7. Tổng quan tài liệu
3.2.4. Kết quả ƣớc lƣợng mô hình nghiên cứu
Kết quả ƣớc lƣợng mô hình nghiên cứu đƣợc thể hiện qua bảng hệ số ƣớc lƣợng nhƣ sau:
Bảng 3.5. Bảng hệ số ước lượng
Từ các hệ số hồi quy ta đƣợc phƣơng trình:
Y = -0.736 – 0.412KoDH - 0.202CGTC – 0.199CLKT + 0.077TDKT + 0.040QMo – 0.207TLNo + 0.814SLoi – 0.038TTLN
Phƣơng trình hồi quy đã chuẩn hoá hệ số:
Y = – 0.3KoDH – 0.052CGTC – 0.221CLKT + 0.106TDKT + 0.146QMo – 0.118TLNo + 0.284SLoi – 0.052TTLN
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.736 1.120 -.657 .513 KoDH -.412 .164 -.300 -2.506 .015 CGTC -.202 .464 -.052 -.434 .665 CLKT -.199 .132 -.221 -1.503 .138 TDKT .077 .083 .106 .926 .358 SLoi .814 .369 .284 2.205 .031 TTLN -.038 .085 -.052 -.449 .655 TLNo -.207 .231 -.118 -.897 .373 QMo .040 .042 .146 .954 .344 a. Dependent Variable: DA
* Giải thích kết quả hồi quy:
Đối với các nhân tố quản trị:
- Với độ tin cậy 95%, kết quả hồi quy cho thấy nhân tố tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị không điều hành có ảnh hƣởng ngƣợc chiều đến biến điều chỉnh lợi nhuận của công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu nhƣ dự đoán ban đầu. Theo đó, tỉ lệ thành viên hội đồng quản trị không điều hành càng cao thì khả năng điều chỉnh lợi nhuận trên báo cáo tài chính của các công ty niêm yết khi phát hành thêm cổ phiếu càng ít. Kết quả này phù hợp với lý thuyết đại diện đã nêu, các thành viên hội đồng quản trị không điều hành trong các doanh nghiệp niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu ở Việt Nam đã phát huy tính độc lập trong quá trình thực hiện chức năng giám sát của mình. Có thể nói thành viên hội đồng quản trị không điều hành đã có những ảnh hƣởng tích cực đến kết quả quản trị công ty, có vai trò quan trọng trong việc kiểm soát đối với quyền hạn của những thành viên hội đồng quản trị điều hành trong hoạt động thƣờng nhật của công ty.
Nhìn vào bảng 3.5 có thể thấy hệ số ƣớc lƣợng của biến tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị không điều hành lớn hơn của biến mức độ sinh lời của doanh nghiệp nên tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị không điều hành có ảnh hƣởng đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận mạnh hơn mức độ sinh lời và mạnh nhất trong các nhân tố đƣợc kiểm định trong mô hình nghiên cứu.
- Kết quả tại bảng 3.5 thể hiện rằng mối quan hệ giữa biến tỷ lệ chuyên gia tài chính trong ban kiểm soát với biến điều chỉnh lợi nhuận không có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 5%. Nhƣ vậy giả thuyết đặt ra về sự ảnh hƣởng của tỉ lệ chuyên gia tài chính trong ban kiểm soát đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận chƣa thực sự đƣợc chứng minh trong điều kiện Việt Nam. Mặc dù không có ý nghĩa thống kê nhƣng xem xét dấu ta thấy chiều hƣớng tác động của nhân tố này đến biến phụ thuộc phần nào giống với giả thuyết đặt ra.
Theo đó, tỷ lệ chuyên gia tài chính trong ban kiểm soát có mối quan hệ ngƣợc chiều với hành vi điều chỉnh lợi nhuận, tức là tỷ lệ chuyên gia tài chính trong ban kiểm soát càng cao thì các công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu càng có ít khả năng điều chỉnh lợi nhuận hơn.
- Chất lƣợng kiểm toán không cho thấy sự ảnh hƣởng đối với hành vi điều chỉnh lợi nhuận của công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu, điều đó có thể do các nguyên nhân sau:
Thứ nhất, do số lƣợng công ty trong mẫu đƣợc chọn quá ít, không mang tính đại diện cao dẫn đến kết quả mẫu nghiên cứu không thể hiện rõ đƣợc mối quan hệ của biến chất lƣợng kiểm toán với biến điều chỉnh lợi nhuận.
Thứ hai là do chất lƣợng kiểm toán ở Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế, kể cả công ty thuộc Big 4 hoặc không thuộc Big 4 vẫn không có sự khác biệt nhiều lắm trọng việc tác động làm giảm hành vi điều chỉnh lợi nhuận.
Mặc dù vậy nhƣng chiều ảnh hƣởng của chất lƣợng kiểm toán đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận vẫn theo đúng giả thuyết đặt ra ban đầu, có nghĩa là các công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu đƣợc kiểm toán bởi công ty kiểm toán độc lập thuộc Big 4 thì khả năng có hành vi điều chỉnh lợi nhuận trên báo cáo tài chính sẽ ít hơn, và ngƣợc lại nếu đƣợc kiểm toán bởi công ty kiểm toán không thuộc Big 4 thì khả năng xảy ra hành vi điều chỉnh lơi nhuận để làm đẹp báo cáo tài chính xảy ra nhiều hơn.
- Với độ tin cậy 95%, kết quả tại bảng 3.5 cho thấy mối quan hệ của sự thay đổi kiểm toán viên đối với hành vi điều chỉnh lợi nhuận của các công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu không có ý nghĩa thống kê. Tuy nhiên, nếu nhìn vào chiều tác động của biến này với hệ số ƣớc lƣợng là 0.106 cho thấy rằng sự thay đổi công ty kiểm toán hoặc kiểm toán viên qua các năm có mối quan hệ thuận với hành vi điều chỉnh lợi nhuận, đúng với giả thuyết nghiên cứu đã dự đoán. Có nghĩa là nếu công ty niêm yết có phát hành thêm
cổ phiếu có sự thay đổi kiểm toán viên hoặc công ty kiểm toán thì hành vi điều chỉnh lợi nhuận trên báo cáo tài chính càng khó đƣợc phát hiện ra, và nhƣ thế hành vi điều chỉnh lợi nhuận càng có khả năng xảy ra nhiều hơn. Điều này có thể đƣợc giải thích do sự thay đổi đó dẫn đến có khả năng kiểm toán viên mới chƣa nắm bắt đƣợc tình hình hoạt động của doanh nghiệp; nhƣ vậy, hành vi điều chỉnh lợi nhuận của công ty niêm yết này có cơ hội tồn tại càng cao.
Đối với các nhân tố khác:
- Nhân tố mức độ sinh lời cũng ảnh hƣởng đến biến dồn tích có thể điều chỉnh của công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu và có mối tƣơng quan cùng chiều ở mức ý nghĩa 5%, ngƣợc với dự đoán ban đầu đã đƣa ra trong phần giả thuyết. Điều này có thể đƣợc giải thích bởi một trong các nguyên nhân sau:
+ Các công ty có mức độ sinh lời thấp, công ty tạo ra lợi nhuận càng ít thì càng dễ bị kiểm toán viên chú ý trong việc kiểm tra kết quả hoạt động kinh doanh trên báo cáo tài chính, dẫn đến khó điều chỉnh lợi nhuận. Công ty tạo ra lợi nhuận cao thì có khả năng điều chỉnh lợi nhuận hơn vì lợi nhuận cao có nhiều khe hở để đôn lợi nhuận tăng thêm, càng có điều kiện để che giấu, đƣa mức lợi nhuận tăng lên trên mức thực tế mà ngƣời đọc thông tin báo cáo tài chính khó nhận ra.
+ Doanh nghiệp có mức độ sinh lời năm t-1 cao nên có khả năng vào năm t, doanh nghiệp chịu sức ép phải có mức độ sinh lời cao hơn năm t để nhà đầu tƣ thấy đƣợc mức độ sinh lời của doanh nghiệp có xu hƣớng ổn định và tăng lên qua các năm.
- Mối quan hệ giữa biến quy mô doanh nghiệp và biến điều chỉnh của các công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu không đƣợc chứng minh tại bảng 3.5, nghĩa là mối quan hệ này không có ý nghĩa thống kê với mức ý
nghĩa 5% . Nhƣ vậy giả thuyết đặt ra ban đầu các công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu có quy mô càng lớn thì càng ít có khả năng điều chỉnh lợi nhuận không thực sự đúng trong điều kiện Việt Nam và các nƣớc khác cũng chƣa tìm ra bằng chứng về mối quan hệ này. Có thể mẫu nghiên cứu này chƣa có sự phân tách rõ về quy mô của các công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu, vì vậy không thể tìm thấy mối liên hệ giữa quy mô doanh nghiệp với hành vi điều chỉnh lợi nhuận.
- Với độ tin cậy 95%, kết quả hồi quy cho thấy mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ và biến điều chỉnh lợi nhuận của công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu không có ý nghĩa thống kê. Điều đó có thể do:
+ Tỷ lệ nợ của doanh nghiệp cao hay thấp phụ thuộc vào đặc điểm của từng ngành nghề kinh doanh, nghiên cứu này lại không tập trung vào một ngành nghề cụ thể, một số doanh nghiệp đa ngành nghề nên kết quả này không tìm đƣợc mối liên hệ thống kê giữa nhân tố này và biến điều chỉnh lợi nhuận.
+ Tỷ lệ nợ càng cao thì kiểm toán viên càng chú ý, rủi ro kiểm toán càng lớn dẫn đến càng khó có khả năng điều chỉnh lợi nhuận trên báo cáo tài chính.
- Mức độ tăng trƣởng lợi nhuận không có ý nghĩa thống kê trong mối quan hệ với biến điều chỉnh lợi nhuận của công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu. Xét chiều tác động ta thấy nhân tố này có có mối tƣơng quan nghịch đối với biến phụ thuộc. Điều này có thể đƣợc giải thích là bởi vì mức tăng trƣởng lợi nhuận năm t-1 (năm trƣớc năm nghiên cứu có điều chỉnh lợi nhuận) thấp hơn so với các năm trƣớc dẫn đến doanh nghiệp phải điều chỉnh tăng lợi nhuận vào năm t (năm nghiên cứu có điều chỉnh lợi nhuận) để làm đẹp báo cáo tài chính, thu hút các nhà đầu tƣ.
So sánh kết quả nghiên cứu với các nghiên cứu trƣớc đây, xét từng nhân tố ảnh hƣởng của quản trị công ty đến điều chỉnh lợi nhuận của công ty niêm
yết có phát hành thêm cổ phiếu, tác giả thấy rằng bên cạnh những điểm giống nhau thì còn tồn tại những nhân tố có kết quả nghiên cứu trái chiều với giả thuyết đặt ra ban đầu và các nghiên cứu trƣớc đây.