1, Tác động của rủi ro kinh doanh ảnh hưởng đến rủi ro tài chính thông qua mối quan hệ :
σ ( ROE ) = ( 1+ ) (1-T) σ ( RE )
Theo thống kê 4 năm 2008-2011 . tỷ suất sinh lời tài sản của IMP là :
2008 2009 2010 2011 RE bình quân qua 4 năm Độ lệch chuẩn của RE RE 12.24% 12.40% 13.57% 14.09% 13.08% 0.008987207 => σ (ROE) = 0.007886274
Với độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời tài sản của IMP qua 4 năm là 0.00788 (là không cao). Chứng tỏ, tình hình tài chính công ty đang ở giai đoạn ổn định và không có rủi ro tài chính lớn
.
2, Phân tích các nhân tố tác động đến rủi ro tài chính của công ty IMP :
• Nghiên cứu tác động của độ biến thiên hiệu quả kinh doanh (như trên)
• Nghiên cứu tác động của đòn bẩy tài chính :
2008 2009 2010 2011
EBIT 71,306,401,954 82,325,042,910 100,564,087,669 111,210,345,135
ROE 0.11560 0.12510 0.14280 0.11960
Thay đổi của EBIT 0.15453 0.22155 0.10587
Thay đổi của ROE 0.08218 0.14149 -0.16246
∆ ROE/∆ EBIT 0.53182 0.63862 -1.53464
Từ số liệu bảng trên, ta thấy tác động của EBIT lên ROE giữ ở mức khá ổn định và thay đổi nhẹ qua các năm 2009-2010 (1% tăng của EBIT làm tăng 0.53% (2009) và tăng 0.638% (2010) của ROE). Trong năm 2011, trong khi EBIT tăng lên 10.587% thì ROE lại giảm xuống 16.24% làm cho tác động này đạt giá trị âm.
Nhận xét :
Đòn cân nợ và đòn cân định phí đều cho thấy mức độ mạo hiểm của doanh nghiệp. Cả hai đều làm ảnh hưởng mức lời của doanh nghiệp. Tuy nhiên, đòn cân định phí làm khuyếch đại mức
lời hoặc lỗ trước lãi vay và thuế TNDN, mỗi khi doanh thu thay đổi. Còn đòn cân nợ làm ảnh hưởng đến mức lời(lỗ) của chủ doanh nghiệp . Điều đó có nghĩa là đòn cân định phí tác động trước tiên lên EBIT của doanh nghiệp, sau đó, đòn cân nợ lại tiếp tục tác động lên mức lời của chủ sở hữu doanh nghiệp (phụ thuộc vào cơ cấu tài chính
Theo thống kê qua 4 năm qua từ 2008 -2011, tình hình tài chính của công ty IMP ở trong tình trạng an toàn và chưa có biểu hiện gặp rủi ro tài chính gì lớn. Điều này là phù hợp vì công ty IMP luôn theo đuổi chiến lược tài chính an toàn, công ty vẫn duy trì một nguồn vốn ổn định đồng nghĩa với việc công ty không gia tăng các khoản vay nợ của mình quá mức. Công ty vẫn dựa vào khả năng tự chủ về tài chính của mình là chủ yếu. Các khoản vay nợ của công ty chiếm tỷ lệ nhỏ và đang giảm dần trong năm 2011. Đồng thời công ty theo đuổi chính sách nâng cao giá trị cho các cổ đông. Để đạt được hai mục tiêu đó IMP gia tăng chỉ số ROE thông qua việc tăng ROA bằng cách tăng doanh thu thuần, tận dụng tối ưu những tài sản đem lại hiệu quả cao, loại bỏ những tài sản không mang lại năng suất mà còn tiêu hao nhiều nguyên vật liệu.
Chính vì vậy, công ty đang ở tình trạng tài chính ổn định và không có rủi ro tài chính lớn. Tuy nhiên, Tuy nhiên, Như phân tích ở trên, mặc dù công ty IMP là một doanh nghiệp có vị thế lớn trong ngành Dược Việt Nam với quy mô tài sản lớn, cơ sở kĩ thuật tiến tiến và là thương hiệu mạnh toàn quốc, nhưng với cấu trúc vốn tối ưu của IMP quá an toàn mà không xem xét đến việc cấu trúc này có tối ưu hay không. Đối với Công ty IMP. RE>lãi suất vay nợ vì vậy DN sẽ có hiệu quả tài chính cao khi sử dụng nợ vay. Trong điều kiện đó, đòn bấy tài chính của doanh nghiệp quá thấp nên IMP đã không thể nào khuếch đại ROE làm cho hiệu quả tài chính của doanh nghiệp khá thấp so với trung bình ngành. Vì vậy, trong những năm đến, với tình hình kinh doanh kì vọng như mức hiện tại, để có thể đạt được hiệu quả tài chính cao hơn, IMP cần thay đổi cấu trúc nguồn vốn theo hướng giảm tỉ trọng VCSH, tăng tỉ trọng Nợ vay để giảm WACC. Tuy nhiên mức tăng Nợ vay phải hợp lý bởi một khi Nợ vay tăng quá cao sẽ có khả năng dẫn đến những rủi ro rất lớn cho doanh nghiệp.
Một số nhân tố tác động đến rủi ro tài chính của DN cần xem xét như sau:
•Đòn bẩy nợ: Nếu DN sử dụng đòn bẩy tài chính càng cao thì hiệu quả tài chính của DN tăng lên. Khi RE< lãi suất vay nợ thì việc đi vay làm cho hiệu quả tài chính giảm và DN phải đối mặt với nhiểu rủi ro. Đối với Công ty IMP. RE>lãi suất vay nợ vì vậy DN sẽ có hiệu quả tài chính cao khi sử dụng nợ vay
Nhà máy trễ tiến độ làm ảnh hưởng đến các chỉ tiêu sinh lời khác trong năm :
• Trong năm 2009, Tỷ lệ LNR/DT, ROE và ROA của IMP hiện đang thấp hơn mức trung bình ngành và có khoảng cách khá rõ nét với một số công ty như Dược Hậu Giang và Dược Cửu Long. Một phần là do công ty đang đẩy mạnh các chương trình khuyến mãi, tiếp thị nhằm mở rộng thị phần. Ngoài ra, trong năm 2007, công ty đã thực hiện tăng vốn từ 92 tỷ VNĐ lên 116,5 tỷ VNĐ để tài trợ cho dự án nhà máy Cephalosporin (vốn đầu tư 110 tỷ VNĐ) tại Bình Dương. Do giá cả nguyên vật liệu xây dựng tăng cao trong Q2’08 và Q3’08, nhà máy này trễ tiến độ so với ban đầu gần 1 năm (dự kiến ban đầu là Q1’09) nên lợi nhuận tăng trưởng chậm hơn tài sản và VCSH. Đây là mối quan tâm đã xảy ra mà DN cần căn nhắc phòng tránh .