công ty đã đóng góp cho ngân sách Nhà nước một khoản không nhỏ và tăng qua các năm

 Công ty cũng góp phần trong xu hướng hội nhập kinh tế Việt Nam vào thị trường thế giới, đặc biệt là lĩnh vực dịch vụ du lịch

2.3 Cơ cấu tổ chức quản lý của Công ty

2.3.2 Sơ đồ bộ máy quản lý

Giám đốc

Phó giám đốc ( phụ trách các đảo và nhà hàng Đá Chồng)

Phó giám đốc (phụ trách các trung tâm

lữ hành)

Phòng kế toán

Phòng kinh doanh (bao gồm bộ phận marketing)

Phòng nghiệp

vụ tổ chức

Phòng điều hành và hướng dẫn du lịch

KDL Hòn

Lao

KDL Suối Hoa Lan

KDL Hòn Thị

và Hòn Sầm

Nhà hàng Đá Chồng

Đội tàu

Trung tâm DL

lữ hành

Khách sạn Hoàng Gia

Sơ đồ 2.1 : Tổ chức bộ máy quản lý công ty CPDL Long Phú

(Nguồn : Phòng tổ chức)