Ngân hàng trung ương và hiệu quả trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước Việt Nam

ĐỀ TÀI Ngân hàng trung ương và hiệu quả trong điều hành Chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước Việt Nam A NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG I Lịch sử hình thành Ngân hàng trung ương đã xuất hiện từ lâu trong lịch sử cùng với sự phát triển của hệ thống ngân hàng Theo một số tài liệu phổ biến hiện nay, trước thế kỷ XV trong nền kinh tế xuất hiện những người làm nghề kinh doanh tiền tệ với dịch vụ đầu tiên đơn giản chỉ đổi tiền, giữ tiền cho thương nhân và thực hiện nghiệp vụ cho vay khi trong tay họ luôn.

ĐỀ TÀI: Ngân hàng trung ương hiệu điều hành Chính sách tiền tệ Ngân hàng nhà nước Việt Nam A/ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG I/ Lịch sử hình thành - - Ngân hàng trung ương xuất từ lâu lịch sử với phát triển hệ thống ngân hàng Theo số tài liệu phổ biến nay, trước kỷ XV kinh tế xuất người làm nghề kinh doanh tiền tệ với dịch vụ đơn giản đổi tiền, giữ tiền cho thương nhân thực nghiệp vụ cho vay tay họ ln có lượng tiền nhàn rỗi định xem mầm mống cho công việc xuất ngân hàng giai đoạn sau Ngân hàng bắt đầu xuất nhiều nước kỷ XV, trải qua: + Giai đoạn - kỷ XV đến kỷ XVIII, xuất ngân hàng thực nhiệm vụ đơn giản nhận tiền gửi cho vay, phát hành tiền thực dịch vụ ngân hàng toán, chuyển tiền, đổi tiền, + Giai đoạn - kỷ XVIII đến cuối kỷ XIX Nhà nước nước ban hành đạo luật hạn chế số lượng ngân hàng phép phát hành tiền, chí, nước có xu hướng cho phép ngân hàng Tuy nhiên, quốc gia, ngân hàng trung ương khơng hồn tồn thuộc quyền sở hữu nhà nước hoạt động mang tính chất ngân hàng nhà nước quan quản lý cao ngân hàng trung ương nhà nước bổ nhiệm miễn nhiệm Ví dụ: Anh năm 1844, Nhà nước cấm ngân hàng tư nhân phát triển toàn hoạt động tập trung vào ngân hàng Anh quốc Ngân hàng cổ phần tư nhân Pháp thành lập năm 1800, đến năm 1803 độc quyền phát hành giấy bạc Paris, đến năm 1948 độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng toàn nước Pháp + Giai đoạn - kỷ XX đến nay, nhà nước nhà nước ngày nhận thấy vai trò to lớn ngân hàng phát hành phát triển kinh tế đặc biệt sau khủng hoảng kinh tế giới năm 1929-1933 Đòi hỏi tất yếu tố nhà nước cần nắm tay ngân hàng phát hành cơng tiến hành quốc hữu hóa thành lập ngân hàng phát hành thuộc sở hữu nhà nước bắt đầu, cụ thể Canada quốc hữu hóa ngân hàng phát hành năm 1938, Đức năm 1939, Pháp năm 1945, Anh năm 1946 Từ đó, tên gọi ngân hàng phát hành thay ngân hàng trung ương, quốc gia có ngân hàng trung ương, đảm nhiệm nhiều vai trò quan trọng thực phát hành tiền, kiểm soát điều tiết lượng tiền cung ứng, thực nhiều nhiệm vụ với phủ, Tuy nhiên, sở quốc gia, ngân hàng trung ương khơng hồn tồn thuộc quyền sở hữu nhà nước hoạt động mang tính chất ngân hàng nhà nước quan quản lý cao ngân hàng trung ương nhà nước bổ nhiệm miễn nhiệm Ví dụ: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngân hàng cổ phần theo luật năm 1942 cổ phần hố nhà nước chiếm S5%, cổ phần thuộc sở hữu tư nhân chiếm 45% quan quản trị ngân hàng Hội đồng sách có thành viên Chính phủ bổ nhiệm miễn nhiệm; Mỹ, hệ thống dự trữ Liên bang Mỹ ngân hàng cổ phần quan lãnh đạo cao ngân hàng Hội đồng thống đốc có thành viên Tổng thống bầu cử Quốc hội bổ nhiệm Bên cạnh đó, tên gọi ngân hàng trung ương quốc gia khác nhau, có quốc gia tên gọi ngân hàng trung ương mang tính chất kế thừa lịch sử Ngân hàng trung ương Nhật Bản (Bank of Japan), có quốc gia tên gọi ngân hàng trung ương dựa theo tính chất sở hữu Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (State Bank of Vietnam), Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (People’s Bank of China) gọi thẳng Cục dự trữ Liên Bang Mỹ (Federal Reverse System) => Tuy nhiên, dù có tên gọi ngân hàng trung ương hoạt động nhằm đáp ứng cho mục tiêu chung đảm bảo hỗ trợ tăng trưởng ổn định kinh tế II/ Mơ hình ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương trực thuộc phủ Mơ hình ngân hàng trung ương trực thuộc phủ mơ hình ngân hàng trung ương nằm nội phủ chịu chi phối trực tiếp phủ nhân sự, tài đặc biệt định liên quan đến việc xây dựng thực sách tiền tệ Các nước áp dụng mơ hình phần lớn nước Đông Á (Hàn quốc, Đài loan, Singapore, Indonesia, Việt Nam ) nước thuộc khối xã hội chủ nghĩa trước Theo mơ hình này, ngân hàng trung ương nằm cấu máy Chính phủ, chịu điều hành trực tiếp Chính phủ Chính phủ có quyền can thiệp lớn, khơng phương diện tổ chức, điều hành mà hoạt động thực sách tiền tệ quốc gia Ngân hàng trung ương ví cơng cụ Chính phủ việc điều tiết giá trị đồng tiền huy động nguồn tài kinh tế Mơ hình xác định dựa sở: Chính phủ quan hành pháp, thực chức quản lý vĩ mô kinh tế Do đó, Chính phủ phải nắm tay cơng cụ kinh tế vĩ mơ để sử dụng cách đồng phối hợp công cụ nhằm vận hành kinh tế trôi chảy hiệu quả, để thực thi tốt nhiệm vụ mình, mà thực chất Chính phủ nắm ngân hàng trung ương thông qua ngân hàng trung ương tác động đến sách tiền tệ quốc gia Mơ hình xem phù hợp với yêu cầu cần tập trung quyền lực để khai thác tiềm xây dựng kinh tế thời kỳ tiền phát triển Tiêu biểu cho mơ hình ngân hàng trung ương số nước châu Á Trung Quốc, Việt Nam Điểm hạn chế chủ yếu mơ hình ngân hàng trung ương chủ động việc thực sách tiền tệ Sự phụ thuộc vào phủ làm cho ngân hàng trung ương xa rời mục tiêu dài hạn ổn định giá trị tiền tệ, góp phần tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, lớn mạnh nhanh chóng nước thuộc nhóm NIEs Singapore, Hàn quốc, Đài loan nơi ngân hàng trung ương phận guồng máy phủ chứng có sức thuyết phục phù hợp mơ hình tổ chức truyền thống văn hố Á Đơng Ví dụ: Luật Ngân hàng nhân dân Trung Quốc năm 1995, sửa đổi, bổ sung năm 2003 quy định: “Ngân hàng nhân dân Trung Quốc ngân hàng trung ương nước Cộng hòa nhân dân Trung Hoa Dưới lãnh đạo Quốc vụ viện, Ngân hàng nhân dân Trung Quốc hoạch định thực thi sách tiền tệ quốc gia, ngăn ngừa hạn chế rủi ro tài trì ổn đinh tài chính”(Điều 2); “Tồn vốn Ngân hàng nhân dân Trung Quốc nhà nước cấp thuộc sở hữu nhà nước” (Điều 8) Như vậy, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc quan Chính phủ thuộc sở hữu nhà nước Lãnh đạo, điều hành ngân hàng trung ương Trung Quốc thực Thống đốc, số Phó Thống đốc Hội đồng Chính sách tiền tệ Quốc Gia Thống đốc Ngân hàng nhân dân Trung Quốc phải Thủ tướng Quốc vụ viện đề cử Quốc hội định Khi chưa đến kỳ họp Quốc hội Ủy ban Thường vụ Quốc hội định Chủ tịch nước Cộng hòa nhân dân Trung Hoa bổ nhiệm miễn nhiệm Các Phó Thống đốc Thủ tướng Quốc vụ viện bổ nhiệm miễn nhiệm (Điều 10) Ngân hàng trung ương Trung Quốc áp dụng hệ thống trách nhiệm tập trung Thống đốc Thống đốc chịu trách nhiệm điều hành công việc chung tồn ngân hàng, Phó Thống đốc trợ giúp Thống đốc hồn thành trách nhiệm (Điều 11) Hội đồng sách tiền tệ quốc gia thành lập Ngân hàng nhân dân Trung Quốc, có chức năng, nhiệm vụ tổ chức thủ tục làm việc Quốc vụ viện quy định báo cáo lên Ủy ban Thường vụ Quốc hội Hội đồng sách tiền tệ quốc gia đóng vai trị quan trọng quản lý kinh tế vĩ mô hoạch định điều hành sách tiền tệ quốc gia Ngân hàng trung ương độc lập với phủ - Khái niệm: Mơ hình ngân hàng trung ương độc lập với phủ mơ hình ngân hàng trung ương khơng chịu quản lý phủ mà quốc hội Quan hệ ngân hàng trung ương phủ quan hệ hợp tác Theo mơ hình này, ngân hàng trung ương không nằm cấu máy Chính phủ, khơng chịu lãnh đạo, điều hành Chính phủ Chính phủ khơng có quyền can thiệp vào hoạt động ngân hàng trung ương ban lãnh đạo ngân hàng Tổng thống hay Thủ tướng bổ nhiệm Chính quyền khơng phế truất thống đốc Điển hình cho mơ hình ngân hàng trung ương nước Hoa Kỳ, Đức, Nga Việc quy định ngân hàng trung ương độc lập với Chính phủ ngân hàng trung ương quan quản lý, điều tiết tiền tệ phát hành tiền, hoạt động tác động trực tiếp tới phát triển kinh tế, xác định vị trí pháp lý thuộc Chính phủ khơng có bảo đảm sách Chính phủ tiền tệ phù hợp với chủ trương, giải pháp ngân hàng trung ương phù hợp với nhu cầu thực tiễn thị trường tiền tệ Hơn nữa, ngân hàng trung ương thuộc Chính phủ có thâm hụt tài ngân sách, việc phát hành tiền giới hạn không phụ thuộc vào quy luật lưu thông tiền tệ dễ xảy ra, gây tình trạng lạm phát, ảnh hưởng tới phát triển kinh tế đời sống nhân dân Đặc biệt, kinh tế thị trường nay, việc trao cho ngân hàng trung ương vị trí pháp lý độc lập vơ cần thiết, yếu tố then chốt để đảm bảo tính hiệu điều hành sách tiền tệ quốc gia nước - - - Mục tiêu: + Duy trì mức giá ổn định + Tăng trưởng kinh tế + Tạo công ăn việc làm Ưu điểm: + Tăng hiệu mục tiêu kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế, giảm thâm hụt ngân sách ổn định hệ thống tài + Được giao quyền lựa chọn mục tiêu mà không chịu can thiệp đạo từ Chính phủ hay quan liên quan khác + Quyết định việc thực thi sách nên tăng tính chủ động giảm độ trễ sách tiền tệ + Trách nhiệm giải trình đầy đủ minh bạch + Tự chủ chế tổ chức chế tài nhân Nhược điểm: Ngân hàng phải chịu chi phối trị thực hài hịa sách tiền tệ với sách tài khóa Ví dụ: Ở Hoa Kỳ, năm 1908 Đạo luật Aldrich - Vreeland Quốc hội Hoa Kỳ thông qua xác định rõ cần thiết phải quy định hệ thống ngân hàng độc lập với Chính phủ Sau đó, năm 1913, Đạo luật Cục dự trữ Liên bang Hoa Kỳ khẳng định ngân hàng trung ương Hoa Kỳ (Cục Dự trữ liên bang Hoa Kỳ FED) có vị trí độc lập với Chính phủ, trực thuộc Quốc hội, độc lập việc định cung ứng tiền tệ thực sách tiền tệ quốc gia Lấy dẫn chứng Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED): FED có cấu trúc tổ chức lớn phức tạp với nhiều phận, gần giống với máy hành phủ Trung tâm định, đồng thời có quyền lực lớn hệ thống dự trữ liên bang Hội đồng thống đốc có trụ sở Washington, DC Theo luật, số lượng thành viên quan quản lý không vượt người, với tổng nhiệm kỳ người không vượt 14 năm Mỗi người hội đồng Tổng thống đề cử thượng viện thông qua Chủ tịch hội đồng phó chủ tịch tổng thống định số người với nhiệm kỳ năm lần Hội đồng thống đốc giám sát quản lý hoạt động 12 ngân hàng dự trữ thành viên chi nhánh chúng Các thành viên Hội đồng dự trữ liên bang thành viên bỏ phiếu Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) Những thành viên bỏ phiếu lại số 12 chủ tịch ngân hàng dự trữ liên bang chọn theo phương thức luân phiên hàng năm Nhiệm vụ FOMC lập sách hoạt động thị trường mở – Việc mua, bán chứng khoán ngân hàng Dự trữ liên bang Tuy nhiên thực tế tổ chức tham gia vào tất các sách hoạt động hệ thống Dự trữ liên bang nhằm tác động vào kinh tế hệ thống ngân hàng Hệ thống dự trữ liên bang chia thành 12 vùng, vùng có ngân hàng dự trữ liên bang hoạt động với mục đích giám sát giúp đỡ ngân hàng thành viên Để trở thành ngân hàng thành viên, ngân hàng cần Cục quản lý tiền tệ quốc gia cấp phép phải đồng ý chịu giám sát quản lý FED, tổ chức thành viên phải mua cổ phiếu ngân hàng dự trữ liên bang khu vực phát hành (loại cổ phiếu mua bán, chuyển nhượng) chịu kiểm tra hoạt động toàn diện FED Tuy nhiên, hầu hết ngân hàng Mỹ chí ngồi lãnh thổ nước Mỹ chấp nhận gia nhập hệ thống cục dự trữ liên bang Mỹ lẽ họ tin việc trở thành thành viên gia tăng tính an tồn, nhờ thu hút nhiều tiền gửi với quy mô lớn  Có thể nói, mơ hình ngân hàng trung ương độc lập phủ thường thiết lập nước có kinh tế phát triển sách tiền tệ quốc gia coi động lực phát triển Để đảm bảo tính hiệu hoạt động quản lý ngân hàng trung ương ngân hàng phải có vị trí pháp lý độc lập, tức mối quan hệ ngân hàng trung ương với Quốc hội Chính phủ phải làm rõ tính độc lập, tự chủ phải đề cao Trong trình thực chức năng, nhiệm vụ mình, Ban lãnh đạo ngân hàng trung ương có quyền tự quyết, khơng phải định Quốc hội hay Chính phủ Vị thể rõ nét việc xây dựng thực sách tiền tệ quốc gia Đây nhân tố định thành công hoạt động quản lý kinh tế vĩ mô III/ Chức ngân hàng trung ương Phát hành tiền điều tiết lượng tiền cung ứng a) Phát hành tiền - - Ngân hàng trung ương quan phát hành đồng tiền quốc gia Giấy bạc ngân hàng trung ương phát hành phương tiện toán hợp pháp, làm chức phương tiện tốn lưu thơng Do đó, việc phát hành tiền ngân hàng trung ương có tác động trực tiếp đến tình hình lưu thơng tiền tệ đất nước Để giá trị đồng tiền ổn định, đòi hỏi việc phát hành tiền phải tuân theo nguyên tắc nghiêm ngặt Các nguyên tắc cho việc phát hành tiền đặt là: + Phát hành tiền phải có vàng đảm bảo: yêu cầu giấy bạc ngân hàng phát hành vào lưu thông phải đảm bảo vàng (hoặc phải đảm bảo hàng hoá) (bản vị tiền) Trên thực tế, tùy thuộc vào điều kiện kinh tế, trị, xã hội quốc gia mà việc xây dụng chế độ phát hành tiền có mức bảo đảm khác Có thể khảo sát ba chế độ phát hành mang tính chất điển hành: Theo chế độ phát hành tiền Anh, năm 1844 không quy định khối lượng phát hành tiền vào lưu thông, lần phép phát hành 14 triệu GBP khơng cần có bảo đảm vàng, ngồi mức pháp định tiền phát hành vào lưu thơng phải có 100% vàng bảo đảm Theo chế độ phát hành tiền Pháp, luật năm 1870 quy định: hạn mức khống chế lượng tiền phát hành lần đầu 1,8 tỷ FRE Trong khn khổ hạn mức đó, ngân hàng Pháp phép tự điều chỉnh tỷ lệ lượng tiền cần có vàng bảo đảm lượng tiền khơng cần vàng đảm bảo Theo chế độ phát hành tiền Mỹ, luật năm 1913 quy định: Nhà nước không quy định tổng khối lượng tiền phát hành, luật đòi hỏi tổng số lượng tiền phát hành phải có 40% vàng đảm bảo, số cịn lại phải đảm bảo giá trị kỳ phiếu thương mại Quỹ Dự trữ Liên bang nắm giữ Nếu vàng khơng đủ đảm mức quy định phải nộp thuế chênh lệch thiếu theo tỷ lệ luỹ tiến + Phát hành tiền vào tốc độ phát triển GDP: Sự tăng trưởng GDP chứng tỏ có lượng hàng hố dịch vụ tăng thêm Vậy 1% tăng lên GDP có lớn 1% tăng lên mức cung tiền tệ Theo quan điểm nhà kinh tế học tân cổ điển, tốc độ lưu thông tiền tệ tăng trưởng phù hợp với tăng trưởng kinh doanh hàng hoá dịch vụ, 1% tăng lên GDP tương ứng 1% tăng lên mức cung tiền tệ Theo quan điểm Milton Friedman, nước có lạm phát phát hành tiền vào lưu thơng phải + % lạm phát, 1% tăng lên GDP tương ứng lớn 1% tăng lên mức cung tiền tệ Ở Việt Nam, 1% tăng trưởng GDP có 4,6% tăng trưởng mức cung tiền tệ, nguyên nhân với nước phát triển Việt Nam lực thuế thấp, ngân sách nhà nước bội chi mà phát hành tiền nhiều + Phát hành tiền vào lượng tài sản rộng di chuyển từ nước vào: nguyên tắc thiết lập nhằm mục tiêu cần đối thị trường ngoại hối ổn định giá vàng, ổn định tỷ giá Do vậy, để phát hành tiền vào lưu thơng ngân hàng trung ương cần tính toán thêm khối lượng tiền cần thiết để mua vàng, đô la nhằm ổn định thị trưởng ngoại hối - + Phát hành tiền sở tín dụng: nguyên tắc phát hành tiền sở tín dụng bảo đảm giá trị hàng hoá dịch vụ Theo nguyên tắc này, việc phát hành giấy bạc không thiết phải có vàng bảo đảm, mà phát hành thơng qua chế tín dụng ngắn hạn, sở có bảo đảm giá trị hàng hố, cơng tác dịch vụ, thể kỳ phiếu thương mại chứng từ nợ khác có khả hốn chuyển thành tiền theo luật định Đó tín dụng ngân hàng trung trong, thực phương thức tái cấp vốn ngân hàng thương mại Việc phát hành giấy bạc ngân hàng theo nguyên tắc này, mặt xuất phát từ nhu cầu tiền tệ phát sinh tăng trưởng kinh tế; mặt khác tạo khả đề ngân hàng trung ương thực việc kiểm soát lượng tiền cung ứng theo yêu cầu sách tiền tệ Ngày nay, điều kiện lưu thông giấy bạc ngân hàng không tự chuyển đổi vàng theo luật định, nước giới chuyển sang chế độ phát hành giấy bạc thông qua chế tái cấp vốn cho ngân hàng hoạt động thị trưởng mở ngân hàng trung ương Đồng thời, sở độc quyền phát hành tiền, ngân hàng trung ương thực việc kiểm soát lượng tiền cung ứng tạo từ ngân hàng thương mại, quy chế dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu + Phát hành tiền sở cho ngân sách nhà nước vay: nguyên tắc quan hệ với ngân sách nhà nước ngân hàng trung ương không cho nhà nước vay để bù đắp thiếu hụt ngân sách hàng năm mà ủng vốn để giải nhu cầu tạm thời giới hạn định mà ngân sách nhà nước chưa thực khoản thu theo dự kiến Ở Việt Nam, ngân hàng nhà nước Việt Nam cho ngân sách nhà nước vốn trường hợp ngân sách nhà nước chưa thực kế hoạch thu ân định theo kế hoạch Tổng mức ứng trước cho vay Ngân hàng Nhà nước Việt Nam kể mức trái phiếu kho bạc mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam mua tổ chức tín dụng khơng vượt q mức Quốc hội định Nếu phát vượt giới hạn này, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phải báo cáo kịp thời kiến nghị biện pháp giải lên Thủ tướng Chính phủ Dựa sở nguyên tắc phát hành tiền nêu trên, điều quan trọng ngân hàng trung ương cân nhắc, lựa chọn số kênh sau để phát hành tiền vào kinh tế: qua kênh ngân sách nhà nước, tín dụng, thị trường mở, thị trường vàng ngoại tệ Các kênh phát hành tiền: + Cho vay, tạm ứng cho ngân sách nhà nước cần thiết + Cho vay ngân hàng trung gian (chủ yếu sử dụng) + Mua vàng, ngoại tệ thị trường ngoại hối + Phát hành qua hoạt động thị trường b) Điều tiết lượng tiền cung ứng Ngân hàng trung ương thực việc quản lý điều tiết lượng tiền cung ứng thơng qua việc điều hành sách tiền tệ thường nước sử dụng gồm có: - Chính sách dự trữ bắt buộc - Chính sách chiết khấu tái chiết khấu - Nghiệp vụ thị trường mở - Chính sách hạn mức tín dụng - Kiểm sốt lãi suất sách tỷ giá Ngân hàng ngân hàng Ngân hàng trung ương không tham gia kinh doanh tiền tệ, tín dụng trực tiếp với chủ thể kinh tế mà thực nghiệp vụ ngân hàng với ngân hàng trung gian Bao gồm: a) Mở tài khoản nhận tiền gửi ngân hàng trung gian Ngân hàng trung ương nhận tiền gửi từ ngân hàng trung gian hai dạng sau: - Tiền gửi dự trữ bắt buộc: + Là khoản tiền dự trữ mà ngân hàng thương mại bắt buộc phải lưu lại kho tiền mặt ngân hàng hay kí gửi ngân hàng trung ương, không cho vay hết Tiền dự trữ bắt buộc tính tốn sở số dư tiền gửi huy động bình quân kỳ ngân hàng trung gian nhân với tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng trung ương quy định thời kỳ Khoản tiền gửi không ngân hàng trung ương trả lãi Ngân hàng trung ương ngân hàng quản lý dự trữ bắt buộc hệ thống ngân hàng trung gian Khi tỉ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên, cung ứng tiền ngân hàng hệ thống ngân hàng thương mại tổ chức tài giảm tức khắc ngược lại Bằng cách việc quy định tỉ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng trung ương quản lý cách chặt chẽ tốc độ cung ứng tiền ngân hàng hệ thống ngân hàng trung gian + Trên thực tế, ngân hàng trì mức dự trữ lớn yêu cầu ngân hàng trung ương, điều kiện kinh doanh cụ thể ngân hàng, khơng cho vay hết khơng tìm kiếm hội đầu tư an toàn Phần dự trữ gọi dự trữ vượt mức gửi NHTW để két sắt ngân hàng trung gian Sự tăng lên hay giảm xuống lượng dự trữ vượt mức phản ánh tình trạng thừa hay thiếu vốn khả dụng hệ thống ngân hàng tiêu định hướng điều hành sách tiền tệ ngân hàng trung ương - Tiền gửi tốn: Ngồi khoản dự trữ bắt buộc, ngân hàng trung gian cịn phải trì thường xun lượng tiền gửi tài khoản ngân hàng trung ương cho nhu cầu chi trả toán với ngân hàng khác hệ thống đáp ứng nhu cầu giao dịch với ngân hàng trung ương, chẳng hạn khoản chi trả liên quan đến khoản vay từ ngân hàng trung ương b) Cấp tín dụng cho ngân hàng trung gian - Ngân hàng trung ương cấp tín dụng cho ngân hàng trung gian hình thức chiết khấu lại (tái chiết khấu) chứng từ có giá ngắn hạn ngân hàng trung gian nắm giữ Thông qua hành vi mua lại này, ngân hàng trung ương làm tăng lượng vốn khả dụng cho hoạt động ngân hàng trung gian, tạo điều kiện cho ngân hàng mở rộng hoạt động tín dụng Việc cấp tín dụng ngân hàng trung ương cho ngân hàng trung gian không giới hạn nghiệp vụ tái chiết khấu chứng từ có cịn bao gồm khoản cho vay ứng trước có đảm bảo chứng khoán đủ tiêu chuẩn, khoản tiền gửi ngoại tệ ngân hàng trung ương Do việc cấp tín dụng ngân hàng trung ương gắn trực tiếp với việc phát hành lượng tiền giấy nên điều kiện tín dụng thường chặt chẽ, giới hạn hạn mức tái chiết khấu, thời hạn chủng loại chứng từ có giá chấp nhận chiết khấu - Ngồi ra, Ngân hàng trung ương cịn góp phần quan trọng việc đảm bảo cho an toàn hệ thống ngân hàng thơng qua hoạt động cấp tín dụng đóng vai trị "Người cho vay cuối cùng" ngân hàng Trong trường hợp ngân hàng có nguy phá sản, Ngân hàng trung ương cung cấp khoản tín dụng khơng hạn chế nhằm giúp cho ngân hàng tránh khỏi đổ vỡ Ngân hàng trung ương cho ngân hàng trung gian vay với phương thức gọi cho vay chiết khấu Đó hình thức cho vay qua cửa sổ chiết khấu Lãi suất cho vay lãi suất chiết khấu.Tuy nhiên ngân hàng nhận hỗ trợ Ngân hàng trung ương để thoát khỏi nguy phá sản Chỉ sụp đổ ngân hàng có ảnh hưởng lớn tới tồn an toàn hệ thống ngân hàng Ngân hàng trung ương can thiệp Mức lãi suất cho vay Ngân hàng trung ương thường lãi suất phạt ngân hàng nhận hỗ trợ phải chịu nhiều qui định ngặt nghèo Ngân hàng trung ương c) Là trung tâm toán bù trừ cho hệ thống ngân hàng trung gian Vì ngân hàng trung gian mở tài khoản ký gửi khoản dự trữ bắt buộc dự trữ vượt mức Ngân hàng trung ương nên chúng thực tốn khơng dùng tiền mặt qua Ngân hàng trung ương thay - Cơng cụ hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng trung ương buộc tổ chức tín dụng phải tơn trọng cấp tín dụng cho kinh tế để hạn chế việc tạo tiền mức ngân hàng thương mại làm tăng tổng khối lượng tiền tệ kinh tế Công cụ áp dụng từ năm 1994, xuất phát từ thực tế lạm phát có xu hướng tăng cao, tổng phương tiện toán tăng nhanh Trong điều kiện thị trường thứ cấp chưa phát triển, ngân hàng Nhà nước chưa thể sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở, ngân hàng Nhà nước sử dụng cơng cụ hạn mức tín dụng để hạn chế số nhân tiền tệ, qua kiểm sốt gia tăng tổng phương tiện toán Việc áp dụng cơng cụ hạn mức tín dụng từ năm 1994 đến 1997 góp phần kiểm sốt mức độ gia tăng tổng phương tiện tốn, góp phần kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, hạn mức tín dụng cơng cụ điều hành mang tính trực tiếp, phân bổ số ngân hàng thương mại nên phần hạn chế tính cơng cạnh tranh Từ 1998 đến nay, điều kiện nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển lớn, lạm phát có xu hướng giảm thấp, việc áp dụng cơng cụ phần ảnh hưởng đến việc đáp ứng vốn cho kinh tế Từ quý II/1998, ngân hàng Nhà nước định khơng sử dụng hạn mức tín dụng công cụ thường xuyên điều hành sách tiền tệ, dùng đến cần hạn chế gia tăng tín dụng nhanh chóng có nguy lạm phát cao - Công cụ tái cấp vốn Tái cấp vốn hình thức cấp tín dụng có bảo đảm Ngân hàng Nhà nước nhằm cung ứng vốn ngắn hạn phương tiện toán cho ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng bao gồm hoạt động: chiết khấu, tái chiết khấu chứng từ có giá, cho vay có đảm bảo chứng từ có giá Cơng cụ tái cấp vốn bước đổi theo hướng nâng cao hiệu điều tiết tiền tệ cơng cụ này, tỷ trọng tái cấp vốn theo hình thức chấp chứng từ có giá tăng dần, tỷ trọng tái cấp vốn theo mục tiêu định ngày giảm Bên cạnh hai hình thức tái cấp vốn trên, từ năm 1991 ngân hàng Nhà nước thực cho vay bù trừ – hình thức tái cấp vốn ngắn hạn ngân hàng thương mại để bù đắp thiếu hụt toán tạm thời Trong hình thức cho vay chấp chứng từ chứng từ chấp từ chỗ gồm: tín phiếu kho bạc chưa đến hạn toán, khế ước cho vay ngắn hạn; sau mở rộng cho vay chấp ngoại tệ tài khoản tiền gửi tổ chức tín dụng ngân hàng Nhà nước Quy định lãi suất tái cấp vốn bước đổi phù hợp với hoàn cảnh thực tiễn Từ năm 1994 đến đầu năm 1997, lãi suất tái cấp vốn quy định theo tỷ lệ phần trăm lãi suất cho vay áp dụng dự án cho vay tổ chức tín dụng Nhưng từ cuối tháng 5/1997, lãi suất tái cấp vốn xác định mức cụ thể để phù hợp với thơng lệ quốc tế để cung cấp tín hiệu mục tiêu sách tiền tệ (nới lỏng hay thắt chặt) Đặc biệt từ năm 1999, lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với diễn biến cung cầu vốn thị trường phù hợp với mục tiêu điều hành sách tiền tệ - Công cụ nghiệp vụ thị trường mở - Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ ngân hàng trung ương mua bán chứng khoán thị trường mở để thay đổi dự trữ ngân hàng, từ tác động đến số tiền lãi suất thị trường Ngày 12/7/2000, ngân hàng Nhà nước khai trương nghiệp vụ thị trường mở Việc ngân hàng Nhà nước thức thực nghiệp vụ thị trường mở bước tiến đổi điều hành sách tiền tệ theo hướng chuyển từ sử dụng công cụ trực tiếp sang sử dụng công cụ gián tiếp, phù hợp với thông lệ quốc tế xu hướng phát triển kinh tế Trong năm 2000, nghiệp vụ thị trường mở thực an toàn, quy định với định kỳ 10 ngày/lần Tuy tác động nghiệp vụ thị trường mở đến điều kiện thị trường tiền tệ chưa đáng kể, việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng Nhà nước phù hợp với mục tiêu điều hành sách tiền tệ, bám sát diễn biến thị trường, phần điều chỉnh vốn khả dụng tổ chức tín dụng, thu hút thừa bơm thêm vốn khả dụng thiếu hụt Sau số năm hoạt động, nghiệp vụ thị trường mở bước đầu phát huy hiệu số phiên giao dịch dần tăng cường, thời gian toán thực ngày giao dịch (T+O) Việc sử dụng linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở có tác động đến trình điều tiết ổn định tiền tệ – lãi suất Đặc biệt, với công cụ sách tiền tệ khác nghiệp vụ SWAP tiền tệ (nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ), tái cấp vốn, tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở góp phần giải khó khăn vốn khả dụng hệ thống ngân hàng số thời điểm thiếu hụt Tăng cường nghiệp vụ thị trường mở tạo điều kiện cho ngân hàng thương mại nâng cao khả quản lý vốn khả dụng, từ nâng cao hiệu kinh doanh có giải pháp kịp thời nguồn vốn Công cụ lãi suất Năm 1992, ngân hàng Nhà nước thực bước chuyển đổi quan trọng chuyển từ sách lãi suất âm sang sách lãi suất dương Việc chuyển đổi bước khởi đầu tạo sở cho việc theo đuổi mục tiêu tự hóa lãi suất, tạo địn bẩy cho ngân hàng thương mại chuyển hoạt động kinh doanh từ thua lỗ sang có lãi Từ tháng 8/2000, ngân hàng Nhà nước thay chế điều hành trần lãi suất cho vay chế điều hành lãi suất cho vay đồng Việt Nam chế lãi suất thị trường có quản lý cho vay ngoại tệ Lãi suất xác định sở lãi suất thị trường với mức độ rủi ro thấp, đảm bảo kiểm soát lãi suất ngân hàng Nhà nước Từ tháng 6/2002, ngân hàng Nhà nước thực chế lãi suất cho vay thoả thuận tổ chức tín dụng khách hàng Như vậy, tổ chức tín dụng xác định lãi suất cho vay VND sở cung-cầu vốn thị trường mức độ tín nhiệm khách hàng vay Trong năm gần đây, việc xử lý mối quan hệ lãi suất VND lãi suất USD, quan hệ lãi suất tỷ giá ngày ngân hàng Nhà nước coi trọng Thực tế, việc điều hành linh hoạt lãi suất tỷ giá làm chúng trở thành công cụ hỗ trợ hiệu cho việc thực mục tiêu sách tiền tệ VD: Năm 2020, ảnh hưởng đại dịch Covid 19, Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh giảm 1,5-2,0%/năm lãi suất điều hành, sẵn sàng hỗ trợ khoản, tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng tiếp cận nguồn vốn chi phí thấp từ Ngân hàng Nhà nước; giảm 0,6-1,0%/năm trần lãi suất tiền gửi VND kỳ hạn tháng, giảm 1,5%/năm trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên để hỗ trợ giảm chi phí vay vốn doanh nghiệp, người dân So với nước khu vực, Việt Nam nước có mức giảm lãi suất điều hành mạnh (Philipines: -2%; Thái Lan: -0,75%; Malaysia: -1,25%; Indonesia: -1,25%; Ấn Độ: -1,15%; Trung Quốc: -0,3%) - Tỷ giá Năm 1994, với đời thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, ngân hàng Nhà nước thực điều hành tỷ giá theo chế mới: ngân hàng Nhà nước công bố tỷ giá thức ngoại tệ đồng Việt Nam, tỷ giá mua bán thị trường phép dao động biên độ cho phép Năm 1999, ngân hàng Nhà nước thực đổi điều hành tỷ giá theo nguyên tắc thị trường việc hàng ngày cơng bố tỷ giá thức tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngày giao dịch trước Từ năm 2016, NHNN bắt đầu thực cách thức điều hành tỷ giá theo chế tỷ giá trung tâm biến động hàng ngày bám sát diễn biến thị trường mục tiêu đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, củng cố niềm tin vào VND, thực chủ trương Chính phủ chống đơ-la hóa kinh tế Điều hành linh hoạt tỷ giá trung tâm kết hợp với mua, bán, can thiệp ngoại tệ phù hợp với điều kiện thị trường; chủ động truyền thơng nhiều hình thức để định hướng, ổn định tâm lý thị trường có áp lực bất lợi; phối hợp chặt chẽ với công cụ sách tiền tệ khác (thanh khoản VND, lãi suất, tín dụng…) Nhờ kinh tế vĩ mơ ổn định với biện pháp điều hành chủ động, linh hoạt, thị trường ngoại tệ năm vừa qua nhìn chung ổn định, khoản ngoại tệ thông suốt, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp doanh nghiệp người dân đáp ứng đầy đủ, kịp thời Tỷ giá VND/USD ổn định thị trường tiền tệ giới biến động mạnh, tiền đề để người dân giảm mạnh nắm giữ ngoại tệ, qua chuyển hóa nguồn lực ngoại tệ thành VND để phát triển kinh tế, phù hợp với chủ trương chống đô-la hóa (tiền gửi ngoại tệ dân cư hệ thống ngân hàng ngày 28/12/2020 giảm gần 40% so với cuối năm 2015) Dự trữ ngoại hối Nhà nước củng cố đáng kể, góp phần nâng cao tiềm lực tài uy tín quốc gia, năm 2020 ước khoảng tháng nhập => Có thể nói việc điều hành sách tiền tệ ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian qua không ngừng đổi hoàn thiện, nỗ lực ngân hàng Nhà nước việc đổi công cụ sách tiền tệ góp phần thực mục tiêu sách tiền tệ đảm bảo tăng trưởng kinh tế liên tục, trì ổn định tiền tệ tạo thêm nhiều công ăn việc làm cho người dân đảm bảo mục tiêu kinh tế – xã hội khác Những thành từ việc điều hành sách tiền tệ ngân hàng Nhà nước Việt Nam a) Góp phần tăng trưởng kinh tế Kể từ có hai pháp lệnh ngân hàng đến nay, hệ thống ngân hàng không ngừng tăng cường mở rộng nguồn vốn tín dụng để cung cấp vốn, đầu tư cho doanh nghiệp, từ giúp kinh tế Việt Nam nói chung ngành sản xuất nói riêng đạt tốc độ tăng trưởng cao ổn định Xét giác độ vĩ mơ, thơng qua việc thực thi sách tiền tệ, ngân hàng Nhà nước góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hai khía cạnh: Thứ nhất, sách tiền tệ góp phần tạo mơi trường kinh tế vĩ mô ổn định để thu hút nguồn vốn đáng kể cho đầu tư; Thứ hai, gián tiếp tạo vốn kích thích đầu tư phát triển kinh tế Việc sử dụng linh hoạt mềm dẻo sách lãi suất q trình điều hành sách tiền tệ khiến tổ chức tín dụng điều chỉnh mức lãi suất huy động cách hợp lý làm cho nguồn vốn huy động nước tăng liên tục; thêm vào đó, nguồn vốn huy động từ nước hệ thống ngân hàng khai thác triệt để, đáp ứng chiến lược vốn phục vụ tăng trưởng kinh tế cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước Giai đoạn 2016 - 2019, trước xảy đại dịch, kinh tế Việt Nam chứng tỏ động với tốc độ tăng trưởng GDP trung bình 6,8%/năm, chất lượng tăng trưởng cải thiện nhờ nâng cao suất; lạm phát kiểm soát 4%, tạo môi trường vĩ mô ổn định, thu hút FDI, từ thúc đẩy xuất xuất siêu liên tiếp bối cảnh thương mại quốc tế sụt giảm IMF đánh giá năm 2020 quy mô GDP Việt Nam đứng thứ ASEAN; hệ số tín nhiệm quốc gia liên tục tăng Năm 2020, bối cảnh đại dịch, với chủ trương đắn Chính phủ, tăng trưởng kinh tế Việt Nam đạt 2,91% - thuộc nhóm nước tăng trưởng cao giới đứng đầu nước ASEAN; môi trường vĩ mô tiếp tục ổn định, lạm phát bình qn năm 2020 mức 2,31%, góp phần kiểm sốt lạm phát bình qn chung mức 3,23% b) Góp phần làm giảm lạm phát Có thể thấy rằng, nhiều năm qua ngân hàng Nhà nước Việt Nam đóng vai trị chủ chốt việc ổn định sức mua đối nội đối ngoại đồng Việt Nam, góp phần ổn định giá kiềm chế lạm phát, phục vụ tăng trưởng kinh tế Trong thời kỳ 1986-1989, kinh tế Việt Nam lâm vào tình trạng lạm phát phi mã, người dân lòng tin vào đồng Việt Nam, đến sau hàng loạt đổi hệ thống ngân hàng, đổi cơng cụ sách tiền tệ theo hướng linh hoạt phù hợp với thời kỳ ngân hàng Nhà nước dần lấy lại lịng tin, nhờ kinh tế dần vào ổn định, tỷ lệ lạm phát nhiều năm kiềm chế mức số, giá trị VND coi ổn định khu vực Điều chứng tỏ cho đắn đường lối đổi kinh tế nói chung vận hành có hiệu sách tiền tệ hệ thống ngân hàng nói riêng Nhờ đó, lạm phát kiểm sốt chặt chẽ, bình qn 11 tháng năm 2020 đạt 3,51%, mục tiêu 4% Quốc hội; lạm phát bình quân đạt 2,43%, cho thấy hiệu điều hành CSTT linh hoạt, đóng góp tích cực vào việc giảm áp lực lên lạm phát bình quân chung có dư địa hỗ trợ kinh tế Lạm phát ổn định tạo lập tảng vững trì niềm tin cộng đồng đầu tư môi trường kinh doanh Việt Nam, thu hút FDI c) Góp phần thực ổn định cơng ăn việc làm Ngồi thành kể trên, việc thực thi sách tiền tệ đắn góp phần giải việc làm cho người lao động Sự ổn định môi trường vĩ mô tạo lợi cho môi trường đầu tư, thu hút thành phần kinh tế tham gia đầu tư vào ngành, mở rộng sản xuất Từ tạo thêm cơng ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp Trong năm gần đây, Việt Nam có tỷ lệ tạo việc làm nhanh tỷ lệ tăng dân số, tỷ lệ thất nghiệp có chiều hướng giảm Trong thời kỳ 2016 2020 ước tính Việt Nam giải 1,3 triệu việc làm năm Rõ ràng, việc mở rộng đầu tư tín dụng cho thành phần kinh tế khiến cho công ăn việc làm cải thiện rõ nét d) Góp phần thực mục tiêu kinh tế - xã hội khác Việc điều hành sách tiền tệ ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian qua mang lại nhiều hiệu góp phần ổn định tỷ giá hối đoái, tạo điều kiện thúc đẩy hoạt động xuất nhập phát triển, đặc biệt xuất Năm 1997, khu vực xảy khủng hoảng tiền tệ với điều chỉnh kịp thời ngân hàng Nhà nước mà kinh tế Việt Nam không bị ảnh hưởng lớn, xuất tăng 4% (năm 1998) Từ kích thích sản xuất nước phát triển Quá trình thực thi sách tiền tệ tiền tệ ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm qua cịn góp phần đáng kể vào trình chuyển dịch cấu kinh tế theo hướng hợp lý, thực sách xố đói, giảm nghèo…  Những thành cơng có từ việc điều hành sách tiền tệ ngân hàng Nhà nước Việt Nam kinh tế Việt Nam đáng ghi nhận, nhiên việc điều hành sách tiền tệ cịn hạn chế, tồn cần khắc phục để ngày hồn thiện, nhằm phục vụ tốt cho q trình phát triển kinh tế trình hội nhập Những hạn chế điều hành sách tiền tệ Việt Nam a) Hạn chế điều hành sách tiền tệ Thứ nhất, việc xây dựng điều hành sách tiền tệ Việt Nam điểm “sơ khai”, “xuất phát” Thường ngân hàng Nhà nước dựa vào tín hiệu kinh tế để xác định lượng tiền cung ứng, trình phủ phê duyệt, bổ sung, điều chỉnh, mang nặng tính đối phó trước mắt mà cịn chưa có tính chiến lược lâu dài nên dễ rơi vào bị động, hiệu độ tin cậy chưa cao Thứ hai, kinh doanh hầu hết ngân hàng thương mại gị bó, thiếu chủ động, tự chủ Phần lớn ngân hàng thương mại cổ phần tình trạng thua lỗ Nguồn vốn tín dụng hạn hẹp, cân đối cấu với việc sử dụng, cho vay cịn phân tán, hiệu thấp Rủi ro tín dụng ngân hàng đáng lo ngại thường trực Thứ ba, hoạt động thị trường tiền tệ liên ngân hàng chưa phát triển, chưa có điều kiện để thả tỷ giá hối đoái, cịn q trình bước tiến tới tự hóa lãi suất Việc tạo lập cơng cụ thể chế phát triển thị trường tiền tệ thị trường vốn cịn gặp khơng khó khăn Thứ tư, thâm hụt lớn cán cân vãng lai nhập siêu triền miên gánh nặng nợ từ nước gánh nặng bội chi ngân sách tạo nên áp lực đe dọa tính ổn định, độc lập tương đối sách tiền tệ nơn nóng uốn nắn cách cứng nhắc hoạt động tiền tệ tín dụng ngân hàng sau số vụ đổ vỡ tài làm tái phát xu hướng bao cấp tràn lan qua hạn mức tín dụng, qua lãi suất ưu đãi, qua áp lực định cho vay… b) Những hạn chế sử dụng cơng cụ sách tiền tệ - Đối với cơng cụ dự trữ bắt buộc: tháng 8/2003, tiền gửi dự trữ bắt buộc quy định hạn hẹp loại tiền gửi có kỳ hạn 12 tháng trở xuống nên khả kiểm soát điều tiết M2 ngân hàng Nhà nước hạn chế Việc ngân hàng Nhà nước trả lãi cho tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc khơng khuyến khích ngân hàng thương mại tận dụng tối đa nguồn vốn, dẫn đến tình trạng có thời kỳ ngân hàng thương mại để dự trữ thừa nhiều, hạn chế hoạt động cho vay ngắn hạn cho vay qua đêm - Đối với cơng cụ tái cấp vốn: vai trị cơng cụ tái cấp vốn q trình kiểm sốt điều tiết tiền tệ cịn hạn chế Mặc dù chế tái cấp vốn khơng có phân biệt ngân hàng khác thực tế tái cấp vốn chủ yếu thực ngân hàng thương mại quốc doanh, ngân hàng thương mại cổ phần tái cấp vốn thường không đủ điều kiện tái cấp vốn Lãi suất tái cấp vốn chưa gây tác động hiệu ứng với lãi suất thị trường chưa phát huy tốt vai trị kích thích nhu cầu tiền tệ - Đối với nghiệp vụ thị trường mở: hàng hóa thị trường hạn hẹp chủng loại, thời hạn số lượng số tín phiếu kho bạc công cụ chủ yếu, thị trường lại tập trung vào ngân hàng thương mại quốc doanh nên thực tế số thành viên tham gia giao dịch hạn chế Do đó, tác động hoạt động nghiệp vụ thị trường mở đến vốn khả dụng tổ chức tín dụng điều kiện thị trường tiền tệ khiêm tốn - Đối với công cụ lãi suất, tỷ giá: lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất thị trường mở chưa phát huy vai trò lãi suất định hướng, đạo thị trường, tác động đến nhu cầu dự trữ tổ chức tín dụng Các mức lãi suất chưa có mối quan hệ gắn kết chặt chẽ với lãi suất thị trường liên ngân hàng Cơ chế điều hành tỷ giá nhiều giai đoạn chưa linh hoạt, sức mua đối ngoại đồng Việt Nam chưa ổn định, bền vững Và phát triển mức độ thấp thị trường tiền tệ Việt Nam có ảnh hưởng ngược trở lại đến việc thực vai trị kiểm sốt điều tiết tiền tệ ngân hàng Nhà nước Nguyên nhân hạn chế điều hành sách tiền tệ Việt Nam Ngân hàng Nhà nước can thiệp sâu vào việc ấn định mức lãi suất ngân hàng thương mại, quy định nhiều mức lãi suất khống chế khác Hiện nay, việc quy định mức lãi suất thống chưa tạo mềm dẻo, linh hoạt theo yêu cầu vùng, khu vực Cũng thị trường hàng hóa, thị trường vốn, mức cung cầu vốn khác vùng, khu vực đòi hỏi giá vốn khác Vì vậy, việc quy định mức lãi suất dẫn đến tình trạng linh hoạt cơng cụ lãi suất Thị trường chứng khoán nước ta cịn tình trạng sơ khai, chưa hồn chỉnh, sản phẩm thị trường tiền tệ chưa nhiều, hoạt động đơn giản, tuý nên chưa tạp môi trường tốt cho việc sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở – cơng cụ sách tiền tệ đạt hiệu cao có mơi trường tài phát triển Cũng mà ngân hàng cịn thiếu cơng cụ huy động vốn dài hạn thiếu thị trường thứ cấp để luân chuyển tạo tính khoản cơng cụ Ngồi ra, hệ thống pháp luật thiếu nguyên nhân tồn trên, thiếu quy định toàn diện việc điều chỉnh hoạt động huy động vốn, dịch vụ ngân hàng… thiếu giải pháp đồng Nền kinh tế Việt Nam giai đoạn kinh tế thị trường chưa hoàn chỉnh, giai đoạn phát triển hồn thiện hóa ngành ngân hàng khơng nằm ngồi đặc điểm ấy, giai đoạn đổi hệ thống ngân hàng nên nhiều hạn chế việc kiểm soát hoạt động chu chuyển vốn kinh doanh doanh nghiệp hoạt động ngân hàng Việc tra, giám sát ngân hàng Nhà nước có lúc cịn chưa thật nghiêm chỉnh dẫn đến thất thoát quản lý chưa nghiêm dẫn đến mặt tiêu cực, xâm hại đến lợi ích kinh tế Để sách tiền tệ thực thi đắn mang lại hiệu tích cực cần phải có giải pháp thiết thực nhằm nâng cao hiệu sử dụng cơng cụ sách tiền tệ từ tác động có lợi cho kinh tế phát triển ổn định bền vững đất nước Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng công cụ sách tiền tệ a) Nhóm giải pháp liên quan đến thể chế - Tiếp tục hoàn thiện hệ thống ngân hàng Việc hồn thiện sách tiền tệ Việt Nam thời gian tới tách rời q trình hồn thiện hệ thống ngân hàng nói chung máy tổ chức, điều hành ngân hàng Nhà nước nói riêng Bởi lẽ, hệ thống ngân hàng mà trước hết máy tổ chức ngân hàng trung ương tương đối độc lập, lành mạnh vững yếu tố đảm bảo tính hiệu lực sách tiền tệ Mục tiêu xuyên suốt chiến lược đổi hoàn thiện hệ thống ngân hàng phải tạo lập hệ thống ngân hàng đủ mạnh lực hoạch định thực thi sách, lực quản lý điều hành kinh doanh, đủ mạnh trình độ cơng nghệ kỹ thuật thích ứng với chế thị trường, trở thành công cụ phục vụ đắc lực cho mục tiêu phát triển kinh tế đất nước sớm hội nhập vào cộng đồng tài quốc tế Trong q trình điều hành sách tiền tệ, ngân hàng Nhà nước cần tìm điểm dung hịa mục tiêu sách tiền tệ để đến chỗ kết hợp hài hòa mục tiêu kinh tế vĩ mơ Vì mục tiêu sách tiền tệ tăng trưởng, lạm phát cơng ăn việc làm có mâu thuẫn nên q trình điều hành kinh tế vĩ mơ nói chung sách tiền tệ nói riêng khơng nên cực đoan phía, nhấn mạnh chiều Nếu có ổn định giá cả, ổn định tiền tệ mà kinh tế dậm chân chỗ ổn định coi vô nghĩa Ngược lại, tăng trưởng mà khơng ổn định điều kiện để phát triển, dễ dẫn đến tình trạng kinh tế hỗn loạn chí cịn thụt lùi Vì vậy, tìm điểm dung hịa khơng kỹ thuật mà cịn nghệ thuật điều hành sách tiền tệ ngân hàng Nhà nước Việt Nam nước nghèo độ lên sản xuất lớn Tăng trưởng nhanh bền vững lối thoát để tránh nguy tụt hậu - - bên cạnh đó, kinh tế Việt Nam vừa qua khủng hoảng, nhiều bất ổn tiềm ẩn lạm phát cao ổn định mục tiêu quan trọng Vấn đề đặt trình thực mục tiêu sách tiền tệ, ngân hàng Nhà nước phải tìm điểm dung hịa để vừa đảm bảo kiềm chế lạm phát, vừa đưa kinh tế Việt Nam tiếp tục tăng trưởng với nhịp độ cao Để tìm điểm dung hịa cần có điều chỉnh ngân hàng Nhà nước theo thời gian tình hình cụ thể mà điều chỉnh mục tiêu cần thiết không đồng nhau, phải quán triệt nguyên tắc: mục tiêu ngắn hạn phải phục vụ cho mục tiêu dài hạn, mục tiêu dài hạn phối mục tiêu ngắn hạn Ngân hàng Nhà nước phải tập trung vào việc nhấn mạnh tăng trưởng kinh tế toàn dụng nhân công nhiên phải ý đến kiềm chế lạm phát Đây điểm dung hịa, điều chứng tỏ nghệ thuật điều hành sách tiền tệ tạo sức tác động tối đa đến mục tiêu chủ yếu không làm tổn hại mức đến mục tiêu khác tồn hệ thống kinh tế vĩ mơ Sử dụng linh hoạt mềm dẻo công cụ điều tiết sách tiền tệ Mục đích chủ đạo, lâu dài Việt Nam hướng tới tăng trưởng cao bền vững, cơng cụ sách tiền tệ thường sử dụng là: trì nguyên tắc lãi suất thực dương, quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc phù hợp với tổ chức tín dụng, trì chế đọ tỷ giá hối đối ổn định, … Tuy nhiên, công cụ sử dụng cách cứng nhắc gây tác động xấu mục tiêu ngắn hạn biến động bất thường xảy Vì vậy, lãi suất dương đến mức độ để hiệu chống lạm phát không ảnh hưởng đến đầu tư đất nước; tỷ giá ổn định cần thiết phải phá giá để tạo động lực cho xuất khẩu; … làm thể mềm dẻo, linh hoạt việc sử dụng công cụ sách tiền tệ, ngân hàng Nhà nước thực thành công việc điều tiết kinh tế vĩ mơ Nâng cao tính độc lập tương đối ngân hàng Nhà nước Việt Nam việc hoạch định thực thi sách tiền tệ Cần có thống đồng luật, văn pháp quy có liên quan mà phủ ban hành, từ đảm bảo tính hiệu lực hai luật ngân hàng toàn hệ thống văn pháp quy ngành Cần xây dựng ban hành văn luật bổ sung cho hai luật nhanh chóng kịp thời Tuy ngân hàng có nhiều văn pháp quy ban hành chưa đầy đủ Vì vậy, hệ thống văn pháp luật cịn nhiều chỗ bị “bỏ ngỏ” chưa có văn thay có chưa có nghị định hướng dẫn cụ thể Hồn thiện sở pháp lý hoạt động toán, tạo điều kiện cho tốn khơng dùng tiền mặt đến năm 2005; trình Quốc hội sửa đổi, bổ sung luật tổ chức tín dụng quy định pháp luật có liên quan khác nhằm xây dựng mơi trường kinh doanh tiền tệ, ngân hàng minh bạch, bình đẳng thành phần kinh tế, phù hợp dần với thông lệ chuẩn mực quốc té Khi hành lang pháp lý chưa đầy đủ hoạt động tiền tệ – ngân hàng nói chung q trình thực thi sách tiền tệ nói riêng nằm bất ổn Vì vậy, năm trước mắt, việc hồn thiện, bổ sung triển khai có hiệu hệ thống văn pháp luật ngân hàng việc cần làm ngay, góp phần nâng cao hiệu lực điều tiết vĩ mơ sách tiền tệ quốc gia b) Nhóm giải pháp liên quan đến cơng cụ sách tiền tệ - Đối với công cụ nghiệp vụ thị trường mở: Ngân hàng Nhà nước cần hoàn thiện để đưa nghiệp vụ thị trường mở trở thành công cụ chủ yếu điều hành sách tiền tệ Để đạt mục tiêu trên, bên cạnh việc thực giải pháp củng cố phát triển thị trường tiền tệ, việc nâng cao chất lượng công tác dự báo tiền tệ, phân tích dự báo vốn khả dụng tổ chức tín dụng cần thiết Trên sở đó, ngân hàng Nhà nước thực điều hành khối lượng tiền cung ứng, tác động vào tiền dự trữ hệ thống ngân hàng lãi suất thị trường tiền tệ cách chủ động, hiệu Các chế, quy chế làm sở pháp lý cho hoạt động thị trường cần rà soát lại để kịp thời điều chỉnh theo hướng tạo điều kiện thu hút thành viên tham gia thị trường Đồng thời, ngân hàng Nhà nước cần tiếp tục nghiên cứu để mở rộng thêm nhiều loại hàng hóa (như loại trái phiếu, chứng khốn tổ chức tín dụng Nhà nước phát hành…) sử dụng giao dịch nghiệp vụ thị trường mở Việc cải tiến chế độ cung cấp thông tin việc đẩy mạnh tiến độ đại hóa hệ thống tốn liên ngân hàng, phát triển thị trường liên ngân hàng sở để nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trường mở - Đối với công cụ dự trữ bắt buộc: Để nâng cao hiệu điều tiết tiền tệ công cụ này, ngân hàng Nhà nước cần có giải pháp hồn thiện cơng cụ theo hướng mở rộng khả kiểm soát tiền tệ ngân hàng Nhà nước khuyến khích tổ chức tín dụng sử dụng vốn linh hoạt hiệu Theo đó, ngân hàng Nhà nước cần xem xét không trả lãi cho tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc trả lãi cho tiền dự trữ bắt buộc, mở rộng diện tiền gửi phải dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần điều chỉnh linh hoạt, phối hợp đồng với việc điều chỉnh công cụ khác tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở Đối cới công cụ tái cấp vốn: Cơng cụ tái cấp vốn cần hồn thiện theo hướng thực vai trị cơng cụ cấp tín dụng ngắn hạn ngân hàng Nhà nước, ngân hàng Nhà nước cung ứng phương tiện toán cho ngân hàng thương mại thực vai trò “người cho vay cuối cùng” Quy chế tái cấp vốn cần tiếp tục hoàn thiện, quy định rõ hình thức tái cấp vốn (tái chiết khấu, chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn, cho vay có bảo đảm cầm cố thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn …) - Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu cần điều chỉnh ngày linh hoạt sở bám sát diễn biến thị trường mục tiêu điều hành sách tiền tệ Đối với công cụ hỗ trợ lãi suất, tỷ giá: Việc điều hành lãi suất, tỷ giá cần thực linh hoạt theo hướng tiến tới mục tiêu tự hóa Điều hành lãi suất cần tiếp tục gắn liền với điều hành tỷ giá Đối với chế điều hành lãi suất, ngân hàng Nhà nước cần tiếp tục hoàn thiện chế điều hành lãi suất hướng tới mục tiêu tự hóa với bước thận trọng Ngoài ra, ngân hàng Nhà nước cần tiếp tục hoàn thiện công cụ lãi suất thông qua việc lựa chọn lãi suất định hướng phù hợp với mức độ phát triển thị trường tiền tệ quy định hai Luật Ngân hàng Một số phương án xem xét như: sử dụng lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu làm lãi suất định hướng; kết hợp sử dụng lãi suất chiết khấu lãi suất liên ngân hàng định hướng trường hợp Mỹ, Nhật; sử dụng mức lãi suất mức lãi suất tiền gửi ngân hàng trung ương lãi suất cho vay ngân hàng trung ương úc, ngân hàng trung ương Châu âu, sử dụng lãi suất thị trường mở làm lãi suất định hướng quy mô hoạt động nghiệp vụ thị trường mở phát triển Đẩy mạnh sách tự hóa tỷ giá hối đoái phù hợp với xu tự hóa tài hội nhập kinh tế Tự hóa tỷ giá cần phải có bước thích hợp để bảo đảm ổn định giá trị tiền tệ quốc gia, kiểm sốt lạm phát, kích thích xuất khẩu, thu hút đầu tư nước ngồi, gia tăng tích luỹ ngoại tệ bảo đảm khả trả nợ quốc gia Trước mắt, đến năm 2005, ngân hàng Nhà nước cần tập trung củng cố phát triển thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, nâng cao tiềm lực dự trữ ngoại tệ quốc gia, tăng cường vai trò người mua bán cuối ngân hàng Nhà nước việc thực thi sách tiền tệ Giai đoạn 20062010, kinh tế hội nhập, thị trường tiền tệ phát triển, dự trữ ngoại tệ quốc gia nâng cao, hệ thống ngân hàng thương mại phát triển Khi đó, ngân hàng Nhà nước xóa bỏ biên độ giao dịch, dựa vào quan hệ cung cầu thị trường Ngân hàng Nhà nước công bố tỷ giá thị trường liên ngân hàng đồng tiền để làm sở cho ngân hàng thương mại ấn định tỷ giá giao dịch hoạt động kinh doanh Ngồi ra, thay cho việc gắn đồng Việt Nam với đồng USD, tỷ giá thức nên gắn với rổ tiền tệ (gồm USD đồng tiền bạn hàng lớn Nhật, NIE, khối EU nước khu vực) Từ năm 2011 trở đi, tính chất quốc tế hóa thị trường tiền tệ đạt mức độ tương đối cao, đồng Việt Nam có chuyển đổi hạng mục tài khoản vốn, theo ngân hàng Nhà nước thực chế độ tỷ giá thả – chế độ tỷ giá xác định hoàn toàn dựa biến động yếu tố thị trường ngân hàng Nhà nước chủ yếu can thiệp gián tiếp qua lãi suất tái cấp vốn nghiệp vụ thị trường mở Nhóm giải pháp có liên quan khác Để nâng cao hiệu sách tiền tệ, ngân hàng Nhà nước cần sớm thực biện pháp cần thiết thúc đẩy phát triển thị trường tiền tệ (hoàn thiện sở pháp lý, tăng cường việc giới thiệu công cụ thị trường tiền tệ), đảm bảo thị trường tiền tệ đóng vai trị tiếp nhận, chuyển tải tác động hiệu ứng định điều tiết tiền tệ Nhà nước đến cung cầu vốn kinh tế Bên cạnh đó, cơng nghệ nghiệp vụ ngân hàng cần khơng ngừng đổi theo kịp trình độ tiên tiến nước khu vực giới Việc cấu lại đại hóa hệ thống ngân hàng cần đẩy nhanh tốc độ để hệ thống ngân hàng Việt Nam trở thành hệ thống ngân hàng lành mạnh hiệu đủ sức đứng vững cạnh tranh hội nhập Phối hợp với Bộ, ngành để có phối hợp nhịp nhàng sách kinh tế vĩ mơ: sách tiền tệ với quản lý nợ Chính phủ (phát hành trái phiếu Chính phủ), sách tài chính… Xây dựng chế phối hợp cung cấp thông tin Bộ, ngành Ngân hàng Nhà nước để bảo đảm ngân hàng Nhà nước dự báo vốn khả dụng kiểm sốt tồn lượng tiền cung ứng kinh tế Thực giải pháp để tiến tới thực mục tiêu lãnh thổ Việt Nam dùng tiền Việt Nam; thu hẹp diện đối tượng thu ngoại tệ; chuyển dần quan hệ vay trả ngoại tệ thành quan hệ mua, bán ngoại tệ; phối hợp với ngành hữu quan ngăn chặn việc thông báo, niêm yết giá ngoại tệ… Thực chức ngân hàng trung ương giữ ổn định giá trị đồng tiền, ổn định vĩ mô tạo thuận lợi cho tăng trưởng bền vững, bảo đảm an toàn hoạt động ngân hàng hệ thống tổ chức tín dụng; ngân hàng trung ương khơng phải quan tài thứ hai Chính phủ Mục tiêu điều hành sách tiền tệ nhằm góp phần tăng trưởng kinh tế, khơng phải tăng trưởng mà hy sinh mục tiêu quan trọng khác giữ ổn định giá trị đồng tiền Tăng cường vai trò tra, giám sát ngân hàng Nhà nước hoạt động tổ chức tín dụng hoạt động ngân hàng tổ chức khác; phát xử lý kịp thời vi phạm lĩnh vực tiền tệ hoạt động ngân hàng nhằm bảo đảm lợi ích người gửi tiền ổn định, an toàn hệ thống tổ chức tín dụng Tiếp tục triển khai đề án tổng thể củng cố, lành mạnh hóa hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam; đẩy nhanh tiến độ xử lý nợ tồn đọng ngân hàng thương mại  Kết luận: Việc điều hành sách tiền tệ Việt nam vấn đề đáng trọng giai đoạn đầu việc xây dựng kinh tế thị trường hồn chỉnh có quản lý Nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghĩa, nhiều vấn đề cần phải hoàn thiện việc hoàn thiện sách tiền tệ cơng cụ sách tiền tệ khâu trình đổi Trong thời gian vừa qua, Ngân hàng Nhà nước Việt nam với nỗ lực cố gắng tạo mơi trường tương đối ổn định, thu hút đầu tư, góp phần tạo đà tăng trưởng cho kinh tế; phần ứng phó kịp thời với biến động tình hình tài chính, kinh tế nước giới giúp ổn định đồng nội tệ thời gian dài, tạo tâm lý ổn định cho người dân nhà đầu tư Tuy nhiên, việc điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt nam cịn cần phải hồn thiện đổi nhiều, phải xác định mục tiêu định hướng thời gian trước mắt chiến lược lâu dài; quan tâm đến công cụ gián tiếp đặc biệt nghiệp vụ thị trường mở- công cụ hữu hiệu kinh tế thị trường để phát huy sức mạnh phải phối hợp với công cụ khác để phát huy hiệu cao nhất; ln gắn theo sát tình hình nước giới để có sách đắn kịp thời đạt hiệu cao Làm sách tiền tệ thực trở thành cơng cụ hữu hiệu điều tiết kinh tế thị trường Việt nam, cho phép kinh tế tăng trưởng ổn định bền vững mà đảm bảo vận hành thưo định hướng xã hội chủ nghĩa, theo đường lối Đảng Nhà nước đề ... tệ C/ HIỆU QUẢ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Tổng quan sách tiền tệ Việt Nam - Hệ thống công cụ sách tiền tệ: Hiện nay, ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử... chế điều hành sách tiền tệ Việt Nam a) Hạn chế điều hành sách tiền tệ Thứ nhất, việc xây dựng điều hành sách tiền tệ Việt Nam điểm “sơ khai”, “xuất phát” Thường ngân hàng Nhà nước dựa vào tín hiệu. .. hàng trung ương nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam Ngân hàng Nhà nước thực chức quản lý nhà nước tiền tệ, hoạt động ngân hàng ngoại hối; thực chức Ngân hàng trung ương phát hành tiền, ngân hàng