(Luận văn) tác động của quản trị công ty đại chúng với chính sách dự trữ tiền mặt tại các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán tp hcm (hose)

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH hi ep ****************************** w n lo ad DIỆP HOÀNG ANH yi u yj th pl n ua al TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẠI CHÚNG n va m ll fu ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ TIỀN MẶT n oi TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN t z SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM (HOSE) z j ht vb k m gm om l.c LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va y te re TP.HCM, năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH hi ep ****************************** w n ad lo DIỆP HOÀNG ANH u yj th yi TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẠI CHÚNG pl n ua al ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ TIỀN MẶT n va TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN fu m ll SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM (HOSE) n oi : Tài Chính – Ngân hàng t Chuyên ngành z : 60340201 z Mã số j ht vb k m gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c an TS TRẦN THỊ HẢI LÝ Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va y te re TP.HCM, năm 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn tự nghiên cứu thực ep Các số liệu nghiên cứu luận văn trung thực, nội dung luận văn w chưa công bố cơng trình n ad lo Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm tính pháp lý q trình nghiên cứu khoa học luận u yj th văn yi TPHCM, ngày 03 tháng 12 năm 2013 pl Diệp Hoàng Anh n ua al n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re MỤC LỤC t to ng Trang phụ bìa hi ep Lời cam đoan w Mục lục n lo ad Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt u yj th Danh mục bảng yi pl Chương Giới thiệu n ua al Sự cần thiết đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu n va 1.1 m ll fu Chương Cơ sở lý thuyết n oi Mơ hình nghiên cứu thang đo 11 z 3.1 t Chương Phương pháp nghiên cứu 11 z vb 3.1.1 Biến phụ thuộc 11 j ht k m 3.1.2 Biến độc lập 11 Phương pháp thu thập liệu lấy mẫu 15 om l.c 3.2 gm 3.1.3 Biến kiểm soát 13 Chương Nội dung kết nghiên cứu 16 Lu Thống kê mô tả 16 4.2 Phân tích tương quan biến 19 4.3 Phân tích thực nghiệm 23 an 4.1 n y te re niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) 23 va 4.3.1 Phân tích mơ hình (1) bao gồm toàn 692 quan sát 173 doanh nghiệp 4.3.2 Phân tích mơ hình (2) bao gồm 496 quan sát 124 doanh nghiệp có vốn sở t to hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) 31 ng hi 4.3.3 Phân tích mơ hình (3) bao gồm 192 quan sát 49 doanh nghiệp khơng có vốn ep sở hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) 39 w 4.4 Thảo luận kết phân tích thực nghiệm 47 n ad lo 4.4.1 Phân tích tổng quát nhân tố tác động đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt 47 u yj th 4.4.2 Phân tích nhân tố tác động đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt 51 Chương Kết luận 60 yi n ua al Phụ lục pl Tài liệu tham khảo n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) DANH MC CC Kí HIU, CH VIẾT TẮT t to ng hi ep Các ký hiệu/ w Đại diện cho mức ý nghĩa thống kê 10% n * Diễn giải Chữ viết tắt ad lo ** Quy mơ ban kiểm sốt pl AC Đại diện cho mức ý nghĩa thống kê 1% yi u yj th *** Đại diện cho mức ý nghĩa thống kê 5% n ua al Quy mô hội đồng quản trị CD Sự kiêm nhiệm Chủ tịch hội đồng quản trị CEO CEO (Tổng) Giám đốc điều hành doanh nghiệp CF Dòng tiền tạo tổng tài sản CH Tỷ lệ dự trữ tiền mặt doanh nghiệp D Cổ tức DIV Chính sách chia cổ tức FS Quy mô doanh nghiệp G-index Chỉ số quản trị Gompers GOV Doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước HOSE Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM I Lãi vay LOGBODSIZE Quy mơ hội đồng quản trị LR Địn bẩy tài n va BODSIZE m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) National Association of Securities Dealers Automated Quotation System (Hiệp Hội Quốc gia người Mua bán Chứng khoán có bảng giá điện tốn hóa) NOD Tỷ lệ giám đốc thuê ban giám đốc điều hành t to NASDAQ ng hi ep Giá trị doanh nghiệp w Q n Thuế ad lo T Nhân tố phóng đại phương sai yi u yj th VIF pl n ua al n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) DANH MC CC BNG t to Tiờu bảng, biểu ng Bảng hi ep Mô tả liệu thống kê tất biến có mơ hình Bảng 4.1 w Bảng 4.2 n ad lo u yj th Bảng 4.3 Hệ số tương quan biến có mơ hình hồi quy sử dụng 692 quan sát bao gồm 173 mẫu doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) yi Hệ số tương quan biến có mơ hình hồi quy sử dụng 496 quan sát bao gồm 124 mẫu doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) pl n ua al Hệ số tương quan biến có mơ hình hồi quy sử dụng 196 quan sát bao gồm 49 mẫu doanh nghiệp khơng có vốn sở hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) Bảng 4.5 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (1) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng ngẫu nhiên (Random effects) Bảng 4.6 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (1) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (Fixed effects) Bảng 4.7 Kết kiểm định Hausman mơ hình (1) Bảng 4.8 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (1) theo phương pháp phân tích mơ hình Pooled OLS Bảng 4.9 Kết kiểm định Redudant Fixed Effects Tests mơ hình (1) Bảng 4.10 Kết kiểm tra Wald-test cho mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (fixed effects) mơ hình (1) Bảng 4.11 Kết nhân tử phóng đại phương sai (VIF) mơ hình (1) Bảng 4.12 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (2) theo phương pháp phân tích mơ hình sử n va Bảng 4.4 m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) dng hiu ng ngu nhiên (Random effects) t to Bảng 4.13 ng hi ep Bảng 4.14 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (2) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (Fixed effects) Kết kiểm định Hausman mơ hình (2) w n ad lo Bảng 4.15 u yj th Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (2) theo phương pháp phân tích mơ hình Pooled OLS Kết kiểm định Redudant Fixed Effects Tests mơ hình (2) Bảng 4.17 Kết kiểm tra Wald-test cho mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (fixed effects) mơ hình (2) Bảng 4.18 Kết nhân tử phóng đại phương sai (VIF) mơ hình (2) Bảng 4.19 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (3) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng ngẫu nhiên (Random effects) Bảng 4.20 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (3) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (Fixed effects) Bảng 4.21 Kết kiểm định Hausman mơ hình (3) Bảng 4.22 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (3) theo phương pháp phân tích mơ hình Pooled OLS Bảng 4.23 Kết kiểm định Redudant Fixed Effects Tests mơ hình (3) Bảng 4.24 Kết kiểm tra Wald-test cho mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (fixed effects) mơ hình (3) Bảng 4.25 Kết nhân tử phóng đại phương sai (VIF) mơ hình (3) Bảng 4.26 Tóm tắt hệ số mơ hình hồi quy yi Bảng 4.16 pl n ua al n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) CHNG GIỚI THIỆU: t to Sự cần thiết đề tài: 1.1 ng hi Khả khoản yếu tố quan trọng nhà đầu ep tư, trái chủ tổ chức xếp hạng tín dụng doanh nghiệp quan tâm Trong tồn danh mục tài sản doanh nghiệp tiền mặt xem tài sản lưu w n động có tính khoản cao Do đó, tiền mặt có ảnh hưởng trực tiếp đến lo ad mức xếp hạng tín dụng doanh nghiệp giúp cho doanh nghiệp có u yj th linh động việc nắm bắt hội đầu tư tiềm Thế yi thực tế việc nắm giữ nhiều tiền mặt khiến cho nhà quản trị có pl định đầu tư dễ dãi khơng mang lại hiệu cao có n ua al khoản chi tiêu đà gây ảnh hưởng xấu đến khả sinh lợi va doanh nghiệp Vì lẽ đó, nhà đầu tư thường có xu hướng không đánh giá cao n doanh nghiệp có sách dự trữ q nhiều tiền mặt Vậy, dự trữ tiền mặt fu m ll hợp lý để đáp ứng nhu cầu đầu tư doanh nghiệp n oi đồng thời không ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông vấn đề cần giải t Các nhà quản trị cần phải hoạch định sách dự trữ tiền mặt hợp lý góp z phần trì làm tăng giá trị công ty z vb j ht Theo nghiên cứu A Dittmar cộng (2003) nhà quản trị k m doanh nghiệp thường có xu hướng thích nắm giữ tiền mặt nhiều việc sử gm dụng tiền mặt dư thừa cơng ty cho lợi ích cá nhân tốn chi phí so với việc chuyển đổi loại hình tài sản khác vào phục vụ lợi ích cá om l.c nhân (Myers Rajan, 1998; Papaionannou cộng sự,1992) an Lu Trong đó, quan điểm cổ đơng nói chung việc có cho phép doanh nghiệp thực sách dự trữ nhiều tiền mặt hay khơng nhân tố n va định việc dựa vào hội đầu tư tiềm mà doanh nghiệp có ln có tồn chi phí đại diện mối quan hệ cổ đông nhng (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te nghip cng l mt s nhân tố quan trọng Vì ta biết ln re thể có tính hiệu vic qun tr cụng ty i chỳng ca doanh (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 54 Theo I Kalcheva K V Lins (2007) quyền cổ đơng thấp cơng t to ty giữ nhiều tiền mặt Đối với doanh nghiệp có tỷ lệ sở hữu ng nhà nước cao, tỷ lệ sở hữu cổ đơng bên ngồi thấp quyền hạn hi ep thấp, giám đốc thuê từ bên bỏ qua ý kiến cổ đơng thiểu số thực sách dự trữ nhiều tiền mặt để thoải mái w việc thực định đầu tư chi tiêu khác khơng có n ad lo kiểm sốt kiềm chế cổ đơng lớn bên đại diện cho u yj th vốn sở hữu nhà nước Tuy nhiên, ta thấy doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước tác động biến khơng có nghĩa thống yi pl kê hệ số tác động mức 0.0004 rất nhỏ, không đáng n ua al kể n va  Quy mô Ban kiểm sốt (AC): m ll fu Quy mơ Ban kiểm sốt có quan hệ đồng biến với giá trị doanh nghiệp (A Gill J Obradovich, 2012) cổ đơng tin n oi tưởng chấp nhận sách dự trữ nhiều tiền mặt doanh nghiệp t có quy mơ ban kiểm sốt lớn Kết phân tích hồi quy cho thấy z z 692 quan sát toàn doanh nghiệp mẫu 496 quan sát vb j ht mẫu doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước ta thấy mối quan k m hệ tỷ lệ dự trữ tiền mặt doanh nghiệp quy mơ ban kiểm sốt gm đồng biến có ý nghĩa mức 10%, phù hợp với kỳ vọng dấu ban đầu Thực vậy, doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước đa phần om l.c có phân cơng nhân vào Hội đồng quản trị ban giám đốc điều hành Lu doanh nghiệp; đó, doanh nghiệp phát sinh thêm chi phí đại diện an Như diện Ban kiểm sốt với chức n tiền mặt doanh nghiệp khơng có vốn s hu nh nc l nghch bin (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te Trong đó, mối quan hệ quy mơ ban kiểm soát tỷ dự trữ re tưởng chấp nhận sách dự trữ nhiều tiền mặt doanh nghiệp va phần giúp hạn chế bớt chi phí i din T ú, cỏc c ụng s tin (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 55 cho thấy quy mơ ban kiểm sốt tăng tỷ lệ dự trữ tiền mặt t to doanh nghiệp giảm, mơ hình tác động quy ng mơ ban kiểm sốt lại khơng có ý nghĩa thống kê hi ep  Dịng tiền tạo tổng tài sản doanh nghiệp (CF): w Phân tích hồi quy cho thấy mối quan hệ tỷ lệ dòng tiền tạo n ad lo tổng thu nhập với tỷ lệ dự trữ tiền mặt đồng biến Kết u yj th hoàn toàn hợp lý cách doanh nghiệp có dịng tiền tạo tài sản dương nói cách khác doanh nghiệp hoạt động kinh doanh hiệu yi có khả sinh lợi cổ đông sẵn sàng chấp nhận doanh pl n ua al nghiệp nắm giữ tiền mặt nhiều, đảm bảo khả khoản tốt để sẵn sàng tiếp nhận hội đầu tư tiềm mang lại giá trị gia n va tăng cho doanh nghiệp lợi ích cho cổ đơng Mối quan hệ m ll fu hai biến ba mơ hình có ý nghĩa thống kê mức cao 1% với hệ số tương quan tương đối lớn dao động mức khoảng 0.2 n oi chứng tỏ tác động tỷ lệ dự trữ tiền mặt tương đối lớn t Kết nghiên cứu hoàn toàn phù hợp với kết nghiên cứu z z thực nghiệm trước nghiên cứu A Ozkan N Ozkan vb j ht (2004) mẫu nghiên cứu doanh nghiệp Anh giai đoạn 1984 – k m 1999, nghiên cứu J Harford cộng (2008) mẫu nghiên gm cứu doanh nghiệp Mỹ giai đoạn 1993 – 2004, nghiên cứu Y R Chen, W T Chuang (2009) mẫu nghiên cứu doanh nghiệp an Lu  Đòn bẩy tài (LR): om l.c niêm yết sàn NASDAQ từ năm 1997 đến 2003 n hệ hai biến nghịch biến phù hợp với kỳ vọng lại khơng có ý nghĩa thống kê Trong khi, đó, đối vi cỏc doanh nghip (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te cho thy i với doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước mối quan re ban đầu có quan hệ nghịch biến Nhưng kết phân tích hồi quy va Địn bẩy tài tỷ lệ dự trữ tin mt ca doanh nghip theo k vng (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 56 khơng có vốn sở hữu nhà nước lại có mối quan hệ đồng biến tỷ t to lệ dự trữ tiền mặt địn bẩy tài với hệ số tương quan 0.217 ng cao mức ý nghĩa thống kê 5% So sánh với kết nghiên cứu hi ep trước đây, mối quan hệ hai biến mơ hình (3) ngược với kết nghiên cứu A Ozkan N Ozkan (2004), J Harford w cộng (2008), Y R Chen, W T Chuang (2008) mẫu quan sát n ad lo nghiên cứu doanh nghiệp niêm yết lần đầu trước năm 1996, u yj th lại giống với kết nghiên cứu Y R Chen, W T Chuang (2009) mẫu quan sát nghiên cứu doanh nghiệp niêm yết lần đầu yi pl sau năm 1996 (bảng 5, trang 1205) Các mẫu quan sát thu thập n ua al nghiên cứu lấy giai đoạn 2009 – 2012 giai đoạn sau Việt Nam rơi vào khủng hoảng tài chính, lạm phát, lãi suất tương va n đối cao Đáng lẽ doanh nghiệp có địn bẩy tài cao nên hạ m ll fu thấp tỷ lệ dự trữ tiền mặt, sử dụng lượng tiền dư thừa để trả nợ vay n oi Đằng này, doanh nghiệp lại có sách dự trữ nhiều tiền mặt, t khơng thực có lợi cho doanh nghiệp Tuy nhiên, xét cho nguyên nhân xuất phát từ sách hạn chế tín dụng z z nhà nước làm cho doanh nghiệp có dư nợ vay, khơng có vb j ht động lực sử dụng tiền dư thừa doanh nghiệp để trả khoản nợ k m trước hạn tâm lý e sợ sau trả nợ trước hạn lại giải ngân gm có nhu cầu thực dự án đầu tư kinh doanh có khả  Quy mơ doanh nghiệp (FS): om l.c sinh lợi mang lại giá trị gia tăng cho doanh nghiệp Lu an Quy mô doanh nghiệp kỳ vọng có quan hệ đồng biến với tỷ lệ n cho kết ngược lại với kỳ vọng, tc mi quan h gia t l d tr (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te (2008) Tuy nhiên, kết phân tích hồi quy cho thấy ba mơ hình re Y R Chen W T Chuang (2009), J Harford cộng sự, va dự trữ tiền mặt doanh nghip theo kt qu nghiờn cu thc nghim (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 57 tiền mặt quy mô doanh nghiệp nghịch biến, với mức ý nghĩa thống t to kê 10% mơ hình (1) (2), khơng có ý nghĩa thống kê mơ hình (3) ng Kết phân tích hồi quy nghiên cứu tương đồng với kết hi ep nghiên cứu A Ozkan va N Ozkan (2004) nghiên cứu doanh nghiệp Anh giai đoạn 1984 – 1999 theo mô hình GMM với biến w cơng cụ Tỷ lệ dự trữ tiền mặt doanh nghiệp thời kỳ t – (bảng n ad lo 5, trang 2127) Vấn đề doanh nghiệp mẫu nghiên cứu u yj th có quy mơ doanh nghiệp chênh lệch tương đối lớn doanh nghiệp có quy mô lớn thường doanh nghiệp sản xuất thâm dụng vốn lớn yi pl nên tài sản chủ yếu tài sản cố định tỷ lệ nắm giữ tiền mặt n ua al tổng tài sản doanh nghiệp lớn, giai đoạn nghiên cứu Việt Nam gặp khủng hoảng tài chính, thị va n trường bất động sản thị trường chứng khoán giai đoạn m ll fu vỡ bong bóng Ngồi ra, theo luận điểm Titman Wessels (1988) n oi cho doanh nghiệp lớn có nhiều khả đa dạng hóa t có khả bị khủng hoảng tài cơng ty nhỏ dễ bị khoản gặp khủng hoảng tài (Ozkan, 1996) z z Vậy, doanh nghiệp nhỏ có động thực sách nâng tỷ vb j ht dự trữ tiền mặt lên cao so với doanh nghiệp có quy mơ lớn Do k m đó, kết phân tích hồi quy nghiên cứu phù hợp với luận om l.c  Giá trị doanh nghiệp (Q): gm điểm nêu Lu Giá trị doanh nghiệp tỷ lệ dự trữ tiền mặt doanh nghiệp có an mối quan hệ đồng biến, phù hợp với kỳ vọng ban đầu nghiên cứu n nghiệp có giá trị thị trường giá trị sổ sách cao doanh nghiệp (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te nghiờn cu ca A Ozkan v N Ozkan (2004) Thực vậy, doanh re Chuang (2009), nghiên cứu J Harford cộng (2008) va đồng thời phù hợp với kết nghiên cu ca Y R Chen, W T (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 58 đa số cổ đông đánh giá cao, hay nói cách khác điều có t to nghĩa đại đa số cổ đông tin tưởng vào khả hoạt động tạo ng lợi nhuận doanh nghiệp hẳn nhiên sẵn sàng chấp nhận hi ep doanh nghiệp dự trữ nhiều tiền mặt phục vụ cho hoạt động kinh doanh đầu tư sinh lợi tạo giá trị gia tăng cho doanh nghiệp Các cổ đơng w đầu tư mua cổ phiếu doanh nghiệp khơng cổ tức mà để n ad lo hưởng lợi từ giá trị gia tăng doanh nghiệp Tuy nhiên, mối quan hệ u yj th hai biến có ý nghĩa thống kê mức 10% mơ hình (1) (2), khơng có ý nghĩa thống kê mơ hình (3); với hệ yi pl số tương quan tương đối thấp 0.012 chứng tỏ giá trị doanh n ua al nghiệp khơng có tác động lớn đến sách dự trữ tiền mặt doanh nghiệp mẫu nghiên cứu va n  Chính sách chi trả cổ tức (DIV): m ll fu Chính sách chi trả cổ tức nghiên cứu biến giả có mối quan n oi hệ đồng biến với tỷ lệ dự trữ doanh nghiệp với mức ý nghĩa thống kê t 10%, phù hợp với kết nghiên cứu Y R Chen, W T Chuang z z (2009) Nhưng lại không phù hợp so với kết nghiên cứu A vb j ht Ozkan N Ozkan (2004), J Harford cộng (2008) với kết k m nghiên cứu cho tỷ lệ dự trữ tiền mặt doanh nghiệp nghịch gm biến với tỷ lệ chia cổ tức doanh nghiệp Kết nghiên cứu hợp lý thang đo sách chi trả cổ tức om l.c nghiên cứu xem xét xem năm tài doanh nghiệp có chi Lu trả cổ tức hay khơng khơng tính đến tỷ lệ chi trả cổ tức an doanh nghiệp Do vậy, kết nghiên cứu phù hợp với giả định ban n động có hiệu nên có khoản tốt Trong ú, cỏc nghiờn (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te tr nhiều tiền mặt cho ta thấy doanh nghiệp hoạt re cho cổ đơng khơng cảm thấy quyền lợi bị xâm hại kkhi doanh nghiệp dự va đầu doanh nghiệp có chi cổ tc cho cỏc c ụng cú th khin (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 59 cứu khác xem xét sâu tác động sách chia cổ tức t to sách dự trữ tiền mặt doanh nghiệp có tính đến tỷ lệ chia cổ tức ng ta nhận kết nghịch biến mối quan hệ hai hi ep biến w n ad lo yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 60 CHƯƠNG KẾT LUẬN: t to Những kết phân tích hồi quy cho thấy có tồn mối tương quan ng hi hiệu quản trị công ty đại chúng với sách dự trữ tiền mặt Công ep ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) Tuy nhiên, mối quan hệ biến đại diện cho chế quản trị công ty đại w n chúng sử dụng nghiên cứu thực tác động lớn đến lo ad sách dự trữ tiền mặt doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch u yj th chứng khoán TP.HCM (HOSE) giai đoạn từ năm 2009 – 2012 Trong đó, yi biến quan sát đại diện cho hiệu quản trị cơng ty đại chúng có tác động lớn pl sách dự trữ tiền mặt doanh nghiệp quy mô Ban n ua al kiểm sốt, quy mơ hội đồng quản trị, kiêm nhiệm chức va danh chủ tịch hội đồng quản trị CEO dường tác động nhiều n đến sách dự trữ tiền mặt doanh nghiệp Nguyên nhân fu m ll Việt Nam doanh nghiệp đại chúng chủ yếu mang tính gia n oi đình trị tương đối cao; đó, kiêm nhiệm chủ tịch hội đồng quản trị t CEO khơng có ý nghĩa đa số thân chủ tịch hội đồng quản trị z không trực tiếp đứng điều hành doanh nghiệp đa phần người z j ht vb thân họ đứng vị trí CEO để thay mặt họ điều hành doanh nghiệp đương nhiên đạo chủ tịch hội đồng quản trị Vậy m k nên nghiên cứu thực nghiên cứu tác động gm chế quản trị cơng ty đại chúng, ngồi việc xem xét tính kiêm nhiệm chủ tịch om l.c hội đồng quản trị với chức danh CEO, ta nên kiểm tra xem mối quan hệ CEO với chủ tịch hội đồng quản trị hay thành viên hội đồng quản trị Lu an có nhìn sâu sát Ngồi ra, ta thấy nguyên nhân khiến n quan tâm mức, khái niệm tương đối mẻ họ Và nhà đầu tư nhỏ lẻ giao dịch sàn đa số u t theo kiu (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te hin thực tế việc quản trị công ty đại chúng chưa nhà đầu tư re sách dự trữ tiền mặt doanh nghiệp mẫu nghiên cứu va cho hiệu chế quản trị cơng ty đại chúng khơng có tác động nhiều n (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 61 by n cha cú nhng phõn tớch sâu tình hình hoạt động kinh doanh t to doanh nghiệp mà họ đầu tư, đương nhiên xét hiệu chế ng quản trị cơng ty đại chúng họ lại quan tâm Các nhà đầu tư chủ hi ep yếu đánh giá doanh nghiệp qua thông tin công bố phương tiện truyền thông thực đầu tư dựa lịch sử giao dịch cổ phiếu w n doanh nghiệp này, nhà đầu tư có chiều sâu đánh giá doanh nghiệp ad lo dựa bảng báo cáo tài cơng bố doanh nghiệp Do vậy, u yj th nhà đầu tư nói hoạt động ban kiểm sốt nguồn thơng tin họ tin cậy họ đánh giá chế quản trị công ty đại yi pl chúng doanh nghiệp dựa tiêu chí n ua al Như lý thuyết trình bày, nước phát triển chế quản trị công ty va đại chúng thực có tác động lớn định nhà đầu tư n từ tác động đến sách đường lối hoạt động doanh nghiệp fu m ll Do đó, thiết nghĩ nhà đầu tư cổ đông cần quan tân nhiều đến chế n oi quản trị công ty đại chúng doanh nghiệp, doanh nghiệp t ngày phát triển vượt khỏi tầm quản trị theo kiểu gia đình trị, có z giúp họ giảm thiểu chi phí đại diện, bảo vệ lợi ích cổ đông z j ht vb Hơn nữa, doanh nghiệp Việt Nam nên ứng dụng mơ hình quản trị công ty đại chúng dựa 24 nguyên tắc quản trị xây dựng Gompers m k cộng (2003) Đây thước đo giúp cho nhà đầu tư bên ngồi có gm công cụ để đánh giá hiệu quản trị công ty đại chúng doanh om l.c nghiệp xác từ họ mạnh dạn đầu tư vào doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, nhờ giá trị doanh nghiệp nâng cao an Lu thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển tốt n điều hành doanh nghiệp), tỷ lệ phần trăm số lng giỏm c iu hnh ca (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te nh: Tỷ lệ sở hữu nội (tức tỷ lệ cổ phần nắm giữ giám đốc re tố đại diện cho chế quản trị công ty đại chúng doanh nghiệp va Bài nghiên cứu số hạn chế chưa s dng c y cỏc nhõn (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) 62 doanh nghiệp đồng thời giám đốc điều hành doanh nghiệp khác t to ngành, sách lương thưởng hoa hồng dành cho nhân viên… ng số nhân tố kiểm sốt khác có tác động đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt hi ep doanh nghiệp chưa xét đến mô hình như: Chi phí vốn, chi phí R&D,… Tuy nhiên, sở liệu doanh nghiệp cịn khó w n tiếp cận thời gian thực nghiên cứu hạn hẹp nên nghiên cứu chưa ad lo đưa nhân tố nói vào mơ hình Các nghiên cứu tới cho đề tài nên u yj th thêm vào biến nói để đánh giá đầy đủ tác động chế quản trị công ty đại chúng tỷ lệ dự trữ tiền mặt doanh nghiệp yi pl điều kiện Việt Nam chưa xây dựng số G-index Gompers n ua al cộng (2003) n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) TI LIU THAM KHẢO t to ng Bliss, R., Rosen, R., 2001 CEO compensation and bank mergers Journal of Financial hi ep Economics, 61, 107–138 Chen Y.-R., Chuang W.-T., 2009 Alignment or entrenchment? Corporate governance w n and cash holdings in growing firms Journal of Business Research, 62: 1200–1206 lo ad Core, John E., Robert W Holthausen, and David F Larcker, 1999 Corporate u yj th governance, chief executive compensation, and firm performance Journal of Financial Economics, 51: 371– 406 yi pl Dittmar, A., Mahrt-Smith, J, Servaes, H, 2003 International corporate governance and n ua al corporate cash holdings Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38: 111–33 Dittmar, A., Mahrt-Smith, J., 2007 Corporate governance and the value of cash va n holdings Journal of Financial Economics, 83: 599–634 fu n oi Economic Review, 74: 650–659 m ll Easterbrook F H., 1984 Two agency-cost explanations of dividends The American t Faleye, O., 2004 Cash and corporate control Journal of Finance, 59: 2041–2060 Fama, E.F., Jensen, M.C., 1983 Agency problems and residual claims Journal of Law z z and Economics, 26: 327-350 vb j ht Fired, V.H., Bruton, G.D., Hisrich, R.D, 1998 Strategy and the board of directors in k m venture capital-basedfirms Journal of Bussiness Venturing, 13: 493–503 gm Gill, A., Obradovich, J., 2012 The Impact of Corporate Governance and Financial om l.c Leverage on the Value of American Firms Journal of Finance and Economics, 97: 114 Quarterly Journal of Economics, 118: 107–155 an Lu Gompers, P., Ishii, J., Metrick, A., 2003 Corporate governance and equity prices n va Harford, J., 1999 Corporate cash reserves and acquisitions Journal of Finance, 54: Harford, J., Li, K., 2007 Decoupling CEO wealth and firm performance: the case of acquiring CEOs Journal of Finance, 62: 917949 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te re 19691997 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) Harford, J., Mansi, S., Maxwell, W., 2008 Corporate governance and firm cash t to holdings in the US Journal of Financial Economics, 87: 535–555 ng Harris, M., Raviv, A., 1991 The theory of capital structure Journal of Finance, 46: hi ep 297-356 Jensen, M., 1986 Agency costs of the free cash flow, corporate finance and takeovers w n American Economic Review, 76: 323–329 lo ad Jensen, M., 1993 The modern industrial revolution, exit, and the failure of internal u yj th control systems Journal of Finance, 48: 831–880 Kajola, S.O., 2008, Corporate governance and firm performance: The case of Nigerian yi pl listed firms European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, n ua al 14: 16-27 Kalcheva, I., Lins, K.V, 2007 International evidence on cash holdings and expected va n managerial agency problems The Review of Financial Studies, 20(4): 1087-1112 fu m ll Kim, C., Mauer, D., Sherman, A., 1998 The determinants of corporate liquidity: n oi theory and evidence Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33: 335–359 t Kyereboah Coleman, 2007 Corporate governance and firm performance in Africa : a dynamic panel data analysis Studies in Economics and Econometrics, 32: - 24 z z Lins, K., Kalcheva, I., 2004 International evidence on cash holdings and expected vb j ht managerial agency problems Working paper, University of Utah k m Lipton, M., Lorsch, J.W., 1992 A modest proposal for improved corporate gm governance The Business Lawyer, 48 (1): 59-78 om l.c Mak Y T., Kusnadi, Y., 2005 Size really matters: Further evidence on the negative relationship between board size and firm value Pacific-Basin Finance Journal, 13: an Lu 301-318 Mikkelson, W H., Partch, M M, 2003 Do persistent large cash reserves hinder n va performance? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38: 275–294 Myers, S.C., Majluf, N., 1984 Corporate financing and investment decisions when (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te Empirical Analysis Journal of Accounting and Economics, 7: 11-42 re Murphy, Kevin J., 1985 Corporate Performance and Managerial Remuneration: An (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) firms have information that investors not have Journal of Financial Economics, t to 13: 187–221 ng Myers, S.C., Rajan, R.G., 1998 The paradox of liquidity Quarterly Journal of hi ep Economics, 113: 733–771 Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., Williamson, R., 1999 The determinants and w n implications of corporate cash holdings Journal of Finance and Economics, 52: 3–46 lo ad Ozkan, A., Ozkan, N., 2004 Corporate cashholdings: an empirical investigation of UK u yj th companies Journal of Banking & Finance, 28: 2103–2134 Papaioannou, G.J., Strock, E., Travlos, N.G, 1992 Ownership structure and corporate yi pl liquidity policy Managerial and Decision Economics, 13: 315–322 n ua al Pinkowitz, L., Stulz, R., Williamson, R., 2006 Does the Contribution of corporate Cash Holdings and Dividends to Firm Value Depend on Governance? A Cross-country va n Analysis Journal of Finance, 6: 2725-2751 fu m ll Pinkowitz, L., Williamson, R., 2004 What is a dollar worth? the market value of cash n oi holdings Unpublished working paper, Georgetown University t Rouf, M.A., 2011 The relationship between manggement ownership and firm value among the business group afilliated firms in Korea Journal of Comparative z z Economics, 39(4): 557-576 vb j ht Shleifer, A., Vishny, R., 1993 Liquidation values and debt capacity: a market k m equilibrium approach Journal of Finance, 47(4): 1343-1366 om l.c Financial Economics, 26: 3-27 gm Stulz, R., 1990 Managerial discretion and optimal"nancing policies Journal of Titman, S., Wessels, R., 1988 The Determinants of Capital Structure Choice Journal an Lu of Finance, 43:1-19 Tobin, J., 1969 A general equilibrium approach to monetary theory, Journal of Money n va Credit and Banking, 1: 15-29 International Review; 10:124–135 (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) y te of the company: a corporate governance perspective Corporate Governance: An re Van den Berghe LAA, Levrau A., 2002 The role of the venture capitalist as monitor (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) Westphal, J D., Zajac, E J., 1995 Who shall govern? CEO/ Board Power, t to Demographic Similarity, and new Director selection Administrative Science Quaterly, ng 40: 60-83 hi ep Williamson, O E.: 1964 The Economics of Discretionary Behavior: Managerial Objectives in a Theory of the Firm Prentice-Hall Englewood Cliff, NJ w n ad lo yi u yj th pl n ua al n va m ll fu t n oi z z j ht vb k m gm om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) PH LC: t to ng Ph lc 1: : Mô tả liệu thống kê biến có mơ hình hồi quy sử dụng hi ep 496 quan sát bao gồm 124 mẫu doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) w n Median Maximum Minimum Std Dev Obs 0.637499 0.000241 0.109271 496 0.413306 0.000000 1.000000 0.000000 0.492924 496 0.698970 1.041393 0.477121 0.076667 496 ID 0.407587 0.400000 1.000000 0.000000 0.281590 496 AC 0.481593 0.477121 0.698970 0.301030 0.055247 496 CF 0.109047 0.096250 0.542296 -0.625852 0.090933 496 LR 0.473405 0.501256 0.874658 0.000000 0.209306 496 FS 5.972173 5.919101 7.294419 5.097677 0.475781 496 Q 0.924369 0.864400 3.623105 z 0.327090 496 DIV 0.792339 1.000000 1.000000 0.000000 0.406042 496 CH yi CD u yj th 0.108174 0.069697 n oi ad lo Mean pl n ua al LOGBODSIZE 0.743447 n va m ll fu t z j ht vb 0.286822 k m gm (Nguồn: tác giả tự tổng hợp) om l.c an Lu n va y te re (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose) (Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)(Luỏưn.vn).tĂc.ỏằng.cỏằĐa.quỏÊn.trỏằ.cng.ty.ỏĂi.chng.vỏằi.chưnh.sĂch.dỏằ.trỏằ.tiỏằãn.mỏÃt.tỏĂi.cĂc.cng.ty.niêm.yỏt.trên.sỏằ.giao.dỏằch.chỏằâng.khoĂn.tp.hcm.(hose)