Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của công ty niêm yết ngành bất động sản tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN LÊ THÁI HIỀN NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN TẠI VIỆT NAM KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN LÊ THÁI HIỀN NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN TẠI VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 52340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2021 i TĨM TẮT Khố luận nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ngành Bất động sản niêm yết HOSE HNX giai đoạn 2013 – 2020 Dựa lý thuyết cấu trúc vốn nghiên cứu thực nghiệm, khóa luận xây dựng giả thuyết mơ hình nghiên cứu Dữ liệu nghiên cứu thu thập từ báo cáo tài 63 công ty ngành Bất động sản niêm yết Việt Nam Bằng phương pháp hồi quy Pooled OLS, FEM, REM FGLS, khóa luận ước lượng mức độ tác động nhân tố đến tỷ lệ nợ doanh nghiệp ngành Bất động sản Kết hồi quy cho thấy có nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ngành Bất động sản Các nhân tố thu nhập cổ phần, quy mô công ty tỷ suất lãi vay có quan hệ thuận chiều với hệ số nợ; ba nhân tố khả sinh lời tài sản, tốc độ tăng trưởng khả khoản có quan hệ ngược chiều với hệ số nợ Qua nghiên cứu, khóa luận gợi ý số khuyến nghị cấu trúc vốn cho công ty Bất động sản Từ khóa: nhân tố ảnh hưởng, cấu trúc vốn, bất động sản, FGLS ii ABSTRACT The thesis studies the factors affecting the capital structure of real estate companies listed on HOSE and HNX between 2013 and 2020 Based on theories of capital structure and empirical research, the course The thesis has developed hypotheses and research models Research data is collected from financial statements of 63 listed real estate companies in Vietnam By the Pooled OLS, FEM, REM and FGLS regression methods, the thesis estimates the impact of the factors on the debt ratio of real estate enterprises Regression results show that important factors are affecting the capital structure of real estate companies The factors of earnings per share, size of the company and interest rate have a positive relationship with the debt ratio; three factors profitability on assets, growth rate and liquidity have a negative relationship with the debt ratio Through the research, the thesis has suggested some recommendations on capital structure for real estate companies Keywords: influencing factors, capital structure, real estate, FGLS iii LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan khoá luận “Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành bất động sản thị trường chứng khốn” cơng trình nghiên cứu riêng em, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn dầy đủ khoá luận Sinh viên Nguyễn Lê Thái Hiền iv LỜI CẢM ƠN Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến toàn quý thầy cô Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Q thầy khoa Tài – Ngân hàng truyền đạt kiến thức quý báu cho em suốt bốn năm học tập rèn luyện trường Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến giáo viên hướng dẫn khố luận – Cơ Lê Phan Thị Diệu Thảo, người nhiệt tình hướng dẫn em thực luận Và xin gửi lời cảm ơn đến gia đình bạn bè ln động viên, giúp đỡ em suốt q trình làm khố luận Dù cố gắng khả để thực luận tốt nghiệp Tuy nhiên, chưa có nhiều kinh nghiệm việc thu thập phân tích số liệu nên mắc phải sai xót khơng đáng có, mong nhận thêm góp ý từ q thầy Cuối cùng, em xin chúc thầy cô tràn đầy sức khỏe, hạnh phúc thành công sống Một lần xin chân thành cảm ơn! TP.HCM, ngày 15 tháng năm 2021 Sinh viên Nguyễn Lê Thái Hiền v MỤC LỤC Trang TÓM TẮT i ABSTRACT ii LỜI CAM ĐOAN iii LỜI CẢM ƠN iv MỤC LỤC v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa đề tài 1.7 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Cấu trúc vốn công ty 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 2.1.2 Các tiêu đo lường cấu trúc vốn 2.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn 2.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn M&M 2.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade Off Theory) 2.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 2.3 Lược khảo nghiên cứu thực nghiệm 2.3.1 Các nghiên cứu giới vi 2.3.2 2.4 Các nghiên cứu Việt Nam 14 Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty 18 2.4.1 Tài sản hữu hình (Tangible Asset) 18 2.4.2 Thuế thu nhập doanh nghiệp (Corporate Income Tax) 18 2.4.3 Khả khoản (Liquidity) 19 2.4.4 Thu nhập cổ phiếu (Earning Per Share) 19 2.4.5 Khả sinh lời tài sản (Return on Assets) 20 2.4.6 Quy mô công ty (Size of company) 21 2.4.7 Tốc độ tăng trưởng doanh thu (Sale growth) 21 2.4.8 Tỷ suất lãi vay (Lending Interest Rate) 22 2.4.9 Đặc điểm riêng tài sản công ty (Firm’s unique characteristics) 22 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 26 3.2 Mơ hình nghiên cứu 29 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 31 3.4 Trình tự nghiên cứu 31 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 34 4.1 Thống kê liệu nghiên cứu 34 4.2 Phân tích tương quan 37 4.3 Phân tích hồi quy 39 4.4 Kiếm định lựa chọn mơ hình hồi quy 41 4.4.1 Lựa chọn mơ hình Pooled OLS FEM 41 4.4.2 Lựa chọn mơ hình FEM REM 41 4.5 Kiểm định khuyết tật mô hình 42 4.5.1 Kiểm tra tượng tự tương quan 42 4.5.2 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi 43 4.5.3 Mơ hình hồi quy sau kiểm định 44 vii 4.6 Thảo luận kết nghiên cứu 46 4.6.1 Thu nhập cổ phần 46 4.6.2 Khả sinh lời tài sản 47 4.6.3 Khả khoản 48 4.6.4 Quy mô công ty 48 4.6.5 Tốc độ tăng trưởng doanh thu 49 4.6.6 Tỷ suất lãi vay 49 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ CÁC KHUYẾN NGHỊ 51 5.1 Kết luận 51 5.2 Các khuyến nghị 52 5.3 Hạn chế mở rộng hướng nghiên cứu 54 TÀI LIỆU KHAM KHẢO 56 PHỤ LỤC 59 viii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT NGUYÊN NGHĨA TỪ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài CTCP Cơng ty cổ phần DDT Doanh thu EAT Lợi nhuận sau thuế EBIT Lợi nhuận trước thuế trước lãi vay GDP Tổng sản phẩm quốc nội GVHB FEM HĐKD Giá vốn hàng bán Fixed Effects Model - Mơ hình tác động cố định Hiệu hoạt động kinh doanh HNX Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Pooled OLS Mơ hình hồi quy tuyến tính thơng thường REM Random Effects Model - Mơ hình tác động ngẫu nhiên TSCĐ Tài sản cố định TNDN Thu nhập doanh nghiệp VCSH Vốn chủ sở hữu 54 5.3 Hạn chế mở rộng hướng nghiên cứu Nghiên cứu bổ sung thêm chứng thực nghiệm mối tương quan nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn công ty niêm yết ngành Bất động sản thơng qua tiêu biến mơ hình hồi quy Tuy nhiên, thời gian liệu nghiên cứu giai đoạn 2013 đến 2020, khoảng thời gian đủ dài để phát ảnh hưởng nhân tố lên cấu trúc vốn nên chưa đưa kết luận tổng quát Thêm vào đó, giới hạn khả thu thập liệu, liệu nghiên cứu gồm 63 công ty quan sát cụ thể 43 công ty ngành Bất động sản niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM 20 công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội nên chưa đủ lớn để mang tính đại diện chưa thể phản ánh đầy đủ hết tồn cơng ty thuộc ngành Bất động sản thị trường Đồng thời số liệu thu thập từ BCTC doanh nghiệp gặp tình trạng bạch, thiếu sót thơng tin cơng bố cịn số tồn động BCTC công ty việc sử dụng thủ thuật tác động lên doanh thu, chi phí hay lên cấu trúc vốn làm cho lợi nhuận chưa thật phản ánh Vậy nên, khơng tránh khỏi thiếu sót làm ảnh hưởng đến kết nghiên cứu Bên cạnh đó, kết nghiên cứu theo lý thuyết thực nghiệm trước cho thấy có nhiều nhân tố tác động lên cấu trúc vốn công ty, nghiên cứu dừng lại việc xem xét số yếu tố nội (Tài sản hũu hình; quy mô công ty; tỷ lệ khoản; khả sinh lời tài sản; tốc độ tăng trưởng doanh thu; thu nhập cổ phần; tỷ suất lãi vay; thuế TNDN đặc điểm riêng tài sản công ty) ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty Do đó, chưa thể đánh giá bao quát hết nhân tố tác động đến cấu trúc vốn ngành Bất động sản Từ mặt hạn chế nghiên cứu, tác giả đưa để xuất mở rộng hướng nghiên cứu cho đề tài để củng cố tăng thêm tính thuyết phục cho yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty Tác giả đề xuất lấy thêm nhiều mẫu quan sát Sở giao dịch Chứng khoán HOSE HNX đồng thời mở rộng thêm công ty chuẩn bị 55 lên Sở giao dịch Chứng khốn có đầy đủ thơng tin báo cáo tài để tăng kích thước mẫu liệu nhằm tăng tính thuyết phục độ tin cậy cho nghiên cứu Các nghiên cứu nên mở rộng xem xét yếu tố liên quan đến hành vi nhà quản trị tài chính, rủi ro doanh nghiệp yếu tố vi mô khác mang tính chất đặc thù ngành để có nhìn bao quát nhân tố tác động mức cộ ảnh hưởng chúng đến cấu trúc vốn công ty ngành Bất động sản Việt Nam Thêm vào đó, chu kỳ kinh doanh cơng ty Bất động sản nên xem xét nhằm quan sát khác tác động đến cấu trúc vốn giai đoạn tìm cấu trúc vốn phù hợp cho thời kỳ kinh doanh công ty 56 TÀI LIỆU KHAM KHẢO Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Việt Đặng Thị Quỳnh Anh Quách Thị Hải Yến 2014, Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE), Tạp chí Phát triển Hội nhập, số 18 (28), tháng 0910/2014 Huỳnh Thái Bảo 2020, Một số nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành thực phẩm đồ uống niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX), Tạp chí Cơng thương, số trang 292-297 Lê Đạt Chí 2013, Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam, Tạp chí Phát triển Hội nhập, Số (19), tháng 03-04/2013 Lê Thị Minh Nguyên 2016, Các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn: Một nghiên cứu ngành xi măng Việt Nam, Tạp chí Khoa học Trường Đại học Văn Hiến, Tập - Số Nguyễn Thị Bích Thuỷ Nguyễn Thị Hạnh Duyên 2016, Cấu trúc vốn tài hiệu tài doanh nghiệp nhỏ vừa tỉnh Nghệ An, Tạp chí Tài chính, Kỳ 2, tháng 12/2016 Trần Việt Dũng Bùi Đan Thanh 2021, Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam, Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng, Số 226, Tháng 03/2021 Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh A Kraus, RH Litzenberger 1973, A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage The Journal of Finance, Vol 28, No 4, pp 911-922 57 A.Shah, S.Khan 2007, Determinants of Capital Structure: Evidence from Pakistani Panel Data International Review of Business Research, Vol 3, No.4, pp.265-282 Chen Jean, J 2003, Institutional Effects upon Firm Capital Structure Evidence from Chinese Listed Companies In 2003 FMA European Conference 10 C.T Nguyen, C.M Bui T.D Pham 2019, Corporate Capital Structure Adjustments: Evidence from Vietnam Stock Exchange Market The Journal of Asian Finance, Economics and Business, Vol Issue 3, pp 41-53 11 Donaldson, Gordon 1961, Corporate debt capacity: A study of corporate debt policy and the determination of corporate debt capacity Harvard Graduate School of business Administration Division of Research, Harvard University, Boston 12 Frank, M Z., & Goyal, V K (2008), Trade-off and pecking order theories of debt Handbook of Empirical Corporate Finance, Amsterdam, Netherlands: Elsevier, pp 135-202 13 Guihai Huang & Frank M Song 2006, The determinants of capital structure: Evidence from China China Economic Review, 17, 14- 36 14 Khaki, A R., & Akin, A 2020, Factors affecting the capital structure: New evidence from GCC countries Journal of International Studies, 13(1), 9-27 15 M Salim, R Yadav 2012, Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Malaysian Listed Companies, Procedia - Social and Behavioral Sciences 65, pp.156 – 166 16 M.Onofrei, M.B Tudose, C.Durdureanu, S.G Anton 2015, Determinant factors of firm leverage: An empirical analysis at Iasi county level Procedia Economics and Finance, Vol 20, Pages 460-466 17 MG Cevheroglu-Acar 2018, Determinants of Capital Structure: Empirical Evidence from Turkey Journal of Management and Sustainability, Vol.8, No.1 58 18 Modigliani F., & Miller M.H 1958, The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment The American Review, 48, pp.261-297 19 Myers, Stewart C.; Majluf, Nicholas S 1984 "Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have" Journal of Financial Economics, 13 (2): 187–221 20 Saeedi, A & Mahmoodi I, 2011, Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Iranian Companies, International Research Journal of Finance and Economics, 70: 21-28 21 San, O.T & Heng, T.B 2011, Capital Structure and Corporate Performance of Malaysian Construction Sector, International Journal of Humanities and Social Science, 1(2): 28-36 Nguồn Website kham khảo 22 Website Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh: http://www.hsx.vn 23 Website Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội: http://www.hnx.vn 24 Website Ngân hàng Thế giới: worldbank.org [Truy cập ngày 20/06/2021] 25 https://vov.vn/kinh-te/bat-dong-san/dong-tien-van-vao-bat-dong-san-va-no-xautang-len-865671.vov [Truy cập ngày 20/06/2021] 59 PHỤ LỤC Các kết nghiên cứu trích xuất từ STATA Variable Obs Mean DOE EPS ROA TANG LIQ 512 512 512 512 512 1.686907 1.54166 0353627 0743608 2.704288 SIZE GROW INT UNIQ TAX 512 512 512 512 512 6.254443 4.652118 07875 7286369 1556669 Std Dev Min Max 1.926686 2.324289 0581732 1193974 2.427899 0330832 -5.55 -.4947088 2267734 18.25484 17.75 2538486 8659733 21.58386 6296518 90.00103 0108243 6409781 1713743 5.049047 -.9824204 07 -10.22166 -1.059435 8.625831 2035.963 104 7.872706 2.122328 Thống kê biến mơ hình DOE EPS ROA TANG LIQ SIZE GROW INT UNIQ TAX DOE EPS ROA TANG LIQ SIZE GROW INT UNIQ TAX 1.0000 0.0253 -0.1609 -0.0571 -0.1445 0.0849 0.0018 0.0468 0.0410 0.0259 1.0000 0.6947 -0.0398 0.0981 0.0577 -0.0882 -0.1216 -0.2258 0.1207 1.0000 -0.0200 0.0656 0.0232 -0.2444 -0.1663 -0.3043 0.1758 1.0000 0.0819 -0.0800 -0.0285 0.2054 0.0110 -0.0362 1.0000 -0.1264 -0.0294 -0.0010 -0.0280 -0.0396 1.0000 -0.0359 -0.1325 -0.0956 0.1039 1.0000 -0.0341 0.0324 -0.0417 1.0000 0.0424 -0.0566 1.0000 -0.0928 1.0000 Ma trận tương quan biến 60 Variable VIF 1/VIF ROA EPS UNIQ INT GROW SIZE TANG TAX LIQ 2.25 1.98 1.12 1.10 1.09 1.06 1.06 1.05 1.04 0.444862 0.504050 0.895317 0.911786 0.916360 0.940955 0.947110 0.955874 0.964043 Mean VIF 1.30 Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai VIF Source SS df MS Model Residual 182.22431 1714.66874 502 20.2471456 3.41567479 Total 1896.89305 511 3.71211948 DOE Coef EPS ROA TANG LIQ SIZE GROW INT UNIQ TAX _cons 2343802 -12.17594 -.732279 -.109279 1656161 -.0013588 6.525337 -.0022297 4832963 4891269 Std Err .0495451 2.107134 7036109 0342964 1338576 000949 7.910062 134802 4879571 1.136546 t 4.73 -5.78 -1.04 -3.19 1.24 -1.43 0.82 -0.02 0.99 0.43 Number of obs F(9, 502) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 512 5.93 0.0000 0.0961 0.0799 1.8482 P>|t| Beta 0.000 0.000 0.298 0.002 0.217 0.153 0.410 0.987 0.322 0.667 2827483 -.367633 -.0453796 -.1377071 0541243 -.0634729 0366601 -.0007418 0429881 Mơ hình Pooled OLS 61 Fixed-effects (within) regression Group variable: stt Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.1068 between = 0.0148 overall = 0.0279 corr(u_i, Xb) = = 512 64 = avg = max = 8.0 = = 5.83 0.0000 F(9,439) Prob > F = -0.4727 DOE Coef Std Err t EPS ROA TANG LIQ SIZE GROW INT UNIQ TAX _cons 0498089 -7.176751 -.7646633 -.0437606 1.619196 -.0004916 17.50298 -.0746134 0435391 -9.416541 0535866 2.006422 7900277 0345106 3382699 000725 6.299644 1039494 380847 2.371082 sigma_u sigma_e rho 1.66543 1.3144117 61618542 (fraction of variance due to u_i) 0.93 -3.58 -0.97 -1.27 4.79 -0.68 2.78 -0.72 0.11 -3.97 F test that all u_i=0: F(63, 439) = 8.79 Mơ hình FEM P>|t| 0.353 0.000 0.334 0.205 0.000 0.498 0.006 0.473 0.909 0.000 [95% Conf Interval] -.0555093 -11.12014 -2.31737 -.1115872 9543658 -.0019165 5.121773 -.2789138 -.704971 -14.07662 1551271 -3.233364 7880432 024066 2.284025 0009334 29.88419 1296869 7920492 -4.756457 Prob > F = 0.0000 62 Random-effects GLS regression Group variable: stt Number of obs Number of groups R-sq: Obs per group: within = 0.0929 between = 0.0467 overall = 0.0607 corr(u_i, X) = = 512 64 = avg = max = 8.0 = = 45.76 0.0000 Wald chi2(9) Prob > chi2 = (assumed) DOE Coef Std Err z EPS ROA TANG LIQ SIZE GROW INT UNIQ TAX _cons 1092359 -8.747303 -.7748131 -.0626149 7292181 -.0007154 10.86251 -.0696262 188967 -3.336856 0499547 1.925581 7371363 0328639 2253945 0007246 6.02049 1038717 3787461 1.632846 sigma_u sigma_e rho 1.3242623 1.3144117 50373313 (fraction of variance due to u_i) 2.19 -4.54 -1.05 -1.91 3.24 -0.99 1.80 -0.67 0.50 -2.04 P>|z| 0.029 0.000 0.293 0.057 0.001 0.323 0.071 0.503 0.618 0.041 [95% Conf Interval] 0113265 -12.52137 -2.219574 -.127027 287453 -.0021355 -.9374299 -.273211 -.5533616 -6.537175 2071453 -4.973235 6699475 0017972 1.170983 0007047 22.66246 1339586 9312957 -.1365378 Mơ hình REM Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 9.41 Prob>chi2 = 0.3085 (V_b-V_B is not positive definite) Kết kiểm định Hausman-test 63 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 63) = 3.948 Prob > F = 0.0513 Kiểm định tượng tương quan chuỗi (Kiểm định Wooldridge) Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects DOE[stt,t] = Xb + u[stt] + e[stt,t] Estimated results: Var DOE e u Test: sd = sqrt(Var) 3.712119 1.727678 1.753671 1.926686 1.314412 1.324262 Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 381.77 0.0000 Kiểm định phương sai thay đổi (Kiểm định nhân tử Lagrange) 64 Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = DOE Coef SIZE GROW INT EPS UNIQ ROA LIQ TANG TAX _cons 6377562 -.0004655 6.997159 0882161 0077423 -5.192663 -.0649462 -.2819736 216165 -3.082873 64 10 Std Err .0833209 000225 2.28476 0209907 0147683 8305148 0132431 3004204 1615739 5861441 (0.6984) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(9) Prob > chi2 z 7.65 -2.07 3.06 4.20 0.52 -6.25 -4.90 -0.94 1.34 -5.26 P>|z| 0.000 0.039 0.002 0.000 0.600 0.000 0.000 0.348 0.181 0.000 = = = = = 512 64 158.29 0.0000 [95% Conf Interval] 4744502 -.0009066 2.519112 0470751 -.021203 -6.820442 -.0909023 -.8707868 -.100514 -4.231694 Mơ hình bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS) 8010622 -.0000244 11.47521 1293571 0366875 -3.564884 -.0389901 3068396 5328441 -1.934052 65 Danh sách 63 công ty thuộc ngành Bât động sản mẫu nghiên cứu Mã STT chứng khoán Tên cơng ty Sở giao dịch Chứng khốn HOSE BCM Tổng Công ty Đầu tư phát triển Công nghiệp CCL Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đơ thị Dầu khí Cửu Long CDC Cơng ty Cổ phần Chương Dương CIG Công ty Cổ phần COMA18 D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số DIG Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng DRH Công ty cổ phần DRH Holdings DTA Công ty Cổ phần Đệ Tam DXG Công ty Cổ phần Tập đồn Đất Xanh 10 EVG Cơng ty Cổ phần Đầu tư Everland 11 FDC Công ty Cổ phần Ngoại thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh 12 FLC Cơng ty cổ phần Tập đồn FLC 13 HAR Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền 14 HDC Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu 15 HDG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hà Đơ 66 16 HQC Công ty cổ phần Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân 17 HU1 Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD1 18 ITA Công ty Cổ phần Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 19 ITC Công ty Cổ phần Đầu tư – Kinh doanh nhà 20 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc 21 KDH Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền 22 LDG Công ty Cổ phần Đầu tư LDG 23 LGL Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang 24 LHG Công ty Cổ phần Long Hậu 25 NBB Công ty Cổ phần Đầu tư Năm Bảy Bảy 26 NHA Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội 27 NLG Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long 28 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 29 NVL Cơng ty cổ phần Tập đồn Đầu tư Địa ốc No Va 30 PDR Công ty cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt 31 PTL Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Đô thị Dầu khí 32 PXI Cơng ty Cổ phần Xây dựng cơng nghiệp dân dụng Dầu khí 33 QCG ông ty Cổ phần Quốc Cường Gia Lai 34 SCR Cơng ty Cổ phần Địa ốc Sài Gịn Thương Tín 35 SGR Cơng ty cổ phần Địa ốc Sài Gịn 67 36 SJS Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị Khu Công nghiệp Sông Đà 37 SZL Công ty cổ phần Sonadezi Long Thành 38 TDH Công ty Cổ phần Phát triển Nhà Thủ Đức 39 TIP Công ty cổ phần Phát triển Khu Công nghiệp Tín Nghĩa 40 TIX CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Dịch vụ Đầu tư Tân Bình 41 VIC Tập đồn Vingroup 42 VPH Cơng ty Cổ phần Vạn Phát Hưng 43 VRC Công ty Cổ phần Bất động sản Đầu tư VRC Sở giao dịch Chứng khốn HNX 44 API Cơng ty Cổ phần Đầu tư Châu Á – Thái Bình Dương 45 BAX Cơng ty Cổ phần Thống Nhất 46 D11 Công ty Cổ phần Địa ốc 11 47 HLD Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Bất động sản HUDLAND 48 HUT Công ty Cổ phần Tasco 49 ICG Công ty Cổ phần Xây dựng Sông Hồng 50 IDV Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Vĩnh Phúc 51 L14 Công ty cổ phần LICOGI 14 52 NDN Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà Đà Nẵng 53 PV2 Công ty cổ phần Đầu tư PV2 54 PVL Công ty cổ phần Đầu tư Nhà đất Việt 68 55 RCL Công ty Cổ phần Địa ốc Chợ Lớn 56 SDU Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Phát triển Đô thị Sông Đà 57 SIC Công ty cổ phần ANI 58 SJC Công ty Cổ phần Sông Đà 1.01 59 TIG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đầu tư Thăng Long 60 VC3 Công ty Cổ phần Tập đồn Nam Mê Kơng 61 VC7 Cơng ty Cổ phần Tập đồn BGI 62 CEO Cơng ty Cổ phần Tập đồn C.E.O 63 BII Cơng ty cổ phần Louis Land 64 S99 Công ty Cổ phần SCI ... với đề tài ? ?Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết ngành Bất động sản Việt Nam? ?? 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty Bất động sản Đồng thời... đặt sau: - Những yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty niêm yết ngành Bất động sản Việt Nam? - Chiều hướng tác động yếu tố đến cấu trúc vốn công ty ngành Bất động sản Việt Nam nào? - Khuyến... động nhân tố đến cấu trúc vốn công ty niêm yết ngành Bất động sản Từ đó, gợi ý số khuyến nghị để xác định cấu trúc vốn mục tiêu công ty Mục tiêu cụ thể: - Xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc