Giải pháp kích cầu trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Báo cáo thực tập: Giải pháp kích cầu trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam MỤC LỤC Trang Lời mở đầu .3 Chương 1: Các vấn đề cầu thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.1.Khái niệm, đặc điểm thị trường chứng khoán 1.1.2 Vai trò TTCK .6 1.1.3.Các chủ thể TTCK .9 1.1.3.1.Người phát hành chứng khoán .9 1.1.3.2.Người đầu tư chứng khoán 1.1.3.3.Tổ chức trung gian TTCK 10 1.1.3.4 Tổ chức quản lý giám sát TTCK 11 1.2 Các vấn đề cầu TTCK 12 1.2.1 Khái niệm cầu TTCK 12 1.2.2.Vai trò cầu TTCK 13 1.2.3.Các nhân tố ảnh hưởng đến cầu thị trường chứng khốn 14 1.3 Chính sách kích cầu thị trường chứng khốn 18 1.3.1Khái niệm sách kích cầu TTCK 18 1.3.2.Các cơng cụ kích cầu thị trường chứng khóan 18 Chương : Thực trạng cầu thị thị trường 22 chứng khoán Việt Nam .22 2.1 Khái quát thị trường chứng khoán Việt Nam 22 2.1.1 Thị trường trái phiếu 22 2.1.1.1 Trái phiếu Chính phủ 23 2.1.1.2 Trái phiếu công ty 24 2.1.2 Thị trường cổ phiếu 26 2.1.1.1 Cổ phiếu niêm yết 26 2.1.2.2 Cổ phiếu chưa niêm yết .29 2.2 Thực trạng cầu sách kích cầu thị trường chứng khoán Việt Nam .29 2.2.1 Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán .29 2.2.2 Thực trạng sách kích cầu thị trường chứng khoán Việt Nam 34 2.3.Đánh giá thực trạng cầu sách kích cầu TTCK Việt Nam 42 2.3.1.Những kết đạt 42 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân 47 2.3.2.1.Hạn chế: 47 Chương 3:Giải pháp kích cầu cho thị trường chứng khoán 57 Việt Nam .57 3.1 Vai trò việc phát triển thị trường chứng khoán chiến lược phát triển kinh tế xã hội đất nước .57 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam 3.2 Định hướng chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam: 59 3.2.1.Định hướng phát triển thị trường chứng khoán: .59 3.2.2.Quan điểm kích cầu cho thị trường chứng khoán Việt Nam: 61 3.2.2.1 Giải pháp chung 61 3.2.2.1.1.Những giải pháp mặt sách: .61 3.2.2.1.2 Những giải pháp mặt tài chính: 65 3.2.2.1.3 Những giải pháp phổ cập giáo dục 66 3.2.2.2 Giải pháp đối đượng đầu tư: .68 3.2.2.2.1.Nhà đầu tư nước ngoài: 68 3.2.2.2.2.Nhà đầu tư nước: 73 Kết luận 77 Danh mc ti liu tham kho Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam Li m đầu 1.Tính cấp bách đề tài: Thuật ngữ“chứng khốn”,”thị trường chứng khoán”…hiện trở nên phổ biến với người dân Việt Nam Kể từ phiên giao dịch ngày 28-7-2000,người dân Việt Nam biết thêm kênh dẫn vốn hiệu qủa không phần rủi ro, đầu tư vào chứng khốn.Nếu thời gian đầu có vài cổ phiếu thị trường tính đến nay, số lượng doanh nghiệp niêm yết tăng 704% so với năm 2000, vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FDI) đổ vào thị trường chứng khốn Việt Nam có gia tăng đáng kể Tính đến nay, nhà đầu tư nước đổ vào khoảng tỉ USD.Bên cạnh đó, sau bảy năm hoạt động,thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua thăng trầm,có lúc tưởng khơng cịn cách cứu vãn.Những tháng đầu năm 2008,thị trường Việt Nam thất thường, xu hướng giảm chủ đạo, tình trạng bán giá sàn người mua xảy thường xuyên VN-Index tính đến ngày 23/4 523,25 điểm, giảm 40,8% so với mức thấp năm 2007 Nếu so với mức cao giảm 73,2%, so với mức trung bình giảm 55% Tình trạng "người người thua lỗ" biến TTCK từ kênh đầu tư hấp dẫn trở thành “canh thất bại” khơng nhà đầu tư.Trước tình hình trên, nhận thấy cấp bách việc cân đối lại cung-cầu thị trường chứng khoán,chuyên đề xin đề cập đến bất cập , khó khăn thị trường nay, đồng thời đưa hướng giải nhằm kích thích cầu cho thị trường chứng khoán Việt Nam 2.Cấu trúc chuyên đề: Chuyên đề gồm ba chương sau: Chương1:Các vấn đề cầu thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng cầu thị trường chứng khoán Việt Nam Giải pháp kích cầu thị trờng chứng kho¸n ViƯt Nam Chương 3:Giải pháp kích cầu cho thị trường chứng khoán Việt Nam Việc đánh giá đưa hướng giải chun đề cịn thiếu sót mang tính chủ quan thiếu việc thực hành quan sát góc độ nhà đầu tư,do em mong nhận góp ý thầy cô.Đồng thời em xin gửi lời cảm ơn thầy giáo Đàm Văn Huệ tận tình giúp đỡ em hoàn thành chuyên đề,cảm ơn sở thực tập – Cơng ty chứng khốn Thăng LongHà Nội tạo điều kiện cho em hoàn thành chuyên đề Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán ViÖt Nam Chương 1: Các vấn đề cầu thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.1.Khái niệm, đặc điểm thị trường chứng khốn • Khái niệm Hiện tồn nhiều quan niệm khác thị trường chứng khốn(TTCK) Mỗi quan niệm thể góc độ khác thị trường chứng khoán Quan điểm thứ cho : TTCK thị trường vốn, tên gọi khác khái niệm:thị trường tư Nếu xét mặt nội dung thị trường vốn biểu quan hệ chất bên trình mua bán chứng khốn, thị trường TTCK biểu bên ngồi, hình thức giao dịch vốn cụ thể Như thị trường chứng vốn thị trường chứng khoán phản ánh mối quan hệ bên bên thị trường tư Quan điểm thứ hai cho : TTCK đươc đặc trưng thị trường vốn không đồng Theo quan điểm này, TTCK giao dich cơng cụ tài chung dài hạn trái phiếu phủ, cổ phiếu trái phiêu công ty Các công cụ tài ngắn hạn thị trường tiền tệ khơng thuộc phạm vi hoạt động thị trường chứng khoán Quan điểm thứ ba cho : TTCK thị trường cổ phiếu nơi mua bán phiếu cổ phần công ty phát hành để huy động vốn Theo quan điểm này, TTCK đươc đặc trưng thị trường mua bán cơng cụ tài mang li quyn tham gia s hu Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam Cỏc quan điểm nhìn chung khác dựa sở thực tiễn điều kiện lịch sử định Chuyên đề đưa quan niệm đầy đủ, khái quát phù hợp với phát triển chung thị trường chứng khốn nay, trình bày giáo trình”Thị trường chứng khốn – phân tích nhà xuất đại học kinh tế quốc dân”: TTCK nơi diễn giao dịch mua bán ,trao đổi chứng khốn • Đặc điểm TTCK khơng giống với thị trường hàng hóa thơng thường khác hàng hóa TTCK loại hàng hóa đặc biệt, nơi mua bán,trao đổi quyền sở hữu tư Loại hàng hóa có giá trị giá trị sử dụng không cố định mà phụ thuộc vào mối quan hệ cung cầu vốn đầu tư Giá CK chứa đựng thơng tin chi phí vốn hay giá vốn đầu tư TTCK hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thông hàng hóa.Hay nói cách khác,TTCK thành phần thị trường tài chính, TTCK mang đặc điểm thị tường tài chính: -Là thị truờng cơng cụ tài chính, người cung cầu vốn gặp thị trường phát hành -TTCK gần với thị trường cạnh tranh hồn hảo mà giá hình thành sở cạnh tranh tự do, dựa quan hệ cung-cầu phản ánh thông tin liên quan đến chứng khoán -TTCK thị trường liên tục.Sau phát hành thị trường sơ cấp,có thể mua,bán nhiều lần thị trường thứ cấp, đảm bảo cho nhà đầu tư dịch chuyển vốn đầu tư hay tài sản lúc 1.1.2 Vai trò TTCK Đối với nước phát triển nói chung với Việt Nam nói riêng, xu hội nhập kinh tế quốc tế đòi hỏi quốc gia phi thỳc y phỏt Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam trin kinh t vi tốc độ hiệu qủa cao Thực tế chứng minh khẳng định vai trò quan trọng TTCK phát triển kinh tế: Thứ nhất, TTCK tạo cơng cụ có tính khoản cao tích tụ, tập trung phân phối vốn, đẩy nhanh thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Yếu tố thông tin yếu tố cạnh tranh thị trường đảm bảo cho việc phân phối vốn cách hiệu Thị trường tài nơi tiên phong áp dụng cơng nghệ nhạy cảm môi trường thường xuyên thay đổi Trên TTCK, tất thông tin cập nhật truyền tải tới tất nhà đầu tư, nhờ đó,họ phân tích định giá cho CK Vì vậy, cơng ty có hiệu bền vững nhận vốn với chi phí rẻ thị trường TTCK tạo cạnh tranh có hiệu thị trừờng tài chính, điều buộc ngân hàng thương mại tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động họ giảm chi phí tài Việc huy động vốn TTCK làm tăng vốn tự có cơng ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thương mại TTCK khuyến khích tính cạnh tranh cơng ty thị trừơng Sự tồn thị trường chứng khoán yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước ngịai Đây yếu tố đảm bảo cho phân bố có hiệu nguồn lực quốc gia phạm vi quốc tế Thứ hai, TTCK góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc tập đồn gia đình phát hành chứng khốn cơng chúng, giải tỏa tâp trung quyền lực kinh tế tập đòan xong tập trung vốn cho phát triển kinh tế Việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát xã hội trình phân phi ó giỳp nhiu Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam nc tin xa hn tới xã hội công dân chủ Việc giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh cơng hơn, qua tạo hiệu qủa tăng trưởng kinh tế Thứ ba, TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, TTCK trở lên phức tạp hơn, nhu cầu quản lý chuyên trách tăng theo TTCK tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Cơ chế thơng tin hồn hảo tạo khả giám sát chặt chẽ TTCK làm giảm tác động tiêu cực quản lý, tạo điều kiện kết hơp hài hòa lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý người làm cơng Thứ tư, TTCK góp phần hiệu cho q trình quốc tế hóa kinh tế Việc mở TTCK nhằm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép cơng ty huy động nguồn vốn rẻ, tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên ngoài, đồng thời tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh cho công ty nước Thứ năm, TTCK tạo hội cho Chính phủ huy động nguồn tài mà khơng tạo áp lực lạm phát, đồng thời tạo cơng cụ cho việc thực sách tài tiền tệ Chính phủ Thứ sáu, TTCK cung cấp dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai Việc thay đổi giá chứng khoán có xu hướng trước chu kỳ kinh doanh cho phép Chính phủ cơng ty đánh giá kế hoạch đầu tư việc phân bổ nguồn lực họ TTCK tạo điều kiện tái cấu trúc kinh tế Ngồi tác động tích cực trên, TTCK có tác động tiêu cực: TTCK hoạt động sở thơng tin hồn hảo Tuy nhiên thị trường nổi, thông tin đươc truyền tới nhà đầu tư không giống Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán ViÖt Nam Như định mua, bán chứng khốn nhà đầu tư khơng dựa thơng tin xác, giá chứng khốn khơng phản ánh giá trị kinh tế công ty không trở thành sở để phân phối hiệu nguồn lực Một số tiêu cực khác TTCK tượng đầu cơ, tượng xung đột quyền lực làm thiệt hại cho quyền lợi cổ đông thiểu số, việc mua bán nội gián, thao túng thị trường làm nản lòng nhà đầu tư Nhiệm vụ nhà quản lý thị trường giảm thiểu tiêu cực thị trường nhằm đảm bảo cho quyền lợi nhà đầu tư tính hiệu thị trường Như TTCK có vai trị tích cực tiêu cực thể nhiều khía cạnh khác Xong vai trị có thực phát huy hay hạn chế phụ thuộc đáng kể vào chủ thể tham gia thị trường quản lý Nhà nước 1.1.3.Các chủ thể TTCK 1.1.3.1.Người phát hành chứng khoán Chủ thể phát hành người cung cấp chứng khoán – hàng hóa TTCK Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, doanh nghiệp số tổ chức khác : Quỹ đầu tư ; tổ chức tài trung gian… Chính phủ quyền địa phương chủ thể phát hành chứng khốn : trái phiếu Chính phủ ; trái phiếu địa phương ; trái phiếu cơng trình ; trái phiếu kho bạc Công ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty Các tổ chức tài chủ thể phát hành cơng cụ tài trái phiếu,chứng hưởng thụ…phục vụ cho mục tiêu huy động vốn phù hợp với đặc thù hoạt động theo Luật định 1.1.3.2.Người đầu tư chứng khoán Chủ thể đầu tư người có tiền,thực vic mua v bỏn CK trờn TTCK Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam tìm kiếm lợi nhuận.Nhà đầu tư chia làm hai đối tượng:Nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức *Nhà đầu tư cá nhân Nhà đầu tư cá nhân cá nhân hộ gia đình,những người có vốn nhàn rỗi tạm thời,tham gia mua bán thị trường Ck với mục đích tìm kiếm lợi nhuận.Tuy nhiên, đầu tư lơi nhuận ln gắn với rủi ro,kỳ vọng cao rủi ro lớn ngược lại.Chính nhà đầu tư cá nhân ln phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả mức độ chấp nhận rủi ro *Nhà đầu tư có tơ chức Nhà đầu tư có tổ chức định chế đầu tư,thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường.Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp thị trường ngân hàng thương mại,cơng ty chứng khốn,cơng ty đầu tư,quỹ bảo hiểm,quỹ tương hỗ,các quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm khác.Đầu tư thông qua tổ chức đầu tư có ưu điểm đa dạng hóa danh mục đầu tư định đầu tư thực chuyên gia có chuyên môn kinh nghiệm 1.1.3.3.Tổ chức trung gian TTCK Các tổ chức trung gian TTCK đóng vai trị cầu nối người đầu tư người phát hành chứng khốn,giúp cho TTCK hoạt động trơi chảy có hiệu * Cơng ty chứng khốn Hiện nay,theo Luật định,các doanh nghiệp phép hoạt động kinh doanh chứng khốn phải cơng ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần.Các công ty phép đăng ký thực , số tồn nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn.Tuy nhiờn, trỏnh xung t li 10 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam buc cỏc NHTM chuyển sang cho vay tiêu dùng (mua hàng hóa), làm cho giá leo thang, lạm phát tăng cao Vì vậy, nên cần thiết sửa đổi nhanh nội dung Chỉ thị số 03 Nếu điều thực đầu năm 2008 có nghĩa nhà đầu tư sớm bơm thêm vốn để kích cầu việc mua cổ phiếu Như vậy,các ngân hàng nhà nước cần xem xét để có chế cho vay chứng khốn thơng qua hệ thống kiểm sốt rủi ro NHTM Nghĩa NHTM khác có kiểm sốt tỷ lệ khác đưa yêu cầu mức trích lập dự phịng rủi ro Có thể NH cho vay đầu tư chứng khốn cao phải có trích lập dự phòng rủi ro bắt buộc cao Như chế kiểm soát cho vay đầu tư chứng khoán linh hoạt không áp dụng chung tỷ lệ cho tất NH mà vận dụng cho NH có tiêu tốt, xấu khác Có NH cho vay 5%, 7% nhiều phải có mức ký quỹ cho rủi ro Trên thị trường vàng (trong nước) năm gần đây, nhiều NHTM áp dụng phương thức mua – bán options (quyền lựa chọn) Theo đó, khách hàng ký quỹ 5% - 10% tổng giá trị đầu tư mua số vàng theo ý muốn Việc mua-bán diễn giấy (vì ngân hàng quản lý toàn số vàng khách hàng mua) Khi giá vàng giảm q giới hạn an tồn nhà đầu tư phải bổ sung thêm vốn cho cân với giá trị tài sản theo giá mới, không NHTM quyền bán tồn số vàng để lý hợp đồng Động thái vừa giúp NHTM giữ an toàn vốn, vừa giúp nhà đầu tư cắt giảm lỗ Vì vậy, nên Nhà nước cho cơng ty chứng khoán thực mua - bán cổ phiếu theo dạng options Nghĩa nhà đầu tư cần có 20% - 50% vốn tài khoản, cịn lại cơng ty chứng khốn cho vay để 64 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam mua cổ phiếu Trong thời hạn từ mua đến tiền bán cổ phiếu đến tài khoản, nhà đầu tư phải chịu tiền lãi vốn vay ?Khi giá giảm mạnh, có nguy an tồn (vượt giá trị ký quỹ + tiền lãi), công ty chứng khoán phép bán số cổ phiếu để thu hồi vốn giảm lỗ cho nhà đầu tư Để thực việc này, công ty chứng khốn phải có nhiều vốn từ nguồn tự có nguồn vay tín dụng-địng nghĩa với việc lien kết chặt chẽ với Ngân hàng thương mại.(Tại nhiều nước, phương thức mua – bán áp dụng từ lâu Nó sản phẩm phái sinh TTCK, có mục đích vừa tăng kích cầu, lại khơng tung tiền mặt thị trường góp phần hạn chế lạm phát) Bên cạnh đó, cần nhanh chóng nghiên cứu mở rộng tỷ lệ cổ phần nhà đầu tư nước nắm giữ Nhà nước nên khống chế ngành, nghề cần thiết Rà sốt, xóa bỏ thủ tục phiền hà, tạo điều kiện thuận lợi cho người nước ngồi đầutưvàoTTCKVN Và hết, cần có đạo thống kênh huy động vốn kinh tế (ngân hàng, kho bạc, TTCK), để kênh hỗ trợ, bổ sung cho Ngân hàng, kho bạc cần có mức lãi suất hợp lý, tạo điều kiện cho TTCK phát triển 3.2.2.1.2 Những giải pháp mặt tài chính: Để bình ổn giá, tránh dao động không cần thiết đến đời sống xã hội ổn định sản xuất, Nhà nước dành khoản ngân sách khơng nhỏ lập nhiều quỹ bình ổn giá, từ nông nghiệp, công nghiệp đến lĩnh vực phân phối, lưu thơng TTCK Việt namcịn trạng thái phát triển, rủi ro cao, cần hưởng chế độ “nuôi dưỡng” tốt Những nhà đầu tư ban đầu cần phải bảo vệ mức tối đa, giảm bớt tổn thất khơng đáng có cho họ 65 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam Chính điều tạo tâm lý an tồn cho nhà đầu tư, có động viên nhiều người tham gia Việc điều tiết TTCK hàng hóa, tránh dùng giải pháp hành giải pháp an tồn khoa học Tăng cường sở vật chất phục vụ cho giao dịch, cần sớm đầu tư nâng cao lực cho Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.HCM để trung tâm thực việc giảm thời gian tốn T+3 xuống cịn T+2 hay T+1, tạo vịng quay tiền, hàng nhanh Có hạn chế tượng che giá, làm giá, lũng đoạn thị trường, dồn đặt lệnh vào cuối phiên Các cơng ty chứng khốn cần tăng cường sở vật chất, tránh sai sót kỹ thuật; nâng cao lực môi giới, khôi phục lại mảng tư vấn đầu tư chứng khoán 3.2.2.1.3 Những giải pháp phổ cập giáo dục Chính phủ có nhiều kinh nghiệm việc quảng bá phát hành trái phiếu, vận động nông dân tham gia hợp tác xã Thời gian từ tháng cuối năm 2007,Chính phủ khơng ngừng tun truyền,đưa chứng khốn vào đời sống người dân Tuy nhiên,hiện nay, hiểu biết chứng khốn nhiều người cịn mơ hồ Trong tiềm thức nhiều người, chơi chứng khoán quan niệm đánh bạc, “nhảy lầu”, thất bại Ngay nhiều nhà lãnh đạo cho việc “đầu cơ”, “tư thương” không tốt đẹp.Đặc biệt thời điểm TTCK có phiên sụt giảm thời gian qua, UBCK cần có biện pháp trấn an giữ lại nhà đầu tư Đồng thời, đưa giáo dục tri thức chứng khốn vào chương trình giảng dạy trường đại học trung học chuyên nghiệp Phổ biến kiến thức chứng khoán cỏch thng 66 Giải pháp kích cầu thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam xun phương tiện phát thanh, truyền hình, thơng tin đại chúng.Tuy nhiên,hiện nay, hiểu biết chứng khốn nhiều người cịn mơ hồ Mở nhiều lớp đào tạo miễn phí cho người dân, trực tiếp giúp cho cán bộ, công nhân viên cơng ty, xí nghiệp, quan nhà nước có kiến thức lĩnh vực Tăng cường hội thảo, giao lưu chủ thể TTCK Làm tốt cơng tác người dân khơng cịn tâm lý “sợ” chứng khốn nữa, mà thấy đầu tư vào chứng khốn bình thường hoạt động kinh doanh khác Lúc này, TTCK không “sản phẩm bậc cao kinh tế thị trường”, mà thực trở thành kênh huy động vốn cho kinh tế Về phía quan quản lý: “Nhà nước ta nhà nước dân, dân dân” UBCKNN công tác quản lý hoạch định sách phát triển TTCK phải lấy mục tiêu phục vụ cho đông đảo công chúng đầu tư làm trọng Quan điểm tăng hàng tức thị trường phát triển, cịn nhà quản lý thì vội tự hào năm qua TTCK VN vận hành suôn sẻ, tổ chức nhiều phiên giao dịch làm cho kế hoạch hành động nhà quản lý không khả thi, giảm tin tưởng cơng chúng đầu tư, khơng kích thích thêm cơng chúng tham gia vào thị trường Bệnh thành tích, ý số lượng mà không ý chất lượng thể rõ kế hoạch phát triển TTCK Cụ thể, quan quản lý đặt mục tiêu tăng quy mô TTCK cho đạt phần trăm GDP, khơng đề cập việc phải có nhà đầu tư hay lượng giao dịch TTCK l bao nhiờu 67 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam Ch cụng chỳng đầu tư tin vào quan công quyền, thấy quan tạo điều kiện thuận lợi, công giúp họ tham gia vào TTCK; thấy quyền lợi họ thực pháp luật bảo vệ, che chở; người dân tăng hiểu biết chứng khốn, thấy lợi ích tham gia vào thị trường này, lúc “cầu” tự khắc tăng TTCK phát triển 3.2.2.2 Giải pháp đối đượng đầu tư: 3.2.2.2.1.Nhà đầu tư nước ngoài: Diễn biến hoạt động đầu tư nhà đầu tư nước thời gian gần đây: Kết thúc tuần từ ngày đến 11/4/2008, nhà đầu tư nước dành gần 1.000 tỷ đồng để mua chứng khoán, đạt mức cao kể từ đầu năm đến Cũng tuần này, nhà đầu tư nước mua vào 15 triệu cổ phiếu chứng quỹ, tương đương 988 tỷ đồng quý I, họ đầu tư nhiều 720 tỷ đồng tuần từ 10-14/3 Theo ơng Phạm Quang Huy, Phó Tổng Giám đốc Cơng ty Chứng khốn Bảo Việt, việc nhà đầu tư nước ngồi gom chứng khốn thời điểm cho thấy hai yếu tố: Một mức giá cổ phiếu hợp lý; hai nhà đầu tư nước ngồi kỳ vọng vào sách nhằm hỗ trợ thị trường phủ Các nhà đầu tư nước ngồi kỳ vọng tình hình lạm phát đỡ căng thẳng vào quý II, nhiên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới phu thuộc nhiều vào kinh t th gii, nht l M 68 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam Cú thể nói, động thái mua vào nhà đầu tư nước ngồi hồn tồn tất yếu khơng có chuyện nhà đầu tư nước liên kết với để lũng đoạn thị trường quỹ nhà đầu tư nước ngồi hoạt động riêng lẻ, khơng biết chiến lược mua bán Đánh giá: Cho đến nay, nhà đầu tư nước (NĐTNN) nắm giữ bình quân khoảng 25% - 30% vốn điều lệ cơng ty niêm yết, nhiều đơn vị hết room 49% (với ngân hàng 30%) Hiện có khoảng 5.568 tài khoản giao dịch nhà nhà đầu tư nước ngoài(5.353 tài khoản cá nhân 215 tài khoản tổ chức) có khoảng 260 quỹ nhà đầu tư nước ngoàiđầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam với tổng giá trị danh mục đầu tư ước tính khoảng tỷ USD Riêng số tài khoản cá nhân nhà đầu tư Nhật chiếm 70% tổng số tài khoản cá nhân nhà nhà đầu tư nước ngồi.Nhìn vào số khổng lồ thấy TTCK Việt Nam điểm đến hấp dẫn với nhà đầu tư nước ngoài,và ngược lại nhà đầu tư nước nắm giữ vai trò dẫn dắt TTCK Việt Nam,chiếm vị trí lớn quan trọng TTCK Việt Nam.Hơn việc thu hút quan tâm nhà đầu tư nước mang đến nhiều thuận lợi cho TTCK non trẻ Việt Nam.Với kinh nghiệm đầu tư lâu năm hệ thống thông tin,đánh giá,dự báo sở vật chất hạ tầng mà nhà đầu tư dành cho thị trường góp phần nâng cao hoạt động hiệu TTCK Việt Nam Trên thực tế, đích nhắm tới nhà đầu tư đợt IPO cơng ty "đại gia" vừa có vốn lớn, có thương hiệu mạnh, có vị trí quan trọng kinh tế Việt Nam, đợt IPO lại giãn tiến độ, nên với lượng vốn lớn nhà đầu tư nhận tiềm lực vốn hạn hẹp nhà đầu tư 69 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam nước, nhà đầu tư nước ngồi có vai trị lớn Một ép giá từ nhà đầu tư nước diễn thị trường: họ tăng mua thị trường tăng giá trị giao dịch giá chứng khoán tăng, ngược lại, họ giảm mua thị trường giảm giá trị giao dịch số giá chứng khoán xuống! Nhà đầu tư nước gần trở thành người điều khiển giá thị trường chứng khoán Tuy nhiên, so với mặt TTCK Đông Nam Á số chưa đáng kể,bởi ngun nhân chủ yếu sau:Một lý TTCK Việt Nam chưa thực có sức hút nhiều nhà đầu tư nước ngồi quy mơ thị trường cịn q nhỏ bé họ trơng đợi nhiều vào tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước Việt Nam nhân tố góp phần vào tăng trưởng thị trường, trước hết nguồn cung quan trọng tính hấp dẫn doanh nghiệp thu hút lượng tiền đáng kể đổ vào TTCK.Hai tác động cần tồn song song thị trường phát triển bền vững Tuy nhiên, thời gian gần đây, đợt IPO đạt tác động thứ (nguồncung) mà chưa tạo tác động thứ hai (tính hấp dẫn) phản tác dụng, tạo nên cân cung - cầu Hơn nữa, việc định giá đưa giá cao ảnh hưởng đến tính hấp dẫn tạo nên ảnh hưởng tiêu cực cho phát triển bền vững.Các đợt IPO đưa lại cho Nhà nước khoản tiền khổng lồ song mang lại tác động giảm cầu mà dường khoản tiền khổng lồ chưa đưa trở lại kinh tế cách hiệu quả, nhanh chóng (đơn cử việc đưa giá IPO vủa Vietcombank với mức giá chào bán 100.000VND nhà đầu tư nươc định giá 60000 VND ; hay gần hai đợt IPO Sabeco Habeco, hai doanh nghiếp sản xuất rượu hàng đầu Việt 70 Gi¶i pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam Nam.Sabeco chào bán 61% cổ phiếu đợt IPO ngày 28/1 với giá trung bình 70.003 đồng/cổ phiếu Cùng cảnh ngộ Habeco, chào bán 12,6% cổ phần đợt IPO ngày 27/3 với giá trung bình 50.015 đồng/cổ phiếu Cả hai mức giá cao mức giá tối thiểu chút) Hệ thống công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư sẵn sàng hỗ trợ Nhà nước để tái đầu tư nguồn vốn đầy tiềm trở lại kinh tế thị trường tài để góp phần đảm bảo sức cầu tăng bền vững Các nhà đầu tư nước phần lớn tổ chức,các quỹ với lượng tiền lớn đầu tư vào TTCK Viêt Nam lo ngại đến thực trạng tham nhũng nước ta.Liệu họ đầu tư góp vốn vào doanh nghiệp có đảm bảo đồng tiền họ sử dụng mục đích hiệu quả?Những số sau không đáng lo ngại việc thu thu hút vốn đầu tư nước thời kỳ mở cửa kinh tế: “Năm 2007, tra phát sai phạm kinh tế 114 tỷ đồng, 541.754m2 đất nhà Kiến nghị thu hồi gần 83 tỷ đồng, 85.754m2 đất nhà Kiến nghị xử lý kỷ luật 117 người, xử lý hành 40 tổ chức 75 cá nhân, chuyển sang quan điều tra 11 vụ việc Qua tra dự án, cơng trình, thu hồi cho ngân sách 560 triệu đồng Công an TP điều tra 16 vụ án, với 24 bị can tội tham ô tài sản, đưa nhận hối lộ, lợi dụng chức vụ thi hành công vụ” Giải pháp: Về ngắn hạn, thứ nhất, để giải tình trạng khan tiền đồng, nhà đầu tư nước ngồi tham dự đấu giá thành cơng đợt IPO khoản tiền cổ phần Nhà nước thu tốn ngoại tệ Bên cạnh đó, cho phép công ty cổ phần kể khối ngân hàng cổ phần tăng vốn điều 71 Gi¶i pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam lệ có bán cổ phần cho nhà đầu tư nước ngồi cổ đơng nước ngồi hữu phép thu ngoại tệ mạnh, tức cho phép doanh nghiệp có quyền lựa chọn tiền toán VND USD Bởi thực tế nay, cho phép doanh nghiệp thu tiền bán cổ phần USD doanh nghiệp chủ động việc nhập máy móc, thiết bị nguyên vật liệu mà mua USD” Thứ hai, cần điều chỉnh mở Room cho nhà đầu tư nước ngồi, cụ thể khơng nên khống chế room nhà đầu tư nước thống mức 49% nay, thay vào phân chia cụ thể ngành nghề, lĩnh vực để áp dụng mức khác với tỷ lệ hợp lý, vượt mức trần 49% Có khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi đầu tư vào lĩnh vực cần thu hút Tuy nhiên ,phải cân nhắc đến việc phát triển lớn mạnh trưởng thành nhà đầu tư nước Hiện nay, với tỷ lệ sở hữu phép tối đa 49% thực tế bình quân khoảng 30% thị trường Sở Giao dịch chứng khoán Tp.HCM, nhà đầu tư ngoại giành phần thắng “sân khách” họ thoải mái biểu diễn kỹ thuật “ lướt sóng” “sân bạn”.Điều ảnh hưởng trực tiếp đến ổn định TTCK nói chung quyền lợi nhà đầu tư nước nói riêng Về dài hạn, cần có giải pháp ưu đãi thuế nhà đầu tư chứng khốn nói chung, tiếp tục khuyến khích thêm số ngành nghề trọng điểm cần phát triển ưu đãi thuế; nghiên cứu chuyển việc cấp tín dụng mua chứng khốn cho cơng ty chứng khốn (trên thực tế cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ tương tự repo, hỗ trợ đấu giá, …); cần nghiên cứu sớm áp dụng giải pháp điều chỉnh luật cho phép sử dụng loại lệnh thị trường hàng hóa phát sinh cho phép nhà đầu tư tham gia dễ dàng đầy 72 Gi¶i pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam đủ vào thị trường.Bên cạnh đó, cần sớm phát xử lý dấu hiệu tham nhũng,tăng cường tra,kiểm tra tài sản cán có kiểm chứng,nâng cao ý thức trách nhiệm chống tham nhũng người dân cơng lâu dài khó khăn 3.2.2.2.2.Nhà đầu tư nước: Khác với nhà đầu tư nước ngoài,các nhà đầu tư nước thường đầu tư với mục đích đầu Hơn xét mặt chung, nhà đầu tư nước khơng có đủ kinh nghiệm,chun mơn nhà đầu tư nước Do vậy,thời gian qua xảy tượng nhà đầu tư ta theo dõi mua theo hoat động nhà đầu tư nước Các nhà đầu tư cá nhân ngồi nước lại tiềm đơng đảo dành cho thị trường chứng khốn Vì vậy,cơng việc thiết thực để tăng số lượng đầu tư cá nhân tạo điều kiện cho dân cư thu nhập mua chứng khoán phổ cập kiến thức cho tất người dân 1.Tạo điều kiện cho dân cư thu nhập thấp mua chứng khốn Các tổng cơng ty có tài sản lớn coi doanh nghiệp công chúng cơng ty tiến hành cổ phần hóa Vì giai đoạn cổ phần hóa,cổ phiếu tổng công ty cần phân phối cách rộng rãi-tức thực chương trình cổ phiếu Nhân Dân Qua cổ phần Nhà Nước nắm giữ doanh nghiệp Nhà Nước bán công chúng Chương trình trở thành biện pháp cổ phần hóa khuyến khích cơng chúng có thu nhập thấp trung bình mua cổ phiếu thơng qua việc bán với giá ưu đãi cho vay tiền để mua cổ phiếu kết hợp với nghĩa vụ người mua phải nắm giữ thời gian định trước chuyển đổi lần đầu 73 Gi¶i pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam 2.Thực chương trình bán cổ phần cho người lao động Đây biện pháp giúp đỡ tầng lớp lao động có thu nhập thấp trung bình có đủ điều kiện mua cổ phiếu doanh nghiệp mà họ làm việc Chương trình tạo điều kiện cho người lao động trở thành chủ doanh nghiệp để họ gắn bó với doanh nghiệp,đồng thời giúp Công ty thu lượng vốn định trước chào bán công chúng Trước đây,trong khỏan điều 27 NĐ64 Quy định :”người lao động nghèo doanh nghiệp cổ phần hóa mua chịu cổ phần theo giá ưu đãi,được hoãn trả năm đầu trả dần tối đa năm chịu lãi suất”,nhưng NĐ187 thay lại khơng có điều khỏan đánh giá công cụ hữu ích hỗ trợ cho người lao động thấp công ty Bên cạnh ưu đãi 40% giá người lao động doanh nghiệp,Nhà Nước nên có quy định cho lao động nghèo vay tiền mua cổ phần chịu lãi suất số năm định Bên cạnh đó,doanh nghiệp phải tổ chức buổi nói chuyện nhằm tăng cường ngắn bó hai bên cho họ nhận thức ý nghĩa ưu đãi họ nắm giữ cổ phần Công ty Song song với việc bán cổ phần cho người lao động với giá ưu đãi,các doanh nghiệp áp dụng chương trình áp phát hành quyền chọn mua cổ phần cho nhân viên Quyền chọn mua cổ phần hơp đồng người giữ quyền chọn mua có quyền, khơng có nghĩa vụ phải mua cổ phần với mức giá cụ thể(giá thực hiện)hoặc trước xác định(ngày hết hạn hiệu lực) ngày mà quyền chọn mua khơng cịn hiệu lực tồn Quyền chọn mua tương đối giống với hợp đồng quyền chọn khác,chỉ khác đối tượng chọn mua c phn l cỏc nhõn 74 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam viờn cơng ty,đặc biệt nhân nhân viên có lực việc nắm quyền sở công ty + Giữ chân nhân viên có lực + Thúc đẩy động làm việc nhân viên + Gắn lợi ích nhân viên vơi lợi ích công ty,qua tối đa hóa gía viên có đủ tiêu chuẩn lực khả phấn đấu Chương trình đặt mục tiêu sau : + Thu hút trị cổ phần, Hiện giới,việc áp dụng chương trình quyền chọn mua cổ phần ngày phổ biến,đặc biệt Mỹ thực tế cho thấy công ty áp dụng chương trình đạt kết kinh doanh cao công ty không áp dụng,cả tấc độ doanh thu,tỷ suất thu nhập tài sản(RUA) v.v Công tác tuyên truyền phổ cập kiến thức chứng khoán Đây cơng việc nhiều bộ,nghành liên quan,mang tính chất lâu dài để tạo nên chuyển biến mặt nhận thức thói quen,phương thức đầu tư nhà đầu tư nước Nam Nhất Như chun đề trình bày,hiện có nhiều chương trình,các hoạt động nhằm đưa kiến thức chứng khoán vào sống hàng ngày người dân Theo chuyên đề,cần thu hút ủng hộ nhà tài trợ công Một ý tưởng đưa tới người dân kiến thức chứng khốn cách sinh động làm phim chứng khoán Từ lâu,phim ảnh trở thành ăn tinh thần khơng thể thiếu người Việt đời sống dân cư không ngừng phát triển,những phim cần gắn với thở sng hini õy cng khụng phi l 75 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam mt ý tưởng xa lạ,bởi hãng phim Trung Quốc Hông Kông phát nhiều phim chứng khốn đài truyền hình Việt Nam Tóm lại,để thực “đại chúng hóa” chứng khốn cách triệt để tồn diện, cần nhiệt tình góp sức Ủy Ban Chứng Khốn Nhà Nước Bộ Tài Chính tham gia ủng hộ ca cỏc n v ti tr khỏc 76 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam Kt luận Trong xu chung thị trường chứng khoán tồn cầu,để thị trường chứng khốn Việt Nam vào ổn định, thu hút nhà đầu tư ngồi nước, bên cạnh việc đa dạng hóa nâng cao chất lượng hàng hóa việc đề sách kích cầu quan trọng cấp bách.Bằng việc vận dụng tổng hợp phương pháp, em hoàn thành mục tiêu sau chuyên đề: Thứ nhất, hệ thống vấn đề lý luận chung cầu sách kích cầu Thứ hai, tổng hợp, đánh giá tình hình thực trạng sách kích cầu TTCK, từ phân tích hạn chế nguyên nhân TTCK Việt Nam Thứ ba, đưa chiến lược Nhà nước giải pháp đề xuất nhằm kích cầu cho TTCK Việt Nam Những giải pháp kích cầu đựoc đưa chuyên đề ý kiến mang tính cá nhân , dựa tình hình thực tiễn đánh giá qua báo chí thời gian qua Vì em mong nhận đóng góp ý kiến thầy cô bạn.Một lần em xin gưi lời cảm ơn đến PGS.TS Đàm Văn Huệ anh chị phịng giao dịch Cơng ty chứng khốn Thăng Long-Hà Nội tận tình giúp em hon thnh chuyờn 77 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam DANH MC TÀI LIỆU THAM KHẢO I- Tiếng Việt PGS.TS Nguyễn Văn Nam, PGS.TS Vương Trọng Nghĩa - Giáo trình Thị trường chứng khốn - NXB Tài 2002 Uỷ ban chứng khốn - Giáo trình Phân tích đầu tư chứng khoán (2002) Hiệp hội kinh doanh chứng khốn - Tài liệu phân tích kỹ thuật II- Tiếng Anh Robert D Edwards and John Mayer - Technical Analysis of Stock Trends John Murphy - Technical Analysis of Financial Market III- Website www.Vnexpress.com.vn www.fpts.com.vn www.tintuconline.com 78 ... thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua 21 Giải pháp kích cầu thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam Chương : Thực trạng cầu thị thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1 Khái quát thị trường chứng khoán. .. chứng khoán Việt Nam 2.Cấu trúc chuyên đề: Chuyên đề gồm ba chương sau: Chương1:Các vấn đề cầu thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng cầu thị trường chứng khoán Việt Nam Giải pháp kích cầu. .. hút cầu cho thị trường chứng khốn - Các cơng cụ hồn thiện, phát triển thị trường, tạo mơi trường thun li cho cỏc nh u t 20 Giải pháp kích cầu thị trờng chứng khoán Việt Nam Túm lại, cầu thị trường