Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 34 02 01 TRỊNH TUYẾT TRÂM TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Họ tên : TRỊNH TUYẾT TRÂM Mã số sinh viên : 050607190568 Lớp sinh hoạt : HQ7-GE07 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS ĐỖ THỊ HÀ THƢƠNG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TĨM TẮT Khóa luận nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn (CTV) doanh nghiệp (DN) ngành thực phẩm niêm yết thị trƣờng chứng khoán (TTCK) Việt Nam từ năm 2013 đến năm 2022 Dữ liệu đƣợc tổng hợp từ báo cáo tài 27 DN ngành thực phẩm Cấu trúc vốn đƣợc đo lƣờng tổng nợ tổng nguồn vốn (TLEV), nợ ngắn hạn tổng nguồn vốn (SLEV) nợ dài hạn tổng nguồn vốn (LLEV) Biến phụ thuộc bao gồm: khả sinh lời (PRO), tài sản cố định hữu hình (TANG), quy mơ cơng ty (SIZE), hội tăng trƣởng (GRO), tính khoản (LIQ), thuế (TAX), chắn thuế phi nợ (NDTS) Bên cạnh đó, nghiên cứu phân tích liệu phƣơng pháp bình phƣơng tối thiểu (Pooled OLS), mơ hình tác động cố định (FEM) mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM), kiểm định khuyết tật mơ hình phƣơng pháp FGLS để khắc phục Kết nghiên cứu: hệ số tổng nợ, LIQ GRO có tƣơng quan thuận chiều, nhƣng biến TANG PRO có mối quan hệ ngƣợc chiều Tiếp đến, SIZE, LIQ TANG có ảnh hƣởng ngƣợc chiều hội tăng trƣởng có tƣơng quan thuận chiều với hệ số nợ ngắn hạn Cuối cùng, hệ số nợ dài hạn có ảnh hƣởng thuận chiều với LIQ, PRO, SIZE, GRO TANG, NDTS có tƣơng quan âm với hệ số Từ kết nghiên cứu, tác giả đề xuất hàm ý quản trị cho DN thực phẩm niêm yết nhằm cải thiện hoàn chỉnh CTV cho DN tƣơng lai Từ khóa chính: nhân tố ảnh hưởng, cấu trúc vốn, ngành thực phẩm, thị trường chứng khoán ii ABSTRACT This research examines the factors affecting the capital structure of food enterprises (DN) listed on Vietnam's stock market during the 2013- 2022 period Using secondary data collected from financial statements of 27 companies in the food industry Capital structure is measured by total debt to total capital (TLEV), short-term debt to total capital (SLEV), and long-term debt to total capital (LLEV) Dependent variables include: profitability (PRO), enterprise-scale (SIZE), tangible fixed assets (TANG), liquidity (LIQ), growth opportunity (GRO), tax (TAX), and the non-debt tax shield (NDTS) Besides, the study analyzes data by means of least squares method (Pooled OLS), fixed effects model (FEM) and random effects model (REM), defect tests of the model, and estimate the model by FGLS method to overcome The research results: for the ratio of total debt, LIQ and GRO have a positive relationship, but PRO and TANG have a negative relationship Next, SIZE, TANG and LIQ have a negative relationship; And GRO variable has a positive relationship with the short-term debt ratio Finally, the long-term debt ratio has a positive effect on PRO, SIZE, TANG, LIQ and GRO; and NDTS are negatively related with this ratio Based on the research results, the author provides management implications for food enterprises listed on Vietnam's stock market in order to improve and complete the capital structure for enterprises in the future Key keywords: influencing factors, capital structure, food industry, stock market iii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan với nhà trƣờng khóa luận tốt nghiệp: “Các nhân tổ ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” kết nghiên cứu riêng tôi, kết nghiên cứu trung thực khơng có nội dung trùng khớp với nghiên cứu đƣợc công bố trƣớc ngoại trừ trích dẫn đƣợc dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Tác giả Trịnh Tuyết Trâm iv LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, xin cảm ơn đến q thầy Ban giám hiệu nhà trƣờng tồn thể Đồn khoa đặc biệt Khoa Tài tạo hội cho tơi q trình học tập trƣờng nhƣ giúp tơi hồn thành khóa luận tốt nghiệp theo tiến độ quy định Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Giảng viên TS Đỗ Thị Hà Thƣơng, cô trực tiếp giúp đỡ, hƣớng dẫn tận tình suốt trình bắt đầu hồn thiện khóa luận tốt nghiệp cách tốt Trong trình làm nghiên cứu không tránh khỏi hạn chế mặt kiến thức chun mơn, khóa luận có sai sót định Rất mong đƣợc đóng góp ý kiến từ Q Thầy Cơ để đƣợc hoàn thiện Trân trọng chân thành cảm ơn! Tác giả Trịnh Tuyết Trâm v MỤC LỤC TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv MỤC LỤC v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ix DANH MỤC BẢNG VÀ HÌNH ẢNH x CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 TÍNH CẤP THIẾT VÀ LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI .1 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể .2 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .3 1.4 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU .3 1.4.1 Đối tƣợng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.6 ĐÓNG GÓP ĐỀ TÀI .5 1.7 KẾT CẤU ĐỀ TÀI TÓM TẮT CHƢƠNG CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN .7 2.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP vi 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.2 Chỉ tiêu đo lƣờng cấu trúc vốn .8 2.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN .9 2.2.1 Lý thuyết M&M .9 2.2.2 Lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) 10 2.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 11 2.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện (Agency Cost Theory) 13 2.3 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC 15 2.3.1 Nghiên cứu giới .15 2.3.2 Nghiên cứu nƣớc .17 2.3.3 Thảo luận nghiên cứu trƣớc khoảng trống đề tài 20 TÓM TẮT CHƢƠNG 20 CHƢƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 21 3.1.1 Mô hình nghiên cứu .21 3.1.2 Giả thuyết nghiên cứu 24 3.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 29 3.3 MẪU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 31 3.3.1 Mẫu nghiên cứu 31 3.3.2 Công cụ nghiên cứu 31 3.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 TÓM TẮT CHƢƠNG 33 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 vii 4.1 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM .34 4.2 THỐNG KÊ MƠ TẢ .35 4.3 PHÂN TÍCH HỆ SỐ TƢƠNG QUAN 38 4.4 PHÂN TÍCH HỒI QUY 39 4.4.1 Kết hồi quy hệ số nợ (TLEV) 39 4.4.2 Kết hồi quy hệ số nợ ngắn hạn (SLEV) 41 4.4.3 Kết hồi quy hệ số nợ dài hạn (LLEV) 43 4.5 KIỂM ĐỊNH KHUYẾT TẬT MƠ HÌNH 46 4.5.1 Kiểm định đa cộng tuyến .46 4.5.2 Kiểm định tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi 47 4.5.3 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan 48 4.6 ƢỚC LƢỢNG MƠ HÌNH THEO PHƢƠNG PHÁP FGLS 48 4.6.1 Mơ hình FGLS hệ số tổng nợ (TLEV) sau khắc phục 48 4.6.2 Mơ hình FGLS hệ số nợ ngắn hạn (SLEV) sau khắc phục .49 4.6.3 Mơ hình FGLS hệ số nợ dài hạn (LLEV) sau khắc phục 50 4.7 THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 52 4.7.1 Khả sinh lời (PRO) 52 4.7.2 Quy mô DN (SIZE) 52 4.7.3 Tài sản cố định hữu hình (TANG) 53 4.7.4 Tính khoản (LIQ) .53 4.7.5 Cơ hội tăng trƣởng (GRO) 54 4.7.6 Thuế (TAX) 54