7. Tổng quan tài liệu
2.2.2. Đo lƣờng các biến
a) Ước lượng biến dồn tích có thể điều chỉnh của công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu
Nghiên cứu này sử dụng mô hình Modified Jones để xác định đƣợc mẫu các công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu từ năm 2011 đến năm 2014 có điều chỉnh lợi nhuận thông qua biến dồn tích có thể điều chỉnh.
Cụ thể ngày thông báo phát hành cổ phiếu là ngày sự kiện (ký hiệu là 0). Ngày sự kiện rơi vào năm nào thì năm đó là năm 0. Khi đó năm nghiên cứu quản trị lợi nhuận là năm gần nhất năm sự kiện (ký hiệu là năm t). Mô hình Modified Jones đƣợc trình bày nhƣ sau:
(1)
Trong đó:
- TAt/At-1 là biến kế toán dồn tích của công ty cần nghiên cứu có hành vi điều chỉnh lợi nhuận ở năm t
At-1 : Giá trị kế toán của tổng tài sản vào cuối năm t-1 LNSTt: Lợi nhuận sau thuế của năm t
LCTTTHĐKDt: Lƣu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh năm t - NDAt/At-1 là biến kế toán dồn tích không thể điều chỉnh của công ty cần nghiên cứu có hành vi điều chỉnh lợi nhuận ở năm t
(3) Với ΔREVt : Doanh thu thuần năm t - Doanh thu thuần năm t-1 Với ΔRECt : Phải thu khách hàng năm t - Phải thu khách hàng năm t-1
PPEt : Nguyên giá TSCĐ hữu hình, nguyên giá TSCĐ thuê tài chính, nguyên giá BĐS đầu tƣ, chi phí xây dựng cơ bản dở dang cuối năm t
α1, α2, α3: là các tham số đƣợc tính bằng ƣớc lƣợng OLS của α1, α2, α3 trong mô hình sau:
(4)
Nghiên cứu vận dụng cách tính α1, α2, α3 theo phƣơng pháp dữ liệu chéo (cross sectional -data): với mỗi công ty có phát hành thêm cổ phiếu đƣợc chọn trong mẫu, chọn ít nhất 20 công ty cùng ngành với công ty cần nghiên cứu điều chỉnh lợi nhuận và các công ty này không có thông báo phát hành thêm cổ phiếu từ năm 2011 đến 2014. Các công ty đƣợc chọn theo trật tự ƣu tiên những công ty có vốn hoá thị trƣờng từ lớn đến nhỏ. Các công ty đƣợc chọn phải có đầy đủ báo cáo tài chính và đƣợc công bố trong 2 năm liền trƣớc năm thông báo phát hành thêm cổ phiếu của công ty nghiên cứu nhằm đảm bảo tính toán đƣợc các biến trong mô hình. Dữ liệu có liên quan bao gồm: tổng biến kế toán dồn tích (TA), tổng tài sản (A), doanh thu thuần (REV), phải thu khách hàng (REC), nguyên giá TSCĐ (PPE) trong năm t và năm t-1 của 20 công ty cùng ngành đƣợc thu thập.
Từ những điều kiện ở trên, tác giả đã chọn đƣợc 140 công ty của 7 ngành tƣơng ứng để thu thập dữ liệu phục vụ cho việc ƣớc lƣợng. Tính toán các biến TAt/At-1, 1/ At-1, ΔREVt/ At-1, PPEt/At-1 của mô hình (4) từ các dữ liệu liên quan và sau đó đƣợc sử dụng chạy hồi quy theo mô hình (4) sẽ cho giá trị các tham số α1, α2, α3.
Thay α1, α2, α3 vào mô hình (3) để tính đƣợc biến NDAt/At-1 (biến kế toán dồn tích không thể điều chỉnh) của công ty nghiên cứu.
Cuối cùng xác định đƣợc biến kế toán dồn tích có thể điều chỉnh của công ty nghiên cứu trong năm t (DAt/At-1) theo mô hình (1).
Kết quả tác giả tính toán giá trị biến dồn tích có thể điều chỉnh của các công ty nghiên cứu trong mẫu đƣợc trình bày tại phụ lục 2.
b) Đo lường các biến độc lập
Cách thức đo lƣờng các biến độc lập trong mô hình nghiên cứu đƣợc thể hiện thông qua bảng sau (với t: năm gần nhất trƣớc năm phát hành cổ phiếu):
Bảng 2.1. Các chỉ tiêu đo lường nhân tố ảnh hưởng biến dồn tích có thể điều chỉnh của công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu
Các biến độc lập Cách xác định Ảnh hƣởng kỳ vọng đến biến phụ thuộc Tỷ lệ thành viên HĐQT không điều hành
Số thành viên HĐQT không điều hành
năm t/Tổng số thành viên HĐQT năm t - Tỷ lệ chuyên gia tài
chính trong BKS
Số chuyên gia tài chính trong BKS năm
t/Tổng số thành viên BKS năm t - Chất lƣợng kiểm toán
viên
Biến giả: 1: Công ty kiểm toán doanh nghiệp năm t thuộc Big 4; 0: không thuộc Big 4
-
Thay đổi kiểm toán
Biến giả: 1: Công ty có sự thay đổi kiểm toán viên vào năm t so với năm t-1 0: không có sự thay đổi
+
Tỷ lệ nợ Tổng nợ năm t-1/Tổng tài sản năm t-1 + Quy mô doanh
nghiệp Log(Giá trị tổng tài sản năm t-1) -
Mức độ sinh lời
(Lợi nhuận trƣớc thuế năm t-1+ CP lãi vay năm t-1)/Tổng tài sản bình quân năm t-1
-
Tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận
(Lợi nhuận trƣớc thuế năm t-1 – Lợi nhuận trƣớc thuế t-2)/ Lợi nhuận trƣớc thuế năm t-2