(Luận văn) mối quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển và khả năng sinh lợi của các công ty cổ phần phi tài chính ở việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - ng hi ep w n lo ad ju y th yi NGUYỄN CÔNG ANH pl ua al n MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN PHI TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ om l.c gm an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2012 t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - ng hi ep w NGUYỄN CÔNG ANH n lo ad ju y th MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN PHI TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM yi pl n ua al n va ll fu CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.31.12 oi m at nh z LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ z ht vb jm NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: k TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN om l.c gm an Lu n va ey t re TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi ep Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN PHI TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu cá nhân Các số liệu luận văn số liệu trung thực w n lo ad Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2012 ju y th yi pl n ua al n va NGUYỄN CƠNG ANH Học viên cao học khóa 18 Chun ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to ng hi TRANG BÌA PHỤ Trang ep LỜI CAM ĐOAN w MỤC LỤC n lo DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ad y th DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ ju Tóm tắt .1 yi pl Chƣơng 1: Giới thiệu lý mục tiêu nghiên cứu al ua 1.1 Lý nghiên cứu n 1.2 Mục tiêu nghiên cứu va n Chƣơng 2: Các nghiên cứu thực nghiệm giới mối quan hệ quản fu ll trị vốn luân chuyển với khả sinh lợi công ty m oi 2.1 Các nghiên cứu giới mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển nh at khả sinh lợi công ty .4 z 2.2 Những kết nghiên cứu mối quan hệ quản lý vốn luân chuyển z ht vb khả sinh lợi công ty .10 jm 2.2.1 Vốn luân chuyển quản trị vốn luân chuyển 10 k 2.2.2 Tầm quan trọng quản trị vốn luân chuyển 11 gm l.c 2.2.2.1 Tính khoản 11 om 2.2.2.2 Khả toán nguy phá sản 12 an Lu 2.2.2.3 Tính hiệu 12 2.2.2.4 Khả sinh lợi 13 2.2.3.2 Các mơ hình quản trị tiền mặt 15 2.2.3.3 Mơ hình quản trị tiền mặt: Mơ hình LOC 16 ey 2.2.3.1 Sơ lược quản trị tiền mặt .14 t re 2.2.3 Quản trị tiền mặt 14 n va 2.2.2.5 Giá trị kinh tế gia tăng (EVA) 13 2.2.4 Quản trị khoản phải thu: .18 t to 2.2.4.1 Ưu nhược điểm bán hàng tín dụng khoản phải thu 18 ng 2.2.4.2 Chính sách tín dụng sách thu hồi nợ 19 hi ep 2.2.5 Quản trị hàng tồn kho 20 2.2.5.1 Sơ lược quản trị hàng tồn kho 20 w 2.2.5.2 Các kỹ thuật quản lý hàng tồn kho 22 n lo 2.2.6 Quản lý khoản phải trả 23 ad y th 2.2.7 Một cách tiếp cận tổng hợp quản lý vốn luân chuyển: ju Chu kỳ chuyển thành tiền mặt 24 yi pl 2.2.8 Cách tiếp cận linh hoạt, điều độ bảo thủ quản trị vốn luân chuyển 27 ua al Kết luận chương 28 n Chƣơng 3: Phƣơng pháp nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân va n chuyển khả sinh lợi 29 ll fu 3.1 Phương pháp nghiên cứu sử dụng nghiên cứu mối quan hệ m oi quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi công ty Mỹ 29 at nh 3.2 Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển z khả sinh lợi cơng ty cổ phần phi tài Việt Nam 30 z vb 3.2.1 Thu thập liệu 30 jm ht 3.2.2 Các nhân tố tác động đến khả sinh lợi 30 k 3.2.3 Các giả thuyết mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển gm khả sinh lợi: .32 om l.c 3.2.4 Các mơ hình sử dụng nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi: 33 an Lu 3.2.5 Các phân tích sử dụng để tìm mối quan hệ quản trị 3.2.6 Phương pháp lấy mẫu quy trình thực mơ hình 34 3.2.6.1 Phương pháp lấy mẫu 34 ey 3.2.5.2 Phân tích định lượng: 34 t re 3.2.5.1 Mô tả thống kê 34 n va vốn luân chuyển khả sinh lợi 34 3.2.6.2 Quy trình thực mơ hình .35 t to Kết luận chương 37 ng Chƣơng 4: Mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi hi ep công ty cổ phần phi tài Việt Nam 38 4.1 Thực trạng quản trị vốn luân chuyển công ty cổ phần Việt Nam 38 w 4.2 Mô tả thống kê .41 n lo 4.3 Phân tích định lượng 43 ad y th 4.3.1 Phân tích tương quan Spearman 43 ju 4.3.2 Phân tích hồi quy 48 yi Mơ hình 48 4.3.2.2 Mơ hình .50 4.3.2.3 Mơ hình .51 4.3.2.4 Mơ hình .53 pl 4.3.2.1 n ua al n va ll fu Kết luận chương 54 m oi Chƣơng 5: Kết luận khuyến nghị 56 at nh 5.1 Kết luận cho nghiên cứu 56 z 5.2 Khuyến nghị .58 z vb Tài liệu tham khảo .61 jm ht Phụ lục 64 k Phụ lục 64 gm Phụ lục 70 l.c Phụ lục 78 om Phụ lục 80 an Lu Phụ lục 82 Phụ lục 96 ey Phụ lục 94 t re Phụ lục 89 n va Phụ lục 83 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT t to ng Chữ viết tắt Nội dung hi ep Accounts Payables (Kỳ trả tiền bình quân) AP w Accounts Receivables (Kỳ thu tiền bình quân) n AR lo Debt Ratio (Tỷ lệ nợ) The Basic Economic Order Quantity Model (Mơ hình lượng đặt ju EOQ Cash Conversion Cycle (Chu kỳ chuyển thành tiền mặt) y th DR ad CCC yi pl hàng kinh tế bản) Fixed Financial Asset Ratio (Tài sản tài chính/tổng tài sản) GROSSPR Gross Operating Profit (Tỷ lệ lãi gộp/tài sản hoạt động kinh doanh) INV Inventory (Chu kỳ chuyển đổi hàng tồn kho) LOS Firm Size (Quy mô công ty) n ua al FATA n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ t to ng Trang hi ep CÁC HÌNH w n Hình 2.1: Phạm vi quản lý tiền mặt 14 lo ad Hình 2.2 : Chu kỳ dòng tiền 17 y th Hình 2.3: Chu kỳ hoạt động chu kỳ chuyển thành tiền mặt 25 ju yi pl n ua al CÁC BẢNG BIỂU n va Bảng 4.1: Mô tả thống kê 41 ll fu Bảng 4.2: Phân tích tương quan Spearman 44 oi m Bảng 4.3: Kết hồi quy mô hình 48 at nh Bảng 4.4: Kết hồi quy mô hình 50 z Bảng 4.5: Kết hồi quy mơ hình 52 z Bảng 4.6: Kết hồi quy mơ hình 53 k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re Tóm tắt t to Nhiều nghiên cứu thực quốc gia khác phát ng quản trị vốn ln chuyển có ảnh hưởng khơng nhỏ đến tính khoản hi khả sinh lợi công ty Trong nghiên cứu này, tác giả chọn ep mẫu gồm 90 công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, w chủ yếu sàn HOSE giai đoạn 2006-2011 để nghiên cứu ảnh hưởng n lo biến số khác quản trị vốn luân chuyển kỳ thu tiền bình quân, ad thời gian chuyển đổi hàng tồn kho, kỳ tốn bình quân, chu kỳ chuyển đổi tiền y th ju mặt đến khả sinh lợi công ty cổ phần Việt Nam Tỷ lệ nợ, quy mô yi cơng ty tỷ lệ tài sản tài sử dụng làm biến điều khiển; phân tích pl al tương quan Spearman phân tích hồi quy sử dụng để phân tích mối quan hệ n ua quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi cơng ty Kết phân tích n va cho thấy quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi cơng ty có mối quan hệ fu với Nhà quản lý cơng ty tạo lợi nhuận cho công ty họ cách ll giảm chu kỳ chuyển đổi tiền mặt mà không làm ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh oi m công ty at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re CHƢƠNG t to GIỚI THIỆU LÝ DO NGHIÊN CỨU VÀ MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ng hi 1.1 Lý nghiên cứu ep Nền kinh tế phát triển đem lại nhiều hội cho công ty việc mở rộng w thị trường, đổi chế quản lý nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, n lo đem lại nhiều thách thức quản trị công ty, buộc công ty phải cấu lại ad y th hoạt động sản xuất kinh doanh, chuyển dịch đầu tư điều chỉnh hoạt động sản ju xuất kinh doanh cho phù hợp Trong trình này, vấn đề quản trị tài doanh yi nghiệp nói chung quản trị vốn luân chuyển – liên quan đến quản trị tài sản ngắn pl ua al hạn nói riêng vấn đề lớn mà doanh nghiệp cần phải quan tâm n trọng n va Vốn luân chuyển giá trị toàn tài sản ngắn hạn, tài sản gắn ll fu liền với chu kỳ kinh doanh công ty mà chu kỳ kinh doanh, chúng oi m chuyển hố qua tất hình thức: tồn từ tiền mặt đến hàng tồn kho, nh khoản phải thu trở hình thái ban đầu tiền mặt Với chuyển hoá at vậy, hoạt động quản trị vốn luân chuyển chiếm gần phần lớn thời gian tâm z z trí nhà quản trị tài Nhiệm vụ đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn luân chuyển vb ht yếu tố thúc đẩy chuyển hoá nhanh chóng hình thái tồn k jm tài sản ngắn hạn để liên tục sản sinh tiền Quản trị vốn luân chuyển đời truớc gm quản trị tài hình thành môn khoa học Quản trị vốn luân chuyển l.c trì quan hệ phận cấu thành tổng thể vốn luân chuyển om cách hợp lý tìm nguồn vốn phù hợp để tài trợ cho vốn luân chuyển doanh nghiệp an Lu Như vậy, quản trị vốn luân chuyển tác động trực tiếp lên khả sinh lợi rủi ro không đắn làm giảm khả sinh lợi cho doanh nghiệp Việc xác định ey quan niệm sai lầm quản trị vốn luân chuyển dẫn đến định t re vốn ln chuyển mà thực tế khơng cơng ty cổ phần Việt Nam có n lý doanh nghiệp hiểu tầm quan trọng Từ không hiểu rõ chất va Quản trị vốn ln chuyển có vai trị quan trọng nhà quản