(luận văn thạc sĩ) nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THANH MAI NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đà Nẵng – Năm 2016 download by : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THANH MAI NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành : Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Người hướng dẫn khoa học: GS.TS TRƯƠNG BÁ THANH Đà Nẵng – Năm 2016 download by : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả Nguyễn Thanh Mai download by : skknchat@gmail.com MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Bố cục đề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN 1.1 CÁC HỌC THUYẾT VỀ NẮM GIỮ TIỀN MẶT 1.1.1 Lý thuyết đánh đổi (Trade-off theory) 1.1.2 Lý thuyết trật tự phân hạng (The pecking order theory) 1.1.3 Lý thuyết dòng tiền tự (Free Cash Flow Theory) 1.2 CÁC ĐỘNG CƠ NẮM GIỮ TIỀN MẶT 11 1.2.1 Động giao dịch 11 1.2.2 Động phòng ngừa 15 1.2.3 Động thuế 17 1.2.4 Động đại diện 17 1.3 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƯỚC ĐÂY VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT 18 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT 31 1.4.1 Quy mô công ty (Size) 31 1.4.2 Vốn lưu động ròng (Net Working Capital) 33 1.4.3 Dòng tiền (Cash flow) 34 1.4.4 Địn bẩy tài (Financial Leverage) 34 download by : skknchat@gmail.com 1.4.5 Nợ đến hạn (Debtm) 35 1.4.6 Cơ hội đầu tư (Growth) 36 1.4.7 Chi trả cổ tức (Dividend) 36 1.4.8 Chi tiêu vốn (Capex) 37 1.4.9 Nợ ngân hàng (Bankdebt) 37 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 41 2.1 GIỚI THIỆU CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 41 2.1.1 Giới thiệu khái quát ngành Dược phẩm Việt Nam 41 2.1.2 Giới thiệu doanh nghiệp thuộc nhóm ngành Dược phẩm niêm yết TTCK Việt Nam 43 2.2 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 44 2.2.1 Nguồn liệu nghiên cứu 44 2.2.2 Phương pháp xử lý liệu 45 2.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 48 2.3.1 Vấn đề nội sinh biến 48 2.3.2 Các phương pháp ước lượng liệu bảng 49 2.4 XÂY DỰNG GIẢ THUYẾT 53 2.5 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 59 2.6 MƠ TẢ CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH 59 2.6.1 Biến phụ thuộc (CASH) – Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt 59 2.6.2 Các biến độc lập 60 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU, HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ 66 3.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 66 3.1.1 Thống kê mô tả 66 3.1.2 Kiểm tra vi phạm giả thiết mơ hình 67 download by : skknchat@gmail.com 3.1.3 Kết hồi quy fixed effect model (FEM), random effect model (REM) 72 3.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 77 3.3 KIẾN NGHỊ 79 KẾT LUẬN 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI (Bảo sao) PHỤ LỤC download by : skknchat@gmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Tên viết tắt TP HCM TTCK HSX HNX EMU REITs CEO NPV CASH SIZE CF NWC Tiếng Anh Ho Chi Minh Stock Exchange Ha Noi Stock Exchange European Monetary Union Real estate investment trusts Chief Executive Officer Net Present Value Firm size Cash Flow Net Working Capital LEV Leverage ROA Return on Asset DEBTM Debt maturity DIV Dividend payment CAPEX Capital Expenditure BANKDEBT Bank debt EVIEWS Econometric Views OLS Ordinary Least Squares FEM Fixed Effect Model REM Random Effect Model VIF Variance Inflation Factor Tiếng Việt Thành phố Hồ Chí Minh Thị trường chứng khốn Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Liên minh tiền tệ châu Âu Quỹ tín thác đầu tư bất động sản Mỹ Giám đốc điều hành Giá trị Tỷ lệ tiền mặt Quy mơ cơng ty Dịng tiền Vốn lưu động rịng Địn bẩy tài Tỷ suất sinh lời tổng tài sản Nợ đến hạn Chi trả cổ tức Chi tiêu vốn Nợ ngân hàng Phần mềm phân tích thống kê Bình phương bé Mơ hình hiệu ứng cố định Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên Hệ số phóng đại phương sai download by : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG Số Tên bảng hiệu 1.1 1.2 1.3 1.4 Tương quan dự kiến biến theo học thuyết Tổng hợp nghiên cứu trước nhân tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt Tổng hợp mối tương quan nhân tố ảnh hưởng nắm giữ tiền mặt qua nghiên cứu thực nghiệm Tổng hợp kỳ vọng dấu hệ số hồi quy biến giải thích Trang 10 26 38 40 2.1 Tổng hợp biến cách tính biến mơ hình 65 3.1 Thống kê mô tả biến 66 3.2 Kết kiểm định chuỗi dừng biến độc lập 68 3.3 Ma trận hệ số tương quan biến 69 3.4 Kết kiểm định tự tương quan chuỗi bậc 70 3.5 Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 70 3.6 3.7 Kết kiểm định phân phối chuẩn tính dừng phần dư Kết hồi quy mơ hình (2) với phương pháp khác download by : skknchat@gmail.com 72 72 DANH MỤC CÁC HÌNH Số hiệu hình Tên hình Trang 1.1 Chi phí giữ tiền 12 1.2 Mơ hình baumol 13 download by : skknchat@gmail.com MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Vì nhiều cơng ty hoạt động kinh doanh sổ sách có lãi lại lâm vào phá sản? Ở Việt Nam, trường hợp khơng phải thấy Đó doanh nghiệp khơng có đủ dịng tiền mặt để toán cho khoản nợ đến hạn nên phải phá sản Như biết, dòng tiền mặt quan trọng doanh nghiệp Tiền khoản tương đương tiền loại tài sản ngắn hạn có tính khoản cao Nó cơng cụ giúp doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro khoản có biến động tài xảy Đồng thời, số nhà quản lý doanh nghiệp lại thích nắm giữ tiền mặt nhiều nhằm phục vụ lợi ích, quyền hành mình, dễ dàng đầu tư vào dự án mà không cần phải thông qua cổ đông, hay huy động nguồn vốn bên ngồi Vì thế, việc nắm giữ nhiều hay tiền mặt đơi có xung đột lợi ích cổ đông nhà quản lý doanh nghiệp Vì nhiều cơng ty thích nắm giữ nhiều tiền mặt? Có nhiều lời giải thích đưa khuyến khích doanh nghiệp nên nắm giữ nhiều tiền mặt nghiên cứu thực nghiệm kiểm tra xác định nhân tố định đến việc nắm giữ tiền mặt Nhưng nắm giữ nhiều tiền mặt chưa tốt Vì nắm giữ tiền mặt nhiều gây ứ đọng vốn hiệu kinh doanh thấp đi, ngược lại nắm giữ tiền mặt ảnh hưởng đến khả toán doanh nghiệp Vậy nắm giữ tiền mặt để đạt hiệu cao nhất? Việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt giúp cho doanh nghiệp Dược phẩm Việt Nam nhận biết nhân tố ảnh hưởng giúp cho doanh nghiệp chủ động việc nắm giữ lượng tiền mặt để mang lại hiệu cao download by : skknchat@gmail.com ... ? ?Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp thuộc nhóm ngành Dược phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu Vấn đề nắm giữ tiền mặt đề cập đến. .. NGUYỄN THANH MAI NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành : Tài – Ngân... ty việc nắm giữ tiền mặt Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Các nhân tố ảnh hưởng lên việc nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết TTCK Việt Nam - Phạm vi nghiên