QUAN TRỊ RUI RO TẠICÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GòN

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGHIÊM NHƯ NGỌC QUAN TRỊ RUI RO TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÕN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Hà Nội - Năm 2018 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGHIÊM NHƯ NGỌC QUAN TRỊ RUI RO TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SÀI GÕN Chun ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học PGS TS Nguyễn Thị Thanh Hoài Hà Nội - Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, luận văn thạc sĩ cơng trình nghiên cứu thực riêng tơi, hình thành phát triển sở lý thuyết thực hành thực tế Luận văn thực Cơng ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn Mọi tham khảo luận văn trích dẫn rõ ràng Mọi chép không hợp lệ, vi phạm quy chế, hay gian trá tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm Học viên Nghiêm Như Ngọc MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ RỦI RO VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan công ty chứng khốn rủi ro cơng ty chứng khốn 1.1.1 Tổng quan công ty chứng khoán 1.1.2 Rủi ro cơng ty chứng khốn 15 1.2 Quản trị rủi ro cơng ty chứng khốn 20 1.2.1 Khái niệm quản trị rủi ro cơng ty chứng khốn 20 1.2.2 Khung sở pháp lý quản trị rủi ro công ty chứng khốn 22 1.2.3 Quy trình quản trị rủi ro cơng ty chứng khốn .23 1.2.4 Những nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quản trị rủi ro cơng ty chứng khốn 24 1.3 Kinh nghiệm quản trị rủi ro tổ chức tài giới 26 1.3.1 Bài học từ sụp đổ Lehman Brothers 26 1.3.2 Bài học từ sụp đổ Barings Bank 28 1.3.3 Bài học kinh nghiệm cho cơng ty chứng khốn tạiViệt Nam 32 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ RỦI RO TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SÀI GỊN 35 2.1 Giới thiệu chung Công ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn .35 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 35 2.1.2 Cơ cấu tổ chức, nhân 37 2.1.3 Mạng lưới hoạt động loại hình kinh doanh chủ yếu 38 2.1.4 Kết hoạt động kinh doanh 40 2.2 Thực trạng quản trị rủi ro Công ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn 2.2.2 Quản trị rủi ro thị trường 48 2.2.3 Quản trị rủi ro toán 53 2.2.4 Quản trị rủi ro hệ thống bảo mật thông tin 55 2.2.5 Quản trị rủi ro tuân thủ 56 2.2.6 Quản trị rủi ro thương hiệu 58 2.2.7 Quản trị rủi ro quản trị nguồnnhânlực 60 2.2.8 Quản trị rủi ro pháp lý 62 2.3 Đánh giá công tác quản trị rủi ro Công ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn 63 2.3.1 Kết đạt 63 2.3.2 Tồn nguyên nhân 64 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN QUẢN TRỊ RỦI RO TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN SÀI GÒN 68 3.1 Mục tiêu, định hướng hoạt động Công ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn .68 3.2 Giải pháp hồn thiện quản trị rủi ro Cơng ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn .71 3.2.1 Hoàn thiện cấu quản trị rủi ro 71 3.2.2 Giải pháp chế, sách 72 3.2.3 Giải pháp kiểm soát rủi ro tuân thủ 73 3.2.4 Phát triển nguồn nhân lực 75 3.2.5 Đầu tư xây dựng hệ th ống công nghệ thông tin đại 76 3.2.6 Xây dựng văn hóa quản trị rủi ro 77 3.2.7 Sử dụng công cụ phái sinh để giảm thiểu rủi ro 78 3.2.8 Sử dụng loại bảo hiểm tài sản, nghề nghiệp thành lập quỹ bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư 80 3.2.9 Áp dụng mơ hình đo lường rủi ro VAR 82 3.3 Một số kiến nghị .83 3.3.1 Nâng cao chất lượng hàng hóa thị trường chứng khốn 83 3.3.2 3.3.3 Phát triển thị trường công cụ tài phái sinh 84 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Hình thành phát triển định chế trung gian tài 85 3.3.4 Nâng cao hiệu công tác tra, giám sát thị trường 86 3.3.5 Nâng cao chất lượng hoạt động công bố minh bạch hóa thơng tin chủ thể tham gia thị trường 87 3.3.6 Kiến nghị pháp luật 88 KẾT LUẬN 91 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 92 Chữ viết tắt Diễn giải BCTC Báo cáo Tài HĐQT Hội đồng Quản trị HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Hồ Chí Minh IPO Chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung QĐ Quyết định QTRR SGDCK SSI Quản trị rủi ro Sở Giao dịch Chứng khốn Cơng ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn TTCK Thị trường Chứng khốn UBCK Ủy ban Chứng khoán UBCKNN UPCOM Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết Loại STT Sơ đồ Quy trình hoạt động mơi giới chứng khốn 11 Cơ cấu tổ chức SSI 35 Mơ hình tuyến phòng thủ hoạt động QTRR 42 DANH MỤC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ, BẢNG BIỂU SSI Sơ đồ tổ chức phận QTRR SSI 43 Vị ngân hàng Baring đường số Nikkei 30 Quá trình tăng vốn điều lệ SSI (1999 - 2017) 34 Kết hoạt động kinh doanh SSI (2013 - 2017) 39 Kết hoạt động đầu Nick Leeson 29 Hệ số khả toán ngắn hạn SSI (2013 2017) 44 Tỷ lệ an tồn tài SSI (2013 - 2017) 46 Hệ thống báo cáo thực khối SSI 46 Tình hình đầu tư cổ phiếu SSI (2013 - 2017) 49 Tình hình đầu tư vào cơng ty liên doanh, liên kết SSI ngày 31/12/2017 50 Tỷ trọng Khoản phải thu/Tổng tài sản SSI (2013 2017) 53 Hệ số vòng quay khoản phải thu SSI (2013 2017) 54 Số đợt kiểm soát nội SSI (2013 - 2017) 56 Biện pháp kiểm soát rủi ro tuân thủ SSI 73 1 Biểu đồ 1 Bảng 1 Nội dung Trang 79 Quyền chọn bán hợp đồng quyền chọn cho phép người nắm giữ có quyền bán tài sản sở vào ngày định với mức giá định Trong đó, người bán phải mua tài sản người mua thực quyền Quyền chọn bán sử dụng nhà đầu tư lo lắng giá chứng khốn giảm xuống tương lai Lúc mua, bán hợp đồng ban đầu khơng hệ diễn việc chuyển giao chứng khoán thực tế mà trao quyền mua, bán loại tài sản tài để đổi lại khoản phí Do có nguồn thơng tin khác nhau, cách phân tích, đánh giá khác sinh kỳ vọng khác biệt người mua người bán, dẫn đến việc hợp đồng quyền chọn mua, quyền chọn bán ký kết bên Hợp đồng kỳ hạn (Forwards): loại hợp đồng có thỏa thuận bên ký hợp đồng giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định, thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định vào thời điểm ký hợp đồng Mức giá hợp đồng kỳ hạn thay đổi thời điểm giao nhận hàng hóa theo thỏa thuận bên Hợp đồng tương lai (Futures): loại hợp đồng có thỏa thuận bên ký hợp đồng nghĩa vụ mua, bán phải thực theo mức giá xác định cho tương lai mà không phụ thuộc vào giá thị trường thời điểm tương lai Các nhà đầu tư mua bán hợp đồng tương lai với mục đích nhằm giảm bớt lo ngại xảy biến cố khiến giá chứng khoán bị đẩy lên cao hay xuống thấp thời gian tới Điểm khác biệt hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai giá hàng hóa hai bên tự thỏa thuận với dựa ước lượng mang tính cá nhân giá vào thời điểm giao nhận hàng hóa thay đổi, tăng lên giảm xuống so với mức giá ký kết hợp đồng Hợp đồng hoán đổi (Swaps): thỏa thuận để trao đổi chuỗi dòng tiền thời điểm định tương lai theo nguyên tắc định Ví dụ bên đối tác nhận dòng tiền từ khoản đầu tư, 80 lại thích loại đầu tư khác với dịng tiền mà hưởng Bên đối tác liên lạc với dealer hốn đổi, thường cơng ty hoạt động OTC họ thực vị đối nghịch giao dịch Tùy thuộc vào lãi suất hay giá sau thay đổi mà bên thu lợi nhuận hay bị lỗ Lãi bên lỗ bên Với vai trị cơng cụ bảo vệ lợi nhuận giảm thiểu rủi ro, lợi ích công cụ tài phái sinh nhà đầu tư khai thác triệt để nhằm tránh khoản thua lỗ biến động giá Một cách đơn giản, với việc mua công cụ tài phái sinh, nhà đầu tư đánh cược thị trường biến động theo chiều hướng ngược lại mong muốn sinh lợi mình, từ nhà đầu tư có lợi nhuận giá cổ phiếu lên cao, vừa đảm bảo không thua lỗ trường hợp cổ phiếu giá Do đó, biết vận dụng kỹ thuật mua bán chứng khốn kết hợp với cơng cụ phái sinh, nhà đầu tư bảo vệ lợi nhuận kinh doanh chứng khốn cách hữu hiệu Qua đó, thu hút thêm nhà đầu tư e ngại mức độ rủi ro tham gia vào TTCK Bên cạnh việc phát triển cơng cụ tài phái sinh cịn có tác động gián tiếp đến công ty niêm yết thị trường kinh tế Chẳng hạn như, công ty niêm yết nhận thấy quyền chọn bán cổ phiếu cơng ty mua bán liên tục thị trường dấu hiệu cho thấy thị trường dự đốn giá cổ phiếu cơng ty xuống điều cho thấy uy tín cơng ty thị trường giảm dần Như vậy, công ty nhìn vào xu hướng giao dịch công cụ phái sinh thị trường để nhận biết đánh giá thị trường công ty mình, điều giúp cho cơng ty có điều chỉnh kịp thời chiến lược kinh doanh để giữ uy tín thị trường 3.2.8 Sử dụng loại bảo hiểm tài sản, nghề nghiệp thành lập quỹ bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư Bảo hiểm tài sản S Công ty cần tuân thủ điều kiện bảo hiểm bắt buộc theo quy định nhà nước 81 V Nghiên cứu lập danh mục bảo hiểm cần thiết bảo hiểm tài sản, bảo hiểm an ninh mạng, xác định tiêu chí kế hoạch tài cho danh mục mua bảo hiểm Bảo hiểm nghề nghiệp Luật chứng khoán 2006 có quy định tất cơng ty chứng khốn phải có bảo hiểm trách nhiệm, cho thấy nhận thức cần thiết ý nghĩa sản phẩm bảo hiểm trình phát triển thị trường Vì vậy, SSI nên tiến hành mua bảo hiểm hoạt động kinh doanh Các loại hình bảo hiểm thường áp dụng nhiều nước: V Loại hình bảo hiểm bảo vệ hoạt động hàng ngày cơng ty chứng khốn như: mất, hỏng chứng từ trình vận chuyển, chứng từ bị đánh cắp, V Loại hình bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp cơng ty chứng khốn mà nhân viên cơng ty chứng khốn thực thi khơng nghiệp vụ như: đầu tư khơng theo u cầu khách hàng, sử dụng tài khoản khách hàng để trục lợi, tư vấn sai lệch, không trung thực nhằm đạt lợi ích tài khơng đáng làm tổn thương khách hàng công ty họ phải chịu trách nhiệm bồi thường V Loại hình bảo hiểm dành cho giám đốc nhà điều hành công ty chứng khoán trước định đầu tư, quản lý họ họ có quy trình khơng quy định pháp luật Thành lập quỹ bồi thường thiệt hại cho nhà đầu tư Công ty cần xây dựng quy trình xử lý việc khiếu nại tố cáo khách hàng nhân viên môi giới tư vấn tài đầu tư để đảm bảo trình xử lý 82 quỹ nên cơng khai cơng chúng nhằm tạo lịng tin nhà đầu tư rằng: đến với công ty, họ đảm bảo an toàn lỗi khơng phải họ 3.2.9 Áp dụng mơ hình đo lường rủi ro VAR Một phương pháp nhiều cơng ty chứng khốn giới áp dụng phương pháp xác định giá trị rủi ro VaR VaR thể số lỗ tiềm ẩn từ trạng thái đầu tư danh mục toàn công ty biến động bất lợi thị trường khoảng thời gian định với mức độ tin cậy định Thông thường, khoảng thời gian xác định thường ngày mức độ tin cậy 95% đến 99% Từ việc xác định VaR cách thường xuyên liên tục, công ty phát rủi ro tiềm ẩn đưa chúng mức chấp nhận Dựa phương pháp ứng dụng: Phương pháp dựa liệu lịch sử, Phương pháp phương sai hiệp phương sai, Phương pháp mơ mơ hình, VaR thể ưu điểm vượt trội ứng dụng vào thị trường nước có điều kiện tương đồng Việt Nam Một ưu điểm khác mơ hình đo lường rủi ro khơng với loại cổ phiếu mà cịn đo lường rủi ro ngành hay toàn thị trường Đối với cổ phiếu hay danh mục đầu tư riêng lẻ, VaR xác định dựa mức thu nhập từ biến động giá cổ phiếu Đối với ngành hay toàn thị trường, VaR xác định dựa biến động số ngành số thị trường Tuy nhiên, VaR tồn hạn chế định dựa vào điều kiện bình thường thị trường từ việc phân tích liệu khứ, VaR khơng phản ánh số lỗ tối đa mà phản ánh số lỗ có xác suất cao điều kiện bình thường thị trường Trong hoàn cảnh thị trường biến động mạnh, VaR khơng cịn ý nghĩa Để tránh hạn chế VaR, cơng ty chứng khốn áp dụng đồng thời phân tích tình (scenario analysis) phân tích thử nghiệm căng thẳng (stress test) kiện bất thường 83 thị trường Các rủi ro thường gọi rủi ro kiện (event risk) Các kiện căng thẳng mô hình hóa nhằm xác định mức tổn thất tiềm ẩn bao gồm: S Xuống hạng định mức tín nhiệm chứng khoán hạng đầu tư S Khả vỡ nợ (khơng tốn) chứng khốn hạng đầu tư S Giảm giá mạnh bất động sản ảnh hưởng đến giá chứng khốn có gốc bất động sản làm tài sản đảm bảo S Giảm giá mạnh chứng khoán vốn 3.3 Một số kiến nghị 3.3.1 Nâng cao chất lượng hàng hóa thị trường chứng khốn Tăng cung, kích cầu vấn đề nhức nhối quan quản lý từ trước đến Với đặc điểm kinh tế mà doanh nhiệp nhà nước chủ yếu nước ta, muốn nâng cao chất lượng hàng hóa thị trường Chính phủ cần phải hỗ trợ tạo điều kiện cho doanh nghiệp cổ phần hóa, đưa cổ phiếu lên niêm yết cách như: hỗ trợ thuế, hỗ trợ nâng cấp hệ thống quản trị kinh doanh, hỗ trợ phát triển sản phẩm Nhìn chung, cơng ty có cổ phiếu niêm yết thị TTCK chưa phải công ty hàng đầu ngành nghề cơng ty chưa bao qt hết tồn kinh tế, nên tăng cường niêm yết cổ phiếu công ty lớn với ngành nghề đa dạng công ty độc quyền Nhà nước đến như: bưu viễn thơng, dầu khí, hàng khơng, điện lực để vừa góp phần tạo sức bật cho thị trường thu hút nhiều nhà đầu tư nước, vừa góp phần xây dựng TTCK trở thành “hàn thử biểu” kinh tế Việc cổ phiếu ngành có hoạt động kinh doanh hiệu mang lại lợi nhuận cao tham gia niêm yết giao dịch TTCK tập trung chờ đợi kỳ vọng nhiều nhà đầu tư Ngoài ra, số lượng lớn công ty niêm yết gặp phải nhiều khó khăn hoạt động kinh doanh, thể rõ việc công ty liên tục chịu thua lỗ thời gian trở lại Điều gây tác động tiêu cực đến thị trường, làm ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư điều kiện 84 kinh tế giai đoạn chờ đợi phục hồi Vậy nên sàn giao dịch cần thiết phải có điều chỉnh để nâng tiêu chuẩn niêm yết doanh nghiệp, để đảm bảo cổ phiếu niêm yết mã cổ phiếu có tính khoản tốt, giảm nguy rủi ro phục hổi niềm tin nhà đầu tư Thị trường cổ phiếu phát triển đến đâu Chính phủ nên quan tâm đến phát triển thị trường trái phiếu Điều đáp ứng phần lớn nhu cầu nhà đầu tư muốn tham gia thị trường lo ngại rủi ro, xem mức độ an tồn chứng khốn yếu tố định lựa chọn Do đó, cần cải tiến phương pháp phát hành trái phiếu Chính phủ, tăng cường phát hành theo phương pháp đấu thầu, đa dạng hóa kỳ hạn trái phiếu, triển khai phát hành trái phiếu Quỹ hỗ trợ phát triển, trái phiếu địa phương, trái phiếu cơng trình, trái phiếu thị lên niêm yết giao dịch TTCK Tóm lại, việc cung cấp phát triển hàng hóa cho thị trường cần diễn cách thận trọng, bước Bản chất thị trường nơi gặp gỡ cung - cầu, giá hàng hóa quan hệ cung - cầu định việc vội vàng tăng cung khơng có lượng cầu tương ứng làm cho TTCK sụp đổ trầm lắng kéo dài Ngồi ra, có lượng cầu tương ứng lượng cầu tập trung vào cổ phiếu tốt Việc nhiều cổ phiếu niêm yết 3, năm mà có số lượng giao dịch nhỏ bé, khơng quan tâm, có mặt thị trường để tượng trưng học cần rút kinh nghiệm Chính doanh nghiệp góp phần làm xấu hình ảnh TTCK Việt Nam 3.3.2 Phát triển thị trường cơng cụ tài phái sinh Ở nước phát triển Việt Nam, việc sử dụng cơng cụ tài phái sinh có ý nghĩa lớn, giúp cho nhà đầu tư bảo vệ khoản đầu tư có biến cố xảy dự kiến Hơn nữa, việc đầu tư trở nên hiệu cách kết hợp việc mua/bán cơng cụ tài phái sinh để có thuận lợi, kể trường hợp thị trường xuống Tuy có tác dụng lớn để phịng ngừa rủi ro, mang lại lợi ích cho nhà đầu tư, sử dụng sai mục đích khơng giám sát chặt chẽ chúng 85 gây hậu khôn lường cho kinh tế Để tránh điều đó, Chính phủ cần xây dựng quy định, sách nhằm đảm bảo việc triển khai cơng cụ tài phái sinh bền vững Hiện có sản phẩm phái sinh giao dịch TTCK Việt Nam Hợp đồng tương lai số cổ phiếu Chỉ số VN30-Index chọn làm tài sản sở cho Hợp đồng tương lai số Dự kiến năm 2018, sản phẩm chứng quyền vào hoạt động Nhà đầu tư sử dụng chứng quyền biện pháp phòng ngừa rủi ro tương tự hợp đồng tương lai kênh đầu tư sinh lời Song song với việc triển khai công cụ tài nên có tiếp cận sản phẩm lai tạp Các sản phẩm QTRR lãi suất, tỷ giá, giá rủi ro toán xuất thị trường Việt Nam Trong tương lai, cần tiếp tục nâng cao chất lượng thị trường tài sản sở Từ sở định giá sản phẩm phái sinh hiệu Hy vọng tương lai gần cơng cụ tài phái sinh giao dịch TTCK Việt Nam đó, nhà đầu tư khơng bị phụ thuộc nhiều vào biến động thị trường 3.3.3 Hình thành phát triển định chế trung gian tài Hiện nay, định chế trung gian Việt Nam so với nhu cầu thị trường so với nước giới Ở nước ta có Hiệp hội nhà đầu tư tài (VAFI), hiệp hội kinh doanh chứng khốn, hiệp hội trái phiếu câu lạc nhà đầu tư, Nhà nước cần có sách để khuyến khích đời phát triển định chế tài trung gian khác nhau: hiệp hội đầu tư chứng khoán, hiệp hội tư vấn chứng khoán, hiệp hội bảo vệ nhà đầu tư, để thu hút thêm nhà đầu tư tiềm nhà đầu tư chiến lược củng cố thêm niềm tin nhà đầu tư Hơn nữa, hầu hết TTCK nước giới tồn tổ chức định mức tín nhiệm, phần xu thời đại phần lớn vai trò quan trọng tổ chức thị trường tài Khi tổ chức tín nhiệm 86 đời nhà đầu tư sử dụng nguồn thơng tin từ bảng xếp hạng tổ chức để định thực đầu tư Tuy nhiên, Việt Nam tổ chức cịn mẻ chưa có tổ chức thành lập Quá trình đời tổ chức định mức tín nhiệm nước ta cần có chuẩn bị chu đáo, ngành định mức tín nhiệm hoạt động nhạy cảm liên quan đến lịng tin cơng chúng Một kết định mức tín nhiệm bị phát có cố ý làm sai lệch ngành định mức tín nhiệm chí bị sụp đổ khó xây dựng lại lịng tin Vì vậy, tính độc lập q trình định mức tín nhiệm điều kiện tối thiểu cần thiết phát triển bền vững ngành định mức tín nhiệm Việt Nam Tóm lại, để TTCK phát triển việc thành lập tổ chức định mức tín nhiệm vấn đề cần thiết Trong điều kiện mức độ hiểu biết nhà đầu tư hạn chế, kênh cung cấp thông tin đánh giá rủi ro cịn chưa có xuất tổ chức định mức tín nhiệm cung cấp thêm nhiều thông tin cho cộng đồng đầu tư bảng xếp hạng tổ chức làm cho nhà đầu tư yên tâm tiếp cận với thị trường, giúp họ có sở tự tin thực định đầu tư vào loại chứng khoán Việt Nam có TTCK, song hoạt động tổ chức tín nhiệm chưa xuất Nhưng vai trị tổ chức quan trọng, Việt Nam trình hội nhập quốc tế, tự hóa tài nên việc thành lập đưa tổ chức định mức tín nhiệm vào hoạt động Việt Nam vấn đề cần thiết 3.3.4 Nâng cao hiệu công tác tra, giám sát thị trường Giao dịch nội gián, tiết lộ thông tin nội nhiều vi phạm khác chưa xử lý cách đắn, chưa đủ sức răn đe Các quan quản lý nhiều việc phải làm để xây dựng hành lang pháp lý nhằm tăng cường tính minh bạch cho thị trường Các hoạt động kiểm tra, tra phát vi phạm cá nhân doanh nghiệp xử phạt mức chắn chắn có tác động tích cực đến lịng tin nhà đầu tư với thị trường UBCKNN cần xây dựng chương trình tổ chức kiểm tra định kỳ hoạt động tổ chức tham gia thị trường, đặc biệt tập trung vào việc đánh giá 87 cơng ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ Bên cạnh cần tăng cường giám sát hoạt động Sở giao dịch chứng khoán, trọng kiểm sốt q trình cơng bố thơng tin tổ chức, cá nhân thị trường, bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh, giao dịch, lưu ký, toán chứng khoán để hoạt động thực cách công khai, minh bạch luật Ngồi ra, UBCKNN phải ln ln giám sát hoạt động kinh doanh công ty chứng khốn để kiểm sốt rủi ro mà cơng ty toàn thị trường gặp phải 3.3.5 Nâng cao chất lượng hoạt động công bố minh bạch hóa thơng tin chủ thể tham gia thị trường Thông tin vấn đề quan trọng lĩnh vực kinh doanh nào, đặc biệt TTCK - lĩnh vực nhạy cảm với thay đổi thơng tin Một tin tức có liên quan đến thực triển vọng tương lai tổ chức phát hành ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình giao dịch cổ phiếu đó, chí ảnh hưởng tới toàn thị trường Một thực tế mà nhận thấy rằng, để tạo nhu cầu cho nhà đầu tư, hàm lượng thông tin chất lượng thơng tin có vai trị quan trọng Trong thời gian qua, thấy rõ nhà đầu tư chưa đáp ứng nhu cầu thông tin để định đầu tư xác, kịp thời, đầy đủ thơng tin, tính dễ dàng việc tiếp cận thông tin Thứ nhất, UBCKNN cần thiết lập phận đánh giá chất lượng công bố thông tin, kênh thơng tin sở giao dịch chứng khốn với thành viên tham gia thị trường Ngoài ra, cần phối hợp với Bộ, Ngành để thực vai trị quản lý cơng ty cổ phần phát hành chứng khốn cơng chúng, tạo bước đệm quản lý để tổ chức niêm yết không bị thiếu sót, vi phạm thực quy trình công bố thông tin thực đầy đủ quyền người sở hữu chứng khoán Thứ hai, nhằm nâng cao tính minh bạch thị trường nhà đầu tư tham gia vào trình giám sát doanh nghiệp Khi nhận biết doanh nghiệp không cung cấp thông tin minh bạch, nhà đầu tư từ chối vào doanh nghiệp UBCKNN nên phối hợp với Bộ tài thơng qua Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) cá nhà đầu tư để giám sát hoạt động 88 Mặc dù UBCKNN chủ thể giám sát thị trường SCIC nhà đầu tư tham gia vào thị trường họ lại có lợi ích chung Đó là, họ tham gia vào việc tăng cường khả quản trị doanh nghiệp, SCIC vào vị trí thực quyền sở hữu Nhà nước nhiều doanh nghiệp Vì vậy, với tư cách nhà đầu tư nắm cổ phiếu chi phối, SCIC hồn tồn dùng quyền sở hữu để buộc doanh nghiệp thực nghĩa vụ công bố thông tin Hy vọng nới phối hợp hai chủ thể này, họ làm tốt vai trò nâng cao khả điều hành tính minh bạch nghĩa vụ cơng bố thơng tin doanh nghiệp Thứ ba, tăng cường thông tin thị trường, loại bỏ thông tin sai lệch để tránh tượng xấu cho thị trường UBCKNN cần sớm có tờ báo cập nhật đầy đủ nhằm tạo yên tâm tin tưởng tham khảo thông tin chủ thểm tham gia thị trường Thứ tư, Nhà nước cần phải quy định việc công bố thông tin định kỳ trở thành điều kiện bắt buộc tất doanh nghiệp, xây dựng khung pháp lý nghiêm khắc, có tính răn đe trường hợp vi phạm, xác định chuẩn hóa nội dung vi phạm, phạm vi ảnh hưởng, 3.3.6 Kiến nghị pháp luật Ngày 26/02/2013, UBCKNN ban hành Quyết định 105/QĐ-UBCK QTRR cơng ty chứng khốn Tuy nhiên, cần có đánh giá thực tế q trình triển khai cơng tác QTRR, qua bổ sung hồn thiện nữa, có văn thức hướng dẫn chi tiết cụ thể quy trình cho cơng ty chứng khốn Việt bổ sung hồn thiện phải phù hợp với thực tiễn thị trường, đồng thời có định hướng tiếp cận với tập quán chuẩn mực chung quốc tế Năm 2018 năm có nhiều thay đổi quan trọng khung pháp lý cho doanh nghiệp nói chung cho TTCK nói riêng, có việc áp dụng Bộ luật Dân năm 2015, sửa đổi Luật Chứng khoán, sửa đổi quy định quản trị công ty đại chúng hoạt động cơng ty chứng khốn v.v , sản phẩm 89 giao dịch chứng khốn phái sinh, chứng quyền có bảo đảm, v.v Vì vậy, thời gian tới cần trọng số vấn đề sau: Một là, tiếp tục nghiên cứu sửa đổi, bổ sung quy định pháp luật theo hướng nâng cao điều kiện thành lập trì hoạt động cơng ty chứng khốn Với vai trò đầu mối quản lý giám sát rủi ro cơng ty chứng khốn, UBCKNN cần tiếp tục đạo thu hẹp nghiệp vụ cấp phép cơng ty chứng khốn có lực tài hạn chế, rủi ro an tồn tài cao Khuyến khích cơng ty xếp lại sở tự nguyện sáp nhập, hợp nhất, mua lại phải đảm bảo quyền lợi hợp pháp nhà đầu tư mở tài khoản công ty Các cơng ty chứng khốn rơi vào tình trạng “kiểm sốt đặc biệt” phải áp dụng chế tài mạnh như: Không vay nợ, không cung cấp dịch vụ tài cho nhà đầu tư Hai là, nâng cao lực quản lý, hoạch định sách, hoạt động giám sát nhằm đảm bảo cho thị trường phát triển lành mạnh; Kịp thời đưa dự báo, đánh giá cảnh báo yếu tố bất thường thị trường, từ đề xuất giải pháp hữu hiệu hỗ trợ việc phòng ngừa rủi ro hoạt động cơng ty chứng khốn Tiếp tục hồn thiện máy quản lý nhà nước, nghiên cứu tách phận giám sát thành hệ thống độc lập, giao trách nhiệm quyền hạn cụ thể cho phận quản lý giám sát hoạt động cơng ty chứng khốn Ba là, u cầu cơng ty chứng khốn thực tốt việc thiết lập vận hành hệ thống quản trị rủi ro cơng ty chứng khốn Tăng cường kiểm tra việc thực quản trị rủi ro công ty chứng khốn nhằm hạn chế trường hợp cơng ty lập nên quy trình quản trị rủi ro để “đối phó” với quan quản lý, áp dụng cách hình thức, thiếu hiệu Bốn là, tăng cường công tác quản lý hoạt động công ty chứng khốn, đảm bảo tính tn thủ hoạt động cơng ty chứng khốn thơng qua việc tăng chế tài xử phạt để đủ sức răn đe trường hợp vi phạm Trong trường hợp công ty chứng khoán vi phạm, làm ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư TTCK, cần xử phạt nghiêm theo quy định pháp luật 90 TÓM TẮT CHƯƠNG Trên sở định hướng mục tiêu, xu hướng phát triển SSI thời gian tới, luận văn đề xuất nhóm giải pháp bao gồm: hồn thiện cấu chế sách QTRR, xây dựng văn hóa QTRR, tăng cường sở vật chất kỹ thuật, đổi công nghệ, nâng cao chất lượng nguồn nhân lực, áp dụng mơ hình đo lường rủi ro VaR Để giải pháp có hiệu thiết thực, luận văn đề xuất số kiến nghị liên quan đến việc hoàn thiện hệ thống văn pháp luật chứng khoán TTCK, tăng cương quản lý giám sát thành viên tham gia thị trường, nâng cao chất lượng hiệu thông tin 91 KẾT LUẬN Như vậy, công tác quản trị rủi ro công ty chứng khốn vơ quan trọng, khơng giúp cho cơng ty hạn chế, kiểm sốt rủi ro gặp phải q trình hoạt đọng mà cịn góp phần xây dựng mơi trường đầu tư an tồn Trong q trình hoạt động cơng ty chứng khốn nói chung SSI nói riêng phải đối mặt với nhiều rủi ro, cơng ty chứng khốn cần phải hồn thiện hệ thống QTRR để tự bảo vệ trước nguy tổn thất gặp phải Qua phân tích ta thấy SSI có thành công định công tác QTRR, nhiên tồn số hạn chế, chủ yếu xuất phát từ nguyên nhân khách quan thị trường ảm đạm, thiếu tính khoản kéo dài hay ngun nhân chủ quan mơ hình hoạt động chưa hồn tồn phù hợp, trình độ chun mơn cịn chưa cao, cơng nghệ cịn chưa phát triển Chính vậy, luận văn xin đưa ý kiến dựa phân tích, đánh giá thực tế hoạt động SSI để góp phần nâng cao chất lượng QTRR công ty, kiến nghị để hồn thiện TTCK Do kiến thức cịn nhiều hạn chế, kinh nghiệm thực tế cịn thiếu sót nên dù cố gắng, song luận văn tránh khỏi thiếu sót khuyết điểm Do vậy, kính mong thầy xem xét góp ý kiến bổ sung để luận văn nghiên cứu cách sâu sắc toàn diện thời gian tới 92 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Bộ Tài (2007), Quyết định 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/04/2007 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn Bộ Tài (2010), Thơng tư 226/2010/QĐ-BTC ban hành ngày 31/12/2010 việc Quy định tiêu an tồn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khốn khơng đáp ứng tiêu an tồn tài Bộ Tài (2012), Thơng tư 165/2012/TT-BTC ban hành ngày 09/10/2012 việc Sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 226/2010/TT-BTC ngày 31/12/2010 Bộ Tài quy định tiêu an tồn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khốn khơng đáp ứng tiêu an tồn tài Bộ Tài (2017), Thông tư 87/2017/TT-BTC ban hành ngày 15/08/2017 việc Quy định tiêu an tồn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khốn khơng đáp ứng tiêu an tồn tài BSC (2012), Thị trường chứng khoán Việt Nam năm khủng hoảng, Hà Nội, tr.6-10 Chính phủ (2012), Nghị định 58/2012/NĐ-CP ban hành ngày 20/07/2012 việc quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều luật chứng khoán luật sửa đổi, bổ sung số điều luật chứng khoán Chính phủ (2016), Nghị định 86/2016/NĐ-CP ban hành ngày 01/07/2016 việc quy định điều kiện đầu tư, kinh doanh chứng khoán Hồ Thu Hằng (2012), Giải pháp quản trị rủi ro hoạt động môi giới Công ty cổ phần Chứng khoán FPT, Học viện Ngân hàng, Hà Nội 93 94 10.Anh Hữu Hịe (2013), Khơng lập hệ thống quản trị rủi ro, CTCK bị đình Tiếng hoạt động, https://vietstock.vn/2013/03/khong-lap-he-thong-quan-tri-rui-ro24 Heinz-Peter Berg (2010), Risk management: Procedures, methods and ctck-co-the-bi-dinh-chi-hoat-dong-830-260993.htm , Tuy cập ngày 18/03/2018 experiences, Bundesamt fur Strahlenschutz, Salzgitter, Germany, pp.79-88 11 Judith Mạc Quang Huy (1995), (2009), Going Cẩm nang đầu tư, NhàLeeson xuất kê, HàofNội, 25 Rawnsley for Broke: Nick andThống the Collapse tr.527-557 Barings Banki, HarperCollins 12 PricewaterhouseCoopers Đặng Hữu Man (2009), Nghiên cứu chấtBrothers’ lượng dựBankruptcy báo mơ hình 26 (2009), Lehman - Lessons quản trị for rủi the ro thị trường pp.4-24 vốn - Trường hợp Value - At - Risk Models, Tạp chí learned survivors, Khoa họcLartey Công nghệ,What Đại Caused học Đà Nằng, Số 5(34).2009 27 Richard (2012), the Collapse of Lehman Brothers?, 13 Swiss Kiều Thị Thúy Ngân (2012), Giải pháp nâng cao lực quản trị rủi ro công ty cổ phần chứng khốnUniversity An Bình, Học viện Ngân hàng, Hà Nội Management Center (SMC) 14 Website: Lê Thu Hằng (2016), Rủi ro tài cơng ty chứng khoán thành viên 28 http://www.riskmanagementguide.com/risk-management/ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội thực trạng giải pháp, Học viện Ngân hàng, Hà Nội 15 TS Nguyễn Thanh Phương (2011), Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Thời Đại, Hà Nội, tr.331-335, 339-353 16 Quốc hội (2006), Luật chứng khoán 2006 17 Quốc hội (2010), Luật sửa đổi bổ sung số điều luật chứng khoán 2006 18 SSI (2013 - 2017), Báo cáo tài 19 SSI (2013 - 2017), Báo cáo thường niên 20 SSI (2013 - 2017), Báo cáo tỷ lệ an tồn tài 21 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (2013), Quyết định 105/QĐ-UBCK ban hành ngày 26/02/2013 việc ban hành Quy chế hướng dẫn việc thiết lập vận hành hệ thống quản trị rủi ro cho cơng ty chứng khốn, Hà Nội 22 TS Lê Thị Xuân (2011), Phân tích tài doanh nghiệp, Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội, tr 162-190 23 Website: http://www.ssi.com.vn; http://www.cophieu68.com; http://www.nhadautu.vn;