PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THÁNG 1 năm 2008 phòng phân tích đầu tư công ty CP chứng khoán FPT

PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THÁNG 1/2008 www.fpts.c om.vn Index Start High Low End 1 Month gain (%) 3 Month gain (%) 1 Year gain (%) VNIndex 921,07 935,07 764,13 856,83 -7,57% - 19,55 % - 17,72% HaSTC index 322,34 322,34 265,80 294,13 -9,09% - 22,44% - 15,61% Phòng Phân tích Đầu tư Công ty CP Chứng khoán FPT Tháng 1 năm 2008 Giang Trung Kiên Kiengt@fpts.com.vn ĐT: 084 (04) 7737 070 ext 4303 Đường Phan Việt Vietdp@fpts.com.vn ĐT: 084 (04) 7737 070 ext 4302 Nguyễn Tuấn TÓM TẮT THÁNG 1: VẠN SỰ KHỞI ĐẦU NAN • Giá các mặt hàng quan trọng trên thế giới tăng lên mức kỉ lục như Dầu mỏ và Vàng đã làm dấy lên nguy cơ lạm phát đình trệ ở các nền kinh tế lớn trên thế giới như Mỹ, Nhật Bản. Các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu và Dầu mỏ cũng bị ảnh hưởng nặng nề; • Các hành động của Cục dữ trữ liên bang Mỹ (FED) và các giải pháp hỗ trợ tài chính của Tổng thống Mỹ đã cụ thể hoá nỗ lực kích thích nền kinh tế lớn nhất. Thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán toàn cầu đều phản ứng tích cực với động thái này;  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 1 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008 TuanN@fpts.com.vn ĐT: 084 (04) 7737 070 ext 6363 Trụ sở chính Tầng 2, Tòa nhà 71 Nguyễn Chí Thanh Quận Đống Đa - Hà Nội ĐT: (84.4) 773 7070 / 271 7171 Fax: (84.4) 773 9058 Chi nhánh Hồ Chí Minh Tầng 3, Tòa nhà Citylight Số 45, Võ Thị Sáu Quận 1, TP. Hồ Chí Minh ĐT: (84.8) 290 86 86 Fax: (84.8) 290 60 70 • Nền kinh tế Việt Nam tháng 1/2008 tiếp tục đà tăng trưởng của năm 2007 trên phương diện Giá trị sản xuất công nghiệp, Vốn FDI và Kim ngạch xuất khẩu. Lạm phát cao được quan tâm đặc biệt ngay từ tháng đầu năm bằng việc Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất cơ bản và thắt chặt chính sách tín dụng; • Thị trường chứng khoán có một tháng giao dịch sôi động nhất kể từ 10/2007. Động thái của các cơ quan quản lý Nhà nước và và Uỷ ban chứng khoán đã phần nào củng cổ lòng tin nhà đầu tư. Kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty nhìn chung rất tốt, P/E trung bình giảm xuống mức 18-19, ở mức tương đối hấp dẫn. Hai cuộc đấu giá IPO Vietcombank và Sabeco không ảnh hưởng lớn đến thị trường như từng được mong đợi; • Phiên giao dịch cuối cùng trong tháng 1/2008, VNIndex đã có mức tăng 1,01 điểm, nối dài chuỗi 5 phiên giao dịch tăng liên tiếp kể từ 25/1/2008, kết thúc tháng đầu tiên của năm với nhiều sự kiện lớn và sóng gió của thị trường chứng khoán thế giới và cả Việt Nam. Mức tăng này báo hiệu một chu kì tăng trưởng mới ổn định và bền vững hơn trong tháng 2/2008. Tình hình kinh tế Thế giới trong tháng 1/2008 • Biến động lớn của giá dầu, các ngưỡng giá liên tục bị phá vỡ và đạt kỉ lục của những năm ’80. Trong tháng 1/2008, giá dầu đã đạt kỉ lục mức 100.05 USD/thùng vào ngày 3/1/2008, mặc dù ngay sau đó đã giảm xuống mức 97.91USD/thùng trong tuần đó, nhưng mức giá cao vẫn chưa có dấu hiệu giảm. Các nguyên nhân chủ yếu là do biến động chính trị của các quốc giá sản xuất dầu mỏ và nguồn cung của khối OPEC bị hạn chế. Tuy nhiên, nguyên nhân chính vẫn là bức tranh khủng hoảng của nền kinh tế lớn nhất thế giới, khi mà đồng USD vẫn là đồng tiền được giao dịch chính của loại hàng hoá này; • Giá vàng trên thế giới cũng tăng nhanh do sự suy yếu của  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 2 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008 đồng USD. Trong tháng 1/2008, giá vàng đã lên cao nhất ở mức 936 USD/ounce sau khi có tin các mỏ vàng ở Nam Phi đóng cửa và nguồn cung cấp dầu mỏ bị hạn chế. Trong khi giá USD tiếp tục giảm giá, khi FED cắt giảm 50 điểm cơ bản nhằm thúc đẩy nền kinh tế, nguy cơ lạm phát tăng cao càng làm giá vàng thêm vững vàng. Đối với các nhà đầu tư trên thế giới, vàng trở thành một kênh đầu tư hiệu qủa hơn là nắm giữ ngoại tệ, một phần do hệ quả của sự suy yếu nền kinh tế Mĩ; Nguồn: Stockcharts, Kitco • Trong khi đó, góp phần với giá năng lượng lên cao, giá các mặt hàng chính yếu tại Mĩ cũng tăng 4,9% trong cả năm 2007 Lạm phát của Mĩ tăng ở mức kỉ lục. Ở Mĩ, chỉ số CPI tăng 4,3%, mức cao nhất trong 17 năm qua tại Mĩ. Tất cả những lo ngại trên đã buộc FED cắt giảm lãi suất 0.75% vào ngày 22/1/2008 do lo ngại tình hình ngày càng xấu đi của nền kinh tế, sự sụt giảm liên tục của thị trường chứng khoán kể từ đầu năm 2008, và có ảnh hưởng lớn đến thị trường tài chính quốc tế, Châu Âu, Châu Á. Đây là mức cắt giảm cao nhất của FED kể từ 10/1984, và là lần cắt giảm thứ 4 kể từ tháng 9/2007, cho thấy mức độ lo ngại đối với khả năng suy thoái của nền kinh tế Mỹ đã lên rất cao; • Tuy nhiên, thị trường chứng khoán tại đất nước có nền kinh tế lớn nhất này lại không phản ứng tích cực như mong đợi của FED. Ngày mở cửa đầu tiên sau kì nghỉ cuối tuần, một loạt các chỉ số chính như S&P, Dow Jones và Nasdaq đều đồng loạt giảm với các mức tương ứng 2,5%, 2,3% và 3% đánh dấu một sự phản ứng ngược chiều của thị trường chứng khoán với các tác động cụ thể từ chính sách vĩ mô; • Nhằm đưa nền kinh tế sớm trở lại đà phát triển, Hạ viện Mĩ thông qua gói giải pháp cả gói kích thích kinh tế 146 tỉ USD của Tổng thống Bush ngày 29/1/2008. Dự kiến Thượng viện Mĩ cũng sẽ sớm thông qua kế hoạch này. Như vậy, cùng với  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 3 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008 việc cắt giảm lãi suất của FED, kế hoạch kích thích tài chính nói trên sẽ mang lại niềm tin cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán và cả nền kinh tế Mỹ trong cả năm 2008; • Khủng hoảng của ngân hàng lớn thứ 2 của Pháp là Societe Generale được loan ra vào những ngày cuối tháng 1/2008 mà nguyên nhân thì được quy kết cho 1 cá nhân, với mức thiệt hại lên đến 7 tỉ USD. Vụ lừa đảo này đã làm chất chứa thêm nỗi ám ảnh từ đống đổ nát của cuộc khủng hoảng tín dụng thế chấp ở Mỹ có thể lan rộng ra khắp Châu Âu và cả Châu Á. Đồng thời lại là một đòn mạnh nữa đối với niềm tin của các nhà đầu tư trong bối cảnh ngành ngân hàng thế giới đang thua lỗ và nhiều ngân hàng phải hạ mức huy động vốn xuống hàng tỷ USD; • Với ảnh hưởng sâu và rộng của khủng hoảng tín dụng tại thị trường Mĩ, một loạt các ngân hàng lớn của Mĩ báo cáo kết quả kinh doanh thua lỗ kỉ lục, như CitiGroup lỗ 10 tỉ USD , Merrill Lynch lỗ 9,8 tỉ USD, UBS lỗ 4 tỉ USD Các chuyên gia tài chính trên thế giới đang lo ngại rằng, bóng ma của cuộc khủng hoảng tài chính tại Mỹ sẽ tiếp tục cuốn thêm các thành viên của S&P500 vào mùa báo cáo kết quả kinh doanh tồi tệ nhất kể từ 2001. Nghiên cứu của Bloomberg cho thấy doanh thu của các thành viên trong chỉ số S&P500 này đã giảm 18% trong quý 4 so với cùng kì năm ngoái; • Ngay sau khi Chính phủ Mỹ công bố mức tăng trưởng trong 3 tháng cuối năm 2007 chỉ đạt ở mức 0,6%, giảm mạnh từ 4,9% so vời 3 tháng trước đó, ngày 30/1/2008, trong phiên họp thường kì của FED, tổ chức này đã thực hiện cắt giảm tiếp 0,5% đưa mức lãi suất cơ bản cho vay qua đêm xuống còn 3%. Đây là hành động mạnh mẽ, thể hiện quyết tâm vực dậy nền kinh tế Mỹ của cơ quan kinh tế quyền lực bậc nhất này. Các chỉ số chứng khoán tại Mỹ đồng loạt thể hiện phản ứng với quyết định này. Chỉ số Dow Jones tăng 100 điểm, S&P500 tăng 1,7% ngay sau quyết định trên. Dường như, thị trường tài chính Mỹ đã ngấm “thuốc chữa” kích thích các chỉ số chứng khoán tăng điểm, kết thúc phiên giao dịch cuối tháng, các chỉ số toàn màu xanh; • Tại Châu Á, hai nền kinh tế có mức tăng trưởng lớn nhất là Trung Quốc và Ấn độ vẫn duy trì mức tăng ổn định, giúp nền kinh tế thế giới giảm nguy cơ bị ảnh hưởng bởi suy thoái toàn cầu. Đối với thị trường tài chính, đóng cửa ngày giao dịch cuối cùng của tháng 1, các sàn giao dịch của chứng khoán Châu Á tiếp tục tăng điểm nhờ ảnh hưởng của thị trường Mỹ và báo cáo tài chính khả quan của các công ty  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 4 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008 niêm yết. Tình hình kinh tế trong nước tháng 1/2008 • Những số liệu thống kê từ Tổng cục thống kê và các Bộ cho thấy những tín hiệu lạc quan của nền kinh tế, xen lẫn với đôi chút lo ngại về gia tăng lạm phát đang được các cơ quan chức năng nỗ lực kiểm soát. Nhìn chung, bức tranh kinh tế Việt Nam trong tháng 1/2008 là tương đối sáng sủa; • Giá trị sản xuất công nghiệp tháng 1/2008 tăng 18,2% so với cùng kỳ năm trước, trong đó khu vực kinh tế Nhà nước tăng 11,8%; khu vực kinh tế ngoài nhà nước tăng 21,5%; khu vực có vốn đầu tư nước ngoài tăng 18,9%; • Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tháng 1/2008 đạt hơn 1,7 tỷ USD, gấp gần 5,4 lần so với cùng kỳ năm 2007. Kim ngạch xuất khẩu tăng 19% so với tháng 1/2007, đạt 4,5 tỷ USD; • Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1/2008 đã tăng 2,38% so với tháng 12/2007. Mức tăng này là khá cao so với mức tăng trung bình 1,10% trong cùng kỳ các năm giai đoạn 2002- 2006; • Ngân hàng Nhà nước thông báo tăng các lãi suất chủ chốt từ 1/2/2008. Cụ thể, lãi suất cơ bản tăng lên 8,75%/năm, tăng 0,5%/năm; lãi suất tái cấp vốn tăng lên 7,5%/năm, tăng 1,0%/năm; lãi suất chiết khấu tăng lên 6,0%/năm, tăng 1,5%/năm. Được kì vọng giúp kiềm chế gia tăng CPI, tuy nhiên độ trễ cần thiết cũng như gia tăng tiêu dùng trong dịp Tết nguyên Đán sắp tới sẽ khiến cho động thái này thật sự phát huy hiệu quả từ tháng 3/2008. Mặt khác, nó cũng khiến cho lợi tỷ suất lợi nhuận cho vay tín dụng của các ngân hàng bị co lại để tồn tại trong một môi trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt với ước tính 10 ngân hàng mới đi vào hoạt động trong năm 2008; • Ngân hàng Nhà nước (SBV) chính thức công bố Quyết định mới thay thế Chỉ thị 03 về cơ chế cho vay đầu tư chứng khoán vào chiều ngày 1 tháng 2. Quyết định này sửa đổi 03 theo 3 hướng. (1) Các tổ chức tín dụng phải ban hành quy trình nghiệp vụ cho vay chứng khoán, có tỷ lệ an toàn vốn tổi thiểu là 8%, tỷ lệ nợ xấu so với tổng dư nợ tín dụng dưới 5%. (2) Hệ số rủi ro các khoản cho vay kinh doanh chứng khoán tăng lên 200-250% từ mức hiện hành 150%. (3) Dư nợ cho vay chứng khoán sẽ được hạn chế ở mức 15-20% vốn điều lệ  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 5 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008 của tổ chức tín dụng thay cho mức 3% của tổng dư nợ.  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 6 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 7 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008 Thị trường Chứng khoán trong tháng 1/2008 • VNIndex cuối tháng 1/2008 đóng cửa ở mức 859,62 điểm, giảm 7,26% so với mức đóng cửa 927,02 của tháng trước. Thị trường đã có một tháng giao dịch sôi động nhất kể từ đợt tăng giá tháng 10/2007. Tổng giá trị giao dịch trung bình đạt trên 800 tỷ đồng mỗi ngày, đặc biệt đạt xấp xỉ 1.000 tỷ trong 3 tuần giao dịch cuối tháng. Bên cạnh đó, VNIndex mất điểm 4 tuần liên tiếp, đỉnh điểm mất hơn 70 điểm ở tuần thứ 4, trước khi tăng liên tiếp 5 phiên được gần 90 điểm trong tuần giao dịch cuối cùng; • Theo đánh giá của FPTS, động thái của các cơ quan quản lý thị trường và biến động nền kinh tế thế giới, đặc biệt là kinh tế Hoa Kỳ là hai yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến VNIndex trong tháng 1/2008. Trong 4 tuần giao dịch đầu tiên, khi các cơ quan quản lý thị trường mới đưa ra lời hứa khá “chung chung” về các biện pháp kích cầu, cộng với các biến động bất lợi của nền kinh tế toàn cầu đã khiến cho thị trường chứng  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 8 Top 10 mã CK giao dịch nhiều nhất sàn HaSTC Top 10 mã CK giao dịch ít nhất sàn HaSTC Mã CK Khối lượng Mã CK Khối lượng ACB 788.256.780 .000 YSC 510.880.00 0 PVS 380.866.210 .000 CID 544.810.00 0 PAN 376.042.360 .000 DTC 616.550.00 0 HPC 313.398.930 .000 VBH 738.550.00 0 PVI 201.468.250 .000 CJC 922.700.00 0 SD9 188.110.000 .000 VTV 1.074.060. 000 SDA 152.884.240 .000 CTB 1.099.010. 000 S96 137.341.030 .000 NPS 1.353.940. 000 NTP 133.996.940 .000 BHV 1.393.610. 000 SDT 130.328.400 .000 HLY 1.410.080. 000 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 9 . tháng 1/ 2008  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 7 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/ 2008 Thị trường Chứng khoán trong tháng 1/ 2008 • VNIndex cuối tháng 1/ 2008 đóng cửa ở. Chứng khoán Việt Nam tháng 1/ 2008 của tổ chức tín dụng thay cho mức 3% của tổng dư nợ.  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 6 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/ 2008  2008. nhất. Thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán toàn cầu đều phản ứng tích cực với động thái này;  2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 1 Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng