Tổng quan về công ty chứng khoán và rủi ro trong công ty chứng khoán
Tổng quan về công ty chứng khoán
1.1.1.1 Khái niệm, đặc điểm, vai trò của công ty chứng khoán
Lịch sử phát triển thị trường chứng khoán ở nhiều quốc gia cho thấy, trong giai đoạn đầu, số lượng công ty chứng khoán tăng theo quy mô thị trường Tuy nhiên, khi thị trường đã phát triển đến một mức độ nhất định, sự gia tăng này chững lại, dẫn đến hiện tượng giải thể, hợp nhất và sáp nhập các công ty chứng khoán Để thị trường chứng khoán phát triển hiệu quả, sự tham gia của các chủ thể kinh doanh là yếu tố quan trọng, với mục tiêu thu hút vốn đầu tư dài hạn cho phát triển kinh tế và nâng cao tính thanh khoản cho các loại chứng khoán.
Để nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán, việc thành lập và vận hành các công ty chứng khoán là rất cần thiết.
Công ty chứng khoán, theo quyết định số 27/2007/QĐ-BTC của Bộ Tài chính, được định nghĩa là tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán Các hoạt động chính của công ty chứng khoán bao gồm môi giới chứng khoán, tự doanh, bảo lãnh phát hành và tư vấn đầu tư chứng khoán.
Công ty chứng khoán là tổ chức tài chính trung gian hợp pháp, chuyên thực hiện nhiều loại hình kinh doanh chứng khoán.
Công ty chứng khoán là tổ chức tài chính trung gian hoạt động trên thị trường chứng khoán, nơi có độ nhạy cảm cao và ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Do đó, công ty chứng khoán thuộc loại hình kinh doanh có điều kiện, cần đáp ứng các yêu cầu pháp lý và tuân thủ nguyên tắc ứng xử riêng của ngành Những điều kiện này tạo ra sự khác biệt trong hoạt động của công ty chứng khoán so với các loại hình doanh nghiệp khác.
Đối với các công ty hoạt động trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh và thương mại dịch vụ, pháp luật không yêu cầu mức vốn tối thiểu để thành lập Tuy nhiên, đối với công ty chứng khoán, việc thành lập phải tuân thủ yêu cầu về mức vốn pháp định theo quy định của pháp luật Mức vốn pháp định này có sự khác biệt tùy thuộc vào quy định của từng quốc gia và từng thời kỳ.
Quy định này được thiết lập để đảm bảo rằng các công ty chứng khoán sở hữu tiềm lực tài chính vững mạnh, từ đó có khả năng thực hiện hiệu quả các hoạt động nghiệp vụ và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
Để nâng cao năng lực cạnh tranh và cải thiện chất lượng dịch vụ của các công ty chứng khoán tại Việt Nam, mức vốn pháp định cần thiết để thành lập công ty chứng khoán đã được điều chỉnh theo hướng tăng lên.
Theo Điều 5 Nghị định 86/2016/NĐ-CP, vốn góp khi thành lập công ty chứng khoán phải đạt mức tối thiểu bằng vốn pháp định theo quy định tại Điều 71 Nghị định 58/2012/NĐ-CP.
1 Vốn pháp định cho các nghiệp vụ kinh doanh của công ty chứng khoán tại Việt Nam là:
- Môi giới chứng khoán: 25 tỷ đồng Việt Nam;
- Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng Việt Nam;
- Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ đồng Việt Nam;
- Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam.
2 Trường hợp tổ chức đề nghị cấp giấy phép cho nhiều nghiệp vụ kinh doanh, vốn pháp định là tổng số vốn pháp định tương ứng với từng nghiệp vụ đề nghị cấp phép.
Ngành chứng khoán yêu cầu đội ngũ nhân sự và lãnh đạo có trình độ chuyên môn cao, đạo đức nghề nghiệp vững vàng và chứng chỉ hành nghề hợp lệ Do tính chất phức tạp và rủi ro cao của lĩnh vực này, nhân viên và lãnh đạo cần phải đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt Đặc biệt, lãnh đạo cần có khả năng quản lý tốt, tuân thủ pháp luật và sở hữu giấy phép đại diện từ cơ quan có thẩm quyền.
Khi đăng ký hoạt động, công ty chứng khoán cần đảm bảo cơ sở vật chất kỹ thuật phù hợp, đặc biệt là trụ sở đáp ứng yêu cầu cho việc kinh doanh chứng khoán.
Xung đột lợi ích giữa quyền lợi của khách hàng và công ty chứng khoán là một đặc điểm nổi bật trong lĩnh vực này Trong khi lợi ích của khách hàng thường gắn liền với lợi ích của doanh nghiệp trong các ngành khác, công ty chứng khoán đôi khi phải đối mặt với mâu thuẫn lợi ích Các hoạt động như môi giới, tự doanh và tư vấn đầu tư chứng khoán có thể dẫn đến những xung đột này, tạo ra sự khác biệt trong hoạt động của công ty chứng khoán so với các loại hình kinh doanh khác trên thị trường.
Công ty chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của thị trường chứng khoán và nền kinh tế, ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự cân bằng cung - cầu Thông qua các hoạt động nghiệp vụ, công ty chứng khoán không chỉ giúp ổn định thị trường mà còn cung cấp đa dạng sản phẩm dịch vụ, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Vai trò làm cầu nối giữa cung — cầu chứng khoán
Chứng khoán sau khi phát hành trên thị trường sơ cấp sẽ được giao dịch trên thị trường thứ cấp.
Trên thị trường sơ cấp, công ty chứng khoán đóng vai trò là trung gian giữa nhà đầu tư và nhà phát hành, giúp thực hiện các thủ tục cần thiết trước khi chào bán và phân phối chứng khoán thông qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Nhân viên môi giới chứng khoán tìm kiếm khách hàng có nhu cầu đầu tư và cung cấp thông tin phân tích chi tiết về tổ chức phát hành, giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định mua chứng khoán Nhờ đó, công ty chứng khoán góp phần vào sự thành công của đợt phát hành, giúp tổ chức phát hành nhanh chóng huy động vốn cho các dự án.
Nói cách khác, công ty chứng khoán đã thực hiện vai trò làm cầu nối và trở thành kênh dẫn vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu.
Rủi ro trong công ty chứng khoán
1.1.2.1 Khái niệm, Phân loại rủi ro
Trong nền kinh tế thị trường, rủi ro kinh doanh là điều không thể tránh khỏi, đặc biệt là trong lĩnh vực chứng khoán Các tổ chức kinh doanh chứng khoán thường phải đối mặt với nhiều loại rủi ro, ảnh hưởng đến hoạt động và hiệu quả kinh doanh của họ.
Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán và các tổ chức kinh doanh chứng khoán có thể tác động tiêu cực đến kinh tế, chính trị và xã hội của một quốc gia.
Rủi ro, theo định nghĩa truyền thống, là những sự kiện có thể dẫn đến mất mát tài sản hoặc phát sinh nợ Tuy nhiên, định nghĩa hiện đại mở rộng khái niệm này, không chỉ giới hạn ở rủi ro tài chính mà còn bao gồm các rủi ro liên quan đến mục tiêu hoạt động và chiến lược Cụ thể, rủi ro được hiểu là khả năng xảy ra những sự kiện không chắc chắn trong tương lai, có thể làm cho một tổ chức không đạt được các mục tiêu chiến lược và hoạt động, cũng như chi phí cơ hội từ việc bỏ lỡ các cơ hội trên thị trường.
Theo Quyết định số 105/QĐ-UBCK ngày 26/02/2013 của Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, rủi ro trong công ty chứng khoán được định nghĩa là các sự kiện không chắc chắn có thể xảy ra trong hoạt động kinh doanh, ảnh hưởng tiêu cực đến việc đạt được mục tiêu kinh doanh của công ty.
Ngày nay, với sự phát triển của nền kinh tế, các công ty chứng khoán phải đối mặt với nhiều rủi ro hơn để đạt được lợi nhuận mong muốn Có nhiều cách tiếp cận để phân chia rủi ro, nhưng bài viết này chỉ tập trung vào nguyên nhân gây ra rủi ro Theo đó, có tám loại rủi ro mà công ty chứng khoán cần chú ý.
“Rủi ro thị trường là rủi ro làm thay đổi các giá trị tài sản đang sở hữu theo chiều hướng bất lợi” [21]
Rủi ro thị trường là loại rủi ro cơ bản mà các công ty chứng khoán phải đối mặt trong kinh doanh, do sự biến động không ổn định của các yếu tố như giá hàng hóa, giá chứng khoán, lãi suất và tỷ giá hối đoái Những thay đổi này có thể tác động tiêu cực đến giá trị đầu tư tài chính, đặc biệt là giá chứng khoán, ảnh hưởng lớn đến hiệu quả danh mục tự doanh và quản lý danh mục đầu tư của công ty Đầu tư chứng khoán, với tính đại chúng cao, phản ánh nhanh chóng mọi biến động thị trường và thông tin từ các nguồn khác nhau, do đó, quản lý rủi ro thị trường hiệu quả là yêu cầu thiết yếu đối với các công ty chứng khoán.
Rủi ro thanh toán xảy ra khi đối tác không thực hiện nghĩa vụ thanh toán đúng hạn hoặc không chuyển giao tài sản theo cam kết.
Công ty chứng khoán phải đối mặt với rủi ro thanh toán khi khách hàng không thanh toán đúng hạn cho giao dịch chứng khoán hoặc khi thực hiện hợp đồng mua bán chứng khoán trên thị trường OTC mà khách hàng không đủ khả năng thanh toán.
Trong giao dịch ký quỹ, công ty chứng khoán phải đối mặt với rủi ro khi giá trị của chứng khoán thế chấp giảm xuống dưới mức giá trị khoản vay ký quỹ.
Khi cấp khoản vay ký quỹ, công ty chứng khoán cần tuân thủ nguyên tắc đảm bảo thu hồi vốn, đồng thời tránh việc cho vay quá mức vào một khách hàng hoặc một loại chứng khoán cụ thể.
Rủi ro thanh khoản xảy ra khi công ty chứng khoán không thể đáp ứng nghĩa vụ tài chính đến hạn hoặc không thể chuyển đổi các công cụ tài chính thành tiền mặt với giá trị hợp lý trong thời gian ngắn Nguyên nhân chính của tình trạng này là do sự thiếu hụt thanh khoản trên thị trường.
Công ty chứng khoán thường gặp rủi ro thanh khoản khi quản lý tài chính không chặt chẽ, dẫn đến việc lạm dụng tiền gửi của nhà đầu tư Khi khách hàng yêu cầu thanh toán, nếu công ty không có nguồn vốn kịp thời, tình trạng này càng trở nên nghiêm trọng Ngoài ra, việc chấp nhận tài sản kém thanh khoản làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay cũng làm tăng nguy cơ, vì công ty có thể không bán được những tài sản này để thu hồi nợ trong thời điểm thị trường mất thanh khoản.
Công ty chứng khoán là một loại hình công ty tài chính được quản lý bởi ủy ban chứng khoán, và trong tình huống khó khăn về thanh khoản, họ không nhận được sự hỗ trợ từ chính phủ như một người cứu cánh cuối cùng Do đó, việc quản lý rủi ro thanh khoản trở thành yếu tố sống còn đối với sự tồn tại của công ty chứng khoán.
Rủi ro pháp lý là nguy cơ phát sinh từ việc không tuân thủ các quy định pháp luật trong kinh doanh, cũng như từ việc hủy bỏ hợp đồng do các lý do như hợp đồng bất hợp pháp, vượt quá quyền hạn, thiếu sót điều khoản hoặc chưa đạt tiêu chuẩn.
Công ty chứng khoán hoạt động trong một môi trường kinh doanh có hệ thống pháp luật đang được hoàn thiện, với số lượng văn bản pháp luật lớn được ban hành hàng năm Bên cạnh đó, chính sách vĩ mô cũng thay đổi linh hoạt theo từng giai đoạn ngắn hạn.
Quản trị rủi ro trong công ty chứng khoán
Khái niệm quản trị rủi ro trong công ty chứng khoán
Quản trị rủi ro là quá trình xác định và quản lý các rủi ro có thể xảy ra trong hoạt động của công ty Điều này bao gồm việc xem xét toàn bộ hoạt động, nhận diện các nguy cơ tiềm ẩn và đánh giá khả năng xảy ra của chúng Từ đó, doanh nghiệp có thể chuẩn bị các biện pháp thích hợp nhằm hạn chế rủi ro ở mức tối thiểu.
Quản trị rủi ro (QTRR) trong hoạt động của tổ chức kinh doanh chứng khoán là yếu tố quan trọng giúp giảm thiểu các rủi ro pháp lý, rủi ro tác nghiệp, rủi ro thanh khoản, rủi ro tín dụng và rủi ro thị trường Việc thực hiện QTRR hiệu quả không chỉ bảo toàn và phát triển giá trị tài sản mà còn nâng cao hiệu quả kinh doanh của tổ chức Hơn nữa, một hệ thống QTRR tốt còn góp phần duy trì uy tín của công ty trên thị trường.
Bản chất của kinh doanh là chấp nhận và quản trị rủi ro, đặc biệt trong hoạt động của các công ty chứng khoán, nơi mà các rủi ro luôn hiện hữu Quản lý rủi ro hiệu quả không chỉ giúp tối ưu hóa lợi nhuận mà còn đảm bảo sự bền vững cho công ty Do đó, quản trị rủi ro đóng vai trò trung tâm và là nhiệm vụ căn bản trong quản lý của các công ty chứng khoán.
Nguyên tắc quản trị rủi ro trong công ty chứng khoán
Hệ thống quản trị rủi ro của công ty chứng khoán cần có một cấu trúc tổ chức hoàn chỉnh và cơ chế vận hành thống nhất Công ty cũng phải quản lý trạng thái tập trung rủi ro liên quan đến các rủi ro trọng yếu Để đạt được hiệu quả, hệ thống quản trị rủi ro phải đảm bảo các yếu tố quan trọng.
- Sự giám sát của Ban kiểm soát, Kiểm toán nội bộ và hệ thống kiểm soát nội bộ;
Chiến lược quản trị rủi ro rõ ràng và minh bạch được thể hiện qua chính sách rủi ro dài hạn, cũng như trong từng giai đoạn cụ thể, do Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên hoặc Chủ sở hữu công ty phê duyệt.
- Kế hoạch triển khai thông qua các chính sách, quy trình đầy đủ;
- Công tác quản lý, kiểm tra, rà soát, thường xuyên của Tổng Giám đốc (Giám đốc);
Cần ban hành và triển khai đầy đủ các chính sách cũng như quy trình quản trị rủi ro, xác định các hạn mức rủi ro rõ ràng Đồng thời, thiết lập hoạt động thông tin quản trị rủi ro một cách phù hợp để đảm bảo hiệu quả trong quản lý rủi ro.
Hệ thống quản trị rủi ro của công ty chứng khoán cần phải đảm bảo khả năng xác định, đo lường, theo dõi và báo cáo các rủi ro, đồng thời xử lý hiệu quả các rủi ro trọng yếu Điều này cũng phải được thực hiện trong khuôn khổ đầy đủ các nghĩa vụ tuân thủ tại mọi thời điểm.
Công ty chứng khoán cần đảm bảo rằng công tác quản trị rủi ro được thực hiện một cách độc lập, khách quan và trung thực Ngoài ra, quy trình này phải được thể hiện rõ ràng bằng văn bản để đảm bảo tính thống nhất trong quản lý rủi ro.
Công ty chứng khoán cần tổ chức các bộ phận tác nghiệp và quản trị rủi ro một cách tách biệt và độc lập Điều này đảm bảo rằng người phụ trách bộ phận tác nghiệp không kiêm nhiệm vai trò quản lý bộ phận quản trị rủi ro, và ngược lại, nhằm nâng cao hiệu quả quản lý và giảm thiểu rủi ro.
Khung cơ sở pháp lý về quản trị rủi ro trong công ty chứng khoán 22 1.2.3 Quy trình quản trị rủi ro trong công ty chứng khoán
Để đáp ứng nhu cầu phát triển của thị trường, pháp luật về chứng khoán đã liên tục cập nhật và ban hành các quy định mới về quản trị rủi ro, nhằm quản lý hiệu quả các rủi ro trong lĩnh vực này.
Vào ngày 31 tháng 12 năm 2010, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư 226/2010/QĐ-BTC, quy định về chỉ tiêu an toàn tài chính và các biện pháp xử lý đối với những tổ chức kinh doanh chứng khoán không đáp ứng các tiêu chí an toàn tài chính.
Vào ngày 09/10/2012, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư số 165/2012/TT-BTC, sửa đổi và bổ sung một số điều của Thông tư số 31/12/2010, quy định về chỉ tiêu an toàn tài chính Thông tư này cũng đề cập đến biện pháp xử lý theo Quyết định số 226/2010/QĐ-BTC đối với các tổ chức kinh doanh chứng khoán không đáp ứng các chỉ tiêu an toàn tài chính.
Sau Nghị định 58/2012/NĐ-CP, ngày 26/02/2013, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã ký Quyết định 105/QĐ-UBCK, ban hành quy chế hướng dẫn thiết lập và vận hành hệ thống quản trị rủi ro cho các công ty chứng khoán Các công ty chứng khoán cần xây dựng và triển khai hệ thống quản trị rủi ro (QTRR) phù hợp với điều kiện hoạt động kinh doanh của mình.
Theo xu hướng phát triển của thị trường chứng khoán, cần sửa đổi Thông tư 226/2010/QĐ-BTC và Thông tư 165/2012/TT-BTC để đáp ứng yêu cầu quản lý nhà nước Việc này nhằm điều chỉnh hoạt động đa dạng của các công ty chứng khoán và nâng cao quy định về xử lý các tổ chức kinh doanh chứng khoán không đạt tiêu chí an toàn tài chính.
Do đó, thông tư 87/2017/TT-BTC ra đời ngày 15/08/2017 của Bộ Tài chính ra đời nhằm đáp ứng yêu cầu này.
1.2.3 Quy trình quản trị rủi ro trong công ty chứng khoán
Bắt đầu từ ngày 26/02/2013, theo Quyết định 105/QĐ-UBCK, các công ty chứng khoán phải thiết lập hệ thống quản trị rủi ro Hệ thống này bao gồm các quy trình xác định, đo lường, theo dõi, báo cáo và xử lý rủi ro, nhằm đảm bảo hiệu quả trong quản lý rủi ro.
Xác định rủi ro là bước đầu tiên và quan trọng nhất trong quy trình quản trị rủi ro Khi các nguy cơ rủi ro không được xác định rõ ràng, việc tìm kiếm phương án đối phó sẽ trở nên khó khăn Quá trình này có thể thực hiện thông qua việc xem xét các mục tiêu của công ty và các giao dịch kinh doanh hàng ngày, đồng thời được tổng hợp bởi bộ phận quản trị rủi ro của công ty.
Đo lường rủi ro là một yếu tố quan trọng trong quản trị và kiểm soát rủi ro của công ty chứng khoán Có nhiều phương pháp để thực hiện việc này, nhưng kết quả đo lường sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc phân bổ nguồn lực Do đó, công ty cần xây dựng phương pháp đo lường phù hợp và áp dụng nó vào các rủi ro đã được xác định để đạt hiệu quả tối ưu trong quản lý rủi ro.
Các công ty chứng khoán cần thiết lập quy trình theo dõi quản trị rủi ro bằng văn bản để đảm bảo việc áp dụng các biện pháp xử lý hiệu quả Việc theo dõi này phải tương xứng với mức độ rủi ro và tác động của các biện pháp ứng phó, đồng thời đánh giá kết quả thực hiện sau khi áp dụng các biện pháp đó.
Công ty chứng khoán cần đảm bảo rằng mọi thiếu sót được phát hiện trong quá trình theo dõi rủi ro đều phải được báo cáo và ghi lại bằng văn bản.
Để xử lý rủi ro hiệu quả, công ty chứng khoán cần thực hiện đánh giá và tổng kết các rủi ro đã gặp phải Sau đó, họ phải áp dụng các biện pháp xử lý phù hợp Các bước cần thiết bao gồm lựa chọn và thực hiện các biện pháp xử lý rủi ro một cách hợp lý và hiệu quả.
+ Xác định các biện pháp ứng phó sẵn có;
+ Đánh giá những ưu, nhược điểm của mỗi biện pháp xử lý, trong đó có việc phân tích chi phí - lợi ích, phân tích sử dụng ngân sách;
Xây dựng và thực hiện kế hoạch xử lý là rất quan trọng, bao gồm việc xác định trách nhiệm thực hiện, tiến độ công việc, kết quả dự báo, đồng thời hoạch định và xem xét nguồn lực tài chính cũng như thủ tục đánh giá.
Sau khi thực hiện kế hoạch xử lý rủi ro, nếu vẫn còn những rủi ro chưa được xem xét, các thủ tục cần được lặp lại cho đến khi mức độ rủi ro đạt được nằm trong giới hạn chấp nhận.
Những nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả quản trị rủi ro của công ty chứng khoán
Chiến lược quản trị rủi ro rõ ràng là yếu tố quan trọng giúp công ty chứng khoán có cái nhìn toàn diện về quy trình này, từ đó dễ dàng thực hiện và đảm bảo các bước đúng như kế hoạch Nếu không có chiến lược quản trị rủi ro hoặc chiến lược không hiệu quả, trong khi lại đặt mục tiêu tăng trưởng nóng, công ty chứng khoán sẽ gặp khó khăn trong việc duy trì trạng thái an toàn và hoạt động bền vững, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang ảm đạm và đối mặt với nhiều thách thức.
Tổ chức thực hiện quản trị rủi ro là yếu tố quan trọng giúp đảm bảo quá trình quản lý rủi ro diễn ra nghiêm túc và hiệu quả Việc xây dựng cơ cấu phòng ban rõ ràng, phân tách trách nhiệm giữa các bộ phận kinh doanh và quản trị rủi ro, cùng với bộ phận xử lý rủi ro, sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho công tác này Đồng thời, tổ chức cũng có thể thiết lập hạn mức rủi ro cho từng loại rủi ro, sản phẩm, nhóm nhân viên đầu tư và từng địa bàn hoạt động, từ đó nâng cao khả năng kiểm soát và giảm thiểu rủi ro trong hoạt động kinh doanh.
Quy trình quản trị rủi ro là yếu tố thiết yếu trong kinh doanh, đặc biệt trong lĩnh vực chứng khoán, nơi mà lợi nhuận cao đồng nghĩa với rủi ro lớn Để phát triển bền vững và an toàn, các công ty chứng khoán cần chú trọng vào việc tuân thủ hệ thống quản trị rủi ro một cách nghiêm ngặt Họ cũng nên triển khai các nghiệp vụ kinh doanh sáng tạo và bài bản, đồng thời trung thành với các chiến lược phát triển dài hạn để tránh tăng trưởng nóng và giảm thiểu rủi ro.
Đội ngũ nhân viên chuyên môn cao đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy và quyết định hiệu quả quản trị rủi ro Để xây dựng quy trình quản trị rủi ro vững mạnh, việc đào tạo nhân viên để họ hiểu và tuân thủ các yêu cầu trong quy trình là rất cần thiết.
Môi trường chính trị, xã hội có ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm các yếu tố như thể chế chính trị, an ninh và trật tự an toàn xã hội Quan điểm của chính phủ trong quan hệ ngoại giao và hợp tác kinh tế với các quốc gia khác cũng đóng vai trò quan trọng trong tiến trình toàn cầu hóa Bên cạnh đó, ý thức của công chúng về tiết kiệm và đầu tư cũng tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán trong bối cảnh chính trị mới.
Môi trường kinh tế ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán, với các yếu tố như tăng trưởng, suy thoái, tỷ giá, lãi suất và lạm phát Sự biến động của những yếu tố này làm gia tăng rủi ro trong kinh doanh và có tác động lớn đến lợi nhuận của công ty.
Môi trường pháp lý ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán, với các quy định pháp luật thường xuyên thay đổi và có thể chồng chéo Sự không ổn định này gia tăng rủi ro trong kinh doanh, dẫn đến tác động tiêu cực đối với hiệu quả hoạt động của các công ty trong thị trường chứng khoán.
Môi trường khoa học và kỹ thuật đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp sản phẩm và dịch vụ của công ty chứng khoán cho khách hàng Các dịch vụ này dựa trên trình độ khoa học, công nghệ và kỹ thuật tiên tiến, cùng với hệ thống cơ sở vật chất và máy móc hiện đại, nhằm nâng cao chất lượng dịch vụ và giảm thiểu rủi ro cho khách hàng.
Kinh nghiệm quản trị rủi ro của các tổ chức tài chính trên thế giới
Bài học từ sự sụp đổ của Lehman Brothers
Lehman Brothers, được thành lập vào năm 1850 bởi ba anh em Henry, Emanuel và Mayer Lehman, là một tập đoàn ngân hàng đầu tư hàng đầu tại Mỹ Tập đoàn hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư, buôn bán cổ phiếu và trái phiếu, nghiên cứu thị trường, quản lý đầu tư và ngân hàng tư nhân Trong suốt thế kỷ 20, Lehman Brothers đã mở rộng dịch vụ tài chính và trở thành một trong bốn tập đoàn tài chính lớn nhất nước Mỹ Tuy nhiên, vào ngày 15/09/2008, sau 158 năm hoạt động, tập đoàn đã phải nộp đơn xin bảo hộ phá sản với tổng số nợ lên đến 619 tỷ USD.
Dick Fuld, giám đốc điều hành tận tâm của Lehman trong bốn thập kỷ, đã từng giúp công ty vượt qua khủng hoảng năm 1998 khi quỹ đầu cơ Long-term Capital Management sụp đổ Tuy nhiên, sự bùng nổ kinh tế toàn cầu cùng với chiến lược mở rộng đã khiến ông chuyển hướng sang các hoạt động rủi ro hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực bất động sản.
Năm 2007, khi khủng hoảng cho vay dưới chuẩn bùng nổ, Dick Fuld tin rằng đây chỉ là rắc rối tạm thời và các công ty chấp nhận rủi ro lớn sẽ thu lợi khi khủng hoảng qua đi Ông đã quyết định tăng gấp đôi đầu tư vào chứng khoán phái sinh dựa trên nợ cầm cố Vào tháng 10/2007, trong bối cảnh thị trường bất động sản Mỹ lao dốc, Lehman Brothers đã chi 22,2 tỷ USD để mua lại Archstone, một công ty phát triển nhà chung cư lớn, nhưng vụ đầu tư này ngay lập tức dẫn đến thua lỗ.
Sau giai đoạn này, cổ phiếu của Lehman Brothers giảm tới 70%, khiến lòng tin của các nhà đầu tư tiếp tục suy giảm Vào ngày 09 tháng 09, cổ phiếu của công ty mất thêm 50% giá trị khi có dấu hiệu cho thấy Chính phủ Hoa Kỳ sẽ không can thiệp để cứu vãn tình hình Ngày 10 tháng 09, Lehman Brothers công bố thua lỗ 3,9 tỷ USD.
Vào ngày 12 tháng 09 năm 2008, Lehman Brothers công bố huy động được 41 tỷ USD tiền mặt, nhưng thực tế chỉ có 2 tỷ USD Giá cổ phiếu của Lehman sụt giảm xuống dưới 4 USD, và vào ngày 15 tháng 09 năm 2008, công ty buộc phải tuyên bố phá sản do không có bên nào chấp nhận mua lại.
Sự sụp đổ của Lehman Brothers, một công ty có lịch sử 158 năm và là một trong những tập đoàn lớn nhất tại Mỹ, đã đặt ra nhiều câu hỏi về nguyên nhân của sự thất bại này Qua các cuộc thanh tra và nghiên cứu, nhiều nguyên nhân đã được xác định, cho thấy sự sụp đổ diễn ra nhanh chóng và dễ dàng hơn mong đợi.
- Sự yếu kèm trong khâu quản lý và thiếu quyết đoán của ban lãnh đạo
Vấn đề của Lehman đã được cảnh báo từ lâu, và công ty này đã bỏ lỡ ít nhất ba cơ hội tự cứu mình Cơ hội đầu tiên đến sau sự thất bại của Bear Stearns, khi Lehman tiến hành tăng vốn vào đầu tháng 4 để chuẩn bị cho cuộc chiến tài chính Họ đã huy động được 4 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi, với tỷ lệ đăng ký mua cổ phiếu của nhà đầu tư rất cao, vượt xa số vốn cần huy động Tuy nhiên, Lehman đã từ chối phát hành thêm vốn, cho rằng số tiền huy động đã đủ.
Sau khi báo cáo lỗ 2,8 tỷ USD trong quý 2, Lehman đã quyết định huy động thêm 6 tỷ USD vốn, bao gồm 4 tỷ USD từ cổ phiếu phổ thông và 2 tỷ USD từ cổ phiếu ưu đãi, nhằm bù đắp khoản lỗ này Đây là lần đầu tiên công ty báo cáo kết quả kinh doanh thua lỗ kể từ khi niêm yết Mặc dù tỷ lệ đăng ký mua cổ phiếu cao, Lehman đã từ chối phát hành thêm cổ phiếu vì cho rằng số vốn huy động là đủ.
Cơ hội thứ ba xuất hiện khi kết quả quý 3 sắp công bố, thị trường rộ lên tin đồn về khoản lỗ 4 tỷ USD Lehman bắt đầu nhận thức rõ ràng về tình hình nghiêm trọng và tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược để bán 25% cổ phần ngân hàng Tuy nhiên, bối cảnh đã thay đổi và tình hình trở nên khó khăn hơn nhiều, khiến cuộc đàm phán với Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc (KDB) không thể đạt được kết quả như mong đợi.
Lehman đã không thể thực hiện điều này do sự bất đồng về giá cả, dẫn đến việc họ đánh mất cơ hội thứ ba, cũng là cơ hội cuối cùng để tự cứu mình.
- Sự tàn nhẫn của thị trường
Cổ phiếu Lehman đã bị bán khống, với các nhà đầu cơ đặt cược vào sự giảm giá mạnh của chúng Họ thực hiện việc bán khống bằng cách vay cổ phiếu để bán trước, sau đó mua quyền bán cổ phiếu.
Việc bán khống không sai trái, nhưng lại là nguyên nhân gây ra những tin đồn sai lệch nhằm hạ giá cổ phiếu Lehman Hành động này đã làm suy giảm lòng tin của thị trường đối với Lehman, khiến công ty rơi vào tình thế bất lợi.
Kể từ khi Lehman công bố kết quả lỗ quý 2, hoạt động bán khống đã gia tăng mạnh mẽ, khiến cổ phiếu của công ty giảm xuống dưới giá trị ghi sổ 30 USD Đến tháng 7, giá cổ phiếu Lehman chỉ còn 15 USD, tương đương với mức vốn hóa 10 tỷ USD, gần bằng giá trị thị trường của công ty quản lý tài sản Neuberger Berman thuộc Lehman.
Sự sụp đổ của Lehman Brothers chủ yếu xuất phát từ quản trị rủi ro kém hiệu quả, khi công ty không đánh giá đúng mức độ rủi ro mà họ phải đối mặt Việc này đã dẫn đến nhiều rủi ro nghiêm trọng, bao gồm rủi ro thanh khoản do lỗ kinh doanh gia tăng, rủi ro thương hiệu từ sự sụt giảm giá trị chứng khoán, và rủi ro hoạt động do quản lý nội bộ yếu kém Sự kiện này là bài học cảnh tỉnh cho tất cả các công ty chứng khoán toàn cầu, bao gồm cả các công ty chứng khoán tại Việt Nam.
Bài học từ sự sụp đổ của Barings Bank
Năm 1995, Barings PLC, ngân hàng thương mại lâu đời nhất nước Anh với 233 năm lịch sử, đã từng tài trợ cho giao dịch Louisiana, giúp tăng gấp đôi diện tích đất của Hoa Kỳ Ngân hàng này cũng đã hỗ trợ chính phủ Anh trong cuộc chiến chống Napoleon thông qua các khoản cho vay và huy động tiền để chi trả cho lính và mua trang thiết bị Tuy nhiên, vào năm 1980, Barings gần như đã phá sản do thua lỗ lớn ở Argentina nhưng đã được Ngân hàng Anh cứu trợ.
Nick Leeson, một nhà giao dịch chứng khoán phái sinh 28 tuổi tại chi nhánh Barings ở Singapore, đã gây ra khoản thua lỗ 1,4 tỷ đô la cho ngân hàng này khi đặt cược vào chỉ số tương lai Nikkei-225 Thua lỗ khổng lồ này đã làm mất sạch vốn tự có của Barings, dẫn đến tình trạng phá sản về mặt kỹ thuật Leeson thực hiện các giao dịch tương lai dựa trên sự biến động của chỉ số Nikkei-225, giao dịch tại Sàn giao dịch chứng khoán phái sinh Osaka và Sàn giao dịch tiền tệ quốc tế Singapore (Simex) Ban đầu, ông mua hợp đồng quyền chọn trên Simex và bán trên Osaka nhằm tận dụng chênh lệch giá trị của cùng một hợp đồng tương lai giữa hai sàn giao dịch, với hy vọng kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch giữa chỉ số tương lai Nikkei 225 trên OSAKA và SIMEX.
Chiến lược kinh doanh của Leeson đã vượt ra ngoài việc buôn bán chứng khoán truyền thống; thay vì phòng vệ vị thế, ông đã bắt đầu đầu cơ vào tương lai của thị trường Nhật Bản từ cuối tháng 1 năm 1995 Vị thế không được bảo vệ của ông nhanh chóng gia tăng, và đến ngày 23 tháng 2 năm 1995, Leeson đã thực hiện giao dịch mua 7 tỷ USD bộ chỉ số chứng khoán tương lai và bán ra 20 tỷ USD trái phiếu cùng các hợp đồng tương lai lãi suất Hầu hết các khoản lỗ của Barings xuất phát từ thị trường chứng khoán tương lai.
Leeson đã bắt đầu "chơi cờ bạc" khi quyết định mua và bán đồng thời các chỉ số chứng khoán tương lai liên quan đến Nikkei 225 Những giao dịch này, được gọi là "Hợp đồng lựa chọn hai chiều", mang lại lợi nhuận cho người bán quyền chọn nếu thị trường ít biến động hơn so với mức giá dự báo Điều này có nghĩa là bất kỳ sự sụt giá hoặc tăng giá quá mạnh của Nikkei 225 đều có thể dẫn đến thua lỗ.
01/01/1995 - 31/12/1995 Bảng 1.1: Kết quả hoạt động đầu cơ của Nick Leeson +GBP 18.567 -GBP 619 -GBP 827
Theo thông tin từ nguồn hllp:www.nhadaulu.vn, Leeson đã mở thêm tài khoản số 88888 ngoài các tài khoản giao dịch chứng khoán Nikkei và kinh doanh Arbitrage JGB tại Nhật Bản (tài khoản 92000), cũng như tài khoản 98007 và 98009 tại London Tài khoản 88888 được thiết lập nhằm mục đích ghi nhận các con số thiệt hại từ các giao dịch của Leeson, trong khi lợi nhuận được chuyển vào tài khoản khác.
Leeson đã thực hiện các giao dịch chéo giữa tài khoản 88888 và các tài khoản khác, bán đồng thời "Quyền chọn mua" và "Quyền chọn bán" với mức giá và kỳ hạn thanh toán giống nhau Tài khoản này đóng vai trò như một vỏ sò, giúp Leeson lừa dối hệ thống.
Leeson đã bán 40.000 hợp đồng quyền chọn, yêu cầu chỉ số Nikkei 225 phải duy trì trong khoảng 18.500 - 19.500 để kế hoạch của ông thành công Tuy nhiên, trận động đất vào ngày 17/1/1995 đã gây ra sự biến động lớn cho chỉ số Nikkei.
Lo ngại về việc thị trường có thể giảm mạnh xuống dưới 18.500, Leeson đã thực hiện mua vào chỉ số tương lai Nikkei với quy mô lớn nhằm thúc đẩy sự tăng trưởng của chỉ số này Tuy nhiên, đây không phải là nhiệm vụ dễ dàng, vì Nikkei là thị trường lớn thứ hai thế giới Vào ngày 23/2, thị trường chứng khoán Tokyo đã giảm mạnh 1.000 điểm, xuống dưới 17.800 điểm Để đối phó, Leeson đã liều lĩnh mua thêm nhiều hợp đồng chỉ số tương lai Nikkei, nhưng khi không thành công, những tổn thất khổng lồ đã dẫn đến sự sụp đổ của Barings.
Biều đồ 1.1: Vị thế của ngân hàng Baring và đường chỉ số Nikkei
(Nguồn: hllp:www,nhadaulu,vn )
Nguyên nhân của sự sụp đổ ngân hàng Barings và bài học rút ra:
Leeson đã kiểm soát cả hoạt động kinh doanh lẫn kiểm soát rủi ro, điều này trái ngược với quy trình tách biệt thường thấy ở hầu hết các ngân hàng Việc cho phép một 'trader' tự xử lý các thỏa thuận của mình tạo điều kiện cho anh ta che giấu rủi ro và khoản lỗ Hơn nữa, ngân hàng không có đơn vị quản lý rủi ro độc lập để giám sát các giao dịch của Leeson.
Nhóm kiểm toán nội bộ của ngân hàng Barings đã cảnh báo ban điều hành về việc tập trung quyền lực quá mức khi đồng thời kiểm soát cả khối bán hàng và khối hỗ trợ, chỉ ra rủi ro lớn trong việc vô hiệu hóa các biện pháp kiểm soát Mặc dù ban điều hành hứa hẹn sẽ chấm dứt tình trạng này ngay lập tức, nhưng họ đã không thực hiện lời hứa đó Sự thất bại trong việc thực hiện các biện pháp khắc phục chỉ làm gia tăng điểm yếu này Việc ban điều hành không thể thực hiện các khuyến nghị của nhóm kiểm toán, mặc dù có cơ sở, đã góp phần đáng kể vào sự sụp đổ sau đó của ngân hàng Do đó, việc các hoạt động kinh doanh tại Singapore dẫn đến tình trạng phá sản của ngân hàng là điều không bất ngờ.
Trong việc xây dựng hệ thống quản trị rủi ro và kiểm soát nội bộ, việc tôn trọng các nền tảng đã được kiểm chứng là rất quan trọng để đảm bảo hiệu quả Thiếu sự tuân thủ này có thể đặt tổ chức vào tình trạng rủi ro cao, đặc biệt là đối với các tổ chức tài chính.
