Hiệu quả trong hoạt động huy động vốn của các doanh nghiệp được đánh giá bằng tỷ lệ giữa kết quả và chi phí để thu được kết quả đó. Như vậy, ngay trong chính chỉ tiêu hiệu quả trên đã chỉ ra rằng kết quả và chi phí huy động vừa là bộ phận cấu thành vừa là nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả. Như vậy các nhân tố ảnh hưởng tới kết quả và chi phí chính là các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động huy động vốn.
1.3.1Những nhân tố khách quan
1.3.1.1. Thị trường vốn
Hoạt động huy động vốn của các doanh nghiệp bị chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thị trường vốn. Sự ổn định và đi lên của thị trường vốn sẽ giúp doanh nghiệp gặp nhiều thuận lợi và dễ dàng huy động được lượng vốn mình cần từ đó doanh nghiệp sẽ mở rộng được sản xuất, kinh doanh có hiệu quả và sẽ vô hình
chung thúc đẩy toàn bộ nền kinh tế cùng phát triển theo. Trong trường hợp ngược lại, khi thị trường vốn đi xuống, lạm phát tăng cao, tốc độ tăng trưởng chậm lại, lúc này để huy động được vốn sẽ gặp rất nhiều khó khăn do thị trường vốn khan hiếm hoặc có huy động được thì chi phí huy động vốn cũng rất cao dẫn đến việc đầu tư không hiệu quả và buộc các doanh nghiệp phải thu hẹp sản xuất, lượng tiền gửi vào ngân hàng sẽ bị thu hẹp ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của các doanh nghiệp.
1.3.1.2. Môi trường pháp lý
Sự ảnh hưởng của nhân tố này đến hoạt động tài trợ không thực sự rõ ràng, tuy nhiên đây lại là nhân tố có tác động lớn đến tâm lý của các nhà đầu tư và nó thể hiện chủ yếu ở sự dịch chuyển của các luồng vốn từ ngoài vào trong và ngược lại trong nền kinh tế. Không thể mong đợi thu hút được nguồn vốn đầu tư từ nước ngoài hay giữ chân các nguồn vốn đầu tư trong nước nếu các nhà đầu tư không thấy được sự ổn định tình hình chính trị ngay cả khi Chính phủ cam kết giữ ổn định các chính sách kinh tế.
1.3.2. Nhân tố chủ quan
1.3.2.1 Quy mô của doanh nghiệp
Các Tổng công ty, tập đoàn kinh tế lớn thường sử dụng cùng lúc nhiều hình thức tài trợ khác nhau để đáp ứng cho nhu cầu vốn rất lớn của mình, họ có lợi thế hơn các công ty nhỏ trong việc tiếp cận được những nguồn vốn có chi phí rẻ hơn nhờ lợi thế về quy mô, do vậy tuỳ thuộc vào nhu cầu sử dụng, khả năng và những cam kết với các nhà tài trợ mà họ có thể đa dạng hoá các nguồn tài trợ của mình theo hướng có lợi nhất cho doanh nghiệp. Mặt khác trong cơ cấu tổ chức của mỗi doanh nghiệp thì chính việc phân chia quyền lực và lợi ích của các đối tượng trong doanh nghiệp sẽ có những ảnh hưởng quan trọng đến quyết định tài trợ của doanh nghiệp.
1.3.2.2 Đặc điểm kinh tế kỹ thuật của ngành
Mỗi ngành nghề kinh doanh đều có những tiêu chuẩn khác nhau về loại hình và cơ cấu các tài sản được sử dụng, vì vậy nhu cầu vốn để tài trợ cho các tài sản đó cũng không giống nhau, cơ cấu nguồn vốn và thời hạn của nguồn vốn cần huy động cũng khác nhau. Có những ngành đòi hỏi phải có vốn đầu tư ban đầu rất lớn vào tài sản dài hạn trước khi tiến hành sản xuất, cũng có những ngành chỉ cần đầu tư một lượng tài sản nhỏ để thực hiện được hoạt động sản xuất kinh doanh… hay những ngành có tốc độ luân chuyển vốn nhanh thường cần sử dụng ít vốn hơn những ngành lại có tốc độ luân chuyển vốn chậm…(thông thường thì ngành thương mại dịch vụ có tốc độ luân chuyển vốn nhanh hơn ngành công nghiệp sản xuất)
1.3.2.3 Hình thức sở hữu của doanh nghiệp
Hình thức sở hữu của doanh nghiệp sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc huy động vốn của doanh nghiệp. Nếu là doanh nghiệp nhà nước thì việc huy động vốn vay là rất dễ dàng, nhiều khi vay của các tổ chức tín dụng trong hệ thống ngân hàng quốc doanh thì doanh nghiệp không phải thế chấp tài sản, tuy nhiên nếu để huy động được vốn chủ sở hữu từ những nguồn ngoài doanh nghiệp là rất khó khăn vì nó chịu sự chi phối của loại hình doanh nghiệp.
Còn ngược lại đối với doanh nghiệp không nằm trong khối doanh nghiệp nhà nước thì việc huy động vốn để mở rộng sản xuất từ các nguồn vốn không phải là vốn vay lại rất dễ dàng chỉ cần doanh nghiệp có phương án đầu tư thực sự mang lại hiệu quả cao. Tuy nhiên nếu là vay vốn của các tổ chức tín dụng lại rất khó khăn vì các tổ chức này thường yêu cầu các doanh nghiệp những thủ tục rất ngặt nghèo để phòng và tránh các rủi ro có thể xảy ra.
1.3.2.4 Quan điểm của nhà quản lý doanh nghiệp
Có thể nói khả năng quản lý, sự ưa thích sử dụng nợ hay vốn chủ sở hữu và mức độ mạo hiểm của nhà quản lý trong hoạt động tài trợ sẽ làm thay đổi cơ cấu các nguồn tài trợ của doanh nghiệp mà không bị ràng buộc quá nhiều bởi cơ cấu vốn tối ưu hay giới hạn nợ của doanh nghiệp. Dấu ấn cá nhân trong các
quyết định lựa chọn nguồn vốn vừa là cách thể hiện tài năng của các nhà quản lý nhưng cũng là một yếu tố ẩn chứa sự mạo hiểm đối với sự tồn tại của doanh nghiệp.
Tóm lại, hoạt động huy động vốn là bước khởi đầu quan trọng của hoạt động quản lý tài chính trong doanh nghiệp và để mỗi đồng vốn huy động được thực sự có ý nghĩa với sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp còn phụ thuộc rất lớn và khả năng quản lý và sử dụng vốn trong doanh nghiệp.
1.4. CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN
Tổng công ty Giấy Việt Nam hiện nay đang huy động vốn bằng nhiều hình thức khác nhau. Mỗi cách thức huy động vốn đem lại cho Tổng công ty một nguồn vốn có tính chất khác nhau, với chi phí khác nhau. Để đánh giá hiệu quả hoạt động huy động vốn của Tổng công ty ta cần dựa vào các chỉ tiêu cụ thể. Mỗi chỉ tiêu nêu lên một mặt của hoạt động huy động vốn của Tổng công ty. Sau đây là một số chỉ tiêu đánh giá:
1.4.1. Chỉ tiêu đánh giá kết quả huy động vốn
Vốn của Tổng công ty Giấy Việt Nam được chia làm hai loại: Vốn chủ sở hữu và Nợ. Vốn chủ sở hữu chiếm một tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn của Tổng công ty nên có thể sử dụng lâu dài, nó là nguồn hình thành nên trang thiết bị, nhà cửa cho Tổng công ty và đặc biệt là được dùng làm tài sản đảm bảo khả năng thanh toán và huy động các nguồn vốn khác qua các tổ chức tính dụng.
Nợ phải trả cũng chiếm phần lớn trong nguồn vốn của Tổng công ty, nó là nguồn vốn để bảo đảm cho hoạt động sản xuất kinh doanh và đáp ứng một phần trong quá trình đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh của Tổng công ty. Cho nên hầu hết các khoản nợ của Tổng công ty đều liên quan đến chi phí huy động vốn.
Chi phí huy động vốn của Tổng công ty là chi phí phải trả cho nguồn vốn huy động được. Trong tổng số chi phí vốn huy động thì chi phí trả lãi là chủ yếu. Ngoài ra còn có các chi phí khác như chi phí chênh lệch tỷ giá đối với tiền vay có gốc là ngoại tệ.
Chi phí phải trả chủ yếu là chi phí trả lãi vốn vay mà Tổng công ty trả cho các tổ chức tín dụng theo lãi suất của các tổ chức tín dụng, hoặc theo lãi suất thoả thuận nhưng không trái với các quy định của Nhà nước. Chi phí này phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố như kỳ hạn vay, loại tiền vay, mục tiêu vay của của Tổng công ty,... Vì vậy chỉ tiêu chi phí huy động vốn/ tổng vốn huy động được chia nhỏ ra làm hai chỉ tiêu khác. Đó là:
Như vậy chỉ tiêu Chi phí trả lãi trên tổng vốn huy động cho thấy để huy
động được một đồng vốn thì Tổng công ty cần phải trả bao nhiêu tiền dựa trên lãi suất của tổ chức tín dụng hoặc là để đánh giá xem một đồng vốn huy động được Tổng công ty cần phải bỏ ra bao nhiêu chi phí.
Như vậy, khi xem xét hiệu quả huy động vốn, chi phí cho một đồng vốn phải hợp lý, đảm bảo các khoản thu nhập có thể bù đắp được chi phí này và có lợi nhuận hoặc là vốn huy động đầu tư cho các dự án phải mang lại hiệu quả cho Tổng công ty. Chỉ tiêu này càng thấp thì huy động vốn càng có hiệu quả. Tuy nhiên cũng phải thấy rằng để giảm chi phí huy động vốn thì cần phải giảm lãi suất vốn vay và sử dụng vốn huy động một cách tối ưu nhất. Việc đưa ra mức vốn cần huy động để cho hợp phù hợp với Tổng công ty là rất quan trọng vì nó sẽ đem lại hiệu quả lâu dài và bền vững. Đồng thời giảm các chi phí phải trả cũng sẽ làm cho hiệu quả của hoạt động huy động vốn của Tổng công ty có hiệu quả hơn.
1.4.2. Chỉ tiêu đánh giá mức độ đáp ứng nhu cầu phát triển KD của DN
Một cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu vốn làm cân bằng giữa rủi ro và lợi tức, khi quyết định sử dụng nợ cũng có nghĩa công ty phải chấp nhận những rủi ro tài chính và sự tác động của đòn bẩy tài chính đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu. Tác động của đòn bẩy tài chính được coi là tích cực nếu mức sinh lời của tài sản lớn hơn chi phí nợ và ngược lại nó sẽ càng khuyếch đại sự thiệt hại của vốn chủ sở hữu.
Hiện nay chi phí tài chính của Tổng công ty chủ yếu phát sinh là khoản trả lãi cho việc huy động vốn từ các tổ chức tín dụng và vay từ nguồn tiết kiệm của
CBCNV trong Tổng công ty. Vì vậy, để có được đánh giá toàn diện về vai trò của vay nợ đối với tình hình tài chính và kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cũng như những tác động của việc thay đổi hệ số nợ trong cơ cấu nguồn vốn lên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đòi hỏi phải sử dụng rất nhiều phương pháp phân tích đánh giá, trong đó đòn bẩy tài chính được sử dụng là một công cụ để thực hiện yêu cầu trên.
Xem xét ảnh hưởng của nợ đến tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu của công ty ta có thể sử dụng công thức tính mức độ tác động của đòn bẩy tài chính sau:
DLF = EBIT
EBIT-I
Trong đó: EBIT là LN trước thuế và lãi vay. I là Lãi vay.
(Nguồn: Quản trị Tài chính doanh nghiệp: Hệ thống câu hỏi trắc nghiệm. Bài tập. Đáp án , NXB Tài chính, tr.264).
Thông qua chỉ tiêu DLF qua các năm và so sánh với nhau thì nó có thể cho ta thấy việc sử dụng nhiều nợ hơn hay ít nợ hơn sẽ ảnh hưởng lợi nhuận của doanh nghiệp như thế nào. Ngoài ra đòn bẩy tài chính cũng sẽ giúp ta đánh giá được lợi ích của các khoản nợ mang lại.
1.4.3. Hệ số đo lƣờng khả năng trả lãi vay (TIE)
Để làm rõ hơn mức độ tác động của đòn bẩy tài chính hay để đo lường mức độ an toàn của công ty khi sử dụng nợ, ta phân tích thêm hệ số đo lường khả năng trả lãi vay (TIE= LNTT/LV), thông qua chỉ tiêu này cũng có thể cho ta thấy doanh nghiệp có khả năng đảm bảo hoàn toàn cho việc thanh toán các khoản lãi phát sinh do vay nợ. Sự ổn định tài chính của doanh nghiệp là cần thiết và nó đảm bảo cho sự phát triển tốt nhất có thể để tạo điều kiện tích luỹ cho doanh nghiệp cả về vốn chủ sở hữu và vốn vay nợ.
Chƣơng 2
PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1. PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
2.1.1. Chọn điểm nghiên cứu
Luận án tập trung nghiên cứu tại địa điểm kinh doanh chính của Tổng công ty Giấy Việt Nam tại thị trấn Phong Châu huyện Phù Ninh tỉnh Phú thọ. 2.1.2 Phương pháp thu thập số liệu
2.1.2.1 Thu thập tài liệu đã công bố
- Sử dụng các số liệu, tài liệu, thông tin thu thập được qua sách báo, tạp chí,
niên giám thống kê, các báo cáo tổng kết, các công trình nghiên cứu khoa học về lĩnh vực vay vốn, về sử dụng vốn, chất lượng vay vốn và các giải pháp nâng cao huy động vốn... đã được công bố và tìm hiểu trong quá trình nghiên cứu. Các số liệu đã công bố được thu thập tại các cơ quan lưu trữ của Tổng công ty, Bộ Tài chính, Tổng cục Thống kê, các công trình nghiên cứu đã công bố bằng phương pháp sao chép, truy cập Internet.
2.1.2.2 Thu thập số liệu mới
Số liệu mới phục vụ cho nghiên cứu đề tài được thu thập theo các phương pháp: Thu thập các thông tin, số liệu bằng phương pháp phỏng vấn. Tại các địa điểm chọn nghiên cứu sẽ phỏng vấn lãnh đạo Tổng công ty để biết được các hoạch định trong tương lai của Tổng công ty, phỏng vấn các nhân viên phòng Tài chính kế toán để được cung cấp và giải thích các vấn đề chưa rõ.
2.1.3. Tổng hợp tài liệu
- Đối với số liệu đã công bố, sau khi thu thập sẽ tiến hành tổng hợp và lựa chọn số liệu có liên quan đến đề tài phục vụ cho công tác nghiên cứu.
- Đối với số liệu mới, sau khi thu thập sẽ tiến hành tổng hợp và xử lý số liệu điều tra theo mục tiêu nghiên cứu qua sự trợ giúp của phần mềm Excel. Căn cứ kết quả xử lý tiến hành tổng hợp kết quả điều tra theo các chỉ tiêu phân tích, so
sánh và rút ra những kết luận từ thực tiễn. 2.1.4. Phương pháp xử lý, phân tích
Trong phạm vi đề tài này chúng tôi chủ yếu sử dụng phương pháp so sánh để đánh giá tình hình phát triển, nhu cầu khả năng tiếp cận nguồn vốn, mức độ biến động cũng như xu hướng biến động của các chỉ tiêu đã tính toán trong đề tài.
Để đánh giá mức độ biến động của các chỉ tiêu, chúng tôi sử dụng các chỉ tiêu về tương đối, số tuyệt đối, số bình quân.
- Phương pháp thống kê mô tả: Để đạt được các mục tiêu nghiên cứu đề ra,
kết quả điều tra sẽ được đánh giá, phân tích thực trạng các giải pháp nâng cao khả năng huy động vốn thông qua việc sử dụng phương pháp thống kê mô tả.
- Phương pháp thống kê so sánh: Phân tích yêu cầu chất lượng huy động vốn
với Tổng công ty; phân tích thực trạng chất lượng huy động vốn với Tổng công ty với các giải pháp nâng cao chất lượng …và phân tích các giải pháp nâng khả năng huy động vốn.
- Phương pháp mô hình hóa: Trong quá trình phân tích, để mô tả các mối quan hệ tương quan giữa sự vật, hiện tượng…đề tài sử dụng phương pháp mô hình hóa để thể hiện khái quát một số nội dung nghiên cứu.
- Phương pháp dự tính, dự báo: Ngoài việc sử dụng các phương pháp nêu
trên, để đề xuất những giải pháp cần thiết cho việc nâng cao khả năng huy động vốn đối với Tổng công ty Giấy Việt Nam, đề tài sử dụng phương pháp dự báo nhằm tăng tính tin cậy đối với những giải pháp được xây dựng từ kết quả nghiên cứu.
Chƣơng 3
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN TẠI TỔNG CÔNG TY GIẤY VIỆT NAM
3.1. KHÁI QUÁT VỀ TỔNG CÔNG TY GIẤY VIỆT NAM 3.1.1. Lịch sử hình thành
Thực hiện Nghị quyết Trung ương III (khoá IX) và Nghị quyết Trung ương IX (khoá IX) về sắp xếp, đổi mới doanh nghiệp nhà nước, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp nhà nước có quy mô lớn, ngày 01/02/2005 Thủ tướng Chính phủ đã ra quyết định số 29/2005/QĐ-TTg về việc chuyển Tổng công ty