HẠNG ĐỊNH MỨC TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP
Chỉ số Z là một công cụ phát hiện nguy cơ phá sản và xếp hạng định mức tín dụng của DN.
Phá sản được xem là dấu chấm hết đối với một DN, nhưng làm thế nào để phát hiện sớm các dấu hiệu báo trước nguy cơ phá sản để có biện pháp kịp thời chấn chỉnh tình hình cho DN và việc tìm ra một công cụ để phát hiện dấu hiệu phá sản của DN là một trong những mối quan tâm hàng đầu của các nhà nghiên cứu tài chính, hay là các nhà đầu tư chứng khoán. Có rất nhiều công cụ đã được phát triển để làm việc này, trong đó chỉ số Z là công cụ được cả giới học thuật và thực hành công nhận và sử dụng rộng rãi nhất trên thế giới.
Chỉ số này được phát hiện bởi Giáo sư Edward I.Altman, trường kinh doanh Leonard N.Strem, thuộc trường Đại học NewYork [1]. Đây là một công trình dựa vào việc nghiên cứu khá công phu trên số lượng nhiều công ty khác nhau tại Mỹ. Mặc dù chỉ số này được phát minh tại Mỹ, nhưng hầu hết các nước trên thế giới vẫn có thể sử dụng với độ tin cậy khá cao.
Chỉ số Z bao gồm 5 chỉ số X1,X2,X3,X4,X5: X1= Tỷ số vốn luân chuyển trên Tổng tài sản X2= Tỷ số lợi nhuận giữ lại trên Tổng tài sản
X3= Tỷ số lợi nhuận trước thuế và lãi vay trên Tổng tài sản
X4= Giá trị thị trường của vốn chủ sỡ hữu trên giá trị sổ sách của Tổng nợ X5= Tỷ số doanh số trên Tổng tài sản.
Đối với DN đã cổ phần hóa, ngành sản xuất:
Z=1,2X1+1,4X2+3,3X3+0,64X4+0,999X5
Nếu Z ≥ 2,99 DN nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản
Nếu 1,8 ≤ Z ≤ 2,99 DN nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản
Nếu Z ≤ 1,8 DN nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao
Từ một chỉ số Z ban đầu, Giáo sư Edward I.Altman đã phát triển ra Z’ và Z’’ để có thể áp dụng theo từng loại hình và ngành của DN như sau:
Đối với DN chưa cổ phần hóa, ngành sản xuất:
Z’=0,717X1+0,847X2+3,107X3+0,42X4+0,998X5
Nếu Z’≥ 2,9 DN nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản
Nếu 1,23≤ Z’≤ 2,9 DN nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản
Nếu Z’≤ 1,23 DN nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao
Đối với các DN khác:
Chỉ số Z’’ dưới đây có thể dùng cho hầu hết các ngành, các loại hình DN. Vì sự khác nhau khá lớn của X5 giữa các ngành, nên X5 được đưa ra, công thức tính chỉ số Z’’ được điều chỉnh như sau:
Z’’=6,56X1+3,26X2+6,72X3+1,05X4
Nếu Z’’≥ 2,6 DN nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản
Nếu 1,2≤ Z’’≤ 2,6 DN nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản
Nếu Z’’≤ 1,1 DN nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao
Như vậy, khi chỉ số Z càng cao, mức độ an toàn của DN càng lớn, hay nói cách khác là khi chỉ số Z nhỏ, nhà quản trị tài chính phải tìm cách tăng chỉ số Z lên .
Kết luận chương 1
Hệ thống lý luận hoàn chỉnh và khoa học về cấu trúc vốn là cơ sở và tiền đề vững chắc cho DN đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của mình, xác định tính hợp lý và những hạn chế trong cấu trúc vốn hiện tại để từ đó đi tìm cấu trúc vốn tối ưu cho DN. Liên quan đến cấu trúc vốn, có thể tiếp cận một cách khoa học và toàn diện theo hệ thống 4 vấn đề cơ bản, đó là: (i) Các cấu thành của cấu trúc vốn; (ii) Các đặc trưng và tính chất của cấu trúc vốn; (iii) Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn; (iv) Các nguyên tắc cơ bản của cấu trúc vốn.
Cấu trúc vốn tối ưu luôn là cái đích các DN hướng đến để tối đa hóa giá trị DN và kiểm soát được rủi ro. Tuy nhiên cả về phương diện lý luận và thực tiễn, việc xác định cấu trúc vốn tối ưu luôn là một ẩn số khá khó, do đó đề tài đã đưa ra hệ thống các tiêu chí đánh giá cấu trúc vốn là cấu trúc vốn tối ưu, đó là: (i) Tối thiểu hóa chi phí vốn DN; (ii) Tối đa hóa giá trị DN.
CHƯƠNG 2 : THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN ĐIỆN LỰC KHÁNH HÒA