kiểm định hiệu quả của mô hình ba nhân tố fama french trên thị trường chứng khoán việt nam

Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 1 KIỂM ĐỊNH HIỆU QUẢ CỦA MÔ HÌNH BA NHÂN TỐ FAMA – FRENCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Tóm Tắt Chuyên đề mang tên “Kiểm định tính hiệu quả của mô hình ba nhân tố Fama – Fench trên Thị trường chứng khoán Việt Nam” nhằm thực hiện một loạt các kiểm định hiệu quả của mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi ba nhân tố Fama – Fench, với dữ liệu từ Thị trường Chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2005 – 2011. Ngoài ra, thông qua kiểm định này bài viết cũng muốn giới thiệu mô hình ba nhân tố Fama – French, một mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khoán nổi tiếng trong giới tài chính, đã được nghiên cứu và kiểm định thực nghiệm trong nhiều nước trên thế giới. Kết quả của kiểm định cho thấy, ngoài nhân tố thị trường trong mô hình CAPM truyền thống, vẫn tồn tại nhiều nhân tố có khả năng ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán. Nổi bật trong số đó là nhân tố quy mô và nhân tố giá trị. Trong đó, nhân tố thị trường có ảnh hưởng mạnh nhất lên tỷ suất sinh lợi. Hơn nữa, kết quả kiểm định luôn ủng hộ cho mô hình ba nhân tố Fama – French, khẳng định mô hình ba nhân tố hoạt động hiệu quả hơn mô hình CAPM trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam, giai đoạn 2005 – 2011. Bên cạnh đó, kết quả kiểm định còn cho thấy rằng: Ở thị trường chứng khoán Việt Nam, các công ty quy mô nhỏ đạt tỷ suất sinh lợi cao hơn các công ty quy mô lớn, và các công ty tăng trưởng đạt tỷ suất sinh lợi cao hơn các công ty giá trị. Hai phát hiện này ở Thị trường chứng khoán Việt Nam là đi ngược lại với lý thuyết “Hiệu ứng công ty nhỏ” và lý thuyết “Lợi thế giá trị so Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 2 với tăng trưởng”, hai lý thuyết đã được các nhà nghiên cứu phát hiện bởi nhiều nhà nghiên cứu trước đây. Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 3 1. GIỚI THIỆU Trong tiến trình phát triển kinh tế - xã hội của bất kỳ một quốc gia nào trên thế giới, hình thành và phát triển “Thị trường chứng khoán” luôn được xem là một trong những hành động chủ chốt, góp phần quan trọng vào sự phát triển của quốc gia đó. Thông qua thị trường chứng khoán, nếu biết vận dụng nó một cách đúng đắn thì bất kỳ chế độ nào cũng có thể tạo ra các kênh huy động vốn trung và dài hạn trên thị trường, nhằm phục vụ cho quá trình sản xuất và phát triển kinh tế, đem lại lợi ích cho toàn thể xã hội. Việt Nam của chúng ta cũng không nằm ngoài dòng chảy đó. Phát triển và hoàn thiện “Thị trường chứng khoán” luôn là một trong những mục tiêu hàng đầu mà Đảng và Nhà nước kiên quyết theo đuổi và phấn đấu nhằm cố gắng đạt được. Chính vì thế, sau quá trình chuẩn bị lâu dài, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC) đã được thành lập vào tháng 11/1996, mở đầu cho sự phát triển sau này của Thị trường chứng khoán Việt Nam. Sau sự kiện này, việc mở cửa Thị trường chứng khoán vẫn gặp không ít khó khăn, bất lợi. Tuy nhiên, ngày 20/07/2000, Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được khai trương bởi phiên giao dịch chứng khoán đầu tiên tại Trung tâm giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HoSTC), sau này được đổi thành Sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HoSE). Năm năm sau, Trung tâm giao dịch chứng khoán thứ hai của Việt Nam được thành lập tại Hà Nội (HaSTC) vào tháng 3/2005, tiếp nối cho sự phát triển như vũ bão của Thị trường chứng khoán nước nhà. Sau những ngày đầu thành lập, Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chứng kiến những bước chuyển mình, những cú tăng tốc ấn tượng và được đánh giá là một trong hai thị trường có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất thế giới vào thời điểm đó. Khởi đầu với khối lượng giao dịch và giá trị vốn hóa ít ỏi, Thị trường chứng khoán CÔNG TY CP LUẬN VĂN VIỆT Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 4 CUNG CẤP TÀI LIỆU THAM KHẢO THEO MIỄN PHÍ - Nghiên cứu khoa học - Luận án tiến sĩ - Luận văn thạc sĩ - Luận văn đại học - Thực tập tốt nghiệp - Đồ án môn học - Tiểu luận CUNG CẤP SỐ LIỆU - Cung cấp số liệu doanh nghiệp : số liệu kế toán, hoạt động kinh doanh, nhân sự. marketing, xuất nhập khẩu. - Cung cấp số liệu viết luận văn, báo cáo tốt nghiệp,,, nhiều lĩnh vực TƯ VẤN VIẾT LUẬN VĂN, ĐỒ ÁN TỐT NGHIỆP (TIẾNG ANH & TIẾNG VIỆT) - Tư vấn lập đề cương luận án, luận văn, báo cáo tốt nghiệp - Tư vấn viết báo cáo, luận án, luận văn, báo cáo tốt nghiệp trọn gói hoặc từng phần, có xác nhận của cơ quan thực tập - Chỉnh sửa luận văn, báo cáo tốt nghiệp theo yêu cầu TƯ VẤN VIẾT ASSIGNMENT CÁC MÔN 1. Human Resource Management, 2. Strategic Management, 3. Operation Management, Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 5 4. Principles of Management/Corporate Finance/Economic, 5. Global Organizational Environment, 6. Global Business Strategy, 7. Organizational behavior, 8. Risk Management, 9. Business/Investment/Trade/Law, 10. Marketing and other subjects relating to 11. Management Project, … NHẬN CHECK TURNITIN Mọi thông tin chi tiết vui lòng liên hệ : CÔNG TY CP LUẬN VĂN VIỆT Trụ sở chính: 92 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, P. Bến Nghé, Q.1, TP.HCM Chi nhánh: 241 Xuân Thủy, Q.Cầu Giấy, TP.Hà Nội Ms. Phương Thảo - 0932.636.887 Email: Hotrosinhvien_vn@yahoo.com những ngày đầu ấy vẫn còn là một thị trường nhỏ bé và đơn giản tới mức khó tin (chỉ có 2 chứng khoán niêm yết cùng một số trái phiếu Chính phủ), thế nhưng ngày nay, mọi chuyện đã hoàn toàn khác. Thị trường chứng khoán đã trở thành một kênh đầu tư hấp dẫn, thu hút các nhà đầu tư trong và ngoài nước ở tất cả các lĩnh vực, ngành nghề. Phát triển nhanh, mạnh và đầy tiềm năng, song Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn là một thị trường đang phát triển, vẫn có những lỏng lẻo, bất cập và tiềm ẩn đầy rẫy những rủi ro không thể lường trước. Nổi bật trong đó là đại đa số các nhà đầu tư chứng khoán trên thị trường Việt Nam là các nhà đầu tư cá nhân, chiếm khoảng 90% tổng số lượng tài khoản đăng ký và chiếm khoảng 70% tổng giá trị giao dịch trên thị trường. Những nhà đầu tư này thường là những người Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 6 ít kinh nghiệm và thiếu kiến thức về đầu tư chứng khoán. Họ chủ yếu đầu tư theo tâm lý bầy đàn và là người chịu nhiều thua lỗ nhất khi thị trường mất điểm do họ không kịp phản ứng với những thay đổi bất lợi từ thị trường. Sự bất cân xứng thông tin, nhà đầu tư nhỏ lẻ, thiếu tính chuyên nghiệp khi đầu tư, những cú shock của thị trường, khủng hoảng kinh tế…rất nhiều những rủi ro, nguy cơ luôn hiện diện mà nhà đầu tư nước ta thì lại loay hoay, hoang mang vì thiếu tính chuyên nghiệp trên thị trường. Đặc biệt là trong tình trạng hiện nay, sau những đợt suy giảm trên thị trường do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế 2007 – 2008, Thị trường chứng khoán vẫn trong tình trạng ảm đạm chung, ngày 15/12/2011, chỉ số HNX – Index đã rơi xuống mức thấp nhất trong lịch sử với 58,04 điểm, 65 công ty chứng khoán công bố thua lỗ và 71 công ty chứng khoán có lỗ lũy kế. Trong khi chờ đợi những khởi sắc từ Thị trường chứng khoán, thiết nghĩ ngay chính bản thân các nhà đầu tư nước ta cũng phải tự phát triển, hoàn thiện bản thân mình khi tiến hành đầu tư vào Thị trường chứng khoán, đặc biệt là trong hoàn cảnh thị trường lên xuống thất thường như hiện nay. Một trong những kỹ năng cần trang bị khi đầu tư chứng khoán là phải biết cách xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của chứng khoán nhằm giảm thiều các rủi ro khi đầu tư. Điều này đòi hỏi phải có được một mô hình phân tích, dự báo tỷ suất sinh lợi phù hợp với Thị trường chứng khoán Việt Nam, nhằm giúp cho các nhà đầu tư có thêm một công cụ để tham khảo trong quá trình đầu tư của mình cũng như là giúp cho hoạt động đầu tư trên Thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên chuyên nghiệp và hiệu quả hơn. Hiện nay trên thế giới, có hai mô hình dự báo tỷ suất sinh lợi được sử dụng phổ biến và có độ tin cậy cao nhất, đó là: Mô hình định giá tài sản vốn – CAPM và Mô hình ba nhân tố Fama – French. Đối với CAPM, mô hình định giá tài sản vốn, do Sharpe, Lintner và Black phát triển vào khoảng giữa thập niên 60, với cơ sở lý Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 7 luận chặt chẽ và sự đơn giản của CAPM đã khiến nó trở thành một trong những mô hình có ảnh hưởng mạnh mẽ nhất trong giới tài chính. Đây cũng là một mô hình đang được áp dụng khá phổ biến trên Thị trường chứng khoán Việt Nam, nhưng những vấn đề gặp phải trong quá trình sử dụng CAPM cũng như kết quả của các nghiên cứu thực nghiệm ít ủng hộ cho mô hình đã làm giảm bớt phần nào sự hiệu quả khi sử dụng mô hình này. Đối với mô hình ba nhân tố Fama – French, đây là mô hình được phát triển bởi Fama và French vào những năm đầu thế kỷ 20, được xem là một mô hình cải tiến của CAPM và đã được thử nghiệm tại nhiều thị trường đang phát triển tương tự như Thị trường chứng khoán Việt Nam với hiệu quả cao. Tuy nhiên, đến nay mô hình ba nhân tố của Fama – French vẫn chưa được nghiên cứu và phổ biến rộng rãi như CAPM. Đó là lý do chúng ta cần tìm hiểu sâu hơn về nó, về cách ứng dụng nó vào thực tế cũng như là kiểm định tính hiệu quả của nó trên Thị trường chứng khoán Việt Nam. Chuyên đề “ Kiểm định hiệu quả của mô hình ba nhân tố Fama – French trên Thị trường chứng khoán Việt Nam” sẽ tiến hành một số kiểm định thực nghiệm mô hình ba nhân tố Fama – French với dữ liệu từ Thị trường chứng khoán Việt Nam. Song song đó, ta cũng tiến hành kiểm định hồi quy từng bước, đi từ mô hình nhân tố thị trường giản đơn (CAPM) đến mô hình ba nhân tố Fama - French, để đánh giá mô hình nào là hiệu quả hơn trong việc dự báo, giải thích tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán. Chúng ta sẽ cùng phân tích xem các nhân tố thị trường, quy mô và giá trị có thực sự ảnh hưởng lên tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán hay không. Kết quả thực nghiệm nhìn chung ủng hộ cho mô hình ba nhân tố Fama – French. Hơn nữa, ta còn tìm thấy ảnh hưởng rõ ràng của các nhân tố thị trường, quy mô và giá trị lên những biến động của tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán. Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 8 Trong mục 2, chúng ta sẽ cùng tìm hiểu tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây, chúng được thực hiện như thế nào và kết quả ra sao. Liệu mô hình ba nhân tố Fama – French có được ủng hộ. Trong mục 3 sẽ trình bày phương pháp nghiên cứu của chuyên đề, bao gồm các miêu tả dữ liệu nghiên cứu và nguồn gốc thu thập các dữ liệu đó, cách thức xử lý số liệu đầu vào, cách xác định các biến cần có trong mô hình hồi quy và miêu tả phương trình hồi quy sẽ được sử dụng để tiến hành kiểm định. Mục 4 sẽ trình bày kết quả thu thập được từ quá trình chạy mô hình hồi quy, đồng thời tiến hành phân tích, thảo luận các kết quả đạt được. Các kết quả cuối cùng của bài chuyên đề sẽ được tổng kết lại trong mục 5, cùng những hạn chế mà đề tài gặp phải. Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 9 2. TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY Kể từ ngày ra đời vào năm 1993, bởi hai nhà nghiên cứu là Eugene Fama và Kenneth French, cho đến nay, mô hình ba nhân tố Fama – French đã được tiến hành kiểm định thực nghiệm gắt gao bởi hằng loạt các nhà nghiên cứu khoa học có uy tín trong nhiều năm qua. Ngay cả hai tác giả cha đẻ của mô hình cũng thực hiện nhiều kiểm định thực nghiệm cho mô hình này. Kết quả thực nghiệm nhìn chung ủng hộ tích cực cho mô hình ba nhân tố, với dữ liệu từ Thị trường chứng khoán Mỹ lẫn ngoài nước Mỹ, từ Thị trường chứng khoán phát triển cao cũng như các Thị trường chứng khoán đang phát triển. Mục II trong chuyên đề trước hết sẽ sơ lược lại quá trình ra đời của mô hình ba nhân tố và kết quả nghiên cứu thực nghiệm được thực hiện bởi chính tác giả cha đẻ của mô hình này. Sau đó, chúng ta sẽ cùng tổng quan lại các nghiên cứu sau này của các tác giả khác, khi kiểm định mô hình ba nhân tố cho các Thị trường chứng khoán phát triển và đang phát triển. 2.1. Giới thiệu mô hình ba nhân tố Fama – French. 2.1.1. Sự ra đời của mô hình ba nhân tố Fama – Fench. Hotline : 0932.636.887 Liên hệ : Phương Thảo Email :Hotrosinhvien_vn@yahoo.com www. Thuvienluanvan.org Dowload tài liệu miễn phí www.thuvienluanvan.org Tư vấn hỗ trợ viết luận văn, tiểu luận Trang 10 Để tìm hiểu về mô hình ba nhân tố thì đầu tiên phải biết đến một mô hình rất nổi tiếng trước đó là mô hình CAPM. CAPM là một mô hình nổi tiếng và cực kỳ phổ biến trong việc dự báo, giải thích tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán trên thị trường. Đặc điểm dễ nhận biết nhất ở CAPM là mô hình này chỉ sử dụng duy nhất một nhân tố là nhân tố thị trường – nhân tố β, như là một nhân tố tổng thể để so sánh giữa một danh mục đầu tư với toàn bộ thị trường. Nhưng nhìn chung, ta có thể thêm những nhân tố khác vào mô hình nhằm đạt được một chỉ số R 2 tốt hơn. Đây cũng chính là ý tưởng nền tảng của một trong những phương pháp nổi tiếng nhất được biết đến hiện nay, mô hình ba nhân tố được phát triển bởi Eugene Fama và Kenneth French trong công trình nghiên cứu có tầm ảnh hưởng lớn của hai ông mang tên “ Common Risk Factors In The Returns on Stocks and Bonds”, đăng trên tạp chí Journal of Financial Economics, số phát hành năm 1993. Mô hình ba nhân tố ra đời vào những năm 1993, nhưng những ý tưởng để xây dựng mô hình này đã có từ trước đó khá lâu bắt nguồn từ những nghiên cứu thực nghiệm dựa trên mô hình CAPM. Cụ thể vào năm 1973, Fama và MacBeth đã tiến hành kiểm nghiệm CAPM với các công ty niêm yết trên thị trường Chứng khoán New York giai đoạn 1926 – 1968. Kết quả nghiên cứu cho thấy mặc dù có mối tương quan tỷ lệ thuận giữa tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán với β, nhưng mối tương quan này không hoàn toàn như mô hình CAPM dự báo. Sau đó, cùng với nỗ lực của các nhà nghiên cứu tài chính, một kết quả nghiên cứu có sức ảnh hưởng lớn của Fama và French đã được công bố vào năm 1992 dựa trên một mô hình, trong đó tổng hợp bao gồm tất cả những yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi như quy mô công ty, đòn bẩy tài chính, E/P (giá trị vốn cổ phần trên giá trị thị trường), BE/ME (giá trị sổ sách trên giá trị thị trường) và β của các chứng [...]... với 0.75 cho CAPM và 0.77 cho mô hình ba nhân tố Nhìn vào giá trị kiểm định GRS cho cả hai mô hình, CAPM một lần nữa chứng tỏ mình là một mô hình hiệu quả hơn, với giá trị kiểm định là 1.90, so với giá trị 3.59 của mô hình ba nhân tố Điều này đồng thời ủng hộ cho kết quả từ giá trị kiểm định MAV, chứng tỏ mô hình CAPM là mô hình nổi trội hơn so với mô hình ba nhân tố trong trường hợp này www.thuvienluanvan.org... trị R2 hiệu chỉnh gia tăng trung bình khoảng 3% sau khi thêm nhân tố BE/ME vào mô hình thị trường CAPM Mô hình ba nhân tố hoạt động khá hiệu quả trong việc giải thích tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán trong thị trường chứng khoán loại A của Trung Quốc Để xem xét liệu mô hình nào trong hai mô hình CAPM và mô hình ba nhân tố Fama – French hoạt động hiệu quả hơn, tác giả só sánh giá trị R2 hiệu chỉnh... lượng các biến trong mô hình như mô hình ba nhân tố chẳng hạn Điều này được khẳng định một lần nữa khi ta so sánh hệ số R2 hiệu chỉnh của hai mô hình Hệ số R2 hiệu chỉnh của mô hình ba nhân tố chỉ gia tăng không đáng kể so với kết quả của mô hình CAPM trước đây Mặc dù vậy, vẫn cho ta thấy được mô hình ba nhân tố vẫn tỏ ra hiệu quả hơn CAPM trong việc dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khoán 2.3 Những nghiên... 3.31, so với kết quả 3.08 cho mô hình ba nhân tố  Đối với 12 danh mục xếp theo nhóm ngành:  Giai đoạn 07/1963 đến 12/2003: Thú vị thay, khi tiến hành kiểm định, kết quả của mô hình CAPM lại tỏ ra sáng sủa hơn của mô hình ba nhân tố Giá trị MAV của các hệ số hồi quy chặn trong mô hình CAPM có giá trị 0.11 so với giá trị 0.14 của mô hình ba nhân tố Giá trị có ý nghĩa của R2 cho cả hai mô hình là gần bằng... “Đổi mới mô hình ba nhân tố Fama – French: Bằng chứng mới từ một thị trường Chứng khoán đang phát triển” Trong quá khứ, có rất ít bằng chứng thực nghiệm về vai trò của nhân tố quy mô và nhân tố giá trị trong các thị trường chứng khoán đang phát triển nói chung, và đặc biệt là trong thị trường Chứng khoán đang phát triển ở Châu phi nói riêng Nghiên cứu này sẽ cung cấp một vài bằng chứng về một thị trường. .. từ thị trường chứng khoán New Zealand giai đoạn 1994 – 2002, nhằm đo lường ảnh hưởng của các nhân tố quy mô và tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường đến tỷ suất sinh lợi trong thị trường chứng khoán New Zealand, đồng thời đánh giá khả năng dự báo tỷ suất sinh lợi của mô hình ba nhân tố Fama – French trên thị trường này Dữ liệu nghiên cứu: Trong nghiên cứu này, dữ liệu từ thị trường chứng khoán. .. nghĩa là nhân tố quy mô có ảnh hưởng nghịch biến trong Thị trường chứng khoán Trung Quốc So sánh với kết quả hồi quy cho mô hình CAPM, sau khi thêm nhân tố quy mô vào mô hình nhân tố thị trường, mặc dù giá trị R2 hiệu chỉnh không tăng lên nhiều lắm, nhưng nó cũng cung cấp bằng chứng cho thấy mô hình thị trường CAPM được nhân tố quy mô làm gia tăng khả năng giải thích tỷ suất sinh lợi Hệ số hồi quy của tỷ... và công bố công trình nghiên cứu mang tên “ Kiểm định mô hình Fama – French cho thị trường Ấn Độ” Bài nghiên cứu này tiến hành kiểm định thực nghiệm mô hình ba nhân tố Fama – French đối với các tỷ suất sinh lợi chứng khoán cho thị trường Ấn Độ Dữ liệu nghiên cứu: Mẫu giá cả chứng khoán của bài nghiên cứu bao gồm các giá chứng khoán điều chỉnh cuối tháng của 364 công ty từ tháng 06/1989 đến 03/1999... dự báo tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán loại A thuộc thị trường Chứng khoán Trung Quốc, trong khoảng thời gian từ 1996 đến 2005 Đồng thời, tác giả tiến hành xem xét khả năng ứng dụng của mô hình ba nhân tố Fama – French vào thực tế cả thị trường Chứng khoán Trung Quốc và xem xét mô hình này có hiệu quả hơn trong việc dự báo tỷ suất sinh lợi của chứng khoán so với mô hình CAPM truyền thống Dữ liệu... trên thị trường Ấn Độ cho thấy, nhân tố thị trường là nhân tố có khả năng giải thích mạnh nhất trong các nhân tố, đối với cả sáu danh mục theo quy mô và giá trị Khi được sử dụng một mình, mô hình có nhân tố thị trường (CAPM) sẽ có hệ số R2 hiệu chỉnh khoảng 70-80% Hệ số này giảm xuống dưới 25% khi sử dụng hai nhân tố khác mà không có nhân tố thị trường (nhân tố SMB và HML) Tuy nhiên, hai nhân tố này . cũng như là kiểm định tính hiệu quả của nó trên Thị trường chứng khoán Việt Nam. Chuyên đề “ Kiểm định hiệu quả của mô hình ba nhân tố Fama – French trên Thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ tiến. KIỂM ĐỊNH HIỆU QUẢ CỦA MÔ HÌNH BA NHÂN TỐ FAMA – FRENCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Tóm Tắt Chuyên đề mang tên Kiểm định tính hiệu quả của mô hình ba nhân tố Fama – Fench trên. khẳng định mô hình ba nhân tố hoạt động hiệu quả hơn mô hình CAPM trên Thị trường Chứng khoán Việt Nam, giai đoạn 2005 – 2011. Bên cạnh đó, kết quả kiểm định còn cho thấy rằng: Ở thị trường chứng