Đang tải... (xem toàn văn)
BÁO cáo THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM QUÝ 3 năm 2008 kinh tế vĩ mô thống kê và diễn biến thị trường quý 3 phòng phân tích đầu tư công ty cổ phần chứng khoán FPT
BÁO CÁO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM QUÝ - NĂM 2008 www.fpts.com.vn Chỉ số Đầu Quý Cao 409,61 114,99 61,34 561,85 194,87 85,78 VN-Index HaSTC-Index FPTS-Index NỘI DUNG Tóm tắt Kinh tế vĩ mơ Q Thống kê diễn biến thị trường Quý Thấp 409,61 114,99 61,30 Trang 1-2 Trang 3-13 Trang 14-16 Cuối Quý 456,70 148,55 66,95 Thay đổi tháng 14,35% 31,85% 11,86% tháng -11,64% -18,12% -15,95% Dự báo vĩ mô thị trường Quý Phụ lục: Thống kê thị trường ngành năm -56,14% -52,04% -54,48% Trang 17- 22 Trang 23- 27 Phịng Phân tích Đầu tư Võ Quốc Khánh Khanhvq@fpts.com.vn ĐT: (84.4) 773 7070 ext 4301 Giang Trung Kiên Kiengt@fpts.com.vn Nguyễn Trường Sơn Sonnt2@fpts.com.vn Nguyễn Tuấn Tuann@fpts.com.vn TĨM TẮT Ngày tháng 10 năm 2008 • Trụ sở Tầng 2, 71 Nguyễn Chí Thanh Quận Đống Đa - Hà Nội ĐT: (84.4) 773 7070 Tổng giá trị nhập siêu Quý dừng mức 1,5 tỷ USD, thấp mức nhập siêu trung bình tháng tháng trước tác động tích cực đến việc trì ổn định tỷ giá VND/USD quý Giá trị nhập siêu gần 16 tỷ USD, nhiều khả kiềm chế 20 tỷ USD năm mục tiêu Chính phủ Chi nhánh Tp Hồ Chí Minh Số 31, Nguyễn Cơng Trứ Phường Nguyễn Thái Bình Quận 1, TP Hồ Chí Minh ĐT: (84.8) 290 86 86 Fax: (84.8) 290 60 70 Chi nhánh Đà Nẵng Số 9, Nguyễn Văn Linh Phường Nam Dương Quận Hải Châu, TP Đà Nẵng ĐT: (84.8) 290 86 86 Fax: (84.8) 290 60 70 • Lạm phát bước đầu kiềm chế, cịn nhiều yếu tố rủi ro Diễn biến tình hình lạm phát có dấu hiệu tích cực vào cuối quý Chỉ số lạm phát tháng tăng 0,18% so với tháng 8, mức tăng bất ngờ, đưa mức lạm tháng 9/2008 so với năm trước dừng mức 27,9% sau đạt đỉnh 28,3% tháng CPI cho năm 2008 dự kiến mức 25-27% Nhập siêu giảm tác động tích cực đến tỷ giá VND/USD • FDI đạt kỷ lục mới, giải ngân FDI có tiến triển mức thấp so với vốn đăng ký FDI tính đến cuối Quý năm 2008 đạt mức kỷ lục 57,1 tỷ USD, tăng lần so với kỳ năm trước Riêng Quý 3, Việt Nam thu hút 25,5 tỷ USD, thấp chút so với Quý 2, vốn giải ngân đạt 8,1 tỷ USD (trong bên Việt Nam chiếm từ 10-12%), cịn thấp so với mục tiêu 10-12 tỷ USD Các dự án đăng ký quý III tập trung vào lĩnh vực dầu khí, cơng nghiệp nặng, khách sạn du lịch xây dựng khu thị • Tăng trưởng GDP cịn nhiều khó khăn Những tác động việc thắt chặt tiền tệ tiếp tục ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP Sau giảm từ mức 7,4% Quý xuống 6,50% Quý so với kỳ năm trước, GDP Quý trì mức tăng 6,52% (số kỳ năm trước 8,16%) © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 1 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 TUN BỐ MIỄN TRÁCH NHIỆM • Các thơng tin nhận định báo cáo cung cấp FPTS dựa vào nguồn thông tin mà FPTS coi đáng tin cậy, có sẵn mang tính hợp pháp Tuy nhiên, chúng tơi khơng đảm bảo tính xác hay đầy đủ thơng tin Cuộc khủng hoảng hệ thống tài Mỹ khơng có tác động trực tiếp đến hệ thống tài Việt Nam Tuy vậy, khủng hoảng tài Mỹ có dấu hiệu đẩy kinh tế Mỹ vào suy thoái Điều làm ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế giới Việt Nam ngoại lệ, mức độ ảnh hưởng mức thấp nhiều nước Nhà đầu tư sử dụng báo cáo cần lưu ý nhận định, phân tích báo cáo mang tính chất chủ quan chuyên viên phân tích FPTS Nhà đầu tư sử dụng báo cáo tự chịu trách nhiệm định Khủng hoảng tài Mỹ chưa tác động nhiều đến Việt Nam DỰ BÁO Q - 2008 • Tình hình kinh tế: Chính sách thắt chặt tiền tệ trì nhiều khả tiếp tục trì đến hết năm 2008 biện pháp “linh hoạt” Ngân hàng Nhà nước thực nhằm làm giảm bớt khó khăn cho doanh nghiệp trì ổn định hệ thống ngân hàng • Thị trường chứng khoán Đà giảm thị trường quý đầu năm phần chặn lại Quý với đợt tăng giảm liên tiếp kết thúc Quý với tăng nhẹ hai số VN-Index HaSTC-Index, phù hợp với chuyển biến vĩ mô định Quý Thị trường tiếp tục bước vào phiên giao dịch thử lửa Quý với ý đặc biệt tới tình hình kinh tế vĩ mơ Những khó khăn kinh tế chưa hết tác động từ kinh tế giới ảnh hưởng đến nhà đầu tư Tuy vậy, thị trường đồng loạt giảm hội đầu tư tốt cổ phiếu tiềm năng, có khả vượt qua khó khăn kinh tế trước mắt Các phân tích kỹ thuật với phân tích tình hình kinh tế vĩ mơ cho thấy, VN-Index nhiều khả dao động khoảng 420 đến 550 điểm © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 2 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 QUÝ - NĂM 2008 Tình hình kinh tế vĩ mô Lạm phát bước đầu kiềm chế, nhiều yếu tố rủi ro % Diễn biến tình hình lạm phát Quý theo chiều hướng tích cực Sau giảm Lạm phát tiếp tục kiềm mạnh tháng 6, CPI tháng tiếp tục giảm trước tăng nhẹ tháng chế vào thời điểm giá xăng dầu nước điều chỉnh có hiệu lực Lạm phát tháng cịn có mức giảm ấn tượng hơn, CPI tháng tăng 0,18% so với tháng 8, không mức tăng thấp kể từ đầu năm mà mức tăng thấp so với kỳ nhiều năm, thời điểm tháng 9, tháng 10 thông thường thời điểm CPI có mức tăng thấp năm Diễn biến bất ngờ, trái với nhiều dự đốn trước Tuy vậy, CPI hồn tồn kiểm sốt đến lúc nới lỏng tiền tệ? Chúng không cho 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 -0.5 -1 Diễn biến CPI theo tháng Năm 2004 Năm 2005 Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 Th Th Th Th Th Th Th Th Th Th 10 Th 11 Th 12 Các yếu tố dẫn đến sụt giảm mạnh CPI Quý vừa qua? Trước Sự giảm giá nhóm hàng hết, nhìn vào diễn biến cấu phần CPI Trong Quý 3, lương thực lương thực thực phẩm đóng (chiếm 9,86% rổ CPI), từ chỗ mặt hàng có tốc độ tăng giá lớn vai trò quan trọng diễn tháng trước liên tục giảm giá tháng Quý 3, tính chung biến gần CPI Quý mặt hàng có tốc độ tăng giá âm so với tháng 6/2008 So với kỳ năm trước Quý thường thời điểm CPI lương thực mức thấp năm vã tăng dần Quý 4; vậy, mức tăng giá âm tháng Quý thường xảy năm trước Giá lương thực giới giảm mạnh Quý sau đạt đỉnh tháng (riêng giá gạo giới tháng 1000 USD/tấn loại 5% tấm, giảm xuống 600 USD vào cuối Quý 3) nguyên nhân trực tiếp Thực phẩm, mặt hàng có trọng số lớn rổ CPI (25,2%) có mức tăng CPI giảm mạnh từ 3% tháng xuống 0,3% tháng Mặt hàng có trọng số lớn thứ rổ CPI (với khoảng 10%) nhà vật liệu xây dựng có CPI tháng giảm so với tháng với triển vọng chưa sáng sủa thị trường bất động sản Tuy nhiên, tính chung Quý tăng 3,2% so với tháng đến cuối quý tăng 26,06% so với năm trước, sau nhóm hàng lương thực thực phẩm Phương tiện lại (chiếm 9% rổ CPI) có quý tăng mạnh từ đầu năm, chủ yếu rơi vào tháng 8, thời điểm tăng giá xăng dầu nước có hiệu lực © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 3 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 rổ CPI, sau giảm xuống tháng Giá dầu giới xu hướng giảm với việc Chính phủ định điều hành giá xăng dầu nước theo thị trường, khả CPI phương tiện lại không tăng đáng kể thời gian lại năm 2008 CPI theo năm (%) 30 CPI Core CPI Core CPI 25 20 15 10 T9/08 T8/08 T7/08 T6/08 T5/08 T4/08 T3/08 T2/08 T1/08 T12/07 T11/07 T10/07 T9/07 T8/07 T7/07 T6/07 T5/07 T4/07 T3/07 T2/07 T1/07 - CPI: CPI tổng thể, Core CPI 1: core CPI loại bỏ nhóm hàng lương thực thực phẩm; Core CPI 2: core CPI loại bỏ nhóm hàng lương thực thực phẩm phương tiện lại (nguồn: Tổng cục thống kê, FPTS ước tính) Việc CPI tổng thể giảm tháng chưa thể khẳng định xu hướng lạm phát Tiền tệ nguyên nhân quan trọng tình hình lạm phát Vì vậy, việc thặt chặt tiền tệ cần trì thời gian trước mắt Tỷ giá USD/VND trì ổn định quý, nhờ can thiệp Ngân hàng Nhà nước xu hướng giảm dần thâm hụt thương mại Biểu đồ CPI theo năm cho thấy, lạm phát tổng thể có dấu hiệu giảm lần kể từ đầu năm 2007 mức kỷ lục (27,9% so với năm trước) Kết nhiên lại chủ yếu việc giảm giá nhóm hàng lương thực thực phẩm tháng gần Bởi nhìn vào diễn biến core CPI thấy, core CPI chưa thực vào xu hướng giảm tỷ lệ tăng có giảm tháng Biến động giá lương thực giới nửa đầu năm Việt Nam với tỷ trọng lương thực thực phẩm cao rổ CPI làm khoảng cách CPI tổng thể core CPI dãn rộng Việc CPI tổng thể giảm chưa thể khẳng định xu hướng lạm phát Việc điều hành sách tiền tệ cần tham khảo số CPI core CPI, đặc biệt tình sau cú sốc giá lương thực thực phẩm giá xăng dầu thời gian qua Diễn biến core CPI cho thấy, tiền tệ nguyên nhân quan trọng tình hình lạm phát tăng q nóng thời gian qua, việc thặt chặt tiền tệ cần thêm thời gian để phát huy hiệu Áp lực lạm phát lớn chưa thể chủ quan Trong bối cảnh Chính phủ khẳng định tiếp tục trì việc thắt chặt tiền tệ thời gian tới, linh hoạt điều hành chủ trương hợp lý Bên cạnh nguyên nhân tiền tệ, vấn đề ảnh hưởng đến lạm phát thuộc cấu kinh tế, đầu tư hiệu thách thức dài hạn việc kiềm chế lạm phát Thâm hụt thương mại giảm dần, tỷ giá trì ổn định Với dấu hiệu ổn định kinh tế vĩ mô với xu hướng giảm thâm hụt thương mại, tỷ giá USD/VND trì ổn định Quý cho dù tỷ giá USD số ngoại tệ mạnh khác biến động mạnh quý ảnh hưởng khủng hoảng Mỹ số nước Chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá chợ đen không đáng kể phản ánh tâm lý ổn định người dân vào giá trị VND © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 4 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Thâm hụt thương mại vấn đề cần giải ngắn hạn dài hạn Diễn biến tỷ giá USD/VND: Nguồn Reuters Để đảm bảo tiếp tục ổn định giá trị VND, bên cạnh việc nâng cao khả giải ngân vốn đầu tư ngoại biện pháp hơn, ngắn hạn (các tháng lại năm 2008) dài hạn giải vấn đề thâm hụt thương mại Điều thực tốt tháng Quý 3- 2008 Thâm hụt Thương mại theo tháng năm 2008 tỷ USD 10,000 XK NK Thâm hụt 8,000 6,000 4,000 2,000 (2,000) T1 - T2 - T3 - T4 - T5 - T6 - T7 - T8 - T9 - 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 Cán cân xuất nhập (4,000) cải thiện nhiều Quý sau biện Nhập siêu tháng Quý tiếp tục xu hướng giảm tháng pháp kiềm soát nhập Tổng giá trị nhập siêu Quý dừng mức 1,5 tỷ USD, so với mức trung phủ bình tháng lên đến 2,4 tỷ USD tháng đầu năm Kết có nhiều mặt hàng nhập giảm đáng kể xuất trì tốt Tổng kim ngạch xuất tháng ước đạt 48,6 tỷ USD tăng 39% so với kỳ nhập đạt 64,4 tỷ USD tăng 48,3% Mặt hàng ô tô sau đạt giá trị nhập 1,6 tỷ USD nửa đầu năm chi tăng thêm 0,4 tỷ USD Quý 3, với xu hướng giảm dần qua tháng Việc tăng thuế nhập ôtô nguyên cộng với biện pháp kỹ thuật khác Chính phủ nguyên nhân trực tiếp đem đến kết Kim ngạch nhập mặt hàng sắt thép giảm mạnh quý với giá trị 1,1 tỷ USD so với mức 4,6 tỷ tổng giá trị nhập quý trước Yếu tố đầu khơng cịn, lượng tồn kho tăng cao, sức tiếp thụ mặt hàng có xu hướng giảm tháng gần việc giãn tiến độ dự án xây dựng gói giải pháp kiềm chế lạm phát ổn định vĩ mơ Chính phủ Mặc dù mùa xây dựng đến gần với việc Hiệp hội Thép Việt Nam tiếp tục kiến nghị Bộ Tài cho giảm thuế xuất phôi thép xuống 2% sau giảm từ 20% xuống 10% cho thấy lượng tồn kho thép cao khả kim ngạch nhập mặt hàng tiếp tục giảm tháng lại năm Một số mặt hàng phục vụ nông nghiệp giảm giá trị nhập phân bón (giảm 41% so với Quý 2), thuốc trừ sâu (giảm 24%), thức ăn gia súc (giảm 21%) sau tháng tăng mạnh đầu năm xu hướng giảm nhẹ giá giới Khả nhập phân bón thuốc trừ sâu tăng trở lại tháng tới cho vụ đông xuân tới gần © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 5 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Hoạt động xuất trì tốt Quý Giá trị nhập tăng cao Quý thuộc xăng dầu với thêm 3,4 tỷ USD Quý 3, đưa tổng giá trị nhập mặt hàng từ đầu năm lên gần 10 tỷ USD, vượt mức 7,5 tỷ USD năm 2007 Nhập xăng dầu từ đầu năm tăng 10% lượng giá nhập trung bình tăng 66% Trong bối cảnh kinh tế nước giới có bất ổn hoạt động xuất trì tốt Trong Quý 3, xuất ước đạt 18,9 tỷ USD tăng so với mức 13,2 tỷ USD Quý 17,2 tỷ Quý Tổng kim ngạch xuất đến thời điểm tăng 39% so với kỳ 2007 Dầu thơ tiếp tục mặt hàng có mức tăng trưởng mạnh với mức tăng 52% so với kỳ năm trước giá dầu giới trì mức cao quý dù sản lượng giảm gần 10% Trong mặt hàng xuất chủ lực khác (có giá trị xuất tỷ USD/ năm), có mặt hàng có mức tăng xuất cao mức tăng trung bình 39% gạo (tăng 90%) than đá (tăng 55,5%) Mặt hàng điện tử máy tính sau tăng 35,1% tháng đầu năm tăng 25,5% Quý so với kỳ năm trước Gạo: Giá gạo Việt Nam giảm theo xu hướng chung giới Quý nhu cầu mặt hàng giới sụt giảm Sau tăng liên tục từ mức đầu năm khoảng 370 USD/tấn lên đến mức cao gần 1000 USD/ (loại 5% tấm) vào tháng 5, giá gạo xuất Việt Nam giảm liên tục tháng đến cuối Quý dừng lại mức khoảng 600 USD/tấn, có dấu hiệu tăng nhẹ ngày đầu tháng 10 Tính đến cuối tháng 9, xuất gạo đạt 3,7 triệu so với mục tiêu năm 4,5 triệu (82% kế hoạch), kim ngạch 2,4 tỷ USD, giá trung bình 650 USD/tấn, so với kỳ năm trước 300 USD/tấn lý khiến khối lượng gạo xuất giảm 7,4% so với năm trước kim ngạch tăng gấp đôi Than đá: Xuất than đá tăng trưởng nhanh doanh thu thời gian qua giá than giới tăng mạnh với giá dầu Nếu năm 2007, giá xuất than trung bình 31 USD/tấn tháng đầu năm, than xuất có giá trung bình lên đến gần 67 USD/tấn Đến thời điểm cuối tháng 9, than xuất 72,3% sản lượng kỳ (chủ yếu sang Trung Quốc) giá trị 155% Chính phủ có động thái siết chặt việc quản lý khai thác xuất than có nhiều dự báo sản lượng than khai thác đạt tới mức giới hạn mỏ lộ thiên cạn dần, bên cạnh nhu cầu than cho nhà máy nhiệt điện thời gian tới tăng lên Khả năm 2008, than xuất vào khoảng 22 triệu (giảm gần triệu so với năm 2007) Dệt may: Các khó khăn nửa đầu năm 2008 tăng 17,7% sau tháng qua, bình quân khoảng 2,1 tỷ USD/ q dệt may có mức tăng trưởng Quý với mức xuất gần 2,7 tỷ USD, đưa tổng kim ngạch đến thời điểm lên 6,8 tỷ USD Nếu tốc độ tiếp tục trì khả dệt may hoàn thành kế hoạch 9,5 tỷ USD cho năm 2008 Giá nguyên liệu đầu vào giảm sau tăng mạnh nửa đầu năm tỷ giá trì ổn định nguyên nhân quan trọng tăng trưởng dệt may Tuy vậy, nhu cầu phát triển vùng nguyên liệu cho ngành ngày trở nên cấp bách nhằm chủ động đối phó với biến động giá giới tăng giá trị gia tăng cho ngành Các mặt hàng chủ lực khác cao su, giày dép, thủy sản, gỗ giữ mức tăng năm 2007 từ 20% đến 30% Cà phê sau đạt 96% giá trị xuất tháng đầu năm so với kỳ 2007 tăng nhẹ gần 10% sau quý so với kỳ 2007 © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 6 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Giá trị nhập tháng Quý theo chiều hướng giảm dần đến tháng 9, theo số ước tính mức tỷ USD (5,8 tỷ USD) lần kể từ đầu năm Tuy vậy, xuất tháng khơng cịn trì mức tỷ USD đạt tháng gần Khả đẩy mạnh xuất tháng cuối năm khó khăn Lãi suất cho vay điều chỉnh dù mức cao Ngân hàng Nhà nước tiếp tục sử dụng sách tài thắt chặt giữ nguyên mức lãi suất Trong Quý, trước diễn biến thuận lợi tình hình lạm phát, có tranh luận việc điều chỉnh lãi suất nhằm làm giảm gánh nặng cho doanh nghiệp Tuy vậy, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục giữ nguyên mức lãi suất 14% đề từ ngày 11/6/2008 Động thái khẳng định quan điểm thận trọng Chính phủ việc điều hành kinh tế vĩ mô lúc dấu hiệu tốt kinh tế bắt đầu xuất chưa thể nói tình hình nước kiểm sốt hồn tồn kinh tế giới cịn nhiều bất ổn khó dự đốn Việc trì sách tiền tệ thắt chặt linh hoạt điều hành cần thiết đến hết năm 2008 Các biện pháp “linh hoạt“ điều hành tiền tệ Đồng thời với đó, định Ngân hàng Nhà nước việc tăng lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc từ 3,6% lên 5% việc cho phép tổ chức tín dụng sử áp dụng dụng tín phiếu bắt buộc ngày 17/3/2008 để cầm cố vay vốn, chiết khấu Ngân hàng nhà nước Mức lãi suất dự trữ bắt buộc 5% mức cao từ trước đến điều phần hỗ trợ cho ngân hàng chi phí huy động cao thời gian vừa qua, Các ngân hàng thương mại có hành động tích cực trợ giúp doanh nghiệp Các ngân hàng thương mại vào thời điểm cuối quý vào nhằm hỗ trợ doanh nghiệp Lãi suất cho vay đồng loạt hạ xuống vào cuối tháng 9, điều kiện cho vay nới lỏng Mức lãi suất ngân hàng công bố mức lãi suất trần 21%, phổ biến từ 17,5% đến 20% /năm Một số ngân hàng công bố giành tỷ lệ định vốn tín dụng cho doanh nghiệp vừa nhỏ nhằm hỗ trợ khu vực doanh nghiệp gặp khó khăn việc tiếp cận vốn vay thời gian qua Thực tế việc trì lãi suất cho vay cao 20% bối cảnh khiến khơng ngân hàng gặp khó khăn việc tăng trưởng tín dụng dù hạn mức 30% cịn Về phía doanh nghiệp, chi phí tiền vay cao khiến doanh nghiệp khó có khả có lãi từ dự án sử dụng nhiều nợ Trước thực hạ lãi suất cho vay, ngân hàng thương mại giảm lãi suất huy động Tính khoản cải thiện nhu cầu huy động vay giảm tháng cuối năm hạn mức 30% gần đạt với dấu hiệu khả quan việc kiềm chế lạm phát sở cho việc giảm Nhu cầu vay vốn lớn Theo khảo sát VCCI, tháng cuối năm, nhu cầu vay vốn doanh nghiệp lớn, với tỷ lệ 90,2%, 81,5% 57,7% tương ứng cho nhóm doanh nghiệp dân doanh, nhà nước, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Với hạn mức tín dụng cịn lại ngân hàng hạn chế, tài sản chấp thường sử dụng giai đoạn trước nhà đất giảm giá mạnh việc tiếp cận vốn doanh nghiệp vấn đề khó khăn, đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa Tăng trưởng GDP Q © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 7 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 % chặt đà sụt giảm, nhiều khó Tăng trưởng GDP gặp nhiều khó khăn khăn phía trước Những tác động việc thắt chặt tiền tệ tiếp tục ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP Sau giảm từ mức 7,4% Quý xuống 6,50% Quý so với kỳ năm trước, GDP Quý trì mức tăng 6,52% (số kỳ năm trước 8,16%) Tăng trưởng GDP hàng quý 2008 so với kỳ năm trước 10 Nông nghiệp Công nghiệp xây dựng Công nghiệp xây dựng tiếp tục lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng nề Trong nơng nghiệp trì mức tăng trưởng tốt Dịch vụ Q1 Q2 Q3 Trong lĩnh vực kinh tế nơng nghiệp trì tốc độ tăng trưởng tốt Quý Lĩnh vực thường lệ lĩnh vực chịu ảnh hưởng biến động kinh tế Lúa hè thu mùa với suất tăng, dịch bệnh chăn nuôi bước đầu khống chế góp phần tích cực vào kết Sản xuất cơng nghiệp tiếp tục gặp khó khăn Q vấn đề nguyên liệu đầu vào, việc tiếp cận vốn vay ngân hàng gặp nhiều khó khăn Bên cạnh đó, có chuyển biến tích cực bước đầu việc kiềm chế lạm phát, mức tăng tiêu dùng dân cư tháng đầu năm tiếp tục giảm Tăng trưởng tổng mức bán lẻ hàng hóa, theo giá so sánh, tháng đầu năm so với kỳ năm trước tăng 8% theo số liệu tháng đầu năm tăng 6% so với kỳ năm trước Điều lý giải cho hu xuớng tăng trưởng tiếp tục xuống ngành dịch vụ Quý % Tốc độ tăng GDP tháng đầu năm so với kỳ 12 10 tháng đầu năm 2006 tháng đầu năm 2007 tháng đầu năm 2008 -2 Tổng số Nông nghiệp Công nghiệp Xây dựng Dịch vụ Vốn FDI đạt mức cao tốc độ giải ngân đẩy Biểu đồ cho thấy nông nghiệp qua tháng đầu năm đạt tốc độ tăng nhanh trưởng tốt so với kỳ năm trước Ngược lại xây dựng bị ảnh hưởng nặng nề tháng đầu năm có tốc độ tăng trưởng âm Điều dể hiểu xây dựng ngành bị ảnh hưởng trực tiếp nặng từ việc thắt chặt tiền tệ cắt giảm đầu tư công thời gian vừa qua Tuy xây dựng chiếm khoảng 5,6% tổng GDP sụt giảm mạnh ngành (trên 10% so với kỳ năm trước) tác động đáng kể đến tăng trưởng chung GDP Công nghiệp dịch vụ với tỷ trọng lĩnh vực gần 40% GDP có © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 8 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 mức sụt giảm 1% 1,3% Trong lĩnh vực công nghiệp, hầu hết ngành giữ mức tăng trưởng xấp xỉ Quý Ngược lại, lĩnh vực dịch vụ, ba ngành lớn thương mại, khách sạn nhà hàng, vận tải kho bãi thông tin liên lạc có tốc độ tăng trưởng sau tháng so với kỳ thấp nhiều so với mức tăng trưởng sau tháng từ 0,8% đến 1,9% FDI đạt kỉ lục mới, giải ngân FDI có tiến triển mức thấp so với vốn đăng ký Vốn vào dự án lớn lĩnh vực công nghiệp xây Trong tháng 9/2008 nước có 113 dự án cấp phép với tổng vốn đăng ký dựng tăng nhanh 9,9 tỷ USD, nâng tổng số dự án cấp từ đầu năm đến 22/9/2008 lên 885 dự án với tổng vốn đăng ký 56,3 tỷ USD, lĩnh vực cơng nghiệp xây dựng 32,3 tỷ USD, chiếm 57,5% tổng vốn đăng ký; lĩnh vực dịch vụ 23,7 tỷ USD, chiếm 42,1% Nếu tính 855,7 triệu USD vốn đăng ký tăng thêm 225 dự án cấp phép năm trước tổng vốn đăng ký tháng nước 57,1 tỷ USD, gấp gần lần so với kỳ năm 2007 Quốc gia vùng lãnh thổ đầu tư vào Việt Nam Mặc dù thu hút vốn FDI nhiều ngành bất động sản gặp nhiều khó khăn ngn vốn vay bị thắt chặt Malaysia, 26.40% Tỷ trọng đầu tư vào vùng lãnh thổ Việt Nam Ninh Thuận, 14.70% Khác, 25.00% Khác, 35.80% Bà Rịa - Vũng Tàu, 9.30% Kiên Giang, 4.10% Taiw an, 15.30% Singapore, 7.20% Canada, 7.50% Thanh Hóa, 11.00% Brunei, 7.80% TP Hồ Chí Minh, 14.20% Phú Yên, 7.70% Hà Tĩnh, 14.00% Vốn đăng ký tăng cao chủ yếu nhiều dự án lớn cấp giấy phép như: Dự án Công ty TNHH thép Vinashin-Lion Ma-lai-xi-a có số vốn đăng ký 9,8 tỷ USD; Dự án Công ty Gang thép Hưng Nghiệp Formosa Đài Loan 7,9 tỷ USD; Dự án Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn-Thanh Hóa Nhật Bản Cô-oét liên doanh 6,2 tỷ USD; Dự án Công ty TNHH New City Việt Nam 4,3 tỷ USD; Dự án Hồ Tràm Ca-na-đa 4,2 tỷ USD Tỷ trọng đầu tư vào ngành, lĩnh vực Các dự án quy mô lớn tiếp tục thu hút quan tâm nhà đầu tư nước 4.5% 18.8% 15.1% Dầu khí Cơng nghiệp nặng Cơng nghiệp nhẹ Khách sạn, du lịch 8.5% Xây dựng khu đô thị Xây dựng văn phòng, hộ 15.6% 34.5% Khác 3.1% Vốn thực đạt 8,1 tỷ USD, 14,2% vốn đăng ký tăng 37,3% so với tháng 2007 Trong số vốn thực hiện, bên Việt Nam chiếm khoảng từ 10% - 12% Mặc dù lượng vốn giải ngân giai đoạn tăng 37,3% so với kỳ năm trước, © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 9 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 nhiên FDI giải ngân đạt mức thấp khoảng 14% so với vốn FDI đăng ký Thi trường nhà người có nhu cầu thực tiếp tục tăng Với cấu vốn FDI 30% vốn tự có, 70% vốn vay, có khả mục tiêu giải ngân từ 10 – 12 tỷ USD khó thực khó khăn chung hệ thống ngân hàng tài tồn cầu Thị trường bất động có xu hướng xuống Trong Quý 3, thị trường bất động sản xu hướng suy giảm Việc chi phí xây dựng, giá đất chi phí vốn tăng mạnh thời gian gần ảnh hưởng đến tính khả thi dự án xây dựng Tại Hà Nội, giá chào bán hộ hồn thành khơng giảm nhiều, nhiên giá dự án dở dang giảm tới 15% Tính đến cuối quý 3, tổng dư nợ cho vay trực tiếp bất động sản 115 nghìn tỷ đồng, chiếm khoảng 9,5% tổng dư nợ cho ngân hàng thương mại Việc hệ thống ngân hàng thương mại ngừng cho vay dự án giai đoạn triển khai dẫn tới đình trệ nhiều cơng trình Các khoản nợ cho vay trực tiếp chấp bất động sản vào khoảng xấp xỉ 500 nghìn tỷ đồng, chiếm 55% Những điều chỉnh từ Ngân tổng dư nợ Hiện tại, hệ thống ngân hàng đủ vốn hoạt động, lãi suất cho hàng nhà nước góp phần ổn vay hạ thấp, khả giải chấp bất động sản hàng loạt vào định hoạt động hệ cuối năm khó xảy Nhiều ngân hàng thương mại xem xét tái cấu trúc lại thống ngân hàng khoản cho vay bất động sản họ kéo dài thời hạn vay dự án tốt Trong thời gian trở lại đây, nhiều nhà đầu tư Singapore bắt đầu để ý đến thị trường bất động sản Việt Nam với 56 dự án, tổng giá trị lên tới tỷ USD Theo nhiều chuyên gia, thời gian tới Việt Nam đón nhận nhiều dự án từ quốc gia châu Á khác Malaysia, Hàn Quốc, Trung Quốc, Nhật Bản nhà đầu tư từ châu Âu, Trung Đông Hỗ trợ hoạt động đầu tư chứng khoán triển khai trở lại Thay đường thẳng theo quy trình từ xin cấp phép đầu tư, giải phóng mặt đến thực dự án , có nhiều doanh nghiệp bất động sản nước ngồi tìm cách đầu tư vào thị trường bất động sản Việt Nam qua việc mua lại dự án Trong đó, xu hướng đầu tư vào dự án bất động sản thuộc diện bị tịch biên Đối với mảng này, nhà đầu tư có nhiều hàng hóa để lựa chọn hầu hết dự án hồn thành cơng đoạn nan giải Như vậy, giá bán bất động sản bị tịch biên thấp giá thị trường tâm lý chung quan quản lý muốn bán nhanh tốt Đây hướng tốt, góp phần tạo tính khoản thúc đẩy phát triển thị trường bất động sản Xu hướng thị trường chủ yếu xu hướng mua nhà với mục đích để ở, cho th thay mục đích đầu Trong giai đoạn vừa qua, sức ép từ giảm giá bán bất động sản, đóng băng thị trường sức ép từ phía ngân hàng, nhà đầu rút lui khỏi thị trường, thay cho nhu cầu thực nhà đối tượng khách hàng tích lũy tiền mặt nhiều năm có nhu cầu mua nhà Đối với đối tượng khách hàng Việt kiều người nước ngoài, có khoảng 10.000 số 80.000 người nước đủ điều kiện mua nhà Nghị định 90 sửa đổi để mở rộng đối tượng Việt kiều mua nhà Như vậy, số lượng giao dịch cho hai đối tượng khiêm tốn khơng có thay đổi © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 10 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Thống kê thị trường chứng khốn Việt Nam Q 3-2008 • Tính đến ngày 30/9/2008, mức vốn hố tồn thị trường Q đạt gần 277 ngàn tỷ, tăng 21% so với số 228 ngàn tỷ Quý 2, chiếm khoảng 24% GDP Hiện nay, mức vốn hóa giảm 44,67% so với mức vốn hóa thị trường đạt 500 ngàn tỷ đồng cuối năm 2007 bắt nguồn từ sụt giảm lớn tiếp tục diễn Q vừa qua • Tính tới cuối Q 3/2008, có 317 cơng ty niêm yết, so với Quý có thêm doanh nghiệp niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh nâng tổng số lên 164 doanh nghiệp Trung tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội số doanh nghiệp niêm yết tăng lên 153 với 11 cơng ty doanh nghiệp • Trong Q 2008, Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, quy mô giao dịch cổ phiếu đạt 1.117 triệu đơn vị với giá trị giao dịch lên đến 44.810 tỷ đồng so với 364 triệu đơn vị gia trị giao dịch 14.895 tỷ đồng Quý Giá trị giao dịch thông qua khớp lệnh Quý chiếm tới 94,70% tổng giá trị giao dịch Tổng khối lượng chứng quỹ giao dịch Quý tăng mạnh đạt gần 68,9 triệu đơn vị cao nhiều so với số gần 23 triệu đơn vị giao dịch Quý Tuy nhiên, khối lượng trái phiếu giao dịch lại giảm từ 69,5 triệu đơn vị Quý xuống 9,5 triệu đơn vị Quý Tại sàn Hà Nội, theo kết thống kê cho thấy sau 63 phiên giao dịch Quý 3, có 619 triệu cổ phiếu, 416 triệu trái phiếu giao dịch tăng so với 161,8 triệu cổ phiếu, 400 triệu trái phiếu giao dịch Quý Giá trị giao dịch tổng loại chứng khoán 59.749 tỷ Quý đạt 40.697 tỷ, sau 63 phiên giao dịch bình quân phiên đạt 848,4 tỷ/phiên tăng so với 689,7 tỷ đồng/phiên Q • Tính đến 30/9/2008 có khoảng 11.526 tài khoản thuộc khối đầu tư nước tăng 683 tài khoản so với Quý Trong đó, có 831 tài khoản tổ chức đầu tư nước số tăng lên so với 742 tài khoản Quý đặc biệt so với thời điểm cuối năm 2007 tổng số tài khoản thuộc khối đạt 7.500 tài khoản, có 300 tài khoản nhà đầu tư tổ chức nước ngồi • Trong Quý 3, giao dịch mua bán nhà đầu tư nước chiểm 23,10% 18,88% giá trị giao dịch mua bán toàn thị trường Trong đó, giá trị mua bán thơng qua khớp lệnh chiếm 20,38% 16,09%, thông qua thỏa thuận chiếm 35,96% 36,93% toàn thị trường Tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, nhà đầu tư nước ngồi giao dịch 57,3 triệu cổ phiếu có giá trị giao dịch 2.262 tỷ tăng mạnh so với Quý với 8,9 triệu cổ phiếu với 275,5 tỷ đồng giá trị giao dịch Giao dịch trái phiếu nhà đầu tư nước giảm nhẹ HaSTC Trong Quý có 598 triệu đơn vị giao dịch với giá trị đạt 53.646 tỷ, Quý giảm xuống gần 515 triệu đơn vị, giá trị giảm xuống 44.600 tỷ đồng • Theo thống kê UBCKNN, Q năm 2008 có 18 cơng ty phép niêm yết Tại HOSE, hết Quý có 238 mã cổ phiếu, chứng quỹ trái phiếu loại với tổng khối lượng niêm yết 5,1 tỷ đơn vị có © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 14 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 giá trị niêm yết đạt 65,9 ngàn tỷ đồng Tại HaSTC, tương tự có 654 mã cổ phiếu trái phiếu loại với tổng khối lượng niêm yết 3,4 tỷ đơn vị có giá trị niêm yết 171,7 ngàn tỷ đồng trái phiếu chiếm tới 153 ngàn tỷ đồng, tương đương chiếm 89% Theo thống kê UBCKNN, giá trị trái phiếu niêm yết đến cuối Quý năm 2008 thị trường niêm yết chiếm 15% GDP Trái phiếu HASTC có 501 loại HOSE có 74 loại Ngồi cịn loại trái phiếu không giao dịch khác Sang Quý năm 2008, UBCKNN tiếp tục thực việc chuyển khai giao dịch tập trung toàn loại trái phiếu sàn giao dịch HaSTC theo lộ trình phê duyệt Bộ Tài Diễn biến thị trường chứng khoán Quý Quý 750 VNINDEX, Volume 450000 440000 430000 420000 410000 400000 390000 380000 370000 360000 350000 340000 330000 320000 310000 300000 290000 280000 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 x100 Phục hồi lại mức đỉnh 550 đầu Quý 700 650 Tính khoản cải thiện rõ rệt 600 550 500 450 400 350 24 31 Ap r i l 16 21 28 12 M ay 19 26 June 16 23 30 July 14 21 28 11 Au g u s t 18 25 15 S e p te m b e r 22 29 O c to b e r 13 20 • Thị trường chứng khoán (TTCK) Quý khởi điểm chuỗi lên điểm liên tục, đến cuối tháng số VN-Index quay trở lại mức đỉnh 550 điểm hồi đầu Quý Sự phục hồi hai tháng chủ yếu bắt nguồn từ sụt giảm đà Quý 2, cộng hưởng với kết kinh doanh tốt doanh nghiệp niêm yết dấu hiệu hồi phục kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, thị trường tháng sụt giảm trở lại • Sau cao điểm bão lạm phát từ Quý 2, với hiệu sách tiền tệ thắt chặt, lạm phát Quý giảm rõ rệt, trước có nhiều lo ngại ảnh hưởng việc tăng giá xăng dầu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng tăng 1,13% so với tháng Đón đầu thơng tin hỗ trợ từ kinh tế vĩ mô, thị trường có chu kỳ tăng giá gần liên tục từ đầu tháng cuối tháng 8, nhiên, đà tăng tháng hỗ trợ tăng lên cổ phiếu bluchips lớn HPG, FPT, DPM, đà tăng tháng hỗ trợ dịch chuyển dòng tiền từ cổ phiếu lớn sang nhóm cổ phiếu penny với thị giá thấp kết kinh doanh tốt • Tháng khoảng thời gian bắt đầu xuất nhiều biến cố lớn từ khủng hoảng thị trường tài giới, đặc biệt khủng hoảng kinh tế Mỹ, thị trường chứng khoán giới theo sụt giảm nghiêm trọng Tuy khơng bị ảnh hưởng mạnh trực tiếp từ khủng hoảng này, tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng lớn khiến thị trường chứng khốn Việt Nam khơng nằm ngồi xu hướng chung Sau phiên phục hồi vào cuối tháng 9, sụt giảm tiếp diễn trở lại vào phiên giao dịch đầu tháng 10, thơng qua gói giải cứu tài 700 tỷ USD Hạ Viện Mỹ © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 15 Báo cáo Thị trường Chứng khốn Việt Nam Q 3- 2008 • Riêng Quý 3, UBCK có hai lần điều chỉnh biên độ giao dịch chứng khoán từ 2% lên 3% sau lên 5% Việc tăng biên độ giao dịch dường khôi phục lại sức sống cho thị trường, thu hút lượng lớn nhà đầu ngắn hạn, khiến thị trường xuất nhiều sóng với biên độ giao dịch lớn hơn, tính khoản thị trường cải thiện cách rõ rệt Tổng khối lượng giao dịch Quý đạt gần 1,18 tỷ cổ phiếu, tương ứng giá trị 44,8 nghìn tỷ đồng Như vậy, khối lượng giá trị giao dịch Quý gấp lần so với Quý Tuy nhiên, lượng giao dịch trái phiếu quý giảm mạnh với giá trị 821 tỷ đồng, Quý giá trị giao dịch trái phiếu đạt 6.700 tỷ đồng © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 16 DỰ BÁO QUÝ - NĂM 2008 Một số dự báo tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam Quý 3- 2008 Lạm phát Lạm phát yếu tố quan tâm cao tháng cuối năm xu hướng giảm lạm phát chưa thể khẳng định dù có dấu hiệu tích cực Như phân tích, sách thặt chặt tiền tệ phần phát huy hiệu chống lạm phát thời gian qua nhiên việc CPI giảm mạnh thời gian lại chủ yếu giá lương thực giới giảm Trong bối cảnh đó, việc tiếp tục trì thắt chặt tiền tệ, điều hành linh hoạt nhằm đảm bảo khoản hệ thống ngân hàng cần thiết tác động tích cực tới CPI thời gian tới Khi CPI tổng thể cho thấy dấu hiệu chững lại giảm giá lương thực quan tâm việc điều hành sách cần hướng vào core CPI Do CPI tháng 10 năm trước mức thấp (0,7%) nên việc CPI tháng 10/2008 trì mức thấp so với tháng 9/2008, 0,2% dự báo Tổ điều hành thị trường nước- Bộ Tài chính, chưa tác động nhiều đến CPI theo năm Ngược lại tháng 11 tháng 12 năm 2007 có tỷ lệ CPI cao (1,2% 2,9%) nên việc có trì đà giảm CPI tháng cuối năm 2008 hay khơng có tác động lớn đến CPI năm CPI năm 2008 mức 25% đến 27% Tỷ giá USD/VND hoạt động xuất nhập Ngân hàng nhà nước quý tiếp tục công bố dự trữ ngoại tệ quốc gia biện pháp để bình ổn niềm tin Dự trữ ngoại tệ quốc gia tăng lên, thông báo Ngân hàng nhà nước dự trữ ngoại tệ Việt Nam đến cuối Quý đạt mức 21,9 tỷ USD so với mức 20,7 tỷ USD tháng 20,1 tỷ USD hồi đầu năm Con số tương đương khoảng 13 tuần nhập khẩu, mức an tồn, điều kiện luồng vốn gián tiếp kiểm sốt khơng có dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư nước rút vốn khỏi Việt Nam Những động thái Chính phủ việc kiềm chế nhập tác động tích cực đến tình trạng nhập siêu tháng qua nhân tố quan trọng việc ổn định tỷ giá thời gian qua Giải pháp tăng thuế nhập áp dụng việc tăng thuế nhập Bộ Tài thêm 2% số nhóm mặt hàng biểu thuế nhập ưu đãi, có sản phẩm thức ăn chăn nuôi, sắt thép … Tuy vậy, cuối năm thường thời điểm mà nhập tăng nhu cầu trữ gối đầu cho năm Ngoài ra, lợi giá hàng xuất khơng cịn tháng năm khiến việc kiềm chế nhập siêu tháng lại năm thách thức Tuy vậy, mục tiêu nhập siêu năm 2008 20 tỷ nhiều khả đạt Lãi suất Diễn biến lãi suất thời gian tới phụ thuộc nhiều vào diễn biến CPI động thái Ngân hàng Nhà nước Việc Ngân hàng Nhà nước giữ tỷ lệ lãi suất 14%, giữ tỷ lệ tiền gửi dự trữ bắt buộc “linh hoạt” công cụ khác lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc, mở rộng diện giấy tờ có giá tham gia thị trường mở có © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 17 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 kết thực tế việc đảm bảo trì sách thắt chặt tiền tệ, khoản hệ thống ngân hàng tạo khung rộng cho lãi suất thi trường phản ánh quan hệ cung cầu vốn Cuộc họp thường kỳ Hiệp hội Ngân hàng chiều 8/10 lộ khả giảm lãi suất huy động thời gian tới, nhiên việc điều chỉnh nhiều khả diễn kỳ hạn ngắn ngắn mà thời gian trước, khoản hệ thống ngân hàng mức thấp, ngân hàng tăng mạnh lãi suất, lên mức cao lãi suất kỳ hạn dài Trong thời gian tới động thái ngân hàng việc điều chỉnh giảm lãi suất cho vay phụ thuộc vào việc Ngân hàng Nhà nước tiếp tục có sách để hỗ trợ ngân hàng, diễn biến việc huy động vốn sau việc cắt giảm lãi suất gần đặc biệt xu hướng CPI sở cho việc tiếp tục giảm mặt lãi suất huy động kỳ hạn trung hạn, từ giảm lãi suất đầu Trong lượng tiền huy động qua hệ thống ngân hàng mức thấp (9 tháng đầu năm huy động đạt 11% so với tốc độ tăng trưởng tín dụng gần 20%) ngân hàng phải thận trọng việc tiếp tục điều chỉnh giảm lãi suất thời gian tới Tăng trưởng GDP Mặc dù đà sụt giảm tốc độ tăng trưởng GDP chặn lại Quý GDP Quý đạt mức xấp xỉ Quý 2, nhiên tháng cuối năm cịn nhiều khó khăn Vay vốn tín dụng thách thức lớn doanh nghiệp mà kênh huy động vốn qua thị trường chứng khoán (cả chứng khốn nợ vốn) gặp nhiều khó khăn có tác động tiêu cực đến hoạt động sản xuất Khủng hoảng Mỹ có diễn biến khó lường có dấu hiệu lan sang kinh tế khác ảnh hưởng định đến hoạt động xuất Tuy nhu cầu nước sụt giảm yếu tố đáng ngại đến tăng trưởng GDP ngắn hạn Cùng với việc tiếp tục thực thi sách tiền tệ thắt chặt, GDP khó có đột phá Quý để đạt mức kế hoạch 7% năm 2008 Hướng phát triển Thị trường chứng khoán Quý - 2008 Các giải pháp phát triển TTCK tách bạch việc quản lý tiền NDT sang NHTM, đưa vào thực giao dịch không sàn, cho phép NDT phép mở tài khoản… cần thiết thời điểm này, TTCK cần sân chơi ngày minh bạch mở rộng Thời điểm áp dụng thuế giao dịch chứng khoán đến gần (1/1/2009), theo đánh giá mức độ ảnh hưởng chung đến đa số NDT không lớn, nhiên TTCK VIệT NAM cịn nhiều khó khăn chưa đem lại niềm tin vững cho NDT mức độ tác động nhân lên Đối với NĐT lớn, từ hoạt động giao dịch, đầu tư tính đến yếu tố thuế giao dịch chứng khốn Có nhiều ý kiến xunh quanh vấn đề này, nhiên, điểm đáng ý đề án “Phát triển bền vững, ngăn ngừa khủng hoảng TTCK” UBCK trình CP, phương án hỗ trợ TTCK trường © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 18 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 hợp khó khăn có bao gồm hỗn áp dụng thuế giao dịch chứng khốn Như vậy, ngồi thơng tin từ vĩ mô hay kết kinh doanh từ DN, giải pháp xây dựng nhằm hỗ trợ TTCK kì vọng đem lại niềm tin cho NĐT Dư nợ bất động sản xem “sóng ngầm” mối đe dọa không riêng thị trường bất động sản mà TTCK hệ thống ngân hàng Việt Nam Theo báo cáo SBV tổng dư nợ tính đến tháng 9/2008 vào khoảng 115.500 tỉ VND, chiếm khoảng 9,15% dư nợ toàn hệ thống Mặc dù tổng mức dư nợ có dấu hiệu giảm Quý 3, nhiên việc đưa thị trường bất động sản phát trở lại gặp nhiều khó khăn tình hình thắt chặt tín dụng Giá bất động sản nói chung, đặc biệt hai thành phố lớn Hà Nội Tp Hồ Chí Minh chưa có dấu hiệu chuyển biến Khi chưa tìm lối hữu hiệu cho thị trường thời điểm đáo hạn khoản vay đầu tư bất động sản đến gần trở thành mối lo ngại lớn NĐT TTCK Việt Nam vận động theo diễn biến nội kinh tế theo tác động từ bên Do vậy, phiên tăng điểm cuối tháng lý giải thơng tin tích cực từ TTCK Mỹ tỏ lạ lẫm TTCK Việt Nam Tuy nhiên, vận động số hàng hóa, kim loại quan trọng vàng dầu mỏ lại phản ánh cách gián tiếp nhanh đến TTCK VIệT NAM, hàng hóa ngày đóng vai trị quan trọng kinh tế VIệT NAM Sản xuất kinh doanh bị ảnh hưởng việc tăng giá nguyên liệu đầu vào ảnh hưởng đến hoạt động xuất khó khăn trước mắt đa số DN minh chứng rõ ràng Tiếp tục phân hóa cổ phiếu Quý 2/2008, CP ngành có ảnh hưởng yếu tố vĩ mô NĐT cá nhân tổ chức lựa chọn Kết kinh doanh Quý thuốc thử đánh giá khả hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm DN Với DN tiềm có khả tăng trưởng mạnh sau khó khăn qua thời điểm tốt để mua CP với giá hợp lý Nhận định Chưa bao giờ, TTCK VIệT NAM lại phản ứng mạnh nhanh với thông tin kinh tế vĩ mô Quý 3/2008, biến động đầy cảm xúc số CPI, nỗi lo thâm hụt thương mại, tăng lãi suất bản, biến động giá xăng dầu nước quốc tế biên độ giao dịch sàn chứng khoán Mặc dù cách gián tiếp hay trực tiếp điều chỉnh phản ánh vào tình hình hoạt động kinh doanh DN Mục tiêu mà Chính Phủ đặt kiềm chế lạm phát mang lại hiệu định thể qua cố CPI, thâm hụt thương mại có chuyển biến tích cực Nếu tháng cuối năm, số CPI tiếp tục giữ mức thấp, chí 0%, thấy điều có thực tốt cho kinh tế?! Bởi lại, công cụ điều hành kinh tế, hay biện pháp thúc đẩy, nhân tố mang tính động lực FDI, ODA vv… nằm mối tương quan phức tạp tăng trưởng © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 19 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 kinh tế - ổn định xã hội Như thấy, biện pháp có tính hai mặt nó, mà mục tiêu chống lạm phát đưa lên hàng đầu chắn tiêu tăng trưởng bị ảnh hưởng NĐT TTCK tiếp tục theo dõi báo kinh tế vĩ mơ để có chiến lược đầu tư hợp lý Nếu việc niêm yết VCB câu chuyên kéo dài từ đầu năm 2008 đến khiến nhiều NĐT ý chưa thể thực được, đầu Quý 4/2008 doanh nghiệp lớn khác PVFC với mức vốn điều lệ 5.000 tỉ VND nhìn nhận ảnh hưởng khơng nhỏ đến cán cân cung – cầu toàn thị trường đặc biệt số VN-Index Sẽ có vấn đề chung VCB PVFC niêm yết với mức giá để vừa làm hài lòng cổ đông không bị ảnh hưởng lên sàn Tại thời điểm tại, hai mức giá trúng bình quân VCB (107.000VND/CP) PVFC (70.000VND/CP) mối lo ngại TTCK Các phản ứng “thái quá” đám đông với kiện tiếp tục tâm điểm đợt sóng Q 4/2008 Thời điểm cuối năm thơng thường thời điểm tốt để thực việc huy động vốn doanh nghiệp IPO lớn Kế hoạch cổ phần hóa Ngân hàng Cơng Thương, ngân hàng thương mại lớn thứ Việt Nam kì vọng thực vào cuối năm 2008 thu hút lượng vốn lớn Quan trọng hơn, thời điểm cuối năm 2007, IPO VCB coi thành công, học cho NĐT đồng thời ảnh hưởng nặng nề đến số VN-Index sức cầu TTCK niêm yết Do đó, việc tham gia IPO ngân hàng Viettin đa số NĐT cá nhân tổ chức dè dặt Theo chúng tôi, tương tự VCB, vấn đề giá bán khởi điểm, lựa chọn nhà đầu tư chiến lược tỉ lệ bán cho cổ đơng bên ngồi mối quan tâm hàng đầu Bởi vì, để giải vấn đề cần có thay đổi từ cách làm cũ Chính Phủ Cũng cần ý thời điểm cuối năm 2008 xem không thuận lợi cuối năm 2007 Thay đối để phù hợp với mục tiêu cổ phần hóa định hướng chung thị trường vào thời điểm cuối năm 2008 kì vọng làm kích cầu TTCK Việt Nam PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Thị trường Quý 2/2008 phải đối mặt với tin tức bất lợi từ kinh tế nước, khiến VN-Index giảm 400 điểm (399,4 điểm 30/06/2008) Tuy nhiên, thời điểm đầu Quý 03/2008, tình hình kinh tế Việt Nam cải thiện rõ rệt Liên tục tin tức tốt số giá tiêu dùng (CPI) giảm dần qua tháng khống chế mức 1%, giảm lãi suất cho vay hệ thống ngân hàng thương mại, giảm giá xăng dầu, v.v…là nhân tố tích cực nâng đỡ thị trường gần trọn Quý dù biên giao dịch nới rộng trở lại (±5% với HOSE ±7% đỗi với HASTC) Trong Quý, đáy thấp tạo ngày 18/09 với giá trị 419,28 điểm, giảm xấp xỉ 11 điểm so với đáy trước (ngày 05/08) Sự vận động VN-Index Quý chi phối chủ yếu mô hình Đỉnh – Đầu – Vai (Head and Shoulder Top) với “vai phải” lưu ý tạo mức sụt giảm đáng kể thời điểm đầu Quý biên giao dịch nới © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 20 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Quý bắt đầu với cú shock từ thị trường tài Mỹ Quốc hội nước bác kế hoạch dùng 700 tỉ USD để vực dậy hệ thống ngân hàng kiệt quệ khủng hoảng kỷ Tuy Việt Nam đánh giá không chịu tác động lớn “phản ứng dây chuyền” hệ lụy mà hệ thống thị trường tài gắn kết với thị trường Mỹ (các thị trường phát triển EU, Nhật) phải gánh chịu, song, dồn dập thơng tin khủng hoảng tài diện rộng mà thân Việt Nam phải nỗ lực kiểm soát suốt 09 tháng qua ảnh hưởng sâu sắc tới tâm lý giới đầu tư chứng khoán nước Thực tế, ngày đầu Quý, thị trường chứng khoán Việt Nam tràn ngập sắc đỏ hai sàn HO HA Tính đến ngày 07/10, VN-Index thêm 42,46 điểm, tụt mức 414,24 điểm, kịp hồn thiện vai trái mơ hình Đỉnh – Đầu – Vai nhỏ có nguy chọc thủng mức 400 “hành trình” test đáy 366,02 điểm hồn thiện mơ hình Đỉnh – Đầu – Vai lớn Như vậy, tác động kép từ hai mô hình Đỉnh – Đầu – Vai với diễn biến không sáng sủa từ thị trường tài quốc tế che lấp mặt tích cực mà báo cáo tài đơn vị niêm yết mang lại cho thị trường chứng khoán nước Đây trở ngại VNIndex Quý 4/2008 Điều này, lần xác nhận đường giá trị VN- Index phá mức hỗ trợ mạnh Fibonacci Retracament 61,8% (tương đương mức 442 điểm) đo mức hoàn giá trị (giảm) trình tăng điểm kéo dài từ 20/06 đến 27/08 trước đó, mở khả “rơi tự do” cho số Tuy nhiên, bù lại cho bất lợi ấy, Fibonacci Art (FA) báo q trình hồn giá trị (giảm) giai đoạn 20/06 - 27/08 kết thúc ngày với phá vỡ mức FR61,8%, FA đo trình bù giá trị (tăng) giai đoạn suy giảm dài hạn từ tháng 10/2007 đến 20/06/2008 lại cho thấy hội trỗi dậy VN- Index tiềm ẩn phía trước Tạo lập kênh xu trung hạn (04/2008 – 10/2008), thấy thị trường hỗ trợ tạm thời đường kênh dưới, giới hạn khoảng 370 điểm – 380 điểm Thủng mức này, VN- Index hội giảm tốc lần với ngưỡng hỗ trợ 340 điểm – 360 điểm trước rơi vào tình trạng khả kiểm sốt © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 21 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Dự đoán vận động Quý VN-Index, xác định 03 kịch tương lai dựa định hướng hệ kênh hồi qui thực sở giá 03 Quý trước Hiện tại, đường giá trị VN- Index kiểm soát chủ yếu hai kênh hồi qui 03 tháng 06 tháng, đó, kênh hồi qui 03 tháng dần chi phối VN- Index có nguy phá vỡ đường kênh tiếp tục vận động nửa kênh kênh hồi qui 06 tháng Sự vận động ấy, tương quan với kênh hồi qui 09 tháng, ngược lại, lại cho thấy VN- Index có cải thiện so với xu chung suốt 09 tháng qua Cụ thể, đường giá trị trì vận động nửa kênh này, cho phép thị trường bước đầu lấy lại đà tăng trưởng khoảng 550 điểm – 650 điểm Quý tiếp tục củng cố thông tin vĩ mô tích cực nước việc thị trường tài giới dần lấy lại bình ổn nhờ giải pháp dài hạn chắn Đây kịch – Kịch hồi phục Trong Kịch 2, giả định VN- Index tiếp tục nâng đỡ kênh hồi qui 06 tháng (xu giảm nhẹ) trước trở lại kênh hồi qui 03 tháng (xu tăng) vào nửa cuối Quý Đây kịch mà thị trường nước tiếp tục đón nhận thơng tin kinh tế khả quan 03 tháng cuối năm (như lạm phát kiềm chế hiệu quả, lãi suất ngân hàng ổn định dần cắt giảm, tiếp tục có sách tích cực hỗ trợ thị trường chứng khốn, kết hoạt động kinh doanh đơn vị niêm yết tốt,…), thị trường tài quốc tế khơng có biểu xấu (đây luận giải sở: thị trường chứng khoán Việt Nam thực tế không chịu ảnh hưởng lớn từ biến động thị trường tài giới) Với Kịch này, VN- Index kỳ vọng đích khoảng 420 điểm – 550 điểm Đây Kịch mà chúng tơi lựa chọn cho Quý 4/2008 Kịch cuối cùng: Suy giảm! Với biểu khó lường bối cảnh khủng hoảng thị trường tài giới, chúng tơi đặt kịch với giả thiết Quý 4/2008, giới tiếp tục phải đối mặt với đổ vỡ to lớn có xuất phát điểm tập trung hệ thống ngân hàng Mỹ EU Phản ứng dây chuyền, nói, khơng để lại “vết” lớn thị trường tài Việt Nam, song chắn © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 22 Báo cáo Thị trường Chứng khốn Việt Nam Q 3- 2008 có ảnh hưởng bất lợi kinh tế đất nước Không thế, cú “shock” tác động tiêu cực tới tâm lý nhà đầu tư nước mà suy giảm thị trường chứng khoán biểu trực quan Như vậy, với Kịch này, tháng 10 /2008, VN- Index nhanh chóng giảm sâu xuống mức đáy cũ 366,02 điểm Thị trường lúc “đỡ” 340 điểm, song nguy rớt mức 300 điểm để ngỏ Cuối Quý 4, VN- Index đích khoảng 340 điểm – 400 điểm Chúng khuyến nghị nhà đầu tư nên diễn biến thực tế, kết hợp với biểu mà khuyến cáo Kịch để xác định xác Kịch vận động Quý VN-Index, nhằm phục vụ tốt cho hoạt động đầu tư © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 23 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Phụ lục 1: Các thống kê thị trường theo quý Top 10 mã chứng khoán tăng giá nhiều (giảm giá nhất) – HOSE Ghi chú: Đối với mã niêm yết QIII sau ngày 01/07/2008, giá đóng cửa giá đóng cửa ngày chào sàn Mã CK Giá đóng cửa 01/07/2008 (ngàn đồng) Giá đóng cửa 30/09/2008 (ngàn đồng) Thay đổi (ngàn đồng) % thay đổi SJS NTL 47,5 26,6 98,0 54,5 50,5 27,9 106,32% 104,89% FBT 10,9 22,2 11,3 103,67% BMC 58,5 117,0 58,5 100,00% SFI 29,1 56,0 26,9 92,44% FPT 51,5 91,5 40,0 77,67% LBM 16,4 29,0 12,6 76,83% TCT 64,5 112,0 47,5 73,64% SHC 22,4 38,5 16,1 71,88% VSC 43,2 74,0 30,8 71,30% Top 10 mã chứng khoán giảm giá nhiều – HOSE Mã CK Giá đóng cửa 01/07/2008 (ngàn đồng) Giá đóng cửa 30/09/2008 (ngàn đồng) Thay đổi (ngàn đồng) % thay đổi KMR VKP 46,6 37,2 11,8 12,2 (34,8) (25,0) -74,68% -67,20% VNS 48,0 23,5 (24,5) -51,04% CNT 36,0 18,7 (17,3) -48,06% DMC 115,0 61,0 (54,0) -46,96% VHG 24,9 13,6 (11,3) -45,38% LGC 45,6 25,1 (20,5) -44,96% ITA 91,5 54,5 (37,0) -40,44% SZL 84,0 52,5 (31,5) -37,50% DQC 47,0 29,4 (17,6) -37,45% © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 24 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Top 10 mã chứng khốn tăng giá nhiều (giảm giá nhất) – HASTC Mã CK Giá đóng cửa 01/07/2008 (ngàn đồng) Giá đóng cửa 30/09/2008 (ngàn đồng) Thay đổi (ngàn đồng) % thay đổi VSP DTC 50,0 42,0 156,5 109,6 106,5 67,6 213,00% 160,95% DAC 22,6 57,2 34,6 153,10% YSC 21,3 50,0 28,7 134,74% VMC 17,5 39,6 22,1 126,29% HLY 30,0 66,0 36,0 120,00% SD5 20,5 43,7 23,2 113,17% KLS 10,4 21,6 11,2 107,69% SIC 14,0 27,9 13,9 99,29% DBC 15,9 31,1 15,2 95,60% Top 10 mã chứng khoán giảm giá nhiều – HASTC Mã CK Giá đóng cửa 01/07/2008 (ngàn đồng) Giá đóng cửa 30/09/2008 (ngàn đồng) Thay đổi (ngàn đồng) % thay đổi KKC LUT 108 21,6 56,7 11,5 (51,3) (10,1) -47,50% -46,76% VE1 19,0 11,8 (7,2) -37,89% HUT 19,3 12,3 (7,0) -36,27% VCG 39,6 25,4 (14,2) -35,86% MMC 65,0 42,7 (22,3) -34,31% ONE 26,0 17,3 (8,7) -33,46% SPP 80,0 54,9 (25,1) -31,38% CTC 21,5 14,8 (6,7) -31,16% KBC 104,3 78,4 (25,9) -24,83% © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 25 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Top 10 mã chứng khốn giao dịch nhiều – HOSE 10 mã giao dịch nhiều Mã CK STB 10 mã giao dịch Khối lượng Mã CK Khối lượng 181.200.590 SGH 124.960 DPM 86.530.850 SDN 129.780 HPG 64.007.270 BTC 233.140 SSI 56.517.450 SJ1 337.170 SAM 45.255.270 PMS 381.350 VTO 36.276.670 TMS 394.460 VFMVF1 32.429.410 SFN 432.240 PPC 28.241.499 FPC 437.560 REE 25.711.800 ALT 491.300 FPT 25.091.500 CLC 498.340 Top 10 mã chứng khoán giao dịch nhiều – HASTC 10 mã giao dịch nhiều Mã CK Khối lượng 10 mã giao dịch Mã CK Khối lượng ACB 19.886.190 HSC 6.000 KLS 11.578.600 TPP 54.800 PVS 11.203.900 VBH 94.600 PVI 8.899.040 CTB 125.300 TBC 5.408.300 NPS 148.100 NTP 4.250.100 CID 153.700 NVC 4.245.700 LBE 182.600 SD7 4.171.900 CJC 182.900 PAN 3.805.200 CTC 210.100 DBC 3.615.200 YSC 211.600 © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 26 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Phụ lục Tổng hợp số tài theo Ngành Ngành lớn Ngành nhỏ ICB Số lượng DN Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) % Vốn hóa P/E Trailing P/B Index ngành (01/07/08) 29,99 36,47% 90,98 37,85% 59,22 20,63% 125,50 118,10 -5,89% 36,72 37,13 1,10% 36,72 159,79 335,13% 34,69 7,13 40,21% 49,09 0,47% 52,26 66,00 16,57% 21,97 General Retailers 34,72 37,27 Đại lý bán lẻ Thay đổi % 29,78 Bán lẻ Index ngành (30/09/09) 159,79 360,57% 1,02 1.307,33 Bảo hiểm Bảo hiểm phi nhân thọ Nonlife Insurance Dịch vụ máy tính công nghệ phần mềm Phần cứng thiết bị phần cứng Software & Computer Services Technology Hardware & Equipment 2,98% 14,17 1,44 8.250,93 Công nghệ 0,79% 9,96 3,10 3,63% 10,53 1,31 2.191,90 10.034,05 Dầu khí Sản xuất dầu khí Thiết bị, dịch vụ phân phối dầu khí Dịch vụ cơng cộng Điện Oil & Gas Producers Oil Equipment, Services & Distribution Electricity 2,87% 11,88 2,12 5,27% 12,00 2,54 7.928,55 14.592,63 10 6,08% 9,73 1,44 0,14% 7,48 1,02 16.826,95 Gas, nước Công ty dịch vụ tiện ích đa ngành Dịch vụ tài Bất động sản Gas, Water & Multiutilities Real Estate 378,00 11 12,34% 13,57 2,57 4,00% 21,58 1,05 0,59% - - 34.143,93 Dịch vụ tài General Financial Quỹ đầu tư đóng Equity Investment Instruments Đồ dùng cá nhân & Đồ gia dụng Đồ đa dụng 11.069,13 1.639,46 Household Goods Đồ dùng cá nhân Personal Goods Thiết bị giải trí Thuốc Leisure Goods Tobacco 0,52% 6,35 0,71 0,35% 9,62 1,03 0,07% 5,49 - 0,02% 3,24 0,83 1.440,10 960,41 203,46 54,78 Du lịch & Giải trí Du lịch & Giải trí Travel & Leisure 4,51% 148,98 3,98 12.468,37 Hàng hóa & Dịch vụ cơng nghiệp Các dịch vụ hỗ trợ Support Services © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT 0,28% 7,64 1,65 788,51 Trang 27 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Ngành lớn Ngành nhỏ ICB Công nghiệp khí / Cơng nghiệp sản xuất máy Cơng nghiệp vận tải Thiết bị điện & điện tử Industrial Engineering Hoá chất Chemicals Ngân hàng Số lượng DN Banks Industrial Transportation Technology Hardware & Equipment Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) % Vốn hóa P/E Trailing P/B Index ngành (01/07/08) 374,13 0,14% 7,70 11.944,85 4,32% 9,26 1,47 2.717,20 0,98% 12,64 (30/09/09) Thay đổi % 1,70 24 Index ngành 1,04 Hóa chất 60,77 63,92 -16,99% 100,08 24,80% 57,56 19,48% 122,08 7,88 14,15% 48,18 9,25% 103,36 80,19 25.588,98 -12,32% 97,29 -20,31% 2,31 Ngân hàng 88,64 77,00 7,38 4,94% 90,54 11,72% 59,75 101,10 32.416,69 162,94% 56,93 17 159,79 1,78 Ô tô & Phụ tùng Ô tô & Phụ tùng Automobiles & Parts Giấy & Các chế phẩm từ gỗ Khai khoáng Forestry & Paper Mining 710,18 0,26% 6,61 1,33 1.853,54 0,67% 12,62 3,51 Industrial Metals 12.950,61 4,68% 6,07 1,55 104,82 0,04% 5,71 1,02 Tài nguyên Kim loại Công nghiệp Thực phẩm & Đồ uống Chế biến thực phẩm Đồ uống Food Producers Beverages 32 31.019,86 11,21% 8,80 1,25 327,18 0,12% 7,62 1,08 Truyền thông Truyền thông Media 11 331,51 0,12% 8,19 1,36 Xây dựng & Vật liệu xây dựng Vật liệu xây dựng Construction & Materials 97 25.860,76 9,35% 7,79 1,40 Y Tế Dược phẩm & Công nghệ sinh học Pharmaceuticals & Biotechnology Tổng 4.928,87 1,78% 317 276.673,12 13,72 2,57 100% Chú thích: • ICB: Chuẩn phân ngành quốc tế • P/E Trailing: Sử dụng lợi nhuận lũy kế quý gần (đến Quý 2/2008) • Index-Ngành: Sử dựng Bộ số Index Ngành FPTS xây dựng theo chuẩn ICB © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 28 ... 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 13? ? Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Thống kê thị trường chứng khoán Việt Nam Q 3- 2008 • Tính đến ngày 30 /9 /2008, mức vốn hố tồn thị. .. cho hoạt động đầu tư © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 23? ? Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 Phụ lục 1: Các thống kê thị trường theo quý Top 10 mã chứng khốn tăng... © 2008 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trang 2 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam Quý 3- 2008 QUÝ - NĂM 2008 Tình hình kinh tế vĩ mô Lạm phát bước đầu kiềm chế, nhiều yếu tố rủi ro % Diễn