Dựa vào giá trị đóng cửa hàng ngày của cổ phiếu, ta xác định lợi suất cho từng cổ phiếu. Vì TTCKVN niêm yết chưa được bao lâu nên không đủ dữ liệu để tính lợi suất theo tháng hoặc năm nên trong chuyên đề em tiến hành tính lợi suất theo ngày.
Lợi suất của cổ phiếu được tính theo một trong hai công thức sau:
Rt = PP P t t t 1 1 − − − (a) Rt = ln( PPt t 1 − ) (b)
Trong đó: Pt là giá cổ phiếu tại thời điểm t Pt-1 là giá cổ phiếu tại thời điểm t -1 Rt là lợi suất của cổ phiếu tại thời điểm t
Trong luận văn này, ta sẽ sử dụng công thức (a) để tính lợi suất của các cổ phiếu.
Ta tiến hành phân tích động thái của chuỗi giá chứng khoán thông qua việc phân tích chuỗi lợi suất. Chuỗi lợi suất thường có đặc điểm là so với phân phối chuẩn, đồ thị hàm mật độ của chuỗi lợi suất nhọn hơn và lệch về bên trái. Trong biến động ngắn hạn, các thành phần của chuỗi lợi suất không tương quan với nhau, giá chứng khoán càng giảm thì mức độ giao động trong giá càng lớn. Vì vậy lợi suất của các cổ phiếu cần được hiệu chỉnh bằng phương pháp hiệu chỉnh chuỗi thời gian trong tài chính. Phương pháp hiệu chỉnh này dựa trên mô hình phân tích chuỗi thời gian trong tài chính ARCH và GACH được ước lượng bằng phần mềm Eviews.
Để mô tả ứng dụng mô hình phân tích chuỗi thời gian trong tài chính vào phân tích thị trường cổ phiếu Việt Nam bài viết này sử dụng chuỗi lãi suất của cổ phiếu Vip, các chuỗi lợi suất của các cổ phiếu còn lại được thực hiện với các bước tương tự. Việc hiệu chỉnh được trình bày ở phần phụ lục.
3.1.3 Ước lượng lợi suất danh mục thị trường dựa trên thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam