3.1.1 Những thành tựu đạt đƣợc
Qua phân tích tình hình sản xuất kinh doanh tại Công ty cổ phần du lịch Long Phú qua ba năm (2010-2012), Công ty đã khẳng định đƣợc vị thế của mình trên thị trƣờng và đạt đƣợc một số thành tựu:
Doanh thu tăng đều qua mỗi năm, năm 2011 tăng 27.96% so với năm 2010 và năm 2012 tăng 32.1% so với năm 2011.
Việc phân tích các tỷ suất lợi nhuận cho thấy năm 2012 là năm gặt hái đƣợc nhiều thành công cho Công ty vì các tỷ số ROA, ROE đều tăng so với năm 2011.
Doanh thu hòa vốn cách xa doanh thu thuần giúp rút ngắn thời gian hòa vốn ngắn đi, đây là một dấu hiệu tốt của Công ty.
Qua phân tích đánh giá thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính đã phần nào thấy đƣợc cố gắng của Công ty trong việc quản lý nguồn vốn của mình để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh đƣợc bình thƣờng. Qua ba năm để đáp ứng nhu cầu tăng vốn, Công ty đã tăng việc sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu đồng thời giảm tỷ lệ nợ, điều này cho thấy khả năng độc lập về tài chính của Công ty ngày càng nâng cao.
3.1.2 Những mặt tồn tại cần khắc phục
Công ty nên xem xét lại cấu trúc chi phí sao cho hợp lý, giảm tối đa những chi phí không hiệu quả cho việc sản xuất kinh doanh. Với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận đạt đƣợc. Năm 2011 và năm 2012 chi phí đều tăng cao, đặc biệt năm 2011 chi phí tăng với tốc độ 34.82% trong khi đó doanh thu chỉ tăng 27.96%
Các chỉ số đánh giá sức sinh lời của Công ty còn thấp so với chỉ số bình quân ngành, nên Công ty cần có các biện pháp để khai thác hết tiềm năng của mình để thu đƣợc kết quả tối đa.
Công ty chủ yếu sử dụng các đòn cân dựa trên kinh nghiệm và cảm tính, thế nên Công ty cần nghiên cứu, điều chỉnh lại một số mặt có thể nâng cao hiệu quả các
đòn cân định phí và đòn cân nợ và giảm thiểu rủi ro cho Công ty nhằm mang lại kết quả kinh doanh tối ƣu nhất.
3.2 Một số giải pháp nhằm khuếch đại tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và hạn chế rủi ro tại Công ty hạn chế rủi ro tại Công ty
3.2.1 Giải pháp nâng cao doanh thu
Nhƣ đã phân tích ở các phần trên, doanh thu qua các năm có nhiều biến đổi và chuyển biến theo xu hƣớng thuận lợi, do đó Công ty cần phải duy trì và phát huy hơn nữa về các mức doanh thu này.
Hiện nay khu du lịch Long Phú đang ngày càng thu hút số lƣợng lớn khách du lịch trong và ngoài nƣớc đến nghỉ ngơi và tham quan. Để thu hút ngày càng nhiều hơn nữa lƣợng khách du lịch Công ty cần nâng cao hơn nữa uy tín trên thị trƣờng, nâng cao chất lƣợng của các loại hình dịch vụ. Đặc biệt trong năm 2013, tại thành phố Nha Trang có diễn ra lễ hội biển, vì vậy việc thu hút một lƣợng lớn khách du lịch đến với sản phẩm của Công ty là hết sức quan trọng.
Mặt khác đội ngũ nhân viên hƣớng dẫn cũng đóng vai trò hết sức quan trọng, Công ty phải không ngừng đào tạo nhân viên ngày càng chuyên nghiệp hơn về cung cách phục vụ cũng nhƣ về kiến thức và trình độ ngoại ngữ.
Công ty cần phải đảm bảo tốt các chƣơng trình tour về mặt thời gian, địa điểm, phƣơng tiện vận chuyển tàu, xe đúng giờ, đảm bảo an toàn cho hành khách khi tham quan cũng nhƣ tham gia các trò chơi đồng đội. Đồng thời các phƣơng tiện liên lạc với Công ty khi gặp vấn đề trong suốt quá trình tham gia tour luôn luôn đƣợc thuận tiện và dễ dàng. Tất cả những điều này góp phần nâng mức độ hài lòng của khách đối với dịch vụ của Công ty, do đó Công ty phải đảm bảo đúng chƣơng trình tour đã cam kết, có nhƣ thế mới thu hút đƣợc ngày càng nhiều nữa khách đến khu du lịch.
Nâng cao hơn nữa công tác xúc tiến bán hàng, đẩy mạnh quảng cáo trên mạng, trên website của Công ty để khách hàng dễ dàng biết đến các tour du lịch của Công ty. Cần phải đầu tƣ cho hoạt động này hơn nữa cả về kinh phí lẫn lực lƣợng chuyên môn.
Công ty cần nâng cấp và đầu tƣ thêm các công trình vui chơi, giải trí trên đảo nhất là xây thêm hệ thống nhà vệ sinh và khu nhà nghỉ để đáp ứng hơn nữa nhu cầu
của du khách. Dự kiến năm 2013 Công ty sẽ trang bị thêm đội xe khách 46 chổ để đáp ứng nhu cầu vận chuyển và tham quan của du khách, với tổng kinh phí cần thiết là 3,500 triệu đồng. Với đội ngũ phƣơng tiện hiện đại, tiện nghi kết hợp với công tác xúc tiến bán hàng sẽ góp phần nâng cao doanh thu của Công ty, phấn đấu doanh thu năm 2013 tăng 30% so với năm 2012.
3.2.2 Về cấu trúc phi phí hợp lý
Qua phân tích ta thấy EBIT vẫn chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ trong doanh thu thuần, năm 2011 chỉ chiếm 4.33% doanh thu thuần chứng tỏ việc sử dụng đòn bẩy kinh doanh vẫn chƣa thực sự hiệu quả.
Trƣớc hết công ty cần dự đoán đƣợc tình hình sản xuất kinh doanh của năm 2013, dự đoán tốc độ tăng của doanh thu thuần so với năm 2012.
Để tăng cƣờng tác động khuếch đại của đòn cân định phí lên doanh lợi của doanh nghiệp, đồng thời giảm bớt rủi ro do đòn cân định phí gây ra trong thời gian tới, thiết nghĩ Công ty cần cắt giảm những định phí không đóng góp vào việc nâng cao chất lƣợng sản phẩm. Một số biện pháp để tiết kiệm chi phí sản xuất chung và chi phí quản lý doanh nghiệp:
Đối với một số khoản của chi phí sản xuất chung nhƣ tiền công tác phí, giao thông phí, hành chính phí…Công ty cần phải có quy chế chi rõ ràng, đƣợc ràng buộc, giám sát chặt chẽ thì sẽ giảm đƣợc một khoản chi phí đáng kể. Điện thoại để liên lạc quan hệ công việc cho Công ty là cần thiết nhƣng khi sử dụng điện thoại đƣờng dài, điện thoại di động trƣớc khi gọi cần chuẩn bị kỹ nội dung nhằm tránh những cuộc gọi thời gian dài mà nội dung chuyển tải quá ít. Hiện nay, chi phí dùng cho điện thoại chủ yếu là từ các máy thuê bao điện thoại di động. Ngoài ra, Công ty nên quản lý chặt chẽ những cuộc đàm thoại liên tỉnh. Để tiết kiệm đƣợc khoản chi này. Mặt khác, chi phí điện năng chƣa đƣợc tiết kiệm đúng mức, vì ngành điện lực đang tính giá điện cao dần theo mức luỹ tiến. Thực hiện đƣợc các việc này, Công ty có thể tiết kiệm khoảng 10% chi phí điện thoại, điện phục vụ quản lý doanh nghiệp.
Tổng lƣơng cho nhân viên trong Công ty là rất cao, do đó phòng nhân sự phải tính toán và sử dụng hợp lý nguồn nhân lực để tránh việc sử dụng lãng phí tiền bạc và nhân lực. Về chi phí quản lý doanh nghiêp, mặc dù Công ty có định mức
chung nhƣng việc thực hiện chƣa đƣợc quản lý chặt chẽ ở từng bộ phận, phòng ban, phải quán triệt các nhân viên trong Công ty cần thể hiện hết tinh thần trách nhiệm, tiết kiệm vì lợi ích chung của đơn vị, tránh gây lãng phí Thực hiện tốt khâu này có thể cắt giảm chi phí hàng năm một khoản không nhỏ. Nhƣ vậy, thực hiện biện pháp này Công ty sẽ giảm đƣợc định phí và EBIT sẽ tăng lên tƣơng ứng. Dự tính năm 2013 chi phí chỉ tăng 25% so với năm 2012 nếu nhƣ Công ty thực hiện tốt các biện pháp trên.
Tóm lại: Khi chuẩn bị tốt khâu dự báo và lên kế hoạch để thực hiện tốt công tác đầu vào cùng với việc cắt giảm các khoản chi phí quản lý không hợp lý, tăng cƣờng tối đa trong việc quản lý về mọi mặt của hoạt động tại đơn vị sẽ đƣa lợi nhuận Công ty ngày càng cao hơn nữa. Qua tất cả phần phân tích trên, một lần nữa cho thấy tác động của đòn bẩy kinh doanh lên doanh lợi cũng nhƣ rủi ro Công ty, khi lợi nhuận càng cao thì rủi ro càng lớn, nếu nhƣ không có định hƣớng đúng đắn trong việc tìm đầu ra tức là doanh thu không đạt nhƣ kế hoạch thì nguy cơ phá sản sẽ rất nhanh. Vậy sử dụng nguồn tài trợ cho việc thay đổi quy mô này bằng nguồn vốn vay thì sẽ tác động ra sao đến doanh lợi và rủi ro của đơn vị, muốn biết đƣợc điều đó chúng ta cần xem xét nguồn tài trợ nào là hợp lý. Sử dụng vốn vay hoặc huy động vốn cổ phần qua phần phân tích tiếp theo.
3.2.3 Về cấu trúc nguồn vốn hợp lý
Để đáp ứng nhu cầu vốn tăng thêm, Công ty cần tìm nguồn để đáp ứng, việc sử dụng các phƣơng án tài trợ khác nhau sẽ đƣa đến cho công ty các cấu trúc vốn khác nhau.
Công ty sẽ có 3 phƣơng án điển hình tƣơng ứng với 3 cấu trúc vốn cho năm 2013 là: Phƣơng án 1 : Tài trợ 100% cho nguồn vốn tăng thêm là nợ vay dài hạn ngân hàng. Phƣơng án 2 : Tài trợ nguồn vốn bổ sung sao cho tỷ trọng nợ và tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn tƣơng ứng là : 49.95% và 50.05%1
1Sử dụng mô hình phân tích Z-Score kết hợp với chạy mô hình Solver để tìm ra tỷ trọng nợ và tỷ trọng vốn đầu tƣ của chủ sở hữu. Từ đó cho biết đƣợc tỷ trọng nợ và tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn. Chi tiết phần phụ lục 2 - mô hình chạy Solver để tìm cấu trúc vốn tối ƣu.
Phƣơng án 3: Tài trợ 100% nguồn vốn bổ sung bằng nguồn vốn đầu tƣ của chủ sở hữu thông qua phát hành thêm cổ phiếu thƣờng.
Theo nhƣ dự kiến thì số vốn tăng thêm là: 3,500,000,000 đồng. Giả sử toàn bộ sự thay đổi nợ phải trả là do sự thay đổi của nợ vay dài hạn và sự thay đổi chi phí lãi vay tỷ lệ thuận với sự thay đổi của nợ phải trả.
Ta có cấu trúc vốn mới cho 3 phƣơng án nhƣ sau:
Bảng 3.1: Cấu trúc vốn của ba phƣơng án
ĐVT: VND
Chỉ tiêu Phƣơng án 1 Phƣơng án 2 Phƣơng án 3
Số tiền % Số tiền % Số tiền %
Nợ phải trả 17,927,209,289 35.06 25,540,310,373 49.95 14,427,209,289 28.22 Vốn chủ sở
hữu 33,204,543,210 64.94 25,591,442,126 50.05 36,704,543,210 71.78
Tổng
nguồn vốn 51,131,752,499 100.00 51,131,752,499 100.00 51,131,752,499 100.00 Sau khi tính toán cụ thể từng phƣơng án, ta sẽ có đƣợc về thu nhập trên mỗi cổ
phần (EPS) và độ nghiêng đòn cân nợ (DFL) của từng phƣơng án. Thực hiện phƣơng pháp so sánh, lựa chọn phƣơng án tài trợ theo tiêu thức: Tối đa EPS( riêng độ nghiêng đòn cân nợ là một yếu tố để tham khảo thêm trƣớc khi lựa chọn). Phƣơng án nào có EPS cao nhất thì chúng ta lựa chọn để tài trợ.
Với dự kiến là doanh thu tăng 30% và chi phí tăng 25% so với năm 2012 thì năm 2013 ta có EBIT dự kiến là 9,233,516,949 đồng.
Bảng 3.2: Bảng tính EPS theo ba phƣơng án tài trợ
ĐVT: VND
Chỉ tiêu Phƣơng án tài trợ
Phƣơng án 1 Phƣơng án 2 Phƣơng án 3
EBIT 9,233,516,949 9,233,516,949 9,233,516,949
Lãi vay 731,344,380 1,169,705,901 529,744,380
Lợi nhuận trƣớc thuế 8,502,172,569 8,063,811,047 8,703,772,569
nghiệp
Lợi nhuận sau thuế 6,376,629,426 6,047,858,285 6,527,829,426
Số lƣợng cổ phần (CP) 2,479,577 1,718,415 2,829,577
EPS (Đồng/CP) 2,572 3,519 2,307
DFL (Lần) 1.09 1.15 1.06
Dựa vào kết quả bảng tính toán trên đây chúng ta thấy nên lựa chọn phƣơng án 2 vì EPS lớn nhất.
Với phƣơng án tài trợ bằng nợ:
(EBIT-I)(1-t) – PD =0
(EBIT-1,169,705,901)(1-25%) = 0 EBIT = 731,344,380
Nối hai điểm có tọa độ ( 731;0) và (9,233; 2,572) chúng ta có đƣợc đƣờng thẳng phản ánh EPS theo phƣơng án tài trợ bằng nợ vay.
Với phƣơng án tài trợ bằng nợ và cổ phiếu thƣờng:
EBIT-I)(1-t) – PD =0
(EBIT-1,169,705,901)(1-25%) = 0 EBIT = 1,169,705,901
Nối hai điểm có tọa độ ( 1,169;0) và (9,233; 3,519) chúng ta có đƣợc đƣờng thẳng phản ánh EPS theo phƣơng án tài trợ bằng nợ vay và cổ phần thƣờng.
Với phƣơng án tài trợ bằng cổ phiếu thƣờng:
(EBIT-I)(1-t) – PD =0
(EBIT-529,744,380)(1-25%) = 0 EBIT = 529,744,380
Nối hai điểm có tọa độ (529;0) và (9,233; 2,307) chúng ta có đƣợc đƣờng thẳng phản ánh EPS theo phƣơng án tài trợ bằng cổ phần thƣờng.
Hình 3.1: Đồ thị xác định điểm bàng quan theo ba phƣơng án
Trên hình 3.1, điểm cắt nhau giữa ba đƣờng thẳng cho chúng ta điểm bằng quan vì ở điểm đó các phƣơng án tài trợ đều đem lại cùng EPS.
Xác định điểm bàng quan bằng phƣơng pháp đại số:
( )( ) ( )( ) Trong đó:
I1, I2: Lãi vay phải trả hằng năm ứng với phƣơng án tài trợ 1 và 2
PD1, PD2: Cổ tức cổ phiếu ƣu đãi phải trả hằng năm tƣơng ứng với phƣơng án tài trợ 1 và 2
NS1, NS2: Số lƣợng cổ phần thƣờng tƣơng ứng với phƣơng án 1 và 2.
( )( ) ( )( ) EBIT = 2,159,360,057 đồng PA3 PA2 Triệu VND EBIT 8000 6000 4000 2000 0 1000 2000 3000 4000 EPS (đồng) PA1 10000
Nhƣ vậy, ta xác định đƣợc một điểm bàng quan là : (EBIT: 2,159;EPS: 432). Tại điểm bàng quan này hai phƣơng án đều đem lại EPS nhƣ nhau và bằng 432 đồng trên một cổ phiếu. Dựa vào đồ thị ta có nhận xét:
Tƣơng nhự nhƣ trên ta cũng tính đƣợc điểm bàng quan giữa các phuong án còn lại và đều cho một điểm bàng quan là (EBIT: 2,159;EPS: 432). Tại điểm này thì cả ba phƣơng án đều mang lại EPS nhƣ nhau. Ta có nhận xét sau:
Nếu EBIT dự kiến thấp hơn 2,159,360,057 đồng thì phƣơng án 3 là phƣơng án mang lại EPS cao hơn phƣơng án 1.
Nếu EBIT dự kiến vƣợt 2,159,360,057 đồng thì phƣơng án 2 là phƣơng án mang lại EPS cao nhất
Tuy nhiên ta xét trong trƣờng hợp EBIT dự kiến năm 2013 là 9,233,156,949 đồng, lớn hơn 1,880,899,325 nghìn đồng thì ta chọn phƣơng án 2 vì đem lại EPS cao nhất.
KẾT LUẬN
Sau thời gian tiếp cận thực tế tại doanh nghiệp đã giúp em hiểu rõ hơn tầm quan trọng của Tác động đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro của doanh nghiệp, qua đó có cơ sở để đánh giá đúng xu hƣớng hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế cạnh tranh gay gắt ngày nay. Do đó, vấn đề đặt ra ở đây là doanh nghiệp phải biết tự nhìn nhận, đánh giá, dự báo đúng các loại rủi ro có thể xảy ra để có biện pháp phòng ngừa thích hợp, đối phó một cách kịp thời và hiệu quả nhất. Đồng thời, cũng đòi hỏi các nhà quản trị sẽ phải sử dụng các loại đòn bẩy làm công cụ tài chính ra sao để khuếch đại tối đa lợi nhuận và hạn chế đến mức thấp nhất những tổn thất, thiệt hại có thể xảy ra đối với doanh nghiệp.
Qua đề tài đánh giá tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và rủi ro tại Công ty cổ phần du lịch Long Phú cho thấy đƣợc hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty qua hai năm 2010 và 2012 là tƣơng đối khả quan và tích cực. Riêng năm 2011 tình hình sản xuất kinh doanh có phần giảm sút so với năm trƣớc. Đây là một dấu hiệu không tốt cho sự phát triển trong tƣơng lai của Công ty. Bên cạnh đó, ta thấy tình hình độc lập về mặt tài chính của Công ty ngày một đƣợc nâng cao, đây là một dấu hiệu tốt, tuy nhiên Công ty cần phải chủ động linh hoạt trong việc điều chỉnh cơ cấu nguồn vốn của mình sao cho hợp lý để có thể tận dụng đƣợc đòn bẩy tài chính nhằm khuếch đại lợi nhuận cho mình.
Về mặt cấu trúc chi phí của Công ty, mặc Công ty là kinh doanh dịch vụ du lịch và lữ hành nhƣng định phí vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi phí. Sở dĩ nhƣ vậy là vì Công ty có lƣợng lớn tài sản cố định là đội tàu, đội xe khách nên làm cho định phí cao. Vì vậy, vấn đề đặt ra ở đây là trong thời gian tới Công ty cần phải chú trọng việc xác lập cho đƣợc một cấu trúc chi phí hợp lý trên cơ sở của một cơ cấu