7. Tổng quan tài liệu
2.1.1. Biến phụ thuộc phản ánh hành vi điều chỉnh lợi nhuận
Phát hành thêm cổ phiếu là hình thức huy động vốn qua thị trƣờng chứng khoán làm cho quy mô vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp tăng lên. Phát hành thêm cổ phiếu có nhiều ƣu điểm, trong đó nổi bật nhất là không tạo quá nhiều áp lực trả nợ cho ban lãnh đạo doanh nghiệp. Các công ty tăng vốn có nhiều lý do khác nhau chủ yếu là huy động vốn cho các dự án đầu tƣ dài hạn, nhƣng cũng không ít doanh nghiệp huy động vốn chỉ vì mục đích đảm bảo số vốn điều lệ tối thiểu 80 tỉ đồng, đủ điều kiện niêm yết tại sàn thành phố Hồ Chí Minh. Và doanh nghiệp đang muốn huy động vốn theo phƣơng án phát hành thêm cổ phiếu phải thoả mãn điều kiện “hoạt động kinh doanh của năm liền trƣớc năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán”. Nếu doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn về tài chính hoặc làm ăn thua lỗ, có nhiều khả năng điều chỉnh lợi nhuận trên báo cáo tài chính để đủ điều kiện phát hành thêm cổ phiếu nhằm tăng vốn cứu vãn tình hình tài chính khó khăn.
Bên cạnh đó, lợi nhuận là một trong những chỉ tiêu quan trọng đƣợc trình bày trong báo cáo tài chính (báo cáo kết quả kinh doanh) và cũng là một trong những yếu tố quan trọng đối với việc ra quyết định của nhà đầu tƣ. Lợi nhuận càng cao thì hiệu quả kinh doanh và khả năng sinh lời của các công ty niêm yết trong tƣơng lai đƣợc đánh giá càng cao, triển vọng tăng trƣởng của công ty cao dẫn đến giá trị trƣờng của cổ phiếu càng cao. Các nhà đầu tƣ
thƣờng có xu hƣớng nhìn vào tình hình hoạt động kinh doanh và triển vọng tăng trƣởng của công ty để đầu tƣ. Chính vì vậy, các công ty niêm yết thƣờng có xu hƣớng thổi phồng lợi nhuận trong những giai đoạn phát hành thêm cổ phiếu để làm đẹp báo cáo tài chính và thu hút nhà đầu tƣ.
Khác với các công ty chƣa niêm yết, cổ phiếu của công ty niêm yết đƣợc mua bán tự do trên thị trƣờng. Và nếu có bất cứ gian lận hoặc sai sót gì trong việc phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn mà không bị phát hiện thì nhà đầu tƣ là ngƣời phải gánh chịu thiệt hại khi mua những cổ phiếu này.
Từ các nghiên cứu về hành vi điều chỉnh lợi nhuận của các tác giả và dựa vào kết quả nghiên cứu thực chứng trƣớc đây nhƣ “Nghiên cứu việc điều chỉnh lợi nhuận lợi nhuận trong trƣờng hợp phát hành thêm cổ phiếu của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh” của tác giả Thái Thị Hằng (2014) đã đƣa ra kết luận có 69,1% công ty niêm yết điều chỉnh tăng lợi nhuận trƣớc khi phát hành thêm cổ phiếu trong giai đoạn 2010-2012; “Sử dụng mô hình Jones để nhận diện điều chỉnh lợi nhuận trƣờng hợp các công ty niêm yết ở HOSE phát hành thêm cổ phiếu năm 2013” của tác giả Phan Thị Thuỳ Dƣơng (2014) đã đƣa ra kết luận có 75% công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh điều chỉnh tăng lợi nhuận trƣớc khi phát hành thêm cổ phiếu, tác giả nghiên cứu mô hình các nhân tố quản trị công ty ảnh hƣởng đến điều chỉnh lợi nhuận của các công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu; trong đó chỉ tiêu điều chỉnh lợi nhuận trên báo cáo tài chính là biến phụ thuộc.
Về mặt bản chất, các công ty có điều chỉnh lợi nhuận sẽ làm phát sinh giá trị của biến dồn tích có thể điều chỉnh (DA) khác 0. Khi công ty có phát hành thêm cổ phiếu thì sẽ có khả năng công ty đó điều chỉnh lợi nhuận theo hƣớng tăng để làm đẹp thông tin trên báo cáo tài chính, thu hút nhà đầu tƣ. Vì vậy, với các công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu thì chúng ta sẽ dựa vào giá trị
DA để biết đƣợc công ty có điều chỉnh tăng lợi nhuận hay không, tức là DA > 0. Tuy nhiên, không nhất thiết khi phát hành thêm cổ phiếu thì DA > 0 vì nó có thể phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác. Phần đo lƣờng bằng giá trị của biến dồn tích có thể điều chỉnh của công ty niêm yết có phát hành thêm cổ phiếu (ký hiệu DA) sẽ đƣợc tác giả sẽ trình bày cụ thể trong phần đo lƣờng các biến.