(luận văn thạc sĩ) các nhân tố quản trị công ty ảnh hưởng đên điều chỉnh lợi nhuận của các công ty niêm yết trong trường hợp có phát hành thêm cổ phiếu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHAN NGUYỄN THUỲ UYÊN CÁC NHÂN TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY ẢNH HƢỞNG ĐẾN ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRONG TRƢỜNG HỢP CĨ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng – Năm 2015 download by : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG PHAN NGUYỄN THUỲ UYÊN CÁC NHÂN TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY ẢNH HƢỞNG ĐẾN ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRONG TRƢỜNG HỢP CĨ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU Chuyên ngành: KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS ĐƢỜNG NGUYỄN HƢNG Đà Nẵng – Năm 2015 download by : skknchat@gmail.com ỜI C ĐO N Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả Phan Nguyễn Thùy Uyên download by : skknchat@gmail.com MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu 3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Cấu trúc luận văn Tổng quan tài liệu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƢỞNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRONG TRƢỜNG HỢP CÓ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU 1.1 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ QUẢN TRỊ CÔNG TY (CORPORATE GOVERNANCE) 1.1.1 Khái niệm quản trị công ty 1.1.2 Vai trị quản trị cơng ty 10 1.2 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN 14 1.2.1 Khái niệm 14 1.2.2 Cơ sở hành vi điều chỉnh lợi nhuận 15 1.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ CÔNG TY VÀ HÀNH VI ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN CỦA CƠNG TY NIÊM YẾT CĨ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU 18 1.3.1 Lý thuyết đại diện quản trị công ty 18 1.3.2 Mối quan hệ quản trị công ty hành vi điều chỉnh lợi nhuận công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu 21 download by : skknchat@gmail.com 1.4 CÁC NHÂN TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY ẢNH HƢỞNG ĐẾN BIẾN ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT KHI PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU 23 1.4.1 Hội đồng quản trị 24 1.4.2 Ủy ban kiểm toán 26 1.4.3 Chất lƣợng kiểm toán 28 1.4.4 Các nhân tố khác ảnh hƣởng đến điều chỉnh lợi nhuận cơng ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu 28 KẾT LUẬN CHƢƠNG 31 CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY ẢNH HƢỞNG ĐẾN ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN CỦA CƠNG TY NIÊM YẾT CĨ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU 32 2.1 XÁC ĐỊNH CÁC BIẾN VÀ CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 32 2.1.1 Biến phụ thuộc phản ánh hành vi điều chỉnh lợi nhuận 32 2.1.2 Các nhân tố quản trị công ty ảnh hƣởng đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận cơng ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu 34 2.1.3 Các nhân tố khác ảnh hƣởng đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận cơng ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu 39 2.2 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 42 2.2.1 Mơ hình nghiên cứu 44 2.2.2 Đo lƣờng biến 45 2.2.3 Chọn mẫu nghiên cứu thu thập liệu 49 KẾT LUẬN CHƢƠNG 52 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 download by : skknchat@gmail.com 3.1 MỘT SỐ BIỂU HIỆN VỀ KHẢ NĂNG ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT CÓ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU TẠI VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2011-2014 53 3.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 57 3.2.1 Mô tả thống kê biến mơ hình nghiên cứu 57 3.2.2 Phân tích mối quan hệ tƣơng quan biến 59 3.2.3 Kiểm tra độ phù hợp mơ hình nghiên cứu 62 3.2.4 Kết ƣớc lƣợng mơ hình nghiên cứu 64 3.2.5 Kiểm định phân phối chuẩn biến phụ thuộc 69 3.2.6 Kiểm định phân phối chuẩn phần dƣ 69 3.3 HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ 70 3.3.1 Hàm ý từ kết nghiên cứu 70 3.3.2 Một số kiến nghị nhằm tăng cƣờng vai trò quản trị công ty việc ngăn ngừa phát hành vi điều chỉnh lợi nhuận công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu 72 KẾT LUẬN CHƢƠNG 84 KẾT LUẬN 85 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GI O ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) PHỤ LỤC download by : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng bảng Trang Các tiêu đo lƣờng nhân tố ảnh hƣởng biến dồn tích Bảng 2.1 điều chỉnh cơng ty niêm yết có phát hành 48 thêm cổ phiếu Bảng 2.2 Bảng 2.3 Bảng thống kê công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu giai đoạn 2011-2014 theo ngành Bảng thống kê công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu giai đoạn 2011-2014 theo quy mô 50 51 Bảng 3.1 Kết mô tả thống kê mơ hình 57 Bảng 3.2 Bảng phân tích hệ số tƣơng quan Pearson 60 Bảng 3.3 Bảng hệ số xác định R-square 63 Bảng 3.4 Bảng phân tích phƣơng sai ANOVA 63 Bảng 3.5 Bảng hệ số ƣớc lƣợng 64 download by : skknchat@gmail.com DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Số hiệu hình Tên hình Trang Biểu đồ thể tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận trung Hình 3.1 bình ngành qua năm công ty niêm yết có 53 phát hành thêm cổ phiếu Biểu đồ thể tỷ lệ cơng ty niêm yết có phát hành Hình 3.2 thêm cổ phiếu có tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận vào 54 năm nghiên cứu cao so với năm trƣớc Biểu đồ thể tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận qua Hình 3.3 năm số cơng ty niêm yết có phát hành 55 thêm cổ phiếu Biểu đồ thể tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận trung Hình 3.4 bình ngành qua năm công ty niêm yết 56 không phát hành thêm cổ phiếu Biểu đồ thể tỷ lệ cơng ty khơng phát hành Hình 3.5 thêm cổ phiếu với tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận qua 57 năm nghiên cứu Hình 3.6 Hình 3.7 Biểu đồ tần số Q-Q Plot khảo sát phân phối biến phụ thuộc (DA) Biểu đồ tần số P-P Plot khảo sát phân phối phần dƣ download by : skknchat@gmail.com 69 70 Ở ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trƣờng chứng khoán mã cổ phiếu dần trở nên quen thuộc với đông đảo ngƣời dân Việt Nam Đầu tƣ vào thị trƣờng chứng khoán trở nên quan trọng ngƣời Theo thời gian phát triển thị trƣờng dẫn đến yêu cầu ngày cao nhà đầu tƣ, tổ chức kinh doanh chứng khoán mã cổ phiếu; với phát triển đó, thơng tin cơng bố thơng tin nhân tố tác động mạnh mẽ đến ổn định phát triển thị trƣờng chứng khốn Thơng tin sở giúp nhà quản lý điều hành doanh nghiệp, sở giúp nhà đầu tƣ đƣa định đắn Thông tin nội hay thông tin đƣợc doanh nghiệp cơng bố báo cáo tài nhạy cảm thị giá tài sản tài đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán Hiện nay, phát hành thêm cổ phiếu hình thức tài trợ vốn cho cơng ty niêm yết Các nhà đầu tƣ thƣờng có xu hƣớng đầu tƣ vào cơng ty có hiệu kinh tế triển vọng tăng trƣởng cao Một yếu tố quan trọng thu hút quan tâm nhà đầu tƣ tiêu lợi nhuận, qua đánh giá hiệu kinh doanh triển vọng tăng trƣởng cơng ty Chính vậy, phát hành thêm cổ phiếu thị trƣờng chứng khốn, cơng ty đặc biệt cơng ty niêm yết có khả thổi phồng lợi nhuận giai đoạn cao Đó lý nhà quản trị cơng ty ln tìm cách để chuyển dịch lợi nhuận kì sau lợi nhuận kì trƣớc kỳ chuẩn bị phát hành thêm cổ phiếu nhằm thu hút nhà đầu tƣ Việc điều chỉnh lợi nhuận làm sai lệch tình hình tài doanh nghiệp dẫn đến hậu vô lớn nhà đầu tƣ thông qua 00000 0 0.033239 0.051856 0.947598 12.433814 MCF 0.400000 0.666667 0.268940 -8.298918 0.705196 11.199101 SDP 0.800000 0.333333 0.057674 3255.150215 0.884445 11.887657 CMC 0.333333 0.000000 0.329449 139.229734 0.291209 10.809121 FDC 0.800000 0.000000 1 0.173198 -58.771154 0.431975 11.828921 HHS 1.000000 0.666667 0.543714 61.859152 0.268841 11.613529 KLF 0.800000 0.666667 0.056390 12051.851852 0.405127 11.651816 10 FLC 0.400000 0.333333 0.047976 117.183019 0.432499 12.327083 11 1.000000 1.000000 0.273325 3.700067 0.353658 12.015202 12 DXG 0.500000 1.000000 0 0.251003 -49.729563 0.449952 11.947553 13 SCR 0.833333 1.000000 0.100030 613.932251 0.643970 12.819263 14 HQC 0.428571 0.666667 0 0.071753 -48.554400 0.723061 12.434347 15 NBB 0.833333 0.333333 1 0.170597 126.833314 0.542468 12.481534 16 TDC 0.600000 0.333333 0 0.194001 25.632401 0.729035 11.998930 17 ASM 0.200000 0.333333 0 0.102011 -82.643657 0.569703 12.198056 0.600000 0.666667 0 0.058190 68.066193 0.185267 11.653124 19 NDN 0.400000 0.666667 0 0.051164 -74.344865 0.771679 11.736049 0.400000 0.750000 0 0.174859 45.794036 0.555544 11.715445 21 VRC 0.800000 0.666667 0 0.263334 294.147940 0.685736 11.474496 22 DTA 0.500000 0.333333 0.029030 25125.000000 0.509035 11.319917 23 S96 0.000000 1.000000 0.107240 57.016750 0.752822 11.139610 24 DHT 0.000000 1.000000 0.209222 25.402857 0.643589 11.388747 25 0.571429 0.333333 0 0.057758 -29.847182 0.447906 10.730307 26 MKV 0.666667 0.666667 0 0.112492 -93.993840 0.382318 10.289323 27 TRA 0.800000 0.666667 1 0.348224 35.898754 0.442279 11.923474 28 TVD 0.600000 0.000000 0.287098 -52.410068 0.784885 12.184404 29 NBC 0.400000 0.333333 0 0.282475 -5.695155 0.745034 11.991546 30 KSA 0.600000 0.666667 0.074223 -86.304024 0.343081 11.556200 IJC 18 HAR 20 PPI PPP download by : skknchat@gmail.com 31 KSS 0.400000 0.000000 0.058662 -89.163546 0.511236 11.871743 32 HLC 0.250000 0.666667 0.178345 14.740039 0.885943 12.129455 33 CMI 0.500000 0.000000 0 0.172768 3646.236559 0.474217 10.701857 34 KTB 0.200000 1.000000 0.244080 6.905574 0.172526 11.522012 35 LCM 0.800000 0.333333 0.061174 1139.726027 0.008359 10.948235 0.500000 0.000000 0.302341 150.915105 0.443175 10.954103 37 CVN 0.500000 1.000000 0.419338 1118.505338 0.315667 10.213000 38 DHM 0.400000 0.333333 0.032600 14.182021 0.416051 11.446866 39 VCS 0.600000 0.333333 0.247618 22.368325 0.576417 11.992149 40 VHL 0.833333 0.800000 0.210253 -96.344120 0.733238 11.935607 41 CVT 0.400000 0.666667 0 0.130272 -30.824777 0.756990 11.673005 42 CTI 0.428571 0.333333 0 0.041012 -80.965971 0.817010 12.069490 43 SHI 0.875000 0.666667 0.169524 -32.580150 0.735234 12.207971 44 HVX 0.400000 0.333333 0.151885 67.819648 0.289462 11.438726 45 MCP 0.500000 1.000000 0.191148 -23.199243 0.394442 11.305306 46 DTC 0.200000 0.666667 0.375803 -3.865489 0.727123 11.142344 47 ACE 0.000000 1.000000 0 0.435280 39.782697 0.602161 11.016792 48 DTL 0.400000 0.333333 0 -0.075915 -91.834237 0.621024 12.281573 49 FCM 0.750000 1.000000 0.209578 17.322719 0.577490 11.606938 50 ITQ 0.666667 1.000000 0.086908 -76.083248 0.682918 11.512788 51 PMS 0.500000 1.000000 0 0.143391 71.258365 0.502895 11.244739 52 S74 1.000000 1.000000 0 0.135561 53.302787 0.791587 11.493526 53 STV 0.200000 0.666667 0.161602 138.299010 0.543480 11.048126 54 VTF 0.857143 0.333333 0.517263 226.609361 0.480372 11.935477 55 0.714286 0.666667 0 0.130927 -24.553487 0.633400 12.166831 56 NHS 1.000000 0.000000 1 0.479249 -3.802527 0.544350 11.776230 57 BHS 1.000000 0.333333 1 0.362333 -3.409852 0.572066 12.107799 58 FMC 0.000000 0.666667 0.156510 -76.451229 0.659086 11.661775 59 AGF 0.500000 1.000000 1 0.177535 50.123481 0.618273 12.234754 60 SEC 0.800000 0.666667 0.379428 -32.106074 0.660961 11.825580 61 HHC 0.600000 0.666667 0.291801 22.944213 0.424299 11.284093 62 TS4 0.250000 0.666667 0 0.198261 -12.188372 0.656761 11.849560 63 SJ1 0.666667 0.333333 0 0.186076 2.375613 0.485383 11.279240 36 MIC IDI download by : skknchat@gmail.com ... chỉnh lợi nhuận 32 2.1.2 Các nhân tố quản trị công ty ảnh hƣởng đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận cơng ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu 34 2.1.3 Các nhân tố khác ảnh hƣởng đến hành vi điều. .. diện quản trị công ty 18 1.3.2 Mối quan hệ quản trị công ty hành vi điều chỉnh lợi nhuận công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu 21 download by : skknchat@gmail.com 1.4 CÁC NHÂN TỐ QUẢN... UYÊN CÁC NHÂN TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY ẢNH HƢỞNG ĐẾN ĐIỀU CHỈNH LỢI NHUẬN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRONG TRƢỜNG HỢP CĨ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU Chuyên ngành: KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 LUẬN VĂN THẠC