Phân tích lợi suất danh mục thị trường trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 – 2008

Phân tích lợi suất danh mục thị trường trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 – 2008

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .3 1.1 Hệ thống tài đời thị trường chứng khoán Việt Nam 1.1.1 Hệ thống tài vai trị hệ thống tài 1.1.2 Hệ thống tài Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến .6 1.1.3 Thị trường chứng khoán Việt Nam .10 1.1.3.1 Lịch sử hình thành thị trường chứng khốn 10 1.1.3.2 Vai trị thị trường chứng khoán 12 1.1.4 Các yếu tố tác động lên thị trường chứng khoán 14 1.2 Sự phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 15 1.2.1 Năm 2000 – 2003 15 1.2.2 Năm 2004 – 2006 16 1.2.3.Năm 2006 – 2007 18 1.2.4.Năm 2008 đến 22 1.3 Một số số phân tích thị trường 23 1.3.1 Một số số thị trường 23 1.3.1.1 VN-Index, Hastc-Index 23 1.3.1.2 Chỉ số công ty Biển Việt 29 1.3.1.3 Chỉ số P/E 35 1.3.2 Sử dụng số để phân tích thị trường 37 Lê Thị Hoài Thanh Tốn Tài Chính 47 Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế CHƯƠNG 2: LỢI SUẤT DANH MỤC THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC MƠ HÌNH SỬ DỤNG TRONG TÍNH TỐN PHÂN TÍCH LỢI SUẤT DANH MỤC THỊ TRƯỜNG .39 2.1 Lợi suất danh mục thị trường .39 2.1.1 Khái niệm .39 2.1.2 Vai trò lợi suất danh mục thị trường .40 2.1.3 Mối liên hệ lợi suất danh mục thị trường lãi suất 40 2.1.3.1 Lợi suất danh mục thị trường hình thành cân thị trường chứng khoán .40 2.1.3.2 Lãi suất hình thành cân thị trường hàng hóa tiền tệ 44 2.1.3.3 Mối liên hệ lợi suất danh mục thị trường lãi suất .52 2.1.4 Khó khăn việc quan sát danh mục thị trường tính tốn 52 2.2 Các mơ hình sử dụng tính tốn phân tích lợi suất danh mục thị trường 54 2.2.1 Mơ hình CAPM lợi suất danh mục thị trường 54 2.2.1.1 Mơ hình CAPM .54 2.2.1.2 Lợi suất danh mục thị trường mơ hình định giá tài sản vốn CAPM 58 2.2.2 Các mơ hình tăng trưởng 59 2.2.2.1 Mô hình Harrod – Domar tỷ lệ đầu tư 59 2.2.2.2 Mơ hình Solow tích luỹ vốn kinh tế 60 2.2.2.3 Mơ hình Gordon sách tài cơng ty 67 2.2.3 Các mơ hình kinh tế lượng .68 2.2.3.1 Mô hình ARCH, GARCH 68 Lê Thị Hồi Thanh Tốn Tài Chính 47 Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế 2.2.3.2 Mơ hình số đơn (SIM) 70 2.2.4 Các mơ hình suy diễn dự báo lợi suất danh mục thị trường 71 2.2.4.1 Mơ hình lạm phát, tăng trưởng kinh tế lợi suất thị trường vốn 71 2.2.4.2 Phương pháp ẩn suy từ thông tin thị trường Mỹ 75 CHƯƠNG 3: TÍNH TỐN LỢI SUẤT DANH MỤC THỊ TRƯỜNG VÀ PHÂN TÍCH 76 3.1 Tính tốn số lợi suất danh mục thị trường cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam liệu lịch sử 76 3.1.1 Dữ liệu 76 3.1.2 Nguyên tắc hiệu chỉnh liệu .76 3.1.3 Ước lượng lợi suất danh mục thị trường dựa thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam 77 3.2 Ước lượng lợi suất thị trường từ việc chuyển đổi thơng tin từ thị trường chứng khốn Mỹ 80 3.3 Ước lượng lợi suất danh mục thị trường thơng qua mơ hình lạm phát tăng trưởng kinh tế .82 3.4 So sánh phân tích .83 3.4.1 Giai đoạn 2000 đến 2004 .83 3.4.2 Giai đoạn 2005 đến 2008 .84 KẾT LUẬN 88 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Lê Thị Hồi Thanh Tốn Tài Chính 47 Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BBT: Bông Bạch Tuyết CP: Cổ Phiếu DN: Doanh Nghiệp DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước GDCK: Giao dịch chứng khoán QĐ: Quyết định GTTT: Giá trị thị trường HTX: Hợp tác xã TPHCM: Thành phố Hồ Chí Minh TTCK: Thị trường chứng khốn TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán VN: Việt Nam Lê Thị Hồi Thanh Tốn Tài Chính 47 Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế DANH MUC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Hình1.1: Chênh lệch tốc độ tăng GDP cung tiền Việt Nam Trung Quốc Hình 1.2: Biến động Vnindex từ 2000 đến 2003 15 Hình 1.3: Biến động Vnindex từ 2004 đến 2005 16 Hình 1.4: Biến động Vnindex từ 2005 đến 2006 18 Hình 1.5: Biến động Vnindex năm 2006 2007 18 Hình 1.6: So sánh số chứng khốn Việt Nam Thái Lan 20 Hình 1.7: Biến động Vnindex từ 2008 đến .22 LỜI MỞ ĐẦU Lê Thị Hoài Thanh Tốn Tài Chính 47 Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế Thị trường Chứng khoán Việt Nam đời năm 2000 đánh dấu bước tiến phát triển kinh tế đất nước Dù trải qua bao thăng trầm sóng gió thị trường chứng khoán Việt Nam ngày chứng tỏ tầm quan trọng phát triển kinh tế thực trở thành kênh huy động vốn đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư nước nước Xu phát triển mạnh mẽ, dần vào chuyên nghiệp thị trường chứng khốn Việt Nam điều khẳng định Hội nhập mở cửa động lực quan trọng đem lại khí sinh lực cho thị trường, đồng thời hội nhập mở cửa tạo sức ép phát triển thị trường theo quy tắc chuẩn mực chung Chứng khốn loại hàng hóa đặc biệt lợi suất chứng khoán số mà nhà đầu tư quan tâm Hiện thị trường chứng khoán Việt Nam số Vn-Index Hastc-Index coi số đại diện thị trường Tuy nhiên có nhiều ý kiến cho hai số không xứng đáng đại diện cho thị trường hạn chế phương pháp tính xử lý số liệu Vì việc xây dựng số đại diện cho thị trường cần thiết Xuất phát từ yêu cầu trên, chuyên đề thực với đề tài: “Phân tích lợi suất danh mục thị trường thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 – 2008” Chỉ số lợi suất danh mục thị trường nhằm đo lường biến động thị trường chứng khoán, đánh giá dự báo xu hướng phát triển thị trường chứng khốn nói riêng tồn kinh tế nói chung Mục tiêu xây dựng sử dụng số giúp cho nhà đầu tư thấy biến động tất chứng khoán, qua có nhìn nhận khách quan tổng thể thị trường, lựa chọn thời điểm thích hợp nhằm có định nhanh để đầu tư Kết cấu chuyên đề gồm ba chương: Chương I: Tổng quan thị trường chứng khốn Việt Nam Lê Thị Hồi Thanh Tốn Tài Chính 47 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế Chương II: Lợi suất danh mục thị trường mơ hình sử dụng tính tốn phân tích lợi suất danh mục thị trường Chương III: Tính tốn lợi suất danh mục thị trường phân tích Luận văn hồn thành nhờ đóng góp tâm huyết Th.S Trần Chung Thủy Tơi xin bày tỏ lịng biết ơn giáo nhiệt tình hướng dẫn giúp đỡ tơi hồn thành chun đề tốt nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn Cơng ty chứng khốn ngân hàng cơng thương nói chung, Phịng Nghiên cứu – Phân tích nói riêng tạo điều kiện thuận lợi cho tơi q trình thực tập CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 1.1 Hệ thống tài đời thị trường chứng khoán Việt Nam 1.1.1Hệ thống tài vai trị hệ thống tài Lê Thị Hồi Thanh Tốn Tài Chính 47 Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế Trong kinh tế thị trường, có nhiều loại thị trường Trong đó, bốn thị trường quan trọng thị trường hàng hoá, thị trường lao động, thị trường đất đai thị trường vốn Thị trường vốn nơi diễn phân bố vốn người thặng dư vốn người có nhu cầu sử dụng vốn Việc phân bổ nguồn vốn từ nơi thặng dư vốn đến nơi có nhu cầu sử dụng vốn thực hệ thống tài mà gồm bốn thành phần gồm: tổ chức tài chính, thị trường tài chính, cơng cụ tài sở hạ tầng tài  Thị trường tài Thị trường tài chế giàn xếp cho phép cơng cụ tài mua bán, trao đổi - Phân loại thị trường tài theo chức năng: + Dựa thời hạn tín dụng: tín dụng ngắn hạn (dưới năm) hay dài hạn (từ năm trở lên)  Thị trường tiền tệ  Thị trường vốn + Dựa loại tín dụng: vay nợ ngân hàng, tín phiếu, trái phiếu hay cổ phiếu  Thị trường tín phiếu  Thị trường trái phiếu  Thị trường cổ phiếu  Thị trường vay nợ ngân hàng - Những phân loại khác thị trường tài + Thị trường sơ cấp thứ cấp  Thị trường sơ cấp: nơi cơng cụ tài pháthành  Thị trường thứ cấp : nơi cơng cụ tài phát hành mua bán, trao đổi Lê Thị Hoài Thanh Tốn Tài Chính 47 Chun đề thực tập tốt nghiệp Khoa Toán Kinh tế + Thị trường tài chính thức phi thức  Thị trường thức: tổ chức quản lý cách hệ thống  Thị trường khơng thức: bao gồm người cho vay lấy lãi, tổ chức tiết kiệm cho vay phi thức, HTX tín dụng,… *Các tổ chức tài Tổ chức trung gian tài tổ chức có chức huy động vốn từ người tiết kiệm chuyển nhượng vốn tới nhà đầu tư Các tổ chức tài bao gồm : + Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại + Ngân hàng phát triển + Quỹ tín dụng, tổ chức tiết kiệm cho vay + Các công ty bảo hiểm + Các ngân hàng thương nhân, ngân hàng đầu tư, cơng ty chứng khốn + Quỹ đầu tư + Quỹ lương hưu + Ngân hàng phát triển quốc tế khu vực *Công cụ tài Sơ đồ cơng cụ tài chính: Lê Thị Hồi Thanh Tốn Tài Chính 47 Chun đề thực tập tốt nghiệp 10 Khoa Toán Kinh tế Vốn thường phân bổ qua hai kênh Kênh thứ gọi tài gián tiếp Ở đây, vốn phân bổ qua trung gian tài mà chủ yêú ngân hàng hay hiệp hội tiết kiệm, hiệp hội cho vay Kênh thứ hai gọi tài trực tiếp, vốn chuyển trực tiếp từ người thặng dư sang người có nhu cầu thị trường trái phiếu cổ phiếu Ở loại hình này, ngân hàng đầu tư, tổ chức mơi giới chứng khốn, sàn giao dịch chứng khốn đóng vai trị Sự phân biệt quan hai kênh mang tính tương đối Có loại hình khó phân biệt tài trực tiếp hay tài gián tiếp Ví dụ, đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư khơng mua trực tiếp mà góp vốn vào quỹ hỗ tương (Muntual Fund), sau quỹ sử dụng tiền để mua loại chứng khoán Trên giới nay, hệ thống tài nước thường phát triển theo hai dạng gồm: hệ thống tài thị trường chứng khốn đóng vai trò chủ yếu nước Anh, Mỹ… hệ thống tài trung gian tài (các ngân hàng) đóng vai trị nước Đức, Nhật, Pháp… Nhưng dù hệ thống tài theo mơ hình vai trị ngân hàng lớn hệ thống ngân hàng đóng vai trị việc thực chức tốn kinh tế Có nhiều thước đo đánh giá phát triển hệ thống tài chính, phát triển hệ thống ngân hàng Thước đo sử dụng rộng rãi độ sâu tài Lê Thị Hồi Thanh Tốn Tài Chính 47 ... thị trường thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 – 2008? ?? Chỉ số lợi suất danh mục thị trường nhằm đo lường biến động thị trường chứng khoán, đánh giá dự báo xu hướng phát triển thị trường. .. 2.1.2 Vai trò lợi suất danh mục thị trường .40 2.1.3 Mối liên hệ lợi suất danh mục thị trường lãi suất 40 2.1.3.1 Lợi suất danh mục thị trường hình thành cân thị trường chứng khoán ... tính tốn phân tích lợi suất danh mục thị trường 54 2.2.1 Mơ hình CAPM lợi suất danh mục thị trường 54 2.2.1.1 Mơ hình CAPM .54 2.2.1.2 Lợi suất danh mục thị trường mơ