phân tích tài chính công ty dược

TỔNG QUAN VỀ NGÀNH DƯỢC VIỆT NAM Ngành dược phẩm là một ngành kinh tế quan trọng trong nền kinh tế quốc dân, có chức năng sản xuất các loại thuốc phục vụ cho việc chữa bệnh, phục hồi và

I GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY DƯỢC PHẨM IMEXPHARM :

Imexpharm là một trong những công ty nằm trong tốp

dẫn đầu ngành Dược nội địa, tiên phong trong lĩnh vực nhương

quyền dựa trên thế mạnh năng lực sản xuất Hoạt động nhượng

quyền mặc dù không mang lại tỉ suất lợi nhuận gộp cao nhưng

là bước khởi đầu hợp lí để sản phẩm sản xuất có hàm lượng trí thức trong tương lai, nhằm tạo dựng nền tảng cho năng lực cạnh tranh của công ty

Nền kinh tế hiện đại đang đối mặt với không ít khó khăn, sức tiêu dùng bị tác động và phần nào cũng ảnh hưởng lên thị trường dược phẩm Ngành Dược nói chung và Imexpharm (IMP) nói riêng đều đang trong giai đoạn đầu tư, nâng cao năng lực sản xuất, chất lượng sản phẩm , xây dựng mạng lưới phần phối rộng khắp

• Tham gia hoạt động sản xuất được hơn 20 năm, công ty có những bước đi chiến lược trong hoạt động đầu tư dây chuyển sản xuất Tuy nhiên , do tốc độ phát triển chậm của hoạt động nghiên cứu sản phẩm mới nên hầu như chiến lược này phù hợp với nhương quyền sản xuất từ tập đoàn lớn

• Mạng lưới phân phối của công ty tuy được mở rộng nhưng chưa đủ sức cạnh tranh với những công ty đầu ngành khác Thị phần hiện tại chiếm khoảng 6% là khá khiêm tốn, đồi hỏi IMP phải nỗ lực và lựa chọn một phương thức phân phối phù hợp hơn để mang lại hiệu quả cao

• IMP có thế mạnh về cơ cấu vốn với tỉ lệ nợ thấp, không chịu áp lực lãi vay , hoạt động đầu tư mang tính dài hạn vào các công ty cùng ngành Nguồn vốn đầu tư vào cac dự án hầu như được chủ động Cổ phiếu IMP được nắm giữ chủ yếu bởi Tổng CT Dược Việt Nam và các tổ chức cá nhân nước ngoài với chiến lược đầu tư chủ yếu là trung và dài hạn nên biến động giá phần nào được hạn chế

Ngành dược luôn có rủi ro thấp hơn các ngành khác vì tính thiết yếu của sản phẩm đối với sức khỏe Hai trong các yếu tố hàng đầu tạo nên sức mạnh – năng lực cạnh tranh là hàm lượng khoa học

kĩ thuật trọng sản phẩm và hệ thống phân phối – hoạt động khuyến mãi Trong thời gian qua, công

ty tập trung vào chiến lược phát triển lấy khoa học kĩ thuật cao làm nền tảng cho sản xuất của công

ty Nghiên cứu và phát triển dòng sản phẩm chuyên trị có giá trị - năng lực cạnh tranh cao, xây dựng các nhà máy liên kết với tập đoàn lớn, cũng như tiếp tục xây dựng mạng lưới phân phối hiệu quả sẽ

là chiến lược tiếp theo của Công ty Hiện tại văn hóa tiêu dùng Dược phẩm chỉ dừng lại ở sự thỏa mãn, còn khiêm tốn của người dân, cũng như tối đa hóa lợi nhuận từ các thành phần tham gia khác, nên các dòng sản phẩm thông thường vân chiếm ưu thế Trong dài hạn, cạnh tranh chất lượng sản phẩm vẫn là yếu tố sống còn cho hầu hết các công ty dược phẩm

A TỔNG QUAN VỀ NGÀNH DƯỢC VIỆT NAM

Ngành dược phẩm là một ngành kinh tế quan trọng trong nền kinh tế quốc dân, có chức năng sản xuất các loại thuốc phục vụ cho việc chữa bệnh, phục hồi và tăng cường sức khỏe cho con người

1.Trình độ ngành :

Ngành dược Việt Nam đang xếp ở mức độ 3 trong thang phân loại 5 mức độ xếp hạng thuốc của UNIDOC (cùng hạng 86 nước khác) Đây là mức độ được đánh giá là có công dược, đã sản xuất

được thuốc generic nhưng đa phần là nhập khẩu

Ngành sản xuất dược tiếp tục xu hướng tăng trưởng ổn định Theo dự báo của BMI,

mức tăng trưởng bình quân của ngành dược ở mức 25%/năm trong các năm tới và đạt giá trị 2 tỷ

USD trong năm 2013.

3 Nguồn nguyên liệu để sản xuất thuốc tân dược :

90% nguồn nguyên liệu để sản xuất thuốc tân dược (265,9 triệu USD) và 50% thuốc thành phẩm (904,8 triệu USD) vẫn phải nhập khẩu từ nước ngoài Giá thuốc tại Việt Nam phụ

thuộc nhiều vào thị trường nguyên liệu và giá thuốc quốc tế Hiện nay, chủ yếu nhập nguồn nguyên liệu từ Pháp (193 triệu USD) và Ấn Độ (148,6 triệu USD), tăng lần lượt 22,4% và 40,5%

so với 2008 Việc phụ thuộc vào nguyên vật liệu từ nước ngoài dẫn đến 2 rủi ro lới: rủi ro về biến động tỷ giá và rủi ro về biến động giá nguyên vật liệu

4.Các tiêu chuẩn về dược cần áp dụng theo tiêu chuẩn quốc tế Hiện nay ngành dược

có các tiêu chuẩn thực hành: thực hành tốt sản xuất thuốc (GMP), thực hành tốt kiểm nghiệp thuốc (GLP), thực hành tốt bảo quản thuốc (GSP), thực hành tốt phân phối thuốc (GDP), thực

hành tốt nhà thuốc (GPP),thực hành tốt trồng trọt dược liệu (GACP) Trong đó, điều kiện bắt buộc sau khi cam kết khi gia nhập WTO là tính đến hết 2010, các doanh nghiệp Việt Nam cần đạt tiêu chuẩn GMP-WTO mới được sản xuất thuốc Tính từ 7/2008 đến gần hết năm

2010, ước tính cả nước chỉ có khoảng 1/3 trong 200 cơ sở sản xuất thuốc đã đạt tiêu chuấn theo

lộ trình Ngược lại, nếu doanh nghiệp đến hạn vẫn chưa đạt được tiêu chuẩn này thì buộc phải ngưng sản xuất và chuyển sang gia công cho những cơ sở đã đạt chuẩn

Một tiêu chuẩn khác là tiêu chuẩn GPP cũng là một tiêu chuẩn buộc các nhà thuốc phải áp dụng vào 01/1/2011 Tuy nhiên, đến giữa tháng 6/2009 cũng chỉ có khoảng 444/9000

nhà thuốc (tương đương 5%) đạt chuẩn này Nếu như các nhà thuốc đến thời hạn vẫn không đạt được tiêu chuẩn GPP thì chỉ có thể bán các loại thuốc không kê đơn vốn có tỷ suất lợi nhuận không cao Điều này sẽ ảnh hưởng đến doanh thu của các công ty dược bởi các nhà thuốc vốn là kênh phân phối quan trọng của các công ty

5 Doanh nghiệp trong nước vẫn nắm ưu thế về hệ thống phân phối: mặc dù theo cam

kết mở cửa của WTO từ 01/1/2009, các doanh nghiệp nước ngoài đã được phép nhập khẩu trực tiếp nhưng vẫn chưa được quyền phân phối trực tiếp Do đó việc phân phối thuốc vẫn phải thông qua các doanh nghiệp trong nước và kỳ vọng lợi thế này sẽ được duy trì trong khoảng 3-5 năm

6 Thuốc kê toa (thuốc chủ yếu sử dụng tại bệnh viện và trung tâm y tế-TTYT): hiện

2 Triển vọng phát triển ngành :

Dân số hơn 85 triệu với 60% dưới 35 tuổi, tỷ lệ sinh duy trì ở mức cao, môi trường sống ngày càng ô nhiễm, bệnh tật gia tăng, những yếu tố tích cực và không tích cực về mặt xã hội sẽ thúc đẩy ngành dược phát triển

Chính phủ đã thông qua các dự án về nhà máy, trung tâm nghiên cứu thử nghiệm với tổng

đầu tư 1.5 tỷ USD trong vòng 10 năm, nhằm giảm tính bị động của ngành dược nội địa.

Tiếp tục thực hiện theo lộ trình cam kết WTO là nhân tố tác động mạnh đến quá trình hợp tác và sát nhập của rất nhiều doanh nghiệp dược, kế hoạch của chính phủ thành lập tập đoàn dược, Bên cạnh các doanh nghiệp lớn đang tập trung nguồn lực để tiếp nhận nhượng quyền sản xuất từ các hãng dược nước ngoài đặc biệt là châu âu và châu mỹ

Chúng ta có thể thấy tốc độ tăng trưởng khá ổn định của ngành Dược phẩm qua biểu đồ thể hiện tốc độ tăng doanh thu và tổng tài sản ngành dược trong tình hình kinh tế vĩ mô gặp nhiều khó khăn từ năm 2008-2011

Tốc độ tăng trưởng khả quan và ổn định cho thấy tính hấp dẫn về dung lượng thị phần của ngành, từ đó khuyến khích các công ty trong ngành đầu tư mở rộng sản xuất, tăng trưởng quy mô tài sản

Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 2008-2011 (đơn vị tính : triệu đồng )

Lợi nhuận sau thuế trung bình ngành của ngành dược vẫn tăng qua các năm đỉnh diểm là năm

2010 với 65,112 triệu đồng,

B CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM IMEXPHAM

1 Thông tin doanh nghiệp

- Tên Công ty : Công ty Cổ phần Dược phẩm IMEXPHARM

- Tên viết tắt : IMEXPHARM

- Địa chỉ : Số 4, Đường 30/4, Phường 1, Thành phố Cao Lãnh

- Khối lượng : 11.659.820 CP

2 Giới thiệu Doanh nghiệp

- Imexpharm hiện là doanh nghiệp Dược phẩm duy nhất tại Việt Nam đáp ứng tiêu chuẩn GMP EU

về sản xuất thuốc Giá thuốc của Imexpharm so với các công ty sản xuất thuốc trong nước đều cao hơn nhờ thế mạnh về công nghệ nên công ty sản xuất được các loại thuốc có giá trị cao Sản phẩm chính của công ty là kháng sinh, vitamin và thực phẩm chức năng Khu vực Đồng bằng Sông Cửu Long và thành phố Hồ Chí Minh là 2 địa bàn lớn nhất của công ty Đồng thời Imexpharm cũng có các nhà phân phối thuốc độc quyền trên khắp cả nước Ngoài ra Imexpharm còn có các dòng sản phẩm nhượng quyền cho các tập đoàn Dược trên thế giới và xuất khẩu thuốc sang các nước Campuchia, Pháp, Nam Phi, Trung Đông…

3 Lịch sử hình thành

+ 1975 – 1986 : Công ty Dược cấp II

+ 1986 – 1992 : Xí nghiệp Liên Hiệp Dược Đồng Tháp

+ 1992 – 1999 : Công ty Dược phẩm Đồng Tháp

+ 1999 – 2001 : Công ty Dược phẩm Trung ương 7

+ Từ 25/7/2002 – đến nay : Công ty Cổ phần Dược phẩm IMEXPHARM.

4 Lĩnh vực hoạt động :

CTCP Dược phẩm Imexpharm (IMP) là một trong những công ty dược hàng đầu của Việt Nam Các mặt hàng chủ lực của công ty là kháng sinh (chiếm 55% tổng doanh thu), đặc trị (19%), cảm sốt (17%), vitamin (8%), và thực phẩm chức năng(1%) IMP là công ty dược phẩm trong nước đầu tiên cổ phần hóa vào 7/2001 và niêm yết vào 12/2006 Trong quá trình phát triển, công ty luôn khẳng định vị trí hàng đầu trong công nghệ và chất lượng, và là đối tác nhượng quyền và liên doanh thành công với rất nhiều tập đoàn dược đa quốc gia như Sanofi Aventis, GSK Pharmascience,

Innotech và Robinson Hàng nhượng quyền của công ty chiếm 25% tổng doanh thu và hàng tự sản xuất chiếm 75% IMP đã đạt được những tiêu chuẩn chất lượng cao nhất trong ngành với 2 nhà máy đạt tiêu chuẩn GMP-WHO, hệ thống phòng thí nghiệp đạt GLP-WHO, và hệ thống kho đạt GSP- WHO IMP đồng thời sở hữu 1,041 hecta khu bảo tồn thiên nhiên thuộc tỉnh Long An với 650 hec rừng tram tự nhiên quý hiếm Trung tâm nghiên cứu bảo tồn và phát triển dược liệu Đồng Tháp Mười (Remedica) đã được thành lập với sự hỗ trợ về công nghệ từ Pharmascience để phục vụ mục đích nghiên cứu và phát triển của khu bảo tồnì sản xuất thuốc, thuốc y học cổ truyền, thuốc thú y,

các sản phẩm kháng sinh thông thường với các loại hoạt chất là Amoxicillin và Cepharlosporin thế

hệ 1, và thiểu số dòng kháng sinh hoạt chất Tetracyclus, Quinolone Amoxicillin và Cepharlosporin

là các hoạt chất mang tính thông dụng cao và phù hợp với khả năng chi tiêu dược phẩm của người dân hiện nay Tuy nhiên các hoạt chất này thường có phác đồ điều trị khá dài, cũng như xác suất vi khuẩn kháng thuốc là khá cao Không ít các nhà máy sản xuất các dòng kháng sinh Amoxicillin ở Trung Quốc đã bắt buộc phải đóng cửa vì mức độ bão hòa của ngành cũng như năng lực thay thế cao của nhiếu sản phẩm khác Chính vì vậy trong tương lai gần hầu hết các dòng sản phẩm này đều sẽ gặp không ít những khó khăn khi thị trường càng ngày càng có nhiều công ty tham gia sản xuất

Giảm đau - Hạ sốt

Imexpharm và Dược Hậu Giang có cùng chính sách phát triển dòng sản phẩm, bên cạnh các sản phầm kháng sinh các Công ty này còn tập trung vào dòng cảm sốt, là sản phẩm có tần suất sử dụng tương đối cao Hiện Imexpharm có 30 sản phẩm loại hạ sốt và giảm đau chủ yếu là dòng Paracetamol, loại thông dụng nhất hiện nay Nguyên liệu sản xuất Paracetamol có mức giá tăng bình quân 42% trong năm qua, là một khó khăn không nhỏ cho hoạt động sản xuất sản phẩm này

Cơ cấu dòng sản phẩm Kim ngạch nhập khẩu NVL - Cephalexin

Giảm đau

-Hạ sốt; 7%

Nguồn : BCB Imexpharm, dữ liệu

b Hoạt động nhượng quyền

Công ty hiện nay đang tham gia các hoạt động nhượng quyền, liên doanh, phân phối độc

quyền với nhiều hãng dược hàng đầu trên thế giới Doanh thu của mảng hoạt động này chiếm

khoảng 22%

Hoạt động nhượng quyền mặc dù không mang lại những lợi nhuận kinh tế như mảng hoạt động tự sản xuất, và phần nào thể hiện khả năng nghiên cứu sáng chế sản phẩm mới còn yếu Tuy nhiên lại là bước tiến lâu dài cho doanh nghiệp vì hoạt động này đòi hỏi DN phải đạt được năng lực

cao về dây chuyền sản xuất, thiết lập đuợc nền tảng về hàm lượng tri thức khoa học kỹ thuật trong sản phẩm, cũng như tránh được con đường mà không ít DN sản xuất đang đi vào là sản xuất chủ yếu các loại kháng sinh thông thường, đồng thời xây dựng được niềm tin từ người tiêu dùng khi sản phẩm được đề tên của Imexpharm và các tập đoàn trên thế giới Ngoài ra bản thân DN phải có sự hiểu biết sâu sắc về thị trường tiêu thụ dược phẩm, nhu cầu và văn hóa tiêu dùng để có sự phù hợp trong quá trình chọn lựa các sản phẩm nhượng quyền Hiện nay Công ty thực hiện nhượng quyền sản xuất với tập đoàn Sandoz của Áo(2006 -2012); BP Pharma & Innotech ( Pháp).

Bên cạnh nhượng quyền sản xuất hiện nay công ty đang tiến hành thực hiện liên kết liên doanh với nhiều tập đoàn lớn như Pharmarcience (công ty top 3 tại Canada); Robinson (Mỹ) Tuy nhiên hoạt động này chỉ dừng lại ở xuất nhập khẩu chính vì vậy không mang lại nhiều ý nghĩa quan trọng

Bên cạnh các hoạt động chính Imexpharm còn tham gia góp vốn vào một số DN dược cùng ngành như Dược An Giang và Dược Sóc Trăng với tỷ lệ cho mỗi công ty khoảng 25,5% Mục đích góp vốn nhằm thiết lập hệ thống phân phối bao phủ tại miền Tây, chiếm lĩnh các thị trường phân phối Dược An Giang là một trong những công ty có quy mô nhỏ với mức vốn sở hữu khoảng 22 tỷ, nhưng hoạt động khá hiệu quả với nhà máy dược phẩm AGIMEXPHARM vừa được trao giấy chứng nhận GMP-WHO vào cuối tháng 8/2008 Imexpharm đã thực hiện chiến lược đầu tư lâu dài thông qua việc mua mua 561.000 cổ phiếu Agimexpharm ứng với 14 tỷ đồng

* Trình độ công nghệ và hoạt động nghiên cứu sản phẩm mới

Imexpharm là công ty đi tiên phong về áp dụng công nghệ hiện đại trong sản xuất thuốc Bắt đầu từ những năm 1994- 1995 trở đi Công ty đã nhập không ít máy móc hiện đại có giá trị cao từ các nước Châu Âu, trong khi đó đầu những năm 2000 Dược Hậu Giang mới bắt đầu hoạt động này Chính vì vậy Imexpharm đã sớm là điểm đến của không ít tập đoàn trên thế giới về hoạt động

nhượng quyền Trên thực tế hiện nay Công ty vẫn chứng tỏ được vị thế thông qua nhà máy và hệ thống dây chuyền sản xuất khép kín khá hoàn hảo, hơn hẳn các Công ty đầu ngành khác

Mặc dù công nghệ hiện đại, nhưng hoạt động nghiên cứu sản phẩm mới của Imexpharm cũng như các công ty trong ngành đang còn rất hạn chế, chính vì vậy ưu thế về công nghệ chỉ được thể hiện qua nhượng quyền mà ít được phản ánh trong sản phẩm tự sản xuất Tuy nhiên trong dài hạn đây là một yếu tố mang lại năng lực cạnh tranh cao cho Công ty

* Hệ thống phân phối

Imexpharm chiếm thị phần khoảng 4% thị trường dược phẩm nội địa Đồng bằng sông Cửu Long và thành phố Hồ Chí Minh là hai thị trường trọng điểm với tỷ trọng DT tương ứng khoảng 51%; 20% DT của Imexpharm chủ yếu vẫn tập trung tại ĐBS Cửu Long, trong khi Domesco tập trung mạnh cho thị trường bán sỉ lớn nhất là TP.HCM, Dược Hậu Giang lại tập trung mạnh cho ĐBS Cửu Long và miền Bắc

Hiện nay sản phẩm của Imexpharm được phân phối thông qua 24 đại lý và chi nhánh trải khắp toàn quốc Sản phẩm đã có mặt tại 8 nước trên thế giới bao gồm một số nước trong khu vực, các nước Châu Phi và Canada Thị trường đang tiếp tục được khai thác và phát triển tại một số nước lân cận

Phương thức xây dựng mạng lưới phân phối của Imexpharm khá cẩn trọng, khi thị trường có kích cỡ đủ lớn và phù hợp thì đội ngũ nhân lực sẽ được phát triển theo để hỗ trợ nhà phân phối Phương cách của Imexpharm khác hẳn so với Dược Hậu Giang, một trong những anh cả của ngành Dược Việt Nam về hệ thống phân phối Hầu hết phương thức thiết lập mạng lưới của các tập đoàn lớn đều lấy nhân tố con người làm hạt nhân, dưới sự hỗ trợ về marketing Chính vì vậy Imexpharm thiếu yếu tố sắc bén trong quá trình thiết lập mạng lưới bao phủ.

100 triệu viên và 50 triệu gói Hiện nay về xây dựng cơ bản đã được hoàn thành Theo nhận định từ thực tế có thể nhà máy sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm 2009 Tuy nhiên dự án được đánh giá sẽ gặp nhiều khó khăn vì thiếu sự hỗ trợ trong vấn đề phát triển sản phẩm từ những đối tác có kinh nghiệm

Xí nghiệp dược phẩm trung ương 1 và tập đoàn dược Trung Quốc (Công ty liên doanh Việt Trung) đã đầu tư nhà máy thuốc kháng sinh tiêm bột đạt tiêu chuẩn GMP – WHO với tổng vốn đầu

tư là 3,5 triệu USD, công suất khoảng 50 -100 triệu lọ/năm, hoạt động từ 6/2006 Bên cạnh đó Pymepharco đã hoàn thành nhà máy GMP- WHO vào đầu năm 2008 chuyên sản xuất thuốc Cepharlosporin dạng tiêm dưới sự hậu thuẫn của tập đoàn Dược Stada (CHLB Đức); Dược TW2, Dược Cần Giờ…đang thực hiện dự án thuốc tiêm

Imexpharm đã đầu tư 2 nhà máy hiện đại đạt tiêu chuẩn và công nghệ châu Âu tại VSIP II Bình Dương, cụ thể là nhà máy kháng sinh Cephalosporin thế hệ mới ( đang hoạt động) và nhà máy sản xuất thuốc tiêm Penicillin, nâng tổng vốn đầu tư lên gần 250 tỷ đồng Nhà máy tiêm Penicillin tại KCN VN-Singapore II ( VSIP II) có vốn đầu tư hơn 113 tỷ đồng, dự kiến hoàn thành vào quý 2/2012 Đây là nhà máy được đầu tư theo tiêu chuẩn và công nghệ Châu Âu, sản xuất các sản phẩm thuốc bột, tiêm thuộc nhóm Penicillin Imexpharm đang triển khai nghiên cứu 10 - 20 sản phẩm mới

để sản xuất khi nhà máy vận hành

Nhà máy Cephalosporin sẽ đóng góp đáng kể vào doanh thu từ 2010.

Nhà máy Cephalosporin tại khu công nghiệp Vietnam-Singapore tỉnh Binh Dương sản xuất thuốc kháng sinh dạng chích thay thế cho sản phẩm ngoại nhập hiện tại đã trễ hơn so với tiến độ 9 tháng và dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối 2009 IMP sẽ di dời dây chuyền thuốc viên kháng sinh

từ nhà máy Betalactam vào nhà máy mới Nhà máy mới sẽ có công suất hằng năm 10 triệu bình thuốc chích và 100 triệu viên kháng sinh IMP dự định sẽ vay thêm 40-50 tỷ đồng trong 2009 để

hoàn tất dự án 110 tỷ đồng này Nhà máy ước tính sẽ đóng góp 30% vào tổng doanh thu một khi

đi vào sản xuất và sẽ được miễn thuế năm đầu tiên, ưu đãi 50% thuế cho 4 năm tiếp theo IMP

đã tiến hành đăng kí và đầu thầu thử nghiệm cho một số sản phẩm tương lai của nhà máy Mặc dù IMP có những thuận lợi nhất định trong sản xuất loại kháng sinh dạng chích và kết quả đấu thầu thử nghiệm ban đầu khá tốt, công ty không phải là đơn vị trong nước đầu tiên sản xuất loại mặt hàng này

và cạnh tranh có thể sẽ cao trong thời gian tới.

Sau khi tách hai dây chuyền Cephalosporin và Penicillin ở nhà máy Betalactam hiện tại, IMP cũng dự định tách tiếp nhà máy Non-Betalactam thành 2 nhà máy riêng biệt theo khuyến nghị của cơ quan giám sát Hiện tại công ty đang gia công và sản xuất xoay vòng một số sản phẩm Non-Betalactam

Từ năm 2010, IMP không còn được hưởng ưu đãi thuế TNDN của nhà nước :

Năm 2008 và 2009, IMP được hưởng ưu đãi giảm 50% thuế suất thuế TNDN sau khi thực hiện niêm yết cổ phiếu trên Hose Bắt đầu từ năm 2010, công ty sẽ phải nộp thuế TNDN với thuế suất 20% theo quy định

* Các chi nhánh của Công ty

6 Các chính sách kế toán chủ yếu áp dụng tại Công ty

Nguyên tắc, phương pháp chuyển đổi các đồng tiền

- Các nghiệp vụ kinh tế phát sinh bằng ngoại tệ được qui đổi ra Việt Nam đồng theo tỉ giá giao dịch thực tế tại thời điểm phát sinh nghiệp vụ Tại thời điểm cuối năm các khoản mục tiền tệ có nguồn gốc ngoại tệ được qui đổi theo tỉ giá bình quân Liên Ngân hàng do Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam công bố vào ngày kết thúc niên độ kế toán

- Chênh lệch tỉ giá thực tế phát sinh trong kỳ và chênh lệch thực tế do đánh giá lại số dư các khoản mục tiền tệ tại thời điểm cuối năm được kết chuyển vào doanh thu hoặc chi phí tài chính trong năm tài chính

b Hàng tồn kho

- Nguyên tắc đánh giá HTK:

+ HTK được tính theo giá gốc Trường hợp giá trị thuần có thể thực hiện được nhỏ hơn giá gốc thì phải tính theo giá trị thuần có thể thực hiện được Giá gốc HTK bao gồm chi phí mua, chi phí chế biến, và các chi phí liên quan trực tiếp phát sinh để có được HTK ở địa điểm vầ trạng thái hiện tại

+ Giá gốc của HTK mua ngoài bao gồm giá mua, các loại thuế không được hoàn lại, chi phí vận chuyển, bốc xếp, bảo quản trong quá trình mua hàng và các chi phí khác có liên quan trực tiếp đến mua HTK

+ Giá gốc HTK do đơn vị tự sản xuất bao gồm chi phí nguyên vật liệu, chi phí nhân công trực tiếp, chi phí sản xuất chung cố định và biến đổi phát sinh trong quá trình chuyển hóa nguyên vật liệu thành thành phẩm Các chi phí sản xuất chung được phân bổ theo sản lượng

- Phương pháp xác định giá trị HTK cuối kỳ: giá trị nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, thành phẩm cuối kỳ đượcn xác định theo công thức theo phương pháp bình quân gia quyền từng tháng Sản phẩm dở dang cuối kỳ được đánh giá theo phương pháp theo chi phí nguyên vật liệu trực tiếp.

- Phương pháp hạch toán HTK: theo phương pháp kê khai thường xuyên

- Lập dự phòng giảm giá HTK: vào thời điểm cuối năm là số chênh lệch giữa giá gốc của HTK lớn hơn giá trị thuần có thể thực hiện được của chúng

c Nguyên tắc ghi nhận các khoản phải thu thương mại và các khoản phải thu khác

- Nguyên tắc ghi nhận: các khoản phải thu khách hàng, khoản trả trước cho người bán, phải thu nội bộ và các khoản phải thu khác tại thời điểm báo cáo, nếu:

+ Có thời hạn thu hồi hoặc thanh toán dưới 1 năm (hoặc trong 1 chu kỳ sản xuất kinh doanh) được phân loại là tài sản ngắn hạn

+ Có thời hạn thu hồi và thanh toán trên 1 năm (hoặc trên 1 chu kỳ sản xuất) được phân loại là tài sản dài hạn

- Lập dự phòng nợ phải thu khó đòi: dự phòng phải thu khó đòi thể hiện pjaanf giá trị dự kiến

bị tổn thất của các khoản nợ phải thu có khả năng không được khách hàng thanh toán đối với các khoản phải thu tại thời điểm lập Báo cáo

d Tài sản cố định và khấu hao TSCĐ

- TSCĐ hữu hình, vô hình được ghi nhận theo giá gốc Trong quá trình sử dụng, TSCĐ được ghi nhận theo nguyên giá, hao mòn lũy kế và giá trị còn lại

- Khấu hao TSCĐ hữu hình,

- vô hình được trích theo phương pháp đường thẳng dựa trên thời gian sử dụng ước tính của tài sản do đơn vị tự xác định và phù hợp với quyết định và phù hợp với quyết định số 206/2003/QĐ-BTC ngày 12/12/2003 của Bộ trưởng Bộ Tài Chính

e Chi phí trả trước dài hạn

- Chi phí sau đây phát sinh trong năm tài chính nhưng được hạch toán vào chi phí trả trước dài hạn để phân bổ dần vào hoạt động kinh doanh: Lợi thế thương mại, công cụ dụng cụ xuất dùng

có giá trị lớn, chi phí sữa chửa lớn TSCĐ phát sinh một lần quá lớn

f Ghi nhận các khoản phải trả thương mại và phải trả khác

- Các khoản phải trả người bán, phải trả nội bộ, phải trả khác, khoản vay tại thời điểm báo cáo nếu phát sinh trong 1 năm hoặc trong một kỳ sản xuất kinh doanh thì gọi là nợ ngắn hạn, nếu phát sinh trên 1 năm hoặc trên một kỳ sản xuất kinh doanh thì gọi là nợ dài hạn

- Tài sản thiếu chờ xử lí được phân loại là nợ ngắn hạn, thuế thu nhập hoãn lại được phân loại

là nợ dài hạn

g Chi phí phải trả

- Các chi phí thực tế chưa phát sinh nhưng được trích trước vào chi phí sản xuất, kinh doanh

kỳ này để đảm bảo khi chi phí phát sinh thực tế không gây ra đột biến cho chi phí sản xuất kinh doanh trên nguyên tắc đảm bảo nguyên tắc phù hợp giữa doanh thu và chi phí

- Quỹ dự phòng trợ cấp mất việc làm được trích theo tỉ lệ 3% trên quỹ tiền lương làm cơ sở đóng BHXH và đã được hạch toán vào chi phí quản lý doanh nghiệp trong kỳ

h Chi phí đi vay

- Được ghi nhận vào chi phí sản xuất kinh doanh trong kỳ phát sinh , trừ khoản chi phí đi vay liên quan đến họa động đầu tư xây dựng hoặc sản xuất tài sản dở dang cơ bản đủ điều kiện được vốn hóa.

i Phương pháp xác định doanh thu

- Doanh thu được xác định theo giá trị hợp lí của các khoản đã thu hoặc sẽ thu được

- Doanh thu bán hàng được ghi nhận khi đồng thời thỏa mãn được các điều kiện sau: khi xuất hóa đơn tài chính, Công ty đã thu hoặc sẽ thu được lợi ích kinh tế từ giao dịch bán hàng, Xác định được chi phí liên quan đến việc bán hàng

- Doanh thu cung cấp dịch vụ được ghi nhận khi kết quả của giao dịch được xác định một cách đáng tin cậy Trường hợp việc cung cấp dịch vụ liên quan đến nhiều kỳ thì doanh thu được ghi nhận trong kỳ theo kết quả phần công việc đã hoàn thành vào ngày lập Bảng Cân đối Kế toán của kỳ đó

j Phân phối lợi nhuận

- Lợi nhuận sau thuế TNDN sau khi được Hội đồng quản trị phê duyệt được trích các quỹ theo điều lệ Công ty và các quy định pháp lý hiện hành , sẽ phân công cho các dựa trên tỉ lệ vốn góp

PHÂN TÍCH SWOT

- Là một trong những doanh nghiệp có doanh thu lớn nhất

- Là một trong những công ty sản xuất dược hàng đầu tại Việt

Nam đạt đầy đủ các tiêu chuẩn của GMP từ xản xuất đến tồn

trữ Năm 2006 hệ thống quản lý chất lượng đạt tiêu chuẩn ISO

9001:2000 từ sản xuất đến kinh doanh dược phẩm.

- Bên cạnh đó, công ty còn có những nhân tố thuận lợi hỗ trợ

cho hoạt động sản xuất kinh doanh như:

+ Công ty nằm trong vùng nguyên liệu nên rất thuận lợi trong

việc thu mua nguyên liệu

+ Công ty có quy trình quản lý sản xuất theo các tiêu chuẩn, quy

phạm về sản xuất chế biến hàng thủy xuất khẩu

+ chất lượng sản phảm của công ty đã được khách hàng tín

nhiệm ở hầu hết các thị trường

+ Thị trường tương đối ổn định

+ đội ngũ công nhân viên lành nghề, cơ sỏ vật chất sản xuất đầy

đủ và được trang bị khá hiện đại

+ Hệ thống quản lý chất lượng GMP ngày càng phát huy tác

dụng cà tạo hiệu quả tích cực đến nhiều mặt hoạt động của công

ty

+ Thương hiệu Imexpham được đánh giá cao, giới điều trị tại

bệnh viện tín nhiệm sản phẩm của Imexpham

+ Thị trường còn nhiều nhu cầu đối với các sản phẩm dược của

công ty Tiềm năng phát triển các sản phẩm mới còn rất cao

+ Đội ngũ công nhân viên có trình độ, được đào tạo căn bản,

nắm vững công nghệ và có kinh nghiệm

-Rủi ro pháp luật

Là doanh nghiệp nhà nước chuyển sang hoạt động theo hình thức công ty cổ phần, hoạt động của Imexpham chịu ảnh hưởng của các văn bản pháp luật về cổ phần hóa, chứng khoán và thị trường chứng khoán, luật và các văn bản dưới luật trong lĩnh vức này đang trong quá trình hoàn thiện, sự thay đổi về mặt chính sách luôn có thể xày ra và khi xảy ra thì có ít nhiều ảnh hưởng đến hoạt động chính trị, kinh doanh của doanh nghiệp

-Rủi ro về kinh tế

Tốc độ phát triển kinh tế là nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu tiêu thụ dược vì người dân càng chăm lo sức khỏe hơn khi kinh tế phát triển Kinh tế phát triển nhanh làm tăng nhu cầu chăm sóc sức khỏe và vì thế tăng nhu cầu đối với các loại dược phẩm nói chung và của Imexpham nói riêng Ngược lại cũng sẽ tác động đến hiệu quả kinh doanh của công ty

-Rủi ro về tỷ giá hối đoái

Công ty sử dụng nguyên liệu ngoại nhập để sản xuất dược phẩm nhằm đảm bào chất lượng giá cả của nguyên liệu nhập kho của Công ty có thể bị ảnh hưởng bởi các biến động về tỷ giá, điều này đòi hỏi Công ty phải có linh hoạt trong lựa chọn thời điểm nhập và tồn trữ nguyên liệu hợp lý để có thể giảm thiểu ảnh hưởng của việc biến động tỷ giá

-Rủi ro năng lực nhân lực quản lý

Công ty hiện phát triển với luôn cần một lực lượng lao động đáp ứng nhu cầu phát triển mạng lưới phân phối và

điều hành các mặt hoạt động của công ty Lực lượng lao động được đào tạo hiện nay được đào tạo chưa đáp ứng nhu cầu, nhất là trong ngành dược do đó, rủi ro về thiếu hụt nhân lực luôn thường trực nếu không cso chính sách nhân sự và chính sách thu hút nhân tài hợp lý

-Rủi ro khác

Do đặc thù của ngành dược, việc hạch toán chi phí bán hàng làm ảnh hưởng khoản mục hàng tồn kho và lợi nhuận tại từng thời điểm quyết toán Khi sản phẩm tiêu thụ và được tính doanh thu thì giá thành sản phẩm và chi phí bán hàng do cùng thuộc về giá vốn hàng bán nên kết quả lợi nhuận không bị ảnh hưởng Khi sản phẩm chưa được tiêu thụ mà vẫn nằm trong khoản mục hàng tồn kho, chi phí bán hàng do được hạch toán vào giá thành sản phẩm như đã giải thích phần trên nên đáng ra thuộc

về giá vốn hàng bán thì lại làm tăng giá trị hàng tồn kho

và làm tăng lợi nhuận một khoản tương ứng

-Mức tăng trưởng hằng năm của ngành dược là 18-20%

Hiện tại, mức tăng trưởng bình quân hằng năm cảu ngành dược

là 18-20% , vài năm gần đây các doanh nghiệp sản xuất dược

phẩm trong nước đã cso nhiều nổ lực để dành thị phần Mỗi

năm lại có thêm công ty, xí nghiệp xây mới, đến nay cả nước có

khoảng 100 dây chuyền sản xuất đạt tiêu chuẩn thực hành sản

xuất tốt Tuy nhiên, sản xuất thuốc trong nước hiện tại chỉ đáp

ứng được gần 49% nhu cầu tính theo giá trị, còn lại nhập khẩu

là trên 50%

-Thị trường Dược trong nước còn tiềm năng phát triển rất lớn

cho các doanh nghiệp sản xuất trong nước, nhất là các doanh

-Giá cá loại dược liệu tăng do khan hiếm nguồn cung

Giá các loại dược liệu tăng do khan hiếm nguồn cung vì

bị tác động bởi những biến động về giá dầu hỏa, dịch bệnh ở nhiều nước, nhiều khu vực, tình hình khủng bố,

an ninh về chính trị xảy ra trên thế giới và hệ quả là nhiều quốc gia tăng việc dự trữ nguyên liệu dược với mục đích dự phòng cho những biến cố phát sinh

-Cạnh tranh gay gắt giữa các doanh nghiệp sản xuất thuốc trong nước với nhau về giá

Cạnh tranh gay gắt giữa các doanh nghiệp sản xuất thuốc trong nước với nhau về giá đối với các sản phẩm

Có thể nhận định rằng thị trường Dược trong nước còn tiềm

năng phát triển rất lớn cho các doanh nghiệp sản xuát trong

nước, nhất là các doanh nghiệp GMP Tuy nhiên, bên cạnh đó

ngành dược trong nước cũng phải đối diện với những thách thức

khó khăn khi Việt Nam gia nhập WTO là: ít hiểu biết về thị

trường thế giới và pháp luật quốc tế, năng lực quản lí còn yếu,

trình độ công nghệ còn lạc hậu, hiệu quả sản xuất kinh doanh

và khả năng cạnh tranh còn yếu kém nên dễ dẫn tới mất thị phần

và thị trường, nhiều doanh nghiệp được tiên đoán có thể phá sản

do không cạnh tranh được với hàng nhập khẩu

Nguồn vốn đáp ứng cho nhu cầu tồn trữ nguyên liệu, nhu cầu đầu tư phất triển hệ thống tiêu thụ và xay dựng nhà máy sản xuất mới v.v… còn hạn chế từ phía ngân hàng

Thiếu nguồn nhân lực đáp ứng cho nhu cầu phát triển

A PHÂN TÍCH CẤU TRÚC TÀI SẢN CÔNG TY :

1, Biến động tổng tài sản của công ty 2008-2011 :

Bảng số liệu gia tăng tài sản doanh nghiệp qua các năm (đơn vị tính : đồng)

Nhìn chung, tổng tài sản của đơn vị gia tăng liên tục qua các năm với các mức độ gia tăng khác nhau Điều đó chứng

tỏ doanh nghiệp đang ngày càng mở rộng quy mô nhằm sử dụng tốt nhất tiềm năng hiện có

* Các chỉ tiêu chủ yếu để phân tích cấu trúc tài sản của đơn vị gồm:

2, Tỷ trọng tài sản cố định:

Là một doanh nghiệp sản xuất nhưng tỉ trọng TSCĐ của IMP chỉ chiếm trên 20%, tỉ lệ này được đánh giá là không lớn

Nhưng nhìn chung qua 4 năm tỷ trọng này vẫn có xu hướng tăng qua Cụ thể:

• Giai đoạn năm 2008 - 2009, tỷ trọng TSCĐ là 22,12 % trong năm 2009 giảm xuống còn 20,83% tương ứng với mức

giảm 1,29, tỉ lệ là 5,83

• Nhưng đến năm 2010 , tỷ trọng TSCĐ là 27,31% tăng lên 6,49% so với năm 2009 tương ứng mức tỉ lệ là 31,1

• Đến năm 2011, tỷ trọng TSCĐ là 25,73% giảm xuống 1,58% so với năm 2010 tương ứng mức tỷ lệ là 5,79

Nguyên nhân của việc tỷ trọng TSCĐ tăng giảm không ổn định qua 4 năm :

Vì tốc độ tăng giảm TSCĐ và tốc độ tăng tổng TS không giống nhau nên đã dẫn đến tỉ trọng TSCĐ tăng giảm không

đều qua các năm Theo đó, điển hình là ở năm 2010, tốc độ tăng tài sản cố định tăng lên gần 53 tỷ đồng so với năm 2009

tương ứng với mức tăng là 34,62%, trong khi đó, tổng tài sản chỉ tăng tương ứng 2.67% Điều này được giải thích là cuối

năm 2010, nhà máy CEFA Bình Dương mới xây dựng đã đi vào hoạt động làm tăng quy mô của đơn vị Ở năm 2011, TSCĐ

tăng gần 8 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 3,85% do công ty đang tìm cách mở rộng hơn nữa các kênh phân phối thuốc Trong

năm 2011, tài sản tăng 10.21% làm tỉ trọng TSCĐ giảm

TS

596.410.660.544 731.468.923.490 751.000.320.463 827.689.053.164 135.058.262.946 22,65 19.531.396.973 2,67 76.688.732.701 10,21 3.Tỉ

3.601.370.000 3.034.744.538 -12.898.287.356 -50,18 -9.206.860.079 -71,88 -566.625.462 -15,73

2.ĐTTCDH 39.175.544.70

0

37.648.493.70 0

33.809.734.70 0

33.039.734.70 0

-1.527.051.000 -3,9 -3.838.759.000 -10,2 -770.000.000 -2,28

3.ĐTTC(1+2

)

64.882.062.13 5

50.456.723.77 9

37.411.104.70 0

36.074.479.23 8

-14.425.338.356 -22,23 -13.045.619.079 -25,86 -1.336.625.462 -3,57

4.Tổng TS 596.410.660.5

44

731.468.923.4 90

751.000.320.4 63

827.689.053.1 64

135.058.262.946 22,65 19.531.396.973 3,27 76.688.732.70

1

10,21

• Đến năm 2010, 2011 giảm xuống còn 4,98% và 4,36%.

Nguyên nhân của việc sụt giảm này là do việc sụt giảm về giá trị của đầu tư tài chính Sự thay đổi này là hợp lí khi mà

IMP đang cố gắng tập trung nguồn lực vào việc đầu tư xây dựng thêm nhà máy CEFA Bình Dương và nhà máy Penicilin

cũng như mở rộng kênh phân phối thuốc tại các tỉnh miền Trung và miền Bắc trong giai đoạn 2008-2011 này

4, Tỷ trọng các khoản phải thu:

Các khoản phải thu của doanh nghiệp đều là các khoản phải thu trong ngắn hạn, doanh nghiệp hoàn toàn không có khoản phải thu trong dài hạn Điều này chứng tỏ công ty đã không bị các doanh nghiệp khác chiếm dụng vốn trong dài hạn

Sự biến động Khoản phải thu trong suốt 4 năm cụ thể như sau:

• Giai đoạn năm 2008-2009, năm 2008 tỷ trọng khoản phải thu là 17,91% tăng lên 24,04% trong năm 2009 tương ứng với mức tăng 6,13,tỷ lệ tăng 34,23% Nguyên nhân chủ yếu là do doanh thu bán hàng tăng và một khoản phải thu

• Giai đoạn năm 2009-2010, tỷ trọng các khoản phải thu là 24,04% tăng lên 26,63% trong năm 2010 tương ứng với mức tăng 2,59, tỷ lệ tăng 10,77% Nguyên nhân chủ yếu là do chưa thu được từ nhà phân phối nhượng quyền

Sandoz

• Giai đoạn năm 2010-2011, Các khoản phải thu đã giảm hơn 5 tỉ đồng ( giảm đi 2.85% so với năm 2010) Vì vậy tỉ trọng Khoản phải thu trong cơ cấu tài sản cũng giảm đi 3.16%, từ 26.63% năm 2010 xuống còn 23.47% năm 2011 Mặc dù mức độ giảm là không nhiều nhưng đây cũng là một dấu hiệu tốt của doanh nghiệp trong việc quản lý công nợ

Đơn vị tính : tỷ đồng Đơn vị tính : tỷ đồng

5, Tỷ trọng hàng tồn kho

Hàng tồn kho là một loại tài sản vô cùng quan trọng của doanh nghiệp bởi hàng tồn kho trực tiếp mang về doanh thu cho doanh nghiệp Tại IMEXPHARM, hàng tồn kho trong 4 năm qua có sự biến động như sau:

• Giai đoạn 08-09 tăng hơn 47 tỉ đồng, đến năm 2010, giá trị HTK giảm đi hơn 23 tỉ đồng.

• Sang năm 2011, giá trị HTK lại tăng thêm 49 tỉ đồng Tỉ trọng HTK có lúc tăng rồi lại giảm nhưng mức tăng hay giảm không nhiều

Nhìn chung, tỉ trọng HTK của IMP trong giai đoạn 2008-2011 khá ổn định Đồng thời duy trì mức tồn kho như vậy cũng

118,671,482,84 0

109,901,467,753 (131.08%)

-31,998,369,005 ( -16.52%)

-43,069,155,724 (-26.63%)

172.674.152.59 6

222.399.783.73 9

751.000.320.46 3

827.689.053.16 4

3.Tỉ suất Nợ

 Qua bảng số liệu trên, ta thấy tỉ suất Nợ của IMP từ năm 2008 đến năm 2011 có nhiều biến động mạnh Trong đó :

 Giá trị khoản mục Nợ phải trả của IMP tăng mạnh vào năm 2009( gần 110 tỉ đồng - tỉ lệ 131.08% so với năm 2008)

 Đến cuối năm 2010, tỉ suất Nợ của IMP mặc dù giảm so với năm 2009 nhưng vẫn ở mức khá cao ( hơn 731 triệu đồng_ chiếm tỉ lệ 26.48% Tổng nguồn vốn)

 Đến cuối năm 2011, tỉ suất Nợ công ty giảm mạnh so với năm 2010 (giảm 7.21%) và trở về mức bình thường (14.33%)

Nguyên nhân của những biến động của tỉ suất Nợ trong 4 năm là do :

 Năm 2009 là năm IMP vay ngắn hạn khá lớn và cũng là năm duy nhất trong 4 năm qua IMP vay dài hạn Điều này hoàn toàn dễ hiểu khi mà trong năm này công ty tập trung xây dựng 2 nhà máy mới ở Bình Dương Tỉ suất Nợ của công ty năm 2009 cũng cao bất thường so với năm 2008, (tăng 12.48% )

 Đến cuối năm 2011, khi dự án nhà máy Bình Dương đã hoàn thành thì tỉ suất Nợ mới quay về lại bằng với thời điểm cuối năm 2008

51,529,765,978(9.58%)

119,757,888,427(20.32%)

 Từ bảng trên ta thấy VCSH của công ty tăng liên tục qua các năm, đặc biệt tăng mạnh vào cuối năm 2011 với mức tăng

là gần 120 tỉ đồng, tương ứng tỉ lệ tăng 20.32% VCSH so với năm 2010

Nguyên nhân do sự gia tăng này là do VCSH năm 2011 tăng cao chủ yếu do có sự gia tăng về Vốn đầu tư của chủ sở hữu và

Thặng dư vốn cổ phần

 Tỉ suất tự tài trợ của IMP luôn giữ ở mức cao và ổn định (trên 73%) qua 4 năm và trong năm 2009 và 2010 có sụt giảm

nhưng vẫn ở mức cao Điều này chứng tỏ sự đảm bảo ổn định trong tự chủ về tài chính của công ty đồng thời khả năng tín

dụng của công ty là khá tốt

c) Tỉ suất Nợ/ VCSH:

 Từ bảng trên ta thấy NPT năm 2009 tăng mạnh so với 2008(tăng gần 110 tỉ đồng), tương ứng với mức tăng 131.08% Nợ

phải trả tăng nhanh hơn so với mức tăng VCSH khoảng 25 tỉ đồng (tương ứng với mức tăng 4.91%) nên tỉ suất Nợ/VCSH

tăng nhanh ở năm 2009

119,757,888,427(20.32%)

 Ta thấy tỉ suất Nợ/ VCSH của IMP trong 2 năm 2009 và 2010 cao hơn so với năm 2008 và 2011 Tuy nhiên tỉ số này

luôn ở mức thấy hơn 0.5 chứng tỏ Nợ của công ty là khá thấp Sau khi nhà máy mới được đưa vào hoạt động thì công ty

đang có xu hướng giũ mức tỉ suất Nợ/ VCSH về bằng với mức năm 2008 dao động ở khoảng 0.16 Tuy nhiên với mức tỉ suất như trên ta chỉ có thể khẳng định tính tự chủ của công ty khá tốt chứ chưa thể khẳng định cơ cấu nguồn vốn của công

ty là tối ưu

BẢNG TỔNG HỢP CẤU TRÚC NGUỒN VỐN CỦA IMP

Bảng so sánh tỉ suất TỰ TÀI TRỢ của IMP với chỉ số trung bình ngành và một số công ty tân dược khác

DHG ( Dược Hậu Giang)

PMC ( Dược PHARMEDIC) Trung bình ngành

( Nguồn: www.cophieu68.com )

Tóm lại, nhìn chung IMP có tỉ suất tự tài trợ khá cao so với trung bình ngành Tuy nhiên đây lại là tỉ suất chung của các doanh nghiệp cùng vị thế với IMP trong ngành Dược IMP chủ trương duy trì cấu trúc nguồn vốn bền vững và an toàn để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh ổn định hạn chế tối đa các yếu tố rủi ro về lãi vay và thanh khoản

• Ưu điểm cơ cấu nguồn vốn IMP:

Tỉ suất tự tài trợ tương đối cao và biến động không nhiều qua các năm Công ty có tính tự chủ tài chính cao không bị áp lực về trả nợ lớn

• Nhược điểm cơ cấu nguồn vốn IMP:

Tỉ lệ nợ vay rất thấp thấp nhất trong các công ty Dược khác trong ngành nên IMP không tận dụng được đòn bẩy tài chính trong bối cảnh doanh thu và lợi nhuận của IMP tăng trưởng tốt

2 Tính ổn định về nguồn tài trợ:

a) Tỉ suất Nguồn vốn thường xuyên (NVTX) :

 Từ bảng trên ta thấy quy mô NVTX tăng liên tục qua các năm trong đó đặc biệt tăng mạnh vào năm 2011, tăng

khoảng 120 tỉ đồng, tương ứng với mức tăng 20.32% Điều này có thê giải thích là do trong năm này công ty IMP phát hành cổ phiếu ra công chúng nhằm huy động vốn làm VCSH tăng cao

 Vào năm 2008 NVTX của công ty cũng có một biến động khác thường do IMP thực hiện việc vay dài hạn để đầu tư

xây dựng nhà máy mới làm Nợ dài hạn tăng cao

42,427,589,311(7.73%)

120,079,765,987(20.32%)4.Tổng

NV 596,410,660,544 731,468,923,490 751,000,320,463 827,689,053,164 135,058,262,946

(22.65%)

19,531,396,973(2.67%)

76,688,732,701(10.21%)

Kết luận : Tỉ xuất NVTX mặc dù có sự tăng giảm không đều trong 4 năm qua song tỉ suất này luôn luôn được giữ ở mức cao trên 75% Điều đó cho thấy một sự ổn định tương đối trong dài hạn và doanh nghiệp chưa chịu áp lực thanh toán nguồn tài trợ này trong ngắn hạn.

Đơn vị tính : triệu đồng Đơn vị tính : triệu đồng

b) Tỉ suât Nguồn vốn tạm thời (NVTT):

 Từ bảng trên ta thấy quy mô NVTT của IMP có sự biến động thất thường trong suốt 4 năm qua :

• NVTT năm 2009 tăng hơn 101 tỉ đồng so với năm 2008, tương ứng với mức tăng 123.34% Đó là do doanh nghiệp cần vay tiền để phục vụ cho dự án nhà máy tại Bình Dương và khai thác tốt hơn đòn bấy nợ

• Năm 2010 NVTT lại giảm hơn 22 tỉ tương ứng với mức giảm 12.52% so với năm 2009

• Năm 2011 NVTT tiếp tục giảm đi 43 tỉ đồng tương ứng với mức giảm 27.11% so với năm 2010

 Tỉ suất NVTT cũng tăng giảm thất thường trong giai đoạn 2008-2011 Tỉ suất này tăng cao nhất trong năm 2009 rồi

sau đó giảm dần 2 năm về sau Đây là điều nằm trong dự đoán của doanh nghiệp Tỉ suất này dù biến động thất thường song

không bao giờ vượt quá 25% chứng tỏ doanh nghiệp không chịu nhiều áp lực trong thanh toán nợ vay

Trong

đó : Nợ

vay 4,000,000,000 30,761,248,043 14,587,075,686 3,500,000,000

26,761,248,043(669.03%)

-16,174,172,357(-52.58%)

-11,087,075,686(-76.01%)

2.NVT

T (3=1) 81,905,340,833 182,931,109,156 160,034,916,818 116,643,883,534

101,025,768,323(123.34%) -22,896,192,338(-12.52%) -43,391,033,284(-27.11%)

19,531,396,973(2.67%)

76,688,732,701(10.21%)

Bảng so sánh tỉ suất NVTT của IMP với chỉ số trung bình ngành và một số công ty Dược khác

 So sánh với một vài công ty Dược khác cũng như trung bình ngành IMP có tỉ suất NVTT tương đối thấp hay tỉ suất NVTX cao trong suốt giai đoạn 2008-2010 Điều này chứng tỏ IMP có tính ổn định về nguồn tài trợ khá cao so với xu hướng chung của ngành.

 Tuy nhiên để đánh giá chính xác hơn tính ổn định về nguồn tài trợ cần xem xét tính tự chủ với tính ổn định về nguồn vốn Mối quan hệ này thể hiện qua tỉ suất NVCSH với NVTX

c) Tỉ suất NVCSH/NVTX

08-09 09-2010 2010-2011 1.NVCSH 512,573,120,728 537,729,915,921 589,259,681,899 709,017,570,326 25,156,795,193(4.91%) 51,529,765,978(9.58%) (20.32%)119,757,888,427

 VL ĐR dương khá lớn qua nhiều năm chứng tỏ NVTX không chí được sử dụng để tài trợ TSC Đ và ĐTDH mà còn sử

dụng để tài trợ một phần TSL Đ của doanh nghiệp Cân bằng tài chính được đánh giá là tốt và an toàn Tuy nhiên do

NVTX bao gồm cả Nợ dài hạn và NVCSH nên để đánh giá tốt hơn cân bằng tài chính của doanh nghiệp, ta có thể sử dụng

(3.05%)

49,034,960,231(24.00%)

7,617,494,893(3,01%)3.VLĐR 316,278,674,102 344,260,253,460 337,652,882,540 450,115,153,634 27,981,579,358(8.85%) -6,607,370,920(-1.92%) 112,462,271,094(33,31%)

 Bảng phân tích trên cho ta thấy trong 3 năm qua IMP đã liên tục gia tăng TSC Đ mở rộng sản xuất kinh doanh để đáp

ứng nhu cầu của thị trường Dù vậy công ty vẫn không rơi vào trạng thái mất cân bằng tài chính dài hạn khi mà VL ĐR vẫn dương

rất lớn Điều đó chứng tỏ NVTX cũng được gia tăng rất nhiều Hơn nữa tỉ suất tự tài trợ TSDH vẫn khá cao và ít biến động trong

suốt 4 năm cũng là một dấu hiệu tốt Điều này cho ta thấy tính tự chủ và ổn định trong tài trợ TSDH của IMP là cao Là một doanh

nghiệp sản xuất thì tỉ suất này cao cũng chứng tỏ tính tự chủ trong hoạt động sản xuất kinh doanh là khá tốt

b) Nhu cầu vốn lưu động ròng ( NC VLĐR):

1 NVTX 514,505,319,711 548,537,814,334 590,965,403,645 711,045,169,632

34,032,494,623(6.61%) 42,427,589,311(7.73%) 120,079,765,987(20.32%)

2.NVCSH 512,573,120,728 537,729,915,921 589,259,681,899 709,017,570,326 25,156,795,193(4.91%) 51,529,765,978(9.58%) 119,757,888,427(20.32%)

3.TSDH 198,226,645,609 204,277,560,874 253,312,521,105 260,930,015,998 6,050,915,265

(3.05%)

49,034,960,231(24.00%)

7,617,494,893(3,01%)

4 VLĐR 316,278,674,102 344,260,253,460 337,652,882,540 450,115,153,634 27,981,579,358(8.85%)

-6,607,370,920(-1.92%)

112,462,271,094(33,31%)

NC VLĐR = HTK + Nợ phải thu ngắn hạn + TSNH khác – Nợ phải trả ngắn hạn (không kể nợ vay)

 NCVLĐR thể hiện nhu cầu tài trợ trong ngắn hạn của doanh nghiệp Tại IMP ta thấy nhu cầu tài trợ trong ngắn hạn

ở mỗi năm là khá lớn và tăng đều qua 4 năm Điều này chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến cân bằng tài chính trong ngắn hạn của doanh nghiệp

-9,206,860,079(-71.88%)

-566,625,462(-15.73%)

-22,896,192,338(-12.52%)

- 43,391,033,284(-27.11%)

6 Vay NH 4,000,000,000 30,761,248,043 14,587,075,686 3,500,000,000 26,761,248,043

(669.03%)

-16,174,172,357(-52.6%)

-11,087,075,686(-76.00%)

 Ngân quỹ ròng của IMP luôn luôn dương trong 4 năm qua và mức dương này khá lớn Điều đó thể hiện một cân bằng tài chính an toàn vì doanh nghiệp không phải vay để bù đắp sự thiếu hụt về nhu cấu vốn lưu động ròng Hay nói cách khác IMP không gặp khó khăn về thanh toán trong ngắn hạn và số tiền nhàn rỗi có thể đầu tư vào các chứng khoán có tính thanh khoản cao để sinh lời.

-6,607,370,920(1.92%) 112,462,271,094(33.31%)

-7,859,631,437(-7.54%)

40,361,532,655(41.86%)

Đơn vị tính : triệu đồng

D PHÀN TÍCH HIỆU QUẢ KINH DOANH :

I, Phân tích hiệu quả kinh doanh cá biệt :

Bài tập nhóm : Phân tích TCDN Công ty Dược phẩm Imexpharm 2012

660,076,129, 781

763,994,521, 527

776,365,031, 010

-31 -33.80

1,105,140,61

-4 -9.83

2,800,487,5

77,294,829,9

00 11,64

48,110,064,

7.

10

13,239,461,

43.

93

8,785,263,8

00

5.00

12 Hiệu suất sử

Hiệu suất sử dụng TSCĐ > 300% qua các năm Hiệu suất sử dụng TSCĐ tăng vào năm 2009 nhưng giảm dần trong 2 năm 2010 và 2011 So với năm 2008 hiệu suất sử dụng TSCĐ năm 2009 tăng từ 486.76% lên 546.45%, tăng 59.69% Hiệu suất này vào năm 2010 là 421.02%, giảm đi 145.43% so với năm 2009 Hiệu suất này tiếp tục giảm vào năm 2011, còn 316.18%, giảm đi 104.84% Nguyên nhân có sự tăng giảm này tương tự như hiệu suất sử dụng tài sản

 Nhìn chung hiệu suất sử dụng tài sản và TSCĐ của công ty Imexpharm qua bốn năm đều cao, cho thấy công ty sử dụng tài sản đạt hiệu quả tốt Tốc độ tăng tài sản cao là do công ty Imexpharm hiện đang đầu tư vào máy móc thiết bị phục vụ cho nhu cầu thị trường về dược phẩm ngày càng đa dạng và sự cạnh tranh trong ngành ngày càng cao Do đó việc đầu tư vào tài sản cố định là cần thiết để giữ vững vị thế và phát triển của công ty trong tương lai, nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm làm doanh thu tăng lên Dự án này được đánh giá có hiệu quả cao do nhu cầu về dược phẩm đang tăng cao, điều này hứa hẹn hiệu suất sử dụng tài sản sẽ tăng cao trong các năm tới

Đặc biệt, vào năm 2009 với những tình hình không mấy lạc quan: kinh tế thế giới tiếp tục suy thoái, kinh tế trong nước tiếp tục giảm sút, mức cầu tiêu dùng giảm hơn rất nhiều, nhưng công ty vẫn hoạt động rất có hiệu quả, hiệu suất sử dụng tài sản cao hơn nhiều so với năm 2008 và cao hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành khác.

3, Hiệu suất sử dụng Vốn lưu động :

 Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu suất sử dụng VLĐ năm 2009 so với 2008

a) Ảnh hưởng của nhân tố VLĐ bình quân :

0

1 1

1

DTT VLĐ

18,800

1

1

DTT DTT